Geoff High（投资者关系与企业传播副总裁）
James O'Leary（首席执行官、总裁兼董事会执行主席）
Eric Walter（首席财务官）
Gerard Sweeney（ROTH Capital Partners）
Katie Fleischer（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Jawad Bhuiyan（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
欢迎参加DMC Global的第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要话务员协助，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，投资者关系副总裁Jeff High。谢谢Jeff，您可以开始了。
大家好，欢迎参加DMC的第三季度电话会议。今天出席的有总裁兼首席执行官Jim O'Leary和首席财务官Eric Walter。我想提醒大家，本次电话会议中讨论的事项可能包括基于我们截至今日的估计、预测和假设的前瞻性陈述，并受我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中披露的风险和不确定性的影响。我们的业务面临某些风险，可能导致实际结果与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。DMC不承担因后续事件而导致前瞻性陈述不再真实的更新义务。
今天的 earnings 发布稿以及关于我们第三季度业绩的相关演示文稿可在我们网站的投资者页面查阅，网址为dmcglobal.com。本次电话会议的网络直播回放将在会议结束后不久在我们的网站上提供。接下来，我将把会议交给Jim O'Leary。
谢谢Jeff。也感谢各位参加今天的电话会议。尽管第三季度DMC的各项业务继续受到充满挑战的市场环境的影响，但我们在可控范围内最重要的战略目标——持续的资产负债表去杠杆化方面取得了重大进展。截至第三季度末，我们的净债务已降至3010万美元，自年初以来下降了47%，是自2021年底收购Arcadia控股权以来的最低水平。DMC第三季度合并销售额为1.515亿美元，同比下降1%，而归属于DMC的调整后EBITDA为860万美元，同比增长51%。
在Arcadia（我们的建筑产品业务）方面，第三季度销售额为6170万美元，同比增长7%，但环比下降1%。归属于DMC的调整后EBITDA较去年同期的510万美元增长了一倍以上，这反映了运营业绩的改善以及由于销售额增长带来的固定制造费用吸收情况的好转。调整后EBITDA环比增长27%。过去一年中稳定Arcadia业务的努力有助于减轻顽固的高利率以及Arcadia所在的寒冷西部地区商业建筑活动普遍疲软的影响，该地区的建筑账单自5月以来每个月都在下降。
根据Dyna Energetics（我们的能源产品业务）的建筑账单指数，第三季度销售额为6890万美元，同比下降1%，环比增长3%。第三季度的特点是Dyna Energetics核心的美国陆上市场活动减少，季度末的完井量同比下降8%，环比下降6%。作为需求关键指标的活跃压裂机组在2025年高峰期下降了近20%。3月，Dyna Energetics报告第三季度调整后EBITDA为490万美元，高于去年同期的收支平衡水平，但环比下降46%。
环比下降反映了产品价格下降、关税导致的成本上升以及某些应收账款和存货费用。在NobleClad（我们的复合金属业务）方面，第三季度销售额为2090万美元，同比下降16%，环比下降21%。下降反映了第一和第二季度美国订单量下降的滞后影响，当时客户因监测波动的美国及互惠关税政策而持观望态度。调整后EBITDA为210万美元，较上年同期下降64%，环比下降53%，反映了销售额减少导致固定制造费用吸收降低以及产品组合不太有利。
第三季度，NobleClad获得了一份与大型国际石化项目相关的2000万美元订单。季度结束后，我们收到了与该同一项目相关的额外500万美元订单。这些订单总计将在明年初发货，是NobleClad 60年历史上最大的订单。截至第三季度末，NobleClad的未完成订单为5700万美元，环比增长53%，不包括500万美元的后续订单。现在，我将把会议交给Eric，由他详细介绍我们的第三季度业绩和第四季度展望。
