Matt Shimao（投资者关系负责人）
Neil Barua（首席执行官）
Kristian Talvitie（执行副总裁兼首席财务官）
Ken Wong（奥本海默公司）
Jason Salino（KeyBanc资本市场）
Clark Jeffries（Piper Sandler）
Blair Abernethy（Rosenblatt Securities）
Matt Hedberg（RBC资本市场）
Jay Fleischauer（Griffin Securities）
Tyler Radke（花旗）
Sam. Sa. 下午好，女士们、先生们。感谢大家的等待，欢迎参加PTC 2025年第四季度电话会议。在今天的演示过程中，所有参会者将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节。现在我想将电话转交给PTC的投资者关系负责人Matt Chamau。请讲。
下午好。感谢操作员，欢迎参加PTC 2025财年第四季度及全年电话会议。今天参加电话会议的有首席执行官Neil Barua、首席财务官Christian Talbotia以及首席 revenue官Robert Dada。今天的电话会议正在进行现场直播。音频网络直播和会议回放将于今天晚些时候在www.ptc.com上提供。在本次电话会议中，PTC将发表前瞻性陈述，包括对未来经营业绩的指引。由于此类陈述涉及未来事件，实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异的因素的更多信息，请参见PTC提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及其他文件，以及今天的新闻稿。本次电话会议中提供的前瞻性陈述（包括指引）仅在2025年11月5日有效，PTC不承担更新这些前瞻性陈述的义务。在电话会议期间，PTC将讨论非公认会计原则财务指标。这些非公认会计原则指标并非按照公认会计原则编制。非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表可在今天发布在我们网站上的新闻稿中找到。接下来，我想将电话转交给PTC首席执行官Neil Barra。
谢谢Matt，大家下午好。首先，我要谈谈我们今天早些时候发布的关于与TPG达成最终协议收购我们Kepware和ThingWorx业务的新闻稿。这对我们来说是个令人兴奋的消息。对于我们的Kepware和ThingWorx客户而言，此举旨在提升这些产品所带来的价值。通过与TPG合作，Kepware和ThingWorx将获得额外的投资、专业知识和运营重点，以支持业务继续增长并为客户提供更多价值。对于PTC而言，此举将使我们更加专注于智能产品生命周期愿景的核心领域——CAD、PLM、ALM和SLM，以及对SaaS和AI日益增长的重视。
通过将资源和投资集中在这些领域，我们将继续帮助客户应对一些最紧迫的挑战，使他们能够充分利用产品数据的价值，并转变生命周期的每个阶段。交易完成后，我们将与Kepware和ThingWorx业务保持密切关系，以确保平稳过渡。Christian将在几分钟后向大家详细介绍交易细节。转向2025财年第四季度，这又是一个执行稳健的季度。我们实现了8.5%的固定汇率年度经常性收入（ARR）增长和16%的自由现金流同比增长。
整个季度，我们欣喜地看到，我们的市场推广转型已在运营层面显现出一些初步成效。通过销售、技术和客户成功团队之间更好的协作，我们在大型战略协议的执行方面有所改善。我们在第三季度电话会议中曾表示，第四季度有大量大型交易在 pipeline 中，我很自豪地说，我们完成了其中的大部分。从我们的智能产品生命周期愿景和重点领域来看，这些交易的动态令人鼓舞。我们赢得了有史以来最大的Code Beamer交易，一家汽车行业的客户决定放弃 legacy流程，投资于其下一代产品数据基础。
在医疗技术（MedTech）领域，我们赢得了一项重要的Windchill竞争性替换交易，同时还扩展了ServiceMax的使用，这强化了该客户建立产品数据基础并将这些数据扩展到生命周期其他部分的承诺。我们还赢得了有史以来最大的Onshape交易。这是一项竞争性替换交易，客户认可了云原生SaaS产品在工作流和协作方面的优势。您可以在附录幻灯片中了解更多关于我们在各个行业的客户胜利案例。ARR达到了我们第四季度指引范围的中点，这反映了我们在第三季度电话会议中讨论的大型交易结构的可变性。
