Aijana Zellner（投资者关系与市场战略负责人）
Blake Moret（董事长兼首席执行官）
Christian Rothe（高级副总裁兼首席财务官）
Scott R. Davis（Melius Research）
Andrew Obin（美国银行证券股票研究部）
Andrew Kaplowitz（花旗集团）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Chris Snyder（摩根士丹利）
Stephen Tusa（摩根大通）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Jeffrey Sprague（Vertical Research Partners）
感谢您的等待，欢迎参加罗克韦尔自动化的季度电话会议。我需要提醒大家，今天的电话会议正在录音。在会议后期，我们将开放提问线路。如果您届时有问题，请按星号1。现在，我想将会议转交给投资者关系与市场战略负责人Aijana Zellner。Zellner，请开始。
谢谢。Julianne，早上好，感谢您参加罗克韦尔自动化2025财年第四季度业绩发布电话会议。今天与我一同出席的有我们的董事长兼首席执行官Blake Moret，以及首席财务官Christian Rothe。我们的业绩已于今天早上早些时候发布，新闻稿和相关图表已发布在我们的网站上。新闻稿和图表均包含非公认会计原则（non-GAAP）指标，我们今天的电话会议也将提及这些指标。新闻稿和图表中包含这些非GAAP指标与GAAP指标的调节表。本次电话会议的网络直播将在我们的网站上提供，为期30天的回放。
为方便起见，我们准备好的发言稿的文字记录将在今天会议结束后在我们的网站上公布。在开始之前，我需要提醒您，我们的评论将包括与公司预期未来业绩相关的陈述，因此属于前瞻性陈述。由于一系列广泛的风险和不确定性，我们的实际业绩可能与我们的预测存在重大差异，这些风险和不确定性在我们的收益发布中有所描述，并在我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的所有文件中有详细说明。因此，我现在将会议转交给Blake。
谢谢Aijana，大家早上好。在我们讨论第四季度业绩之前，我先做几点初步评论。去年11月，当我们发布2025财年指引时，在增长面临各种阻力和推动力的背景下，大部分讨论都集中在我们于2024年启动的成本削减和利润率扩张行动的更多细节上。由于营收指引区间包含有限增长，我们知道既要吸收更高的成本又要扩大利润率将是一项挑战。因此，在2025财年忙碌的12个月结束之际，我为团队的执行力感到自豪，因为我们已恢复营收增长并继续降低成本。
罗克韦尔已做好准备，在2026财年及以后的基础上继续取得超越市场的增长和盈利能力。我们以又一个超出预期的强劲季度结束了这一年，销售额和运营收益均实现两位数的同比增长。我们差异化的产品组合、价格纪律以及对生产力的持续关注，都为这一年的出色收官做出了贡献。本季度和全年的自由现金流也非常良好。正如我们将要讨论的，我们正在采取进一步措施精简组织并提高效率，以服务于客户价值和扩大利润率。
不确定性仍然存在，但显然世界各国比以往任何时候都更加意识到投资先进制造能力和产能的战略重要性。这一点在我们的本土市场美国表现得最为明显。现在，让我们转到第3张幻灯片，讨论第四季度业绩。第四季度报告销售额和有机销售额均较上年同期实现两位数增长。虽然从同比角度来看，我们确实有有利的比较基数，但第四季度销售额环比增长了高个位数，好于我们的预期。13%的有机同比销售额增长主要得益于我们产品业务的持续强劲表现。
与过去两个季度类似，长周期业务的资本支出活动仍然疲软，客户推迟了大型投资。在我们上次的业绩电话会议上，基于我们对每日订单和销售趋势、渠道库存水平以及机器制造商调查的分析，我们指出第四季度的订单可能会提前到第三季度。第三季度的提前订单低于预期，第四季度也没有明显的提前订单。本季度经常性收入增长了8%。尽管一些客户继续推迟可自由支配的服务支出，但我们在第四季度在全球范围内获得了多项大型软件和服务订单。
一个值得注意的订单是与日本一级汽车供应商斯坦利电气（Stanley Electric）达成的，该公司将在其全球25个站点部署我们的云原生Plex平台。我们还在生命科学领域获得了一项关键的网络安全订单，葛兰素史克（GSK）选择我们的Verve平台作为其新的资产漏洞管理标准，将在未来五年内在33个站点部署。在我们的智能设备部门，有机销售额较上年同期增长14%，环比增长低两位数。本季度的强劲环比增长由我们的电力控制业务推动，我们现有的业务与对Cubic的收购相结合，帮助我们在全球赢得竞争性项目。
