Tom Sepenzis（战略与投资者关系高级总监）
Wallace C. Kou（总裁兼首席执行官）
Jason Tsai（首席财务官）
Neil Young（Needham）
Craig A. Ellis（B. Riley Securities）
Suji Desilva（Roth Capital Partners）
Tiffany Yeh（Morgan Stanley）
Gokul Hariharan（J.P. Morgan）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加慧荣科技公司2025年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进入问答环节，届时若您想提问，请在电话键盘上按11。请注意，今天的会议正在录制。本次电话会议包含1933年《证券法》第27条和1934年《证券交易法》第21E条（经修订）所定义的前瞻性陈述。
此类前瞻性陈述包括但不限于有关运营趋势、财务状况、业务前景的陈述。尽管这些陈述基于我们自身及我们认为可靠的其他来源的信息，但您不应过度依赖它们。这些陈述涉及风险和不确定性，由于多种原因，实际市场趋势和我们的业绩可能与本前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。
潜在风险和不确定性包括但不限于半导体行业持续的竞争压力及其对价格的影响、技术和消费者对多媒体消费电子产品需求的不可预测变化、我们与主要客户关系的状况及任何变化，以及台湾地区政治、经济、法律和社会状况的变化。
有关这些风险、不确定性和其他因素的更多讨论，请参见我们不时向美国证券交易委员会提交的文件。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅适用于本次电话会议的日期。接下来，我将把会议交给投资者关系与战略高级总监Tom Sepenzis先生。请讲，先生。
谢谢。操作员。各位早上好，欢迎参加慧荣科技2025年第三季度财务业绩电话会议及网络直播。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Wallace Kou，以及首席财务官Jason Tsai。Wallace将回顾我们的关键业务发展，然后Jason将讨论我们的第三季度业绩和展望。在我们准备好的发言之后，我们将以问答环节结束。在开始之前，我想提醒您我们的安全港政策，该政策在本次会议开始时已宣读。有关投资我们证券所涉及风险的全面概述，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。
有关我们财务业绩的更多详情，请参阅我们昨天收盘后以6K表格提交的新闻稿。本次网络直播将在我们网站的投资者关系部分提供有限时间的回放，以帮助投资者了解我们持续的经济表现。我们将在本次会议中讨论非GAAP信息。我们内部使用非GAAP财务指标来评估和管理我们的运营。因此，我们选择提供此信息，以便您能够以与我们分析自身运营业绩一致的方式对我们的运营业绩进行比较。
GAAP与非GAAP财务数据的调节表可在我们昨天发布的收益报告中找到。我们请您将其与本次会议一并审阅。接下来，我将把会议交给Wallace。
谢谢Tom，各位好，感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴地报告，我们在第三季度再次取得了强劲的业绩，超出了我们的收入和运营利润率指引。我们继续受益于新控制器的推出、现有和新市场的拓展，并在我们的产品组合中推动市场份额的增长。我们仍然专注于实现营收和利润的增长并提高盈利能力，同时大力投资于下一代控制器，增加工程资源以支持新产品和市场，并进一步为慧荣科技的长期市场份额扩张定位。随着我们推出引人注目的新PCIe塑料控制器、下一代EMMC和UFS控制器以推动更高的份额收益、汽车业务的强劲增长以及Mount Titan企业业务开始规模化，我们预计强劲的收入增长将继续。
