David Hanover（投资者关系）
Dushyant Sharma（总裁兼首席执行官）
Sanjay Kalra（高级副总裁兼首席财务官）
John Davis（Raymond James Financial, Inc）
Tien-Tsin Huang（摩根大通公司）
Craig Maurer（金融科技合作伙伴有限责任公司）
William Nance（高盛集团）
各位下午好，欢迎参加2025年第三季度Pimentas业绩电话会议。本次会议正在录制中。所有参会者目前处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，将有提问环节。现在，我将把会议转交给投资者关系部的David Hanover。请开始。
谢谢操作员。下午好。欢迎并感谢大家参加本次网络直播，回顾我们2025年第三季度的业绩。我们的收益发布文件可在paymentos.com网站的投资者关系部分获取。其中包括我们将在本次网络直播中提及的收益演示文稿。本次网络直播正在录制。希望大家都有机会查看了这些文件。我们的创始人兼首席执行官Dushan Sharma将发表一些开场评论，然后我们的首席财务官Sanjay Kara将讨论第三季度的详细情况和我们的指引。在我们准备好的发言之后，我们将接受提问。请允许我提醒大家，在网络直播期间，我们可能会发表符合1995年《私人证券诉讼改革法案》含义的前瞻性陈述，并提及非GAAP财务指标。
前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，存在风险和不确定性。可能导致我们的实际结果与预期产生重大差异的因素在我们的收益材料和美国证券交易委员会（SEC）文件中有详细说明，这些文件可在SEC网站和我们的网站上获取。有关非GAAP财务指标的信息，包括与美国GAAP的调节，也可在我们网站上的收益材料中找到。接下来，我想把会议交给Dushan Sharman，Dushan。
谢谢David。我很高兴地报告，PaymentOS交付了又一个强劲的季度，业务所有关键领域的业绩都超出了我们的预期，并实现了出色的同比增长。考虑到去年第三季度的强劲表现，这次的优异业绩尤其令人满意。此外，我们的新客户上线活动在本季度表现出色，季度末我们拥有大量的订单和强劲的积压订单，这不仅让我们对2025年剩余时间，也对2026年有了清晰的展望和进一步的信心。正如我过去所提到的，这种高度的可见性使我们的管理团队能够专注于通过创新与坚定的执行力相结合，创造长期股东价值。
我们认为，本季度的业绩很好地说明了，尽管季度间的次要指标存在波动，但我们仍然能够管理和调整业务，以达到或超过我们20%的收入增长和20%-30%的调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）美元增长的长期复合年增长率（CAGR）模型。例如，在第三季度，随着我们的客户组合更多地转向企业和大型中端市场客户，我们的每笔交易收入和贡献利润显著增长。这也有助于展示我们的垂直扩张战略，该战略带来了更高的每笔交易增量收入和贡献利润，再加上我们在第三季度业务中享有的巨大运营杠杆，我们能够实现强劲的收入增长、创纪录的季度调整后息税折旧摊销前利润率，以及超过60%的增量调整后息税折旧摊销前利润率。
与此相关的是，同样重要的是要记住，随着我们提高市场渗透率并进入新的垂直领域，我们仍处于市场占领模式，因为我们看到在这个巨大的市场中获得份额的巨大机会。我们还发现自己处于一个非常幸运的 situation，我们预期的一些行业趋势实际上正在形成。例如，我们最近上线了一个大型B2B客户，这个B2B用例属于我们平台上的一个新垂直领域。他们表现非常出色。尽管处于全年周期的早期阶段。
我们已经看到显著超出我们内部模型的表现。我们的市场战略是垂直无关的，再加上我们垂直无关的平台工程，证明是非常合理的。同样，我们支持双向支付轨道的方法也被证明是一个很好的决定，并正在取得成果。我们的客户除了将我们作为收入收款的中枢神经系统外，还选择我们进行 outbound 支付。因此，这为paymenters与现有和潜在客户开辟了更大的总可寻址市场（TAM）。正如我之前也分享过的，即使是代理和商业领域的人工智能进展也在推动行业向我们的方向发展。
