JB Lowe（投资者关系负责人）
Shuki Nir（首席执行官）
Asaf Alperovitz（首席财务官）
Philip Shen（Roth Capital Partners, LLC）
Christine Cho（Barclays Capital Inc）
Mark Strouse（J.P. Morgan Securities LLC）
Dylan Nassano（Wolfe Research, LLC）
Colin Rusch（Oppenheimer & Company Inc）
Brian Lee（Goldman Sachs Group Inc）
Julien Dumoulin-Smith（Jefferies Financial Group Inc）
Jeff Osborne（TD Securities LLC）
Chris Dendrinos（RBC Capital Markets）
Jon Windham（UBS Securities LLC）
David Arcaro（Morgan Stanley & Co. LLC）
您好，欢迎参加SolarEdge截至2025年9月30日的第三季度电话会议。本次会议正在公司网站www.solaredge.com的投资者板块活动日历页面进行网络直播。本次会议是SolarEdge的独家财产和版权所有，保留所有权利，未经SolarEdge明确书面同意，禁止对会议进行任何录音、复制或传输。您可以访问SolarEdge投资者网站的活动日历页面收听本次会议的网络重播。现在，我想将会议转交给SolarEdge的投资者关系负责人JB Lowe。
请继续。早上好，感谢大家参加我们讨论SolarEdge截至2025年9月30日第三季度运营业绩以及公司2025年第四季度展望的会议。今天与我一同出席的有首席执行官Shuki Nir和首席财务官Asaf Alperovitz。Shuki将首先简要回顾截至2025年9月30日的第三季度业绩。Asaf将回顾第三季度的财务业绩，随后介绍公司2025年第四季度的展望。之后我们将开放问答环节。请注意，本次会议将包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前预期存在重大差异。
我们鼓励您查看我们的收益新闻稿以及向SEC提交的文件中的安全港声明，以获取有关此类风险和不确定性的更完整描述。请注意，在本次收益电话会议中，我们可能会提及某些非GAAP指标，这些指标并非按照美国公认会计原则（US GAAP）编制。我们提供非GAAP指标是因为我们认为它们为投资者提供了一种评估和理解公司管理层如何评价公司运营业绩的方式。这些指标的调节表可在我们的收益新闻稿和SEC文件中找到。
这些非GAAP指标不应被孤立地考虑，也不应替代或优于按照美国公认会计原则编制的财务指标。尚未获得截至2025年9月30日季度新闻稿的听众，可以访问公司网站的投资者关系部分获取副本。接下来，我将会议转交给Shuki。
谢谢。JB，大家早上好，感谢大家参加会议。我很高兴地报告，我们第三季度表现强劲。我们认为这清楚地证明了我们在扭亏为盈方面取得了坚实进展，公司正朝着正确的方向前进。我们的业绩和第四季度展望表明，我们全年建立的势头仍在继续。我们正在执行我们的计划，我为团队近几个季度的表现感到非常自豪。至于我们的关键优先事项，首先在财务实力方面，第三季度我们实现了44%的同比收入增长，并连续第四个季度扩大利润率。
我们第四季度展望的中点延续了同比改善的相同轨迹。我想强调的是，我们第三季度的财务业绩和第四季度的指引均不包括来自安全港或年底25D政策冲刺的重大一次性收入或收入提前确认。我们还启动了几项运营卓越计划。例如，一项应该会产生长期积极影响的重大变革是单一库存单位（single SKU）。我们实施了一个软件定义的平台，大幅降低了全球住宅和商业应用业务的复杂性。
它允许我们制造并向市场发货一种逆变器库存单位，然后安装人员可以在现场将其编程为所需的千瓦额定值。这一框架简化了从预测、制造到库存管理、物流、服务和支持的所有环节，为我们、我们的分销商和安装人员节省了时间和金钱。如果家庭和企业主未来需要更大的系统，它还增加了灵活性。通过简单的空中软件更新就可以提高逆变器的额定值。这是一个真正的三赢解决方案，随着我们继续提高整个业务的效率，我们正在开发其他解决方案。
