Steven Zenker（投资者关系副总裁）
Dan R. Chard（董事长兼首席执行官）
Jim Maloney（首席财务官）
Nicholas Johnson（首席现场运营官）
Jim Salera（Stephens公司）
欢迎参加美迪菲斯特2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，投资者关系副总裁Steve Zenker。谢谢先生。您可以开始了。
下午好，欢迎参加美迪菲斯特2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有董事长兼首席执行官Dan Chard以及首席财务官Jim Maloney。到目前为止，大家应该已经收到了今天下午大约美国东部时间4:05发布的截至2025年9月30日的第三季度收益报告。如果您尚未收到该报告，可在美迪菲斯特网站的投资者关系部分（www.medifastinc.com）查阅。本次电话会议正在进行网络直播，重播也将在公司网站上提供。在我们开始之前，我们想提醒大家，今天的准备发言包含前瞻性陈述，管理层在回答问题时也可能会发表其他前瞻性陈述。
诸如“相信”、“期望”、“预期”以及其他类似表达通常标识前瞻性陈述。这些陈述不能保证未来业绩，因此不应过度依赖。实际结果可能与任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。本文所含的所有前瞻性陈述仅代表本次电话会议当日的观点。美迪菲斯特不承担更新今日发布或电话会议中可能作出的任何前瞻性陈述的义务。现在，我想将电话交给美迪菲斯特董事长兼首席执行官Dan Chard。
谢谢Steve，大家下午好。感谢大家今天加入我们，讨论我们的第三季度业绩并分享最新进展。今年对美迪菲斯特来说是重要的一年，我们为转型业务所做的工作正开始与我们看到的机遇更加清晰地契合。摆在我们面前的是减肥和健康行业在很短时间内发生了根本性变化。消费者对GLP-1药物的理解和使用迅速增长，重塑了许多关于肥胖和健康的公众对话，让数百万人接触到一种控制食欲从而导致体重减轻的工具。虽然这些药物确实具有开创性，但除非与生活方式改变相结合，否则它们不是长期健康的完整解决方案。此外，大多数体重问题源于不良的代谢健康（也称为代谢功能障碍），而药物本身并不能完全纠正这一问题。在减肥过程中建立健康习惯并保护瘦肌肉 mass 的生活方式对于改善代谢健康至关重要。
由于许多人停止用药，缺乏这些根本性改变往往导致体重反弹。对大多数人来说，最持久的前进道路来自于解决潜在的代谢问题，而不是仅仅依赖药物。多项研究的数据描绘了一致的图景。使用GLP-1药物期间减掉的体重中，高达40%来自瘦 mass，包括肌肉。74%的用药者在一年内停药，大多数人停药后会恢复大部分减掉的体重。对许多人来说，这导致了短暂成功后随之而来的强烈挫折感。美迪菲斯特的机遇在于帮助打破这一循环，赋能人们不仅减重，还要学习如何保持体重，最重要的是，在此过程中改善他们的代谢健康，从而使身体更有效地利用能量、保存肌肉并按设计的方式运作。
我们面前有一个重大机遇，可以提供帮助身体恢复应有功能的重置方案。超过90%的美国成年人代谢不健康。这不仅代表着巨大的健康挑战，也是一次重新定义健康面貌的千载难逢的机遇。我们的使命和增长战略都围绕满足这一需求展开。我们经过临床研究的计划旨在解决代谢功能障碍的根本原因，减少有害的内脏脂肪，在减重期间保留瘦 mass 并保护健康肌肉，帮助改善整体身体成分。我们认为，成功不应仅以减掉的体重来衡量，还应以来在此过程中人的身体变得多么健康来衡量。
我们最近公布了由我们的科学和临床事务团队领导的临床研究结果，该研究使用专注于代谢同步的科学，这是一种通过有针对性的重置来逆转代谢功能障碍的突破性方法。我们最新的临床分析发现，我们的综合计划能实现强劲且有针对性的脂肪燃烧，不仅能减重，还能改善身体成分。在16周时，参与我们计划的客户保留了98%的瘦 mass，内脏脂肪减少了14%，在减重和保护肌肉的同时，身体成分有了可衡量的改善。内脏脂肪（驱动代谢功能障碍的有害脂肪）的减少以及肌肉的有效保护是代谢健康改善的关键指标。
