Rick Mills（首席执行官）
George Sauter（首席战略官）
Brian Kinstlinger（分析师）
Jason Kreyer（Craig-Hallum Capital Group）
Jon Hickman（Ladenburg Thalmann & Co.）
Howard Halpern（Taglich Brothers）
SA。早上好。现在，我欢迎大家参加Creative Realty公司2025年第三季度业绩电话会议。本次会议将被录制，会议结束后可在公司网站cri.com上获取会议记录副本。Creative Realities已准备好关于本季度中期业绩的发言，以及其他行业和公司最新动态。今天参加会议的有首席执行官Rick Mills，以及首席战略官兼企业发展负责人George Sauter。Sauter先生，您可以开始了。
谢谢大家，早上好。欢迎参加我们截至2025年9月30日的第三季度业绩电话会议。我想借此机会提醒大家，今天的发言将包含前瞻性陈述。诸如"预期"、"将"、"相信"、"期望"、"打算"、"计划"、"估计"、"项目"、"应该"、"可能"、"提议"等词语，以及与我们或我们管理层相关的这些词语的否定形式，均旨在识别前瞻性陈述。实际结果可能与这些陈述所预期的结果存在重大差异。可能导致这些结果产生重大差异的因素已在我们的Form 10K和其他向SEC提交的文件中列出。
我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。在本次电话会议中，我们将同时展示GAAP和非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在我们的公开文件和今天上午发布的 earnings 报告中。我们认为，使用某些非GAAP指标（如调整后EBITDA和其他重要KPI）是跟踪我们业绩的有意义方式。现在，我很荣幸向大家介绍Creative Reality的首席执行官Rick Mills。
谢谢George。大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。我们也想借此机会欢迎Cineplex Digital Media的所有团队成员首次参加本次电话会议。正如大家所知，我们于上周11月7日完成了对Cineplex Digital Media（简称CDM）的收购。这是在座各位共同努力的巨大成果，包括大量的尽职调查、战略分析，当然还有安排适当的融资以完成这项交易。稍后我会详细谈论这一点，但简而言之，我们对这项收购感到非常满意。
我们相信，这项收购使我们能够在北美市场超越竞争对手。公司规模翻倍使我们进入加速增长轨道，以显著改善底线业绩。正如大家所知，我们在过去一年中一直在谈论这项转型性收购，现在它终于实现了。但首先，让我概述一下本季度的业绩：第三季度收入为1050万美元，而去年同期为1440万美元；毛利润为480万美元，而2024年同期为660万美元。一笔200万美元的订单从第三季度推迟到第四季度，对我们的业绩产生了负面影响。
然而，我们认为这笔收入并未损失，只是被推迟了。正如我们之前讨论过的，我们通常无法控制客户的销售周期或部署节奏，与目标企业客户合作可能会遇到延迟。我们的业务 pipeline 仍然强劲，我们相信我们即将转化重大业务，以回报股东的耐心。不过，我们也认识到需要提高转化速度。昨天，我们宣布任命Dan McAllister为首席 revenue 官。Dan将于下周一加入CRI，其明确任务是提高我们在北美的新客户获取速度。
Dan和我将携手重组我们的销售团队和市场战略，共同致力于增长经常性收入并加快 pipeline 中的机会转化。话虽如此，我们第三季度的综合毛利率为45%，与去年的46%大致持平。截至2025年12月30日，我们的年度经常性收入（ARR）为1230万美元，而2024年第三季度末为1810万美元。第三季度调整后EBITDA为80万美元，去年同期为230万美元。现在，让我们详细谈谈我们的收购。
经过数月的尽职调查和谈判，我们以7000万加元（约合5000万美元）收购了CDM。该业务是对Creative Realities的极佳补充。正如我在宣布收购后的电话会议中首次讨论的那样，该公司是北美地区提供基于数据体验的数字营销解决方案的领导者。超过60%的收入为经常性收入，约84%的销售额来自加拿大。CDM在2024年的收入略低于5600万加元，2025年有望实现25%的 topline 同比增长。它在6000多个地点开展业务，拥有约30000个端点的 signage 部署，客户包括加拿大丰业银行、加拿大皇家银行、美国AMC影院，当然还有加拿大的Tim Hortons等知名品牌。