重要的是，我们以创纪录的合同递延ARR结束了这一年，为2026财年及以后提供了强劲的可见性。虽然并非所有递延ARR都会立即转化，但随着这些多年期递增交易的启动，我们对增长轨迹充满信心。此外，我们的市场推广团队在各个垂直行业和地区之间保持着高度的协作。我们继续执行商业优化策略，来自一线的整体反馈非常积极。我们的营销信息聚焦于智能产品生命周期愿景，帮助客户清楚地看到我们的产品组合如何使他们能够利用产品数据通过AI实现转型。
最后，我们任命行业资深人士John Stephenson担任首席产品官。John正在建立清晰的产品运营节奏，以支持我们的市场推广活动，并加强产品与研发之间的联系，以提高路线图执行的速度和可预测性。总体而言，第四季度为充满波动的市场环境中一年的稳定、有纪律的执行画上了圆满的句号。我们上个季度描述的市场推广势头不仅没有减弱，反而有所加速。我们的团队积极投身转型，并在高管层面加强了客户关系，我们清楚地看到了跨行业的多产品采用证据。当我们开始市场推广转型时，我们曾表示需要18到24个月才能全面步入正轨。
在不到一年的时间里，我们可控的因素明显朝着正确的方向发展，我们正专注于在2026财年使这些因素更具可重复性和可持续性。关于2026财年的ARR增长展望，包含Kepware和ThingWorx业务时，我们的指引范围为7%至9%；不包含Kepware和ThingWorx业务时，为7.5%至9.5%。我们也有望在2026财年实现10亿美元的自由现金流（包含Kepware和ThingWorx业务）。关于净新增ARR，第一季度将与去年相似，我们预计在pipeline和递延ARR的支持下，全年势头将逐步增强。
年度ARR范围的高端考虑了市场推广进展的持续改善、Kepware和ThingWorx业务剥离对客户的干扰最小化以及相对稳定的宏观环境。年度ARR范围的低端考虑了宏观环境的一些恶化以及剥离业务可能带来的意外干扰。交易结构的可变性也可能使我们在该范围内上下波动。我们对2026财年的信心基于我们对智能产品生命周期愿景的专注。AI正在巩固结构化产品数据基础的重要性，而PTC在实现这一点上具有独特优势。
客户明白，将AI应用于孤立或过时的数据是行不通的，因此他们正在转向PTC的产品组合来构建数据基础。这从工程部门开始，并延伸到生命周期中的其他部门和职能。然后，AI应用于这些上下文数据，客户就能实现更实质性的转型。我们正在增强我们的CAD、PLM、ALM和SLM产品，使其更容易构建产品数据基础，并嵌入更多AI功能。我们最近在ServiceMax、Service、OnShape和Arena中发布了新的AI功能，并且Creo AI路线图正在顺利推进。
我们还计划在未来几周内发布Windchill、Windchill Plus和Codebeamer的新版本。我现在想谈谈2026财年的资本分配策略。由于我们的杠杆率低于1倍，我们计划向股东返还 excess现金。我们预计在2026财年每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，从第一季度的2亿美元开始。我们的资本分配策略仍然保持纪律性和灵活性，因为我们将继续围绕智能产品生命周期愿景在研发方面进行投资，并为小型收购留有空间。
总之，我们感受到了增长势头。我们很高兴分享今天关于Kepware和ThingWorx的消息，并为它们与TPG合作取得成功感到高兴。对于PTC而言，我们以清晰和明确的方向前进，整个公司都专注于为客户提供智能产品生命周期愿景。接下来，我将电话交给Christian。
谢谢Neil，大家好。从第六张幻灯片开始，我想详细介绍一下Kepware和ThingWorx业务的剥离情况。交易预计将于2026年上半年完成，我们预计的税后净收益用途将遵循我们整体的资本分配策略，即向股东返还 excess现金，同时为潜在的小型收购留有空间。如果达到某些阈值，我们总共可获得高达7.25亿美元的现金对价。根据交易完成前的业绩，我们预计 upfront付款为5.65亿或6亿美元。
1.25亿美元的未来潜在或有付款基于买方未来可能进行的某项交易的特定标准。假设4月1日完成交易，经营运资金和负债调整、剥离相关费用以及交易相关税后，我们预计的 upfront净收益约为3.65亿美元。转向第七张幻灯片，2025财年，Kepware和ThingWorx业务的ARR约为1.6亿美元，包含 perpetual许可和专业服务收入的固定汇率ARR增长率为-1%。Kepware和ThingWorx的收入贡献约为2亿美元。
我们估计2025财年Kepware和ThingWorx业务贡献的自由现金流约为7000万美元。对于2026财年，我们提供包含和不包含Kepware和ThingWorx业务的固定汇率ARR指引。不包含Kepware和ThingWorx业务的ARR增长率预计为7.5%至9.5%。包含Kepware和ThingWorx业务时，我们也有望在2026财年实现10亿美元的自由现金流。关于净新增ARR，第一季度将与去年相似，我们预计在pipeline和递延ARR的支持下，全年势头将逐步增强。
