Eric Frey（财务与战略副总裁）
Patrick R. Gruber（首席执行官兼董事）
Leke Agiri（首席财务官）
Paul D. Bloom（首席商务官）
Chris M. Ryan（总裁兼首席运营官）
Derrick Whitfield（德克萨斯资本）
Amit Dayal（H.C. Wainwright）
Craig Irwin（ROTH Capital Partners）
Peter Gastreich（Water Tower Research）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加Gevo公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给今天的发言人——财务与战略副总裁Eric Frey。
Eric，请开始。
各位下午好，感谢大家参加今天的电话会议，讨论Gevo 2025年第三季度的业绩。我是Eric Frey，Gevo的财务与战略副总裁。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Patrick Gruber、首席财务官Leke Agiri、总裁兼首席运营官Chris Ryan以及首席商务官Paul Bloom。今天早些时候，我们发布了一份新闻稿，概述了2025年第三季度的业绩以及我们计划讨论的一些话题。新闻稿的副本可在我们的网站www.gevo.com上获取。请注意，我们今天的发言，包括对您问题的回答，包含《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。这些陈述包括关于我们的醇转 jet（alcohol to jet）项目的时间安排、开发、工程、融资和建设、未来碳信用销售、北达科他州GEVO项目和RNG计划以及美国证券交易委员会文件中描述的其他活动的预测，这些文件通过引用并入本文。我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务。此外，我们可能在本次电话会议中提供某些非GAAP财务信息。相关定义和非GAAP调节表可在我们的收益报告中找到，该报告可在我们网站www.gevo.com的投资者关系部分查阅。
在准备发言之后，我们将开放电话会议接受提问。我想提醒大家，本次电话会议对媒体开放，我们同时向公众提供网络直播。本次电话会议的重播和其他过往活动将通过公司投资者关系页面www.gevo.com提供。现在，我将把电话交给Gevo的首席执行官Patrick Gruber。
谢谢Eric。我们的变化真大。我们收购的乙醇工厂、碳捕获工厂和6类封存井的结果比我们想象的还要好。所有这些都位于北达科他州的Gevo（我们内部称为GND），并且都运营得非常好。我们了解到，我们的碳封存井之所以与众不同，原因有三：一是它是自2022年6月以来一直在运营的6类封存井；二是我们是唯一使用该井地层的公司，这简化了审计工作；三是它位于异常优良的地质构造中。
事实上，一家主要由纳斯达克拥有的欧洲认证机构Puro Earth将我们的井认证为千年性能井，据我们所知，到目前为止，我们是世界上唯一获得此认证的酒精生产基地。此外，我必须说，北达科他州是一个开展业务和发展的绝佳州。它支持农业和能源业务的环境，所以我们非常契合。优质资产、良好的商业环境以及不断增长的市场，我相信这些将带来巨大的增长和盈利机会。这就是我们面前的机遇。
在Gevo，我们长期以来一直认为碳是重要的副产品，如果我们能够将碳的价值货币化，我们就能为喷气燃料等增长产品释放经济效益。我们很高兴地发现，事实上，我们可以通过多种方式将碳价值货币化，我们的首席商务官Paul Bloom将在几分钟后对此进行解释。在我们的业务模式中，我们将碳销售视为一项关键举措。在另一个不相关的方面，我们正在学习如何产生和销售生产税收抵免。这些抵免基于乙醇的产量和该乙醇的碳强度得分。
由于我们拥有一个高效的乙醇工厂，其下方设有碳捕获和封存井，我们可以利用《一个伟大的法案》第45Z条的规定，实现非常低的CIA得分。我们的首席财务官Leke Agiri将在几分钟内对此话题提供更多细节，但我忍不住要说，我非常高兴我们出售了2025年生产的所有抵免，总价值达5200万美元的抵免。我得说，我们在这方面也学到了很多。为了使这些交易尽可能无懈可击，我们聘请了许多审计师、律师和保险人员。
