Sean Coghlan（投资者关系主管）
Christian Ulbrich（全球执行董事会主席、总裁、全球首席执行官兼董事）
Kelly Howe（首席财务官兼全球执行董事会成员）
Anthony Paolone（摩根大通公司）
Stephen Sheldon（William Blair & Company）
Alex Kramm（瑞银集团）
Jade Rahmani（Keefe, Bruyette, & Woods, Inc）
Mitch Germain（Citizens JMP Securities, LLC）
Julien Blouin（高盛集团）
Seth Bergey（花旗集团）
您好，感谢您的等待。我叫Regina，今天将担任本次会议的操作员。现在，我想欢迎各位参加仲量联行2025年第三季度业绩电话会议。为防止背景噪音，所有线路均已静音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键然后按电话键盘上的数字1。要撤回问题，请再次按星号1。现在，我想将会议转交给投资者关系主管Sean Coghlan。
请讲。
谢谢大家，早上好。欢迎参加仲量联行股份有限公司2025年第三季度业绩电话会议。今天早上，我们发布了收益报告以及补充我们准备发言的幻灯片演示文稿和Excel文件。这些材料可在我们网站的投资者关系部分获取。请在会议期间访问ir.jll.com，同时查看我们的幻灯片演示文稿和补充Excel文件。我们引用了某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用的信息。我们在收益报告和幻灯片演示文稿中包含了非GAAP财务指标与GAAP的调节表。
我们还引用了弹性和交易收入，这些在我们的收益报告脚注中定义。提醒一下，今天的电话会议正在进行网络直播和录制。本次电话会议的文字记录和录音将发布在我们的网站上。任何关于未来业绩和业绩计划、预期和目标的陈述均为前瞻性陈述。由于我们在Form 10-K年度报告和提交给SEC的其他报告中讨论的因素，实际结果和业绩可能与这些前瞻性陈述存在差异。公司不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
最后，提醒一下，除非另有说明，百分比差异是相对于上年同期的当地货币计算的。现在，我将把电话交给我们的总裁兼首席执行官Christian Ulbrich致开场词。
谢谢。Sean，大家好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天早上，我们公布了强劲的业绩，实现了连续第六个季度的两位数收入增长和连续第八个季度的两位数调整后每股收益增长，反映了仲量联行多元化平台的实力和弹性。在合并层面，收入增长10%，调整后EBITDA增长16%，调整后每股收益增长29%。
收入和利润增长主要得益于我们交易业务的重新加速，随着去年年底开始建立 momentum 的市场复苏进一步推进。本季度交易收入增长13%，其中投资、销售、债务和股权咨询业务增长26%。尽管宏观环境仍然动态变化，但本季度交易市场的经济前景和前瞻性指标已经稳定并改善。 occupier 和投资者客户都有交易的动机，看看我们最大的市场美国，这反映在资本市场、办公楼和工业租赁的广泛活动以及大型交易活动的改善上。
特别是投资者，在健康和强劲的债务市场支持下，越来越转向风险偏好模式。我们继续投资于人员和平台，以推动我们弹性业务线的长期收入和利润率增长，为每条业务线定位，实现可持续的盈利增长。我们的投资成果在房地产管理服务连续第七个季度实现两位数收入增长中显而易见，数据技术和人工智能是仲量联行整体战略、差异化平台和财务业绩的核心。我们继续打造一套有影响力的变革性技术产品，以推动收入增长并提高仲量联行的盈利能力，以人工智能优先的方法为基础，并使我们能够为客户提供最有价值的成果。