我们多年来一直在构建的平台能力将在未来几年为现有和潜在客户群的总可寻址市场扩张催化更多机会。我们业务的另一个令人兴奋且潜力巨大的领域是在未来几年将 interchange 货币化的机会。我们今天产生的 interchange 成本很大，并且随着我们的规模扩大而变得更大。对我们来说，这代表了一个增量的未开发总可寻址市场，以及在未来几年推动调整后息税折旧摊销前利润和每股收益（EPS）显著扩张的强大杠杆。换句话说，当我展望未来五年时，我们对我们已经建立并将继续为激动人心的未来建立的基础感到非常满意。
接下来，让我们回顾一下我们第三季度的业绩。营收为3.107亿美元，同比增长34.2%，主要得益于账单方数量的增加和交易价值的提高。贡献利润为9830万美元，同比增长22.8%。调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）是我们的主要财务指标之一，为359亿美元，同比增长45.9%，调整后息税折旧摊销前利润率达到创纪录的36.5%。再一次，我们贡献利润的大部分同比增长都体现在了我们的 bottom line 上。此外，我们本季度的40规则得分超过了40，达到59。
这反映了我们团队的稳健执行力以及我们专注于提供高质量收益和持续收入增长的重点。现在，我将回顾我们第三季度在订单方面的业务亮点和成就。我们对今年迄今为止取得的订单速度继续感到满意。与前几个季度类似，在第三季度，我们再次看到大型企业和中端市场高端客户群体的特别强劲表现，这些客户分布在广泛的垂直领域。我们还通过在多个行业垂直领域签约客户，包括保险、政府机构、公用事业、电信、物业管理、消费金融、银行、信用合作社和教育机构等，继续展示我们平台的多样性和广泛吸引力。
在本季度，作为我们直接市场战略的补充，我们继续利用我们的合作伙伴生态系统。本季度，我们在政府机构、电信和物业管理行业增加了新的渠道合作伙伴。同时，在本季度，我们上线了几家大型企业。上线我们大量的积压订单仍然是我们的关键优先事项，我们的上线增强功能、增量投资以及改善的面对面客户参与正在推动这些成功的努力。在第三季度，我们在多个垂直领域上线了客户，包括保险、政府机构、公用事业、银行、信用合作社、电信、金融服务、物业管理、教育和医疗保健。
现在，让我请Sanjay更详细地回顾我们的财务业绩。
谢谢Vishal，也谢谢大家今天参加我们的会议。在我讨论我们的季度业绩和展望之前，我想提醒大家，我将提及的财务业绩包括非GAAP财务指标。正如David earlier提到的，我们的第三季度新闻稿和收益演示文稿包括这些非GAAP财务指标与相应GAAP指标的调节。这两份文件都可在我们的网站上获取。转向幻灯片5，在我们今年上半年的势头基础上，我们2025年第三季度的业绩再次超出了我们所有三个关键财务指标的指引范围上限。
这些结果继续凸显了我们业务模式的整体实力以及我们团队持续达到并超出预期的 proven 能力。我们第三季度的业绩包括3.107亿美元的营收，同比增长34.2%；贡献利润9830万美元，同比增长22.8%；调整后息税折旧摊销前利润3.59亿美元，同比增长45.9%。我们还继续经历强劲的客户活动和需求，这推动了订单，并使我们在季度末拥有大量的积压订单。基于我们2025年迄今为止的业绩、我们对今年剩余时间的预期以及强劲的前瞻性可见性，我们再次上调了2025年全年营收、贡献利润和调整后息税折旧摊销前利润指引，我将在稍后更详细地讨论。
现在，让我们更详细地回顾我们第三季度的财务数据。如前所述，第三季度营收为3.107亿美元，同比增长34.2%。这一增长由四个关键因素驱动。第一，如预期的那样，新账单方的成功上线。第二，现有账单方的同店销售额增长。第三，2025年第三季度几家大型企业客户的提前上线，我们原本预计这些客户将在2026年初上线。这些提前上线是由于我们对实施速度的持续关注和改进，这主要归功于我们团队的辛勤工作和强大的客户参与。第四，我们的即时支付网络（IPN）上的活动增加。