我对我们在各个主要市场建立的增长基础感到兴奋，我相信我们在短期和长期都处于实现持续收入和盈利能力增长的有利位置。让我先讨论更广泛的市场环境，然后更详细地讨论我们的每项主要业务。人工智能仍然是整个内存和存储行业的重要增长因素，推动了对NAND和其他技术（包括DRAM和HDD）的强劲需求。不断增长的AI需求首次导致HDD、NAND和DRAM出现供应短缺，导致过去三个季度价格上涨，我们预计这一趋势至少将持续到2026年。
在AI发展的早期阶段，AI训练推动了对使用DRAM、HBM的高性能内存和存储的强劲需求，然后是对低容量TLC-based组合的需求。随着AI的发展，重点正转向推理，这更多地依赖于高性能、高容量存储而非原始计算能力。推理需求的增加给传统服务于该市场的HDD供应链带来了巨大压力，预计这种情况将持续到明年，因为HDD制造商难以快速满足不断增长的需求。推理还增加了对高容量、高性能QRC-based SSD的NAND需求，并为NAND市场的供应和可用性创造了显著趋势，但AI仍处于起步阶段。
我们预计，随着未来几年CAPAC支出增加以赶上市场需求，这些需求驱动因素将在相当长一段时间内继续影响所有内存技术的供应可用性。不断增长的AI需求也迫使采取更严格的CAPAC支出方法，并促使内存和存储制造商在多种技术、产品和市场之间优先分配工程资源，从而做出艰难的资源分配决策。我们越来越多地看到，NAND闪存制造商更愿意依赖慧荣科技来完善其产品组合，因为他们将内部资源转向专注于DRAM、HBM和未来用于高性能AI装置的定制内存技术。
我们正在与所有NAND制造商积极讨论扩大合作伙伴关系，并长期承担更广泛的项目，以抵消日益增长的内部资源短缺。展望未来，鉴于AI对整体需求的影响，我们预计NAND闪存价格将继续上涨并出现短缺，而过去一年闪存制造商减少新产能投资进一步加剧了这种影响。尽管NAND价格上涨带来了挑战，但我们相信我们的业务将保持强劲。我们的主要客户已在预期价格上涨之前建立了NAND库存，并为明年满足预期的市场需求做好了充分准备。
我们与NAND制造商的衍生业务继续保持强劲，占我们收入的50%以上，我们预计未来几年将获得显著的份额增长。此外，我们与NAND闪存制造商和多制造商客户的业务中，超过70%直接面向PC、智能手机、服务器和其他设备OEM，这些客户并未受到TAI NAND市场的显著影响。我们在EMMC、UFS、Fine SD和Enterprise D控制器方面拥有强大的设计渠道，我们的铁氧体产品线应受益于NAND价格上涨的趋势。此外，鉴于NAND价格上涨，我们预计OEM将更迅速地采用QRC技术，我们在该技术上比竞争对手具有显著优势。
最后，我们开始规模化我们的新企业产品，包括Mount Titan，这些产品比消费市场对价格不太敏感。随着更大的学习模型成熟，我们预计AI需求将继续对推理产生更大的需求，更多地关注QRT-based SSD理想适合满足的高性能、高容量存储能力。现在我将更详细地讨论我们的每个业务部门，从EMC和UFS开始。我们的EMC USA业务在第三季度再次实现了出色的增长，在智能手机、汽车、工业和物联网EMSC和UFS领域全面表现强劲。
收入环比增长超过20%，因为我们继续提高市场份额并利用新产品推出。正如我们所提到的，由于ASV利润率较低，制造商已退出EMC和USS2，这帮助主要制造商使用我们的EMC和UFS控制器迅速获得市场份额。第三季度的整体终端市场需求高于预期，并帮助我们与NAND Flash合作伙伴实现了强劲的环比增长。智能手机厂商继续在主流和现在的价值线设备中转向我们的新UFS控制器，为我们的业务带来更好的ASP和利润率。
此外，我们在QRC控制器的直接OEM合作方面继续取得成功。我们的第一个客户将在本季度推出第二款采用我们芯片的智能手机。我们计划明年推出更多型号。鉴于当前的NAND环境，我们预计其他智能手机制造商将越来越多地寻求QLC以更低的成本提供高容量存储，这可能导致进一步的客户合作。随着智能手机迅速从EMC转向ufs，EMSC仍然是慧荣科技的重要收入驱动力。
