迈克尔·纳尔逊（投资者关系负责人）
威廉·F·奥斯汀（临时总裁、首席执行官兼董事）
拉吉·阿格拉瓦尔（高级副总裁、首席财务官）
里克·马拉诺（全球元器件总裁）
埃里克·诺瓦克（全球企业计算解决方案总裁）
威廉·斯坦（Truist Securities）
鲁普鲁·巴塔查里亚（美国银行证券）
乔·夸特罗奇（富国银行证券有限责任公司）
各位下午好，欢迎参加艾睿电子2025年第三季度业绩电话会议。
今天的会议正在录制中。
现在，我想将会议转交给艾睿电子投资者关系负责人迈克尔·纳尔逊。
请讲。
谢谢。
操作员，我想欢迎各位参加艾睿电子2025年第三季度业绩电话会议。
今天参加会议的有我们的临时总裁兼首席执行官比尔·奥斯汀、首席财务官拉吉·阿格拉瓦尔、全球元器件总裁里克·马拉诺以及全球企业计算解决方案总裁埃里克·诺瓦克。
在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，包括有关我们的业务前景、战略、计划和未来财务业绩的陈述，这些陈述基于我们截至今天的预测和预期。
由于多种风险和不确定性，包括本季度相关收益报告以及我们最新的10K表格年度报告和提交给SEC的其他文件中描述的风险因素和其他因素，我们的实际结果可能与预期存在重大差异。
我们没有义务因新信息或未来事件而公开更新或修订任何前瞻性陈述。
提醒一下，我们今天将讨论的一些数据是非GAAP指标，并非旨在替代我们的GAAP结果。
我们已在本季度的相关收益报告中将这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调节。
您可以在investor.arrow.com上查看我们的收益报告以及本次电话会议的重播。
我们还在该网站上发布了配合我们准备好的发言的幻灯片演示文稿，建议您在本次网络直播期间参考这些幻灯片。
在我们今天准备好的发言之后，比尔、拉吉、里克和埃里克将回答大家的问题。
现在，我将会议转交给我们的临时总裁兼首席执行官比尔·奥斯汀。
谢谢，迈克尔，各位下午好。
我很荣幸、谦卑且兴奋地担任艾睿电子的临时总裁兼首席执行官。
自2020年以来，我一直担任艾睿电子的董事，我深信我们的管理团队和我们一直在制定的战略方向。
在我们寻找永久继任者期间，我和整个董事会致力于保持连续性、推动执行并为我们的客户、合作伙伴和股东创造业绩。
在我任职的最初几周里，我会见了员工、客户、供应商和投资者。
传达的信息很简单：艾睿电子对卓越和客户服务的承诺不会改变，这是该业务90年来的基础。
我还借此机会听取各方意见，以了解是什么让我们与众不同、受到尊重并在竞争中脱颖而出。
我们的管理团队仍然致力于我们的战略方向。
我们仍然专注于为我们的利益相关者提供高质量、创新的技术解决方案。
在我们回顾今天的业绩和前景时，您会看到，在市场从长期周期性调整中继续逐步复苏的情况下，我们执行得很好。
我们的全球元器件和企业计算解决方案（ECS）业务的基本面仍然具有韧性，我们相信我们有能力以增强的 momentum 脱颖而出。
我想评论一下美国商务部工业与安全局（BIS）将艾睿电子的三家中国子公司列入实体清单的事宜。
10月初，艾睿团队采取了果断行动，10天后，BIS通知我们，其打算将这些子公司从实体清单中移除，并授予授权函以恢复正常业务活动。
我对这件事的迅速解决感到满意，这凸显了艾睿强大且不断发展的贸易合规计划，这也是供应商和客户选择艾睿的重要原因。
从幻灯片3开始，第三季度，我们实现的收入高于我们指导区间的中点，每股收益也高于我们指导区间的高端，这得益于我们的全球元器件和ECS部门的贡献。
虽然我们正在采取果断行动应对当前环境并继续改善运营和财务业绩，但我想提醒投资界艾睿的优势和增长机会。
转到幻灯片4，艾睿是电子元器件和企业IT行业的领导者，其基础是基于平台的数据驱动业务模式。
