Kevin Linder（高级副总裁，投资者关系）
Steve Perron（执行副总裁兼首席财务官）
Francois Boulanger（总裁兼首席执行官）
Thanos Moschopoulos（BMO Capital Markets）
Robert Young（Canaccord Genuity）
Jerome Dubreuil（Desjardins Securities）
Stephanie Price（CIBC Capital Markets）
Surinder Thind（Jefferies）
Paul Treiber（RBC Capital Markets）
Richard Tse（National Bank Financial）
Suthan Sukumar（Stifel）
女士们，先生们，早上好。欢迎参加CGI 2026财年第四季度电话会议。现在我将会议交给投资者关系高级副总裁Kevin Linder先生。请讲，Linder先生。
谢谢Joelle，早上好。和我一起讨论CGI第四季度和2025财年业绩的有我们的总裁兼首席执行官Francois Boulanger，以及执行副总裁兼首席财务官Steve Perron。本次电话会议正在CGI.com上直播，并于2025年11月5日星期三东部时间上午9:00进行现场录制。补充幻灯片以及我们今天早上早些时候发布的新闻稿可与我们2025财年的MDA经审计财务报表及相关附注一起下载，所有这些都已提交给Cedar plus和edgar。请注意，本次电话会议上发表的一些声明可能具有前瞻性。
实际事件或结果可能与所表达或暗示的存在重大差异。NCGI不承担任何更新或修订任何前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。完整的安全港声明可在我们的MD和新闻稿以及cgi.com上获取，我们建议投资者完整阅读。我们根据国际财务报告准则（IFRS）报告财务业绩。一如既往，我们还将讨论非GAAP业绩指标，这些指标应被视为补充性的。MDA包含我们报告中使用的每个指标的定义。
本次电话会议上表达的所有美元数字均为加元，除非另有说明。现在我将电话交给Steve，由他回顾我们第四季度的财务状况，然后Francois将评论我们的全年业绩以及业务和市场展望。Steve
谢谢Kevin，各位早上好。在2025财年第四季度，我们继续在运营管理中展现出纪律性，同时有效执行我们的资本部署战略，为股东创造卓越的长期投资回报。这始于我们盈利的SINC产品，我们通过有机增长和并购来发展这一产品。其次，向现有或新客户提供我们的托管服务和知识产权产品，以帮助他们提高效率。在这个更具挑战性的经济时期，这一产品引起了强烈共鸣。最后，我们的战略重点是通过股票回购计划投资CGI，以增加每股收益，同时向股东返还现金。
本季度我们实现了40亿美元的收入，同比增长9.7%，若剔除外汇影响则增长5.5%。增长得益于我们最近的业务收购以及对我们亚太地区交付中心的持续需求，该部门报告增长6.4%。此外，我们在英国和澳大利亚部门最近收购的一些低利润率业务也有计划地流失。通过收购BJSS，该部门增长了28%。此次收购进一步扩大了我们在英国的业务规模，现在我们可以向新客户展示CGI端到端服务的广度。在我们的美国各部门中，
综合增长为5.7%，主要得益于我们对Aeon和Doherty的合并投资，并且随着我们向新客户关系提供托管服务、知识产权和离岸交付能力，我们的机会 pipeline 继续增加。知识产权占总收入的比例连续保持在20.5%，即使我们从最近的业务收购中增加了更大比例的非知识产权收入。我们的绝大多数知识产权继续通过经常性收入流交付。本季度的预订额接近48亿美元，订单出货比为119%，其中美国联邦政府部门以185%领先，美国商业和州政府部门为136%，西欧和南欧为117%。
在本季度的总预订额中，45%为新业务。在过去12个月的基础上，订单出货比为110%，其中北美为120%，欧洲为102%。在同一基础上，托管服务的订单出货比为120%，SINC的订单出货比为99%。知识产权订单出货比为107%。我们的合同积压达到315亿美元，是收入的两倍。转向盈利能力，本季度调整后息税前利润为6.67亿美元，同比增长11.2%，行业领先的利润率为16.6%，上升20个基点，其中包括1.22亿美元的重组和收购相关成本。