一个很好的例子是我们与西班牙系统集成商Ferry Systems的合作，该公司将为非洲最大的海水淡化厂提供我们灵活紧凑的电机控制系统。我将在稍后的会议中分享更多电力控制业务的订单。我们的Clearpath业务本季度表现良好，同比实现两位数增长，我们的Otto自主移动机器人业务也是如此。我对这项收购继续为我们带来新的获胜方式和扩大客户基础感到满意。我们的自主移动机器人（AMR）业务在2025财年实现了两位数增长，随着我们计划Clearpath在本财年实现盈利，我们对2026财年持乐观态度。软件和控制业务方面。
本季度有机销售额同比增长30%，主要得益于Logix业务的持续增长势头，无论是同比还是环比。在软件方面，Plex和Fix继续新增客户，我们通过新的上市合作伙伴扩大了现有的销售团队。第四季度，我们的Plex软件获得了与THG的合作订单，THG是一家英国的全球电子商务领导者，专注于美容和营养领域。该客户选择了我们的云原生制造执行系统（MES）和质量管理解决方案，以消除手动流程并进一步提高运营效率。生命周期服务的有机销售额较上年同期下降4%，略低于我们的预期。
该部门的订单出货比（book-to-bill）为0.9，与我们历史上第四季度的季节性一致。我们继续看到核心业务和Sensia的项目延迟，因为客户正在等待贸易和政策对其运营影响的更多明确性和稳定性。关于我们与斯伦贝谢（SLB）成立的Sensia合资企业，经过战略审查，双方母公司已决定有序解散该合资企业。罗克韦尔将100%拥有我们最初注入合资企业的过程自动化业务，斯伦贝谢将再次完全拥有其最初注入的部分。在2026财年上半年完成交易后，由于去合并的影响，罗克韦尔预计未来收入将降低，但运营利润率将提高。
罗克韦尔在石油和天然气垂直领域的销售额将约占10%，但上市策略将更加简化。这种上市策略将继续包括斯伦贝谢作为重要合作伙伴，双方的关系比六年前更加深入。我想明确的是，Sensia没有达到我们的长期预期，这就是斯伦贝谢和罗克韦尔共同同意做出这一改变的原因。然而，我们采取这一步骤是为了在这个垂直领域实现增长，并提高未来的盈利能力。Christian将在稍后的会议中详细说明该季度的财务影响以及未来的收益。回到我们的第四季度，罗克韦尔的整体部门利润率为22.5%，调整后每股收益为3.34美元，远高于我们的预期，这得益于更高的销量和强劲的生产力。
本财年结束时，我们实现了超过3.25亿美元的结构性生产力节约，超过了我们最初3.25亿美元的目标。与上一季度类似，关税在第四季度对我们的业绩没有产生重大影响。Christian将在稍后的会议中更多地谈论关税以及对2026财年的预期影响。转到第4张幻灯片，回顾我们第四季度各行业的业绩表现：离散行业销售额同比增长20%，电子商务和仓库自动化增长强劲，汽车行业表现良好。汽车销售额在本季度超出我们的预期，同比实现低两位数增长。该行业继续从专注于电动汽车（EV）转向传统内燃机（ICE）、混合动力和电动汽车的混合产品组合。罗克韦尔针对所有这些类型的车辆都拥有良好的技术解决方案和专业知识。
电子商务和仓库自动化再次交出了出色的季度业绩，销售额同比增长超过70%。本季度，罗克韦尔与另一家全球物流和包裹处理公司达成了一项重要的欧洲订单。该客户选择了我们的FactoryTalk Optix平台和数字服务，以数字化并扩展其在28个分拣设施的运营。虽然我们的数据中心业务规模仍然相对较小，但我们继续看到强劲的两位数增长，在全球获得多个订单。本季度，罗克韦尔赢得了与Alternative Heat Ltd.的项目，为欧洲的大型数据中心提供模块化冷却面板。人工智能数据中心的兴起推动了对更快部署、先进冷却解决方案和安全工业级控制平台的需求。
Outlogic的控制平台和模块化配电技术非常适合满足这些需求。我们将在本月晚些时候的投资者日分享更多关于我们在数据中心领域的差异化优势和增长情况。转向我们的混合行业，我们在食品饮料、家居和个人护理以及生命科学领域均实现了两位数增长。在食品饮料行业，我们的客户优先考虑现有设施的生产力和运营效率。该行业正在经历整合、重组和消费者偏好演变的时期。虽然这种动态可能会在短期内推迟一些大型资本支出投资，但我们继续建立强大的新产能项目 pipeline，无论是在全球还是在美国。本季度，Electrolyt Manufacturing选择罗克韦尔作为其德克萨斯州韦科市最先进的饮料混合和瓶装设施的关键自动化和数字合作伙伴。
这是Electrolyt在美国的第一个绿地项目。在过程行业，我们看到所有行业的销售额同比增长两位数。与上一季度类似，过程行业的客户正专注于提高现有设施的效率和盈利能力，因为他们继续应对需求疲软和大宗商品价格低迷的问题。罗克韦尔的技术非常适合绿地和棕地投资，本季度在能源、采矿和金属领域的几个大型订单就证明了这一点。一个很好的例子是我们与Vale Base Metals的合作，我们的Arc resistant电力控制系统将对其萨德伯里（Sudbury）工厂进行现代化改造，以显著提高安全性和运营效率。这一订单使罗克韦尔成为加拿大最关键的采矿业务之一的关键自动化合作伙伴。
