Juan Fonseca（投资者关系副总裁）
Jose Carbajal（董事会执行主席兼首席执行官）
Jose Antonio Fernandez Garza-Laguera（ proximity and Health部门首席执行官）
Martin Arias Yaniz（首席财务官）
身份不明的参会者
Benjamin Theurer（巴克莱银行）
Alejandro Fuchs（伊塔乌银行）
Antonio Hernandez（Actinver）
Alvaro Garcia（BTG Pactual）
Tiago Bortoluci（高盛）
Robert Ford（美银美林）
Rodrigo Alcantara（瑞银）
Ricardo Alves（摩根士丹利）
Hector Maya（加拿大丰业银行）
Carlos Laboy（汇丰银行）
您好，欢迎参加今天的FEMSA 2025年第三季度业绩电话会议。我叫Sergey，将担任今天会议的协调员。在今天的录音会议中，所有参会者都将处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节。您可以随时按电话键盘上的星号1键登记提问。现在，我想将电话交给Juan Fonseca。请讲，先生。
各位早上好，欢迎参加FEMSA 2025年第三季度业绩电话会议。今天，我们的首席执行官兼董事长Jose Antonio Fernandez Carvajal、现任Proximity and Health部门首席执行官（未来将担任PHMSA首席执行官）的Jose Antonio Fernandez Garza Laguera、首席财务官Martin Arias以及可口可乐 census投资者关系团队负责人Jorge Collazo将与我们一同出席。今天的议程与往常略有不同。首先，我们的首席执行官兼董事长将发言，他今天正在出差，因此远程参会。Jose Antonio将分享他对过去几年的看法、他对公司现状的评估，以及他认为FEMSA在未来的定位。
因为他准备在本周末卸任首席执行官一职。他将无法参加今天电话会议的剩余部分。接下来，我们将听取Joseph Antonio Fernandez Garcia Laguera的发言，他仍以Proximity and Health部门首席执行官的身份发言。如您所知，他将在几天后担任PHMSA的首席执行官。但他今天的大部分发言将聚焦于第三季度关键零售业务的表现和趋势，以及我们为应对不断变化的消费者而采取的短期和长期举措。随后，Martina Arias将更详细地讨论FEMSA本季度的合并及运营业绩。最后，我们将开放问答环节。请记住，截至今天，Jose Antonio仍是Proximity and Health部门的首席执行官，关于这些业务有很多内容需要讨论。如果您想询问他对更广泛的PHMSA平台的看法，我相信他今天会很乐意提供一些高层方向性的评论。但他刚入职新角色，目前还处于初期阶段。显然，我们将在2月份的电话会议及以后专门安排充足时间讨论这个话题。现在，让我把话筒交给我们的董事长Jos Antonio。请讲。
谢谢Juan。各位早上好。众所周知，2023年6月，在一个充满挑战的时刻，我重返首席执行官岗位，因为我们的好朋友Daniel Rodriguez身患重病，而我们正全力执行雄心勃勃的FENSA Forward战略。当时我承诺，在一定时间内同时担任首席执行官和执行董事长，并制定了明确的计划来填补首席执行官职位，在该时间框架内恢复这两个关键角色的分离。在董事会的帮助下，我们已经实现了这一计划。虽然我很高兴下周将权力移交给新任首席执行官，但我很感激在过去两年中有机会再次接近业务运营，特别是通过PHENSA Forward这样的关键流程。