当我们开始汇总通过销售碳、产生税收抵免、生产更多乙醇、更多地利用井所带来的潜在调整后EBITDA时，我们可以看到GND的前景，仅从该基地，我们就有可能每年产生超过1亿美元的调整后EBITDA。听着，这一切都无需部署任何大型资本项目或建设喷气燃料工厂。现在的问题是如何以最佳方式实现这一目标。显然，我们将首先抓住低垂的果实。比如，通过乙醇产量的增量扩张和优化我们碳信用产品的投放市场，来推动二氧化碳量的增量扩张。这一切都非常令人兴奋。如果您还没有看过我们最近的投资者演示文稿，请务必查看一下。它更清晰地阐述了我们的想法。当我们与投资者会面，他们看到我们在GND所做的事情时，他们建议我们应该想办法更多地利用井，生产更多乙醇以提高调整后EBITDA基础，然后当然是继续建设喷气燃料工厂。
GND提供了一个出色的增长平台。当人们看到我们所做的事情时，这一点显而易见。GND确实是建设喷气燃料工厂的绝佳地点。我们有乙醇原料，有优秀的农民为乙醇工厂供应原料，有碳封存设施，还有一个已建成的工业综合体。因此，现在增加一个喷气燃料工厂是增量的。展望未来，这非常有意义。我们认为，增加一个3000万加仑的喷气燃料工厂将为该基地额外带来约1.5亿美元的调整后EBITDA增长。想想看，我们最近接到能源部的通知，他们考虑将贷款担保从南达科他州转移到北达科他州的Gevo。
我怀疑他们看到了我们所看到的同样的东西。基础设施已经存在。现有的工厂正在盈利，我们可以在此基础上发展。我们将与他们合作解决所有问题。利用我们从ATJ 60项目中学到的经验，我希望能在2026年年中某个时候完成ATJ 30工厂的融资。我们的总裁兼首席运营官Chris Ryan将谈论GND和我们的RNG设施的运营情况，然后提供ATJ 30项目的最新进展，阐述增长计划和成本。
好的，我已经说得够多了。我将把发言权交给我的团队。
谢谢Pat。我们很高兴又一个季度实现了财务业绩的改善。现在来看数据。本季度末，我们的现金、现金等价物和受限制现金为1.08亿美元。本季度，合并运营收入、利息和投资收入为4360万美元。我们的运营亏损为370万美元，非GAAP调整后EBITDA为正660万美元。Gevo北达科他州产生了1230万美元的运营收入和1780万美元的正非GAAP调整后EBITDA。Gevo RNG产生了50万美元的运营收入和270万美元的正非GAAP调整后EBITDA。
第三季度归属于Gevo的每股净亏损为0.03美元。提醒大家，去年第三季度的收入约为200万美元。今年第三季度的收入约为4300万美元，增长约4100万美元。去年第三季度的调整后EBITDA约为负1600万美元。今年第三季度的调整后EBITDA约为660万美元，增长约2300万美元。财务业绩改善的关键驱动力仍然是北达科他州的Gevo，它现在是我们的核心盈利引擎。该基地展示了可靠的能源生产、高效的碳捕获以及清洁燃料生产抵免或第45条税收抵免的持续货币化，这些抵免基于我们产生的产量和碳强度得分。
我们还成功地向重视经过验证的碳清除的客户出售自愿碳信用。本季度结束后，我们完成了Gevo北达科他州2025年剩余第45Z条清洁燃料生产抵免的出售，使我们本年度的合同销售总额达到5200万美元的抵免。到目前为止，我们还收到了约2900万美元的净收益。我们预计在未来一两个季度内收回剩余的现金。我们只需要先将碳注入地下。我们的生产税收抵免基于两个关键指标：产量和碳强度得分。
我们的得分反映了我们如何管理工厂的能源使用、封存的碳量以及根据第45Z条衡量的其他运营因素。为了向客户交付抵免并带来相关现金，我们首先需要产生抵免。然而，当我们生产一加仑乙醇时，相关抵免的价值会计入我们的商品成本。因此，这导致了我们在损益表上看到的内容与现金流入之间存在时间差异。一种理解方式是，我们的运营现金流可能暂时滞后于调整后EBITDA表现。
我们认为这是税收抵免货币化周期的正常方面。展望未来，我们预计未来几个季度运营现金流将正常化并趋向收支平衡或更好。我不能忘记提及的另一点很重要，即我们的税收抵免销售继续由税收保险政策支持，这减轻了这种抵免转让交易的大部分剩余风险。综合这些措施，正的调整后EBITDA产生、税收抵免的持续货币化以及稳固的财务灵活性，使我们处于现金生成稳步改善的位置。
现在我将把发言权交给Paul。
谢谢Leke。今年我们进展中最令人兴奋的部分之一是我们如何捕获和优化二氧化碳副产品的价值，我们在北达科他州的CCS基地每年封存约16.5万吨二氧化碳。第三季度，与我们的二氧化碳封存相关的所有碳收益中，约90%仍与乙醇加仑相关，并出售到低碳燃料市场。我们在特定的低碳燃料市场看到了强劲的价值，并希望在我们拥有包括CCS在内的活跃途径的市场中利用这些价值。展望未来，我们正在更多包括CCS的低碳燃料市场申请途径批准，使GEVO能够选择回报最高的市场。