正如我们所提到的，Makio EMC的应用远远超出了移动电话，占9亿多台设备。EMC的市场包括汽车、商业、工业物联网、智能设备、Telabox和流媒体设备、机器人等，包括由Meta、苹果、谷歌、亚马逊、小米等公司推动的快速增长的智能眼镜市场。这些解决方案可能会继续使用emsco，为未来几年的市场增长提供坚实的基础。随着闪存制造商越来越集中于企业市场，慧荣科技EMC和UFS的市场机会继续增长。我们预计随着FlashMaker更多地外包，我们的市场份额将进一步扩大，并相信EMC UFS的份额增长将成为我们未来增长的强劲贡献者，带来不断扩大的市场机会和终端市场增长。
我现在将更详细地讨论我们的客户端D业务。在经历了上半年的缓慢开局后，我们的客户端D收入在9月份季度环比增长超过20%。我们开始看到更强的PC需求，这得益于本月Windows 10的设置以及商业和消费PC中边缘AI的采用，这需要更高性能的SSD解决方案。我们还受益于去年年底推出的8通道PCIe 5控制器的积极影响，该控制器在第三季度的收入环比增长45%，现在占我们客户端C收入的15%以上。
这款新控制器的ASP显著高于我们的PCIe 4产品，随着其规模化，将有助于推动收入增长。正如我们所讨论的，我们有六家NAND闪存制造商中的四家以及几乎所有模块制造商将这款性能领先的控制器用于其高端产品，我们预计首次在PC市场的顶级 tier（约占整体市场的10%至15%）中获得显著的市场份额。我们在所有顶级PCO ENS中赢得了胜利，并在许多即将于今年晚些时候出货并在我们的项链中规模化的高端型号中获得了订单。
我们正在推出第二款6纳米DCI5控制器，四通道版本针对大众PC市场，我们将在本季度开始初始出货。我们已经为这款控制器获得了4nand闪存制造商以及几乎所有模块制造商的设计订单。这款新控制器瞄准PC和零售SD市场的最大细分市场，我们预计它将帮助我们的客户端SD市场份额从目前的约30%在未来几年提高到40%。我们预计PCIe 5将在未来几年成为消费应用中的主导技术，鉴于我们与nanufact制造商和模块制造商的强大客户合作伙伴关系，我们处于受益的最佳位置。
现在我将提供我们汽车业务的最新情况。我们在汽车领域的各个产品部门（包括emse、ufs、HIE和我们的铁氧体嵌入式解决方案）继续经历显著的设计胜利活动。尽管2025年整体市场由于更广泛的地缘政治和恐怖问题面临挑战，但我们继续扩大我们的产品组合和市场份额。我们还受益于车辆复杂性增加的超级趋势，这推动了对额外高速高性能存储的需求。我们最近与一家日本一级汽车制造商在其全球模型中赢得了重要的设计胜利，这可能为未来的收入增长做出贡献。
正如我在上次电话会议中提到的，我们最近还赢得了一个大型韩国客户，该客户已开始向多家汽车OEM提供基于我们EMC控制器的解决方案样品，我们预计这将在2026年及以后推动我们汽车业务的进一步增长。我们也有望扩展我们在ACE5认证方面的领先地位，我们今年通过了die 4控制器的3级认证，并计划为我们的下一代汽车Xie 5控制器付费。汽车中对先进存储解决方案的需求增加是由AI、多屏幕集成、ADA传感器、摄像头、导航和其他应用推动的。
我们向世界上许多领先的汽车制造商供货，包括特斯拉、比亚迪、小米、奔驰、丰田、本田等。进入2025年下半年，我们从中国的合作伙伴那里感受到了超出预期的需求，因为我们强大的设计渠道导致与比亚迪和滴滴等领先汽车制造商的市场份额增长。中国汽车品牌凭借其在电动低成本车辆方面的领先地位，正在全球迅速夺取市场份额。随着我们继续推出引人注目的新汽车控制器并扩大我们的客户关系，我们仍然有信心到2026年汽车业务将占我们收入的至少10%。