今天，我想分享一些关于我们近期过去和未来的想法。FEMSA Forward的核心是通过专注于我们的核心垂直领域（零售和饮料，由数字业务赋能）并设定非常明确的资本配置目标，来最大化长期价值创造。在过去的32个月里，我们一直在努力执行这一计划，剥离了近110亿美元的资产，同时在核心业务上进行投入。此外，我们去年2月制定的资本配置框架正在指导我们的行动，并使我们能够稳步实现杠杆目标，计划在2024年3月至2027年3月期间通过特别股息和股票回购分配总计约78亿美元的资本。
在简要回顾这两年时，我想强调两个信息。首先，当我们宣布PHMSA Forward时，我们设定的所有目标都已实现。我们告诉过大家我们要做什么，然后我们就做到了。其次，这些行动是由我们为所有利益相关者创造长期价值的共同追求所驱动的。我们的目标和利益是一致的。最后，我想简要谈谈我对PHMSA当前定位的看法。我坚信我们的业务部门从未像现在这样强大。
我知道今年墨西哥的经济增长乏力，我也知道团队已经解决了这个问题，我们将在今天的电话会议中稍后讨论。但我也知道去年是非常成功的一年。所以我谈论的是整体情况，而不是局部细节。在零售方面，OXO Mexico以当前速度仍有至少十年的门店增长空间，拥有世界级的资本回报率，并且有一系列调整手段，以确保我们的价值主张继续满足不断变化的消费者日益增长的需求。
在墨西哥，我们已成功完成向Carlos Arroyo的领导层过渡，他是一位经验丰富的零售运营商，拥有数十年的业绩记录，他带来的新能力将很好地帮助我们应对未来的挑战。在墨西哥以外的便利零售领域以及墨西哥的折扣零售领域，我们有一系列引人注目的高增长机会有待扩大，例如oxo巴西、Oso哥伦比亚、Alberta等。这些机会中的任何一个都有可能在未来十年及以后创造数十亿美元的价值。
在我们的其他零售投资中，特别是健康和欧洲业务，我们专注于有机增长和提高投资资本回报率。在可口可乐Femsa，我们正处于雄心勃勃的多年投资阶段中期，继续增加生产和分销能力以及长期增长能力，突显了这项业务即使在充满挑战的短期环境中也具有的实力和韧性。值得注意的是，墨西哥最近宣布的增税将带来挑战，但我们相信这将像我们过去面临的挑战一样，我们将做出必要调整，以平衡我们的投资资本回报率，同时抓住一些增长机会。
在spin业务中，我们继续扩大用户基础和参与度，同时在开发生态系统方面稳步取得进展。
Antonio您好。请稍等，我们正在尝试重新连接Hosantonia。
女士们，先生们，今天的会议暂时中断。请继续等待，我们已经联系。
谢谢。非常抱歉。我不知道发生了什么，我一直在说话，没注意到断线了。能告诉我，我说到哪里了吗？
Jose Antonio，您说到spin业务的段落。
好的，那我重复那段话。谢谢。在spin业务中，我们继续扩大用户基础和参与度，同时在开发数字生态系统方面稳步取得进展，该生态系统将更好地帮助我们的数百万用户在日益数字化的世界中导航和改善他们的财务生活。尽管这是我们核心垂直领域中最长期的投资之一，但我们坚信，我们正在构建的数字能力对OXO Mexico来说不可或缺，并将在未来几十年被证明是价值创造的源泉。Jose无疑将为这项业务带来新的视角。
我在PHMSA工作了近40年。在此期间，我经历了PHMSA的几次重塑，今天，我对我们的长期增长机会感到前所未有的兴奋，希望你们也是如此。作为执行董事长，我将继续致力于抓住这些机会，但与你们交流的机会将减少。因此，我想借此机会感谢你们每一个人对我们公司的关注和这些年来的全力支持。现在，让我把话筒交给我们的新任首席执行官。
谢谢Kav。各位早上好。今天我想围绕三个主题展开我的发言。首先，本季度的业绩，特别关注oxos Mexico的同店销售额和客流量，尽管环境仍然充满挑战，但我们看到了一些令人鼓舞的迹象。其次，我想谈谈团队在短期战术层面以及一些旨在加强OXO门店中期和长期价值主张及相关性的战略考虑和项目方面采取的行动和举措。最后，在几天后即将担任PHMSA首席执行官之际，我想分享一些初步想法。