无论客户是正在使用GLP-1药物、正在停用该药物还是根本未使用该药物，我们的计划都为整体代谢健康和福祉提供了基础。这不仅仅是短期解决方案，而是一个全面的系统，专门设计用于帮助人们过上更健康的生活。我们方法的核心是我们出色的教练提供的人际联系。这些教练在将支持我们方法的基础科学转化为现实世界的成果方面发挥着至关重要的作用，帮助人们在健康方法上做出真正的改变。教练们对GLP-1药物的益处和缺点的理解一直在不断加深。
目前，61%的教练已经与正在使用GLP-1药物的客户合作过，22%的客户群报告在过去一年中 either 使用过或尝试过GLP-1药物。这为我们提供了关于这些药物如何被使用以及我们的方法如何补充它们的宝贵见解。在我们看来，仅靠药物是远远不够的。临床数据显示，与教练合作的客户比独自进行的客户多减掉10倍的体重和17倍的脂肪。这当然不是巧合。我们的教练指导客户进行重要的行为和营养生活方式改变，以维持他们在健康旅程中的进展。
教练帮助人们保持责任感、应对挑战并建立健康的生活习惯，从而带来持久的结果。教练是暂时改变和长期转变之间的区别所在。我们正在将美迪菲斯特从一家主要被视为减肥公司的企业，发展成为在更广泛的代谢健康领域被认可的领导者。随着我们从不仅帮助人们减重，还帮助他们过上代谢更健康的生活，这是向一个更大、更持久的市场的转变。展望未来，公司计划利用代谢同步科学并结合下一代代谢增强成分，推出重大产品创新。
来自教练领域的初步反馈显示出令人鼓舞的结果，我们预计明年将把这条新产品线推向市场。这条新产品线建立在我们现有计划的优势之上，我们相信它将进一步使美迪菲斯特在市场中脱颖而出。我们的目标不仅是应对GLP-1药物的兴起，还要定义下一代代谢健康解决方案的样子，结合临床可信度、人际联系和健康成果，为了在代谢健康领域实现我们的雄心，我们正在多个方面推进。我们的教练领导者已经接受了新临床数据的培训，他们现在正在整个组织中传播这些知识。
这种培训将持续到2026年，因为教练们将学习接触新型客户——那些不仅关注减重，还关注整体代谢健康的人。我们在支持教练和客户方面的工作继续保持势头。新的Premier Plus定价和自动发货计划简化了我们的价值主张，为教练和客户创造了更一致的体验。它提供即时 savings、可预测的定价和直接的忠诚度路径，使教练更容易吸引和留住客户。虽然时间尚早，但我们对初步反应感到鼓舞，这表明第一个月后的基线客户保留率有所上升。
我们还通过EDGE领导力发展计划继续加强我们现场的领导基础。EDGE结合了激励措施、最佳实践和认可工具，帮助教练有目的、有结构地发展业务。该计划是与现场领导者合作构建的，确保它反映现实世界的经验。它旨在使早期成功可实现且可持续，帮助新教练站稳脚跟并建立信心，并使我们经验丰富的教练能够扩大他们的影响力。在技术日益取代人际互动的世界里，我们最大的优势仍然是个人联系的力量，我们继续专注于如何充分利用我们高度个性化的解决方案。
Premier Plus和EDGE都是我们商业模型的重要组成部分，我们预计这些将在继续提高教练生产力和稳定性方面发挥核心作用。随着我们进入2026年第三季度，活跃教练的生产力继续显示出稳定迹象。我们还在继续投资我们的数字平台，使教练和客户体验更加无缝。我们的应用程序和报告工具的增强提供了对客户进展和教练表现的更好可见性，为我们的现场提供了更可操作的见解，并允许他们专注于能产生最大影响的地方。
关于我们的第三季度业绩，第三季度8900万美元的收入处于我们指导范围的高端，每股收益处于我们的指导范围内。本季度活跃创收教练的生产力为4585美元，同比仅下降2%，继续呈现下降幅度放缓的趋势。环比，教练生产力下降1%。展望未来，我们的战略仍然清晰。我们正在将美迪菲斯特打造为一个以科学为后盾、教练指导的促进长期代谢健康的系统。塑造这个行业的趋势，从医疗干预到生活方式整合，都指向对我们所提供产品的需求。
一个帮助人们通过去除有害脂肪、保留瘦 mass 和保护肌肉来改善代谢功能的系统，最终使他们能够随着时间的推移获得更健康的结果。我们已经采取重要步骤为业务的未来定位。我们的转型不是理论上的，而是体现在我们教练的工作方式、我们产品背后的科学以及我们为下一阶段增长奠定的基础上。我们还有更多工作要做，但我们对自己的方向充满信心。我们拥有强劲的资产负债表，没有债务，现金和投资超过1.7亿美元。