同时，我们高度关注成本纪律，实现了过去两年中非GAAP运营支出占收入比率的最低水平。这帮助我们在第三季度产生了正的自由现金流，并在本季度结束时拥有约5.5亿美元的现金和投资组合。我们还预计第四季度和全年都将产生正的自由现金流。其业绩和展望使我们有信心在9月到期时从资产负债表中偿还25亿美元的可转换债券。我们的第二个优先事项是开始在美国住宅市场夺取市场份额。
我们很自豪地看到，Wood McKinsey报告显示SolarEdge在今年第二季度重新获得了住宅逆变器市场份额第一的位置，这是自2021年第三季度以来我们首次占据领先的市场份额位置，反映了我们质量和服务的提升以及团队的表现。展望2026年，住宅市场预计将发生有利于CPO模式的结构性变化。我们认为这种市场转变直接发挥了SolarEdge的独特优势。多年来，我们与TPO建立了深厚的关系并整合了基础设施。我们提供了TPO所需的高质量国内内容和非FIAC产品，并且由于其卓越的能源生产和原生直流架构，我们的技术平台非常适合TPO模式。
安全港备案是确保未来市场份额的另一个关键因素。我们的某些合作伙伴已通过5%的方法与我们进行了安全港备案。此外，我们通过实际工作测试为TPO合作伙伴设计并执行了定制的安全港策略。此类交易为我们的客户带来了多项好处。它允许他们以较低的资本支出在多年内使项目符合资格。对于SolarEdge来说，这些交易为未来几年的业务提供了更好的可见性。通过帮助客户通过重大实际工作方法进行安全港备案，我们能够在客户需要产品的时间点附近制造和交付完整产品。
因此，我们可以随着时间的推移管理制造，并且不存在通常与5%安全港交易相关的收入提前确认。我们认为，在美国工商业（CNI）领域，我们的优势更加明显。美国一些最大的企业已经通过实际工作方法从我们这里对工商业产品进行了安全港备案。此外，我们认为我们是唯一能够提供非FIAC和符合国内内容要求的工商业解决方案的规模化企业。这种组合使我们在未来几年有很好的机会获得更多的市场份额。
转向欧洲市场，尽管市场仍然充满挑战，但我们大多数分销合作伙伴的库存水平已恢复正常。这使得本季度欧盟收入达到1亿美元，环比增长45%，同比增长21%。我们相信，随着我们增加商业储能的销售、交付美国制造的产品以及在未来几个季度推出下一代Nexus平台，我们在欧洲的地位将继续改善。这就引出了我们的第三个优先事项：加速创新。SolarEdge的价值主张很简单。无论您是安装人员、房主还是企业，我们的解决方案都能为您省钱或节省时间，在许多情况下两者兼而有之。
我们服务的市场越来越需要集成系统，在过去一年中，我们扩展和改进了我们的技术平台，以提供全面的端到端解决方案，为客户节省更多时间和金钱。第三季度，我们继续开发和现场安装下一代Nexus平台，在过去几周内，我们已向客户发运了新三相逆变器的初始批量产品。即使在这个早期阶段，我们得到的反馈是，与上一代相比，安装已显著简化。两周前，我们在整个工商业已安装基础上推出了One for CNI能源管理系统。
现在，客户可以通过定制仪表板控制和优化所有类型的电表后设备和负载，从太阳能到储能、电动汽车充电再到暖通空调（HVAC）。我们计划在未来几个季度增加额外的增强功能，以产生经常性收入流。我们的第四个优先事项是扩大美国制造规模。第三季度，我们实现了一个重要里程碑，首次将美国制造的住宅产品出口到澳大利亚。我们预计在未来几周开始向其他市场发货住宅和工商业产品，这将使我们在美國以外的市场更具竞争力。
总而言之，我们相信我们的扭亏为盈正在取得切实成果。我们正在改善财务状况，提高整个业务的效率，我们在主要市场夺取市场份额方面处于战略地位，并且我们正在推进下一代平台。虽然我们对取得的进展感到鼓舞，但仍有大量工作要做。我们将继续坚定不移地致力于建立一个更健康、更盈利、更具创新性的长期业务。还有一件事。今天早上，我们宣布与英飞凌（Infineon）合作，推进我们面向未来数据中心的固态变压器平台。
这有可能将我们的核心技术战略性地扩展到数据中心市场，使我们能够帮助构建人工智能时代更智能、更高效的能源系统。我们目前处于早期阶段，随着我们取得进展，我们将分享更多信息。接下来，我将会议转交给Asaf。