税前利润为5.16亿美元，利润率为12.2%。本季度的有效税率为26.1%，比去年低30个基点，我们预计未来季度的税率将在26%至27%之间。调整后净收益为4.72亿美元，同比增加3300万美元，利润率为11.8%。在同一基础上，稀释后每股收益为2.13美元，与去年第四季度相比增长11%。净收益为3.81亿美元，利润率为9.5%，稀释后每股收益受到本季度重组和收购相关成本的影响。本季度我们完成了重组计划及相关费用。
转向现金方面，我们的经营活动产生了6.63亿美元的现金，占总收入的16.5%。即使计入4300万美元的重组、收购及相关整合付款，本季度的应收账款周转天数为45天，而去年同期为41天，这受到最近业务收购的影响。在第四季度，我们继续分配资本，向业务再投资8100万美元，其中包括对Agentic和生成式AI的战略投资，2.5亿美元用于业务收购，4.91亿美元用于回购股票，此外，我们根据股息计划向股东返还3300万美元。
昨天，我们的董事会批准了每股0.17美元的季度现金股息，增幅为13%。这笔股息将于2025年12月19日支付给截至2025年11月21日营业结束时登记在册的股东。CGI拥有24亿美元的可用资本资源，净债务杠杆率为1，拥有资产负债表实力和能力来实现我们的盈利增长战略。CGI的资本配置优先事项保持一致，重点是对业务再投资和进行增值收购。此外，我们预计在回购计划中仍将非常活跃。
现在我将电话交给Francois，由他进一步讨论对本年度的见解以及我们业务和市场的展望。
谢谢Steve，各位早上好。CGI在本季度和本年度的强劲表现表明，在与去年相比市场动态基本不变的环境中，我们的团队能够有纪律地执行。2025财年业绩亮点包括收入按固定汇率计算增长4.6%，托管服务按固定汇率计算增长6%，符合客户需求。鉴于具有挑战性的宏观经济环境，通过更高的经常性收入组合以及积极的运营卓越行动，调整后每股收益增长8.9%。每股收益增长和股价增长通常高度相关，因此我们认为CGI股票目前被低估。
价值预订额为176亿美元，增加15亿美元，北美和欧洲全年订单出货比均超过100%，这得益于托管服务的强劲表现，托管服务与去年相比增长12%，由于为客户提供持续优质的交付，经营活动现金保持强劲，达22亿美元。2025财年，我们部署了超过37亿美元，并且计划在2026年继续积极使用资本。具体而言，2025财年，我们向业务再投资3.68亿美元，其中包括对agentiq和生成式AI的战略投资，18亿美元用于业务收购，13亿美元用于回购股票，我们通过股息支付向股东返还1.35亿美元。
正如Steve所指出的，我们的董事会批准2026年第一季度股息增加13%。我们对收购战略的投资仍然是我们收入增长的关键，因为我们在2025财年完成了五项收购，所有收购在第一年内都实现了增值。我们预计这些合并将推动未来增长，因为我们向新客户提供我们的全部产品价值主张。这些合并扩大了我们的地理足迹和端到端产品，包括人工智能、数据、云和工程等关键领域。在财年末之后，我们宣布了收购波兰领先IT公司Comarch的协议。
一旦合并成功完成，我们在波兰的业务将增加一倍以上，我们将整合新的企业资源规划、知识产权解决方案和数字化转型服务。我热烈欢迎所有从这些合并中已经或将要加入CGI的新顾问。今天，我将重点介绍CGI如何定位自己在数字转型的下一阶段处于领先地位，特别是对于我们的大多数客户，他们是大型企业、商业和政府组织。我们正与他们合作，简化和协调数字复杂性，以推进人工智能驱动的业务转型。对于CGI而言，人工智能驱动的转型放大了我们最擅长的方面，更快、更大规模地交付值得信赖的客户成果。
简而言之，我们将自己的定位称为客户的“AI到ROI合作伙伴”。为了实现这一定位，我们94,000名CGI合作伙伴每天都在使用AI工具与客户共同开发和管理系统。这些客户合作伙伴关系基于我们的运营经验和对客户所面临的数字复杂性的看法。每个组织、每个政府和每个行业都运行在一个由数十亿行代码支撑的无形数字基础设施上。这个数字生态系统为日常生活提供动力，并且随着每个业务流程、法规和网络安全威胁而继续增长复杂性。
