Stephan Tanda（总裁、首席执行官兼Aptar董事会成员）
Mary Skafidas（投资者关系）
Gael Touya（总裁）
Vanessa Kanu（首席财务官）
Dan Rizzo（杰富瑞金融集团）
下午好，我是杰富瑞股票研究部的Dan Rizzo。接下来是Aptar集团的会议，今天与我们一起出席的有首席执行官Stefan Tanda、首席财务官Vanessa Kanu、Aptar制药总裁Gail Toya，以及投资者关系高级副总裁Mary Scofidis。我们将进行一个简短的演示。演示大约15到20分钟，之后会有提问时间。现在，我将把时间交给Stephan进行演示。
Dan，我来接一下。谢谢你，Dan。各位下午好。午餐后我感到精力充沛。欢迎参加Aptar的25分钟会议。对于那些不熟悉公司的人，我们已经成立约80年，上市35年，如今制药业务是公司的真正驱动力，几乎占EBITDA的70%。制药业务主要涉及专有药物输送装置。主要通过鼻腔或吸入途径输送药物，也包括眼科和皮肤给药。我们会花相当多的时间讨论这个领域。我们还有美容业务和 closures业务，广泛服务于人口统计学上占优势的终端用户。
所有你能想到的关于人口老龄化、健康和 wellness 的因素。药物应用主要是慢性疾病治疗，如哮喘、慢性阻塞性肺病、过敏性鼻炎，人们每天服用的药物。如果你想了解这里的垂直领域，我们分为三个报告部门，但我们实际上是通过你看到的这些技术平台来管理公司的。我们执行的核心工业流程在整个公司都是相同的。精密注塑，抱歉，随后是高速自动化组装，想想每分钟数百个零件，然后是自动化AI辅助质量控制。我们在整个公司都采用这种做法。
但正如我所说，我们按这些部门进行报告。现在，我们拥有我们生产的所有产品的知识产权。所以我们不是服务提供商，不是服务制造商，而是创造并拥有设备的知识产权。显然，凭借深厚的制药监管专业知识，我们还生产需要达到99.999%可靠性标准的救命药物和药品。这确实使我们成为许多早期药物开发活动的首选合作伙伴。我...谢谢Mary。我有点痒。谢谢。现在我有水了。那是什么？
我们试图弄清楚，但没能做到。
是的，我甚至不想费心了。当你看制药业务的表现时，过去几年的收入增长率在7%到11%之间，三年核心销售额平均增长8%，调整后EBITDA增长26%，制药业务的利润率在EBITDA的32%到36%之间。近年来，我们非常注重生产力，推动每股收益增长近50%，表现强劲。现金生成和股息方面，我们已经连续32年每年增加股息。你们都在照顾我。谢谢。现在，谈到资本配置，我们显然优先将资本配置到制药业务，因为它回报率最高，增长最快，并且面向最大的潜在市场，其次是美容和closures业务。
在过去七年中，你可以看到我们通过股息返还了80亿美元，通过股票回购返还了60亿美元，11亿美元用于收购，其余用于资本支出。同样优先用于制药业务。这里你可以看到我们的股息记录。32年连续增加股息，这当然是我们非常非常重视的事情。我们上个季度刚刚宣布再次增加7%的股息，派息率在30%到40%之间。尽管有所增加，我们目前处于派息率的下限。现在我们在欧洲，所以我们更多地谈论可持续性。我们为我们的可持续发展记录感到非常自豪。
我们是行业内可持续发展的开拓者。我们在这里赢得了硬性和软性的认可。Ecovatis白金级，这意味着自2021年以来我们处于前1%，CDP多年获得A级名单。还有一些更软性的荣誉，如被《福布斯》评为女性最佳公司之一，被《时代》杂志、《巴伦周刊》评为最可持续公司，100%进入《新闻周刊》等评选的100家最可持续公司名单。在法国的《观点》杂志和中国也获得了类似荣誉。因此，我们不仅认真对待我们所做的事情，也认真对待我们做事的方式，我们的员工对公司高度忠诚。