谢谢Shuki，大家早上好。从季度业绩开始，第三季度非GAAP收入为3.4亿美元，环比增长21%。本季度来自美国的收入为2.03亿美元，环比增长10%，占我们收入的60%。欧洲收入为1.01亿美元，环比增长55%，占收入的30%。国际市场收入为3600万美元，环比下降8%，占收入的10%。第三季度非GAAP毛利率达到18.8%，高于第二季度的13.1%，达到我们指引的上限。
毛利率的提高主要得益于收入增长推动运营成本利用率提高以及美国制造产品销售增加。部分被新增关税抵消，关税对我们毛利率的影响约为2%，符合我们的预期。第三季度，我们继续采取行动精简运营并专注于核心业务。因此，我们在第三季度出售了Seller 2制造工厂，总收益为2610万美元。作为此交易的一部分，我们确认了少量资本收益。我们还解决了与已终止储能部门相关的某些索赔，导致约1500万美元的一次性收益，作为美国通用会计准则（GAAP）销售成本的抵减项记录。
展望未来，我们继续寻求调整业务规模的途径，重点是降低成本和专注于核心活动。第三季度非GAAP运营支出为8770万美元，处于我们指引的中点，尽管受到新以色列谢克尔持续走强的不利影响（对冲后）。上一季度，我们报告的非GAAP运营支出为8520万美元，经一次性坏账应计转回和其他项目调整后为8900万美元。第三季度非GAAP运营亏损为2380万美元，相比之下第二季度非GAAP运营亏损为4830万美元，运营亏损减少了一半以上。
这是一个充满希望的结果，表明我们在执行扭亏为盈计划方面取得了进展，是回归盈利增长道路上的又一步。第三季度非GAAP净亏损为1830万美元，相比之下第二季度非GAAP净亏损为4770万美元，减少了60%以上。非GAAP每股净亏损在第三季度为0.31美元，相比第二季度为0.81美元。运营亏损和净亏损的减少主要得益于收入增加和毛利率提高。现在转向我们的资产负债表，截至2025年9月30日，我们的现金和投资组合约为5.47亿美元，扣除9月份偿还的3.42亿美元2025年可转换票据后，我们的现金和投资组合增加了约7700万美元。
这是本季度约2300万美元正自由现金流的结果，这主要由营运资金项目和我们持续的资本支出纪律驱动。它还包括出售Seller 2工厂的2610万美元收益和其他项目。今年前九个月，我们产生了约3400万美元的自由现金流。我们还预计第四季度自由现金流为正，因此有望实现2025年全年自由现金流为正的预期。这将使我们能够以健康的现金状况进入2026年，以支持我们的增长计划。尽管我们为支持预期增长而提高了制造产量，但库存持平于约5.3亿美元。随着我们继续改进库存管理流程，库存周转天数（DIO）从217天降至177天。
本季度应收账款净额（ARNET）增至2.86亿美元，而上一季度为2.17亿美元，主要由于收入增加。由于收款时间安排，应收账款周转天数（DSO）从57天增至68天，而应付账款周转天数（DPO）从59天增至77天。总体而言，我们的现金转换周期天数从215天降至168天，因为我们高度专注于改善营运资金管理。关于我们披露的更新，正如Shuki所提到的，我们正在全球住宅和商业应用中推出单一库存单位框架。在这一框架下，我们在发货时将不再知道逆变器的千瓦额定值，因为功率额定值将在现场安装时通过软件更新设置。
因此，从第四季度开始，我们将停止披露发货兆瓦数指标，正如您在今天早上的收益报告中看到的，我们将提供本季度确认收入的逆变器、优化器数量和电池兆瓦时数。此外，从第四季度开始，我们打算在Form 10Q中按季度披露来自逆变器、优化器和电池的收入。我们相信这些额外的披露将帮助分析师和投资者更准确地分析我们的运营和财务业绩。此举是我们上一季度开始讨论的业务演变的一部分。市场正在转向更多基于系统的解决方案，而较少关注离散产品。
我们的技术平台，包括单一库存单位、Nexus平台的推出以及电动汽车充电器、电池和能源管理软件等其他元素的引入，正在推动这一演变。我们的解决方案提供灵活性和可扩展性，以满足客户不断增长的需求。现在转向我们对2025年第四季度的指引，我们预计收入在3.1亿至3.4亿美元之间，这反映了第四季度好于正常的季节性趋势。我们预计非GAAP毛利率在19%至23%之间，包括约2个百分点的新关税影响。我们预计非GAAP运营支出在8500万至9000万美元之间。现在我将会议转交给操作员，开放提问。操作员。