转到第4张幻灯片，回顾我们第四季度各地区的有机销售业绩。北美地区以强劲的表现结束了这一年，再次成为本季度表现最佳的地区。我们预计北美在2026财年仍将是我们最强劲的地区。上一季度，我们宣布在未来五年内投资20亿美元用于现代化基础设施、培养人才和增强数字能力。这些举措现已启动，将释放未来的增长和利润率扩张，美国将是主要受益者。我们将在未来几个月分享更多信息。转到第6张幻灯片，回顾2025财年的主要亮点。
我们的报告销售额和有机销售额较上年同期增长约1%。总经常性收入增长8%，软件即服务（SaaS）业务表现稳健。本财年结束时，部门利润率为20.4%，调整后每股收益为10.53美元。部门利润率同比提高超过100个基点，这得益于我们的成本削减和利润率扩张行动以及严格的价格纪律。114%的自由现金流转化率超出了我们对全年的预期。我为我们的执行力感到自豪，我们的自由现金流转化率重回100%以上，这仍然是我们财务框架的重要组成部分。
现在转到第7张幻灯片，回顾我们2026财年的展望。展望2026财年，我们有信心能够获得市场份额并扩大利润率。但我们对整体宏观和地缘政治环境以及关键垂直领域资本支出投资复苏的时机不太确定。贸易政策的稳定性增强将有助于释放额外的资本支出。我们预计全年报告销售额增长率将在3%至7%之间。我们指引的中点假设第一季度销售额环比下降（这是典型的季节性），随后在后续季度逐步环比改善。
Christian将在他的部分中详细说明这一点以及价格和关税的预期影响。年度经常性收入预计明年将实现高个位数增长。我们预计部门利润率将扩大超过100个基点，调整后每股收益预计中点为11.70美元。我们预计2026财年自由现金流转化率为100%。在我将会议转交给Christian之前，我想重申我对团队在本季度和全年的执行力感到自豪。当然，仍有许多持续改进的机会，我们正在采取行动在未来一年及以后进一步推进，正如我们将在不到两周的投资者日讨论的那样。
执行的关键包括加强高绩效文化、加速营收增长、扩大利润率以及继续在运营卓越方面取得进展。这些是罗克韦尔运营模式的要素。现在，我将会议转交给Christian。
谢谢Blake，大家早上好。在我进入我们强劲的第四季度业绩之前，我想花几分钟强调一些第四季度特有的一次性项目，以便您了解它们如何影响利润表（P&L）以及在哪些地方进行了调整。总体而言，所有这些变化都在第8张幻灯片中列出。有关更多财务细节，另请参阅第21和22张幻灯片。首先，从第四季度开始，我们在运营报表中引入了新的工程和开发费用项目。这与SEC扩大的部门披露规则保持一致，并提高了关键指标的透明度，特别是总创新支出，这些指标为管理决策提供信息。
工程和开发费用包括您通常认为的研发（R&D）费用（历史上约占销售额的6%），以及我们的维护工程支出（用于维护现有技术，历史上约占销售额的2%）。将这些成本从销售成本重新分类为运营费用，使毛利率提高约8个百分点，但对总利润表没有影响。这一变化在历史期间一致应用，如第四季度收益幻灯片附录第21页所示。重要的是，这一举措提高了罗克韦尔总开发支出的透明度，使我们的报告与工业和科技同行保持一致，并提供了更有意义的毛利率表现视图。
其次，我们正在改变处理与遗留石棉暴露相关的某些成本的方式，这与我们的持续运营无关。历史上，我们在发生这些索赔的辩护费用时将其费用化。在第四季度，我们将会计政策更改为对辩护费用采用全周期应计制，与我们对赔偿的会计处理一致。总而言之，包括赔偿和辩护费用应计更新在内，第四季度的一次性税前费用为1.36亿美元，即每股0.91美元。这是变更的应计部分，因为这些成本与当前运营无关。
我们还在第四季度更新了调整后收入和调整后每股收益的定义，将遗留石棉和环境费用排除在外。这一变化从调整后收益中排除了1.41亿美元的税前费用（即每股0.94美元），其中包括1.36亿美元的应计费用以及我们在第四季度发生的500万美元的正常石棉和环境支出。每股收益的影响为应计部分0.91美元和正常支出0.03美元，两者现在均被排除在外。对于2025财年全年，定义变更使调整后每股收益增加1.03美元，其中0.91美元来自第四季度的应计更新，0.12美元来自排除全年发生的遗留石棉和环境成本。
如果不调整每股收益的定义，并排除本季度的其他一次性项目，第四季度调整后收益将增长34%，而根据新定义则为32%。对于全年，根据新定义的每股收益增长与我们之前的指引相比没有变化。第四季度的变更（排除一次性项目）对全年的净收益为0.03美元，全年净收益为0.12美元。转到幻灯片上的第三项，在Blake讨论的决定解散合资企业之后，我们在Sensia业务中记录了一项减值。结果是1.1亿美元的非现金减值费用，扣除税收和非控股权益（NCI）调整后每股0.97美元。