我们拥有充满激情的教练社区，他们继续适应和引领，我们拥有经过科学验证的综合计划、方案和产品，与我们认为的消费者需求方向保持一致。我们是一家建立在持续创新基础上的公司，始终在思考下一个篇章。我们预计，我们今天奠定的基础将重新定义未来几年健康的面貌。通过结合我们的科学、我们的教练和我们的社区，我们正在将美迪菲斯特定位为数百万寻求改善代谢健康的人们的可信赖合作伙伴。我们正在为长期可持续增长而建设，并且我们正以纪律和信念做到这一点。
现在我将把发言权交给Jim，由他回顾财务状况和我们对下一季度的展望。
谢谢Dan，大家下午好。正如Dan earlier提到的，2025年第三季度的收入和每股收益均处于我们指导范围的高端。第三季度收入为8940万美元，同比下降36.2%，主要原因是活跃创收Optavia教练数量减少。本季度末，我们拥有约19500名活跃创收Optavia教练，较2024年第三季度减少35%。第三季度活跃创收Optavia教练的平均收入为4585美元，同比下降1.9%，主要受客户获取持续压力的推动。
我们继续看到这一关键指标的同比下降幅度放缓。毛利润同比下降41.2%至6220万美元，主要受销售额下降的推动，部分被销售成本降低所抵消。本季度毛利率为69.5%，较去年同期下降590个基点，这归因于450个基点的固定成本杠杆损失和180个基点的基本产品线重新配方储备。正如Dan所提到的，我们预计明年推出新产品线，旨在提高我们当前基本产品线在解决整体代谢健康方面的有效性。
这些新产品将取代我们当前许多计划中包含的现有基本系列产品。销售、一般及管理费用同比下降36%至6620万美元，主要原因是活跃创收教练减少和销量下降导致教练薪酬减少1970万美元。此外，本季度的销售、一般及管理费用与2024年相比，公司主导的营销相关费用减少560万美元，公司会议费用减少290万美元，以及公司与LifeMD的合作费用减少200万美元，该合作费用在本季度未再发生。销售、一般及管理费用占收入的百分比上升20个基点，主要原因是约520个基点的固定成本杠杆损失和其他较小增长，部分被360个基点的公司主导营销减少以及2024年同期发生的公司会议费用在2025年第三季度未再发生的210个基点所抵消。
2025年第三季度的运营亏损为410万美元，而去年同期的运营收入为210万美元。第三季度运营亏损占收入的百分比为4.6%，而去年同期的运营收入占比为1.5%。其他收入同比增加200万美元至140万美元，主要原因是2024年同期公司对LifeMD普通股投资的损失。大家可能还记得，我们在2025年第二季度出售了该投资。2025年第三季度的有效税率为14.9%，而去年同期为28.5%。
截至2025年9月30日的三个月，有效税率的变化主要是由于研发税收抵免的税收优惠减少，占变化的115.3%，部分被州税影响增加85.6%所抵消。由于本年度接近盈亏平衡的税前状况，这些百分比被放大。2025年第三季度的净亏损为230万美元，即每股摊薄亏损0.21美元，而去年同期的净收入为110万美元，即每股0.10美元。我们的财务状况依然强劲，截至2025年9月30日，现金、现金等价物和投资为1.735亿美元，无有息债务。
现在我来谈谈指导。我们预计第四季度收入在6500万至8000万美元之间，本季度每股亏损在0.70至1.25美元之间。现在，让我将电话交回给操作员进行提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻。在我们收集问题时，我们的第一个问题来自Stevens的Jim Salera。请继续您的问题。
嘿，大家下午好。感谢回答我们的问题。我想首先从将重点转向代谢功能障碍以及如何将该信息与教练整合开始。您能否逐步介绍一下这个过程，以确保教练之间有一致的信息传递，并且他们都接受了关于新的上市策略或围绕传达你们对减肥采取的整体观点的培训？