更重要的是，我们正在扩大从CCS获得的、与燃料分离并出售到二氧化碳清除（CDR）信用市场的碳价值部分。我们最近与Biorecro达成的2600万美元五年期二氧化碳清除信用协议就是这种增长的典型例子。此外，今年早些时候，我们在纳斯达克的《企业可持续发展报告》中被列为其高完整性耐用二氧化碳清除信用的供应商之一。这是极大的认可，我们相信这表明大公司正在寻找GEVO能够提供的高完整性碳清除信用。
我们认为，我们的二氧化碳清除信用的高耐用性和质量是信用价值和市场接受度的关键组成部分。我们预计，到2025年底，我们的CDR销售额将从第二季度的100万美元增长到300万至500万美元。我们预计，在现货销售和多年期协议的支持下，这项业务在未来几年将继续增长。我们的CDR信用根据PURO Earth标准认证，我们相信该标准正成为企业买家的主要框架之一，当您购买我们的碳信用时。
二氧化碳已被验证通过一英里以上的地下封存到适当的地质构造中，随着时间的推移矿化，并被评定为至少1000年安全封存。我们还认为，我们今天向市场生产和交付高完整性信用的能力是Gevo的一个差异化优势。根据专注于耐用碳信用清除市场的报告平台CDR FYI，已售出约3850万吨二氧化碳清除信用，但其中只有2.5%实际交付。我们认为这使GEVO处于独特的地位，能够今天生产和交付信用，而其他公司仍在努力激活他们在这个不断增长的全球市场中的项目，据我们了解，该市场的总价值超过100亿美元。
我们认为，将碳价值与商品燃料分离的能力是独特而强大的，因为它使我们能够更有效地服务市场。这种方法也与我们计划的合成航空燃料业务一致。例如，我们在4月与Future Energy Global（FEG）签署的协议表明，我们打算通过单独出售自愿碳信用（与我们生产的商品喷气燃料分开）为客户提供更多选择并改善服务。由于SAF需要时间才能在全球主要机场供应，我们与FEG的协议将允许航空公司和企业客户从FEG购买碳信用，这些信用已从我们生产的物理燃料中分离出来，通过台账和声明（book and claim）方法抵消其排放。
当然，我们相信所有这些都将通过我们的数字碳跟踪和验证平台Verity得到更好的支持，该平台通过测量、报告和从农场到飞行或车队的可验证碳强度，为客户提供所需的证明，同时避免重复计算。Verity旨在通过复杂的供应链简化碳核算，以跟踪最终燃料产品和碳信用。凭借客户所需的透明度、信任和真实性，它将帮助美国农民和其他生物燃料生产商将碳转化为可测量和可销售的副产品，同时为低碳燃料生态系统带来新的透明度。在这一点上，Verity已安装在我们的Gevo北达科他州设施，我们预计它将在年底前全面投入使用。
此外，在第三季度，Frontier Infrastructure Holdings LLC宣布与Verity和GEVO建立战略合作伙伴关系，提供北美首个面向乙醇生产商的综合碳管理平台。Frontier计划提供铁路运输二氧化碳解决方案和怀俄明州的永久性二氧化碳储存，而Verity提供全碳跟踪的数字平台。Frontier预计这种独特的组合将为无法直接获得地质储存或拟议二氧化碳管道的乙醇工厂提供碳管理解决方案。Verity将我们的碳核算平台带到桌面上，帮助乙醇生产商将其二氧化碳副产品货币化。我们喜欢Gevo的这种方法，因为它可以解锁新的潜在ATJ30站点，我们可以与更多经过验证的低碳乙醇生产商一起探索。有了这些，我将把发言权交给Chris。
谢谢Paul。每年的这个时候，我们运营中最受关注的事情之一就是玉米收获。在Gevo北达科他州，我们很高兴与那里的农民保持着良好的关系，他们为我们提供每年2300万蒲式耳的玉米，以维持工厂运转。今年，尽管该州西部发生了早霜，但这些农民仍在北达科他州取得了创纪录的收成。这个季节很好地提醒我们，虽然天气可能对一些农民产生负面影响，这就需要像SAF这样的新用途（我稍后会谈到），但北达科他州的农民已接近收获结束，而Gevo北达科他州的300万蒲式耳容量已接近满负荷，我们的现金报价目前比芝加哥期货交易所价格低40至60美分/蒲式耳，具体取决于交割月份。这对我们的投资者来说很重要。关键是，当考虑从醇转喷气（alcohol to jet）生产像SAF这样的产品时，我们拥有大量低成本、低碳、易于处理的原料。
这始于我们与农民的关系。与此相关的是，几周前我们举办了第二次社区活动，有近100名农民和社区成员与我们在Gevo共度了几个小时，我们讨论了北达科他州基地的改进和我们对未来的愿景。观众非常投入和支持，这使我们在那里的工作更有意义。除了农民，关于Gevo北达科他州的运营，我想再次感谢我们的团队在维护、改进和运营那里的资产方面所做的出色工作。
改进包括一些基本设施，如用于接收玉米和销售反馈的新卡车衡器、改善道路以确保农民安全，以及几项能源效率改进。运营团队在9月份成功地在五天内完成了工厂的安全检修，并迅速在第三季度恢复生产。他们研磨了500万蒲式耳玉米，同时生产和销售了超过1600万加仑的燃料乙醇、4.6万吨高蛋白动物饲料、近500万磅玉米油，同时封存了4.2万吨二氧化碳，这产生了Paul提到的二氧化碳清除信用。