我们已经成为行业内的学术型公司，这使得我们的人才非常抢手，但也意味着我们能够吸引超出我们规模的人才，如果你愿意这么说的话，因为不仅是我们所做的事情，还有我们开展业务的方式。现在让我们深入探讨你们最感兴趣的制药业务。我提到专有药物输送系统是我们利润增长的核心引擎。这项业务是从我们的美容业务有机发展而来的。所以当你想到高端香水泵时，如果你重新配置它，你会得到一个鼻腔喷雾器。
如果你想到气溶胶分配系统，把它缩小，你会得到一个吸入器。事实上，40年前，我们的第一批制药产品是在美容工厂生产的，直到我们开始进行定制的制药产能投资。如今，它是利润引擎。我们后来收购了其他业务。首先是2012年的注射解决方案业务，这是一家名为Stelmi的法国私有公司。我们对其进行了现代化改造，升级了技术，如今它的技术与西方相当，并在美国、欧洲扩大了产能，还在亚洲增加了产能。然后在2018年，我们收购了活性材料业务，这确实使我们能够保护药物，保护传感系统。
例如，我们涉及糖尿病测试条，也涉及像雅培的Libre这样的动态血糖监测仪以及一些消费相关产品。同样，这是拥有知识产权、涉及各种慢性疾病相关适应症的结合，这意味着你每天都需要这些药物。而且，鼻子越来越被发现是首选的药物输送途径。过去，你只是用鼻子治疗鼻塞、通鼻或过敏性鼻炎。如今，当然，它越来越多地用于全身治疗，将药物输送到血液中。
首先是Narcan或输送纳洛酮来逆转阿片类药物过量。然后是Spravato用于抗抑郁治疗。今天，我们的产品线中充满了针对心血管系统的产品。例如，最近用于治疗水肿性心动过速的nbmist就在旁边。我们的产品线中还有治疗神经退行性疾病的产品，以及通过鼻腔输送更大分子肽的产品。所有这些都得益于我们的监管专业知识。我们从早期就与制药公司合作，以获得组合药物的批准，一旦获得批准，在药物的整个生命周期内与他们保持合作。
在呼吸、皮肤、眼保健领域。当然，在注射剂和 oils方面，我们有很大的市场份额。我们有很多增长机会。注射剂已经提到过，我们涉及GLP1自动注射器等产品，口服制剂特别适用于需要在保护环境中的敏感药物。泡罩包装。可以把它看作是一个保护环境。在那个泡罩内，我们可以影响气氛。无论是降低氧气含量、降低水分、增加二氧化碳，还是释放像二氧化氯这样的产品来保存药物或食品。看看我们的业绩记录，在过去十年中，我们的制药业务增长了8%，坦率地说，前一个十年以及EBITDA也有显著增长。
近年来，我们加速了EBITDA的增长，只是因为我们更多地推进专有药物输送方面的业务。我们开始披露产品线价值和机会数量，它们都朝着正确的方向发展。当然，在COVID期间有一点波动，但从根本上说，我们对我们的产品线和为基础收入基础增加的产品线感到非常兴奋。如果你从这个演示中没有其他收获，那么请记住以下几点。正如我所说，我们与开发合作伙伴合作十年，以创建获批的组合药物。
什么是获批的组合药物？它包括原料药、制剂和我们的分配装置。这就是获批的内容，这就是药物主文件中记录的内容。一旦原料药专利到期，它就成为仿制药。但仍然需要我们的分配装置来配合这种组合药物。如果产品转为非处方药，情况也是如此。因此，有时随着我们经历药物的各个阶段，我们实际上获得了相同甚至更高的利润率。这意味着我们为这些药物提供了永久的收入流，永久增长的收入流，然后产品线在其之上添加。
我不知道有任何其他制药业务是这样运作的，能达到那样的盈利水平。这就是我们制药业务魔力的背后原因。正如我所提到的，鼻脑途径不仅被发现是局部药物输送工具，而且确实适用于各种治疗领域。这可能是第二个最重要的幻灯片。这是我们在产品线中拥有项目的所有领域，从神经障碍、神经退行性疾病、心理健康、代谢，一直到包括通过鼻腔输送GLP1，还有疫苗和心血管疾病。所以也许在谈话中带来一点乐趣。