在过去六年中，我们加快了仲量联行的创新步伐。今天，我们的平台通过支持核心业务创造了显著价值，我们的员工和客户正在利用我们的数据技术和人工智能来获取独特见解、为决策提供信息并提高生产力。我们是行业内生成式人工智能的早期采用者，现在正在将智能体人工智能能力构建到我们的产品中，以解决复杂的问题和需求。我们在采用率和使用频率方面都在快速扩展。现在，超过41%的目标人群每天使用我们的专有人工智能工具，高于今年早些时候35%的周采用率。
如果不是我们的员工、全球足迹和更广泛技术套件的文化相结合，我们不可能实现这些里程碑。直接产生收入的软件产品和我们的技术解决方案业务构成了软件和技术解决方案部门。该部门允许仲量联行孵化一系列产生收入的产品组合，包括Corrego和Building Engines，主要为我们的房地产管理服务业务中的客户提供服务。自2022年正式成为一个部门以来，软件和技术解决方案在战略和运营上已经成熟，该部门在2026年全年实现盈利的道路上取得了显著进展。
鉴于其成熟度以及专注于为我们的房地产管理服务业务中的客户提供服务，自2025年1月1日起，软件和技术解决方案将作为房地产管理服务部门内的第五条业务线运营，与工作场所管理、项目管理、物业管理和投资组合服务并列。展望未来，这种新结构将使我们能够进一步扩大业务规模，采用最有效和以客户为中心的上市策略，并充分实现收入和利润协同效应。现在，我将把电话交给我们的首席财务官Kelly Howe，他将详细介绍我们本季度的业绩。
谢谢Christian。我对我们第三季度的整体业绩感到满意，突出表现在收入增长加速、利润和利润率强劲增长以及强劲的自由现金流生成。收入增长是在更艰难的比较基础上实现的，反映了我们平台和人员的实力，以及在市场持续复苏和行业长期结构性顺风的背景下，我们推动客户成功的强劲势头。收入增长主要由我们的交易业务引领，而弹性收入增长略有减速，部分原因是我们主动决定退出某些与我们期望的长期利润率 profile 不一致的合同。
尽管受到一些离散项目的不利影响，我们的利润增长仍显著超过收入增长。在市场持续复苏和行业长期结构性顺风的背景下，我们继续投资以推动长期增长。同时，我们仍然非常专注于提高平台杠杆率，并看到未来有充足的机会进一步推动利润率扩张。现在，按部门回顾我们的经营业绩，首先是房地产管理服务，客户赢得和委托扩展继续推动工作场所管理的强劲表现，增量转嫁成本在两年叠加基础上补充了个位数中段的管理费增长。
本季度工作场所管理收入增长近30%，与前四个季度一致，反映了我们为客户带来的价值和巨大的市场机会。主要在美国、澳大利亚和印度的新合同和扩展合同推动了项目管理收入两位数增长，个位数低段的管理费增长得到更高转嫁成本的补充。在物业管理方面，收入增长受到我们上季度提到的预期高合同周转率的影响。整体部门收入增长以及显著降低的总 receipts 税支出，足以抵消上年激励薪酬应计、时间安排和某些离散项目的有利影响带来的不利因素，导致调整后EBITDA和利润率上升。
展望未来，我们对工作场所管理业务的发展轨迹充满信心，因为我们的销售渠道强劲，合同续约率稳定。考虑到新业务赢得的入职时间以及我们面临的艰难比较，短期内增长可能会放缓。在项目管理方面，客户活动仍然健康，为我们进入第四季度提供了持续的 momentum。在物业管理方面，我们预计我们正在采取行动的高合同周转率将在明年年中之前继续抑制收入增长，但该部门的利润率前景有所改善。总体而言，我们继续目标健康的年度利润率扩张，尽管季度进展可能不是线性的，因为我们在平衡投资以推动长期增长和盈利能力与短期业务表现之间取得平衡，接下来转向租赁咨询，尽管比较艰难，但收入增长加速。
