身份不明的发言人
Andrew Williamson（首席财务官）
Jason Stabell（首席执行官）
Henry N. Clanton（首席运营官）
Anthony Perala（Punch & Associates）
您好，欢迎参加Epsilon能源2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键呼叫会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按一。要撤回您的问题，请按星号然后按二。现在，我想将会议转交给首席财务官Andrew Williamson。请讲。
谢谢操作员，我代表管理团队欢迎大家参加今天的电话会议，回顾Epsilon 2025年第三季度的财务和运营业绩。在开始之前，我想提醒大家，我们的评论可能包含前瞻性陈述。需要注意的是，多种因素可能导致Epsilon的实际结果与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。今天的电话会议可能还包含某些非GAAP财务指标。有关前瞻性陈述和非GAAP指标的调节，请参阅我们昨天发布的收益报告。
接下来，我想将会议转交给我们的首席执行官Jason Stibell。
谢谢Andrew。早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度的电话会议。今天与我一起出席的有首席财务官Andrew Williamson和首席运营官Henry Clanton。稍后我们将回答问题。对公司来说，这是一个重要的季度。 Powder River Basin交易的宣布是一个重要的战略里程碑，为公司在中期和长期的成功和卓越表现奠定了基础。在讨论这笔交易之前，我想对本季度的业绩发表一些评论。在二叠纪盆地，我们参与了项目中第八口井的钻探和完井。
该井在本季度末开始生产，资产继续表现良好。自大约两年前启动以来，我们在德克萨斯州的资产上投资了约4200万美元，截至季度末已产生超过1800万美元的运营现金流。展望未来，我们预计二叠纪盆地的钻探活动将在明年第一季度恢复。转向马塞勒斯页岩，季度后半段的 shoulder season库存积累导致净天然气价格低于2美元，导致本季度部分运营商选择削减产量。然而，11月初的寒冷天气推高了价格，并允许这些产量分阶段恢复。
我们正积极与运营商就未来投资计划进行沟通。目前，我们预计2026年上半年不会有任何重大投资。当2026年下半年计划在明年确定后，我们将提供更新。关于交易，简要总结一下我们在8月宣布的内容：我们签署了最终协议，收购在Powder River Basin拥有运营资产的Peak公司。该交易包括发行最多850万股Epsilon股票，并需在定于11月12日举行的会议上获得股东批准。尽职调查和整合规划按预期进展，我们预计在股东投票后不久完成交易。
基于最近的BLM批准，我们预计250万股或有对价将在交易完成时或接近完成时支付，这真是一个非常好的积极惊喜，使我们能够开始规划我们认为是合并后公司投资组合中最佳的库存。此次收购增加了一支经验丰富的运营团队、以石油为主的产量以及跨越多个层位的大量经济区位库存。我们最初的重点将是生产优化，即高经济性的常规Parkman库存。备考公司处于有利地位，可从油价复苏中获利。此外，随着我们的运营商将重点转向Auburn地区，我们预计未来几年对马塞勒斯页岩头寸的投资将显著增加，我们估计该地区仍拥有超过15个总未钻探区位。
我们花了几年时间重新定位公司，但我很高兴地报告，交易完成后，我们多元化的钻探库存，加上Auburn中游系统的基于费用的现金流，使我们能够在继续保持股东回报记录的同时，有机会增加投资和现金流。2026年，我们的重点将是整合和执行，为在合适的市场条件下2027年实现真正变革性的成果奠定基础。接下来，我将会议转交给Andrew。
谢谢Jason。我将从过去几个月我们对套期保值账户的更新开始，按备考基础。Peak的PDP石油产量在2026年有60%进行了套期保值。其中四分之三的覆盖通过互换协议，执行价格高于远期曲线，加权平均WTI执行价格为每桶63.30美分。我们喜欢这为我们明年提供的保护。在天然气方面，随着近期油价走弱，我们2026年约50%进行了套期保值，其中大部分通过无成本领子期权，加权平均NYMEX下限高于3.30美元，加权平均上限高于5美元，使我们在天然气价格上涨时有足够的上行参与空间。