年度ARR范围的高端考虑了市场推广进展的持续改善、Kepware和ThingWorx业务剥离对客户的干扰最小化以及相对稳定的宏观环境。年度ARR范围的低端考虑了宏观环境的一些恶化以及剥离业务可能带来的意外干扰。交易结构的可变性也可能使我们在该范围内上下波动。我们对2026财年的信心基于我们对智能产品生命周期愿景的专注。AI正在巩固结构化产品数据基础的重要性，而PTC在实现这一点上具有独特优势。
客户明白，将AI应用于孤立或过时的数据是行不通的，因此他们正在转向PTC的产品组合来构建数据基础。这从工程部门开始，并延伸到生命周期中的其他部门和职能。然后，AI应用于这些上下文数据，客户就能实现更实质性的转型。我们正在增强我们的CAD、PLM、ALM和SLM产品，使其更容易构建产品数据基础，并嵌入更多AI功能。我们最近在ServiceMax、Service、OnShape和Arena中发布了新的AI功能，并且Creo AI路线图正在顺利推进。
我们还计划在未来几周内发布Windchill、Windchill Plus和Codebeamer的新版本。我现在想谈谈2026财年的资本分配策略。由于我们的杠杆率低于1倍，我们计划向股东返还 excess现金。我们预计在2026财年每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，从第一季度的2亿美元开始。我们的资本分配策略仍然保持纪律性和灵活性，因为我们将继续围绕智能产品生命周期愿景在研发方面进行投资，并为小型收购留有空间。
总之，我们感受到了增长势头。我们很高兴分享今天关于Kepware和ThingWorx的消息，并为它们与TPG合作取得成功感到高兴。对于PTC而言，我们以清晰和明确的方向前进，整个公司都专注于为客户提供智能产品生命周期愿景。接下来，我将电话交给Christian。
谢谢Neil，大家好。从第六张幻灯片开始，我想详细介绍一下Kepware和ThingWorx业务的剥离情况。交易预计将于2026年上半年完成，我们预计的税后净收益用途将遵循我们整体的资本分配策略，即向股东返还 excess现金，同时为潜在的小型收购留有空间。如果达到某些阈值，我们总共可获得高达7.25亿美元的现金对价。根据交易完成前的业绩，我们预计 upfront付款为5.65亿或6亿美元。
1.25亿美元的未来潜在或有付款基于买方未来可能进行的某项交易的特定标准。假设4月1日完成交易，经营运资金和负债调整、剥离相关费用以及交易相关税后，我们预计的 upfront净收益约为3.65亿美元。转向第七张幻灯片，2025财年，Kepware和ThingWorx业务的ARR约为1.6亿美元，包含 perpetual许可和专业服务收入的固定汇率ARR增长率为-1%。Kepware和ThingWorx的收入贡献约为2亿美元。
我们估计2025财年Kepware和ThingWorx业务贡献的自由现金流约为7000万美元。对于2026财年，我们提供包含和不包含Kepware和ThingWorx业务的固定汇率ARR指引。不包含Kepware和ThingWorx业务的ARR增长率预计为7.5%至9.5%。包含Kepware和ThingWorx业务时，ARR增长率预计为7%至9%。我们的ARR指引考虑了在推进预计于2026年上半年完成的交易过程中，分离Kepware和ThingWorx所需的努力。从线性角度来看，我们预计2026财年净新增ARR的季度季节性与2025财年相似。这主要与pipeline的形状、客户流失的线性以及递延安排的线性有关，后者在2026财年第四季度高度集中。请注意，我们的现金流指引并非基于固定汇率，需要明确的是，按当前业务构成，我们有望在2026财年实现约10亿美元的自由现金流。
由于我们的现金收款具有可预测性且预算结构严谨，我们对自由现金流指引有高度信心。重要的是，我们长期保持一致的 billing做法。无论合同期限长短，我们主要每年预先 billing一次，因此我们的自由现金流结果随时间具有可比性。2026财年，我们预计发票季节性与过去五年相似。基于此以及我们预期的现金流出，我们预计上半年将产生约55%至60%的自由现金流，第四季度将是自由现金流生成最低的季度。
你们中的一些人可能已经注意到，我们2026财年的资本支出假设增加了约2000万美元，这也包含在我们的自由现金流指引中。我们认为这是一次性的，因为它与将一个主要研发中心迁至新办公室有关。尽管我们的重点是ARR和自由现金流，但我们提供收入和EPS指引以帮助您进行建模。值得注意的是，我们2026财年的收入指引与2025财年不同。我们预计上半年收入增长超过10%，第三季度增长中个位数，第四季度下降。
