Aaron Broholm（投资者关系负责人）
Ken Cook（临时首席执行官兼首席财务官）
Suzie Thuerk（首席会计官）
David Palmer（Evercore ISI）
Jeffrey Bernstein（巴克莱银行）
Brian Mullan（Piper Sandler）
Dennis Geiger（瑞银集团）
Rahul Krotthapalli（摩根大通）
Danilo Gargiulo（伯恩斯坦研究公司）
Chris O'Cull（Stifel）
Margaret-May Binshtok（Wolfe Research, LLC）
Jake Bartlett（Truist Securities）
Eric Gonzalez（KeyBanc Capital Markets）
Brian Bittner（奥本海默）
Jim Salera（Stephens）
Andrew Strelzik（BMO Capital Markets）
Gregory Francfort（古根海姆证券）
Andrew Charles（TD Cowen）
Isaiah Austin（美国银行）
早上好。欢迎参加温迪快餐公司业绩结果电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。谢谢。现在可以开始会议了。
早上好，感谢您参加我们2025财年第三季度的业绩电话会议。在这个简短的介绍之后，临时首席执行官兼首席财务官Ken Cook将提供业务更新，然后首席会计官兼全球财务规划与分析负责人Susie Thuerk将回顾我们的第三季度业绩，分享资本配置优先事项以及我们更新的2025年展望。之后，我们将开放电话线路接受提问。今天的电话会议和网络直播包含一份演示文稿，该文稿在会议开始前已发布在我们的投资者关系网站ir.wendy's.com上。在开始之前，请注意今天收益报告末尾的安全港声明。
本披露提醒投资者，我们今天讨论的某些信息具有前瞻性，反映了我们当前对未来计划和业绩的预期。各种因素可能会影响我们的业绩，并导致实际结果与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。此外，今天的一些评论将涉及非GAAP财务指标。投资者应参考本演示文稿末尾或今天收益报告中关于非GAAP财务指标与最直接可比GAAP指标的调节表。如果您在今天的电话会议后有任何问题，请联系我。现在我将把电话交给Ken。
谢谢Aaron。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。在开始之前，我要感谢我们的员工和加盟商，感谢他们为温迪品牌带来的热情以及他们为释放品牌全部潜力所做的持续承诺。今天上午，我将提供我们在10月宣布的“Project Fresh”计划的最新情况，然后回顾我们的第三季度业绩，该业绩在全球范围内基本符合我们的预期。温迪快餐继续与客户产生良好共鸣，因为我们执行“全球卓越，本地更优”的策略。我们的国际业务再次实现了强劲的全系统销售额增长，这得益于同店销售额的增长和新餐厅的开业。
各市场的势头持续增强，我们预计2025年国际净门店增长率将超过9%。我对这一强劲表现感到满意，因为我们继续优先考虑加速美国业务的国际扩张。美国业务的销售额仍然面临压力，我们正紧急采取行动，使美国的同店销售额恢复增长。我们在提升客户体验的关键行动上取得了实质性进展，并且我们看到这一点在我们美国直营餐厅中得到了回报，这些餐厅在第三季度的表现明显优于整个系统。在我们上次的收益电话会议上，我概述了三项关键举措：更好地了解客户、简化我们的规划和执行，以及作为“一个温迪”与加盟商更紧密地合作。除了这些举措之外，我们做出了战略性决定，在美国业务中优先考虑提高平均单店销售额（AUV）而非净门店增长。
作为这一战略转变的一部分，我们启动了“Project Fresh”计划，这是一项全面的转型计划，旨在推动美国整个系统的盈利增长和长期价值。“Project Fresh”计划围绕四个战略支柱构建：品牌振兴、运营卓越、系统优化和资本配置。该计划旨在通过更具吸引力的营销吸引新客户到温迪餐厅，并通过提供卓越的客户体验增加客户光顾频率，从而提高AUV、改善餐厅盈利能力，并为加盟商、公司和股东创造价值。今年秋天早些时候，我们开始与加盟商讨论这些举措，并收到了压倒性的积极反馈。这充分反映了对温迪品牌的信心以及我们“一个温迪”策略的有效性。
让我花几分钟时间重点介绍一些正在进行的具体行动。“Project Fresh”计划的第一个支柱是振兴温迪品牌。这是关于将温迪定位为快餐行业（QSR）中新鲜、最新鲜和最高质量的选择，庆祝使我们在竞争中脱颖而出的特质。这包括使用最高质量的食材，如我们100%新鲜且从未冷冻的牛肉、苹果木熏制培根和新推出的桶装裹粉鸡肉条。这是关于以更大的关注度和与当今消费者的相关性来讲述我们的质量故事。为实现这一目标，我们将内部专业知识与一家行业领先的咨询公司相结合，利用经过验证的数据驱动流程来加强我们的品牌定位并提高营销效果。
这首先要倾听客户的意见。10月，我们启动了一项基于需求的客户细分研究，目前进展顺利。我们从客户那里收集的反馈将阐明哪些属性驱动他们的购买决策，并帮助我们完善如何在每个接触点传递和传达价值。同时，我们正在扩大高级数据分析的使用，以加深对客户行为的理解。我们现在能够了解消费者在温迪系统内和与竞争对手互动时的行为，这将使我们能够将媒体努力集中在高价值受众上，并使我们能够快速适应消费者行为的变化。
