Robin Stoecker（企业传播总监）
Nicholas Woodman（创始人、首席执行官兼董事长）
Brian McGee（执行副总裁、首席财务官兼首席运营官）
Erik Woodring（摩根士丹利）
大家好，欢迎参加GoPro 2025年第三季度财报电话会议。我是Charlie，今天将协调本次会议。在演示结束后，您将有机会提问。如果您想提问，请在电话键盘上按星号加1。现在，我将把会议交给主持人——GoPro公司企业传播总监Robin Stoecker。请开始，Robin。
谢谢Charlie。下午好，欢迎参加GoPro 2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席的有GoPro首席执行官Nicholas Woodman以及首席财务官兼首席运营官Brian McGee。今天的议程包括Nick和Brian的简要评论，随后是问答环节。有关第三季度的详细信息以及展望，请阅读我们发布在GoPro网站投资者关系部分的第三季度收益新闻稿和管理层评论。在我将会议交给Nick之前，我想提醒大家，我们今天的发言可能包含前瞻性陈述，前瞻性陈述及所有非历史事实的陈述并非未来业绩的保证，并且受到许多风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与所述内容存在重大差异。
此外，今天发表的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设。这意味着结果可能随时变化，我们不承担因新信息或未来事件而更新这些陈述的任何义务。为了更好地理解可能导致实际结果与我们的评论存在差异的风险和不确定性，我们建议您参考我们截至2024年12月31日的最新10-K表格年度报告（已提交给美国证券交易委员会）以及我们可能不时向SEC提交的其他报告。
今天我们可能会讨论毛利率、运营费用、净利润和净亏损、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），以及按照公认会计原则（GAAP）和非GAAP basis计算的基本和稀释每股净利润及净亏损。GAAP与非GAAP运营费用的调节表可在今天下午发布的新闻稿中找到，该新闻稿已发布在我们网站的投资者关系部分。除非另有说明，管理层评论和今天发言中讨论的所有与损益表相关的数字（收入除外）均为非GAAP口径。现在，我将会议交给GoPro创始人兼首席执行官Nicholas Woodman。
谢谢Robin，也感谢大家今天参加我们的会议。正如Robin所提到的，Brian和我将在问答环节前分享简要评论，我想鼓励所有参会者阅读我们发布在投资者关系网站上的详细管理层评论。第三季度标志着我们通过开发硬件和软件产品以及实现硬件和软件产品多元化来发展业务的战略取得了重大进展。在第三季度，我们推出了三款新硬件产品和几款新软件产品，帮助我们超出了第三季度的收入指引。我们的团队正在高效精准地执行，我们很高兴能在此基础上再接再厉。
正如您将从Brian那里听到的，我们相信我们已经度过了一个重要的转折点，我们预计第四季度及2026年将恢复单位收入和盈利能力的同比增长。我们的创新引擎正在加速，以将我们的相机业务扩展到300万台运动相机品类之外。在第三季度，我们推出了备受期待的Max 2360相机、全新超紧凑型Lit Hero相机以及Fluid Pro AI——我们新的多相机兼容云台，专为拥有多种相机且需要一个云台满足其多相机使用需求的创作者设计。
Max 2360相机开辟了一个新的增长领域，我们估计该市场的年总可寻址市场（TAM）接近200万台。我们很高兴通过推出Max 2360相机重新获得市场份额，并通过Lit Hero进一步扩大我们的总可寻址市场——其有趣的美学设计、易用性和多功能性使其对希望随时随地捕捉和分享瞬间的年轻人群特别有吸引力。此外，低光性能相机领域（我们估计其年总可寻址市场为200万至250万台）为GoPro提供了重大机遇，因为我们目前尚未参与该市场，但计划进入。