在两年叠加基础上，租赁收入增长近30%。增长在主要资产类别中广泛分布，以办公楼为主，美国市场持续 momentum，全球办公楼租赁收入增长加速至14%，显著超过仲量联行研究显示的市场交易量2%的增长，突出表现在美国交易量和交易规模的优异表现。全球工业租赁收入增长6%，主要受美国市场持续强劲推动。租赁咨询调整后EBITDA的增长主要由租赁收入增长推动，大部分被激励薪酬应计时间的同比影响所抵消。
若不计入这种阶段性影响，增量利润率将更接近我们的历史正常水平，我们继续在全年基础上以该水平为目标。展望未来，随着客户对优质资产的需求持续，我们进入第四季度时租赁渠道健康。经合组织衡量的商业信心在动态宏观背景下过去一年保持弹性，为短期内持续增长提供了谨慎乐观的理由。转向我们的资本市场服务部门，各业务线的增长趋势加速，最显著的是债务咨询、投资销售和股权咨询。
债务市场的强劲以及投标人动态的改善推动债务咨询增长47%，投资销售在更具挑战性的比较基础上增长22%。在两年叠加基础上，债务咨询收入增长68%，投资销售增长37%。资本市场服务调整后EBITDA和利润率的增长主要归因于交易收入的增加，部分被与贷款相关损失相关的720万美元增量支出所抵消。这些支出大部分与我们在先前收益电话会议中讨论的与借款人欺诈相关的贷款关闭有关。
展望未来，我们的全球投资销售、债务和股权咨询渠道仍然强劲，我们对高度流动性的资本市场、增加的融资活动和改善的投标人 momentum 感到鼓舞。我们差异化的数据驱动全球平台的实力使我们能够继续在全球范围内获得市场份额。转向投资管理，收入增长由更高的激励费用驱动。我们美国核心开放式基金的强劲增长在很大程度上抵消了2024年第四季度大型客户资产处置的影响，导致咨询费与去年基本持平。本年度迄今为止，我们已筹集34亿美元私募股权资本，而2024年全年为27亿美元，反映出对信贷和核心策略的持续强劲需求。
资本筹集和估值增加导致管理资产环比增长。由于需要几个季度来部署新资本，我们预计未来一年咨询费增长将逐步恢复。转向软件和技术解决方案，软件收入的两位数增长大部分被某些大型现有客户减少的可自由支配技术解决方案支出所抵消。我们仍然专注于实现我们直接产生收入的技术业务的持续盈利能力，并且作为Christian earlier 言论的延伸，推动我们的技术产品与核心业务之间更紧密的 alignment 以及收入和利润协同效应。
值得注意的是，我们不再将附带权益纳入部门业绩，并相应重述了历史财务数据，转向自由现金流、资产负债表和资本配置，本季度自由现金流的增加主要得益于改善的收款和本年度迄今的收益增长。自由现金流达到2021年以来的最高水平，部分反映了我们为提高营运资本效率和改善80%的长期平均自由现金流转换率所做的持续努力。我们的自由现金流生成有助于减少净债务，加上过去12个月调整后EBITDA的增加，导致报告的净杠杆率改善至0.8倍。
我们继续以全年平均杠杆率1.0倍为目标，这是我们0至2倍目标区间的中点。资本配置优先事项仍然首先集中在推动各业务线的有机增长和生产力。我们的收购追求仍然专注于加强有机举措，这些举措增强我们的能力并深化我们在多条业务线的客户关系，特别是在我们的弹性业务中。向股东返还资本仍然是高度优先事项。本季度，股票回购总额为7000万美元，使本年度迄今的总额达到1.31亿美元，显著高于预期的全年股票薪酬稀释和2024年8000万美元的全年回购。
展望未来，我们打算继续至少抵消年度股票薪酬稀释，回购总额取决于更广泛的经营环境、其他并购或投资机会、估值和杠杆前景。关于我们2025年全年财务展望，尽管经济指标喜忧参半且政策环境不断变化，但鉴于我们强劲的本年度迄今表现、渠道和潜在业务趋势，市场背景总体上仍然具有建设性。我们将全年调整后EBITDA目标区间的下限提高了7500万美元，新的区间为13.75至145亿美元。此外，我们在利润率扩张方面的持续进展和对运营效率的关注使我们有望在今年达到中期调整后EBITDA利润率目标区间的下限。
这与我们2022年11月提供的原始时间表一致，并且符合我们在收入目标之前实现利润率的预期，反映了我们对推动利益相关者价值的持续承诺。Christian，回到你那里。