当然，Jim。我还想补充一点，我们的首席现场运营官兼Optavia总裁Nick Johnson也加入了我们。所以我会先发表一些评论，然后让他谈谈我们正在做什么来确保全国各地的教练都接受培训并理解围绕代谢健康的新故事。我的意思是，我首先要说的是，大多数减肥挑战以及该国十大健康挑战中的九项都源于不良的代谢健康（有时也称为代谢功能障碍）。
我们的教练意识到这一点。因此，这部分始于意识。但我们所做的，可能是我们有史以来最显著的方式，是进行了一项研究，部分与我们之前的研究相关，但也更深入地进行了临床研究，以确切显示我们的计划对代谢健康的作用以及它如何能够逆转代谢功能障碍。这是它与减肥的联系。我们在上次电话会议中谈到了我们研究的一些声明或结果，但我会再简要介绍一下。
第一个也是重要的一点是，我们的计划针对有害脂肪（通常称为内脏脂肪）。那是腹部周围以及重要器官内部和周围的脂肪。它以临床显著水平减少这种脂肪。在减肥期间保持98%的瘦 mass。它保护肌肉并改善身体成分。您已经听到我们谈论了我们研究的另一部分，该部分表明，当教练参与帮助某人进行该计划时，客户能够多减掉10倍的体重和17倍的脂肪。所以这些是我们与教练分享的新声明。
他们现在所做的重要部分是定位，这是相当广泛的。90%的美国人存在代谢不健康或经历代谢功能障碍。通过我们的研究、这项临床研究以及对我们如何逆转代谢功能障碍的理解，他们有了一个有趣且高度相关的新闻故事。即使在GLP-1药物对尝试它们的人产生如此大影响的世界里，这也变得越来越相关，也就是说，我们的计划在维持98%的瘦体重方面具有差异化，而GLP-1药物通常导致高达40%的体重减轻来自瘦 mass，且停药率很高。
74%的患者在一年内停止使用GLP-1药物，三分之二的人会恢复体重。所以这些就是问题所在——解决方案，如果你愿意的话。现在让Nick谈谈我们如何培训领导者以及该领导力基础如何将这些知识传播到整个组织中。
谢谢Dan。最近，我们在犹他州的圣丹斯举行了年度领导力务虚会，与所有领导者会面。我们业务的所有业务线实际上都有代表参加。因此，所有不同业务线的领导者现在都了解、接受了培训，并理解我们在代谢同步或解决神经与代谢功能障碍的专有科学方向上的目标。从现在到年底，这些信息和培训将继续传播。因此，到年底，我们预计所有教练，一直到我们的核心高管级别，都将接受培训并深入了解这个方向。
因此，我们确保整个网络都能以一致的方式传达信息，可以这么说。
这很有帮助。您能否谈谈EDGE计划以及激励结构，因为您再次扩大了教练向潜在客户传达信息的重点范围。我想，这会扩大他们可以交谈的潜在客户范围。
是的，这也是Nick的另一个好问题。所以，Nick，你也来回答这个问题吧。
当然。正如我们过去所讨论的，EDGE计划实际上围绕三项活动设计，它们都基于相同的核心高管级别。它用于创建新的高管、复制这些高管以及倍增这些高管。因此，EDGE计划旨在改变业务的级别构成。请记住，这些高管每位的收入约为6000美元。他们的生产力非常高。因此，当我们看到业务的级别构成开始朝着更积极的方向转变时，收入和生产力会随着级别构成的改善而上升。
因此，我们将继续像过去所说的那样专注于EDGE计划，专注于成为、复制和倍增这些高管。我们在圣丹斯领导力务虚会上讨论的是我们将如何继续执行EDGE计划，这将产生更高生产力的教练级别，然后填补我们顶级领导者薪酬结构中的不同代际。
这很有帮助，也许稍微转换一下话题。Jim，关于指导和本季度的一些业绩，有几个问题。也许首先，看起来您缩小了销售、一般及管理费用下降与收入下降之间的差距。与前几个季度相比，它们更加一致。感谢您提供了一些关于一次性费用的细节，但您能否给我们一些启示。我们应该如何考虑，如果收入下降X%，销售、一般及管理费用应该比其低100个基点、200个基点。
只是当我们考虑未来建模时。
是的，我的意思是正如你所提到的，你知道，第三季度的一项费用是大约150万美元的基本产品线重新配方费用。所以我们在2025年第三季度做出了这个决定。所以我们承担了这笔费用。我们认为这将是一次性项目。你知道，我们还提到了毛利率方面，你知道，我们有固定成本杠杆损失，你知道，我们所做的和我们继续做的是确保我们的资产负债表在可预见的未来保持强劲。抱歉，到本季度末，我们有1.7亿美元的现金和投资。