这使得自2022年6月封存作业开始以来，该基地的二氧化碳封存总量超过55万吨。这证明我们每天运营都能可靠地捕获碳，每年运营超过350天。请记住，捕获的二氧化碳最初是通过植物的光合作用从空气中吸收的，然后在我们的发酵过程中以近乎纯净的形式释放出来，供我们地下封存。除了运营团队，我们在GEVO还有一组工程师负责设计该基地的多项改进。
除了设计ATJ 30工厂（旨在生产SAF）外，改进还包括乙醇工厂的扩建（增量和阶跃式扩建）、玉米储存和接收设施的扩建、碳封存和利用的扩建以及能源效率的提高。我们预计增量改进将导致北达科他州的调整后EBITDA大幅增加，而我们心目中的阶跃式项目可能会使其更大。ATJ 30项目和预期的调整后EBITDA将是在此基础上的进一步增长。在ATJ 30项目上，设计和工程工作进展顺利。我们正在利用我们以前项目设计工作中的专利和专有技术来缩短设计时间、简化施工、提高效率和管理碳。我们目前估计安装资本成本约为5亿美元，不包括融资相关成本。我很高兴地报告，我们与北达科他州在几项改进上进行了合作。感谢北达科他州农业部提供的超过300万美元的慷慨赠款，帮助我们提高工厂的能源效率并扩建ATJ30项目所需的基础设施。
我们对喷气燃料工厂未来的长期愿景很简单：就在Gevo北达科他州这里建造ATJ 30，证明其可行性，然后在美国和全球其他战略位置复制粘贴相同的蓝图。今天，我们希望该基地展示农业和碳管理的正确做法。未来，我们希望ATJ30展示醇转喷气的正确做法，这是一个可以利用丰富的国内原料和成熟的碳管理系统高效复制的模型。所有这些进展的背后是一支由运营商、工程师和社区合作伙伴组成的优秀团队，他们每天都在实现这一切。
当然，没有我们的农民合作伙伴和北达科他州的支持，我们无法做到这一点，北达科他州仍然是一个开展业务的绝佳地方。回到你那里，Pat。
谢谢Chris、Paul和Leke。我们取得了进展。我们一直在降低喷气燃料生产计划的风险。我们知道，要实现喷气燃料的最佳经济性和碳得分，乙醇和ATJ工艺需要整合，并且我们需要碳封存来实现我们的碳足迹目标。在普雷斯顿湖（Lake Preston），我们必须从头开始建设这三个项目，尽管封存工作将与Summit Pipeline合作进行。好吧，今天我们拥有出色的乙醇工厂和封存设施。风险大大降低。而且我们还能从这些资产中赚钱。
哦，我们还学会了如何用真正的碳产品将碳货币化。现在我们应该最大限度地提高这些资产的调整后EBITDA，并继续推进ATJ计划。各个部分正在组合在一起。让我们开始接受提问吧。操作员。
提醒一下，如果您现在想提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自德克萨斯资本的Derek Whitfield。
各位下午好，恭喜你们上个季度取得的所有进展。
嘿，Derek。是的。谢谢。这非常棒。
参考第12张幻灯片，很明显Gevo北达科他州对您的EBITDA预测有显著的上行空间。也许，谈到这张幻灯片，您能否详细说明优化运营所需的增量资本和步骤，以及实现1.1亿美元EBITDA的合理时间表？
是的。所以这是增量资本。增量资本大约在1500万美元左右，上下浮动几百万美元。这是我们的估计。可能会有变化。这是关于消除乙醇工厂的瓶颈，使其达到自然产能。使其能够最大限度地发挥现有设施的潜力。此外，优化能源使用，捕获更多二氧化碳，所有这些常规操作。
请记住，每次我们这样做都会产生杠杆效应，因为随着生产更多乙醇，我们会得到更多二氧化碳，我们可以捕获更多二氧化碳，我们可以优化能源，捕获更多二氧化碳，等等。当Chris提到阶跃式变化时，那将是增加额外的乙醇产能，比如另一个完整的工厂，我们也会考虑这一点。我只是没有时间表。所以Derek所指的我们投资者演示文稿中的第12张幻灯片，对其他人来说，左边是我们的调整后EBITDA约为4000万美元。
幻灯片左边的调整后EBITDA是4000万美元。右边是超过1亿美元，我们说在未来18到24个月内，我们可以达到1.1亿美元。我们能多快做到这一点，我不知道。这取决于世界对我们的配合。我们正在顺利推进。如果有人关注，他们应该会看到这一点。我们正在朝着4000万美元迈进。这一切都是关于继续我们正在做的事情，全年保持，并从碳中获取更多价值。
我们预计未来我们的CI得分会下降。所以这会为我们带来更多的45Z税收抵免。Paul的团队真的在学习如何通过将碳价值与加仑捆绑销售，或分离碳单独销售来最大化碳价值。随着他们学会如何做到这一点，我预计他们将继续增长。但我最关注的是每吨碳价值的数字。
