Kirk H. Lusk（首席财务官）
Ernie Garateix（首席执行官）
Mark Hughes（Truist Securities）
Karol Chmiel（Citizens）
Satan SAM. SA. 早上好，欢迎参加Heritage Insurance Holdings 2025年第三季度业绩电话会议。请注意，今天的活动正在录制中。现在，我想将会议转交给公司首席财务官Kirk Lusk。请讲。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们邀请您访问我们网站的投资者部分investors.heritagepci.com，那里将存档收益报告和我们的业绩电话会议内容。这些材料可供您随时回放或查阅。今天的电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受不确定性和环境变化的影响。在我们的收益新闻稿和SEC文件中，我们详细说明了可能导致我们未来结果与预期不同的重大风险。
我们的陈述截至今天，我们没有义务更新我们可能做出的任何前瞻性陈述。有关前瞻性陈述的描述以及可能导致我们的结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异的风险，请参阅我们的Form 10-K年度报告、收益发布和其他SEC文件。我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标。有关这些指标的调节和其他信息，请参见我们的新闻稿。今天与我一起参加电话会议的是我们的首席执行官Ernie Garrette。
现在我将会议转交给Ernie。
谢谢Kirk。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们公布了强劲的第三季度业绩，净利润达到5040万美元，较去年同期显著增长，并保持了盈利的积极趋势。正如Kirk和我在过去一年的业绩电话会议上所讨论的那样，我们继续看到战略举措成功实施带来的切实成果，这些举措旨在通过实现和维持费率充足性、管理风险敞口、加强承保纪律以及提高理赔和客户服务水平，来产生积极且持续的股东回报。这为Heritage创造了巨大的盈利能力，并且这种能力持续显现。
作为该战略的一部分，我们对个人保险业务进行了重新承保，同时采取了必要的费率上调以实现充足的费率。这导致我们的有效保单数量在过去四年中稳步收缩，而我们的有效保费从约11亿美元增长到第三季度的14.4亿美元，创历史新高。与此同时，我们改善了业务组合的质量和多元化。展望未来六个月，我们预计个人保险保单数量将恢复增长，因为我们现在几乎所有地区都已开放新业务，而一年前这一比例仅为30%。
我们的新业务产生量已经开始上升，第三季度新业务保费为3600万美元，与去年第三季度1370万美元的新业务相比增长了166%。保单数量的下降继续放缓，第三季度减少了6800份保单，而2024年第三季度减少了超过19000份保单。事实上，我们第三季度的有效保单数量减少是自2021年6月实施这些战略举措以来的最小降幅。虽然开放地区需要时间，但我们看到各地区的新业务势头持续向好。
基于这些因素，我相信我们在2026年实现全年保单增长的道路是坚定的。重要的是，尽管过去四年新业务增长放缓，并且我们对东北部和中大西洋部分地区的个人保险业务进行了重新承保，但我们与各地区的代理和经纪商保持了长期关系。我们主要通过位于罗德岛州并在该州运营的Narragansett Bay保险公司开展业务。多年来，我们建立了成功的房主保险业务，并已扩展到东北部和中大西洋的沿海地区。