首先，让我们谈谈第三季度。如你们在我们的公告中所见，Proximity Americas的同店销售额增长1.7%，平均客单价增长4.9%，平均客流量下降3.1%。与上半年相比，这是一个明显的改善，标志着我们的趋势出现拐点，并且在10月份似乎进一步改善。本季度是自去年年中以来首次出现同店销售额正增长，重要的是，我们认为改善的很大一部分并非来自宏观环境、天气或消费者环境的重大变化，而是来自我们为应对特定类别和渠道挑战而进行的调整。
因此，我们在啤酒、软饮料和零食等几个关键类别中提升了竞争地位。在渠道方面，我们认为与传统贸易相比，我们的整体竞争地位也有所提升，扭转了今年早些时候看到的趋势。这就引出了我的第二个主题，即我们为改善业绩而推出的短期和中期举措。有一系列旨在推动短期业绩的行动和举措，这些举措与我们的长期战略目标保持一致。我想强调的最重要举措之一是在我们的核心类别（啤酒、软饮料、零食和烟草）中追求可负担性。
为此，我们与主要供应商合作伙伴合作，通过在自付费用范围的两端增加产品规格（饮料的大包装多份装和可回收包装、零食和饮料的小包装以及烟草的低成本品牌），改善了我们的产品组合和价格包装结构。此外，我们在这些类别和其他多个类别中实施了积极的促销活动。这些举措得到了强有力的沟通努力、获取相关数据以及对门店执行的关注的支持，我们已经看到积极成果，本季度我们在大多数这些类别中相对于传统贸易的竞争地位有所改善。
同时，我们正在整个proximity and health组织中执行雄心勃勃的举措，以提高生产力和效率，与我们的长期战略保持一致，包括我们最近启动的“Fit for Purpose”企业间接费用效率计划，该计划将使我们的组织更加精简，并在未来几个季度实现显著的成本节约，在短期内之外减少SGMA。我们正处于制定战略的早期阶段，该战略将指导未来几年OXO平台的发展。尽管我们的价值主张在满足消费者在口渴、聚会和冲动购买等特定需求和场合方面一直很强大，但我们相信我们可以扩大相关性，在确保可负担性的同时，以更全面的方式增加价值主张的范围。
我们还认为，咖啡和食品类别是我们可以通过显著改进而获胜的类别。我们对当前的价值主张进行了深入诊断，目前正处于试验阶段，以推出新的产品。我们对这个机会感到兴奋，并将在进展过程中及时向大家通报。最后，让我谈谈PHMSA以及我几天后即将担任首席执行官的角色。
如您所想，我一直在迅速熟悉proximity and health范围之外的所有事务。然而，尽管现在还为时过早，我要到下周才开始工作，但我想分享一个战略连续性的初步信息。在过去几年中，在我之前的领导者的远见、勇气和战略清晰度的推动下，我们取得了重大进展。他们领导了一次强有力的转型，精简了我们的投资组合，并将PHMSA定位为更专注、更强大的竞争者。我有幸向他们学习，他们的榜样继续影响着我对未来的思考和生活方式。作为高级领导团队的一员，我热切并全力支持FEMSA Forward以及由此产生的对核心业务垂直领域的关注，我完全支持我们的资本配置框架和战略。
我坚信，在可口可乐、Pemza和OXO Mexico，我们拥有各自全球行业中最卓越和最有价值的资产之一，不仅因为它们今天的地位，更重要的是它们未来的潜力。我们的零售平台通过OXO Brazil、OXO Colombia、Dara以及虽然仍处于发展早期阶段的OXO usa，有望实现充满活力的长期增长。我们的其他零售平台，特别是健康和欧洲业务，是稳健的自我融资业务，我们的重点应该是通过效率和主要有机增长最大化现有资产的回报，我坚信SPIN生态系统的潜力和选择权。
我还想借此机会分享我对墨西哥的乐观看法。我们每年在祖国的资本支出仍超过10亿美元。尽管我们的一些国际长期投资具有吸引力，但在可预见的未来，墨西哥将继续在PHMSA的价值创造中发挥重要作用。至于我的管理风格，我倾向于以数十年的眼光思考，同时以天为单位行动，在长期价值创造愿景与为执行创造正确条件的紧迫感之间取得平衡。我们未来将有很多机会讨论这些话题，但我可以举一些例子来说明我的意思。