最后，我现在将提供我们企业业务的最新情况。AI计算、训练和推理的需求正在迅速演变，并对存储和内存解决方案提出了新的要求，包括交付、性能、容量、功率和可负担性。这些不断增长的机会正在扩大慧荣科技Mount Titan系列企业级控制器的前景。对更高速度和更低延迟的需求正在推动数据中心对AZ的更多采用，行业越来越多地寻求在一个存储、少数存储中采用NAND解决方案，并最终在近GPU存储中采用。我们的Mount高密度解决方案非常适合满足AI工作负载对使用TLC的CompuTESD和使用QRC的高容量1存储SSD的日益增长的要求。
CompuTESD的机会目前占企业D市场的大部分，而高容量SD才刚刚开始增长，但预计将是更大的市场机会。Zumba Check在本季度增加了用于计算存储TL DSPD应用的Mount Titan保险。我们的客户开始与终端客户CSP企业和数据中心一起对使用我们的mountilin控制器的基于TLC的高性能USD进行资格认证，以满足数据中心AI的高性能要求。我们预计这些资格认证将在明年上半年取得进展，并在明年下半年开始商业上的高性能高容量QR csd的增长。
我们基于Mount Titan的解决方案通过消除HDD技术在一个存储中固有的速度和功率瓶颈，帮助为CSP超大规模企业和企业的AI推理提供比HDD显著的优势。主要HDD制造商目前的供应短缺正在加速用于一个存储的三到NAND技术，使得HDD更昂贵，而高容量QRCD是具有成本效益、性能更好的选择。从长远来看，与计算SSD的机会相比，1太阳能需求提供了更大的市场机会，我们看到对我们行业领先的Mount Titan QRC解决方案的兴趣日益增加。
我们有望在今年年底或明年年初开始基于KLC的高容量SD的终端客户资格认证。鉴于我们在计算和高容量一个存储市场的成功和胜利，我们对Mount Titan作为一个重要的新增长机会越来越有信心。我们仍然相信，到2026年底或27年左右，Mount Titan将贡献5%至10%的收入。这个新的机会和客户在不久的将来会失败，最后，我们继续与客户合作，提供能够跨多个平台工作的引人注目的企业Blue Drive解决方案，直接与世界领先的AI GPU制造商以及超大规模企业和CSPs合作。
本季度，我们开始向领先的AI GPU制造商批量出货其当前GPU产品的引导驱动器，并开始为其下一代GPU或后续产品进行资格认证，致力于扩大与客户的关系。我们还正在为各种交换机产品（包括基于NV Light、Eminem的设计以及以太网交换机设计）的Blue Drive解决方案进行资格认证，这两种产品预计都将在明年晚些时候增长。我们预计，随着我们扩大与这些领先GPU CPU制造商的存储技术和业务合作伙伴关系，引导驱动器解决方案将为Sigma Motion增加另一个长期可持续的增长动力。
总之，2025年第三季度为我们的业务带来了显著的增长。当我们通过新产品进入新市场执行多元化战略时，我们继续看到过去几年投资的回报。这些投资包括我们市场领先的6纳米产品、新的USS DJI 5控制器、新的Mount Titan和Boostor企业云解决方案、不断增长的汽车产品组合以及新的Micro SD产品。在包括任天堂Street 2在内的多个场合，鉴于我们领先的产品组合以及闪存制造商将重点从消费者转向企业患者的日益增长的需求，我们从未处于更好的位置来扩大我们的市场份额。
鉴于我们传统业务以及新的汽车和企业产品的不断增长的需求，我越来越有信心我们将实现强劲的可持续的收入和利润增长。鉴于我们当前的积压订单，我非常有信心我们本季度的TAKI年度收入运行率将超过10亿美元。现在让我把会议交给Jason，他将介绍我们的财务表现展望。
谢谢Wallace，早上好，各位参加今天会议的人。我将讨论我们第三季度业绩的更多细节，然后提供我们的展望。请注意，除非另有特别说明，我今天的评论将主要关注我们的非GAAP业绩。GAAP与非GAAP数据的调节表包含在9月份季度发布的收益报告中。销售额增长22%至2.42亿美元，远高于我们的指导范围上限，因为我们经历了强劲的移动需求反弹。我们PCIe 5气候的强劲增长毛利率处于我们指导范围的高端，并在本季度再次提高到48%，因为我们继续利用新产品。