所以我们收购这家工厂是一个很好的举措。毫无疑问。
当然，对你们来说这是很棒的收购。作为我的后续问题，我想谈谈你们几周前宣布的DOE贷款延期。你们正在追求的范围变更如何增加DOE融资的可能性？
我想说，好吧，我先评论一下。我会把它交给Leke，让他提供更多细节。但在我看来，像这样的政府换届，我们能够顺利过渡是好事。
我的意思是，这是一件好事。这说明我们在他们感兴趣和有吸引力的范围内。他们花了很长时间才确定领导层。他们一直在……你知道。我说的是部长级别的，但部长。所以人们花了一段时间才到位，有点像 musical chairs。他们正在理顺。他们正在看。他们现实地看到了我们所做的事情。我要重申这一点。当你比较我们在普雷斯顿湖（Lake Preston）的基地（一切都是新建的）和将该基地北移到北达科他州（我们有一个运营并盈利的乙醇工厂，工厂正下方有一个封存基地）。
在融资可能性方面，这是完全不同的游戏。请记住，他们是承诺的。有条件承诺是实际的融资承诺，如果我们完成所有先决条件并获得其余资金等。我们……他们建议。他们建议将其转移到北达科他州，因为我们也认为这是个好主意。所以这有点像意见一致。所以我们对此非常满意。但这只是开始，我们必须努力完成。所以我认为如果他们以前喜欢普雷斯顿湖的项目，他们会更喜欢北达科他州的项目，因为我们都能赚更多的钱，并且不需要那么多外部融资。项目规模小得多。对吧。因为我们只需要建设ATJ增量。
另外，我们可能需要做一些能源方面的工作。这对你有帮助吗？
是的。谢谢提供的细节。我将把发言权交还给操作员。
我们的下一个问题来自HC Wainwright的Amit Dayal。
嘿，各位，感谢回答我的问题。很高兴看到执行继续取得进展。关于第12张幻灯片，很明显Gevo北达科他州对您的EBITDA预测有显著的上行空间。您能否详细说明优化运营所需的增量资本和步骤，以及实现1.1亿美元EBITDA的合理时间表？
是的。所以这是增量资本。增量资本大约在1500万美元左右，上下浮动几百万美元。这是我们的估计。可能会有变化。这是关于消除乙醇工厂的瓶颈，使其达到自然产能。使其能够最大限度地发挥现有设施的潜力。此外，优化能源使用，捕获更多二氧化碳，所有这些常规操作。
请记住，每次我们这样做都会产生杠杆效应，因为随着生产更多乙醇，我们会得到更多二氧化碳，我们可以捕获更多二氧化碳，我们可以优化能源，捕获更多二氧化碳，等等。当Chris提到阶跃式变化时，那将是增加额外的乙醇产能，比如另一个完整的工厂，我们也会考虑这一点。我只是没有时间表。所以Derek所指的我们投资者演示文稿中的第12张幻灯片，对其他人来说，左边是我们的调整后EBITDA约为4000万美元。
幻灯片左边的调整后EBITDA是4000万美元。右边是超过1亿美元，我们说在未来18到24个月内，我们可以达到1.1亿美元。我们能多快做到这一点，我不知道。这取决于世界对我们的配合。我们正在顺利推进。如果有人关注，他们应该会看到这一点。我们正在朝着4000万美元迈进。这一切都是关于继续我们正在做的事情，全年保持，并从碳中获取更多价值。
我们预计未来我们的CI得分会下降。所以这会为我们带来更多的45Z税收抵免。Paul的团队真的在学习如何通过将碳价值与加仑捆绑销售，或分离碳单独销售来最大化碳价值。随着他们学会如何做到这一点，我预计他们将继续增长。但我最关注的是每吨碳价值的数字。
所以我们收购这家工厂是一个很好的举措。毫无疑问。
明白了。那么，将乙醇产能扩大到每年7500万加仑似乎是很自然的，我想，根据你们的执行情况和你们拥有的其他基础设施，能够监控这一点。我想知道的是，如果你们必须在ATJ30和更大规模的乙醇产能扩张之间做出选择，无论有没有DOE资金，你们会更倾向于ATJ30吗？
好吧，ATJ 30计划现在，根据我们的合同，预计每年EBITDA提升约1.5亿美元。现在，回到乙醇，45Z抵免在2029年底结束。所以如果你在考虑建设新工厂的长期计划，什么会有收益？嗯，ATJ工厂，喷气燃料工厂，依赖于45c税收抵免的长期经济性。请记住我们的基地，我们很幸运我们可以享受Q2。所以目前我们对这两者都无所谓。
按照世界的结构，记住Q的有效期为12年，所以在这方面我们状况良好。所以我们不采取……这不是关键。我们希望它能延长。非常希望。但你知道吗？它会是什么就是什么。它将在经济上具有竞争力。Paul和他的团队将成功销售碳。所以，你知道，它会是什么就是什么，乙醇。如果我们能快速建造它，比如复制我们目前的产能，我们能多快建造它？抵免能持续多久？你不想只做乙醇业务。你不想做普通的乙醇业务。那不是个好业务。太不稳定了。