谢谢Kelly。早在2017年，我们就传达了我们的“超越”战略，并辅以2025年的财务目标。从那以后，我们一直表现出持续提高和实现公司利润率目标的能力。随着我们接近2025年底并接近中期利润率目标区间，我们正在积极制定仲量联行战略的下一个演变，规划到2030年的收入和利润增长路径，并更新我们的财务目标，我们将在2026年第一季度与大家分享。我们对行业日益增长的顺风以及加强和扩大我们弹性和交易业务贡献的机会感到鼓舞。
我们公司未来有巨大的增长空间，可以继续创造长期价值。我想再次感谢我们全球的所有同事，感谢他们的韧性和为客户和股东创造价值的集体专注。我们很高兴在未来几年与大家一起继续打造一个更强大的领先业务。操作员，请解释问答流程。
我们现在开始问答环节。要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们的第一个问题来自摩根大通的Anthony Paolone。请讲。
是的，谢谢。我的第一个问题围绕物业管理和更广泛的REM。你谈到了那里的增长放缓，我只是想确认一下。我理解的是，这是针对更广泛的业务部门吗？你能给出一些大致范围，这意味着什么，还有物业管理的客户流失原因是什么，以及那里的拖累是什么？
早上好Anthony，我是Christian。正如我们所解释的，我们去年将物业管理业务整合为一条全球业务线，现在我们正在评估所有不同国家业务的盈利能力，我们真的专注于提高该业务的利润率，因此我们正在退出一些合同，最明显的是在亚太地区。因此，当你看整体增长率时，它是 muted 的，但仍然有一些地区，特别是在美国，我们仍然看到该业务有不错的个位数增长。
所以我想如果我们抛开物业管理，更广泛地考虑传统外包和设施管理，那里的增长率有什么真正的变化吗？
不，完全没有。这项业务仍然非常强劲地向前发展。如你所见，我们本季度增长非常强劲，我们的项目管理业务增长了24%。我们的工作场所管理业务增长了8%，我们预计这种情况将继续下去，正如我们多次所说的那样。这是一个长期趋势，我们没有看到任何阻碍这一趋势的因素。所以你在物业管理业务中看到的，仍然是我们将仲量联行内部一个非常本地化的业务现在作为一个全球部门来运营的结果，我们看到的只是我们不想长期追求的合同，但这些几乎完全在亚太地区。
是的，谢谢Christian。也许我会在我们的设施管理业务上再补充几点想法。正如Christian所指出的，我们确实预计中长期将继续增长。当然，这不是线性的，考虑到一些合同 rampings 的时间安排等，我们预计在未来几个季度，除了前一年特别强劲的比较基础上，增长会略有放缓。在物业管理方面，正如Christian所指出的，我们正在仔细审视一组合同，并有意做出选择以提高利润率。
我们预计这一过程将持续到明年的前两个季度，届时我们预计将在这方面有所转机，并在全球范围内看到积极的增长前景。
好的，明白了。谢谢。然后我的后续问题是关于自由现金流，似乎转换率正在跟踪，你刚好在杠杆目标范围内。所以只是想衔接一下回购，以及在接下来的几个季度是否会更显著地增加。
嗯，正如你所看到的，我们在第三季度已经增加了回购，你可能会认为这在一定程度上描述了一种趋势。杠杆率现在非常低，只要我们没有发现任何真正强大的MA机会可以立即为我们的股东增加价值，我们将继续将回购我们的股票视为一种非常有吸引力的现金使用方式。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自William Blair的Stephen Sheldon。请讲。
嘿，谢谢Christian。关于智能体人工智能解决方案。我想从投资者的角度来看，我们在哪里可以开始看到这些解决方案对财务的影响？它是生产者生产力提升的组合，可以帮助收入增长以及效率提升和成本结构吗？然后，在你看来，到目前为止，你在组织中看到的最大好处在哪里，有什么细节可以分享吗？