我们正在调整业务规模。我们在10月（上个月）采取了一些行动来调整业务规模。以确保，你知道，当我们恢复增长时，利润率将会提高。而且你知道，当你看，你知道，当你看我们的指导时，你提到了指导，我们看到压力，你知道，继续进入第四季度，以我们提供的指导。所以正如我在电话会议之前提到的。你知道，随着我们的业务运作方式以及我们恢复增长的方式，查看我们的指标，我们的期望是从客户获取和客户保留开始。根据
历史，当我们实现活跃创收教练的收入增长并持续改善时，通常在大约六到九个月后，我们通常会看到教练增长。显然，一旦我们恢复教练增长，可能在一两个季度内就会恢复收入增长。我们一直向投资者提到，我相信我们在上次电话会议中也提到过，我们预计这将在2025年发生。所以我们预计这将在第四季度发生。但至少，我们相信恢复活跃创收教练的收入增长将在未来六个月内发生。所以我们预计它会在第四季度发生，这将是公司稳定的第一个积极信号以及恢复增长的前进道路。
好的。也许在收入方面，除了明显的GLP-1趋势（已经充分讨论过），您能否谈谈更广泛的经济疲软和我们在消费者中看到的疲软。关于消费者增加像Optavia这样的增量月度支出到他们预算中的可能性受到了怎样的影响，您有什么评论吗？
Dan，你先说。
我想说的是，Jim，我们继续看到的一件事（这并不是什么新鲜事）是消费者优先考虑他们的健康，这是一个已经存在很长时间且没有减弱的健康问题。因此，那些选择参与我们计划的客户对我们的满意度很高，这从他们的高重复购买率中可以看出。我认为我们一直在关注你所问的问题，即经济挑战是否会影响消费者支出？我认为答案当然是肯定的。但我们继续看到消费者将健康支出优先于其他事情。所以我们对自己的处境感到乐观。我认为我们已经改变了价值等式，使其更加重要，因为这些额外的见解让我们了解我们的计划对最终消费者的影响。
我们看到我们的教练在当前环境中越来越擅长运营。正如我在准备发言中所说，我们现在有超过60%的教练正在支持至少一名 either 正在使用或曾经使用过GLP-1药物的客户，22%的客户群 either 正在使用或曾经使用过GLP-1药物。所以，你知道，我们认为我们的计划在当前环境中具有价值，并且与那些正在使用GLP-1药物并想要生活方式计划的人相关，那些因为不想或对药物有负面反应而不使用GLP-1药物的人，以及越来越多正在停药并希望确保他们能够保持健康收益的人相关。现在，对于那些想要真正解决这些问题根源的人来说，还有一个原因。
代谢功能障碍的症状，并真正关注挑战的根源，实现我们的教练长期以来一直在谈论的终身转变。
明白了。也许还有一个事务性问题，Jim，我想你在分解销售、一般及管理费用时提到过，你们有200万美元的循环，我想你说是与LifeMD合作的200万美元。我只是想确认一下。这是去年的一次性费用吗，我们现在正在逐步淘汰，还是你们正在终止与LifeMD的合作，因此这将从销售、一般及管理费用中剔除？
不，合作仍在继续。那是2024年的最后一笔。如果你还记得，在我们合作开始时，我们向LifeMD投资了1000万美元。2024年第三季度的200万美元代表了最后一笔摊销。所以我们之前已经承担了800万美元。所以你不会再看到这部分了。
明白了。这很有帮助。感谢所有评论。我会重新加入。
谢谢。我们的问答环节到此结束。目前没有更多问题。现在，我想将发言权交回给Dan Chard进行总结发言。
感谢大家今天参加电话会议。正如大家所听到的，对公司来说，这仍然是一个有意义的转型时期，我们正有目的地发展成为一家以科学为后盾、教练引领的代谢健康领导者。我们围绕代谢同步科学构建的方法使我们能够以更好的健康为目标，而不仅仅是减肥，减少内脏脂肪同时保留瘦 mass。我们对所取得的进展感到非常鼓舞，从教练生产力的稳定到推进新产品创新和数字工具。我们对自己的战略充满信心，这得到了强劲的资产负债表和专注于客户长期成功的敬业教练社区的支持。
我期待在11月19日于纳什维尔举行的Stevens年度投资会议上展示更多内容。再次感谢大家今天的参与以及对美迪菲斯特的持续关注。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。