接下来的两个支柱，即运营卓越和系统优化，都专注于提升客户体验。运营卓越始于以客户为中心。我们在人员培训和客户服务方面的投资正在取得可衡量的成果，美国直营餐厅在第三季度的同店销售额表现比整个系统高出400个基点。我们为这一进展感到自豪，并正在全系统推广这些举措，以产生更高的AUV并提供更好的客户体验。例如，我们加强了培训计划，包括为所有面向客户的员工提供额外培训，以改善客户服务并提供卓越的客户体验。
这支持了今年更高的客户满意度得分，特别是在准确性和友好度方面，这两个关键因素促使客户再次光顾。这些努力还有助于降低公司餐厅的员工流动率，为一致、高质量的服务奠定了坚实基础。我们在数字和外卖业务方面取得了进展，2025年的关键指标如转化率、满意度和应用商店评分均有所提高，同时取消率、漏送物品和退款率相应下降。这些改进是我们对客户体验所做增强的直接结果，从我们应用程序中的欢迎流程，到使用地理位置数据帮助提高取餐位置准确性，再到DoorDash配送技能以提高订单准确性。
我们仍有工作要做，并且正在测试其他变化，为我们的数字客户创造更好的体验，这是我们业务的重要组成部分，具有进一步增长的重大机会。我们正在利用技术，包括数字菜单板和Fresh AI，来提供更一致、高质量的得来速（drive-thru）互动。这正在提高追加销售和生产力，虽然仍处于早期阶段，但对我们的团队和客户来说，结果是有希望的。“Project Fresh”计划的第三个支柱是系统优化，这是关于在每个市场拥有正确的餐厅布局，以最大限度地提高加盟商的盈利能力并为客户提供卓越的食品和体验。
这是一个重大的战略转变，我们相信随着时间的推移，这将推动更强劲的增长。让我分享一些流程细节。我们正在与美国加盟商合作，从财务和客户体验角度评估系统中每一家表现不佳的餐厅，并制定改善这两方面的行动计划。对于某些门店，这涉及进行运营变革或部署技术。对于其他门店，我们通过调整营业时间以更好地匹配需求（特别是在早上和深夜时段）来提高生产力。在其他情况下，解决方案将是关闭持续表现不佳的餐厅。
这些行动将加强整个系统，并使加盟商能够在其剩余餐厅中投入更多资本和资源。投资包括新的厨房设备（以确保最高质量、最美味的食物）和技术升级（如数字菜单板），以提高生产力，并让我们的团队有更多时间专注于客户服务，这与我们在直营餐厅看到的情况一致。我们预计这些行动将提升客户体验、增加AUV并改善餐厅经济效益。此外，关闭表现不佳的门店预计将提高附近门店的销售额和盈利能力。我们在明确的标准指导下与加盟商密切合作，以确保彻底的审查过程。
我们将在未来几个月内共同完成这项评估，预计一些关闭工作将在今年晚些时候开始，并持续到2026年。我们相信，这些专注于振兴品牌和提升客户体验的行动将推动可持续增长，其动力来自温迪的核心差异化优势——使用新鲜食材的高质量食品和真实的客户联系。我们正在使我们的资本配置（第四个支柱）与美国的这些战略优先事项保持一致。资本将用于推动盈利性AUV增长的举措，而非净门店增长。反映这一重点，我们已将2025年美国“建后租赁”（build-to-suit）资本从年初分享的展望减少了约2000万美元，并且我们预计在2026年将继续这一做法。
在国际上，扩张仍然是首要任务，我们将继续利用“建后租赁”投资在关键市场（包括加拿大和英国）推动净门店增长。转向我们的第三季度业绩，尽管我们对美国的销售额不满意，但整体表现符合我们上一季度分享的预期。全球全系统销售额下降2.6%，主要受美国同店销售额下降4.7%的推动，反映出行业竞争加剧和消费者压力，正如我们在最后一次电话会议上分享的那样。在第三季度，我们降低了规划复杂性，专注于最重要的举措。
这包括我们与Netflix在周三的合作、推出新饮料，以及通过8美元的两份“Junior Bacon Cheeseburger”套餐为客户提供相关价值。该套餐包括两份我们标志性的、客户喜爱的JBC汉堡（使用新鲜且从未冷冻的牛肉、四片苹果木熏制培根）、热脆薯条和一杯饮料。我对我们在本季度更加专注和有纪律的执行感到满意。9月，我们继续这种专注的做法，让餐厅团队准备推出新的核心菜单产品——鸡肉条以及六种新酱料。温迪“Tendies”鸡肉条在第四季度初推出，正如预期的那样，客户非常喜欢它们。
需求非常强劲，一些餐厅甚至在全国性媒体宣传（下周全面启动）之前就已售罄。我们期待继续保持这种势头，这是我们重新确立在鸡肉品类领导地位的令人鼓舞的第一步。这次成功的推出凸显了我们在简化规划和加强全系统执行方面取得的进展。它还强化了我们产品的卓越质量以及全系统运营执行的改善，这得益于强化的培训和为餐厅团队提供的充足准备时间。这清楚地展示了当我们作为“一个温迪”专注且团结一致时，温迪所能取得的成就。转向我们的国际业务，第三季度全系统销售额增长8.6%，所有地区均实现增长。
我们还庆祝了几个里程碑，包括在爱尔兰开设第一家餐厅和在澳大利亚开设第二家餐厅，后者创下了我们历史上最高的开业日销售额。今年在加拿大，我们有望实现过去十年中最多的开业数量。我们还继续加强我们的长期发展渠道，今年迄今为止已签署了超过320家国际餐厅的新协议，包括最近在墨西哥中部开设50家餐厅的协议。墨西哥仍然是我们在拉丁美洲的战略增长中心，我们在当地资源、供应链和营销方面的投资正在为该地区的持续扩张奠定基础。