我们的技术赋能摩托车头盔计划正在推进，与AGV的合作已经在进行中。两个团队正在密切合作，提供创新的安全和性能功能，结合在骑行时轻松捕捉沉浸式GoPro视频的乐趣。我们期待随着开发进展提供更新，从Max 2开始。这是一个游戏规则改变者。其行业领先的360度技术与真正的8K视频分辨率相结合，比竞争对手多捕捉高达21%的分辨率。Max 2还具有方便耐用的旋入式可更换镜头，无需工具或校准即可在现场轻松更换镜头，这是竞争产品固有的不便之处。
我们最近推出了一系列创新且丰富的16款以360度为中心的配件和支架，扩展了MAX2的创意潜力和多功能性。早期客户反馈非常积极，许多人称赞Max2卓越的图像质量、易用性和耐用性。9月，GoPro因其创新的360度技术获得了2025年技术与工程艾美奖，该技术是我们360度相机和软件的核心。这是GoPro第三次因数字成像相关创新获得艾美奖，也是首次在360度技术类别中获奖。我们相信Max 2将帮助我们在全球360度相机市场中扩大份额。
Max 2现已在全球在线商店和零售货架上发售。我们对第三季度推出的第二款新相机Lit Hero也感到兴奋。这是一款超紧凑型生活方式相机，专为随时随地捕捉而设计。凭借其内置的照片和视频灯，Lit Hero在任何场景（无论白天黑夜）都能开启创意可能性，并为其捕捉的图像提供有趣的复古灵感外观。我们在第三季度推出的第三款新硬件产品是Fluid Pro AI——我们先进的多相机AI主体跟踪云台，专为当今的多相机内容创作者设计，他们正在寻找一款能满足其多相机需求的高性能云台。
Fluid Pro AI兼容所有GoPro相机、智能手机以及重达400克的傻瓜相机，使其在视频博客、捕捉运动或记录生活中最有意义的时刻时，非常适合拍摄流畅的专业级内容。Fluid Pro AI为GoPro进入全球云台市场提供了令人兴奋的机会，因为我们正进入假日季。GoPro现在提供多元化的八款行业领先相机SKU，建议零售价从199美元到649美元不等，超过70款扩展相机支架和配件，以及行业领先的移动应用程序和订阅服务体验，为GoPro订阅者增加了巨大的便利性和价值。
而我们才刚刚开始。我们相信，我们目前的产品系列是一个令人难以置信的基础，我们计划在2026年推出几款令人兴奋的新产品，我们相信这些产品将带来整个业务的收入、利润和市场份额增长。转向软件方面，在第三季度，我们推出了几款新的360度相关编辑工具，使沉浸式360度内容创作对每个人来说都变得容易。我们还更新了Quick移动应用程序，增加了几项新的360度编辑功能，包括AI驱动的主体跟踪、便捷的POV和自拍模式以及基于云的360度编辑。这些强大的新功能显著增强了Max和Max 2用户以及GoPro订阅者的便利性和创作体验。
我们的订阅模式继续超出我们的预期，为订阅者和我们的底线都带来了巨大价值。我们预计2026年订阅用户和相关收入将恢复增长，这得益于相机销量的增长以及新编辑和内容管理功能的推出，我们预计这些功能将显著增强便利性、功能和价值。我们继续看到订阅者积极参与我们的AI培训计划，该计划将为他们赚取我们代表他们产生的第三方许可收入的50%。在2025年7月开始的AI培训计划邀请制推广期间，GoPro订阅者贡献了超过27万小时的视频内容。
我们正在与几家AI数据被许可方讨论，以满足他们对用于AI模型训练的真实世界视频内容的需求。我们相信，随着计划的不断发展，该计划随着时间的推移对我们的订阅者和GoPro都代表着一个有意义的机会，我们期待分享进展。正如Brian将详细说明的，我们已经修改了我们的第二留置权信贷协议，以应对关税税率的波动。鉴于我们承诺并期望到2026年底实现至少4000万美元的过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润，我个人通过向公司注入200万美元股权来支持这一承诺。
总而言之，我们正在执行我们的战略，并且看到了成果——通过推出行业领先的硬件和软件产品实现产品多元化改善，以及预计2025年第四季度恢复单位收入和盈利能力增长。我们预计2026年将在此势头基础上再接再厉，推出几款新的创新和差异化产品及服务，我们相信这将带来相机销量和收入的持续季度同比增长，并从近年来的亏损转向2026年稳健的调整后息税折旧摊销前利润盈利。非常感谢GoPro所有才华横溢、充满激情和忠诚的员工。