运营费用环比增加到7950万美元，因为我们继续投资于新项目并扩大客户参与，以进一步增长并支持我们大量的新机会渠道。运营利润率环比提高到15.8%，远高于我们的指导范围，这是由于本季度毛利率提高和收入高于预期。我们的广告收益为1美元。我们从非GAAP结果中排除的总股票薪酬在第三季度为550万美元，截至第三季度末，我们拥有2.724亿美元现金、现金等价物和受限制现金，而第二季度末为2.823亿美元。
2025年现金在第三季度下降主要是由于1670万美元的股息支付和为支持我们预期的强劲业务范围而增加的库存。我们的团队执行良好，尽管继续投资于新的先进几何产品和我们新兴的Titan平台用于企业和AI市场，但我们的运营纪律实现了显著的业绩超出预期。现在我们将讨论我们的第四季度展望。收入预计增长5%至10%，达到2.54至2.66亿美元，高于我们今年年初设定的2.5亿美元的初始目标。我们预计第四季度的强劲表现将主要由我们的客户端SSD控制器和SSD解决方案驱动。
毛利率预计在48.5%至49.5%之间，运营利润率预计在15%至，抱歉，19%至20%之间，接近我们历史上的运营盈利水平，因为我们计划受益于更高的收入、更高的毛利率和更低的运营费用。环比，我们的有效税率预计约为18%。基于股票的薪酬和争议相关费用预计在1810万至1910万美元之间。尽管今年存在不确定性，鉴于快速的地缘政治变化和关税影响，我们的团队仍然专注于执行，并为长期增长建立了极其强大的渠道。
我们成功地扩大了新产品的规模，与新客户建立了合作关系，并扩展到新的市场，这将带来更高的市场份额和企业存储的绿地增长机会。我们才刚刚开始。我们预计将继续投资，以进一步扩大我们作为EMMC和UFS客户端SSD、汽车应用、高性能和高容量企业及数据存储数据中心存储的全球领先 merchant控制器制造商的地位。展望未来，我们2026年及以后的增长渠道从未如此强劲，我们期待在三个月后再次报告时更详细地讨论它。
这就是我们准备好的评论。现在我想开放提问。操作员。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，请在电话键盘上按星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍等第一个问题。我们现在请Needham and Company的Neil Young提问。请提问，Neil。
大家好，谢谢让我提问。您能否更深入地谈谈您在新闻稿中关于白盒AI服务器制造商继续利用主流硬件组件的评论？我认为您的SSD控制器销售通常面向PC和其他消费应用，所以您能否让我们了解本季度SSD控制器收入中有多少来自您提到的白盒AI服务器制造商，以及您预计未来的趋势如何？然后我还有一个后续问题。谢谢。
提到的白盒是AI一体化服务器。主要来自中国和台湾。一些深度seq一体化服务器防火墙和一些与其他训练模型捆绑的服务器。我认为25种8通道PCIe 5控制器在市场上定位良好。我们无法评论。我们不知道确切的数量，但所有AR一体化服务器的增长势头都在增强。这类似于媒体为这类市场宣布的MGX DGX GPU。
好的，谢谢。然后看毛利率指导中点为49%，我想知道您能否介绍一下第四季度毛利率的变动因素，如果可能的话，您能否分享一下您对明年毛利率趋势的预期，至少2026年毛利率改善的主要驱动因素是什么。
是的，当然，随着我们进入第四季度，像PCI5这样的新产品规模化，新一代产品往往具有更好的毛利率，以抵消旧产品毛利率的下降。我们确实预计随着Montitan的继续规模化，会有一些增量收益，但显然目前这仍然是我们业务的相对较小部分。我们目前不提供2026年的指导。我们将在三个月后更多地讨论这个问题，所以请继续关注。但当然，我们很高兴我们回到了我们历史上的正常范围，历史范围是48%至50%，我们的指导正好在中间。
所以我们很高兴能够从几年前的艰难时期中恢复过来，但我们回到了我们历史上的水平。