国际业务仍然是增长引擎，第三季度新增100家餐厅开业，净增77家门店。在全球范围内，我们在第三季度开设了172家新餐厅，净增123家门店，强化了我们全球布局的增长实力。总结我们的第三季度业绩，调整后EBITDA增长2.1%至1.38亿美元，调整后每股收益（EPS）为0.24美元，而去年同期为0.25美元。本季度我们通过股息和股票回购向股东返还了超过4000万美元，今年迄今为止已返还超过3亿美元，使我们有望在全年超过3.25亿美元，比去年增加超过4000万美元。
现在转向我们的展望，我们维持对全年全球全系统销售额、调整后EBITDA和调整后EPS的展望。此外，我们将自由现金流展望提高3500万美元，至1.95亿至2.1亿美元，这反映了资本支出的减少和“建后租赁”投资，以及与《2025年税收与和解法案》相关的税收优惠。我们强劲的自由现金流支撑了我们为业务投资提供资金的能力，公司仍然致力于股息和向股东返还资本。最后，我们还维持2%至3%的净门店发展增长展望。
2025年的国际发展与我们之前预期的超过9%的净门店增长一致。在美国，虽然我们预计全年约有100家新餐厅开业，但我们预计系统优化举措可能导致全球净门店增长接近该范围的下限。在我结束之前，我将把话筒交给Susie，由她提供更多关于我们第三季度业绩的细节。
谢谢Ken，大家早上好。我将从我们的第三季度业绩开始，包括资本配置的最新情况，最后详细介绍我们对2025年剩余时间的展望。第三季度，按固定汇率计算，全球全系统销售额下降2.6%，主要受美国同店销售额下降4.7%的推动。这被我们国际业务的持续强劲表现部分抵消，国际业务全系统销售额增长8.6%。美国同店销售额的下降是由客流量减少推动的，但被更高的平均客单价部分抵消。我们美国直营餐厅的同店销售额表现优于美国系统400个基点，下降0.7%。
直营餐厅的强劲表现得益于我们专注于运营卓越的行动，以及更强的外卖增长和我们数字菜单板与Fresh AI自动点餐技术的实施。随着我们根据“Project Fresh”计划执行美国转型举措，我们计划在更广泛的系统中推广这些行动，以提升客户体验并推动盈利性AUV增长。我们在美国数字业务的扩展也取得进展，销售额与去年相比增长14.9%，使美国数字业务占比达到历史最高的20个百分点。转向我们的国际部门，第三季度，温迪品牌在全球继续保持强劲势头，实现8.6%的全系统销售额增长和3%的同店销售额增长。
所有地区的全系统销售额均实现增长，一些增长最快的市场包括墨西哥（增长超过18%）和波多黎各（增长超过10%）。我们的加拿大业务也继续取得稳健业绩，第三季度全系统销售额增长超过7%，并在快餐汉堡品类中连续17个季度获得客流量份额增长。这些结果证明了我们全球品牌的实力，这得益于我们在区域能力方面的投资。转向利润表，调整后总收入为4.425亿美元，与去年相比减少110万美元，这是由于特许经营 royalty收入和特许经营租赁收入均下降，但被特许经营费用的增加部分抵消。
第三季度全球直营餐厅利润率为12.4%，美国直营餐厅利润率为13.1%，同比下降250个基点。美国直营餐厅利润率下降主要是由于成本通胀，牛肉和劳动力成本持续面临压力，以及客流量下降。这些被平均客单价的增加和劳动生产率的提高部分抵消，劳动生产率的提高得益于更低的流动率和改进的培训，反映了我们运营改进举措的好处。调整后EBITDA为1.38亿美元，与去年相比增长2.1%，主要得益于公司增量广告支出和一般及管理费用（G&A）的减少，分别为640万美元和490万美元。
这些项目被美国同店销售额的下降部分抵消。调整后每股收益为24美分，比去年同期低1美分。转向自由现金流，这仍然是温迪品牌的标志，我们已将超过100%的净收入转换为现金流，前三季度产生了1.956亿美元的自由现金流。这种实力使我们能够为战略投资提供资金，同时继续通过股票回购和股息向股东返还资本。转向资本配置，我们的首要任务仍然是对业务进行投资，正如我们在“Project Fresh”计划中所说的那样，这意味着在美国优先考虑AUV增长，在国际上优先考虑净门店发展。
第三季度，我们在资本支出和“建后租赁”发展计划中总共投资了3160万美元。资本支出包括1510万美元用于技术举措，如我们的数字菜单板。我们还在直营新餐厅建设和“建后租赁”计划投资中投入了1270万美元。我们的第二个资本配置优先事项是支付有吸引力的股息，今天我们宣布了第四季度每股14美分的股息支付。我们的第三个优先事项是保持强劲的资产负债表。第三季度末，我们的资产负债表上有3.26亿美元现金，净杠杆率为4.5倍，与上一季度一致。今年迄今为止，我们已偿还了2190万美元的整体业务证券化债务本金。我们的资本配置政策使我们能够灵活地进行股票回购，第三季度我们回购了140万股股票，约1400万美元，今年迄今为止已回购1440万股股票，约2亿美元，完成了我们今年计划的股票回购。
今年前三季度，我们通过股息和股票回购向股东返还了超过3亿美元的现金。我们有望在2025年返还超过3.25亿美元，比去年增加超过4000万美元。现在让我们转向我们的财务展望。我们重申对全年全系统销售额、调整后EBITDA、调整后EPS和净门店增长的展望，并上调自由现金流展望。我们的展望假设动态的消费者行为和具有挑战性的竞争环境将在今年剩余时间持续存在。
对于2025年全年，我们继续预计全球全系统销售额将下降3%至5%。我们的展望假设第四季度全系统和同店销售额同比下降幅度将大于第三季度，主要受美国同店销售额下降的推动，因为去年同期的比较基数较高。我们继续预计美国直营餐厅利润率为14%左右，上下浮动50个基点。这包括对全年商品通胀的最新展望约为5%，主要反映牛肉价格的持续通胀。我们继续预计全年劳动力通胀约为4%。