考虑到这一背景，CGI的人工智能战略围绕四个关键支柱构建。首先，将人工智能嵌入我们的端到端服务中，包括咨询、系统集成和托管服务，以推动持续创新，实现行业定制的业务成果。其次，通过CGI、知识产权和联盟合作伙伴技术的人工智能集成平台引领，以加速企业规模的工业化和转型。第三，将人才和人工智能技术结合起来，为客户和CGI合作伙伴放大和增强人类创造力、生产力和潜力。最后，加速CGI的内部人工智能采用，以发展我们的流程、系统和交付，成为一个为人类设计并由人类驱动的组织。
由人工智能驱动的这四个支柱战略创造了新的机会，以推动现有和未来项目的收入增长和利润率提高。我现在将逐一讨论这些支柱，首先是将人工智能嵌入我们的端到端咨询服务中。我们的人工智能对手框架应用CGI在变革管理和流程工程方面的专业知识，以简化和重新思考未来的工作方式。像AI Launchpad和AI成熟度评估这样的产品帮助客户识别、优先排序和验证具有明确ROI的用例。然后，我们基于行为科学的人工智能采用和劳动力准备方法帮助客户实施他们的战略并建立面向未来的组织。
从软件开发和系统集成的角度来看，CGI通过将人工智能整合到系统开发的每个阶段（从需求到部署）来加速交付。我们继续培训CGI合作伙伴使用我们的集成方法和工具，如Google Gemini、代码辅助工具、Microsoft GitHub、Copilot和OpenAI ChatGPT Enterprise。我们正在应用这些能力以及CGI的AI原生平台（如Pulse AI、Digishore和Navi）来加速解决方案交付并支持遗留系统现代化。当与我们的人工智能驱动的软件开发方法一起应用时，这些工具现在成为主要的生产力驱动力。例如，在代码生成方面（通常占系统开发生命周期的25%），我们通过CGI的托管服务看到了30%的效率提升。
我们在客户最复杂的关键任务环境中运营，这为我们提供了负责任、实际且有利可图地嵌入人工智能的独特机会。几十年来，CGI的托管服务业务包括提供持续生产力改进的承诺。我们始终随着创新周期、交付模型和技术（从离岸到云）而发展。我们默认的托管服务定价模型是基于结果的，这意味着我们承诺成本可预测性和交付结果，而不仅仅是投入。这是我们非常有经验的方法，有助于提高利润并重新投资于能力建设。现在，先进的人工智能（我们认为是生成式和智能体人工智能）为我们提供了额外的杠杆，同时继续为客户创造有吸引力的报价。
例如，CGI的DigiOps套件帮助客户在其托管服务中实现人工智能工业化，以大规模提高效率和创新，而不会中断核心运营。我们的边际方法适用于任何技术栈，包括CGI的知识产权解决方案以及客户使用的任何技术平台。如今，DigiOps已在许多客户中投入生产，拥有超过165个人工智能智能体和2000多个自动化工作流，涵盖零售、银行、通信、能源和公用事业等行业。TG OPS正在成为我们托管服务业务的增长驱动力和利润率杠杆。例如，对于应用程序的运行和业务流程的成熟度，我们看到了诸如高达30%的生产力提升和高达40%的运营IT请求解决速度加快等结果，这些结果遍及我们的每个端到端服务。
我们正将人工智能设计到企业工作流和流程中，而不是将IT作为附件使用。通过这种整体价值链方法，人工智能与行业紧密对齐并定制，有助于为客户推动持续创新。第二个支柱侧重于通过CGI知识产权解决方案和联盟合作伙伴技术引领人工智能集成平台。CGI的知识产权业务解决方案仍然是我们的竞争差异化因素之一。根据我们的多年战略，我们继续投资于将先进人工智能嵌入我们的知识产权解决方案中。65%的战略知识产权组合整合了智能自动化，我们目前拥有强大的运营Agentix解决方案生态系统，在广泛的CGI知识产权解决方案、数字促成因素和交付加速器中拥有超过200个人工智能智能体。
该生态系统的一个关键组成部分是Pulse AI，它是CGI用于构建和扩展人工智能和应用智能的企业平台。Pulse AI目前拥有20多个特定行业智能体，将复杂的业务推理与工具、数据和多智能体编排相结合，以采取行动，而不仅仅是生成文本。转向CGI联盟战略，我们的方法有意与150多家技术公司建立高度包容性的关系。这种广泛的合作伙伴关系确保CGI在为满足每个客户的独特需求（如技术栈和数字主权等其他业务要求）选择最佳解决方案时保持敏捷。