谢谢Jim。我将首先详细介绍第三季度的盈利能力。正如Jim所提到的，归属于DMC的合并调整后EBITDA为860万美元，其中包括Arcadia的非控股权益。调整后EBITDA为1200万美元，占销售额的7.9%，高于去年第三季度的4.6%，低于第二季度的10.4%。EBITDA利润率的同比增长主要反映了Dyna Energetics业绩的改善（去年第三季度受到500万美元的存货和坏账费用影响）以及Arcadia的价格驱动型收入增长带来的固定制造费用吸收改善。
调整后EBITDA利润率的环比下降主要是由于Dyna Energetics的价格下降和成本上升，以及NobleClad的活动水平降低。Arcadia在非控股权益分配前的第三季度调整后EBITDA利润率从去年同期的5.8%和第二季度的10.9%提高到13.8%。Dyna的调整后EBITDA利润率提高到7.1%，而去年第三季度不到1%。如前所述，EBITDA利润率较第二季度的13.4%有所下降。NobleClad第三季度调整后EBITDA利润率约为10%，较上年同期的23.2%和第二季度的16.5%有所下降，反映了销售额减少导致固定制造费用吸收降低以及产品组合不太有利。
第三季度SG&A费用为2600万美元，占销售额的17.1%，而去年第三季度为2820万美元，占销售额的18.5%。第三季度归属于DMC的调整后净亏损为160万美元，归属于DMC的调整后每股亏损为0.08美元。关于流动性，我们在第三季度末的现金及现金等价物约为2640万美元。总债务为5650万美元，较2024年底下降20%，正如Jim所提到的，净债务为3010万美元，较去年年底下降47%。
现在谈谈 guidance。我们预计第四季度销售额在1.4亿至1.5亿美元之间，而归属于DMC的调整后EBITDA预计在580万美元左右。我们的 guidance 反映了NobleClad近期创纪录的订单转化为销售额的滞后性，这些销售额预计在2026年实现。我们的 guidance 范围还预计Dyna Energetics核心北美市场将继续面临阻力，该市场受到关税和完井活动下降的显著影响，并可能如近年来一样在季度末经历季节性放缓。尽管Arcadia预计将经历正常的第四季度季节性放缓，但由于运营执行更好，预计盈利能力将继续同比改善。
我们的 guidance 受到宏观经济担忧、能源市场现状和关税政策造成的波动性和能见度问题的严重影响，并可能随着市场条件的变化而向上或向下调整。接下来，我将把会议交回Jim，由他发表一些补充意见。
谢谢Eric。在能源价格波动且不断下跌、利率高企和关税政策变化的环境中，我们继续专注于可控因素。Dyna Energetics在控制成本的同时寻求国际机会，并应对极具挑战性的北美油气市场。如前所述，基于直接客户反馈，我们预计油田服务市场在第四季度将继续面临阻力。因此，我们仍然专注于可控的自救措施。如前所述，NobleClad获得了创纪录的订单，其商业团队为此努力了近五年，同时正在重建订单簿并在全球寻找新的业务机会。
最后，在Arcadia，我们在充满挑战的2024年后稳定了运营，并为其商业和住宅市场的最终复苏做好了准备。自从我们请回Jim Schladen以来，Arcadia已经经历了几个季度的稳定，我们相信在等待市场条件改善的同时，我们已经成功地重置了业务。总的来说，我们在最重要的举措——业务去杠杆化方面取得了实质性进展。这仍然是我们的主要企业目标，因为我们正在度过每个运营公司普遍面临的挑战性市场。没有DMC员工的辛勤工作，我们的进展是不可能实现的，我要感谢他们的持续贡献。
接下来，我们准备接受提问。话务员。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自ROTH Capital Partners的Jerry Sweeney。请提问。
下午好，Jim、Eric、Jeff。谢谢你们接听我的电话。
嘿，Jerry。嘿，Jerry。不客气。
从Arcadia开始。Jim，我知道你提到建筑账单指数（ABI）有所下降，我想是在西部等地区，但关于这方面有两个问题。第一，你们是否看到任何绿芽？第二，Arcadia是否有进一步运营改善的机会，还是目前已经稳定？