谢谢。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1键。请记住，您可以随时按星号和2键退出提问队列。为节省时间，我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。我们将接受来自Roth Capital Partners的Philip Shen的第一个问题。请继续。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢回答我的问题。恭喜实现自由现金流为正并取得进展。想知道您能否详细说明一下。我知道您没有2026年的指引，但想知道您能否帮助我们了解全年收入增长情况，也许是环比增长，然后您能否承诺2026年也实现正自由现金流。谢谢。
嗨，Philip，早上好，感谢您的问题。如您所知，我们不会提供下一季度之后的指引。我们可以说的是，由于典型的历史季节性，第一季度通常比第四季度下降约10%。目前，我们没有理由认为2026年第一季度会有太大不同。关于2026年自由现金流，我们不对自由现金流提供指引或目标。正如我们所指出的，今年我们将实现自由现金流为正。第一至第三季度自由现金流为正3400万美元。我们还指出第四季度自由现金流将为正。除此之外，我认为我们无法详细说明。
好的，明白了。不管怎样，谢谢。然后转向英飞凌的公告，想知道您能否谈谈商业化的时间安排。你们有任何订单吗？或者您认为更可能在2027、2028年这个时间段？这是中期还是长期的努力？或者您认为短期内有机会产生收入或订单吗？谢谢。
是的，谢谢，Phil。在回答您的具体问题之前，我想提供一些更多背景。我认为每个人都知道，未来的数据中心将基于直流架构。有相关白皮书，每个人都明白直流架构对这些数据中心更有利。目标基本上是最大限度地利用数据中心，并尽可能多地容纳GPU。因此，直流架构正是我们的专长所在。我们在这种架构方面有20年的经验。我们在比数据中心恶劣得多的条件下安装了数十吉瓦的设备。
从过去的发展和经验中，我们拥有面向该市场的固态变压器所需的所有构建模块。因此，我们已经开始与生态系统中的不同参与者进行讨论，反馈非常积极。我们的潜在解决方案非常相关且具有竞争力。我们谈论的是99%的效率。如您所知，效率非常关键，因为它提高了GPU的利用率，因为我们通过系统推送更多能量，并减少了产生的热量。因此，数据中心需要更少的冷却。
话虽如此，我们今天宣布的是与英飞凌长期合作伙伴关系的演变。他们被认为是数据中心及一般电力电子供应链的领导者之一。因此，我们对与他们的合作感到非常高兴。正如我所提到的，我们已经与生态系统中的其他人接触，我们正试图朝着市场发展的方向前进。800伏直流架构预计将在2027年真正开始。所以您说得对，这是我们关注的2027和2028年时间段。
谢谢。我们将接受来自Barclays的Christine Cho的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
感谢回答我的问题。作为您最后一条评论的后续。您说预计在2027、2028年看到财务影响。您会向市场透露有关预订进展以及在此之前可能签署的任何合同的迹象吗？
当我们进展到那一步时，正如我们所说，随着我们取得进展，我们将分享更多信息。在这个阶段，我认为最重要的是这种新架构将在两年后出现。我们感觉，而且不仅仅是感觉，而是基于我们得到的输入，我们开发的解决方案（尚未最终确定）。我们拥有的构建模块绝对符合市场的需求。随着我们取得进展，我们会更新您。
好的，转向毛利率，持续良好。在之前的电话会议中，您提到最大的驱动因素之一是收入增加带来的固定成本吸收。但第四季度收入环比下降，但毛利率继续改善。您能给我们一个想法吗？这主要是由于45X生产 ramp up还是。或者是销售更高利润率的新产品带来的重大影响？我假设第四季度收入环比下降主要是由于季节性。所以如果收入持平，毛利率会有多少改善。
最后，今年大部分时间，我认为您的资产负债表上有相当多的欧洲 legacy 产品库存，可能利润率较低。这一点现在是否已基本清理完毕？谢谢。
嗨，Christine，早上好。您问了几个问题，希望我都涵盖了。如果没有，请提醒我。您是对的，我们确实指出毛利率的主要驱动因素是收入。随着我们利用固定成本头寸，我们具有杠杆效应。您关于第四季度的看法也是对的，我们确实感受到季节性影响。就我们提供的收入指引而言。提醒一下，毛利率的一些额外杠杆，我认为您提到了其中一些，美国生产的 ramp up。