我们通过与所有主要超大规模企业（谷歌、AWS和微软）以及领先软件平台提供商（如SAP、Salesforce和ServiceNow）的联合市场推广关系进行合作。我们还在扩大与原生人工智能公司（如OpenAI、Snowflakes、Nvidia、Databricks和Mistral AI）的合作伙伴关系和客户交付。我们的全球联盟合作伙伴关系继续推动新的胜利和客户关系，2025财年与联盟相关的预订额增长超过120%，其中超过一半的胜利是新业务。CGI在人工智能交付方面的实力也获得了影响各行业采购决策的行业分析师的认可。
本周早些时候，我们宣布IDC将CGI评为全球州和地方政府人工智能服务的领导者。作为一家专业服务公司，我们的第三个战略支柱——将人才和人工智能技术结合起来——是我们最重要的投资之一。通过使用生成式平台，我们的团队创建了8000多个个人生产力智能体，以更快地学习、释放创造力并为客户带来更好的结果。自然，我们向客户提供先进的人工智能服务依赖于我们的持续学习文化，并且需要不同的技能和新的工作方式。我们继续投资于顾问和专家的发展，以满足当今的需求以及随着技术创新的发展。
我们的方法将深厚的行业专业知识与工具采用、结构化学习、项目轮换和现实世界实验相结合。这种实践机会加上我们注入人工智能的产品，正在推动切实的生产力提升，并加速我们在复杂客户系统中嵌入人工智能的能力。对于CGI而言，这也推动了每位CGI合作伙伴收入的增长，同比增长5%。我们预计这一趋势将继续。我们屡获殊荣的人工智能学习和认证计划提供基于角色的多层学习路径，从人工智能素养到高级供应商认证技术专长。目前，约20%的顾问在先进人工智能和数据方面拥有专业知识。
每天将这些专业知识应用于与客户的工作中，在2026财年，继续培养和招聘具备这些技能的人才仍然是重中之重。通过我们全面的人才战略，CGI继续建立一个组织，在这个组织中，先进的人工智能能力不是专业，而是核心能力。我们战略的最后一个支柱是加速CGI的内部人工智能采用，以发展我们的流程、系统和交付。我们的每个企业团队都在嵌入人工智能，以提高流程效率、实现更快的决策制定并提高生产力。我们目前正在实施或改进50多个人工智能解决方案。我们最新的内部解决方案现已启动。
CGI Exchange使我们全球的专家能够查找、分享和利用可重用资产、创新和最佳实践。这个新中心将通过经过验证和可重复的解决方案提高生产力、实现更可预测的成本和更低的风险，并促进创业精神。作为2026财年的核心价值观之一，我们正在业务流程中推进智能体人工智能的使用，以推动运营效率、决策智能和服务创新。总之，我们的定位以及CGI在人工智能浪潮中的独特之处不在于高度，而在于我们在近50年的技术创新中预测趋势、拥抱变革和实现增长的 proven 能力所带来的信心。
事实上，与去年同期相比，我们整合人工智能的产品机会 pipeline 增加了近50亿美元。转向展望，高度的市场不确定性继续导致客户及其可自由支配IT支出（特别是SINC项目）的一些谨慎。然而，客户简化、现代化和保护复杂系统和业务流程的需求将继续增加。这意味着我们预计不会看到IT预算长期下降的趋势。我们看到大多数客户重新平衡支出，因为托管服务和人工智能集成服务帮助他们降低运营成本。
在大多数情况下，客户计划将这些节省再投资，为其积压的货币化计划提供资金，所有这些都需要技术合作伙伴来实现ROI。鉴于我们客户所在的许多行业面临的挑战性经济环境，对托管服务的需求仍然强劲。我们在 pipeline 中看到了这种需求，托管服务机会与去年同期相比增加了超过110亿美元。在结束之前，我想更新一下我们在美国的业务情况。我们继续与客户合作，帮助他们实现成果。虽然我们对美国业务第四季度的预订情况感到满意，
政府采购周期仍然具有挑战性，联邦政府停摆时间长及其相关影响，包括对我们州和地方政府客户的一些间接影响。鉴于此以及我们目前假设11月中旬重新开放的情况，我们预计下一季度美国业务的收入影响约为60-75百万美元，利润率影响为15-22百万美元。最后，关于美国政府对H-1B签证计划的变更，CGI没有大量新申请，因此任何潜在影响都是可控的。最后，我们对我们的盈利增长战略保持信心，该战略旨在通过提供人工智能成果的新的和扩展的项目、鉴于经济动态对托管服务的持续需求、鉴于有利环境的持续并购以及通过股票回购和股息计划积极部署资本，为股东优化总投资回报。感谢您的持续关注和支持。现在我们开始提问环节。Kevin