此外，我们本季度处理的交易数量增至1.823亿笔，同比增长17.4%。我们第三季度的每笔交易平均价格增至1.70美元，高于去年同期的1.49美元。这14.1%的增长主要归因于账单方组合以及本季度新账单方的上线。2025年第三季度贡献利润增至9830万美元，同比增长22.8%。这一增长超过了交易增长，因为本季度上线的新账单方产生了更高的每笔交易贡献利润。本季度每笔交易贡献利润为0.54美元，较去年同期的0.52美元增长3.8%。
我们认为这凸显了我们在提高整体盈利能力的同时获取市场份额的能力。第三季度贡献利润率为31.6%，较去年同期的34.5%下降2.9%，反映了大型高交易量企业客户的持续增加。尽管如此，我们实现了36.5%的创纪录调整后息税折旧摊销前利润率，因为我们的每笔交易贡献利润和运营费用利润率同比分别提高了3.8%和3.6%。此外，我们提高的每笔交易贡献利润以及强大的运营杠杆也产生了61.7%的创纪录增量调整后息税折旧摊销前利润率。这些结果与我们专注于盈利能力的整体增长战略一致，我将在稍后详细阐述。
随着我们继续增长和多样化我们的客户群，并将更多这些大型客户纳入组合，我们预计定价和贡献利润将逐季度变化。重要的是要注意，这些较大的客户向我们支付的平均售价与其他提供商相似，甚至更高。我们相信他们重视我们提供的服务质量和解决方案，这最终为他们节省了资金，并使他们能够为客户提供更好的服务。鉴于Dushant earlier强调的增长领域，我们相信从长期来看，收入和贡献利润的增长率将收敛到更接近的范围，同时考虑到我们业务模式中固有的运营杠杆。
正如我们过去所讨论的，超出我们控制范围的变量，如平均支付金额的增加或支付组合的变化，可能会对季度间的贡献利润产生重大影响。这就是为什么我们将其视为次要指标，而我们的总营收和调整后息税折旧摊销前利润仍然是我们推动业务战略的主要指标和重点领域。查看利润表下方，第三季度调整后毛利润为8110万美元，同比增长22.5%。第三季度非GAAP运营费用环比相对持平，同比增长8.6%至4810万美元。
增长主要是由于为了将强大的渠道转化为订单而增加的招聘和代理商费用，以及为增强我们的技术实力而增加的研发费用。我们预计在今年剩余时间内将继续进行类似的投资。这些假设已纳入我们的指引，我将在稍后回顾。这一同比费用增长符合我们的预期。第三季度非GAAP净收入为2260万美元，或每股0.17美元，而去年同期非GAAP净收入为1470万美元，或每股0.12美元。
第三季度调整后息税折旧摊销前利润为3590万美元，较去年同期的2460万美元增长45.9%。调整后息税折旧摊销前利润占本季度贡献利润的36.5%，而去年为30.7%。这一创纪录的调整后息税折旧摊销前利润表现是由我 earlier 谈到的相同积极因素组合驱动的。我们相信，更强的调整后息税折旧摊销前利润率展示了我们业务中固有的运营杠杆以及我们在不断变化的市场条件下继续增长的 proven 能力。如前所述，本季度创纪录的增量调整后息税折旧摊销前利润率为61.7%。我们银行存款的利息收入在第三季度为260万美元，而去年同期为230万美元。
这一同比改善是由于平均现金余额增加以及与业绩超出预期相关的有效现金管理。我们本季度再次超过了40规则，得分为59，而上一季度为56，去年同期为61。这标志着我们连续第10多个季度超过40规则。现在，我将在幻灯片6上讨论我们的资产负债表和流动性。我们在2025年第三季度末的现金总额为2.915亿美元，高于上一季度末的2.7亿美元。2150万美元的增长主要包括3510万美元的经营活动产生的现金，减去1010万美元的投资活动使用的现金（主要用于资本化软件）以及340万美元的员工限制性股票单位（RSUs）净结算支出。
我们第三季度末的应收账款周转天数（DSO）为31天，与上一季度一致。值得注意的是，虽然今年收入增长了34.2%，但我们的应收账款周转天数环比持平，同比下降约30%，我们认为这意味着我们的营运资本周期已经高效运行，并进一步改善。第三季度末营运资本约为3.214亿美元，较第二季度末增长约8.1%。我们第三季度的稀释后流通股为1.292亿股，与第二季度的1.29亿股稀释后流通股基本持平。