明年，为遵守新信贷额度的条款，我们将对未来18个月PDP产量的50%进行WTI和NYMEX套期保值。上个月，我们宣布了一项新的信贷额度，引入了新的贷款人，与Frost和Texas Capital一起，并将期限延长至2029年第四季度。最重要的是，我们现在已获得承诺，在交易完成时添加PRB资产后，以实质上更好的条款通过循环信贷额度为Peak的定期贷款再融资，并在修订后的借贷基础上有超额流动性。我重申上季度提出的观点：备考杠杆非常可控，使我们能够执行资本投资和股东回报计划。
关于业绩，我将重点介绍今年迄今为止的调整后每股收益为45美分。调整包括第二季度的加拿大减值和第三季度与Peak交易相关的交易费用。目的是突出九个月来表现强劲的正常业务遗留业绩。驱动因素是今年上半年在宾夕法尼亚州新增的1.2口净井。这代表了马塞勒斯页岩开发对我们上游和中游业务的收益能力增量。
关于收购，自我们首次谈判这笔交易以来的股价变动从估值角度对我们有利。关于收购的资产，这笔交易是在完成时发行一定数量的股票加上承担债务。例如，使用Epsilon普通股每股5美元的价格，我们以每英亩不到900美元的价格收购PRB的核心未开发净英亩，或者换句话说，每个优先区位支付不到30万美元。我们认为这两个指标都低于市场价值。现在请Henry提供更多关于我们将要引入的运营团队和资产基础的细节。
谢谢Andrew，大家早上好。我想首先再次强调我们计划收购的Powder River Basin资产的特点。我们对将要引入的运营团队的实力感到兴奋。他们的技术团队人员具有显著的连续性，这证明了Peak的创始人Jack Vaughan，我们很高兴将他加入我们的董事会。这包括他们的现场工作人员，他们继续以高效的方式运营油井，并在遵守所有联邦和州法规方面有着出色的记录。
井场设施配备了适当的技术，使我们能够继续优化生产并减少未来的停机时间。我们对现场资产的出色设计和状况感到非常满意。正如上季度所提到的，PDP是稳健的，在多个层位拥有持续表现的生产权益。这些油井中的大多数是在过去10年内开发的，价值分布相当均匀。最近，我们参与了对所有运营井的全面审查，并确定了提升优化的候选井，我们预计这将降低运营成本并提高产量。
与此次收购相关的未开发库存是巨大的。对于那些可能没有查看我们网站上发布的总结Peak收购的演示文稿的人，我们鼓励您查看。由于约75%的租赁面积由生产持有，我们已确定111个净优先区位。优先区位指的是横向长度超过10,000英尺、工作权益超过45%且在65美元WTI和4美元NYMEX价格下满足我们回报阈值的区位。交易完成后，技术团队的主要重点将是规划这些库存，并提供在未来几年推动盆地产量增长的能力。
目前计划在2026年完成两口2英里的Niobrara管道。此外，正如Jason所提到的，最初的重点将是常规Parkman库存，其经济性很高。备考公司处于有利地位，可从油价复苏中获利。此外，随着我们的运营商将重点转向Auburn地区，我们预计未来几年对马塞勒斯页岩头寸的投资将显著增加，我们估计该地区仍拥有超过15个总未钻探区位。
我们花了几年时间重新定位公司，但我很高兴地报告，交易完成后，我们多元化的钻探库存，加上Auburn中游系统的基于费用的现金流，使我们能够在继续保持股东回报记录的同时，有机会增加投资和现金流。2026年，我们的重点将是整合和执行，为在合适的市场条件下2027年实现真正变革性的成果奠定基础。接下来，我将会议转回给Jason。
谢谢大家。我们现在可以开放电话线路进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，请按星号然后按一。女士们，先生们，这结束了今天的问答环节。我想将会议转回给Jason Stabell作总结发言。
嘿，大家好。早上好。感谢回答我的问题。
是的，嘿Anthony，谢谢。
早上好。
早上好。BLM许可方面的好消息。首先，您能补充更多信息吗？以及这给您在Converse县开发一些Parkman井提供了什么样的清晰度和视野，也许您未来几年的时间表以及您可能投入多少资本。我认为您在演示文稿中强调的是，考虑到65美元的商品价格，内部收益率（IRR）大于或接近100%。当然。
是的。感谢您的问题。我可能先开始，让Henry补充我不完整的地方。所以我们已经被告知并观察到BLM已开始在Converse重新发放许可证，这是我们或有股份对价的一部分问题。所以我们现在看到的是，我们正在确认，但我们认为该对价的所有要求都已满足。因此，正如Henry所提到的，这使我们能够开始真正做的是明年围绕一些基础设施进行前端规划，那里有一个我们在Converse称为特定区域的地方。