好的，我们看到了一些绿芽，但请记住这对我们来说非常具体。我认为，当行业状况还不错——我会说只是还不错，无论是住宅还是商业领域——我们在收购后由于人员流动和一些自身造成的问题，经历了两到三年的挑战。因此，我们的同比改善或环比改善，我们看到的很多情况只是通过Jim Schladen引入稳定性，带回一些可能寻找更好机会的员工，修复一些可能在供应商和客户方面变得有些紧张的关系。
所以我们看到了一些Arcadia特有的绿芽，但我不会对此解读过多。从你能观察到的和传闻来看，无论是我们的公开同行，甚至像Jeld-Wen今天的情况（它比其他公司更偏向住宅领域），这都是一个数据点。如果你订阅任何信用机构的服务，你会看到像Old Castle和Conair这样的公司都在面临完全相同的问题：持续的高利率、总体成本和可负担性问题。这也适用于商业领域。我认为情况应该开始好转，但我不会说行业范围内出现了广泛的绿芽。在我所在的另一家公司的董事会中，我们业务遍及全国各个大都市统计区（MSA）。如果你非要我说，我无法告诉你全国哪个MSA真正表现良好，也许卡罗来纳州的一两个地区除外。因此，我们所有的同比改善和你所说的绿芽都是Arcadia特有的，都是因为我们通过稳定运营、带回关键人才、修复关系等自救措施实现的。
关于我们能具体做些什么来稳定局面，带回一些关键人员，修复关系，这些都是软技能，Jim在这方面非常出色。Jim会比我列出更长的下一步可以做的事情清单，其中很多是关于专业化，可能引入一些新技能，考虑我们在资本支出方面的不足——我们需要决定何时何地进行投资。比如2021年我们本应投入的资本，现在必须要做了。但如果你认为市场仍在底部徘徊，现在是否是投资的合适时机是一个非常重要的问题。不过，我们都有很多可以做的事情，我不会说这只是过去的自救措施。现在我们处于专业化、引入新技能的阶段。我们正在推进ERP系统实施，一段时间以来首次改善数据质量。所以有很多事情要做，包括产能提升。问题是时机——如果市场还不能填满一条涂装线或阳极氧化线，你不会想过早增加产能。
好的，明白了。是的，知道了。换个话题，NobleClad的大订单。听起来它会在第一季度发货，用我的话来说，但我不确定你具体是怎么描述的。但是，这个订单的发货节奏是怎样的，如果超过一个季度，会持续多少个季度？
是的，我说过是2026年，但Eric会给你详细信息。它更多是下半年发货，而不是第一季度。
好的。
是的，我没有更多补充，除了Jim说的，大部分收入将在2026年下半年确认。
明白了。继续说NobleClad，显然这是一个大的国际订单。美国市场面临一些阻力，但我认为海湾地区在某些时候会有一些石化项目的机会。我只是好奇你们是否看到更多订单释放，还是它们仍然因为关税和其他问题以及不确定性而被搁置？
我们同意并希望你关于更多石化订单的看法是正确的。但现在，如果你问该部门总裁他如何描述当前状况，我们在过去几个月里多次讨论过他的预算。如果你可以选择下单或等待，人们会选择等待。关税早期对我们影响很大，特别是在一两个非常大的项目上，我们知道可能因为关税而没有得到。现在，我认为这只是总体的经济不确定性，除了科技和少数几个非常受青睐的行业。
如果你是资本密集型企业、消费驱动型企业——这里的消费指最终终端市场，你可以把汽车行业包括在内——除非你根据特朗普政府的一些政策将业务迁回国内、建设工厂、进行大规模资本支出，否则在对整体经济更加放心之前，没有人会急于进行资本项目。
明白了。好的，我会回到队列中。谢谢。
好的。谢谢你，Jerry。
谢谢。下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Katie Fleischer。请提问。
嘿，晚上好，各位。我想深入了解一下关税对Dyna的影响。我们应该如何看待未来几个季度的这种影响，在该市场是否有提价的机会？
是的。Dyna在本季度受到的影响约为300万美元。回答你的问题，试图在市场上提价目前极具挑战性。市场上所有参与者在进口钢材和其他用于射孔系统的组件方面都面临类似问题。所以我们现在正在做的是试图找到提高产品制造效率的方法，并明智地在生产线中引入自动化。但目前在市场上提价非常困难。
是的，有道理。关于Dyna和NobleClad下个季度的利润率进展，你能提供更多细节吗？guidance 的中点是否假设两者都会出现环比下降？