现在，我将在幻灯片7上转向我们2025年第四季度和全年的非GAAP指引。在讨论指引之前，我想提一下，我们将继续遵循过去两年多来一直采用的谨慎指引方法。对于2025年第四季度，我们预计营收在3.07 - 3.12亿美元之间，中点同比增长20%，高端同比增长21%。贡献利润在9900 - 1.01亿美元之间，中点同比增长16%，高端同比增长17.2%。
调整后息税折旧摊销前利润为3400 - 3600万美元，中点同比增长28.2%，高端同比增长31.9%。这意味着中点利润率为35%，高端利润率为35.6%。提醒一下，我们第四季度的指引较我们上次 earnings 电话会议中给出的隐含指引上调了约1700万美元营收，以及各300万美元的贡献利润和调整后息税折旧摊销前利润。除了我们的指引外，我还想重申我在过去电话会议中提到的一些与贡献利润、增长率和调整后息税折旧摊销前利润率前景相关的事项。
随着我们的业务增长，我们收到了更多来自大型企业客户的 inbound 兴趣。毫不奇怪，这些客户经常要求数量折扣，在交易经济性支持的情况下，我们对此持开放态度。此外，我们巨大的运营杠杆使我们能够吸引和签约这些大型客户。换句话说，大型客户的数量折扣通常被强大的增量调整后息税折旧摊销前利润所抵消，正如我们在第三季度所看到的。这提高了我们的效率，因为我们每个账单方的上线时间在减少，而我们的平均客户规模同时在增加。此外，我们有能力相对于贡献利润重新校准运营支出（OPEX），以达到期望的调整后息税折旧摊销前利润。
作为参考，2025年第三季度我们的增量调整后息税折旧摊销前利润率为61.7%，而调整后息税折旧摊销前利润率为36.5%。基于我们2025年迄今为止取得的业绩和进展以及我们对今年剩余时间的预期。对于2025年全年，我们现在预计营收在11.73 - 11.78亿美元之间，较我们之前指引的中点上调4.3%。更新后的指引中点代表34.9%的年度增长。贡献利润在3.78 - 3.8亿美元之间，较之前指引的中点上调2.2%。
这一更新后的指引中点现在代表21.5%的年度增长。调整后息税折旧摊销前利润在1.32 - 1.34亿美元之间，较我们之前指引的中点增长6.4%。更新后的指引中点现在代表41.2%的年度增长。这意味着中点贡献利润利润率为35.1%，高于去年的30.2%。在40规则评分上，这一年度指引意味着得分在56 - 57之间。最后，我们报告了又一个出色的季度业绩，尽管2025年第三季度的比较基数较高，我们继续在今年上半年的坚实势头基础上再接再厉，实现了强劲的收入、创纪录的调整后息税折旧摊销前利润、稳健的订单和可观的积压订单。
由于所有这些，我们有相当大的可见性，并相信我们不仅为2025年剩余时间，也为2026年做好了充分准备。感谢大家今天的关注，现在我将把会议转回给Dushan，由他在我们开放提问之前发表最后的评论。
谢谢Anjay。总而言之，我们的第三季度是又一个业绩超出预期的时期，包括强劲且持久的收入和调整后息税折旧摊销前利润增长，尽管同比比较基数较高。我们季度末拥有强劲的订单和积压订单，这不仅让我们对2025年剩余时间，也对2026年及以后的前景充满信心。正如我 earlier 分享的，当我们考虑到我们目前超过2000家客户的安装基础规模，包括一些家喻户晓的品牌，数千万用户（包括使用我们平台支付账单的企业），我们的创新DNA，以及我们不断增长的平台足迹和生态系统，我们对我们的长期竞争优势感到良好，特别是当我们倡导将内部和外包的遗留基础设施转换为paymenters时。
在此，我要感谢我们的整个团队为我们的成功所付出的所有努力和奉献。我们准备好的发言到此结束。现在我将开放提问。
此时，如果您想提问，请在您的电话键盘上按星号然后按1。如果您因任何原因想取消该问题，请按星号然后按2。再次提醒，提问请按星号1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请记得在提问前拿起听筒。我会在这里短暂暂停，等待提问注册。第一个问题来自Raymond James公司的John Davis。John，您的线路现已开通。
嘿，各位下午好。Deshawn，我想从关于在新垂直领域上线新B2B客户的评论开始。显然，B2B市场非常巨大。能否提供一些关于这种关系以及最终签约是如何发展的背景信息。您的渠道中是否有更多的B2B机会，以及关于payment这个机会的更广泛评论。