谢谢Francois，Joelle。我们现在可以开始接受提问了。
谢谢女士们，先生们，我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键然后按1。您将听到提示音，表示您的提问已被记录。如果您想退出提问流程，请按星号键然后按2。如果您使用扬声器，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自BMO Capital Markets的Thanos Moshopoulouf。您的线路现已接通。
嗨，早上好。或许先从联邦业务开始。我想先不考虑政府停摆的因素。基于您在9月份季度看到的预订情况以及政府停摆前的收入趋势，一旦政府重新开放，这是否改变了您对联邦业务未来一年表现的乐观或悲观程度？
嗯，我想你知道，你看到了上个季度的预订情况，185%，非常好的预订。非常高兴看到这一点。我认为，在某个时候，联邦政府需要在IT方面支出，这就是我们所看到的。我们看到采购方面有很多势头。但自然，随着这次停摆，这在10月份停止了。但是你知道，当政府重新开放时，我们认为增长将会出现，因为他们需要支出，这就是我们在夏季看到的情况。
太好了。关于讨论，有没有办法让我们了解您可能已经捕捉到的或在未来一两年内可能捕捉到的潜在利润率提升，以及您能够在内部获得多少收益与不得不传递给客户的程度？
是的，有两件事是肯定的。就像我们所说的，我们今天在托管服务中大量使用人工智能。这有助于我们为客户带来好处，赢得新业务，同时提高我们的利润率，因为我们大多数时候与这些客户采用基于结果的方式。
第二件事是，当我谈到在某种程度上为客户零做内部工作时。因此，我们会投资，我们正在投资，并将继续投资于智能体人工智能等示例，以优化一些流程。因此，我们期望CGI的销售、一般及管理费用在未来通过这些自动化得到改善。
太好了。谢谢Francois。我把线路让出来。谢谢Daniel。
下一个问题来自Canaccor Canada的Robert Young。您的线路现已接通。
嗨，早上好。第一个问题，您提到CGI的默认是基于结果的定价。如果您能详细说明一下。这是与托管服务相关还是咨询业务？我注意到您的一些同行强调定价压力，那么这是否是CGI应对定价压力的一种保护措施？您能否详细说明一下，以及与IT服务行业的一些同行相比如何。那将非常有帮助。
是的，感谢你的问题，Robert。当然，在咨询方面，大部分是按时间和材料收费，未来也将继续如此。
而且，事实上我们拥有专业知识，特别是内部的专业知识，现在人们正在寻找这种专业知识。所以，虽然你知道，定价总会有压力。但当你拥有合适的人才和为客户带来的正确价值时。你知道，价格是第二个杠杆，而价值是第一个。至于系统集成，你知道，我们大约40%或50%的系统集成业务是固定价格。因此，再次使用这些AI工具帮助我们在达到客户正确价格点的同时，提高项目的利润或利润率。这就是我们在系统集成业务中看到的情况，实际上在托管服务中，我们的大多数托管服务合同都是基于结果的。因此，再次强调，这是在为客户提供正确价格点和他们想要的节省百分比之后，努力实现这些节省并获得我们所需的利润率的过程。
所以，就像我说的，我们每天都面临这些压力，基于结果的方式更容易为客户创造价值，并为我们带来适当的盈利能力。
好的，谢谢你提供的所有细节。我的第二个问题是关于人均收入提高的评论。我想你说的是5%，而且这种趋势会改善或继续。如果你能详细说明一下。这是由人工智能驱动的，还是可能是亚太地区的增长和波兰业务的增加？也许你可以谈谈人均收入增长的预期来源以及它如何影响运营利润率。
是的，当然。通过使用人工智能，我们预计人均收入将继续增长，因为这些工具帮助我们的客户在相同时间内交付更多成果。因此，这将帮助我们为客户提供更多机会。这就是我们的期望。当然，利用印度和波兰等地区也将对此有所贡献。但我想说，人工智能也将是一个重要因素。
好的，谢谢回答我的问题。
下一个问题来自Desjartins的Jerome Dubreuil。您的线路现已接通。
谢谢回答我的问题。第一个问题是关于预订的预测能力。历史上，这有点不稳定。显然119%的订单出货比非常强劲。所以我想知道并购是否对订单出货比有影响，或者您能否分享一些有机订单出货比。感谢您提到最强劲的预订交易是美国联邦政府，而且那里没有并购。但如果您能评论一下，请。