最近，它还成为北卡罗来纳州教育彩票零售部署的独家合作伙伴，这本身就是一个巨大的胜利。这是一个为期10年、价值5400万美元的部署项目。此外，通过收购CDM，我们获得了加拿大最大的购物中心零售媒体网络，该网络今年将产生超过3200万加元（约合2500万美元）的广告销售收入。这个户外数字（DOOH）媒体网络拥有750多个屏幕，在95个购物目的地拥有独家代理和收入分成权。这些地点包括加拿大100个最高产购物中心中的76个，加拿大10个最繁忙购物中心中的9个，我们每年为约7.5亿访客或购物者提供服务。
顺便说一下，这是加拿大户外营销与测量局（简称Kohn）认证的首个也是唯一一个购物中心网络。总而言之，通过这项交易，我们的公司规模扩大了一倍以上，显著增加了我们在美国以外的业务，为未来加速增长开辟了新途径。CDM为加拿大数千家快餐餐厅、金融机构和零售企业提供服务。结合我们在美国的覆盖范围，这立即使我们处于有利地位，能够利用北美零售媒体网络的爆炸性增长。
从技术角度而言，这些CDM客户为CRI广泛的解决方案产品组合带来了巨大机会，通过数字硬件安装、零售媒体网络管理和专业支持服务，改善客户购买体验。此外，CDM拥有创意代理机构资质。他们在内容设计和创作方面提供非常高端的优质内容。此外，虽然CDM目前从第三方供应商处授权某些软件应用程序，但与CRI的合并（包括我们的ReflectView和Clarity CMS平台，以及我们的AdLogic Ad Server和AdLogic CPM，加上我们的CMS和Ad Tech平台）将产生显著的协同效应，加速整个业务的增长。
总体而言，我们相信CDM将迅速提升我们的数据科学和内容能力，同时增加我们在日益竞争、快速扩张的市场中蓬勃发展所需的规模。鉴于CDM庞大的客户群和运营足迹，我们预计统一后的组织将在未来几个季度实现更高的 topline 业绩和改善的底线结果。正如先前披露的那样，预计到2026年底，该收购将在北美地区产生至少1000万美元的年度协同效应。这反映了运营效率、利润率提升机会以及通过CDM客户群采用我们的CMS和Ad Tech平台所带来的效益。
考虑到这些协同效应，基于CDM截至2025年9月30日的12个月业务数据，我们计算的收购价格约为CDM调整后EBITDA的3至4倍。展望未来，我们预计2026年公司总收入将超过1亿美元，调整后EBITDA利润率将达到高 teens。一旦所有协同效应实现，我们预计调整后EBITDA利润率将超过20%，自由现金流生成将显著增加。我们通过债务和优先股 equity 相结合的方式为CDM收购提供资金。
George稍后将详细讨论这一点。在交易完成的同时，公司将董事会规模从4人扩大到7人，任命了3名新董事。我想借此机会欢迎Cineplex的首席运营官Dan McGrath，以及Northrun Capital的Tom Ellis和Mike Bosco。这些人各自拥有独特的能力和专业知识，将帮助我们领导北美乃至海外的下一阶段扩张。这是一个激动人心的时刻，我们迫不及待地想看看未来会怎样。
我们仍有大量正在考虑的机会 pipeline，包括由于收购CDM而产生的新潜在业务机会。稍后我将更详细地介绍我们的市场前景，但我们与一家在25个以上州拥有超过1000个地点的大型快餐连锁企业的交易正按计划进行。我们在第三季度完成了部分地点的试点项目，并将在第四季度进行全国性推广。我们提供交钥匙解决方案，包括咨询、内容策略、硬件部署，当然还有由我们专有的CMS平台Clarity支持的持续Day two服务。
我们的AdLogic广告服务器和CPM plus程序化应用程序也继续受到现有和新客户的越来越多的关注。提醒一下，历史上我们通过这个广告平台每天投放多达5000万条广告。我相信这项技术将在推动未来 topline 增长方面发挥关键作用，尤其是现在CDM已纳入我们旗下。凭借我们在专有平台方面的所有进展，规模更大的新Creative Realities的未来看起来非常光明。我们预计收入将加速增长，积压订单将增加，利润率将提高，使我们在2026年能够取得更好的业绩。
我现在将话筒交还给George，由他分享有关我们财务状况的更多评论。George。