我们在连接全球领先的技术制造商和服务提供商方面发挥着关键作用。
我们的业务在一个庞大且不断增长的市场中运营。
我们知道，通过利用我们的全球物流足迹向市场交付最新技术，我们的核心产品分销业务有充足的增长机会。
我们核心分销业务的分销总可寻址市场（DTAM）超过2500亿，对增值服务的需求进一步扩大了艾睿的可寻址市场。
支持DTAM的是我们服务的六个主要终端市场的实力：交通运输、工业、航空航天与国防、医疗、消费电子和数据中心。
我们与所有六个核心市场保持良好一致，并相信我们的战略能够实现长期可持续增长。
随着我们业务的不断发展，我们打算通过有意识地转向增加更高利润率的增值产品在产品分销服务中的占比，来推动盈利增长。
供应商和客户可以依靠艾睿提供广泛的服务，深化我们的传统关系并开启新的机会。
这是艾睿在核心分销平台基础上的自然延伸，通过供应链服务、工程设计服务和集成服务等增值产品实现增值。
深入探讨几个例子，首先，在我们的全球元器件部门，我们的供应链服务产品已经成熟，并准备支持AI基础设施建设的增长。
例如，许多超大规模企业甚至一些在大型语言模型上进行大规模基础设施投资的其他企业，需要帮助在全球范围内采购、管理、 staging 和配置电子元器件。
艾睿供应链服务提供这种支持，使超大规模企业能够在世界的正确地区获得正确的资源，以便他们建立自己的存在点。
简而言之，我们的客户专注于他们的核心竞争力，而我们则利用我们的优势在非常复杂的全球供应链中 staging 和移动材料，我们充满信心且轻松地做到这一点。
我们有效地使客户能够将其整个供应链的一部分或其物料清单的一部分外包给艾睿。
然后他们可以专注于他们最擅长的事情，如研发或上市。
我们专注于我们最擅长的事情，结果是双赢的。
供应链服务对我们的核心业务有增值作用，我们预计全球对AI投资的趋势将创造重大推动力。
其次，让我们关注我们的工程设计服务。
工程设计服务是我们成为原始设备制造商（OEM）和供应商延伸的另一个领域。
产品开发设计团队不是几天或几周，而是几个季度甚至几年。
帮助他们设计下一代产品组合，这为我们提供了一种全新的方式，不仅可以为我们的OEM客户服务，在某些情况下还可以为我们的传统供应商服务，如供应链服务。
工程设计服务比核心业务具有更高的利润率。
最后，在我们的智能解决方案业务中，我们参与设计、构建和测试离散计算硬件及相关软件，使我们的供应商能够快速将独特的设备推向市场。
这是一个不断增长的部门，对核心业务有利润率增值作用。
利润率扩张的另一个杠杆是我们创建生产力飞轮的能力，该飞轮专注于降低成本，进而创造增长和利润率扩张的再投资能力。
迄今为止，我们的努力集中在简化运营、整合资源和地理重组上。
我们的生产力和成本削减努力正成为艾睿日常生活的一部分，因为它创造了再投资能力和业务杠杆。
艾睿的关键差异化因素之一是我们多元化的业务模式，这使艾睿能够与供应商和客户更加相关，并使我们有权在整个技术生命周期中更全面地参与。
换句话说，我们从技术解决方案的设计和规划到部署，再到管理和支持都参与其中。
我们的ECS业务是我们电子业务的良好补充，由混合云和基础设施软件、硬件和服务组成，提供网络安全、数据保护、虚拟化和数据智能等解决方案，其中许多都在向AI发展。
这反映了我们与企业IT领域更高增长需求趋势的持续一致，其中许多现在以服务形式提供。
这继续推动我们经常性收入的增长，现在约占我们ECS总账单的三分之一。
在我们的ECS业务中，我们正在利用机会通过与多个大型供应商实施的战略外包安排来扩大我们的可寻址市场并加速增长。
在战略外包模式下，艾睿成为供应商在该地区的品牌和独家合作伙伴，控制上市活动。
我们的多元化业务模式包括电子元器件和企业IT解决方案，这有助于我们的资本配置战略，因为它增强了资产负债表的弹性，并帮助我们随着时间的推移继续产生强劲的自由现金流。