是的，但并购本身不会影响预订，因为当我们实际进行收购或合并时，你知道，我们会查看他们的积压订单，这些积压订单会包含在我们的积压订单中，而不是计入订单出货比。
因此，我们在完成交易之日开始将这些收购的新订单计入预订。因此，交易前的订单计入积压订单，而不是预订。但另一方面，你知道，像BJSS这样的收购，有助于加速我们在托管服务方面的一些讨论。你知道，我们有很多BJSS的客户，我们能够将他们带到印度等地，我们也为Doherty的客户做了同样的事情，向他们展示我们在托管服务方面的能力，这引发了一些预订。
但这是在收购之后，而不是之前。Jerome。
太好了。这很有帮助。第二个问题，我认为准备好的发言非常出色。关于您在人工智能方面所做的工作，如果您能沟通一下，因为市场显然认为人工智能会产生影响，它将自动化您所接触的许多实施流程。所以我想知道您如何告诉担心这一点的投资者，或者您是否有数据说明实施流程是否可以或不能用人工智能自动化。
是的，就像我在发言中说的，你知道，我们看到了一些节省，我们看到了一些自动化，并且我们正在将它们应用到日常运营中，以帮助客户实现节省。同时，你知道，我们正在与非常复杂的客户打交道。你知道，银行拥有数千个应用程序、接口，需要管理，仍然需要人员来处理。所以你知道，我会带来一些节省，但仍然需要人员来管理所有这些复杂性。
而且，你知道，我们生活在一个复杂的世界，你需要人员来管理这种复杂性。也就是说，它会带来一些节省，通过为客户带来这些节省，自然会创造新的需求，你会看到更多的人转向托管服务，并寻找像我们这样的专家来帮助他们管理基础设施、IT解决方案、IT应用程序，并为他们带来节省。所以，你知道，我们看到需求会因此上升，而且他们在应用程序运行中获得的所有节省，你知道，我们看到他们会将其再投资到新系统中。
你知道，我们没有看到客户的IT预算下降。他们会用相同的预算做更多的事情，但不会下降。他们仍然需要像我们这样的专家的帮助，我们在人工智能、人才和流程方面投入了大量资金，以帮助他们取得成功。
下一个问题来自CIBC的Stephanie Price。您的线路现已接通。
早上好，感谢您提供关于CGI人工智能战略的详细信息。我希望您能更深入地探讨合作伙伴战略，谈谈您最大和增长最快的合作伙伴是谁，以及您如何看待这种合作伙伴战略随着时间的推移而发展。
是的，嗯，就像我说的，你知道，我们与所有主要公司都有合作伙伴关系。原因是，根据地区、行业的不同，你知道，有些合作伙伴比其他合作伙伴更适合合作，有时这是客户的选择。所以这就是为什么，你知道，我们与所有这些公司都有合作。你也看到了我们本周与Snowflake、ServiceNow和UiPath的公告，我们在他们的评估中升级了。所以我们正在与所有这些公司合作，并将继续合作。
所以我们对其中一两家没有偏好。
好的。然后您在准备好的发言中提到最近收购的一些低利润率业务有计划地流失。希望您能量化一下，然后谈谈是否预计会持续到未来几个季度。
看，我是Steve。Stephanie，感谢你的问题。正如你所知，在每次并购中，CGI都在追求盈利的收入。我们希望确保当我们承担收入风险时，我们能获得回报，从我们所做的良好工作中获得利润。因此，显然，当我们查看并购和公司整合时，我们会查看他们拥有的所有项目。有些项目的回报没有达到我们的预期，无法为我们所做的良好工作提供回报。
因此，有时我们会减少某些项目的活动量。这不会是重大的，通常你会在收购后的第一年看到这种情况。
但我想重申的是，你知道，通过整合这些收购，我们看到了很多协同效应。就像我说的，很多这些客户访问我们的亚太地区交付中心，你知道，我们将看到一些长期合同与这些客户签订。我相信我们在这方面看到了非常好的势头。
感谢您的说明。
下一个问题来自Jefferies的Surinder Thin。您的线路现已接通。
谢谢。首先，您能否谈谈系统集成业务的需求趋势？似乎这部分业务目前仍在挣扎。
是的，这肯定取决于领域。在人工智能方面，需求很大，咨询需求很大，实施需求也越来越大。我认为纯粹的业务咨询仍然有些挣扎，你知道，特别是在法国等地。但我想说，你知道，与人工智能相关的一切。是的，它继续保持相当大的需求。所以这确实取决于需求。但我同意业务咨询仍然相当平淡，如果我可以这么说的话。