谢谢Rick。2025年第三季度的财务业绩概述已在我们的 earnings 报告和Form 10Q中提供，其中包括截至2025年9月30日的简明合并资产负债表、截至2025年9月30日的三个月和九个月的运营报表和现金流量表，以及截至2020年9月30日的季度以及之前四个季度的净收入与EBITDA和调整后EBITDA的详细调节表。虽然Rick已详细回顾了我们的运营业绩，但让我提供一些与资产负债表相关的背景信息：截至2025年9月30日，公司手头现金约为30万美元，而2025年第二季度末为60万美元。
如前所述，我们的合并资产负债表反映手头现金极少，因为公司有一个自动将现金用于偿还循环债务工具的机制，以进一步管理我们的利息支出债务。截至第三季度末，我们的总债务和净债务分别约为2220万美元和2190万美元，而2025年第二季度末分别为2010万美元和1950万美元。截至第三季度末，我们的总杠杆率和净杠杆率分别为7.56倍和7.46倍，而2025年第二季度末分别为4.53倍和4.40倍。
请注意，此处报告的2025年第二季度和第三季度债务余额包含2022年Reflex Systems合并产生的或有负债的结算金额。正如Rick所讨论的，自本季度末以来，由于收购CDM，我们的资产负债表发生了重大变化。我们通过债务和优先股 equity 相结合的方式为交易提供资金，包括与Birch Merchants银行签订的3600万美元三年期高级定期贷款，以及由Northfront Capital关联公司提供的3000万美元可转换优先股 equity（转换价格为3美元）。有了这笔融资，截至2025年11月7日，我们的债务总额为3990万美元，并保留了2250万美元的信贷额度，可用额度为1770万美元。
我将话筒交还给Rick，由他发表其他评论。
谢谢George。在进入问答环节之前，我有几个最新消息。第一，我们已收到一家非常大型的快餐连锁企业的通知，他们通过竞争性RFP流程选择了CRI。我们正在完成合同的最终确定，预计最迟在12月中旬发布公告。他们仅在美国就有超过4000个地点，我们的得来速定价是他们决策的关键因素之一，因为他们尚未推出数字得来速，因此我们预计2026年与该客户的合作将大幅扩展。
我们之前讨论过的最大的便利店客户已开始一项测试，利用其现有的店内屏幕，更新这些屏幕的配置，并将其配置为利用我们的AdLogic广告服务技术的零售媒体网络。所以他们现在运行我们的CMS？他们正在运行AdLogic。假设测试成功，大约2000个地点的8000个店内屏幕将随着其余屏幕加入零售媒体网络而显著增加。我们预计2026年4月做出决定。假设他们继续推进，这将仅从该客户处就为我们带来额外100万美元的年度经常性SaaS收入。
我们在数字转型领域仍处于有利地位，期待交付进一步改善的运营业绩。现在，我们进入电话会议的问答环节。请操作员继续。
谢谢。现在我们开始问答环节。提醒一下，要提问，请按电话上的星号11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我正在整理问答名单。第一个问题来自Greg Hallam的Jason Cryer。您的线路已接通。
好的。谢谢大家。Rick，我想知道自从几周前宣布收购CDM以来，您从客户和合作伙伴那里得到了哪些反馈，以及渠道中是否有任何热情。
是的，Jason，这是个好问题。所有客户都非常积极，当然也认识到这给我们带来了巨大的规模。您可能知道，我在一周内飞行了10000英里，在交易完成前的一周内几乎拜访了CDM的每一位客户，因此CDM客户了解此次收购。我可以告诉您，您提到的一个领域，您使用了"渠道"一词，在我们行业的竞争格局中，我可以告诉您这是一个非常重要的声明，每个人都承认CRI现在绝对是北美地区排名前二、三、四的数字标牌集成商之一，毫无疑问。
因此，围绕这一点有很多认可。正如您或本次电话会议上的人士所知，我们一直表示这一切都是为了获得规模，做大做强。好吧，您猜怎么着，我们已经获得了规模，我们做大了，很高兴能在这里。
感谢您在快餐连锁领域取得的成功。那么您能否谈谈收购后在加拿大的市场策略。我很好奇，当您考虑这一点时，您是优先考虑加拿大现有的CDM客户，还是觉得有机会优先考虑在加拿大有一定业务足迹的现有CRI客户？
两者都有一点。当然，有些CRI客户在加拿大有业务足迹。您可以相信我们已经在敲他们的门了，对吧？第二，我们相信有巨大的机会为加拿大各地的许多客户推广我们的得来速解决方案。一般来说，加拿大的快餐连锁企业根本没有实现数字化。因此，我们有巨大的机会帮助加拿大的这些快餐连锁客户实现数字化。今天，我们为加拿大的多家快餐连锁企业提供部分服务，特别是A&W。还有加拿大的Dairy Queen。我们还为Tim Hortons提供所有内容。