正如我们过去所说，考虑到更高的税收抵免，美国是我们最具经济吸引力的制造地点。如您所知，我们开始在全球销售美国制造的产品。我们已经发布了向澳大利亚初始销售的新闻稿，未来几个月我们将向国际市场和客户销售更多产品。此外，关于Nexus，新产品推出，我们已经开始并将逐步扩大推出，这些将做出积极贡献，因为它们具有更好的利润率 profile，并且还代表了一些新的收入流和新的细分市场，例如德国20千瓦的大型屋顶，我们之前渗透率较低。
我想说，直到今天，这些新产品再次具有结构化的成本结构和更高的利润率。当然，Shuki在讲稿中提到了单一库存单位框架。我们讨论过，我们相信这将显著帮助我们提高利润率。它简化并提高了整个供应链的效率，无论是对我们还是对客户。从高效规划、组件采购、物流、仓储、制造，当然还有库存管理，一直到服务和支持，当考虑利润率 profile 时，您需要考虑产品、地域和细分市场的组合。
关于欧洲，您问的是，我认为是关于资产负债表上现有库存中欧洲 legacy 产品的使用。我们说过，至少到年底我们会这样做。明年全年，我认为影响会更低。再次，随着我们增加商业储能的发货量，交付美国制造的产品，并推出下一代Nexus平台，我们将进一步享受45X的影响。我的回答中有没有遗漏什么？
没有了，就这样。谢谢。
不客气。
我们将接受来自JP Morgan的Mark Strouse的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
抱歉，Shuki，我能再回到英飞凌合作的问题吗？您能谈谈市场推广计划吗？是通过现有的分销合作伙伴还是需要额外的市场推广投资？然后我有一个快速的后续问题。谢谢。
是的，谢谢，Mark。如您所知，这个市场的生态系统相当紧密。潜在客户、终端客户的数量并不多。实际上，我相信我们能够直接或通过一些分销合作伙伴与他们接触，但我们尚未最终确定这方面的计划。我们认为这不会是我们方面的重大投资。我之前没有提到，但对我们有利的一件事是，过去我们在实验室中构建了支持类似系统的基础设施。因此，有大量资本支出用于该基础设施，现在我们实际上不必花费这笔钱。
好的，谢谢。然后您提到了美国住宅市场份额。想知道您能否提供类似的关于欧洲市场份额趋势的信息。过去几年您失去了份额。您已经反弹了多少？距离底部有多远？距离几年前的水平还有多远？
是的，当然。正如我们上一季度所说，我们感觉我们已经扭转了局面，实际上是在第二季度到第三季度之间。我们还没有第三季度的最终数据，但我们掌握的数据与第二季度大致相同。因此，根据我们的合作伙伴以及来自现场的信息，我们确实感觉到我们已经扭转了局面。与过去的水平以及我们认为未来能够达到的水平相比，市场份额仍有很大的增长空间。
我们对欧洲积极势头持乐观态度的原因是多种因素的组合。一是我们现在销售的商业储能，我们预计这将继续增长。二是，正如我们所说，我们大多数分销合作伙伴的库存水平已恢复正常，因此他们现在可以使用新产品并迅速推向市场。三是Nexus的推出，Asaf之前提到过。它确实为我们开辟了一些新的细分市场，并且由于其本身的成本结构以及将在美国制造并出口到欧洲，它将使我们在市场上更具竞争力，同时不一定牺牲利润率。所有这些原因让我们对增长充满乐观。
我们将接受来自Morgan Stanley的David Arcaro的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
嗨。谢谢。早上好。想知道您能否更新我们关于关税影响的预期轨迹。您是否仍有望在未来几个季度抵消关税影响，进入2026年？
嗨，David。早上好，感谢您的问题。我们报告第三季度新增关税的净影响为2%。我们对第四季度的指引中关税影响大致相同。我认为，正如我们最近几个季度所说，我们正极其专注于多元化和寻找替代来源，并优化供应链以应对这种动态关税变化。当然，同时，产品的质量和可靠性对我们非常重要。我不认为我们会披露更多关于采购的信息。
但总体而言，我们预计未来几个季度的影响大致相同。我们还表示，净影响也可能通过我们可能采取的一些定价行动来缓解。
好的，当然。谢谢。这很有道理。然后，您能详细说明一下美国的需求情况吗？住宅市场有多健康？也许您能谈谈工商业（CNI），以及您是否预计第四季度会有任何收入提前确认？我知道您没有将其纳入指引，但想知道您看到了什么。