嗯，是的，我想。谢谢John。所以B2B是我们一段时间前在我们的平台上开发的功能领域，正如您过去所分享的，我们为许多客户支持许多复杂的工作流程，我们所有的客户，几乎所有在我们业务中的客户，他们都为消费者和企业提供服务。因此，默认情况下，我们平台上的几乎每个业务，我们都从这两个群体接收付款。具体到B2B，我们认为，如果我们能够扩展能力并在我们的平台上添加更多工作流程，这可能会非常有吸引力。
仅针对B2B细分市场，这些客户只与B2B打交道。这是我们平台上众多机会之一。这个特定的客户处于我们没有瞄准的垂直领域，但该客户对我们的平台表现出兴趣。我想强调这一点的原因是，这正是我们对平台采取非常水平化方法的原因。我们设计平台的方式使我们能够进入不同的垂直领域，只需有优秀的讲述者能够解释迁移到我们平台可以获得的简单性。
所以这是一个相当大的机会。当我们将他们上线到我们的平台时，我们开始看到的趋势之一是客户使用的服务比我们预期的更多。现在它甚至比我们想象的更大。所以我们对这个机会感到兴奋，我们觉得我们也可以在那个垂直领域做得更好，实际上有方法地瞄准它，而不是零星地。所以这也是兴奋的来源。所以在某种程度上。我的观点是，我们设计平台的方式和策略，以及我们对业务和行业发展方向的想法或愿景，即它将从非常 niche 的领域开始转向水平平台，正在实现。
好的，很好。这是一个后续问题。Sanjay，感谢您关于数量折扣的评论，我认为最让我惊讶的是，您显然在向高端市场和新垂直领域拓展方面取得了成功。是的，这带来了更高的卡组合和更高的每笔交易总营收。但更有趣的是，尽管向高端市场拓展，每笔交易贡献利润同比仍增长了约4%。只是想了解是什么驱动了这一点，或者是否是转向了一些定价更好的垂直领域，因为您的业务组合从公用事业转向了其他领域。
或者您是否添加了更多的附加产品和服务，从而推动了更高的每笔交易贡献利润。非常希望能得到更多关于这一点的评论。
谢谢John。这是一个非常有趣的问题。我们对每笔交易贡献利润同比增长约3.8%感到非常兴奋。如果我必须指出最大的原因，第一是我们的平台。我们平台的价值正在引起共鸣，我们每年在市场份额增长方面取得的成功确实非常好。这不仅在我们取得强劲成功的垂直领域（如公用事业，您知道，占我们收入的50%）引起共鸣，而且在所有其他垂直领域也引起共鸣。我们现在正在这些垂直领域的客户中进入更高水平，或者我会说不同水平或不同细分市场。
这给了我们更好的定价优势。我们也很幸运能够产生更好的贡献利润。正如您正确指出的，每笔交易收入可能更高，但这也取决于新客户的 interchange 成本或卡支付组合。这是季度间变化的原因之一。但与此同时，每笔交易贡献利润的增长实际上表明，第三季度上线的新实施产生了显著更高的每笔交易贡献利润。这对我们的团队，对我们的销售团队来说是一个巨大的鼓励，他们正在努力将我们面前的大量渠道转化为订单。
而且，正如Dushan所指出的，一旦你获得了一个，就会有第二个，然后有了第二个，就会有第三个和第四个等等。我们在几乎每个我们正在渗透的垂直领域都看到了这种 traction 和成功。所以我们为每笔交易贡献利润的成就感到非常自豪。最后，答案是我们平台的价值正在与我们展示产品的每个人产生共鸣。
好的。感谢所有这些细节。谢谢各位。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通公司的Tin Xin Huang。Tien，您的线路现已开通。
谢谢。业绩非常出色。我想问一下可见性，如果可以的话。就您今天的可见性而言，展望明年。与去年同期展望时相比如何？如果我没记错的话，去年有很多关于企业客户以及他们如何上线和流动以及支付组合的问题。您觉得您的可见性是否更好，以及有何不同？
感谢这个问题。我们发现自己在今年的这个时候处于与去年同期完全相同的 situation。所以可见性非常高。我们面前有大量的积压订单，我们的实施团队正忙于执行。我们面前有大量的渠道，我们的销售团队正忙于将其转化为订单。我们还看到，在过去四个季度中，我们交付的实施质量客户本身也在增长，这帮助我们实现了更好的执行或更好的增长。