我们现在预计G&A费用将在2.5亿至2.6亿美元之间，占全年全系统销售额的约1.8%。我们重申调整后EBITDA展望为5.05亿至5.25亿美元。我们继续预计约1.3亿美元的利息支出。提醒一下，我们计划在第四季度发行4亿美元的整体业务证券化票据。所得款项将用于支付2025年12月到期的5000万美元债务，并为2026年9月到期的3.5亿美元整体业务证券化票据再融资。考虑到所有这些项目，我们维持调整后EPS展望为每股0.82至0.89美元。
我们现在预计资本支出和“建后租赁”投资总额将在1.35亿至1.45亿美元之间，与之前的展望相比，该范围的中点下降了3000万美元。这主要是由于美国“建后租赁”计划投资的减少，因为我们优先考虑AUV增长。我们将自由现金流预期上调至1.95亿至2.1亿美元，与之前的展望相比，该范围的中点增加了3500万美元。这一增长得益于资本支出和“建后租赁”投资的减少，以及与《2025年税收与和解法案》相关的现金税收优惠。
最后，我们继续预计净门店增长在2%至3%之间，主要由我们在国际上建立的势头推动。我们在美国的系统优化举措可能导致净门店增长接近该范围的下限。最后，我们专注于以纪律严明的财务方法推进“Project Fresh”计划的战略举措。作为“一个温迪”，我们正在采取果断行动加强我们的财务基础，我相信这将更好地为我们的业务长期增长定位。现在，我将把话筒交回给Ken。
我对国际业务的持续强劲表现以及我们在美国取得的进展感到满意。我们的行动专注于长期成功，我们相信我们向AUV增长的战略转变将加强整个系统。“Project Fresh”计划正在进行中，作为“一个温迪”，我们正紧急执行旨在振兴温迪品牌和提升客户体验的举措。虽然这些变化需要时间才能发挥全部影响，但我们相信我们今天采取的行动将建立势头并实现可持续的长期增长，为所有关键利益相关者创造价值。
现在我将把话筒交给Aaron，分享我们即将到来的投资者关系日程。
谢谢Ken。11月20日，我们将参加在纳什维尔举行的Stevens投资会议。12月4日，我们将在纽约市参加巴克莱“吃喝玩乐”（Eat, Sleep and Play）会议。然后在12月11日，我们将参加KeyBank资本市场消费者虚拟会议。如果您有兴趣参加这些活动中的任何一个，请联系主办公司的相应卖方分析师或股票销售联系人。我们现在将过渡到电话会议的问答部分。由于参与的分析师人数众多，请限制每人只提一个问题。
主持人，请接入第一个问题。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想取消问题，请按星号键，然后按数字2。今天的第一个问题来自Evercore ISI的David Palmer。您的线路现已开通。请发言。
谢谢。早上好。想问一下加盟商目前的现金流和资产负债表水平，以及您从加盟商那里听到的反馈。重要的是，您认为“Project Fresh”计划中有哪些快速见效的措施？有哪些要素可能通过销售驱动因素或您正在考虑的其他运营变革来帮助改善加盟商的现金流？谢谢。
谢谢David。很好的问题。关于加盟商的财务健康状况，总体而言，美国加盟商系统仍然健康，尽管存在一些更严重的财务压力区域。我们正在与这些加盟商逐案合作，找出最佳的前进道路。系统优化是“Project Fresh”计划的一个支柱，是我们工具箱中的重要工具。我们专注于改善餐厅层面的经济效益，从财务和客户体验角度认真审视系统中表现不佳的餐厅，并与加盟商合作改善这些餐厅、将其转让给其他运营商或可能关闭它们，这将帮助加盟商释放资本以进一步再投资于系统。
至于快速见效的措施，我们确实专注于长期。因此，在过去几个月里，我们认真审视了美国业务，并确定了将为股东创造最大长期价值的重大举措。这项工作的结果就是“Project Fresh”计划。核心是通过增加美国的AUV使我们的餐厅层面经济效益更具吸引力。那么我们如何做到这一点？首先是振兴品牌。温迪建立在快餐行业最高质量食品和最新鲜食材的基础上，这一点没有改变。
振兴品牌是关于向当今的消费者重新讲述我们的质量故事。这是关于利用那些使温迪与竞争对手截然不同的特质。这是关于更好地了解我们的客户以及如何更有效地触达他们。为帮助实现这一目标，我们聘请了一家行业领先的咨询公司，我们对早期进展感到满意。接下来的两个支柱确实是关于提升客户体验。运营卓越是关于将客户放在首位，通过确保我们每次为客人提供美味的食物和优质的体验，将质量认知在我们的餐厅中变为现实。
我们看到直营餐厅的业绩结果证明了这一点，本季度同店销售额表现比系统高出400个基点。这种优异表现主要来自客流量，我们看到满意度得分提高，友好度和准确性得分提高。因此，我们将努力在整个系统中推广这一点，以帮助增加客流量。然后，系统优化确实是关于加强品牌、提升客户体验并为加盟商释放资本以再投资于系统。我想说的另一件事是，在快速见效措施方面，我们对鸡肉条的推出非常满意。