这就是为什么Paul强调将碳转化为产品并销售，使我们进入一个稳定的业务。Bioreco交易是一份多年期合同。想想看，一份多年期的碳销售合同。真的吗？这就是我们刚刚做的。我们会做更多。这改变了可能的游戏规则。从长远来看，让我们摆脱这种波动性。所以这就是我们的想法。将产能提高到7500万加仑是消除瓶颈的自然扩张。我们还可以做其他事情来优化能源，进一步降低CI得分。
我们的CI得分已经非常非常低，随着我们的改进，它会更低。好吧，在7500万加仑之后，现在我们必须建造一个全新的工厂。要做到这一点，每加仑的成本是数美元，你知道，新建一个全尺寸工厂（比如5000万到1亿加仑），大约在这个范围内。所以有意义吗？在什么情况下有意义？这取决于。所以我们稍后会解决这个问题。
但这不是我们的重点。我们将对其进行评估，确保我们理解它，以便在需要时，如果市场条件合适，我们可以全力以赴。但我告诉你，首先要抓住低垂的果实，达到7500万加仑，获得抵免，产生更多抵免，产生更多收入。学习，越来越擅长销售碳。请记住，我们有一个优势。我们的工厂正下方有一个封存基地。我们是世界上唯一拥有这个的。我们没有其他人那样的管道和共享等复杂性。
我们的相对简单。尽管如此，要获得这些可行的抵免，仍需要大量的审计、保险等工作。所以我们只需要擅长这个。所以我们要一步一步来。先走路，再跑步。增量扩张，明智地使用我们的资本，保留我们的资金。我们将消除瓶颈。保留我们的资金，与DOE合作，获得工厂融资。经济效益很好。我们还将把新建乙醇工厂的全面建设视为一个机会，根据我们看到的市场条件进行评估，并与想要正确做事的合作伙伴合作，这就是我们的想法。
所以利用我们拥有的，最大化我们拥有的，扩展ATJ，然后确保我们不会忽视这些其他增长机会，因为我们可能拥有它们，它们可能非常真实。
明白了。最后一个关于Verity产品的问题，在你们能够更积极地将其商业化之前，还需要多少开发工作？
Paul，你来回答这个问题吧。
是的，所以我认为我们现在正接近那个点，Amit。所以这就是，你知道，我一直在谈论的。在Gevo北达科他州实施这一点对我们来说是关键一步。我的意思是，我们已经在其他客户中实施了它，但在我们自己的运营中运行它，我们将能够向其他Verity潜在客户展示，你知道，嘿，来看看。对吧？参观我们的工厂，看看我们如何使用它。看看它如何简化你的生活，如何让一切变得更好。为自愿市场、合规市场、税收抵免汇总你所有的碳。
对吧。这真的是一个简化工具。所以我们认为，你知道，我们真的接近那个点了，对吧，我们现在可以像Chris谈论ATJ30那样扩展它，进行复制粘贴。我的意思是，这就是我们可以开始为Verity更广泛地与生物燃料生产商进行复制粘贴的地方。所以我们处于一个非常好的位置。
是的，很有趣。我认为这将是一个非常有趣的催化剂。
为了大家的观点，每个人都在说，嗨。我们知道如何计算碳，我们知道如何测量CI。所有这些。不，实际上不知道。这实际上有点复杂，你必须跟踪很多东西，有简单的，你知道，在互联网上你可以找到每个人都在做他们的chat GPT版本。抱歉。要得到别人购买并转账的产品，需要更多的尽职调查来确保它是正确的，并让多方审计。
在我们的案例中，你听到Leke谈论甚至获得保险。如何让这个系统良好运行。然后有了Verity，它提供了全新的保证水平，并跟踪到每个农场、每个田地，整合工厂及其能源，给你一个更强的可以验证和审计的分数。这是重要的部分。全程审计。这就是为什么我们现在能得到报酬，这就是为什么我们将来会得到报酬，为什么Verity很重要，因为我们可以将该技术作为服务提供给其他工厂并获得报酬。
这就是为什么它很重要，为什么它很有趣。我们正在提供端到端的解决方案。其他人没有。他们只是做部分，使用他们的互联网版本。我们不是这样做的。我想就是这样。
非常感谢所有的细节。我很感激。
我们的下一个问题来自Roth Capital Partners的Craig Irwin。
嘿，Craig。
嘿，Pat。各位晚上好。感谢回答我的问题。Pat，你能更新一下与潜在客户的对话吗？他们可能会使用你们在Richardson的井来封存他们的碳。你知道，这些，我想是收费客户，或者你知道，你为他们提供这项服务的客户。我的意思是，这些潜在的增量增加对整体盈利能力有什么影响？
是的，所以我要重申你的问题。我们有这个大基地，我们的产能是每年100万吨。我们目前只使用了大约16-17%。好吧，我们应该使用更多。所以Craig是对的，我们应该使用更多。Paul，计划是什么？
所以Craig，有几件事。第一，当我们扩大那里的足迹并生产更多燃料时，我们将有更多的二氧化碳要封存。所以这是第一步。第一。对吧。所以这可以。我们喜欢这样，因为我们不必去其他地方。我们已经有了产能。第二部分是，你知道，想想一个综合体。当我们考虑Gevo北达科他州时，我们也在考虑我们需要的能源来源，为了真正建造ATJ 30工厂，我们必须投入的所有不同东西。但是，嘿，也可能是其他合作伙伴。所以我们今天正在与其他公司进行持续讨论，他们可能想与我们共同选址并利用部分封存能力。