以数十年的眼光思考要求我们系统地考虑我们的战略，确保我们不会为了短期修复和收益而牺牲未来，损害我们的长期增长和竞争地位。我们应该始终以长期价值创造为目标，坚持不懈地关注可持续性，或者拥有实现ROIC超过wacc的可实现和现实的路径。以天为单位行动要求我们严格把握可操作的费用和现金流杠杆，使其成为整个组织的日常习惯。这包括立即将合适的人安排在合适的岗位上，以及频繁测试、快速学习，但失败时快速前进，当我们找到满足客户需求的新解决方案时果断行动。
我还想补充一点，我喜欢以务实、直接的方式沟通，现在我可以向你们承诺，作为投资者和分析师，我将比过去更多地与你们保持联系，不仅在这些季度电话会议上，还会通过实地会议与你们见面。我已经与Martin和Juan一起制定了明年的计划，期待在不久的将来与大家见面。现在，让我把话筒交给Martin，由他详细介绍季度业绩。
谢谢Jos Antonio。各位早上好。首先让我讨论一下我们2025年第三季度的合并业绩。本季度，尽管墨西哥的环境仍然充满挑战但有所改善，影响了proximity和Cobra Cola femsa业务，但被墨西哥以外市场的强劲收入趋势、一些货币顺风（特别是在欧洲）以及Oxo USA业务的合并所抵消，我们实现了9.1%的总收入增长。运营收入同比增长4.3%，反映了通货膨胀对我们成本和费用的影响，但被多个业务（特别是Oxo Mexico、Coca Cola Fensa、墨西哥健康和欧洲业务）的费用效率努力部分抵消。
合并净收入下降36.8%至58亿比索，主要原因是：与去年的43亿比索收益相比，产生了13亿比索的非现金外汇损失，与FEMSA的美元现金头寸相关的波动超过55亿比索，该头寸在本季度因墨西哥比索的连续升值而受到负面影响；200费用为55亿比索，高于去年的48亿比索，反映了可口可乐FEMSA的更高债务和我们零售网络的更高租赁义务；3利息收入为19亿比索，低于去年的20亿比索，反映了更低的利率和更低的现金余额。
本季度的有效税率为29.3%，显示出一定改善。我们知道，上半年有效税率的飙升（第一季度为42.2%，第二季度为40%）引起了一些担忧。我想发表几点评论。我们税率的季度波动可能很大，难以按季度预测，因为在任何特定季度，它可能受到以下因素的影响：过去财政应急情况的特殊结算，反映过去几年问题的一个季度；随着 year的进展，我们还会调整税收支付准备；鉴于业务表现，外币现金余额和债务的外币损益可能导致重大波动；根据内部预测调整，我们的税法要求计入或冲销与净经营亏损相关的递延税资产；子公司向墨西哥转移累计现金（反映多年利润的超额现金）可能导致税收增加。当然，我们的税率高于墨西哥30%的企业所得税率有结构性原因，包括某些费用的不可抵扣性、与spin相关的损失以及墨西哥以外国家的高税率。
我们已向投资者表示税率将在30%左右，我们仍然认为在当前立法下这是正确的数字。转向我们的运营业绩，从Proximity Americas部门开始，同店销售额小幅增长1.7%，再次反映了4.9%的稳健平均客单价增长与3.1%的客流量下降相结合。与前几个季度相比，这是一个改善，正如Jose Antonio刚才所说，其中包括有关我们战术举措有效性以及关键类别竞争地位初步恢复的一些令人鼓舞的信息。
Proximity Americas部门的总收入增长9.2%，按有机和货币中性 basis计算增长4.8%，主要得益于我们的网络同比扩张1370家门店、拉美市场的强劲表现（继续以非常有吸引力的速度增长）、OXO USA的合并以及一些运营货币的有利汇率影响。毛利率扩大80个基点至45%，反映了墨西哥和La Palm的持续扩张，尽管在墨西哥采取了上述可负担性举措，并且合并了利润率较低的美国燃料业务。运营收入增长7.1%，而Oxo的运营利润率为8.8%，下降20个基点，主要由于合并了略高于盈亏平衡点的美国业务，尽管墨西哥的利润率持平，Oxalatan的运营收入亏损相对于收入继续减少。