正如我们上一季度向您提到的，我们简化了今年下半年的规划日历，以便我们能够将执行重点放在少数将产生最大影响的事情上。我们没有在第四季度推出太多产品（这可能会以牺牲长期利益为代价获得短期销售增长），而是将一些产品推出从今年下半年推迟到2026年。因此，所有这些都按我们预期的方式进行，这就是为什么我们今天重申了全年指导。这对我们有几个好处。首先，显著加强了2026年的营销日历，现在有时间开始积累经过测试的创意，然后我们可以用这些创意在2026年进一步增强日历。所以这是关于专注于几件事。重要的事情是鸡肉条。我们在第四季度初推出了它。客户反馈非常非常积极。我们对该促销活动在第四季度的进展感到满意，并认为它将提供动力，并为我们在2026年奠定重要的基础。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Jeffrey Bernstein。您的线路现已开通。请发言。
很好。非常感谢。Ken。我很好奇，当我考虑快餐行业的格局时，温迪最近的表现似乎下滑得很快。想知道，您认为导致相对于最大的快餐汉堡同行表现差距扩大的主要因素是什么？如果价值是其中之一，那么今天的电话会议中对它的关注并不多，而它在其他大多数人的电话会议中占据主导地位。所以我想知道您是否认为同行正在价值方面抢占份额。您认为您的5美元和8美元套餐足以在这个竞争激烈的环境中保护您的价值份额吗？谢谢。
是的，谢谢你的问题，Jeffrey。我想说，今年下半年的情况正如我们上次电话会议预期的那样。所以部分原因是专注于建立长期可持续增长，而不是在短期内推出本质上是购买客流量的举措。我们对美国客户体验的表现感到满意，具体到您关于价值的问题，我们确实看到低收入消费者面临更大压力。我们在第三季度继续看到这一点，并预计这种情况将持续到第四季度。我们相信我们的菜单上有引人注目的价值主张。
我们的“Biggie Bag”套餐，您可以获得一个“Junior Bacon Cheeseburger”汉堡（100%新鲜且从未冷冻的北美牛肉）、四块 nuggets、薯条和一杯饮料，全部只需5美元。这真的很有吸引力。我们知道价格正成为价值等式中越来越重要的组成部分，这就是为什么我们推出了8美元的套餐，其中包括两个“Junior Bacon Cheeseburger”汉堡、薯条和一杯饮料。我们看到这两个套餐在本季度都表现良好。但是，使用新的数据分析能力，我们专门研究了8美元的JBC套餐，我们能够确定它在吸引一些客户更频繁地回来方面做得很好。
它在吸引新客户方面没有达到我们想要的效果。所以这告诉我，我们有机会通过同时关注价格和我们所提供食材的质量，以不同的方式讲述我们的价值故事。从价值角度来看，我们的“Biggie Bag”套餐有很强的品牌资产。我们将考虑以新的有趣方式使用这种套餐结构，以帮助在2026年更好地引起消费者共鸣。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Brian Mullan。您的线路现已开通。请发言。
谢谢。关于系统优化举措的问题，想知道您是否可以提供一些数字或大致范围，说明明年美国可能关闭多少家门店，以及与此相关的是，当我们考虑对特许经营租赁收入流的潜在影响时，是否有任何需要考虑的因素？不确定这是否相关，所以如果您能解决这个问题。
是的，谢谢你的问题，Brian。关于系统优化，根据我们今天掌握的信息，我估计美国餐厅中约有中等个位数百分比最终会关闭。我认为我们将与加盟商一起通过详细和系统性的流程来确定最佳的关闭速度，并确保我们为整个系统的长期健康做出最佳决策。当我们审视当今的系统时，我们有一些餐厅没有提升品牌形象，并且从加盟商财务表现的角度来看是拖累。
目标是解决并修复这些餐厅。因此，在某些情况下，这将意味着部署运营改进措施、部署额外的技术或设备。在其他情况下，这将意味着将这些餐厅转让给更适合在该餐厅取得成功的运营商。在其他情况下，我们最终将关闭该餐厅，这将把资金放回加盟商的口袋，并使他们能够将资本和资源再投资于其剩余的餐厅。因此，我们将在下一季度的电话会议上向您提供更多更新，因为我们正在完成这一过程。预计这些关闭将在今年第四季度开始，这可能导致我们的净门店增长接近全年指导的下限。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Rahul Krotthapalli。线路现已开通。请发言。
早上好，各位。感谢更新。我只是好奇我们应该如何理解您关于优先考虑美国AUV增长而非门店发展的评论。这个目标是否转化为仅仅是AUV正增长还是超过1%？我想澄清一下您所说的美国门店发展是指毛增长还是净增长。接下来的问题是，您能否给出一个时间框架，说明您如何看待公司和特许经营门店整体表现之间差距的缩小，以及能否更详细地说明您通常可能控制力较弱的几个领域，一是菜单定价架构，二是店内运营。
是的，谢谢你的问题，Rahul。我们所说的净门店发展接近我们净门店发展指导的下限，毛门店发展仍按计划进行。我们将继续在美国从毛增长的角度建设餐厅。这真的是关于采取长远眼光，向前看，问自己，三年后的今天我们希望自己做了什么决定，然后有勇气今天就做出这些决定，这就是我们正在做的。我们与加盟商密切合作，确保他们对此保持一致，他们确实如此。
对此的反应是压倒性的积极。这是关于解决基本面问题并改善美国的基本餐厅层面经济效益。同时，通过这样做，我们将提升整个系统的客户体验，提高客户体验的一致性，这最终将导致对温迪汉堡和温迪餐厅的需求增加，而不是减少。您问题的第二部分，关于运营卓越，我们今年早些时候就开始大力投资这方面。所以我们专注于让合适的人担任合适的职位，专注于加强我们的培训，然后让自己对为客户提供服务负责，日复一日。
过去几个季度，我们的表现优于特许经营系统。显然，这种差异一直在扩大，这极大地增加了加盟商的兴趣。所以现在这变成了一种拉力，而不是推力。他们很感兴趣。我们将在2026年推广这一点，我们认为这将在很大程度上有所帮助。