该公司基于值得信赖的品牌与独立代理商建立了牢固的关系。同样，Zephyr Insurance在夏威夷市场运营并为该市场提供服务。尽管Zephyr最初专注于夏威夷的飓风风灾风险，但我们随后扩展了Zephyr的产品范围，以满足客户和整个夏威夷市场的需求。我们的组织受益于区域企业特有的灵活性和快速的市场响应能力，同时还利用了大型超级区域公司的规模经济。我们整合了许多职能以提高效率，但在每个地区保留了承保、营销和客户服务职能，以更好地满足每个市场的独特需求。
每个地区都有其独特的动态，在当地开展业务使我们能够快速适应不断变化的条件，并在我们成长过程中为保单持有人和代理合作伙伴提供出色的客户服务。我们强大的基础设施使我们能够在不增加大量管理费用的情况下开展新的个人保险业务。我们了解每个市场，并与数百个主代理建立了关系，这些主代理代表了我们地理范围内的数千名代理商。我们的长期代理合作伙伴表示愿意并渴望与我们一起成长，这反过来也让我们对未来一年增长改善的前景充满信心。
我们还继续专注于基于数据和分析做出决策。这是我们在所有地区严格承保流程的基石，我们在成长过程中将保持这一点，这也是本季度净损失率降低的原因之一。随着我们的成长，我们将保持严格的承保流程、费率充足性和风险敞口管理。我们的严谨方法的一个例子可以在商业住宅业务中看到，由于更具竞争力的市场条件，我们在第三季度减少了该业务。我认为这进一步证明了我们管理团队的纪律性。
幸运的是，我们的个人保险业务有充足的增长空间，并且可以在我们开展业务的16个州中进行选择性开展。我们还在探索向美国新地区扩张的机会，以及向现有市场推出新产品的机会。我们的业务有长期的盈利增长空间，并为股东创造价值。再保险是我们业务的关键组成部分，我们保持了稳定的基于赔偿的再保险计划，成本可控，并拥有由评级高且有抵押品的再保险公司组成的优秀面板。在第三季度，我们继续与再保险合作伙伴会面，他们继续支持我们的增长，我们预计在明年6:1续保时，他们将提供额外的承保能力。
此外，我们看到侵权改革的好处，由于诉讼减少，行业对飓风米尔顿的损失预期稳步下降，我们的再保险公司应该在未来几个月开始看到这一点。鉴于佛罗里达州诉讼环境的改善、再保险损失的缺乏以及再保险市场的承保能力增加，我们乐观地认为再保险定价将继续改善。展望2026年，我们还认为，这项必要立法的影响将对消费者的保险成本产生有利影响。最后，我们的业务继续获得动力，公司的盈利能力正在增强。
我们也在增加资本，这将支持我们的管理增长战略，因为我们预计在未来几个季度开始实现保单数量增长。我们现在的资本状况也使我们能够审查资本配置策略，我们认为我们的股票交易价格低于内在价值，没有反映出我们进一步发展公司的许多机会。因此，我们在第三季度重启了股票回购计划，回购了106000股股票，总成本为230万美元。我还想重申我们致力于以战略重点驾驭市场复杂性，优先考虑长期盈利能力、股东价值和客户服务，这由我们敬业的员工推动。
Kirk。
谢谢Ernie，大家早上好。从我们的财务亮点开始，我们公布第三季度净利润为5040万美元，每股摊薄收益1.63美元，与去年第三季度公布的820万美元净利润或每股摊薄收益0.27美元相比非常有利。增长主要得益于损失和损失调整费用的显著减少以及其他运营费用的下降。截至9月30日的九个月，我们公布的净利润为1.29亿美元，每股摊薄收益4.17美元，较2024年前九个月的4100万美元净利润或每股摊薄收益0.35美元大幅增长。
已赚毛保费增至3.62亿美元，较去年同期的3.542亿美元增长2.2%，反映了我们采取的费率行动以及随着我们开放更多地区开展新业务而在选定地区的有机增长。正如Ernie所提到的，这部分被商业住宅业务的下降所抵消，原因是市场竞争加剧。我们预计，随着我们在最近开放的地区加大新业务力度，到2026年，我们的增长将以可控的速度加速。已赚净保费为1.951亿美元，较1.988亿美元下降1.9%，原因是分出保费增加。分出保费的增加主要是由于飓风Ian的400万美元恢复保费以及东北部地区该计划的已赚保费增长。