是的，当然。谢谢，David。如前所述，我相信市场上大多数分析师和参与者预计明年美国住宅市场将发生重大转变，25D政策将结束。因此，整体市场预计将下降20%至30%，TPO获得的份额将来自现金和贷款。如您所知，出于多种原因，正如我在准备好的发言中提到的，我们与TPO的合作关系很强。我们已经建立了基础设施、关系，我们产品的优势符合TPO的要求，以及我们与TPO参与的不同交易。
正如我们提到的关于安全港备案。所有这些都让我们对未来的市场份额充满信心。至于收入提前确认，正如我们 earlier 所说，由于任何安全港或25D政策年底冲刺，我们第三季度或第四季度指引中没有重大收入提前确认。因此，正如我所说，本季度没有重大收入提前确认。
我们将接受来自Wolf Research的Dylan Nassano的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
是的，嗨，早上好。我想从一个不同的角度来看固态变压器合作。您能提供关于这个机会有多大意义的信息吗？无论是TAM（总可寻址市场）还是每个平均规模的数据中心在这类产品上的支出。
是的，谢谢，Dylan。我们可以告诉大家。大多数人都在谈论未来十年将有100吉瓦的数据中心上线。所有这些都需要变压器。现在的问题是，这些数据中心中有多少百分比将采用新的直流架构，以及我们能从中获得多少份额。但根据我们查看和看到的每一项分析，这是一个非常重要的机会。我们对此非常兴奋，因为这不是我们看到一个巨大的机会然后试图追逐它。
实际上，这家公司的核心竞争力和我们已经拥有的组件几乎都指向这个方向，不管机会有多大。所以我们很高兴机会非常大，但我们也觉得我们非常有能力抓住这个机会。
明白了。谢谢。然后我的后续问题，回到欧洲，听起来与过去几个季度相比，现在情况更好了。那么对2026年潜在需求的展望。有没有理由期望市场会更强或更弱？
你可以听到关于市场为什么会更强或更弱的各种观点。如您所知，欧洲是多个国家的集合，而不是单一市场。有些人说英国会更强。荷兰和德国的电池机会对我们来说将是一个非常大的机会，因为Nexus为我们开辟了新的细分市场。但我们必须回忆一下，正如我在 earlier 的一个问题中提到的，我们的市场份额增长机会是巨大的。无论市场上涨或下跌10%，对我们的机会规模来说实际上并不重要。
我认为我们处于有利位置，如我 earlier 提到的，我们相信我们有能力在2026年欧洲获得更多的市场份额。一旦我们获得更多的市场份额，显然市场增长会有所帮助。但即使市场稳定或下降，对我们来说仍将显示积极的势头。
我们将接受来自Oppenheimer的Colin Rusch的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
非常感谢各位。您能谈谈固定存储系统的销售情况以及调试情况，与那些不连接太阳能或改装的系统相比？我知道你们对这些走向有一些了解，但只是想了解一下这个增长动力。
谢谢。您指的是不连接光伏的独立储能吗？
正是。或者改装到现有的光伏系统中，该系统以前没有储能系统？
好的，对于独立储能，我们看到的数量微不足道。我说的是SolarEdge的安装，而不是整个市场。我们在这方面没有看到任何显著的情况。至于对现有客户群的改装或升级，对我们来说机会巨大。如您所知，我们的客户群非常庞大。在一些国家，房主和企业主将被推动为现有系统添加储能，要么只是购买储能，要么升级光伏并添加储能。所以我们已经开始在这些领域进行试验。
今天还处于早期阶段。我认为随着市场的发展和机会的增加，随着我们更多地利用这个机会，我们将为您提供更多信息。但有些人往往忘记的是，工商业市场也存在同样的机会，实际上，企业有能力在白天使用光伏为电池充电或存储多余的光伏产量，实际上可能比住宅市场更大。
这非常有帮助，谢谢。然后我想在这个问题上继续提问，关于我们在一些大型系统中开始看到的电池化学物质和不同占空比的一些演变。您能谈谈吗？可能与您与英飞凌在TC2DC架构方面的一些工作以及更大规模系统有关，但也在商业系统中，解决方案可能更复杂，性能可能由您在电池方面看到的新化学物质实现。这是您实时看到的机会，还是在能够混合和匹配一些化学物质并优化这些存储系统的不同价值捕获性能方面还有一段路要走，特别是对于工商业？