好吧，所以我们可以为其他人储存二氧化碳，显然会为此收取费用，帮助他们销售碳信用，所有这些事情。所以我们对此非常兴奋。然后就像Frontier计划通过铁路将二氧化碳运往北达科他州的这笔交易一样，我们认为我们在之前的一次电话会议上谈到过考虑如何以虚拟管道的方式接收更多二氧化碳。你知道，这些是我们今天正在考虑的事情，我们没有任何具体计划，但所有这些加在一起有助于利用我们已经投资的产能。
所以这真的是关于我们如何从Gevo北达科他州的这项伟大收购中收获价值，因为有额外的孔隙空间，我们自己使用。为第三方使用。当然。
所以放大Paul所说的，这个虚拟管道的事情，意思是通过铁路运输二氧化碳。这是二氧化碳的运输方式，一直都是这样运输的。我们可以做到。与Frontier的交易考虑到了这一点，并进行跟踪和追踪。例如，我们有一个铁路终端。我们可以卸载二氧化碳并为其他人注入地下。这也实现了另一件事。我认为在几年内，比如五年时间框架内，Bakken将需要更多的二氧化碳，太好了。也许会有增强型石油回收二氧化碳的市场。
所以我认为该地区的整体世界将对二氧化碳收集、采购、将二氧化碳视为产品感兴趣。太好了。人们想把它注入地下。太棒了。我们可以为此获得报酬。很酷。为此获得更多抵免。太好了。或者卖给别人。这是一个范式转变，二氧化碳是一种产品，应该有价值，应该被收集和利用。所以我们必须制定这些计划。但这是我们正在努力的一部分，弄清楚这种增量扩张不包括在我们之前提到的第12张幻灯片中。
这不是其中的一部分。这将是额外的。这是你看到的上面的额外收益。
明白了。明白了。那么这也会帮助你的现金流。所以恭喜取得的进展。
你知道，这是一个有趣的游戏，不是吗，Craig？我的意思是，就像世界。我们做得很好，时机很好，我们正在学习如何销售这种汽车，拥有真正的碳产品，弄清楚一个真实的有形的东西，实际的吨数。然后它在CI得分方面意味着什么？你如何将税收抵免货币化？我们正在做的与我认为其他人正在做的不同的一件事是，我们直接销售它们。Leke的团队在直接与这些碳信用的购买者对接方面做得非常出色。
我们去找经纪人，经纪人之后再想办法。我们的东西是基于经过多方审计的真实CI得分。基于已经注入地下的碳。然后Leke的团队能够达成非常好的交易，获得良好的价值。当他说，记住这是一个6700万加仑的工厂，他说的是每加仑1美元。45Z的最大价值约为每加仑1美元。所以我们是45Z下CI得分最低的工厂之一。伟大的法案，我认为我们处于非常有利的位置。
这太棒了。这还没有考虑到我们工厂的能源脱碳。这只是因为它是一个非常高效的工厂。它没有考虑到像很多人谈论的农业实践。它没有考虑到这一点。它只是运行良好，封存工厂很棒。我们的团队擅长捕获碳，将其注入地下。
也许我可以再问一个问题。Red Trail，他们在井的调试方面做对了什么？你知道，还有另一口井应该在测试，也许在调试。你知道，这是第三个应该在的6类井。但他们迟到了，他们不愿意确认周三有剪彩仪式。对吧。你们已经持续从你们的井产生抵免，你知道，显然执行得相当干净。GEVO，现在Red Tail的团队真正做到了什么，让你们能够持续执行？
是的。Chris，你想解释一下这个有趣的故事吗？是的，继续解释一下。
好吧，让我告诉你，这始于Red Trail的前首席执行官，一个名叫Gerald Bachmeier的人，他真正领导了这一点。他早年从事石油行业，参与钻井。所以，我认为他知道如何选择合适的承包商来做这项工作，他们真的专注于高质量的执行，因为你知道，经营那家工厂的人，包括Gerald，都是脚踏实地的人，你知道，把事情做好的人，知道如何把事情做好。
而且做得好。所以这真的是导致做得好的原因。
所以你在这里看到的。请记住，在那个地区，你有农民，农民，记住Retro是一个合作社，大型合作社，900多名成员。但玉米种植者也是石油工人，反之亦然。所以这是一个非常，实际上是一个很棒的地方，有这样的工厂，你试图与石化行业合作，而这些人本来就是大农民。所以每个人都合作。所以他们有很多关于如何钻井的专业知识。这就是Gerald的工作。并且知道如何去做。我一遍又一遍地被告知，他有自己的方式，与卖给其他人的方式不同。
我相信这是真的。所以这就是为什么我认为我们没有遇到其他人遇到的问题。
明白了。好吧，我们不必谈论那些问题。我要说恭喜你的成功。
提醒一下，如果您现在想提问，请在您的按键电话上按星号11。我们的下一个问题来自Water Tower Research的Peter Gastreich。