结果是分出保费比率上升至46.1%，较去年同期的43.9%上升2.2个百分点。第三季度，我们本季度的净投资收入为970万美元，相对持平，原因是投资组合价值增加抵消了较低的利率环境。我们继续管理投资组合，同时保持保守的投资组合，拥有高质量的投资，且期限与负债匹配。我们本季度的总收入为2.125亿美元，与去年同期基本持平。如前所述，随着我们加大新业务力度，我们预计到2026年收入将恢复增长。
我们本季度的净损失率改善了27.1个百分点，达到38.3%，而去年同期为65.4%，反映出净损失和损失调整费用显著降低。本年度季度的净天气损失为1380万美元，较去年同期的6300万美元减少了4920万美元。本季度没有巨灾损失，而去年同期为4870万美元。天气损失的减少加上与去年相比有利的准备金发展。我们的自然损耗继续保持相当稳定，我们认为这与过去几年加强的承保策略有关。
此外，第三季度有利的净损失发展为500万美元，而去年同期为不利发展630万美元。我们本季度的净费用率为34.6%，较去年同期的35.2%改善了60个基点，主要得益于保单获取成本的下降。保单获取成本的下降主要是由于净配额共享计划下分出保费金额增加以及由于该计划的有利损失经验导致的分保佣金率提高，从而带来了更高的分出佣金收入。这导致保单获取成本减少1.2%，但部分被净一般和管理费用率上升60个基点所抵消。
本季度的净综合比率为72.9%，较去年同期的100.6%改善了19.6个百分点，主要得益于较低的净损失率以及刚刚强调的较低的净费用率。转向我们的资产负债表，我们在本季度末拥有总资产24亿美元和股东权益243730万美元。2025年9月30日，我们的每股账面价值增至14.15美元，较2024年第四季度增长49%，较2024年第三季度增长56%。2024年12月31日以来的增长主要归因于本年度至今的净收入以及与未实现损失减少相关的1570万美元税后净收益。
未实现损失与第三季度利率下降有关。我们固定收益投资组合的平均期限为3.13年，公司已延长了与去年同期相比的期限，以利用收益率曲线上更远端的更高收益率，同时仍保持短期、高信用质量的投资组合。本季度末非受监管现金为5010万美元。此外，我们保险公司子公司本季度末的合并法定盈余为3.522亿美元，较2024年第三季度增加9340万美元。法定盈余的增加为我们提供了额外的增长能力，因为我们开放地区以达到满负荷产能。
展望未来，我们仍然专注于执行旨在推动长期股东价值并为保单持有人和代理商提供他们应得和期望的服务的战略举措。我们相信，我们多元化的投资组合和分销能力，以及我们在风险敞口、费率充足性和技术投资方面的整体积极管理方法，将使我们处于有利地位，以继续取得成功。感谢大家今天的时间。操作员，我们现在准备好回答问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Truest的Mark Hughes。请讲。
是的，谢谢。早上好Ernie。早上好Kirk。
早上好Mark。
关于增长前景，您谈到了2026年有效保单数量的增长。您如何评估佛罗里达州与佛罗里达州以外地区的机会？
当然。所以在佛罗里达州我们仍然有很多机会。如果你回顾几年前，我们在佛罗里达州，特别是在一些三县地区，降低了风险。所以在佛罗里达州我们有很大的增长空间。我们知道佛罗里达州有更多的新市场，但我们的品牌在代理商中仍然占主导地位，这就是为什么我们经常谈论我们的代理关系，这种关系仍然很牢固，而且代理商一直以来，我们一直在与代理商合作。他们已经向我们伸出援手，希望继续合作。所以正如我在电话会议中提到的，你知道，3000多万美元的新业务保费是有一定意义的。
这在佛罗里达州只会获得更多动力。
好的。关于新业务势头，我记得您提到3600万美元，其中有多少是来自佛罗里达州的？
我们这里有这个数字。我会告诉你的。