我们的资本配置战略集中在三个领域：对有机增长机会的再投资、并购机会以及向股东返还 excess capital。
提醒一下，自2020年以来，我们已通过股票回购向股东返还了约35亿美元。
一如既往，我们致力于仔细和严格地评估所有资本用途，最终目标是长期产生最高的风险调整后投资回报并维持投资级信用评级。
在我将会议转交给拉吉之前，我想强调艾睿仍然致力于有纪律的执行、加强我们的供应商和客户合作伙伴关系，并为我们的股东创造可持续价值。
现在，我将事情交给拉吉，他将更详细地介绍财务业绩。
拉吉。
谢谢比尔，在幻灯片5上。
第三季度销售额同比增长8.9亿美元，达到77亿美元，超过我们指导区间的中点，按固定汇率计算同比增长11%。
第三季度合并非GAAP毛利率为10.8%，同比下降约70个基点，主要受全球元器件的区域和客户组合以及ECS的产品组合和我们承担的2100万美元费用的驱动，我稍后将详细说明。
该费用使合并非GAAP毛利率降低了30个基点。
我们第三季度的非GAAP运营费用环比下降1500万美元，至6.16亿美元。
下降主要是由于基于股票的薪酬费用的逆转和成本节约举措，这超过了支持收入增长的更高可变成本以及汇率的影响。
第三季度，我们产生了2.17亿美元的非GAAP运营收入，占销售额的2.8%。
由于区域组合和客户组合的持续不利因素被增值产品的增长和持续的生产力举措所抵消，利润率环比持平。
第三季度利息和其他费用为5500万美元，我们的非GAAP有效税率为22.5%。
最后，第三季度非GAAP稀释每股收益为2.41美元，高于我们的指导区间。
受多种因素驱动，包括有利的销售业绩和较低的利息费用。
上述费用使每股收益降低了0.31美元。
转到幻灯片6，让我们仔细看看我们的全球元器件业务。
全球元器件销售额同比增长6.1亿美元，环比增长2.71亿美元，达到56亿美元，高于我们指导区间的中点，环比增长5%。
我们仍然认为，在几个关键数据点的支持下，该业务仍处于温和周期性回升的早期阶段。
我们所有三个地区的订单出货比仍然高于平衡。
我们的积压订单继续改善，在第三季度再次增长。
我们所有三个运营地区的表现都达到或好于季节性趋势。
第三季度，半导体和IPE元器件的销售额均环比增长。
我们工业和运输市场的活动水平保持健康。
这是我们全球最大的两个垂直领域。
我们的增值产品，即供应链服务、工程设计和集成服务表现良好，对我们的业务仍然有利润率增值作用。
规定的交货时间仍然处于较低水平，尽管我们的积压订单继续增长，但与正常环境相比，可见性仍然有限。
总体库存水平已正常化。
然而，大众市场客户的复苏速度不如大型OEM快，这对利润率造成了不利影响。
这与之前的周期并无不同，我们相信市场规模仍然健康，我们仍然看到大众市场客户的去库存。
最后，我们的亚太业务首先进入低迷期，也首先走出低迷期，在这个回升阶段继续超过美洲和欧洲、中东和非洲地区。
这再次并非不典型，但确实对整体利润率造成了不利影响。
仔细看看每个地区，在美洲，销售额环比持平，为17亿美元，工业和运输市场的强劲推动了我们的业绩。
欧洲、中东和非洲地区的销售额为14亿美元，尽管存在宏观经济和地缘政治不利因素，但工业和航空航天与国防市场表现出韧性。
最后，我们在亚洲的销售额环比增长12%，达到24亿美元。
我们的增长再次具有广泛性，突出表现在工业、计算和消费领域，以及运输部门的电动汽车持续增长势头。
与我们在第二季度观察到的趋势相似。
全球元器件非GAAP运营收入环比增长1000万美元，达到1.99亿美元，增长6%。
非GAAP运营收入利润率环比持平，为3.6%。
转到幻灯片7，在我们的全球ECS业务中，全球ECS销售额同比增长3亿美元，达到22亿美元，高于我们指导区间的中点，同比增长15%。
全球ECS账单为52亿美元，同比增长14%。
我们在混合云基础设施、软件、硬件和服务方面继续保持势头，为与数据中心活动相关的网络安全、数据保护和数据智能提供解决方案。