是的，这是个好问题。请放心，我们的首席技术官和技术团队正在研究所有不同的技术，从钠到其他。目前，我们的解决方案有一个基于NMC，其他使用LFP。这些是目前大规模生产的。当我们报告收入时，这些是我们销售的解决方案。我们显然在研究所有方向，当其他化学物质或其他解决方案上线并且从成本或功能角度可用时，我们将把它们引入我们的解决方案。
关于数据中心，有很多关于储能可以做什么的讨论。无论是仅用于备份，还是用于电网峰值，或者是否有可能替代UPS。但在我们能够评论数据中心储能解决方案之前，还为时尚早。
我们将接受来自Goldman Sachs的Brian Lee的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
早上好。感谢回答问题。我有点迟到了，所以如果有些重复请道歉。你们能提供一下美国制造足迹的最新情况吗？无论是兆瓦单位还是占总出货量的百分比，以及将其提高到100%美国制造的想法过程？达到这些目标的时间框架和节奏是什么，到2026年或以后？
是的，谢谢Brian，欢迎参加我们的电话会议。过去两年，我们扩大了美国的制造规模，主要是为了支持美国需求。我们过去提到的水平是每季度约7万台逆变器和每季度200万个优化器的制造能力。在过去一个半季度左右，我们继续扩大规模，以开始支持从美国向欧洲和其他国际市场的出口。
正如我们几周前宣布的，我们开始向澳大利亚发货一些住宅逆变器。未来几周，我们预计将继续向欧洲一些国家和亚洲一些国家发货。目标，或者说最终状态，是将大部分（如果不是全部）制造集中在美国。出于各种原因，总会有一些小批量或特定非美国市场所需的产品在海外制造。但目的是将制造集中在美国，因为这有助于我们扩大规模，提高运营效率，并且更接近我们最大的市场。
是的，有道理。
补充一下数量方面，因为我们之前提到了我们的情况，我们现在的 ramp up 主要围绕商业逆变器，第四季度我们将达到约2万台逆变器，预计未来几个季度将继续增加，因为我们不仅针对美国市场，还针对欧洲市场和亚洲市场。
太好了。这很有意义。我的后续问题是关于近期收入节奏。我想你们在电话会议 earlier 提到，预计第一季度将下降10%左右，符合正常季节性。但目前你们没有看到太多安全港备案或25D政策提前确认。当您考虑第一季度的观点时，这似乎比一些同行以及我们从渠道听到的情况要好得多，至少在美国，正如您所说，美国仍然是你们最大的市场。
您是否预计48E安全港备案和提前确认会纳入第一季度展望，还是您看到2026年第二季度的可见性？只是想了解一下您对2026年第一季度和第二季度安全港备案的看法。谢谢各位。
也感谢您强调第一季度的事情，Brian。至于2026年第一季度的安全港备案，在这个阶段，我们预计不会有重大收入提前确认到第一季度。因此，Asaf提供的方向不包括这种情况（如果发生的话）。我们在电话会议中描述的是，我们与TPO合作伙伴以及企业和战略性工商业客户合作，采用所谓的实际工作测试安全港备案。这种方法有几个优点。其中之一是它允许我们的客户不必预先支付大量现金，而是由于交易的连续性，他们在需要时消耗产品，而不仅仅是在最初的105天内。
对我们来说，这为我们提供了对未来制造、供应链和收入的更好可见性，并且不会产生收入提前确认，因为产品应该在需要时消耗。因此，对于这种安全港备案，我们在签署交易时不会确认收入。因此，我们预计第一季度不会有任何重大其他类型的安全港备案。当我们谈论数字时。
我们将接受来自Jefferies的Julien Dumoulin-Smith的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
嘿，早上好，团队。非常感谢你们的时间。我很感激。嘿，我想回到英飞凌的机会，我想问你们非常具体的问题，你们如何考虑每兆瓦的内容，拆分。如果您考虑这里的固态解决方案，其中有多少来自英飞凌方面，或者每兆瓦有多少来自您这边？您说它仍在开发中，因为您 ramp up 到2027年的机会，但就目前而言，您如何构建拆分？
英飞凌多年来一直是我们非常密切的战略合作伙伴。他们的组件对我们逆变器的成功至关重要。但归根结底，它是构成解决方案硬件的组件之一。除此之外，我们显然将不同的组件以及使整个系统运行的软件或固件组合在一起。在数据中心，我们认为我们必须有另一层来管理冗余和其他事情。