计划解散的预计年化影响将是收入减少2.5亿美元，运营收益几乎没有影响。罗克韦尔的年化利润率预计将提高约50个基点。最后，在第四季度，我们向美国养老金计划自愿缴纳了7000万美元。正如Blake earlier提到的，包括这笔缴款在内，我们全年的自由现金流转化率为114%。排除这笔缴款，我们的转化率为119%，自由现金流达到创纪录的14亿美元，反映了强劲的运营执行和利润表各方面的稳健表现。
我们的收益发布、电话会议演示文稿以及将于下周提交的10-K文件中报告的所有财务数据均反映了这些变化。转到我们的财务业绩，让我们看第9张幻灯片。第四季度关键财务信息第四季度报告销售额较上年同期增长14%，超出我们的预期，为2025年画上了强劲的句号。约1个百分点的增长来自货币汇率。我们有机增长的约4个百分点来自价格，其中约1个百分点来自基于关税的定价。本季度价格成本差为有利。根据我们新的报告方法，公司毛利率同比扩大290个基点，部门运营利润率扩大240个基点。
虽然关税对每股收益没有影响，但在本季度确实导致了轻微的利润率稀释。调整后每股收益3.34美元高于我们的预期，主要由于收入表现优异、部门组合改善和有利的价格。第四季度调整后有效税率约为18%，高于去年的约15%，主要由于上年同期的离散税项收益较高。2025财年全年，我们的调整后有效税率为17%。第四季度自由现金流为4.05亿美元，比上年同期增加3800万美元。第10张幻灯片提供了我们三个运营部门的销售和利润率表现概述。
智能设备部门利润率为19.8%，同比下降90个基点，原因是与去年Clearpath的收购对价（earn-out）反转相比，基数较高，以及今年薪酬支出增加，导致增量利润率为十几。排除收购对价反转，增量利润率将约为30%。软件和控制部门利润率为31.2%，同比提高880个基点，主要由于出色的30%有机销售额增长和良好的价格实现。该部门的同比增量利润率为高50s。生命周期服务部门利润率为17.5%，同比提高30个基点。有机销售额同比中个位数下降和较高的薪酬通常会导致部门利润率同比下降。
然而，团队继续提供强劲的项目执行和更高的整体生产力。对于罗克韦尔，第四季度同比销售额增长的增量利润率约为40%。我想花点时间指出我们每个部门的环比变化。智能设备部门在低两位数销售额增长的情况下，环比增量利润率为高20s，反映了配置订单的季节性发货导致环比负面组合。软件和控制部门在第三季度非常强劲之后，环比销售额温和增长，环比增量利润率为低20s。生命周期服务部门的销售额和部门收益环比美元增长相似，强劲的项目执行实现了100%的转化率。
总体而言，罗克韦尔的环比销售额增长的增量利润率为高30s。转到下一张幻灯片，第11张，查看2024财年第四季度至2025财年第四季度的调整后每股收益变动分析。第四季度同比核心业绩影响为1.45美元。软件和控制部门是本季度销售额和收益增长的主要驱动力。我们核心业绩的最大驱动因素是销量，其次是结构性生产力和价格。第四季度薪酬的影响为45美分，高于我们之前预期的约30美分，这是由于我们本季度的出色表现。
包括绩效加薪和奖金在内的全年薪酬支出为2.55亿美元。正如我 earlier 提到的，我们本季度与上一年Clearpath的收购对价反转形成对比，还有一些其他一次性项目。这导致了15美分的逆风。第12张幻灯片提供了2025财年全年关键财务信息。报告和有机销售额增长1%，达到83亿美元，比我们最初指引的中点高出200个基点。全年货币汇率影响为中性。全年部门利润率为20.4%，同比提高110个基点，比我们最初指引的中点高出140个基点。
增长主要由于我们的利润率扩张和成本削减行动、价格和有利的组合。这部分被更高的薪酬和不利的净货币汇率部分抵消。调整后每股收益10.53美元，增长7%，比我们最初全年指引的中点高出1美元以上。全年，我们部署了约10亿美元的资本用于股息和股票回购。虽然我们继续暂停无机投资，但我们的资本结构和流动性仍然强劲。转到下一张幻灯片，第13张，讨论我们全年的指引。我们的有机销售额增长指引为2%至6%，中点为4%。
我们预计货币汇率将带来约100个基点的收益，因此我们的报告收入增长预计中点为5%。我们的指引不包括Sensia合资企业解散的预期影响。一旦合资企业解散，我们将更新2026财年剩余时间的指引。正如我们提到的，这将减少报告收入并提高利润率百分比，但对每股收益没有重大影响。我们的部门运营利润率指引为21.5%，同比提高超过100个基点。我们的调整后每股收益指引范围为11.20美元至12.20美元，中点为11.70美元。
我们预计2026财年价格将贡献约两个百分点——1%来自基础价格，1%来自关税相关定价。从这一增长中，我们预计2026财年增量利润率将超过40%，包括关税相关定价。展望2026年资本支出，我们计划增加对工厂和数字基础设施的投资，目标资本支出约为销售额的3%。关于季度分布，正如Blake提到的，我们预计第一季度环比下降，随后在后续季度逐步环比改善。这对于全年的销售额和利润率都是如此。