同时，我想问一下我们如何看待佛罗里达州的定价或竞争环境？看起来商业地产面临巨大压力。我知道在房主保险方面，定价周期要慢得多。但您目前对定价的预期是什么？我记得您曾谈到2026年可能申请低至中个位数的费率下降。这仍然是一个合理的评估吗？
是的，这仍然是一个合理的评估。没错。我们目前有一项费率下降申请正在等待OAR的批准，计划在26年也实施个位数的费率下降。关于商业保险，你是对的，压力更大。但我也想提醒大家，当你谈论CRS在70年代时，起点在哪里。是的，它们略微上升到80，但80的综合比率在商业保险领域仍然非常盈利。
是的。
其中1700万美元的新业务来自佛罗里达州。
好的。所以这与您当前的业务组合基本一致。是的。那么，以绝对美元计算的分出保费，当我们考虑第四季度时，1.66亿或1.67亿美元是一个好的起点吗？
是的，可能会有点高。我们大约有400万美元的一次性恢复保费调整。所以，是的，我认为如果你剔除其中的一部分，那么这个数字就会达到需要的水平。
那么是1.6亿美元左右。是来自Ian的恢复保费吗？
是的，Ian和Milton。是的，是Ian。是Ian。是Ian。没错。
好的，所以它在几年后才显现出来。
是的。
好的。您现有的3.52亿美元盈余能支持多少增长？增长相当显著。这对于您在2026年的预期是否足够？
是的，好吧，如果你看看我们本年度法定盈余的变化，大约增加了6600万美元。然后如果你假设这是3比1的比率之类的，这给了我们超过1.8亿美元的已赚净保费可写，然后再次，这是净承保保费。所以实际上，考虑到分出保费，这个数字会更高一些。因此，我的意思是，基于盈余的增加，我们大约可以承保超过2.25亿至2.5亿美元的保费，而且这还不包括第四季度该数字的任何改善。
是的，是的。这引出了一个问题，以您的盈利水平和已经强大的资本状况，我记得您提到本季度有200万美元的回购，但似乎很快就会有大量过剩资本。这方面的优先事项是什么？您是否可以尽早采取行动，比如进一步回购？
再次，我们还提到的一件事是董事会额外授权了2500万美元的股票回购。而且我认为如果你看看我们的资本优先事项，首先是将资本用于增长，因为我们能够产生的净资产收益率。其次，我们确实会关注我们的股票交易价格。我们仍然认为它被低估了。因此，股票回购是我们资本利用的第二优先事项。然后是股息，在那之后，如果我们不能产生我们认为可观的净资产收益率，这就是我们资本利用的优先顺序。
是的，是的，我明白了。是的，当你把所有这些放在一起时，你的净收入相对于你的市值和资本要求是相当惊人的。
是的，确实如此。
好的。好的，谢谢所有的回答。非常感谢。
谢谢。Mark。
下一个问题来自Citizens的Carol Chamiel。请讲。
早上好。谢谢。我只是想跟进Mark关于新业务的问题。所以如果3600万美元中的1700万美元来自佛罗里达州，那么大约1900万美元来自佛罗里达州以外。您能否评论一下在佛罗里达州以外的那些地区中，您看到哪些地区的增长势头最强劲？
是的。弗吉尼亚州对我们来说是一个新兴的增长州。夏威夷也有增长，纽约州也在增长。需要提醒的是，我们在纽约州额外提高了9%的费率，这使我们在纽约州的费率充足，从年中开始。所以这才刚刚开始，并将延续到26年，因此其他州，比如加利福尼亚州，在ENS基础上也是另一个积极增长的州。
好的，太好了。谢谢。还有一个关于500万美元有利发展的快速问题，这仍然是由于去年的准备金加强吗？
这部分与那有关，也与我们在基础投资组合中看到的情况有关。所以再次，我们认为我们的准备金是充足的。所以是的，这在一定程度上与去年我们进行了严格审查有关。
好的，非常感谢。
好的，谢谢。
谢谢。
此时，没有更多问题。因此问答环节结束。我想将会议转回给Ernie Garrite作总结发言。
我们要感谢所有参加电话会议的人，特别感谢我们的员工今年的辛勤工作。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。