所以所有这些都是SolarEdge在做的。我不知道如何按兆瓦拆分，但可以认为他们是我们的战略供应商之一。但最终我们销售解决方案。
明白了。所以听起来你们在销售产品时保持了大部分销售额，而不是。
是的，我们交付产品，你知道，但愿如此。但我们会交付产品。
对，不，不，当然。然后如果我可以问一个更广泛的问题，显然在某些方面你正在摆脱库存挑战的局面。你如何考虑提供长期观点？你们在2022年有分析师日。您如何考虑在2026年提供某种长期多年期观点，特别是随着工商业机会和固态变压器机会在多年期内变得更加清晰。
我们在最近的会议中说过，明年上半年的某个时候，我们将提供一个财务模型，财务算法。我们将介绍代表我们增长轨迹和收入及利润率机会的主要部分，我们将在明年上半年再次分享这个模型，当然包括工商业机会和其他。
我们将接受来自TD Securities的Jeff Osborne的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
是的，谢谢。两个快速问题。我想知道固定成本，我认为你们曾谈到9000万至9500万美元。不知道未来几个季度这是否是一个好的运行率。这是第一个问题。第二个问题是关于SolarEdge以及整个行业到年底和2026年的定价想法。
关于固定成本，是的，我们提到大约9000万美元。当然，作为固定成本，我们预计不会发生巨大变化。我们专注于通过进一步自动化来降低成本。我认为单一库存单位概念将再次帮助我们通过简化和提高效率来精简整个供应链。所以我们也希望降低固定成本。这可能需要几个季度，随着收入增加，我们将更好地利用这些固定成本。第二个问题是。我来回答。是的，请继续。
关于定价，如您所知，定价由我们带给市场的价值以及竞争格局决定。在某种程度上，您可以看看美国市场，那里的定价我会说大致相同。我们没有看到任何压力，欧洲和其他市场过去我们确实看到了降价。正如我们与大家分享的，2024年11月，我们降低了欧洲的价格。从那以后，我们得到的反馈是，与我们带来的溢价和额外价值相比，我们的定价具有竞争力。因此，在美國以外的市场，我们也没有看到任何显著的定价压力。
我们将接受来自RBC Capital Markets的Chris Dendrinos的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
是的，谢谢。我想跟进工商业需求，我知道你们停止报告一些指标，但也许能帮助我们了解目前的需求情况。然后我认为您提到您将是唯一能够提供符合FIAT要求的美国制造产品的公司。那么，如果需求真的增强，您是否有规模来 ramp up 工商业产品的制造？谢谢。
是的，谢谢，Chris。我们说过，我们相信我们是唯一能够为美国工商业提供非FIAC和符合国内内容要求的规模化制造商。实际上，我们已经开始这样做了。显然。我们已经开始与工商业客户执行未来几年的安全港交易。总体而言，我们认为我们在这个重要的美国细分市场有很好的机会获得更多的市场份额。至于制造 ramp up，如果需求真的增强，我们有能力扩大规模。我们的美国制造设施具有灵活性和可扩展性，我们正在增加商业逆变器的生产，如 earlier 提到的，第四季度将达到约2万台，并计划在未来几个季度继续增加。所以我们已经为潜在的需求增长做好了准备。
太好了，谢谢。我的问题就这些。谢谢。
我们将接受来自UBS的Jon Windham的下一个问题。请继续。您的线路已接通。
完美。感谢回答问题。我想回到之前的制造讨论。明确一下，美国制造的出口产品，第一，您有权获得45X税收抵免，对吗？第二，考虑到税收抵免到期，您如何灵活地扩大美国产能？谢谢。
嗨，早上好。是的，您是对的，无论我们在美国销售还是出口到非美国市场，我们都能获得45X税收抵免。我们主要与世界领先的供应商JBIL和Flex合作。如您所知，我们在现有场所拥有非常可扩展的运营，因此我们将能够支持我们与他们的预期增长轨迹，并再次享受更高产量的运营杠杆。
感谢。谢谢。
此时线路上没有更多问题。我们将把节目交还给演讲者进行任何额外或总结发言。
感谢大家参加今天的会议。正如我们所说，我们对未来的机会感到兴奋。到目前为止，我们执行得很好，感谢我们的团队，但还有很多工作要做，我们都在努力。谢谢，下个季度再聊。
谢谢。
今天的节目到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话了。