Neil，您有后续问题吗？
我就这些问题，谢谢。
谢谢。我们现在请B. Riley Securities的Craig Ellis提问。请讲，Craig。
是的，谢谢回答问题。团队，恭喜出色的执行。我想从Jason的评论开始提问，即公司在企业存储领域才刚刚开始，并提出一个相当广泛且有几个部分的问题。所以如果我们看看未来一年多我们在人类和经典定义的企业存储方面的雄心，考虑到目前引导驱动器控制器和完整解决方案已经开始出货并在增长，并且可能在明年使我们的客户群多样化，然后这部分是问您的，Wallace。
当我们考虑韩国和其他国家关于高带宽闪存开发的一些新闻时，虽然有些人可能怀疑这可能就像15年毫无进展的存储级内存，但有一些领先的OEM支持，它很可能会成功。我们如何看待从25年到26年和27年这些驱动因素的发展轨迹？从长远来看，广义上的企业对公司来说可能是什么？
感谢您的问题。请在线上等待。您的会议将很快恢复。谢谢，演讲者，您可以继续会议。Craig，您可能想重复您的问题。
抱歉，Craig。
是的，好的。我应该第三次提出问题吗。
再一次？抱歉。
好的，谢谢。是的。那么，从广义上看企业存储，包括传统定义的企业存储中的mankind以及未来一年多的发展，考虑到引导驱动器控制器和完整解决方案目前已经开始出货并在增长，并且可能在明年使客户群多样化，然后这部分是问您的，Wallace。
当我们考虑韩国和其他国家关于高带宽闪存开发的新闻时，虽然有些人可能怀疑这可能像存储级内存一样15年毫无进展，但有领先的OEM支持，它很可能会成功。我们如何看待从25年到26年和27年这些驱动因素的发展轨迹？从长远来看，广义上的企业对公司来说可能是什么？谢谢。
所以首先我想澄清，26至27年占我们总收入5%至10%的部分不包括我们当前DPU设计的bull dry以及额外的交换机blue drive解决方案。但我们确实看到2026年将是存储行业既有最好机会又充满挑战的一年。有很多新的机会出现，不仅是传统的计算存储，还有warm storage SD高容量QRCSD，然后展望未来，还会有近GPU存储。所以Mount Titan控制器有很多新的机会可以进入，我们也准备在不断增长的市场中工作。
我们只需要更多的研发资源来满足需求。同时，我认为这是一个巨大的机会。我们看到Mount Titan可以扩大我们的blue drive解决方案，也可以在2026年迅速扩大规模，并转向一些CSV设计。
Wallace，您如何看待高带宽闪存作为长期广义上企业的第三个驱动因素的潜力。
高hpf？我认为这是一个非常有趣的产品，正如您所知，这都是为AI推理近GPU设计的。我们看到SLC3D3DSLC技术正在发展以满足某些近GPU领导者的要求。但HP也非常有趣。封装技术使用传统的标准3D NAND，但这需要新的控制器和我们的包装技术，我们将密切监控，因为我们相信最初这属于所有NAND制造商的开发，我们也被邀请加入该业务，但我认为我们资源不足，想在市场变得更加成熟、稳定时进行监控，然后我们将参与。
谢谢。第二个问题是关于您和Jason关于NAND充足性及其对明年出货影响的评论。您有优势，与所有NAND供应商都有合作。他们向您传达了什么信息，关于他们将如何在企业、PC、智能手机和消费应用之间优先分配产出和容量，这对2026年业务的各种增长驱动因素意味着什么？谢谢。
我认为你问了一个非常好的问题。我们正面临前所未有的情况。2026年，HDD、伊朗、HBN、NAND都将出现严重短缺。我们的大部分产能都已售罄。我确实与许多主要制造商交谈过，但我真的无法评论他们将采取什么样的分配政策。然而，领先的制造商将保持纪律，他们将考虑行业的平衡。他们不会只偏爱AI和AI数据中心的服务器。他们将考虑为智能手机分配一定比例，为PC分配一定比例，为汽车分配一定比例。当然，大部分将流向AI和AI服务器。但平衡非常重要，这样我们才能保持整个行业的前进。
谢谢Wallace。