现在，让我分享一些关于第一季度的额外细节。在第一季度，考虑到正常的季节性和持续的不确定性以及资本支出活动放缓，我们预计全公司销售额将环比低两位数下降。尽管如此，我们确实预计销售额和利润率将实现良好的同比增长，全公司部门利润率在高十几的范围内。这意味着调整后每股收益同比增长超过25%。从业务部门来看，由于配置订单（configure-to-order）发货持续疲软，预计第一季度智能设备部门销售额将环比低两位数下降。
因此，我们预计智能设备部门利润率将在中至高十几的范围内。软件和控制部门利润率预计在第一季度为高20s，销售额环比高个位数下降。生命周期服务部门销售额预计环比高个位数下降，主要由于正常的季节性和持续的资本支出项目延迟。我们预计全年部门销售额和利润率如下：智能设备部门报告销售额增长率预计在中至高个位数。我们预计利润率在高十几至低20s，同比提高150至200个基点，主要由于生产力的持续进步。软件和控制部门报告销售额增长率预计在中个位数。我们预计利润率在低30s，同比略有提高，主要由于销量和价格改善。生命周期服务部门报告销售额增长率预计持平。我们预计利润率在低十几，低于去年。转到第14张幻灯片，查看我们全年的调整后每股收益变动分析。我们的核心全年预计为1.40美元。
我们的核心包括生产力，这是我们用于将持续关注成本削减和利润率扩张的术语。外汇预计将带来20美分的顺风。我们预计今年调整后有效税率为20%，反映了BEPS第2支柱的实施。由此产生的税收对每股收益的逆风为0.40美元。关于2026财年指引的一些额外说明。企业及其他费用预计约为1亿美元，因为我们不再将遗留石棉和环境成本计入其他收入。企业及其他费用比原本的全年预期低约1800万美元。
2026财年净利息支出预计约为1.2亿美元。我们假设平均稀释股数约为1.127亿股，我们计划在年内回购约5亿美元的股票。我要感谢罗克韦尔全球团队在2025财年实现了成本削减和利润率扩张目标以及公司指引的出色执行力。这个组织已准备好在这一势头的基础上再接再厉，再创强劲的一年。现在，我将会议转回给Blake，由他在问答环节开始前作总结发言。
谢谢Christian。今年在芝加哥麦考密克广场（McCormick Place）举行的自动化博览会（Automation Fair）和投资者日是了解罗克韦尔特色的最佳场所。我们期待展示业内最佳的解决方案和合作伙伴网络，包括软件定义的自动化和人工智能支持的技术（从传感器到软件）、集成智能设备、机器人和数字服务。您将听到客户谈论我们的差异化价值，以及管理层回顾我们在目标上的进展、内部投资的细节和无机优先事项。期待在那里见到您。Aijana现在将开始问答环节。
谢谢Blake。我们希望尽可能回答更多人的问题，因此请将您的问题限制为一个主要问题和一个简短的后续问题。Julianne，请接第一个问题。
谢谢。提醒一下，要提问请按星号加数字1。我们的第一个问题来自Melius Research的Scott Davis。请发言，您的线路已接通。
嘿，早上好Blake。有很多问题。我相信您会收到很多关于指引的问题，但我想先从Sensia开始。Blake，事后看来，它似乎没有像你们预期的那样真正获得吸引力。尽管我认为两家公司的最高层都对此给予了相当多的支持。但是，为什么它没有成功呢？
是的，Scott，我认为首先，在COVID-19席卷全球的前几个月成立一个新实体，对那段时间的能源市场产生了特殊影响。这创造了一个具有挑战性的起点。我认为从运营角度来看，Sensia设定的范围很广，这增加了成本。虽然我们努力使其实现运营盈利，但我们共同决定，它不会达到我们的长期目标，不足以证明合资企业持续的复杂性是合理的。因此，将最初注入的业务归还给各自母公司增加了简化。我还想说，我们与2019年相比已经发生了变化。我们在控制架构以及软件和数字孪生（Digital Twins）模拟方面都增加了相当多的技术能力，这些在许多此类应用中都很有用。因此，我们认为现在是简化的正确时机。
显然，全公司利润率的提高也很有吸引力。
那么，听起来调整对收益的影响不大，这意味着合资企业整体不是很盈利。但是，将过程业务的利润率提高到离散业务的水平，更多是受销量的影响，还是存在成本、产品问题或规模问题？请稍微详细说明一下，然后我就结束提问。
是的，当然。首先，由于过程应用通常需要更多的工程内容，即特定订单的工程内容，因此涉及更多的人员。因此，与仅向应用提供原材料相比，这会对利润率产生一定的抑制作用。话虽如此，生命周期服务部门在过去几年为大幅提高其利润率所做的工作证明，即使在人员密集型业务中，这些利润率也可以提高。显然，人工智能的进一步整合以及我们一直在谈论的软件定义自动化也有帮助，因为通过数字孪生，您可以更多地使用库并降低集成成本。
因此，我们在产品方面所做的工作、生命周期服务部门在项目选择上的严谨性（这是第四季度表现良好的部分原因），所有这些都预示着我们能够在过程领域（特别是能源和石油天然气领域）以更高的盈利能力继续增长。