好吧，我认为分别来看，Dyna将继续面临我们讨论过的压力。从定价角度来看，可能会有一些季节性放缓，如果出现这种情况，由于销售额和销量减少导致固定制造费用吸收降低，会对利润率造成额外压力。NobleClad也是如此。我们讨论的大订单将在2026年发货，所以未来几个季度可能不会有太多收益。同样，如果该季度销售额略有疲软，会对利润率造成压力，因为他们无法吸收这些费用。所以你可以将这一点纳入你的模型，这应该会显示利润率将面临季度环比压力。
我补充一点。无论你对终端市场的假设是什么，我们的利润率进展可能会领先于终端市场几个月或一个季度。除了Eric刚才提到的关税，NobleClad在很大程度上受到费用吸收的驱动，还有一点产品组合的影响，但主要是定价问题以及二叠纪盆地目前的严峻形势。当这两个终端市场好转时，你会看到我们的利润率回升，可能不成比例。我希望我们有一些经营杠杆，但这将非常依赖终端市场，因为我们早期已经采取了自救措施。但NobleClad是最好的例子，销售额下降了500万美元，这都是吞吐量的问题，都会影响费用吸收。
明白了。最后一个问题。我知道能见度非常有限，但展望未来，当你考虑这些终端市场的复苏时，从现在开始还有多少下行空间，你需要看到什么才能让你有信心认为一些需求趋势开始回升？
好吧，首先你需要稳定性。我感到鼓舞的是，NobleClad订单簿的稳定性是一个前兆。我们可能在一两个季度或更长时间内不会看到这一点，因为它主要是后端加权的。但订单簿增加，我们获得了历史上最大的订单，这在建筑行业是一个真正的积极信号。我认为我们从稳定中获得了更多自救措施和收益，但市场仍然非常艰难。
美联储已经开始降息，人们对下一步是加息还是维持不变存在适当的担忧。在鲍威尔最近的几次评论之后，你会看到美联储似乎更倾向于降息，特别是考虑到最近的任命。但目前还不清楚是否会像人们一两个月前想的那样有三到四次降息，或者降息会拖得更长。这对启动市场绝对至关重要。
我希望我们能更快看到一些绿芽，但我仍然认为，在我们长期最看好的南加州部分地区，一些地方总共只发放了20个许可证。活动并不多。他们继续限制许可证发放。诚实地说，一些可怜的房主希望看到更多活动，但当这种情况开始松动时，可能与利率有些脱节。但如果我们能有两到三次降息，建筑行业可能在明年下半年开始回升。
但如果你听房屋建筑商的电话会议，像Builders FirstSource、Beacon这样的大型分销商，他们并没有放弃明年，但态度非常保守，因为我们已经被烧伤过太多次。所以我认为对住房市场来说，明年中期是乐观的。但我们有一些特定于Arcadia的因素。老实说，我最不了解的市场显然是Dyna，根据过去的历史，但该市场的销量一直保持。
但一些行业预测人士评论说，我们的客户及其客户的整合程度有多高。我们仍然处于不得不承担大部分关税影响的阶段。一旦市场回升，竞争减少，我们有机会通过提供的价值来恢复一些利润率和价格，但这可能还需要几个季度。但如果你醒来发现沙特决定不再保持产量，情况可能明天就会改变。
好的，很公平。谢谢提供的所有信息。
不客气。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Jawad Bhuiyan。请提问。
嗨。谢谢提问。基于我们听到的很多美国压裂服务公司的情况，似乎活动水平正在触底，这是我们前进的方向。我想更具体地问一下，您能否谈谈或详细说明2026年射孔枪业务的预期，以及该业务当前的定价情况？我还有一个简短的后续问题。谢谢。
谈论2026年还为时过早。我们目前是一个季度一个季度地看，这是有充分理由的。能见度非常差，我们不评论定价。除了如果市场回升且竞争减少，我们应该会看到一些缓解。但目前我们还远未达到这一点。
明白了。更具体地说，关于定向射孔枪，我们听说它对产量水平有积极影响。您能否谈谈在现场看到的情况？
是的。我们有一款产品。是的，我们也有一款自定向射孔枪。技术是过去10年二叠纪盆地产量大幅增长的主要驱动力。我们在这方面一直是领导者，并将继续保持领先地位。
明白了。谢谢。
不客气。
谢谢。目前没有更多问题。我将把会议交回James O'Leary进行闭幕发言。
我们感谢您的耐心。我们正在尽一切努力进行自救，并为最终的复苏做好准备。除了准备好的发言中提到的，我们没有机会谈论其他事情。但改善资产负债表状况、调整成本结构、为明年的机遇或挑战做好准备，拥有充足的现金流和能够适应的成本结构，这些都是我们正在努力的事情。感谢您的耐心，对于所有收听的员工，感谢你们的辛勤工作和奉献。谢谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。