是的，目前，主要好处是围绕效率提升。你知道我们正在彻底检查组织内的所有流程，并定义这些流程，如果可能的话，将这些流程转移到我们的共享服务中心之一。然后在共享服务中心，在几个月内，他们试图通过使用人工智能工具来取代其中的一些，以提高这些效率。这是全面的。这是在我们的支持服务中，但也在我们的业务线中。所以我们看到生产力显著提高，例如在我们的资本市场业务中，人均收入显著上升。
这不仅是因为市场更支持，而且我们有一整套工具支持我们的经纪人提高效率。
明白了。非常有帮助。那么关于资本市场，我想，考虑到我们已经进入季节性重要的第四季度一个多月了，你对未来的趋势有什么看法？我知道交易完成时间可能会改变收入确认结果的时间安排，但考虑到交易完成所需的时间，我们认为你会有不错的可见性。那么你对它的看法是什么，你对今年的指南大致考虑了什么，以及当我们考虑进入2026年时，渠道看起来如何？
嗯，正如你所看到的，第三季度增长速度显著加快，我们进入第四季度时 momentum 良好，坦率地说，我们认为这种情况不会改变。健康的一点是，我们没有看到曲棍球棒式的复苏。我们看到美国资本市场交易量稳步复苏，全球也是如此。因此，我们对该业务的整体前景非常乐观。
太好了，谢谢。也许我可以再问一个关于AUM的问题，我可能错了，但我认为这是很长一段时间以来第一次AUM得到适度估值增长的支持。所以这是否意味着我们可能已经开始看到CRE估值触底？我认为这很有趣。
是的，事实上，我们看到的是基础价值有小幅增长。所以我们应该将其解读为价值已经触底，现在开始小幅上升。总体而言，该业务的前景是健康的。特别是在我们自己的组织内，我们在第三季度有强劲的股权融资。如你所知，这将在未来几个季度转化为更多的管理资产。因此，这对我们来说是一个非常可预测且不错的收入流。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自瑞银的Alex Kramm。请讲。
是的，大家早上好。也许回到关于物业管理和退出的第一个问题。如果我没听错的话，Christian，你说这主要在亚太地区，美国仍然增长了2%。所以如果我没听错2%的话，恕我直言，这听起来仍然是一个相当疲软的数字。所以只是想知道是否有一些变化也在拖累该业务，或者是否有其他事情发生，以及一旦你完成所有这些，你认为该业务的增长最终会是什么。再次感谢。
我不认为我说过2%。如果我没弄错的话，我说的是美国的个位数中段增长。所以虽然不是超级令人兴奋的个位数中段，但至少超过2%。所以整体下降仅来自亚太地区。
好的。那么关于该业务最终的增长潜力，再次抱歉如果我听错了，但你说的混合条件可能随着时间的推移仍有上行空间。
是的，我的意思是我们有更高的抱负。但是，你知道，当你把这样的业务整合在一起时，有很多结构性工作要做，我们不想超越自己。我们想为客户提供卓越的服务。因此，你必须注意在这样的时期你承接了多少新业务。我们非常专注于找到合适的客户，并提供他们对仲量联行期望的卓越服务，同时我们在该业务中进行重组。
好的，很公平。其次，关于工业租赁，听起来增长不错。但如果我看一下你展示的幻灯片，它仍然远低于过去几年的水平。那么你观察到有什么可以让这项业务恢复正常的趋势吗？你能分享什么趋势吗？
是的，我可以回答这个问题。工业租赁实际上表现好于我们的预期。我们全球工业租赁收入增长6%，美国增长9%。美国的数据是在上半年非常强劲增长的基础上实现的。所以我不会过多解读季度环比变化。我们对渠道感觉非常好。我还想指出的是，如果你看我们的工业租赁两年叠加增长率，我们对相对于整体市场表现的表现感到非常满意。
很公平。非常感谢。
我们的下一个问题来自KBW的Jade Rahmani。请讲。
非常感谢。资本市场历来是该行业利润率最高的业务。我记得HFF的利润率总是在25%左右。所以你预计该业务的利润率有多少上行空间？如果你能在近期到中期给出一些参数，那就太好了。我看到了进一步扩大这项业务的很多机会。