好的，有帮助。我们在芝加哥见。
好的，再见。
我们的下一个问题来自美国银行的Andrew Obin。请发言，您的线路已接通。
是的，早上好。
早上好。
软件和控制部门的增长数字令人印象深刻。您能否给我们一个感觉，我知道您不会给出确切数字，但您能否告诉我们Logix的销量相对于新冠疫情前的水平如何？
当然。Andrew，在今年下半年，我们的Logix单位销量达到了新冠疫情前的水平。2025财年全年，我们仍低于新冠疫情前的水平。因此，显然随着市场的扩张，仅从数学角度来看就有增长空间。当然，我们在那段时间也受益于良好的价格。因此，在2026财年，我们预计Logix单位销量将回到新冠疫情前的水平，然后显然随着市场增长和市场份额增加而继续增长。
太好了。我可能记错了时间，但我相信在2026年你们将开始推出新的Logix产品，我相信你们会在分析师日谈论这个。但这会影响全年的利润率季节性模式吗？因为我认为未来几年会有重大的产品升级。谢谢。
是的，Andrew，你是对的，实际上我们已经开始了，我们提前发布了新的Logix L9处理器。我们已经开始接受订单。它提供了比我们以往任何Logix处理器都更高的性能。这只是一个例子。ProcessIO的推出开局良好，我们已经发布了新系列的ProcessIO，然后我们一直在谈论的软件定义自动化（包括Logics和Software Forum）。几周后你在芝加哥就能看到。因此，这项业务充满活力，未来还会有更多。就影响而言，
我们推出新产品时通常不会看到订单大幅增长。更多的是对产品系列稳定的环比增长的贡献。但我可以告诉你，这些新产品的订单开局令人印象深刻。
非常感谢。
谢谢，Andrew。
我们的下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。请发言，您的线路已接通。
嘿，大家早上好。
嘿Andy。
Blake或Christian，我记得你们之前说过订单出货比现在接近1。所以我假设第四季度也是如此，你们预计未来会继续保持这种情况吗？今天你们说大型资本支出项目仍在推迟，但你们是否更有信心在26年看到一些这些大型订单推进，或者没有这些项目的大幅改善，你们能维持订单出货比在1左右吗？
当然。你知道，总体而言，产品订单和出货量实际上非常接近，我们继续预计会保持这种情况。因此，分销商看到的订单会以正常的速度转化为我们的订单。交付情况良好，因此我们预计全年不会改变，我们将继续提供生命周期服务部门的订单出货比，在该业务中，由于项目的较长交付周期，你确实会看到一些抵消。就全年的资本支出而言，我们确实继续看到项目被推迟，正如我们之前描述的那样，我们通常看到那些需要客户组织更高层级审批（授权委托要求）的项目被推迟。
因此，确实有项目在推进。我们几分钟前当然谈到了其中一些。我们预计全年将逐步环比改善。指引没有考虑资本环境的重大改善。因此，如果我们全年看到资本释放速度加快，这将推动我们更接近指引的高端。
明白了，Blake。然后看看你们的部门利润率预测，正如你们所说，你们预计增量利润率超过40%，很难将26年描述为罗克韦尔更正常的一年，因为你们在生产力方面叠加了重组节约。我认为Christian，你提到与25财年相比，激励薪酬也更加正常化，我认为你们仍在吸收一些关税逆风。那么，这是否意味着这是我们可以指望罗克韦尔未来实现的增量利润率水平？也许稍微详细说明一下影响因素会有帮助。
当然。Andy，Christian会对此有更多的说明。但在较高层面上，虽然我们为全年预期的良好增量转化率感到自豪，这得益于你所说的所有因素，包括薪酬的正常化运行率、持续积极的生产力等，但我们还不准备改变我们长期框架的增量指引。
是的，基于此，长期框架中我们的增量利润率为35%。同样，这是整个周期（中期到中期）的数字，显然季度之间会有一些波动，年度之间也会有周期性波动。因此，当我们展望2026财年的势头时，40%的数字感觉是合适的。与35%相比，这并不是一个巨大的变化，但我们确实看到下一年有一些更好的机会。
谢谢各位。
很快见到你。
我们的下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。请发言，您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好。
早上好。想从营收指引开始。你们刚刚以非常强劲的增长结束了这一年。你们指引下一年的中点为中个位数增长，第一季度预计同比高个位数增长。所以我想了解一下，当您考虑全年的收入指引时，它是基于正常的季节性，还是下半年的比较基数较高，以及随着26财年的推进，价格同比的影响是否会减弱？
是的，有几点评论，Christian会有更多细节。你知道，当我们纵观整个终端市场时，我们预计离散行业将实现中个位数增长，混合行业为低个位数增长，过程行业为低个位数增长。我们在那里有一些异常值，半导体持平，离散行业中的电子商务和仓库自动化增长约10%，混合行业中的食品饮料、生命科学等预计表现良好。但资本支出在支出方面仍然受到抑制，这影响了过程行业的低个位数增长预期。