因此，仅这三个方面就有丰富的机会。但我们确实期望接触加拿大各地的二级快餐运营商，即那些拥有500至1500个地点的企业。因此，这确实是我们几乎立即开始实施的战略。
最后，过去几个季度我们讨论了零售媒体机会。我们讨论过规模在其中的重要性。现在CDM加入后，您能否重新阐述这个机会，这如何增加您的规模，如何增强您的能力，以及您对CRI在该市场获胜的能力是否有不同的看法？
是的，答案显然是肯定的。但让我告诉您原因。以前，我们一直拥有非常合格的广告技术栈的可信度，第一。第二，我们每天投放数百万条广告。因此，我们一直拥有这种可信度。现在我们带给市场的是，我们可以看着客户的眼睛说，是的，我们了解如何运营零售媒体网络。我们拥有一个。我们拥有加拿大最大的购物中心零售媒体网络。我们的广告销售收入超过3200万加元。
客户先生，我们了解从A到Z的整个生态系统。因此，这带来了全新的可信度水平。哦，顺便说一下，它还带来了一些零售媒体专业知识，CDM在加拿大运营这些网络，因此拥有很多这方面的专业知识。因此，我们期望将这些专业知识带给我们的美国客户，并更快地获得 traction。
非常感谢，Rick。谢谢。
谢谢Jason。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Alliance Global Partners的Brian Kinzinger，您的线路已接通。
嗨，大家好，谢谢回答我的问题。虽然宣布收购才一个月，但我很好奇您是否对州彩票 pipeline 的RFP有更多了解，它们可能何时完成，以及您能否大致估计一下总体机会规模。
当然。好问题，Brian。第一，如您所知，我们讨论过北卡罗来纳州彩票项目。仅该项目就价值5400万美元，其中约800至1000万美元为硬件，其余为10年的SaaS收入。第二，机会方面，我们早期听说美国约有10个州计划发布RFP。我们最近已经收到了美国的第一份RFP，并期望参与更多。我们认为彩票领域的机会非常强劲。
好的，那么您能否谈谈利用CDN在加拿大的定位在美国购物中心的市场策略。
Brian，我们目前正在与几个类似购物中心的物业进行谈判，这些物业有能力将我们的零售媒体网络从加拿大扩展到美国。我们期望在未来两个季度与美国的许多购物中心所有权物业进行接触，您知道，比如Westfield、Simon等我们会接触的企业。我们尚未进行有意义的讨论，但期望这样做。一个总体说明：在整个美国购物中心中，没有人能够构建像我们在加拿大的购物中心网络那样成功的购物中心网络。
在美国，没有人能够将其整合起来。我们期望能够带来一些这方面的知识，并在未来一两年内在美国参与其中。
好的，我们听到了关于快餐连锁和零售的评论。我没有听到关于体育场的垂直领域。您能否提供最新情况，看看它是否有实现。
您知道，我们的体育场业务继续增长。这是第三年。2026年是我们真正大力进入该垂直市场的第三年。我们有几个标志性的胜利正在等待签署。我们预计2026年将是我们最好的一年。您知道，我的所有直觉都告诉我，该业务垂直领域在2026年 alone 将增长30%至40%。
好的，我的最后一个问题，我想确保我理解正确，有很多关于不同规模客户、潜在胜利、已经赢得的业务的讨论。我听到了1000家门店的位置。我想我听到一家快餐连锁有4000家门店的位置。然后我听到8000家门店，听起来像是3个不同的客户。我只能假设8000家是您上个季度特别提到的711，对吗？有三个不同的机会，其中一个已经签署，另一个没有签署。我有点困惑。最后，关于特定客户Icebox，它是否在本季度推进？所以我认为有四个不同的客户。
是的。您知道，我们讨论过的Icebox网络是因资金问题从第三季度推迟到第四季度的200万美元项目，我们确实仍在等待启动该项目。我们每天都在等待他们解决这个问题，以便我们能够启动该网络，第一。第二，是的。当您谈到711的8000个屏幕时，您是正确的。是的。因此，我们与他们大力合作，将约8000个屏幕转变为真正的零售媒体网络测试。该测试于10月底开始，持续到3月底。
假设测试成功，他们将使用我们的广告技术和广告服务技术来管理所有其余屏幕，这将相对显著地增长我们的SaaS收入。我谈到的第三个是另一个快餐连锁的胜利。我们收到了口头通知，我们每天都在讨论，合同在来回传递，律师们在处理红线等。我们期望合同在12月中旬签署，届时我们将发布正式公告。我仍然不期望获得透露名称的许可。如您所知，这在我们行业总是一个挑战，但这个特定客户是将他们4000个门店中的一部分已经数字化的门店迁移到我们的平台，最重要的是，在他们所有的门店中，只有少数几个数字化得来速，这是他们2026年增长的首要领域。因此，假设加盟商有购买数字化得来速的意愿，我们期望这 alone 将在2026年带来一些显著的收入增长。所以有很多事情在进行中。