谢谢。下一个问题来自瑞银集团的Dennis Geiger。您的线路现已开通。请发言。
很好，谢谢各位。只是想稍微谈谈这个问题。您刚才提到了美国直营餐厅的优异表现，同样只是关于加盟商的反馈和情绪。特别是，我认为您谈到了推广这一点。听起来这是2026年的一项福利。关于推广这些行动的时间安排，能否有更多的感觉，以及让特许经营系统更接近公司门店的活动。谢谢。
是的，谢谢你的问题，Dennis。我们对这种优异表现感到非常满意，我们认为这强烈表明了在整个系统中提升客户体验的重要性，这就是为什么这是“Project Fresh”计划的关键支柱之一。关于时间安排，
我们正在与加盟商合作，现在就开始推广。我们确实相信，当我们展望2026年时，我们将看到从中获得的好处。我们将在下次电话会议上详细说明2026年的节奏和情况。但我认为这对我们来说是一个真正的机会领域，我们将把这与我们振兴品牌的举措结合起来，这最终有助于将更多新客户带入温迪餐厅。我们认为这创造了一个强大的长期循环，继续提升AUV。我认为未来几年我们有很大的AUV增长空间，这将提高加盟商层面的经济效益，然后推动良性循环。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Chris O'Cull。您的线路现已开通。请发言。
是的，谢谢。早上好，各位。Ken，您能详细说明您与Creed and Company所做的工作吗？具体来说，公司希望从他们的工作中实施哪些新的见解或分析能力？
是的。谢谢你的问题，Chris。首先是倾听客户的意见。为了做到这一点，我们与Creed公司团队合作启动了一项全面的客户细分研究。我们的消费者正在完成数千份调查，以帮助我们了解温迪的哪些属性最能引起消费者的共鸣。我们以几种不同的方式对消费者进行细分，以确保我们拥有最相关的细分来推动增长，以及如何长期传达这些属性。所以第一步是客户细分研究。然后我们进入相关性、便利性和独特性，并理解它如何适应该框架。
最终结果是品牌本质。基本上，我们是谁，以及我们将如何向消费者讲述这个故事，这将成为我们所做一切的过滤器，从菜单到营销再到社交媒体。我们认为我们有很大的机会在所有这些层面提高有效性。从中得到的一个早期教训是平衡短期销售和长期品牌的重要性。我认为当我们回顾过去几年在美国的重点时，我们更多地关注短期销售，而对长期品牌关注不够。
因此，我们有一些工作要做，以重新确立温迪作为行业质量和新鲜度领导者的地位。通过这样做，我们相信我们将推动AUV更高。
谢谢。下一个问题来自Wolfe Research的Margaret-May Binshtok。您的线路现已开通。请发言。
嗨，各位。谢谢回答我的问题。你们稍微谈到了饮料，这是创新产品线的另一个支柱。您能详细说明一下你们在饮料平台上所做的近期工作，市场反响如何，以及是否看到早餐业绩在推出这些产品后有连续的改善。谢谢。
是的，Margaret，谢谢。所以我们在第三季度确实推出了一些非常令人兴奋的饮料产品。我们推出了冷萃咖啡和冷泡奶泡产品，我们还推出了一系列气泡能量饮料。这些产品的推出符合我们的总体预期。我们没有为它们投放媒体广告，而是优先考虑周三的促销活动和围绕8美元JBC套餐的价值促销。但它们确实为人们在早餐时加入我们提供了一些令人信服的理由。总体而言，本季度早餐的表现继续逊于其他时段，正如整个行业的情况一样，因为消费者面临压力。
但我们对我们今天为客户提供的饮料系列以及它如何增强整体早餐产品感到满意。
谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的Danilo Gargillo。您的线路现已开通。请发言。
谢谢。Ken，听到加盟商盈利能力更受您关注，这非常令人鼓舞。我想知道您如何看待早餐，因为一方面它扩大了AUV的绝对金额，所以这是您计划的一部分。但另一方面，您谈到要把更少的事情做得更好。早餐可以说是压力最大的时段，而且历史上可能是利润率最低的时段。那么您会让加盟商选择是否提供早餐吗？您是否正在与他们合作逐案评估，还是会维持全国性的强制要求？谢谢。
很好的问题，Danilo。早餐仍然是我们整体战略的重要组成部分，我们致力于在温迪系统中提供全国性的早餐。我们与早餐时段销售额非常低的加盟商逐案合作。这有几个原因。例如，我刚开始与加盟商交谈时，一个例子是，“Ken，我有一家餐厅位于商场的外围。那个商场直到10:30才开门。我的早餐生意几乎为零，但我必须配备人员并在早上6点开门，这没有意义。”
“如果您让我灵活地晚点开门，我就能将这些劳动力重新部署到其他时段，提升客户体验，并最终为加盟商赚更多钱。”所以我们在整个系统中查看了这一点，我们确实允许某些餐厅选择不提供早餐并调整营业时间。在许多情况下，他们开始更早供应午餐，看到了一些积极的结果。他们做的另一件事是，当我们查看营业时间优化时，如果我们早上晚点开门，那么也许晚上晚点关门，并从中看到了积极的收益。
但早餐仍然是我们美国战略的重要组成部分，我们仍然致力于全国性的早餐。但我们将与加盟商合作，我想说的另一件事是关于加盟商盈利能力。当我们专注于显著提高加盟商盈利能力并让加盟商赚更多钱时，我们相信这最终会带来更强大的系统、更好的客户体验，并最终推动对我们汉堡和餐厅的需求。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Jake Bartlett。您的线路现已开通。请发言。