是的，当我们规划全年时，Julian，你是对的，我们在指引中暗示了我们对第一季度的看法和规划。是的，我们预计第一季度同比增长高个位数，然后随着全年的推进，比较基数变得更加困难。我们预计销售额从第一季度到第二季度，然后到全年剩余时间会逐步改善。但是，如果你看全年的同比增长率，那么是的，由于比较基数困难，这些增长率将呈下降趋势。
关于定价，第四季度是4个百分点，在新财年结束时，这是否被假设为极小的顺风？
是的，我们谈论2026财年定价时，我们预计1个百分点来自基础价格，1个百分点来自关税相关定价，这已包含在我们的指引中。如你所知，价格不是你可以随意更改的，存在市场动态，竞争对手动态。因此，我们正在努力确保采取平衡的方法。关税相关定价对我们确保每股收益中性至关重要。同时，我们也希望确保获得基础价格。
关税帮助我们在2025财年实现了广泛的价格实现，这是一件好事。当我们进入2026财年，我们再次希望采取平衡的方法，确保我们能够获得关税相关定价至关重要。当我们考虑1%的基础价格时，我们对实现这一目标感到非常有信心，希望我们能够继续努力实现更高的水平。
谢谢。然后快速跟进利润率。刚刚结束的一年，在销量略有下降的情况下，利润率扩大了110个基点，明年面临较大的比较基数。指引中销量低个位数增长，没有大的比较基数逆风，利润率同样扩大。您的意思是，您只是暂时使用40%的增量利润率假设，而没有一些重大的特定投资支出增加之类的吗？
是的，确实没有重大的投资支出增加，这是肯定的。我不一定会称之为占位符。我们在2025财年在成本削减和利润率扩张方面取得了非常好的进展。Blake强调了这一点。3.25亿美元对这个组织来说是一个非常重要的数字。进入2026财年，我们还有更多机会。我们也会在投资者日更多地谈论这一点。因此，其中一部分肯定已纳入我们的指引。你知道，同时我们也希望确保我们继续实现良好的盈利增长。
40%的数字似乎是我们可以实现的合适数字。
太好了，谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请发言，您的线路已接通。
谢谢。需求显然在好转。如果我们看订单率，过去2-3个季度超过20亿美元，去年低于20亿美元。您认为这是周期性 momentum，是回流（reshoring）顺风投资，还是你们只是在市场上获得份额？因为从广义上看，工业经济甚至你们在离散行业的竞争对手，我们并没有广泛看到这种加速或 momentum。
谢谢。
当然。Chris，我认为你提到的每个因素都有影响。首先，美国可能是全球最健康的市场，这是我们的主场，市场份额很高。因此，我们将从投资中获得很多好处，我们将在几周后的投资者日更多地谈论这一点。但我们确实看到今年美国的产能扩张订单比去年多，我们预计2026财年这种活动的订单会更多。需求，特别是业务的价格产品方面（仍占我们业务的一半以上）表现良好。
棕地优化，在已有一定自动化基础的设施中添加软件，以及通过信息管理软件寻求更高效率。我们拥有无与伦比的产品组合。我们确实认为我们在这方面获得了份额。因此，我认为所有这些因素都使我们处于有利地位。
谢谢。然后我想跟进关于中期利润率目标，你们设定的是23.5%。你们刚刚达到了22.5%，我知道第四季度是季节性高峰，但该季度受到外汇和关税的逆风影响。我想明年会有更多的成本削减机会，因为你们在这方面退出时表现强劲。然后Sensia合资企业解散又带来50个基点的利润率提升。感觉我们非常接近23.5%的目标了。
在这种情况下，你们是否在重新考虑这个目标，你们认为之前的目标有显著的上行空间吗？谢谢。
Chris和我都在微笑，因为我们对这一进展感到自豪。但我们正专注于实现我们设定的当前目标。正如我们所谈论的，我们已经制定了实现并超越这一数字的计划。但我们首先专注于实现它。
是的，我们绝对希望继续朝着这个目标取得进展。Blake说的“实现并超越”是我们的首要任务。我们正在投入大量时间和精力确保我们有足够的空间继续推进。同时，我们还不准备设定新的目标。让我们先实现这个目标。
谢谢。很感激。
我们的下一个问题来自摩根大通的Stephen Tusa。请发言，您的线路已接通。
恭喜执行成果。
谢谢Steve。
关于通货膨胀，你们在本季度看到了什么水平的通货膨胀？
通货膨胀相对温和。请记住，我们组织内部正在进行大量成本削减和利润率扩张行动。因此，这是我们全年一直在采取的良好对策。我们预计这将继续成为我们在26年抵消通货膨胀的机会。
好的，然后你们获得的1%关税，你们说这在本季度被抵消了，或者你们在本季度领先于关税。
是的，在每股收益线上，本季度对我们来说是中性的。第四季度实现的关税相关价格只是为了抵消关税相关成本。
好的，这说得通。展望明年，你们是否仍预计通货膨胀会很小，然后在关税方面可能会略有领先？