只是澄清一下，我想知道我们是否应该期望当前的有机增长率继续下去。您是否看到了改善？似乎很难了解确切情况以及有机增长的趋势。
是的，如你所知，我们不区分有机增长和无机增长，而且很难做到这一点，因为当我们整合这些公司时，很难弄清楚哪些来自收购，哪些来自原有的CGI业务。而且，就像我说的，我们看到两者结合在一起产生了良好的势头，并赢得了新的服务。你知道，例如，我谈到了联邦业务，由于政府停摆，本季度或下一季度会有暂时的逆风，所以联邦业务在第一季度会比较艰难，但如果一切顺利，政府重新开放，我们预计第二季度会反弹。
这很有帮助。然后关于并购方面，能否提供一些评论，谈谈交易 pipeline 的情况，您是否可能接近达成更多交易，或者与过去一年半相比，您对未来12-18个月的看法如何。谢谢。
这是个好问题。当然，我们在这方面看到了很多势头。就像我说的，我们刚刚完成了Comarch的收购，我们仍在等待一些批准，但我们预计在未来几周内正式完成。我们正在与许多其他潜在收购目标进行谈判。你知道，估值下降了，所以，我们需要利用这种环境，我们将继续积极行动。我们在2025年做得很好，你知道，我们肯定会继续。
但就像我说的，我们有很多机会，我们认为我们能在2026年完成一些。
明白了。那么，关于最后一条评论，您的意思是，随着估值下降，您愿意在并购方面更加积极。
当然。因为，你知道，以前我们谈论的是收入的两倍多，现在估值下降了很多。现在我们谈论的是收入的1-1.5倍。所以这在我们的舒适区内。这就是为什么我们认为，你知道，我们会非常积极。就像我说的，环境非常有利于并购。托管服务也是如此。就像我说的，在当前环境下，人们希望节省成本。
托管服务是实现这一目标的途径。并购目标的估值下降了。所以对我们来说这是一个非常好的机会时期。
谢谢。
下一个问题来自RBC Capital Market的Paul Triber。您的线路现已接通。
嗯，谢谢。早上好。早上好。关于并购环境的后续问题。问题是您如何评估并购目标的人工智能准备情况和风险？这是您在尽职调查中主动关注的事情，还是不太重要？
再次，我们的并购战略，就像我过去一直说的，我们真的专注于客户关系，这是我们将继续关注的重点，特别是在美国这样的地方。就像我过去说过的，美国的几个地铁市场或地区我们的代表性仍然不足。所以我们希望有更多。例如，芝加哥和西海岸是我们正在寻找潜在收购的好地方，就像我说的，建立新的关系和客户关系。但当然，专业知识也非常重要，我们正在关注这一点。
其次，加拿大联邦预算昨晚公布。政府计划进行大量投资。您能否详细说明CGI在加拿大联邦政府的业务规模，以及您认为CGI未来在联邦政府的增长机会是什么？
当然，这是个很好的问题，Paul。是的，当你阅读预算和他们想要做的举措时，我们看到了很多我们可以帮助他们的潜力。首先是主权云。他们想要创建一个主权云，这将需要将公共云中的活动、数据和解决方案迁移到他们的主权云中。这需要做很多工作。你知道，他们想要提高政府效率。
他们谈到了实施人工智能和自动化。所以他们需要像我们这样的合作伙伴来帮助他们创建这些人工智能解决方案和自动化，以实现降低开支的目标。另一个是国防方面的投资，以及支持这些国防举措所需的数字和所有IT工作。在其他国家，如美国、德国，我们是北约的IT合作伙伴。
所以我们看到了很多潜力，看看我们如何将全球的经验带给他们。联邦政府希望将一些工作带回加拿大，这对我们这样在加拿大有强大业务的公司来说非常重要，我认为我们可以为联邦政府带来很多解决方案。
谢谢回答我的问题。
谢谢。
下一个问题来自National Bank的Richard Seawith。您的线路现已接通。
大约一年前，我想您谈到了提升CGI的品牌，我猜这是为了帮助您扩大美国商业业务规模。您现在进展如何，您正在监控哪些指标来评估这些投资是否有效？
感谢你的问题，Richard。你知道，是的，这仍然是我和公司的重点，我们最关注的KPI之一是新业务。你知道，本季度我们45%的预订是新业务。不一定是新客户，但新业务。其中很多也是新客户。这就是我们管理这一点的方式。联盟也在这方面帮助我们，与他们更紧密地合作也带来了新的业务。你也看到了我们与行业分析师（如IDC）的合作，他们将我们评为州和地方政府服务的领导者。