我们的一位投资者说，你知道，我们几十年来一直知道鼻子是一个很好的药物输送工具。制药行业终于赶上了这一点。从鼻子到大脑的途径是最快的。所以不需要通过胃肠道过量给药，只为了让几个分子进入大脑。鼻子是更快的途径。简单介绍一下我们的其他业务。美容业务在香水和护肤领域是世界领导者。在欧洲成长起来，但现在是全球性业务。
这是按地区划分的销售额，但当然，我们在欧洲销售的产品最终会成为你离开这里时在免税店购买的豪华香水产品。请从200英镑及以上的价格开始，或者是高端护肤产品。我们在运营效率方面投入了大量资金，通过美容业务的革新提高了利润率，如今它是一个更具竞争力的业务。随着销量的增加，盈利能力将进一步提高。对于那些不了解的人，我们的closures业务是让卡夫亨氏能够将番茄酱倒置的公司。他们之所以能倒置是因为一个独特的阀门，可以保持清洁。
之后是酸奶油。现在是宝洁公司的洗洁精类别发生了变化。因此，将类别转变为使用我们产品的格式确实是closures业务背后的驱动力。这种推动类别的转变，无论是从过敏药到鼻腔喷雾，从注射用纳洛酮到鼻腔用纳洛酮，还是从普通酸奶油到可以倒置的酸奶油，这种转变确实是推动我们市场增长的因素。除此之外，当然，我们还有区域增长和所有其他提高盈利能力的杠杆。所以，有了这些。目前我们遇到了Narcan的问题，这导致我们的股价下跌。
但如果不考虑Narcan，制药业务的其他一切都表现得非常好。注射业务的各个方面都表现出色，GLP1也起到了推动作用。我们是行业的创新领导者，拥有非常强劲的资产负债表，不仅能够支付股息，回购更多股票，尤其是在目前，还能保留我们的战略选择权。有了这些，我准备接受你们的提问。Dan。
好的，如果 audience 中有任何人有问题，请举手。但现在，我想先问一个问题，你们最大的增长动力之一是注射业务。你提到了GLP1。如果我们展望五年后，注射业务与鼻腔输送业务相比会如何？我的意思是，你认为鼻腔输送业务在未来五年仍会超过它吗？或者我们应该如何看待？
是的，让我先开始，然后Gael，请补充。看，相对规模仍然有很大不同。总体而言，鼻腔和专有药物输送业务作为一项业务要大得多，利润也更高。有了你在产品线中看到的所有东西，我们继续将其视为构建我们制药业务的火车头。我们为我们的注射业务感到非常自豪。目前它占制药业务的17%，在技术上与西方相当，但推动不同的业务模式，我们看到这项业务继续非常好地增长。当然，GLP1正在推动增长。
从长远来看，它可能会占注射业务的20%，甚至更多。但注射业务的其他部分也在增长。但是Gael，你来说说吧。
是的，你知道那个部门，注射部门的增长速度比其他部门快得多。大多数开发都是针对注射形式的输送。所以显然，如果我们展望50年后，我的意思是增长率会更高。话虽如此，目前有很多药物再利用项目正在进行，这就是我们在产品线中看到的，在那里我们显然提取了更多的价值，因为我们控制剂量。我的意思是，我们提供完整的组合产品，你不想过量或不足量给药。
这就是我们的定位。
如果我们考虑GLP1和Annex 1合规性，我的意思是它们是两个独立的问题。但你认为销售额何时达到峰值？是三年的上升轨迹然后趋于平稳，我的意思是每个都不同。我们应该如何看待未来两到五年或十年？
是的，我不会这样想。肥胖可能是最终的慢性疾病。这就像成为一个瘾君子，每天周围都有你必须服用的药物。所以我看不到GLP1销售的峰值。现在，自动注射器、笔式口服制剂的组合将会不同。另外，你不可能一周不出现新的适应症，无论是依赖管理，还是心血管益处等等。所以这更多是关于增长率的轨迹。