谢谢。我们现在请Ross Capital的Suji D. Silver提问。请讲，Suji。
嗨Wallace，嗨Jason。恭喜Montide取得的进展。我知道您最初谈到了两个主要客户，现在更多了，我知道其中一个是OEM，他们本身试图获得超大规模客户。那个主要客户是否已经做到了，如果是，该客户的增长开始时间是什么时候？
我无法评论。增长，我认为他们非常接近，正如您所知，一级客户。有些自己开发固件，有些则共同开发。我们无法评论增长非常接近，但因为Mount Lightning从二级的多个客户那里获得了巨大的需求。所以我们正忙于为TLC和QLC提供解决方案。希望我们能在第四季度开始小规模增长，然后在2026年看到更有意义的增长。
好的，谢谢。非常有帮助。我的另一个问题是关于仲裁。我想知道是否有任何更新。谢谢。
是的，谢谢Sergey。是的，仲裁，你知道，我们已经。仲裁已经开始。听证会按计划在本月早些时候举行。仲裁庭已安排在2026年3月进行口头结案辩论。预计仲裁庭将在那之后的某个时间做出裁决。
好的，谢谢Jason。谢谢大家。
谢谢。我们现在请Morgan Stanley的Tiffany Yeh提问。请讲，Tiffany。
是的，谢谢。早上好和晚上好，先生们。感谢回答我的问题，恭喜取得出色的业绩和指导。我的第一个问题是，第三季度库存价值似乎上升了约62%。我们能否知道原因是为BT基板短缺做库存准备。我还有一个后续问题。谢谢。
是的，库存确实增加了，库存增加是为了支持我们已经收到的新业务和订单的不断增长的积压，这些业务和订单预计将在未来几个季度出货。库存增加涵盖了我们几乎所有的产品类别，包括我们早些时候采购的一些低成本NAND以及SSD控制器以及EMMC和UFS。所以我们看到的是相当广泛的需求，我们正在为此做准备。
好的，明白了。似乎BD基板短缺限制了我们的一些无晶圆厂同行明年上半年的增长。我们是否看到任何影响，或者正如您刚才所说，我们现在已经满负荷，所以不担心这种影响。
我认为子火车PCB短缺导致电源业务的交货时间延长。我们有一个计划，我们已经提前准备，但我们确实需要为更多控制器以及铁氧体产品线的生产增长做准备。这就是我们现在增加库存的原因。
明白了，明白了。我还有一个问题。所以当我们进入2026年，我们看到我们的代工厂合作伙伴和OSAT合作伙伴都开始提价，以反映上升的材料成本。我们应该如何看待这对我们盈利能力的影响？您认为我们能否将所有这些上升的成本转嫁给客户？就这些。谢谢。
我能说的是，台积电将从2025年开始提高5432纳米的晶圆价格，我们的PCIe gen 6台积电4纳米，但直到27年底或28年才会生产，所以在未来两到三年内，我们的控制器成本不会受到晶圆影响。
Tiffany，我们的大多数产品都采用更落后的工艺几何，因此这些落后工艺的可用性和定价肯定更好。我们今天更先进的产品是6纳米，但我们的许多其他产品是12纳米、20纳米甚至更高的工艺几何。
所以代工厂的影响在2026年可能非常有限。但是OSAT呢？谢谢。
OSTAT，我认为因为我们有初步协议，所以OSAT成本影响对我们非常有限。几乎不相关。
明白了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Gokul Hariharan。请提问，Gokul。
嗨Wallace和Jason。第一个问题。鉴于NAND闪存价格的快速上涨，感觉我们将在2026年全年处于供应相当短缺的情况，您从客户那里看到了哪些业务动态。从历史上看，当NAND闪存非常紧张时，Clippin motion往往会受到一定影响，因为OEM会尝试分配给某些客户。
同时，QLC NAND显然在上升。考虑到QLC NAND目前的许多活动，您能否多谈谈您是否看到更多参与？有没有任何理由让您不对5%至10%的企业SSD曝光更加乐观？