谢谢Jade。我来回答这个问题。提醒一下，我们不提供部门特定的利润率展望。也就是说，针对你的问题，我们也看到了该业务的很多上行空间。提醒一下，在过去几年的低迷时期，我们确实没有解雇我们的生产者，因此我们保留了非常强大的生产者团队，我们相信在这个团队中可以实现更高的生产力。然后，正如你所指出的，该业务的平台有很大的杠杆作用，因此我们看到仲量联行资本市场业务的利润率扩张有很大的空间。
非常感谢。关于多户住宅损失。我们现在看到多家房地产服务公司承担欺诈费用并增加储备。Greystone，由高纬环球合资拥有，有大量费用。所以我认为在你的评论中，你提到了一个与欺诈相关的实例，这是一个遗留问题。听起来这笔费用与新发现的问题无关。所以你能提供任何关于多户住宅信贷趋势的评论以及这笔费用的背景吗？
当然。实际上，我们有两笔确认存在欺诈的贷款。其中一笔贷款我们在本季度完全结清。正如我们在先前的收益电话会议中讨论的那样，具有增强损失分担的贷款在2025年第三季度完全结清。这笔费用的很小一部分与结清有关。还有第二笔确认存在欺诈的贷款，你应该记得我们从房利美回购了。基础物业和贷款于2025年10月出售。我们认为目前情况非常良好。我们确实承担了一部分费用来弥补该物业和贷款的出售，然后我们只是正常的业务过程。
我们不断评估贷款组合。因此，我们每个季度都会调整我们的CECL储备。这些CECL储备每个季度可能会有波动，这取决于我们在宏观环境和特定贷款中看到的情况。因此，部分费用与CECL储备变化有关。如果你看我们的CECL储备，再次强调，如我所说，每个季度可能会有波动。本季度我们承担了一些费用，但如果你看过去12个月的净额，我们的CECL储备增加了70万美元。
好的，所以这对我来说听起来相当温和，并不表明更广泛的恶化。那么是否可以假设大部分这些费用与欺诈实例有关，而不是一般的CECL储备？
对不起，你能重复一下问题的最后部分吗？
是否可以公平地假设大部分费用与欺诈问题有关，而不是一般的CECL储备？
是的，大约一半以上与我们之前讨论的两笔贷款有关。
非常感谢。
我们的下一个问题来自公民银行的Mitch Germain。请讲。
谢谢。你正在退出的低利润率合同，这是在合同到期时发生的吗？所以我们是否可以假设还有几个季度，然后它们都会结束？我们应该这样想吗？
完全正确。因此，正如我们所说，我们在物业管理业务中进行了相当深入的组合审查，我们发现了一些从中长期来看对我们没有意义的合同。退出这些合同需要一些时间。正如你所知，有很多人参与其中。我们希望确保在我们积极为客户服务的任何情况下都能顺利退出。因此，我预计物业管理业务的合同 churn 将继续，再次强调是有意的，可能会持续到明年上半年。
明白了。这很有帮助。然后，Christian，也许更广泛地说，我知道在融资和投资销售业务方面有一些非常好的 momentum，但我们听说一些机构在房地产配置方面有所退缩。在与客户或人才的全面讨论中，你是否看到了这一点？
老实说，没有。正如我们所见，正如我们在第二季度早些时候谈到的那样，我们看到海外投资者对美国有一些犹豫，但这种情况已经缓解，我们现在回到了他们对不同地区投资的长期配置。我们看到亚洲和中东投资者对增加房地产配置的兴趣相当浓厚。因此，总体而言，我们认为那里的长期趋势没有任何重大变化，即大约12%分配给房地产。可能存在的挑战是市场上推出的产品太少。
我的意思是，新建建筑水平非常低，因此机构级产品的稀缺性变得更加明显。这也是为什么对于最好的产品，价格继续上涨的原因之一。
作为后续，这是否意味着你认为跨境资本配置将开始改善。