很好。感谢回答问题。我的问题集中在第四季度，您知道，我知道10月份有很多变动因素，因为您要与“Krabby Patty”的成功进行对比。我认为随着一些宏观逆风加剧，我们从其他人那里听到了一些消息。如果您能给我们一个感觉，您认为目前的潜在势头如何，帮助我们理解您提到的第四季度会比第三季度更低，我认为可能会低很多。如果有办法帮助我们，也许给我们一些关于第四季度美国同店销售额的大致范围。
最后，在所有这些中，“Tendies”鸡肉条的推出，我想您提到全国性广告下周开始。这是本季度剩余时间的主要推动力吗，还是有其他营销举措或创新即将推出？谢谢。
谢谢Jake。很好的问题。所以我们今天很高兴重申我们的全年指导。就像我们上次电话会议上谈到的那样，今年下半年是关于简化规划日历，这样我们就可以将执行重点放在少数几件将产生最大影响的事情上。而不是试图在第四季度推出太多产品（这可能会以牺牲长期利益为代价获得短期销售增长），我们将一些产品推出从今年下半年推迟到2026年。
所有这些都按我们预期的方式进行，这就是为什么我们今天重申了全年指导。这对我们有几个好处。首先，显著加强了2026年的营销日历，现在有时间开始积累经过测试的创意，然后我们可以用这些创意在2026年进一步增强日历。所以这是关于专注于几件事。重要的事情是“Tendies”鸡肉条。我们在第四季度初推出了它。客户反馈非常非常积极。我们对该促销活动的进展感到满意。
我们认为它将在第四季度剩余时间提供动力，并为2026年奠定基础。这也为我们提供了一些令人兴奋的方式来进一步创新这一新的核心菜单产品。
谢谢。下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Eric Gonzalez。您的线路现已开通。请发言。
嗨，感谢回答我的问题。关于早些时候关于关闭门店的问题，我想您说的是中等个位数百分比，我认为大约是300家门店。当加盟商关闭门店时，你们仍然向他们收取关闭费用吗？如果是的话，这是否包含在今年的EBITDA展望中？也许您可以谈谈明年这些潜在费用的预期。
是的。谢谢你的问题，Eric。我认为从历史上看，我们确实对餐厅关闭收取费用。但这不是我们的目的。我们的目的是确保我们为系统的长期健康而加强系统。
我们将逐案处理这一问题，并与加盟商合作，找出最有意义的方案。所以，允许加盟商关闭一两家餐厅，作为交换，我们将要求他们投资于其剩余的餐厅，这可以是设备升级、技术、数字菜单板。我们会要求他们进行一系列优先投资。它也可以包括开设新餐厅。我们系统中有非常优秀的运营商，他们可能在某个贸易区有一家餐厅，那里的高速公路出口已经关闭或改变，那家餐厅对他们的投资组合造成了财务拖累。
但他们是优秀的运营商。允许他们关闭那家餐厅，然后在明年或后年开设一家新餐厅也可能是一个选择。但我们将逐案评估这一点。我们将与每个加盟商合作，为系统做出最佳的长期决策。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Sara。您的线路现已开通。请发言。
嘿，感谢回答问题。我是Isaiah Austin，代替Sara提问。关于本季度美国4.7%的同店销售额下降，我认为这比预期的要好。你们介意谈谈是什么驱动了这一结果吗？无论是更有效的营销、菜单创新，还是您觉得汉堡快餐需求可能比预期的要好？只是想了解一些细节。
是的，我是Susie。总体而言，我们的第三季度符合我们的预期。正如我们在上次电话会议上所说，7月份下降超过5%。本季度剩余时间的改善得益于Ken提到的规划复杂性的降低，这使我们的餐厅能够专注于执行那些将产生最大影响的少数事情。这包括周三的促销活动，该活动的表现符合我们的预期。然后，在9月底，我们为鸡肉条的推出留出了培训和准备时间，正如我们进入第四季度所看到的，这带来了强劲的结果。
我们对这些结果感到满意，不仅从执行的角度，而且从它与消费者的共鸣来看。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的Brian Bittner。您的线路现已开通。请发言。
谢谢。早上好。您谈到了美国资本配置的战略转变，从门店增长转向将推动AUV增长的举措。我希望您能进一步解释这一评论。例如，这些重新定向的资本具体可以做些什么来改善同店销售额？我们是在谈论加倍投入翻新、数字菜单板吗？这些资本是加盟商资本还是包括公司层面将投资以支持加盟商投资的资本？
是的，谢谢你的问题，Brian。所以这是短期内专注于AUV的战略转变。从根本上说，如果我们提高AUV，我们将显著提高加盟商盈利能力，改善整体餐厅层面经济效益，并推动对温迪和温迪餐厅的更多需求。这最终是我们在这里追求的目标，也是我们认为我们可以实现的目标。从资本部署的角度来看，我们正在将资本从“建后租赁”计划转移到支持整个系统AUV增长的举措上。我们关注的几个方面是技术和营销。
从技术角度来看，这可以包括任何使我们的餐厅团队生活更轻松的事情。我们现在正在努力的一个例子是改进我们后厨的厨房视图系统，即三明治制作人员用来制作订单的屏幕。我们正在投资改进那里，使三明治制作人员更容易每次都提供准确的定制汉堡。这是一个领域。另一个领域是营销 effectiveness。这包括我们正在投资的数据分析能力，其中包括大量的技术投资，以及我们今年获得的外部咨询工作和我们在那里的合作伙伴关系。