你们的执行力使我们能够实现我们的愿景，造福我们的客户和投资者。现在，我将会议交给Brian，由他分享我们财务和展望的一些细节。
谢谢Nick。2025年第三季度，收入为1.63亿美元，毛利率为35.2%。与指引一致，我们连续第二个季度实现了1200万美元的正经营现金流，同比改善1400万美元。我们相机的需求通过售罄率衡量，比我们预测的好5%。渠道库存较去年同期下降30%，并且在我们为即将到来的假日季做准备时，已连续四个季度下降。展望第四季度，我们的前景以高度不确定性为前提，这是由于关税税率、消费者信心、竞争、组件供应链和全球经济的不确定性。
对于第四季度，我们预计收入在指引中点增长10%，达到2.2亿美元；非GAAP每股净收益为0.03美元，上下浮动0.02美元；调整后息税折旧摊销前利润为正1200万美元，而去年同期调整后息税折旧摊销前利润为亏损1400万美元，改善2600万美元。所有这些预期的改善都归功于我们在2024年采取的行动，包括在2025年下半年推出新产品、减少运营费用、实现供应链多元化以及推动产品成本降低，这些部分被更高的关税所抵消。我们估计第四季度的平均售价（ASP）约为350美元，同比略有上升。
我们预计在指引中点，单位售罄率将同比下降18%，至62.5万台，渠道库存将环比略有上升。我们继续积极管理资产负债表，并预计第四季度库存将进一步环比减少。此外，我们预计年底现金及现金等价物将在6000万至6500万美元之间，此外还有5000万美元可通过我们的资产支持贷款（ABL）工具获得。预计第四季度毛利率在指引中点为32%，低于去年同期的35%，主要原因是关税。
剔除关税，2025年第四季度毛利率约为37%。我们预计2025年第四季度运营费用在指引中点为6300万美元，同比减少超过25%，这是由于员工人数减少导致工资支出降低、营销费用减少以及工程费用下降。我们预计第四季度流通股约为1.77亿股。展望2026年，我们期望实现以下目标：基于现有产品线以及预计明年推出的新产品和服务，实现2026年销量和收入增长；2026年每个季度的相机销量和收入同比增长；2026年全年运营费用约为2.5亿美元，同比略有下降；继续通过适度提价和供应链多元化来抵消2026年约4500万美元关税成本的一半左右；订阅每用户平均收入增长5%，到2026年底订阅用户达到240万，增长2%；2026年流动性充足，我们预计2026年底现金约为8000万美元，上下浮动500万美元，此外还有5000万美元可通过ABL工具获得；由于关税和组件价格上涨，预计同比面临一些利润率压力，我们期望通过供应链改善部分抵消这一影响。
正如我们文件中的管理层评论所详细说明的，我们已经修改了债务协议。由于关税税率的变化，我们预计2026年调整后息税折旧摊销前利润将超过4000万美元，较2025年1800万美元的亏损和2024年7200万美元的亏损有所改善。最后，我们相信我们的战略正在奏效。我们正处于创新周期中。随着未来几年预计将继续推出新产品和服务，再加上我们在2024年采取的减少运营费用和2025年改善供应链的举措，我们确实相信我们将恢复销量和收入增长，并在2026年实现至少4000万美元的强劲调整后息税折旧摊销前利润。
操作员，我们现在准备接受提问。
谢谢。当然。如果您想在今天的会议上提问，请在电话键盘上按星号加1。如果您想撤回问题，请按星号加2。准备提问时，请确保您的线路已在本地取消静音。提醒一下，是按星号加1。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。Eric，您的线路已接通。请提问。
好的。非常感谢你们回答我的问题，各位。Nick，或许我先从第四季度售罄率开始。我认为你们说预计售罄率会下降。我记得是同比下降18%。您能谈谈其中的原因吗？今年你们推出了三款新相机，而去年是两款。我认为今年的推出时间比去年稍晚。那么，为什么售罄率会下降而不是上升，是因为没有旗舰相机吗？如果能提供任何细节帮助我们理解，那就太好了。
是的，你说得对。我不得不有些犹豫。很明显，我们今年第三季度没有推出新的旗舰Hero相机来促进第三、第四季度的销售。我能说的是，这是为2026年推出做的战略准备。所以现在稍微耐心一点，我们相信会在2026年带来显著的上行空间。所以这有点像是……我们有特别的计划，因此我们感谢市场和投资者的耐心，我们认为这一决定将显著帮助我们在2026年上半年实现销量、收入和利润增长。好的，很高兴延迟。