嗨。恭喜取得的成绩，感谢回答我的问题。你们与Frontier讨论的合作伙伴关系，当然非常有趣。看起来它带来了很多机会。一些管道显然非常安静。只是好奇，如果我们看Frontier进入这个市场，他们是作为Summit的潜在竞争对手进入的吗，或者我们应该认为Frontier更具互补性，也许专注于不在那个管道路线上的乙醇工厂？我们应该如何看待这个市场的进入？
Paul，请回答这个问题。
Peter。不，这是个好问题。你知道，我认为Frontier在公告中所说的是，你知道，他们谈论了很多工厂是如何被隔离的。他们无法获得地质封存，他们今天无法获得管道。所以我认为这首先是最重要的市场，因为就像Pat说的，你知道，二氧化碳通过铁路运输一直都在发生。所以这给了那些工厂选择权。基本上，所以现在，你知道，你要么有合适的地质构造，你可能有管道，或者如果你没有，现在你有铁路机会去像他们在怀俄明州和我们在北达科他州的封存基地。
好的，明白了。谢谢。第二个问题是关于海外市场。你能多谈谈你在欧洲与Hausch达成的协议以及乙醇转喷气设施的情况吗，考虑到欧洲对原料的限制？那里的战略是什么？还有，只是好奇，你们在海外市场的吸引力以及你们认为哪里前景最好？
Paul，再请你回答这个问题。
是的，当然。Hausch是一家有趣的公司，我们真的很喜欢与他们合作，他们有很好的专注度。他们本质上是一家氢公司。你知道，所以当我们试图找到合适的地点和原料组合时，我们认为当我们考虑原料时，我们有一个好的合作伙伴。对吧。有局限性。所以我们确实需要考虑燃料。欧盟不允许玉米乙醇等基于作物的燃料获得资格。所以我们正在寻找乙醇的碳水化合物来源，显然，但它们来自符合这些市场资格的废物和残渣类原料。
所以这是我们关注的重点。这些原料存在。我们有一个团队正在研究这一点，然后问题真的归结为欧洲与北美的净收益。但就像Chris说的，我们真的将ATJ30视为一项全球业务。所以不仅仅是欧洲，这就像我们在哪里可以找到合适的碳水化合物原料。乙醇无处不在，所以这真的是关于我们如何制定计划，然后在那些地区有合适的合作伙伴，我们可以执行。
好的，太好了。非常感谢，再次恭喜团队。
谢谢。
今天的问答环节到此结束。我想把电话交回给Patrick Gruber做总结发言。
是的，看看未来喷气燃料需求的增长很有趣。相当有趣的是，它在美国和世界各地继续增长。然而，炼油能力没有增加，在美国实际上正在下降。一桶原油中喷气燃料的数量是有限的。这意味着美国将出现喷气燃料短缺。增量短缺。但加起来是很大的数字。到2024年左右，每年约24亿加仑。
我们必须采取不同的措施。进口，或者通过替代来源生产。你会发现，如果有人开始搜索和研究，你会发现世界预测一切都将由SAF来满足。当然，SAF是喷气燃料加上碳。但把它看作只是喷气燃料。所以问题是，所有这些都会建成吗？真的吗？你看这些预测，世界各地已经落后于计划。你知道这意味着什么吗？喷气燃料价格可能会上涨，美国可能不得不进口更多喷气燃料，而本届政府不太喜欢进口我们可以在国内生产的产品。记住我们的前提？我们可以，因为我们从碳副产品中获得净收益，因为我们从蛋白质和玉米油中获得净收益。我们可以向市场提供具有成本竞争力的喷气燃料。与石油基产品具有成本竞争力。相当有趣。记住24亿加仑，在美国未来十年需要约70家工厂。
好吧，这是一个目标丰富的环境。这就是我们正在关注的。这就是为什么它有趣，为什么我们不会忽视那些ATJ工厂。我们可以使用更多乙醇，我们可以使用更多玉米，这创造了大量就业机会，提高了能源安全。这是一个关于向市场提供具有成本竞争力的能源替代品的良好整体实用故事。我认为我们会建成70家工厂吗？不，那不是70家。乙醇行业在他们扩张时做到了，当他们，当他们，当他们在2007年至2012年间繁荣时，他们做得更多。
所以这是可能的，但对我们来说，现实地说，不。我会咬一口。那将很棒。然后我们可以在世界各地做同样的事情。这就是我们面前的。我们有一个很棒的平台。G1，ND。这次收购比我们预期的要好。我们有现金流进来。很高兴看到我们可以扩展它，然后我们有这个巨大的机会和平台，以及我们所有的喷气燃料相关的财产和设计。我要提到的关于ATJ的另一个最后评论，因为我认为这与我们在市场上得到的问题相关，即在技术准备方面，我们计划在ATJ 30部署的每一步。
我们计划在ATJ 30部署的每一步，在技术准备方面，都是世界上已经商业化验证的。所有步骤的技术就绪水平为AS九。这与其他任何人的ATJ技术不同。感谢大家参加我们的会议。我很感激。感谢大家的支持。我为我的团队感到骄傲，为我们所做的感到骄傲。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。