所以这确实是一个整体的观点。当我们给出2026年指导时，我们将提供更多关于这方面的更新。但这就是我们的看法。
谢谢。下一个问题来自Stephens的Jim Salera。您的线路现已开通。请发言。
嘿，Ken，我是Julie。早上好。感谢回答我们的问题。Ken，您早些时候提到直营同店销售额表现优异，我记得是高出400个基点。我很好奇您能否给我们一些关于加盟商群体中表现优异的餐厅的特征、地理倾向或经营年限等方面的信息，以及您可以将哪些经验教训纳入更广泛的门店基础，因为您考虑关闭中等个位数百分比的美国餐厅。
是的，谢谢你的问题。关于优异表现，我们看到的最大相关性是美国直营餐厅的客户满意度得分。我们系统中有很多加盟商经营着出色的餐厅，和直营餐厅一样好甚至更好。但我们为通过专注于让合适的人担任合适的职位、加强培训并让自己负责所取得的改进感到自豪。400个基点的优异表现中，75%来自客流量增长。
这给了我们一个重要的证明，即客户体验的重要性以及通过专注于准确性和友好度我们可以推动的客户频率。
谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Andrew Strelzik。您的线路现已开通。请发言。
嘿，感谢回答问题。我有一个关于您如何看待未来餐厅利润率的问题，这含蓄地关系到加盟商的盈利能力以及他们的投资意愿。我认为您的美国直营餐厅利润率下降了约250个基点，尽管同店销售额下降不到1%。尽管您希望同店销售额达到更好的水平，但牛肉价格似乎短期内不会好转。所以我想知道您如何看待未来的餐厅利润率。
您在运营方面已经谈到的任何事情，我们是否应该考虑可能在明年缓解一些利润率压缩？任何相关细节都将有所帮助。谢谢。
是的。嘿，Andrew，我是Susie。从利润率的角度来看，我只想说，我们重申了全年14%的直营餐厅利润率展望，但我们确实继续面临压力。牛肉将我们的商品通胀展望从之前的4%上调至5%，我们现在已锁定全年96%的商品篮子。所以我们对今年的表现感到满意。展望未来，您可以预计我们将以低个位数的定价结束今年，正如我们在今年剩余时间所看到的那样。
我们知道低收入消费者继续面临压力，我们将对定价采取纪律严明的方法。我还想指出，我们的菜单多样化。虽然牛肉和我们的汉堡在我们的信息传递中发挥着巨大作用，但正如您从鸡肉条的推出中看到的那样，我们有很棒的鸡肉产品，这是我们将在第四季度和2026年继续讲述的品牌故事的一部分，因为鸡肉条开始获得动力，成为我们核心产品的一部分。所以这是关于平衡我们的菜单。
但最后，重点是盈利性AUV增长。这确实是“Project Fresh”计划的核心。抵消通胀和提高利润率的最大杠杆是专注于盈利性AUV增长。
是的，没错。这就是“Project Fresh”计划的基石。提高美国的盈利性AUV，所以我们正与加盟商密切合作，以提高整体餐厅层面的利润率。我们认为长期实现这一目标的最有效方法是振兴品牌。重新确立温迪作为快餐行业最高质量和最新鲜食品的地位，提高我们营销的有效性，这些举措正在顺利进行中，然后在整个系统中部署运营卓越。从加盟商利润率的角度来看，系统优化的另一个方面也将有所帮助。我们有一些加盟商是出色的运营商，他们可能有一两家位于糟糕地区的门店，拖累了他们的财务表现。
允许他们关闭这些门店将释放资本，提高他们的利润率，并允许他们投资于剩余的餐厅，这反过来提升客户体验，并使我们能够更快地增长并盈利地增加AUV。
谢谢。下一个问题来自古根海姆证券的Gregory Francfort。您的线路现已开通。请发言。
嘿，感谢回答问题。我想问一下，我认为您有近800处房产，您拥有土地或建筑物。您能提醒我其中有多少家门店您拥有土地吗？您是否考虑将部分投资组合货币化以再投资于品牌振兴业务？非常感谢。
是的，谢谢你的问题，Gregory。我们拥有约645处房产的土地。我认为总的来说，我们在美国约1600家餐厅中处于租赁链中。这不会成为考虑这些餐厅进行优化的障碍。仅仅因为我们处于租赁链中并不意味着我们不会考虑显著改善这些餐厅的表现，包括可能关闭它们。你是对的，如果我们关闭一家位于温迪自有土地上的餐厅，那么我们将寻求优化并从该交易中创造价值，可能出售那里的土地，这为我们创造了更多资本以再投资于系统，加速AUV和加盟商盈利能力的飞轮。
所以这是我们在与加盟商逐店合作时正在考虑的事情。我们将在下一季度的电话会议上提供更多关于这方面的更新。
谢谢。今天的最后一个问题来自TD Cowen的Andrew Charles。您的线路现已开通。请发言。
很好，谢谢。我只想了解在第四季度指导中，销售额可能会同比下降或减速。考虑到您正在实施的一些举措，您对两年期的改善有多大信心？
是的，Andrew，你知道，我们今天能够重申指导，因为今年下半年的情况正如我们预期的那样。我认为当你看看我们做出的战略决策，即从第四季度中撤出一些规划复杂性并将其推迟到2026年，这确实会从同店销售额的角度给第四季度带来一些压力。但我们相信这是正确的长期决策，我们专注于优化长期价值。因此，将一些规划推迟到2026年，使我们能够将餐厅团队的注意力集中在第四季度鸡肉条的成功推出上。
这将在第四季度后半段及以后建立势头，并使我们在2026年取得更大的成功。因此，是的，第四季度将是低谷。10月将是低谷月份。我们期待从现在开始继续改善，进入2026年。今天的电话会议到此结束。感谢大家今天上午的参与。祝您度过美好的一天。
感谢各位参加今天的电话会议。现在可以挂断电话了。