这就是我们看到的良好同店销售额。所以总体而言，各个方向的趋势都非常积极。我们的可见性非常高。同时，如果我可以稍微偏离一下，我们目前不提供2026年的指引，但同时我理解可能有人希望了解您应该如何为明年建模？我想说，为明年建模时，使用中点和高端的类似增长率是合理的。我们在2025年最初指引中给出的24个基点。
您可以使用我们给出的25个中点，并应用类似的中点和高端增长率。我认为这将是类似的方法，并且是合理的，这在某种程度上表明了我们对业务的可见性和增长前景。
太好了。感谢分享。这非常合理。很好。那么让我快速跟进一个关于企业渠道的问题，你们俩都表示它非常强劲。您可能正在取代的类型或对象是否有变化，以及现有供应商可能希望被momentous取代的系统是什么。我只是好奇在模式上是否有任何转变。谢谢。Dushan。
谢谢Dingen。实际上，我们，实际上，让我们非常兴奋的是，曾经有一段时间我们认为，行业中的所有人，包括所有遗留提供商都认为，市场的某些部分是完全无法触及的，因为它们太大了。原因是这部分客户首先寻求控制，他们还寻求非常具体的定制配置和工作流程，他们认为只有他们自己才能开发。我想说的第三点是，随着payment开始达到相当大的规模，如果我可以这么说的话。
而且，您知道，我们现在是一家十亿美元的公司，正在产生现金。我们是盈利的公司，资产负债表强劲。所有这些对大公司都很重要，再加上这些客户能够看到。以前，在某些方面，我们曾经坐在他们的技术领导团队、首席信息官、首席技术官的对面，现在他们将我们视为解决与支付和客户体验相关的关键业务问题的合作伙伴。因此，从这个角度来看，这部分客户对我们来说非常令人兴奋，因为一些这些内部解决方案现在在payment中找到了一个很好的家，第一，他们认为这是一种他们无法自己构建的平台，无论他们有多少层程序员。
最重要的是，他们希望我们的平台能够配置的业务配置类型、业务规则和复杂性。我们已经支持第三，他们正在寻找的控制类型。我们也构建了我们的平台具有这些功能。因此，结果是，这部分客户与我想说的遗留服务提供商一起非常令人兴奋。没有特定的我们正在瞄准的。我们的目标是如何现代化现有的一切。我们正在进入的客户，他们有许多解决方案的组合，其中一些是内部的，一些是来自第三方，在许多情况下是多个。
明白了。非常感谢。做得好。
谢谢。
此时，如果您想提问，请在您的电话键盘上按星号然后按1。再次提醒，提问请按星号1。我们的下一个问题来自FT Partners公司的Craig Maurer。Craig，您的线路现已开通。
是的，嗨，感谢回答问题。您在电话 earlier 列出了推动收入增长的四个关键因素。能否提供一些关于每个因素影响程度的规模，以及您是否期望这些好处持续到第四季度和明年初？谢谢。
是的，我们通常不提供这四个因素的定量分解。从历史上看，我们没有这样做。我们可以帮助您确定优先级。它们是按优先级顺序列出的。我想说，第一个是新构建者的成功启动。这是增长的最大组成部分。增长的第二个组成部分来自同店销售。第三个组成部分是第三季度大型企业客户的早期启动。第四个是我们的IPN网络，它表现非常好。所以在这四个类别中就是这样。
按照优先级顺序，我会说。关于您问题的第二部分。是的，我们预计这四个因素在第四季度以及2026年的明年也会继续。这四个实际上是过去几个季度我们的增长向量，并且它们一直表现良好。所有四个都逐季度以及连续地表现良好。有时季节性可能会发挥作用，第二个因素可能会变成第三个，或者第三个可能会变成第四个。但总体而言，这一直是我们的趋势，我们很高兴它以同样的方式继续，我们感觉非常好。
好的，非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Raymond James公司的John Davis。John，您的线路现已开通。
嘿，Sanjay，只是一个快速的后续问题。看起来过去四个季度的自由现金流转换率略高于140%。Sanjay，也许只是关于这种可持续性以及在过去一年中推动这种令人难以置信的自由现金流转换的因素。