那么对于Annex 1合规性。我们应该如何看待？
是的，我们现在有一个很好的产品线。所以客户带着APTA来，他们需要完全合规，这是我们投资的一部分。去年我们所做的不仅是在全球范围内开发新技术能力，还符合Annex 1以完全合规。所以我们看到一个很好的产品线，我认为这将是，我想说，制药注射业务的一个有趣的增长驱动力。
是的，同样，我不认为这会有峰值。一旦你知道，或者采用更好的做事方式，也就是更安全、更无菌的方式，就没有理由回头了。
所以我们考虑你在过去几年所做的事情，就是建立四个不同的东西，你更新了你的研发设施，我相信在美国和欧洲都是如此。我想知道未来几年是否需要更多的资本支出以满足不同产品的潜在增长，或者你认为你有足够的产能来满足未来的需求。
是的，所以我们的资本支出主要有两种形式。一种是建造大型的，有时我不尊重地称之为盒子的大型新场地。所以我们刚刚在中国建造了最先进的大型场地，自90年代中期以来我们在那里没有真正投资新设施。我们在诺曼底为注射剂建造了全新的设施，在法国为美容业务建造了一个。在该地区，未来几年我们看不到任何这些大型投资。然后是第二部分，这确实是建筑物中的额外设备、额外产能，或者像我们随着时间在Congress添加的另一个侧翼来扩建设施。
但这些都是小得多的投资。所以今年我们最大的资本投资大约是500万美元左右。所以对我们来说，合理的增量是200万到300万美元。所以有足够的空间来创造产能，你知道我们在全球有50个场地，没有必要再建造另一个场地。我们关闭场地，进行收购，然后添加一些场地。但除此之外，未来几年我们认为资本支出更多是稳态的。正如Vanessa在资本市场日所说，面向消费者的业务大约是收入的中个位数加，而制药业务根据年份大约是高个位数到低两位数。
所以未来几年资本支出应该会相当保守。
然后你通过一次增强了你的制药业务。我认为你在2012年在注射剂方面进行了并购，然后在2018年左右进入了活性成分领域。我想知道是否有另一个你尚未进入的子领域可能会感兴趣。我的意思是，或者。是的。你如何。你如何。
是的。当我们考虑制药领域的收购时，实际上对于整个公司来说，是是否有我们可以添加到产品组合中的额外技术，可以加深护城河或开辟邻近领域？例如，我们去年收购了cipnos，以改善周围的知识产权组合，并增加一些额外的鼻腔能力或额外的地理区域。例如，我们在中国收购的注射剂设施附带了令人垂涎的政府许可证，或者只是一个附带良好管理的好业务。这是一个邻近领域。我的意思是我们经常谈论鼻腔吸入，但我们也活跃于皮肤药物输送、眼科药物输送，或者一些额外的服务，如我们在新泽西收购的CRO设施。
所以这确实是在扩大业务，加深护城河。在aptar的领导和所有权下，有些事情可以比在外部做得更好，但始终要密切关注管理层。我们购买的数字资产附带了管理层。令人高兴的是，他们仍然为我们工作，活性材料业务也是如此。我们希望确保一加一等于三。
明白了。然后最后一个问题，因为我们只剩下大约一分钟了。所以随着股价的变化，但根据你的优先事项，与历史上你对股票回购的看法相比，现在股票回购看起来更有吸引力吗，Vanessa，对吧？
有点吸引力。我会说有点吸引力。是的，确实如此。所以今年我们在股票回购方面更加倾向。到第三季度末，我们今年已经回购了大约1.9亿美元左右，130万股。我们所说的是，我们基本上会用尽剩余的授权。所以我们的董事会授权池中还有约2.73亿美元的股票回购额度，考虑到当前情况，我们当然正在执行这一计划。
是的。我的基本规则通常是从不评论股价，但我认为对Narcan回调的反应感觉有点过度了。
我同意。
所以我们回购股票。
所以我们回购股票。
好的，非常感谢各位。也感谢在座的各位。非常感谢。
谢谢。
谢谢。
谢谢。