谢谢Brian。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Ladenburg Thalman的John Hickman。您的线路已接通。
嘿，John。
嘿。我对这位新的首席 revenue 官很感兴趣。确切地说，众所周知，有时新客户的增加比您认为的要慢。但您能否详细说明您认为这个人能做些什么来推动客户越过终点线，实际与您签约？
首先，John，您的表述非常得体和清晰。是的，我们在让客户越过终点线方面遇到了挑战。我需要一个真正能作为首席 revenue 官在外面强力 closing 的人，他真正拥有 revenue 数字。这个业务现在已经超过1亿美元。您知道，作为CEO创始人，没有足够的Rick Mills来应付所有事情。我需要帮助。因此，我真的。这是一个我花了八九个月时间反复接触的人。我和George在6月左右一起与他会面，真的很感兴趣，并进行了数月的交谈。
他在我们行业有20年的经验，认识很多客户，甚至很多行业专业人士。当您聘请像首席 revenue 官这样的人时，您期望他们带来一些行业专业人士。因此，我们期望有很多潜在的 inbound 客户机会。能够转化一些一直拖延但尚未越过终点线的客户。因此，我非常期待得到帮助。希望这回答了您的问题，John。
那么有了他，除了您自己，实际上会有多少销售人员？
嗯，CDM销售团队和CRI销售团队加起来，我们大约有40到43名面向客户的人员。因此，我们的销售力量显著扩大了。
好的。好的。我所有的其他问题都被之前的提问者回答了，所以谢谢。
谢谢，John。非常感谢。
请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Dagwig Brothers的Howard Halpern。您的线路已接通。
嗨，大家好。
嘿，Howard。
现在拥有一个内容创作团队对您现有的客户群有什么帮助？
Howard，我可以告诉您，我们一直都有内容创作。作为CRI的一部分，我们有一个相对较小的团队，主要专注于快餐连锁和便利店的内容创作和内容管理。有了Cineplex团队，现在他们 alone 就有15人从事内容创作。他们做高端优质内容，围绕内容设计和创作。我们期望追求这一点。我们的内容业务，我认为2026年，我们的预算是550到600万美元（美国）用于内容。
在接下来的几年里，我们期望推动内容团队发展。最终目标是在未来24个月内达到约1000万美元。因此，我们期望内容业务增长。
好的。通过交易获得的资金，您对增长潜力和现有的资本是否满意。
是的。事实上，我们在Northrun的优秀合作伙伴Tom Ellis和Mike Bosco，他们进行投资的关键讨论点之一是确保我们有足够的现金和可用信贷额度来运营和发展这项业务。这是他们进行投资的关键原则之一。我必须请George回答，如果George在线的话，但我相信。George，我们现在大约有1700万或1750万美元的可用资金，对吗？
没错，Rick。是的。因此，未来运营业务有很大的空间。
谢谢，George。
还有一个数字问题。进入2026年，即今年年底，您预计合并后公司的ARR是多少？
我们期望在进入新的一年时，合并后的ARR（包括ARR和我们表示为ARR的广告收入）总和将超过4000万美元（美国）。
好的，好的，所以2026年将有更高的利润率收入。听起来很棒。
确实如此。您知道，这就是为什么我们对调整后的收益目标非常乐观。
好的，谢谢，继续保持良好的工作。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。现在我将话筒交还给Rick Mills作总结发言。
好的，让我通过感谢所有股东、客户、合作伙伴、CRI员工以及所有首次登录的CDM员工来结束本次电话会议。感谢大家在我们继续发展CRI平台过程中的持续努力、承诺和支持。您知道，未来四个月，我们有很多整合工作要做，很多艰苦的工作，但这将是有趣的工作，我们期待下个季度再次与您交谈。再见。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。SA。