对于AI投资，随着我们的业务组合继续转向更多经常性多年收入，我们的积压订单再次实现了超过70%的同比增长，达到历史新高。
正如比尔所提到的，我们的ECS上市战略正在扩大，因为我们继续证明我们在分销渠道中提供的价值。
从技术专业知识和项目管理到通过我们的Aerosphere数字平台实现中端市场渠道赋能，该平台支持云和AI的规模和加速，我们的ECS业务正在超越传统的分销模式，并通过新的战略外包参与扩大我们的可寻址市场。
这种新举措为艾睿提供了排他性、交叉销售机会和更紧密的关系，因为艾睿成为市场上的唯一运营商。
从利润率角度来看，如果我们成功地在战略外包模式中销售产品，参与是有增值作用的。
第三季度，我们承担了2100万美元的费用，主要是由于表现不佳的多年合同的利润预期降低。
我们相信这些战略外包协议将有利润率增值作用，并成为我们长期业务的关键部分。
我们从每个协议中学习，并相信这将更好地为我们的ECS业务未来定位。
受2100万美元费用的驱动，ECS非GAAP运营收入同比下降1200万美元，至6500万美元。
非GAAP运营收入利润率为3%，因为该费用使利润率降低了100个基点。
在幻灯片8上。
第三季度净营运资本环比增长约4.5亿美元，季度末为73亿美元，主要由导致应收账款增加的销售增长驱动。
我们的现金转换周期在第三季度环比增加5天，达到73天。
因此，第三季度末的库存仍为47亿美元，我们的库存周转率继续提高。
随着当前周期性复苏的继续，我们将继续专注于使我们的库存与相关需求趋势相匹配。
第三季度经营活动使用的现金流为2.82亿美元。
在年初至今的基础上，经营活动使用的现金为1.36亿美元，支持了约6%的收入增长。
第三季度末的资产负债表总债务为31亿美元。
现在转到幻灯片9上的第四季度指导。
我们预计第四季度销售额在78亿至84亿美元之间，同比增长11%。
在该区间的中点，我们预计全球元器件销售额在51亿至55亿美元之间。
在企业计算解决方案方面，我们预计销售额在27亿至29亿美元之间，中点同比增长约13%。
我们假设税率在23%至25%之间，利息费用约为6000万美元。
我们的非GAAP稀释每股收益预计在3.44美元至3.64美元之间。
有关外汇影响的详细信息，请参见我们的收益报告。
我想为您构建2026年模型提供一些信息。
在这个阶段，考虑到更广泛的宏观经济不确定性，周期性回升的步伐被证明是渐进的。
我们服务的许多主要终端市场正在获得动力并实现同比增长。
然而，区域和客户组合动态对盈利能力构成了不利影响。
我们认为，与过去的周期类似，西方将赶上东方，同时大众市场客户也将复苏。
我们在强调的领先指标中看到了这一点。
然而，当我们展望2026年时，这种转变的步伐似乎是缓慢的。
我们将在第四季度业绩电话会议上提供更多信息。
现在，我将把话题转回比尔，听听他对未来的一些总结思考。
谢谢，拉吉。
转到幻灯片10，展望未来，我们的主要优先事项很明确。
首先，我们在全球元器件业务中看到的趋势表明，我们正处于逐步复苏的早期阶段。
其次，我们将继续利用云和AI的强劲长期趋势，这推动了我们供应链服务业务和ECS部门的强劲增长。
第三，我们专注于通过有意识地转向增加更高利润率的增值产品的占比以及持续执行我们的生产力举措来实现盈利增长。
最后，我们将继续将资本分配给最高投资回报机会，目标是为我们的股东增加回报。
现在，拉吉、里克、埃里克和我将回答大家的问题。
操作员，请开始提问环节。
谢谢。
我们现在开始问答环节。
如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。
如果您想撤回问题，只需再次按星号1。
我们将首先请Truist Securities的威尔·斯坦提问。
好的，威尔。
嘿，比尔，感谢你先回答我的问题。
谢谢你的介绍。