我认为首先，我们超过50%的业务是与NAND OEM业务合作，所以我们在NAND制造商方面确实受到很好的保护。其次，我们的大多数主要客户已经提前为潜在的NAND价格上涨和短缺做好了准备。所以他们都有至少8到12个月的库存，我认为他们也尽管他们确实与NAND供应商有一定的合同，但肯定会有一些影响。但我认为我们的大多数客户，在过去几周的讨论中，他们都有信心能够度过2026年。
所以我们没有看到下一季度甚至2026年上半年对我们业务的影响。我们对我们的积压感到非常强劲，我们看到我们将从NAND供应短缺中受益，并成为行业中更强的参与者。
明白了。QLC NAND的渠道、设计渠道和收入渠道有什么更新吗？我原以为考虑到最近QLC NAND的许多活动，您可能会对企业SSD更加乐观。
确实如此。我们对高容量企业D的高需求感到非常兴奋。我们只需要交付结果。我认为正如您所看到的，这不仅仅是AI推理确实需要高容量企业D，因为HDD短缺也引发了对高容量SSD的紧急需求。这就是为什么我们非常忙碌。我无法评论潜在的结果，但我们必须交付结果。SAP
Gokul，我们目前还没有改变我们的预期。尽管需求强劲，但我们仍将目标定在2627年时间段的5%至10%的收入。
好的，您的现有客户是否因为新设计显然需要时间才能级联。但您的现有客户是否比您六个月前想象的大幅扩大了规模？
我的意思是，我认为总体而言，我们肯定做得更好。对吧？我们即将超过我们预期的年底目标。所以我们的年收入运行率将超过10亿美元。我们看到EMMC UFS随着我们获得份额而表现强劲。我们看到PCI5随着我们获得份额而表现强劲。所以总体而言，我们确实如此。因此，我们今天的业务肯定比我们年初预期的要强。
当然，是的，我认为这更多与企业有关。消费者方面非常清楚，但这更多与企业有关。
是的，我的意思是，我们的目标仍然是在2627年达到5%至10%。显然，如果我们能更快实现，我们肯定会。但我们资源有限。我们正在尽可能快地工作。我们的产品开始与终端客户进行样品测试，所以当他们准备好增长时，我们将准备好支持他们。所以现在我们正在经历许多流程。
明白了。回到客户端SSD，您如何看待未来几个季度？我认为我们可能已经看到了Windows 10终止支持带来的许多好处以及由此导致的PC需求拉动。在未来几个季度开始消化这一因素时，您如何看待这种情况？您是否看到增长有所放缓，或者向PCIe 5的规格迁移是否足以抵消任何数量增长的下降？
我认为你是对的。我们受益于PCIe市场份额的增长。正如我们所说，我们的PCIe 58通道在几乎所有主要制造商的设计中都有4纳米。所以当PCO从本季度末开始增长时，我认为我们将受益于收入增长和市场份额。我们的四通道主流PCIe 5经销商也接近生产。我认为我们将在本季度末开始初始生产，并在明年年中开始增长。射击。nand制造商和主要制造商的另一个组合。
因此，当PCIe 5成为PC市场的主流时，慧荣科技将从市场趋势中受益，因为我们将占据全球市场份额的40%。
我们在评论中表示，我们预计我们的SSD控制器业务在第四季度将再次环比增长。
好的，那么澄清一下。对于PCIe Gen 5，比如说明年，您预计它在PC OEM市场中的百分比是多少？一旦您的四通道控制器也准备好，是15%、20%还是更高？
我们无法评论PCO yen的增长计划。我们只知道当他们推出更多型号时，我们将从市场份额中受益。
明白了。谢谢。
谢谢。提醒一下，在我们接受下一个问题之前，如果您想提问，请在电话键盘上按星号11。现在。
我们的下一个问题来自Wedbush的Matt Bryson。请提问，Matt。Matt，请取消您的线路静音。您的线路已打开。
好的。我们没有收到Matt的回应，所以我没有看到更多问题。我现在将会议交回给Wallace Coe先生作闭幕发言。
感谢各位今天参加我们的会议以及您对Sigma Motion的持续关注。我们将在未来几个月参加几场投资者会议。这些活动的时间表将在我们合作网站的投资者关系部分公布，我们期待在这些活动中与您交谈。感谢各位今天参加我们的会议。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以断开线路。