所以我们将进行一些初始基础设施投资。因此，我预计最早将在明年年底开始，但最有可能在2027年上半年，我们将推出一个相当稳定的计划。商品价格符合我们的预期。但2027年将是Converse活动的重要一年。正如Henry所提到的，2026年，我们将专注于Campbell县的Parkman，那里的井场已经建成，基础设施投资已经完成。所以我们处于非常有利的地位，可以将资金投入使用。
关于您的内部收益率。
是的。基于偏移数据和类型曲线，我们对Parkman的建模方式。我们确实认为Converse的项目从回报率角度来看是最具吸引力的。Campbell紧随其后。但这只是基于我们拥有的偏移数据。它略低于Converse的项目。所以我想我们还要说的是，我们以每部分两口井的方式承销Parkman的价值。我们做了一些增量工作，表明至少在我们的部分土地上，基于其他运营商的做法，我们实际上可以在Parkman拥有比演示文稿中列出的14个优先区位更多的井。
那么您能谈谈2026年现有活动的预期吗？明年您想做什么？
是的，我们仍在最终确定。我们本月晚些时候将召开董事会会议，届时我们将制定更明确的计划。但上季度我们公布了初步计划，其中Peak资产的资本支出名义上为2000万美元，我们为Henry提到的二叠纪盆地的两口井预留了约600万美元的净权益。然后另一部分是马塞勒斯页岩，我们为明年下半年安排了1300万美元的资本支出，在我发言的部分中提到，我认为其中一些资本支出可能会推迟到2027年。
我们尚未与运营商确定计划，但正如我们也提到的，基于我们的对话，我们对他们在未来几年将重点转向Auburn地区感到兴奋，而不是过去几年的重点。所以我想说，目前的变动部分可能在马塞勒斯页岩上。实际上有多少会落入2026年与2027年？
这很有意义。一旦投入生产，这无论如何都是2027年的现金流事件。好的。然后，当您在未来18个月专注于整合和执行时，您能否更多地谈谈整合团队所需的工作，也许是为了顺利启动而进行的投资，以及您在电话会议中提到的一些非钻探投资，但在交易完成后的12月和2026年上半年，您可以做些什么来优化一下。
是的，所以我们一直与Peak团队密切合作。所以我实际上觉得，Anthony，交易完成后我们会很快顺利启动。因为我们在前端做了很多工作，确保交易完成后有合适的团队到位，确保在正确的领域与一些人达成过渡安排。所以我对我们的文化契合度感到非常满意。我们是两个小型团队合并，拥有互补的技能集。他们在Powder有超过100口井的钻探历史。所以我们正在吸纳一个非常稳固的团队，他们有经验并且已经做到了。所以我认为这不会成为我们在Powder推出我们想要做的事情的真正障碍。
太好了。最后一个问题，您能否谈谈其他运营商在Campbell县和Converse县的偏移活动，也许是他们已经获得BLM许可或计划在未来18个月内在您周围开展活动的地区。
当然，是的，我们密切关注偏移运营商。我想说作为一般观察，大多数在我们周围拥有土地的偏移运营商已经钻探了Parkman，因为它非常经济。所以他们主要关注的是Niobrara，在某种程度上是Maori。Maori的天然气含量稍高。我认为随着天然气价格的改善，我们可能会看到PRB对Maori的资本配置增加。然后，当我们稍微向西移动时，我注意到仍有一些Turner或他们称之为前沿开发的活动在进行。
所以目前盆地中有大约8台钻机活跃，这一直相当稳定，其中包括一些您熟悉的大公司。Continental、EOG、Devon、一家名为Anschutz的大型私营公司，以及一家名为WRC的公司，该公司在那里拥有大量头寸，也是一家私营实体。在过去几年中，他们一直是盆地的稳定投资者。所以我们对事情的进展感到非常满意，坦率地认为未来的活动水平可能比过去几年在Powder的水平有更多上行空间。所以我不会惊讶于钻机数量在未来18个月内增加。
太好了。很好。我就这些问题。感谢回答。
不，感谢您。谢谢，Anthony。
再次提醒，如果您想提问，请按星号然后按一。女士们，先生们，今天的问答环节到此结束。我想将会议转回给Jason Stabell作总结发言。
除了感谢大家今天参加会议并希望大家度过一个愉快的星期四之外，没有其他总结发言。一如既往，如果您有问题、意见、反馈，请联系我们休斯顿的办公室，期待听到大家的消息。谢谢。
谢谢先生。会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。