我很感激，也祝贺取得了良好的业绩。
我希望你能澄清一下，你是否可能成为永久CEO职位的候选人，或者你是否仅限于担任临时角色？
谢谢，威尔。
很高兴认识你。
好问题。
你知道，我真的很高兴、很谦卑也很荣幸能担任这个临时角色。
我担任的是临时角色。
我不在全职CEO职位的候选人名单上。
在董事会层面，我们成立了一个由我们的主席史蒂夫·冈比领导的搜索委员会。
我们有几位董事会成员和我本人在初始委员会中。
我们目前正全力寻找候选人。
我们已经选择了一家猎头公司，目前我不会透露其名称。
我们将在不久的将来开始审查候选人。
但我不会是其中之一。
我将回到退休生活，并且我将继续留在董事会。
谢谢你的问题。
明白了。
作为后续问题，稍微换个方向。
无论是你还是拉吉，能否详细说明公司在本季度承担的费用，解释一下这份合同是什么？
它是否仍然有效？是否已完成？是否已放弃？
导致该费用的经济状况是什么？
谢谢。
是的，这是个好问题。
让我，因为埃里克·诺瓦克在这里，让我先让他谈谈这些合同在战略方面是什么，然后我再回到我们看到的财务影响。
谢谢，拉吉。
我们谈论的是战略外包。
这是我们业务中快速增长的一部分。
我们的供应商将其业务中各种非核心部分分包给我们，以专注于他们自己的优先事项。
因此，我们正在北美和欧洲、中东和非洲地区与几个大型供应商实施这些模式。
正如比尔已经说过的，根据这些协议，艾睿代表供应商在特定范围内行事，并成为品牌。
我们控制上市活动。
这种新举措为我们提供了排他性、交叉销售机会、更高的利润率以及更紧密的关系，因为我们成为市场上的唯一运营商，包括供应商的空白市场，有时还包括世界其他地区。
是的。
所以威尔，我还想补充的是，我们对这些合同真的很兴奋。
我们，你知道，今年已经获得了数亿美元的账单，从长远来看，这将是ECS和公司的一个重要增长动力。
我们每个时期都会评估这些合同的表现，与表现不佳相关的费用。
我认为这是我们应该支付的固定费用的吸收不足。
我想说的是，我们将继续在一些成长的痛苦中成长。
你知道，我们会有一些利润率波动。
但如果你展望未来几年，当这些事情达到稳定状态时，我们应该能够实现比ECS其他业务高一倍的毛利率。
这就是为什么我们对它真的很兴奋。
所以它应该给我们带来非常好的收入增长和利润增长。
我们在本季度指出了2100万美元的费用，只是因为它的规模更大。
今年上半年我们确实承担了一些较小的费用，但这次的费用更大。
你知道，我们希望未来不会有如此重大的费用，但未来可能还会有一些额外的费用，这将成为我们正常损益表的一部分。
谢谢。
我们接下来请美国银行的鲁普鲁·巴塔查里亚提问。
嗨，拉吉，谢谢你回答我的问题。
我想更深入地了解一下ECS的利润率。
通常情况下，你会看到9月季度到12月季度之间有强劲的增长。
你能谈谈你在硬件与软件组合方面看到的情况吗？考虑到本季度有费用，导致利润率低于预期，我们应该如何看待这种环比变化？
那么我们应该如何看待9月到12月的增长？
是的，你看，我会考虑的，我们已经量化了第三季度费用的影响。
所以它差不多是100个基点。
所以大约100个基点。
如果你对此进行调整，我们仍然，你知道，我们预计第四季度ECS业务将非常强劲。
这在我们的展望中得到了体现。
你可以看到，如果你，我们给了你净销售额展望，账单增长、毛利润美元增长和营业利润美元增长应该会，你知道，在业务中相当不错。
利润率也应该很强劲，你知道，与去年相比。
所以我们对ECS第四季度的表现没有担忧。
好的。
也许作为后续，我可以问你，拉吉或比尔。
比尔，顺便说一句，祝贺你担任临时角色。
你们能否更详细地说明你提到的复苏速度稍慢的评论？
你在哪些终端市场或垂直领域看到增长较慢？
关于地区前景，亚洲似乎仍然强劲。
那么我们应该如何看待这种环境下的利润率 progression？
我知道你现在不给出26年的完整指导，但与90天前相比，你对元器件部门利润率和ECS部门利润率的看法有何变化？