销售和管理费用合计增长12%，反映了墨西哥的工资压力、拉美地区与扩张相关的持续费用以及美国运营费用的合并。拉美地区的一些管理费用重新分类为销售费用，使得分项比较更加困难。我们预计在未来几个季度，通过我们的“Fit for Purpose”计划精简企业间接费用后，您将能够看到SG&A的影响。在门店扩张方面，Proximity Americas本季度新开198家门店，符合我们的年度计划。
在OXO usa，DK门店向OXXO品牌的转换继续快速进行，在Midland、Odessa和Lubbock已完成50家门店的转换。我们在食品服务方面取得进展，在50家Oxo门店更新了热食菜单和产品，增加了新的合作伙伴关系，旨在提高消费者频率并加强整体食品服务价值主张，包括来自我们Dona Topa和Ditch品牌的产品。我们还开始在El Paso进行转换过程，并在某些地点测试独立的非燃料OXO门店。在Bara，本季度我们继续加速门店扩张，新开40家门店，有望在2025年实现或超过30%的增长率。我们通过扩大自有品牌战略优化折扣价值主张。Bara的同店销售额增长10.8%。
在欧洲，Vallora取得了稳健业绩，总收入以比索计算增长10.1%，按货币中性 basis计算增长3.3%，主要由瑞士零售销售增长以及Swift B2C食品服务的积极趋势推动，但被B2B食品服务（特别是在美国）的疲软销售部分抵消。毛利润以比索计算增长10.1%，按货币中性 basis计算增长3.4%，与收入一致，利润率与去年持平。总运营费用增长低于收入增长。我们的销售费用增长几乎与销售额增长相同，反映了工资压力和通货膨胀，但被几乎持平的管理费用所抵消。
这反映了降低企业间接费用的广泛努力。Ballora报告运营收入增长29.1%，按货币中性 basis计算增长20.7%，运营利润率提高70个基点，反映了瑞士零售的强劲增长、瑞士B2C食品服务的积极贡献以及有效的企业间接费用管理，但被我们的B2B食品服务业务所抵消。现在让我向您介绍我们健康部门的业绩。总收入以比索计算增长2.9%，同店销售额增长0.8%，主要由智利和哥伦比亚的强劲收入表现推动，抵消了墨西哥的疲软。按货币中性 basis计算，总收入增长4.5%，反映了厄瓜多尔和智利比索兑美元的货币逆风。
尽管墨西哥环境持续挑战（同店销售额下降，与2024年同期相比关闭423家表现不佳的门店），收入仍实现增长。运营收入下降4%，按货币中性 basis计算下降1.3%，导致运营利润率下降30个基点至4%。这反映了墨西哥的运营杠杆下降以及南美洲的更高劳动力费用，特别是哥伦比亚的快速扩张所致。在Oxo Gas，同站销售额增长8.3%，总收入增长5%，反映零售量增长，但批发业务下降。毛利率为11.8%，运营利润率为4.6%。值得注意的是，本季度销售费用下降1.7%，突显了我们在劳动力成本等领域持续寻求效率和节约以支持盈利能力的努力。
现在转向Coca Cola FEMSA，在充满挑战的环境中，第三季度他们实现了逐步的连续改善，总销量略有下降，主要由墨西哥驱动，那里疲软的宏观环境继续影响消费。另一方面，南美洲在大多数地区实现了销量增长，表现出业务的区域适应性。在盈利能力方面，COF主要通过实施缓解措施、控制费用和提高效率来保护其利润率，认识到2025年比预期更困难。您可以通过收听上周五举行的他们的财报电话会议网络直播来更深入地了解业绩。最后，关于股东资本回报，在我们的资本配置框架下，本季度我们以普通股息和特别股息的形式共分配了118亿比索。