这是我们营销团队和运营团队正在做的工作，以提高在这些分析师和合作伙伴中的知名度。最终目标是与现有客户签订新合同，但更重要的是带来新客户。新客户的 pipeline 增长了30%。
好的，谢谢。我的第二个问题与您关于人均收入增加的评论有关。我想您说的是5%，而且这种趋势会继续。如果您能详细说明一下。这是由人工智能驱动的，还是可能是亚太地区和波兰业务增加的结果？也许您可以谈谈人均收入增长的预期来源以及它如何影响运营利润率。
是的，当然。通过使用人工智能，我们预计人均收入将继续增长，因为这些工具帮助我们的客户在相同时间内交付更多成果。所以这将帮助我们为客户提供更多机会。这就是我们的期望。当然，利用印度和波兰等地区也将对此有所贡献。但我想说，人工智能也将是一个重要因素。
好的，非常感谢。
女士们，先生们。提醒一下，如果您有问题，请按星号1。下一个问题来自Stifel的Suthan Sukumar。您的线路现已接通。
早上好，先生们。嗨，各位。早上好。我的第一个问题是关于人工智能支出优先级的。您知道，当客户开始从早期人工智能项目中实现一些初步ROI时，您看到他们如何考虑支出优先级？我想知道，您是否看到节省的资金被再投资到IT支出的其他方面，或者他们是否加倍投入人工智能以及更多潜在的现代化工作。
我认为两者都有。对吧。有些客户，你知道，我们正在进行一些人工智能投资，如果他们看到了ROI，他们肯定会继续在这方面投资。
但同时，你知道，他们在货币化方面有积压，你知道，过去几年他们没有做很多现代化工作。所以，如果他们能通过使用人工智能找到节省，至少这是客户CEO告诉我的，也是客户的反馈告诉我们的，他们需要找到节省来解决他们未完成的转型积压。所以我们看到这方面的需求将继续。
另一件事是数据本身。现在应用人工智能很好，让人工智能工具查看数据，但仍有很多工作要做，清理数据，确定哪些有意义，哪些没有意义，以及数据安全，谁可以看到什么。所以这方面还有很多工作要做。所以，你知道，我将数据视为公司解决转型积压的一种方式。他们需要帮助，需要像我们这样的公司的帮助。
业务流程、网络安全也是如此，你知道，人工智能自然带来了一些网络安全风险，他们需要像我们这样的人来帮助他们管理这些风险。
太好了，谢谢提供的信息。我的第二个问题是关于最近的并购。您能否简要更新一下整合进展情况，是否符合您的预期，以及在潜在协同效应方面，您是否看到了比最初预期更好的早期 traction 或潜力？
是的，我可以从客户机会方面开始，也许Steve可以从协同效应方面提供一些信息。
就像我刚才说的，例如我们在美国圣路易斯和芝加哥地区对Doherty的收购。你知道，我们在这些地区的业务并不强。你知道，我们获得了很多新客户和新关系，而且，你知道，我们向他们展示Doherty是一家很棒的系统集成公司，但没有托管服务产品，我们进来向这些客户展示，嘿，你仍然可以与Doherty团队合作，但除此之外，你现在可以利用CGI的托管服务和其他能力。
这很有效。我们有几个客户已经与我们签订了新合同。所以这不仅带来了Doherty的收入，而且正如我所说，有时一加一等于三，这就是一些收购中发生的情况。在收入方面进展顺利，在节省方面。
看，如果你看看我们所做的所有收购，今年早些时候在美国做的那些，显然现在已经全部整合。BJSS和德国的那个，还有春天做的Novatech，夏天已经整合得差不多了，现在已经整合完毕。所以当我们使用我们的系统和流程时，节省来得更快，你可以看到协同效应的好处。AppsID是最近做的，还没有完全整合到我们的流程和系统中。将在未来几个月内完成，届时利润率将会提高。
这是计划的一部分。但我们仍然对第四季度16.6%的利润率感到自豪，即使在几个收购的整合期间也能实现这一目标，非常好。
太好了。谢谢回答我的问题，各位。我把线路让出来。
谢谢。感谢你的问题。
目前没有更多问题。我现在将电话交还给管理层作总结发言。
谢谢Joelle，感谢各位的参与。提醒一下，会议重播可通过我们的网站或拨打1-888-660-6264并使用密码14123收听。本次会议的播客将在几小时内可供下载。后续问题可致电1905-973-8363与我联系。再次感谢各位，期待很快与大家交谈。
谢谢。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请挂断电话。谢谢。