是的，谢谢John。现金流一直是业务的优势，实际上源于我们的增量调整后息税折旧摊销前利润率非常高，这在我们的现金流中得到了体现。您是对的，在过去四个季度中，累计超过了100%。我们非常高兴第三季度的现金流与第二季度非常相似。因此，一种预测未来的方法是，如果您排除营运资金部分，这可能是正负，您知道，每个季度几百万美元，而且正如您所知，这总是暂时的，如果它进入，它会在几个季度内出来。
因此，如果您排除营运资金，我可以给您一个如何预测现金流的模型。您可以从调整后息税折旧摊销前利润美元开始。调整所得税。我们为税收提供了25%的非GAAP税率，然后调整利息收入。这大约是每个季度250万美元或300万美元，具体取决于利率，并调整软件支出上限，这也大约是每个季度900万美元的趋势。因此，使用这些趋势，您可以预期自由现金流，并可能使您的自由现金流模型比使用过去四个季度的百分比更准确。
总体而言，我们预计每个季度都会产生自由现金流，总体而言，去年。如果我们回顾过去12个月，我们在过去四个季度产生了超过1亿美元的现金。所以我们感觉非常好。这是一个现金丰富的业务，源于业务的运营杠杆非常高，大部分贡献利润美元落到了 bottom line。同时，我想说在过去几个季度中保持的一个关键因素，我想说至少在过去两个季度，是我们的应收账款周转天数的改善，这给了我们更多的现金。
我们的客户群中拥有非常高质量的账单方或客户，不需要大量的后续跟进。但是发票和现金按时到达。所以这是我们业务运行良好的另一个优势，不仅在收入和盈利能力方面，而且在获得高质量的客户方面，这有助于改善我们的资产负债表，并使我们有能力拥有大量现金，为我们打开了许多为投资者进行正确投资的机会。所以我们对自由现金流的产生感到非常满意，我认为这是我们公司今天的优势之一。
好的。感谢所有这些细节。谢谢各位。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛公司的Will Nance。Will，您的线路未开通。
嘿，感谢回答问题。只是一个关于代理商务的话题。您知道，我知道payment的很多价值主张都围绕着在消费者准备好付款时在他们所在的地方与他们会面，并使付款尽可能容易。弹出代理商务最近引起了投资者的很多关注。我知道你们一直与Braintree和PayPal关系密切。他们与OpenAI建立了新的合作伙伴关系。所以只是想知道你们如何看待让消费者以更代理的方式更容易支付账单的技术障碍。
以及您认为这在路线图上处于什么位置，以及您认为需要多长时间才能推向市场并成为消费者的现实。
感谢您的问题，Bill。我认为人工智能多年来一直是我们战略的重要组成部分，在某些方面，我们一直在为这一天做准备。我在准备好的发言中提到的部分评论正是关于这一点，我们发现自己处于一个非常幸运的 situation，我们相信这一天将会到来。我们一直在为这种模式准备公司，为此进行了大量投资。我认为我们将在人工智能和代理世界中发挥重要作用，不仅在账单支付方面，而且在整体服务商务方面。
我所说的服务商务是指抓住这个机会。只需解释一下，如果你考虑零售商务，它正变得高度商品化，正如你所看到的，每个人都专注于尽快完成结账，以便完成销售。服务世界则非常不同。销售完成后，工作才真正开始。想象一下，一家公用事业公司获得了客户。嗯，或者保险公司获得了客户。工作从那时开始。因此，获得客户只是关系的开始。但随后的追求是永远不失去该客户。
继续为客户提供高质量的服务，对客户做出响应，不断改进或消除所有繁琐的流程，以便您能够以高质量服务这些客户而不会产生大量成本。所有这些实际上结合在一起，我们相信paymentous将在其中发挥并实际上处于独特地位，在使用我们已经创建的账单支付平台（实际上旨在成为服务商务平台）的服务商务世界中创造某种范式转变。
从长远来看。在未来几年，您将看到我们的平台在更广泛的工作流程中被越来越多地采用，代理服务商务将成为其中的关键部分。所以这就是我现在可以分享的全部内容，但我们将在后续季度中更多地谈论它。
太棒了。感谢您回答这个问题。业绩不错。
谢谢。
此时，我想将会议转回给Dashant做总结发言。
好吧，非常感谢大家。非常感谢您的时间。祝您有美好的一天。谢谢。
谢谢。再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您今天余下的时间愉快。