在股票回购方面，我们在第三季度没有采取行动，因此略有落后于计划。如您所知，一旦我们开始行动，我们将进行必要的申报，您将能够跟踪。展望来年，我们持谨慎乐观态度。如前所述，我们开始看到墨西哥10月份数据的改善迹象。在我们控制范围内的杠杆和变量方面，我们有信心正在进行正确的调整，并在整个平台上取得预期成果。从消费方面来看，在我们大陆举行的FIFA世界杯将带来额外的顺风，比赛将在合适的时间进行，希望我们在墨西哥的运营环境也会略有改善。
我们将在下次电话会议中提供更详细的更新，现在，我们准备开放问答环节。
谢谢。女士们，先生们，提醒一下，如需提问，请按星号1键。如果您发现您的问题已经得到解答，您可以按2键退出队列。请确保您电话上的静音功能已关闭，以便我们收到您的信号。再次提醒，按星号1键提问，第一个问题来自Barclays的Ben Thorer。请讲。
是的，早上好，非常感谢您回答我的问题。Jose Antonio，恭喜您获得新职位，我们有一个关于您旧职位的问题。关于零售业务，我想更深入地了解您对同店销售业绩的评论。显然，客流量仅下降3%，而上半年约为6%。与去年相比，由于飓风的影响，同比基数较低。但您提到10月份有连续改善。
所以想了解一下，能否提供一些更多的数据点，比如7月至9月的表现如何，以及如何延续到10月，以及我们在第四季度及明年应该预期什么。您最后的评论对明年略有乐观。所以想了解一下oxo的客流量动态。非常感谢。
好的，没问题。这很好。我预计这要么是第一个问题，要么是第二个问题。
太好了。
准备好回答这个问题，我的意思是，显然我想说，我看到OXO Mexico本季度的趋势出现逆转，与上半年相比，客流量表现有所改善。但显然我并不满意，因为如你所说，oxo团队有一些不利因素，特别是天气的影响，尤其是9月份在墨西哥中部。但是，让我感到乐观的是，过去几个月我们在啤酒、软饮料、甚至零食和烟草（特别是推出一些低价烟草）方面获得了市场份额。
10月还没有结束，但结果非常令人鼓舞。因此，如果这种趋势持续下去，我认为我们将迎来一个更好的年底。我还能告诉你什么？我可以告诉你我们一直在实施的一些措施，我们认为这些措施需要更长时间才能见效，比如推广咖啡和咖啡相关的食品，这些措施确实开始形成规模。咖啡正以两位数增长，这让我保持乐观。此外，在啤酒、软饮料中推出多份可回收包装等可负担性产品的能力确实开始发挥作用。
我想说，在服务方面，我们每个季度都在推出和增加新的服务。例如，我们曾与亚洲电子商务零售商合作实现了大幅增长，但由于一些关税限制，这些增长现在有所缩减。我们开始看到服务客流量的其他增长，这给我们带来了很高的增长期望。我们仍在等待重新进入Banorte和其他银行的许可。但是，主要银行、一些大型金融科技公司和spin的现金提取量也在以两位数增长。所以我想说，我仍然不满意，因为我希望客流量能更好。
但第四季度有非常令人鼓舞的迹象。这对你有帮助吗？
有帮助。那么明年的同比基数会非常低，对吗？
嗯，希望如此。我确实认为我们自己还有很多事情要做，我对oxo团队追求市场份额增长的执着感到鼓舞，我认为这是我们前进的纪律，但我们应该会有更好的同比基数，我确实认为世界杯也会有所帮助。
太好了。我会把机会让给别人。非常感谢。再次恭喜您担任新角色。
谢谢。我们现在请itau的Alejandro Fuchs提问。请讲。
谢谢。谢谢操作员。Hola，Jose Antonio，Martin。Jose Antonio，感谢您的问题，恭喜您担任新角色。对Jos Antonio，我有两个简短的问题，如果可以的话。第一个关于零售业务，想更深入地了解您对同店销售业绩的评论。显然，客流量仅下降3%，而上半年约为6%。与去年相比，由于飓风的影响，同比基数较低。但您提到10月份有连续改善。
所以想了解一下，能否提供一些更多的数据点，比如7月至9月的表现如何，以及如何延续到10月，以及我们在第四季度及明年应该预期什么。您最后的评论对明年略有乐观。所以想了解一下oxo的客流量动态。非常感谢。