谢谢。
是的，我要。
这是比尔。
我会让里克·马拉诺回答这个问题，给你关于亚洲垂直市场情况的见解。
是的，所以鲁普鲁，谢谢你的问题。
你知道，我想说的是，有点触及比尔和拉吉所说的。
总体而言，看看，我们坚信我们正处于市场复苏的早期阶段，是逐步复苏。
总体而言，你知道，所有三个市场的领先指标仍然强劲。
意味着订单出货比。
意味着积压订单覆盖和设计启动在目前对我们来说也非常积极。
交通运输和工业，这是我们两个非常大的垂直领域，继续为我们带来积极的、积极的结果。
它们在我们的亚洲市场也引领着我们。
再次，正如比尔和拉吉 earlier 提到的，我们真的相信，基于我们今天在亚太地区看到的情况，随着西方市场和大众市场的复苏，我们将在26年看到销售额和利润率的增长。
是的。
鲁普拉，关于26年的发展轨迹，我在准备好的发言结尾处做了一些评论，主要是因为当我们查看我们的领先指标以及我们如何看待明年业务的发展时，我们继续看到逐步复苏。
我们确实相信它正在复苏。
这将是一个逐步的复苏。
当我们查看我们运营领域的一些现有模型时，它们似乎相当激进。
所以我们只是想指出，我们预计明年业务会有更多的逐步复苏。
好的，谢谢。
如果我可以再问一个问题。
考虑到你看到的硬件复苏，也许是逐步复苏。
你还谈到了一些新型合同。
这将如何影响你未来的营运资本和库存需求？
我们应该如何看待这种环境下的现金转换周期？
非常感谢。
是的，我的意思是，这更多是在ECS方面，关于我们谈论的新合同、新分销协议。
是的，我的意思是，你看，我们还处于早期阶段，所以我们正在了解这些事情将如何 ramp up。
你知道，其中一些合同可能需要更多的营运资本，但我们仍在早期阶段学习。
鲁帕利，我认为需要记住的关键点是，这些事情可能具有很高的利润率增值作用。
因此，如果我们有随之而来的利润率，部署更多的营运资本是可以的。
这就是我们的真正想法。
所以我们肯定会适当地管理营运资本。
但总体而言，ECS是一个营运资本相对较轻的业务，它提供更高的回报，我认为这不会改变。
好的，非常感谢所有细节。
不客气。
提醒一下，如果您有问题，请按星号1。
我们接下来请富国银行的乔·夸特罗奇提问。
是的，谢谢回答问题。
嘿，如果可以的话，我有几个问题。
供应链服务现在有多大？
以及你在准备好的发言中提到的一些专注于追逐这些AI插入机会，你需要在自己这边进行哪些类型的投资来应对这些机会？
是的，乔，让我先开始。
当我们谈论增值服务时，其中一项是供应链服务。
其他几个领域是工程设计和我们拥有的集成服务业务，供应链。
而且这些中的大多数从收入角度来看不会有那么大的影响，但它们是更高利润率的业务，因为我们通常会为供应链服务产品获得费用，然后是工程设计服务。
所以我们不会从业务占比的角度谈论它们，你知道，但从利润角度来看，所有这些都是非常有利润率增值作用的，在某些情况下，可能是组件业务常规部分毛利率的两倍。
而且，你知道，这些事情的好处是我们为提供的服务获得费用。
所以，你知道，我们在这方面投入的任何投资，我们都希望得到补偿。
而且，是的，我们当然希望确保我们的成本在这种产品中得到覆盖。
所以这些是。
这对所有相关方来说都是一个双赢的局面。
我们因提供的服务获得报酬，并从中赚钱。
但我们服务的各方，即大客户，也从我们的供应链服务中受益。
所以我们喜欢这项业务。
而且，你知道，它是。
这是我们组件业务中一个非常好的利润率增值部分。
完美。
谢谢。
不客气。
问答环节到此结束。
我现在将会议转回比尔·奥斯汀进行闭幕发言。
谢谢。
感谢各位今天参加电话会议。
再次，我很兴奋、谦卑且高兴来到这里。
期待在找到永久CEO之前担任艾睿的临时CEO。
我很高兴能在艾睿电子这个全球巨头中领导这个团队。
谢谢参加。
今天的电话会议到此结束。
感谢您的参与。
您现在可以挂断电话了。