为了获得更多背景，显然，涉及竞争时我必须小心。但我们相信，通过专注于更大的升级，我们可以获得比今年第三季度推出产品更显著的成果。
好的，非常期待。我本来想问一个关于创新的问题，意识到您刚刚发表了那番评论，但我想知道您认为相机创新从现在开始可以、需要或应该走向何方。显然你们已经将360度技术引入市场，这很棒。你们推出了一款生活方式相机。你们有云台系统，你们谈到了摩托车头盔。同样，出于竞争原因不披露信息的情况下，您认为哪些差异化的终端市场或用例是有吸引力的？任何您能分享的信息都将非常有帮助。
很明显，增长机会在于多元化，通过满足市场的更多特定需求，而不是通过单一产品。传统上，Hero相机——GoPro赖以建立的产品——有点像一把瑞士军刀，为所有人做所有事情。这在一段时间内非常好。但随着消费者和专业人士的需求增长并变得更加专业化，我们看到终端客户不再那么需要一把万能的瑞士军刀，而是需要更多工具、多种相机，帮助他们更具体地解决任何捕捉场景的问题。
所以这对我们来说非常好，因为这可以扩大总可寻址市场，帮助我们将GoPro与更多终端用户联系起来，而不会让任何一款产品承担为所有人做所有事情的负担。所以我想说的是多元化、多元化、多元化。您已经在我们的产品线中看到了这一点，并且您将在2026年看到这种规模的扩大。我们相信这将带来总可寻址市场的扩大、销量增长、订阅用户增长和持续的盈利能力增长。
是的，Nick，我认为除此之外，GP3处理器在性能和我们能够从成像和创新角度实现的功能方面也是市场领先的。所以这是我们明年推出的产品将使用该处理器的另一个领先领域。
是的，Brian刚才提到的是2026年将是GP3年。我们目前的相机基于GP2处理器，2026年将推出基于GP3的处理器系列，将GoPro和整个行业推向新的性能水平。
好的，非常好。那么我的最后一个问题很快就是，我很欣赏关于2026年的所有细节。我想从高层次上了解，您如何或您假设2026年的世界会是什么样子？显然，即使只是关于即将到来的假日季，也存在很多不确定性。那么是什么给了您如此程度的信心来提供这样的指引。以及您如何将2026年的世界观嵌入到该指引中。我的问题就这些。谢谢。
是的。
哦，你先说，你先说。
我刚才想说的是，补充我关于市场对多元化需求的说法，这就是我们今天看到消费者的行为方式。我们所有的研究都表明，显然有机会通过多元化我们的产品线来更好地满足市场的多元化需求。这就是2026年路线图所提供的。当你将这种多元化与GoPro的下一代GP3处理器相结合时，我们相信这将使GoPro在我们参与的所有重要类别中成为市场领导者。因此，我们今天看到的对我们产品的需求，随着我们明年进入GoPro的新性能和功能时代，我们预计这种需求将会增加。Brian，你可以补充一下。
是的，我想在此基础上补充一点，即使在今年第四季度，尽管可以说消费者环境等方面存在挑战，我们仍然有望实现第四季度的售罄率和销售目标。所以现在我们在2026年有更新的产品将增加这一点。因此，展望未来，这是相当令人兴奋的。现在我们今年有两款新产品或三款新产品，明年还会有更多。
是的。需要明确的是，明年推出新产品的节奏将在全年稳步进行。所以这也是值得期待的，而不是像以前那样高度集中在下半年。
好的，非常好，各位。非常感谢。
谢谢。
谢谢Eric。
谢谢。当然。如果您想在今天的会议上提问，请在电话键盘上按星号加1。如果您想撤回问题，请按星号加2。准备提问时，请确保您的线路已在本地取消静音，提醒一下，是按星号加1。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。Eric，您的线路已接通。请提问。
谢谢操作员，也感谢大家参加今天的会议。总而言之，我们正在很好地执行我们的战略，通过推出行业领先的硬件和软件产品，预计第四季度及整个2026年将恢复单位收入和盈利能力增长。谢谢大家。这是GoPro团队的结束语。
女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。