是的，我们确实预计通货膨胀会相对较小。我们没有看到任何我们准备从关税相关价格和成本角度指出的问题。同样，我们的期望是保持每股收益中性。这对我们来说是一个非常重要的因素。也就是说，我们不会利用关税作为扩大利润率的机会。我们不会利用关税作为获取一些利润的机会。对我们的客户来说重要的是，我们确实只是将关税相关定价用于抵消我们产生的成本。
好的，最后一个快速问题。你们本季度没有提到订单。你们说上一季度订单出货比约为1。我知道这里有一些季节性。本季度订单出货比是多少？
是的，订单出货比仍然在我们一直在谈论的1左右的范围内，产品订单与出货量基本持平。
太好了，非常感谢。
谢谢，Steve。
我们的下一个问题来自Wolfe Research的Nigel Coe。请发言，您的线路已接通。
谢谢。早上好。谢谢提问，Christian。我想再问一下40%的增量利润率。我认为今年的薪酬支出为2.55亿美元，我记得你们过去提到2.25亿美元是正确的运行率。所以想知道情况是否仍然如此。25财年到26财年应该有一些成本结转。我们估计大约5000万到7500万美元。同样，这是否正确？
是的。你知道，在增量方面，特别是关于薪酬，我在准备好的发言中给出的数字是2.55亿美元。所以你说的范围是正确的。当我们进入26财年时，薪酬的思考方式是，总体上已经正常化。因此，你不应该期望我们在谈论瀑布图时将薪酬作为一个单独的条形图。它将作为核心的一部分，与生产力和持续的成本削减和利润率扩张一起。因此，这部分总体上已经正常化。
我们在组织内部正在采取很多措施来继续广泛地推动利润率扩张，无论是价格、成本削减和利润率扩张行动，还是业务的持续杠杆。因此，再次对实现40%的目标感到非常有信心。
成本结转的计算是否在正确的范围内？
我认为这是正确的，但。
我明白了，我明白了。然后Blake，关于终端市场，汽车同比低两位数增长，电子商务和仓库自动化增长70%。仓库业务是否如你所说，Clearpath增长25%是主要驱动力？想知道这是否是仓库业务的主要驱动力，以及这是否会持续到2026年，然后在汽车方面，我们看到美国有很多棕地扩张计划，想知道在你们的26年计划中，你们是否预计汽车业务保持两位数增长。
我们预计汽车业务在26财年将实现中个位数增长，在很多方面趋于稳定。我们确实看到一些项目，但他们正在重新调整为内燃机（ICE）、混合动力和电动汽车的组合。但我们没有对资本支出的反弹寄予厚望。关于电子商务和仓库自动化，这确实是全公司共同贡献的结果，包括传统的价值来源，如Logix、变速驱动器和运动控制，以及一些较新的业务，包括自主移动机器人以及贯穿其中的软件。
因此，这是一个多方面的行业。当然，其中包含一些数据中心业务，但也包括包裹处理、拥有自己仓库的消费品公司等，我们在这一领域有很强的服务能力，许多客户将其视为运营中提高生产力的隐藏机会。
太好了，谢谢。
Julianne。我们将再接受一个问题。
当然，我们的最后一个问题来自Vertical Research的Jeff Sprague。请发言，您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。嘿Christian。我只是想回到Sensia的会计处理，以我的简单理解。如果你们和斯伦贝谢各自收回自己的业务，应该不会有费用。但我理解你们建立了一个组织，因此需要为解散它而承担费用。但是，如果你们在拆分时拆除 overhead，为什么解散这些成本不会在未来带来一些收益好处？希望这有意义。这是我有点困惑的地方。
这确实有意义。所以请记住，有几个因素。显然，当我们成立合资企业时，我们必须将其计入资产负债表，它有一个价值。因此，当我们决定解散它时，发生了减值，我们必须确认这一点，这就是我们在第四季度所做的。当我们拆分这些部分时，有些部分回到罗克韦尔，有些部分去斯伦贝谢，两者都有相关的利润表，以及资产、员工等。
因此，这里有很多数学计算。当我们接近交割日期时，会有一些其他的交易性小额成本。所以总体上就是这样。当我们考虑未来状态时，正如Blake提到的，我们确实预计这将对我们的全公司利润率以及生命周期服务业务的利润率有所裨益。
明白了。然后企业费用看起来很低，即使考虑到石棉相关会计处理的调整。这是否是你们谈论的一些overhead和重组以及成本行动真正见效的地方？或者公司和部门之间是否有一些分配变化？1亿美元左右是否是一个很好的运行率？也许它会随着通货膨胀而增长。但这是一个很好的基线吗？
是的，1亿美元左右是一个很好的基线。你是对的，这里有几个变化。一个是剔除石棉和环境费用。另一个驱动因素是2025财年我们在成本削减和利润率扩张活动中产生的实施成本。其中很多现在已经纳入我们的基础，并更多地由部门内部的各个方面驱动。这就是它的来源。但其中很多额外的执行成本也将消失。
太好了，谢谢。我就问这些。非常感谢。
太好了。今天的电话会议到此结束。感谢您今天的参与。
现在，您可以挂断电话了。谢谢。