直接地说，是的，特别是当你看相对吸引力时。有人曾希望欧洲能更快走出困境，但到目前为止还没有实现。因此，美国的相对吸引力在过去几个月有所增加，我们可以立即从海外投资者对美国投资的兴趣中看到这一点。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的Julien Blouin。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。我想首先关于利润率。我的意思是，租赁收入增长强劲，但我想增量利润率相对较低。我想你提到了激励薪酬应计时间的时间安排。我想退后一步，租赁经纪人的薪酬环境是否变得更具竞争力，这可能使得我们难以实现一些原本预期的增量利润率？
我认为。我来回答这个问题。老实说，人才市场一直很竞争。我们对我们的经纪人人才仍然感到非常满意。我们获得了很多兴趣，并且由于我们在平台上的一些投资，我们现有的经纪人有很大的粘性。在招聘方面也是如此。由于我们在平台上的投资，很多人对加入仲量联行非常感兴趣。我不认为保留和招聘是租赁业务或增量利润率盈利能力的重大阻力。
明白了。好的，谢谢。然后也许退后一步，更普遍地关于利润率。你仍然觉得你有望达到你过去提到的中期利润率目标吗？我认为它们大约是16%到19%。另外，当你提出这些2030年目标时，计划是否也更新这些利润率目标？更普遍地说，我想知道为什么在你的业务中长期可见性可能具有挑战性时，仍然坚持提供这些长期目标？
所以关于问题的第一部分，我们确实相信我们有望实现我们在2022年提出的利润率目标的下限。所以我们对此感到非常满意。Christian，也许我会把它交给你谈论2030年目标和长期可见性。
当然。当我们为到2030年的战略开展工作时，当我们深入研究不同服务线的细节时，我们发现了多少有机增长机会，这让我们非常鼓舞。再加上人工智能为我们行业提供的机会，这将帮助我们变得更加高效，并在未来持续提高效率。因此，我认为我们有充分的理由相信，我们在过去几年中展示的利润率趋势将在未来继续下去。
好的，谢谢。
再次提醒，提问请按星号1。我们的下一个问题来自花旗集团的Seth Bergey。请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。你知道，我想回到你关于人工智能的评论。你知道，这如何改变你对当前和未来业务人员需求的看法？
嗯，正如你所观察到的，我们的整体员工人数仍在增长，我们预计这种情况将继续下去。但这在很大程度上是由直接在客户建筑环境中工作的现场同事推动的。我们的共享服务中心的员工人数也有非常强劲的增长，因为你能够定义的流程越多，你就能够将它们转移到卓越中心。我们看到员工人数更趋于平稳的是我们的前端办公室，因为在这些前端办公室工作的人员得到了我们提供的技术的大力支持，他们在工作中都变得更加高效。
好的，很好。然后如果我可以回到关于REMs增长业务的评论。只是澄清一点，我认为在上次电话会议上，你曾谈到有机收入增长预计在高个位数、低两位数范围内。你知道，关于亚太地区的评论是否意味着，以及增长在高个位数左右，这是专门针对项目管理收入还是整个REMs业务？
该评论是针对我们历史上称为工作动态业务的，该业务总体增长高个位数、低两位数，然后随着物业管理的影响进入REM部门，这使得整体增长更多地达到高个位数。但影响并不那么显著。因此，在我们重组该业务期间，你会看到整体增长率下降约1-1.5个百分点，正如Kelly所提到的，这将持续未来几个季度，但在明年下半年，我们将看到该业务恢复增长。
长期来看，我们不认为物业管理业务会稀释RAMPS部门的整体增长。
澄清一下，我们看到一些有意的合同 churn 是在物业管理业务，而不是项目管理业务。
好的，非常感谢澄清。
问答环节到此结束。我将把电话交回给Christian Ulbrich致闭幕词。
谢谢操作员。没有更多问题，我们将结束今天的电话会议。代表仲量联行全体团队，感谢大家今天参加电话会议。我们期待在第四季度之后再次与大家交谈。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。