这显然反映了我 earlier讨论的动态，即由于2025年第四季度的显著超额表现，第四季度收入将下降。转向第九张幻灯片，回顾我们刚刚公布的业绩。如您所知，我们认为ARR和自由现金流是评估业务表现的最重要指标。为帮助投资者了解剔除外汇波动影响后的业务表现，我们提供ARR指引并以固定汇率披露ARR结果。第四季度末，使用2025财年计划外汇汇率计算的固定汇率ARR为24.46亿美元，同比增长8.5%。
我知道我们一直告诉投资者关注ARR和自由现金流，而不是收入和营业收入，但考虑到本季度的一些动态，我认为有必要谈谈收入超出季度指引中点的情况，并将其与我们的ARR结果放在一起 context。第四季度，我们的净新增ARR达到了指引范围的中点，正如我们在上次电话会议中讨论的那样，指引范围高低端之间的最大变量是交易结构。第四季度的情况确实如此。我们的团队表现出色，签订了创纪录的客户承诺。其中许多是递增交易，许多包含商业优化杠杆，一些新合同和续订合同的期限比预期更长。事实上，第四季度的平均合同期限从2024年第四季度的约2年增加到2025年第四季度的约3年。
根据ASC 606，本地部署订阅的收入会计处理方式是，在交易开始时记录约50%的合同总价值，其余部分在合同期限内按比例确认。从我们第四季度的收入指引中可以明显看出，我们预计收入将出现健康增长，反映了大型多年期续订和pipeline中大型合同的组合。但实际情况是，我们超出指引中点1.4亿美元，超出高端1.1亿美元。回到ARR，您会记得，ARR是与经常性合同相关的年度 billing的最佳近似值，因为它与我们每年向客户开具的发票金额一致。
至于未来的合同承诺，在ARR概念中记录为递延ARR，在传统损益表概念中表现为RPO。当我们在10-K表格中报告RPO时，您会看到它环比和同比均增长超过5.5亿美元。但请记住，并非所有这些都会在2026财年转化为ARR或收入。2027财年及以后也有额外的递延ARR。这应该有助于解释为什么我们本季度的收入增长显著超过ARR增长。总而言之，这是一个稳健的季度，带来了许多您在当前ARR结果或近期展望中看不到的长期积极影响。显著的收入超出也是EPS显著超出的原因。
在现金流方面，我们第四季度产生了1亿美元的自由现金流，整个财年的自由现金流为8.57亿美元，增长16%。请注意，2025财年产生的自由现金流吸收了约2000万美元与市场推广重组相关的流出。2025财年16%的自由现金流增长体现了随着ARR增长我们所获得的运营杠杆。另一种体现运营杠杆的方式是我们的运营效率百分比，从2024财年的42%提高到2025财年的45%，增加了310个基点。您可以在第二十三张幻灯片的说明性现金流模型中看到这一点。
接下来，转向第十张幻灯片，在我介绍指引之前，让我先说明我们如何为2025财年提供和报告ARR。我们使用2025财年计划外汇汇率提供固定汇率ARR指引并报告所有期间的固定汇率ARR结果，该汇率截至2024年9月30日，同时为了比较目的，去年同期也使用相同汇率。对于2026财年，我们将采用完全相同的方法，使用截至2025年9月30日的2026财年计划外汇汇率重述历史固定汇率ARR金额。对于可能不熟悉我们方法的新投资者，请联系我或Matt，我们很乐意进行深入探讨。
有了这个前提，我将在第十一张幻灯片上介绍我们的指引。由于我们不确定Kepware和ThingWorx交易的确切完成时间，我们2026财年和2026年第一季度的指引包含Kepware和ThingWorx全年。例外情况是ARR，我们另外提供了剔除Kepware和ThingWorx后的指引。本幻灯片上的所有ARR金额均基于我们2026财年计划外汇汇率。对于剔除Kepware和ThingWorx后的固定汇率ARR，我们预计2026财年增长约7.5%至9.5%。包含Kepware和ThingWorx的固定汇率ARR预计增长约7%至9%。
我们的ARR指引考虑了在推进预计于2026年上半年完成的交易过程中，分离Kepware和ThingWorx所需的努力。从线性角度来看，我们预计2026财年净新增ARR的季度季节性与2025财年相似。这主要与pipeline的形状、客户流失的线性以及递延安排的线性有关，后者在2026财年第四季度高度集中。请注意，我们的现金流指引并非基于固定汇率，需要明确的是，按当前业务构成，我们有望在2026财年实现约10亿美元的自由现金流。
由于我们的现金收款具有可预测性且预算结构严谨，我们对自由现金流指引有高度信心。重要的是，我们长期保持一致的 billing做法。无论合同期限长短，我们主要每年预先 billing一次，因此我们的自由现金流结果随时间具有可比性。2026财年，我们预计发票季节性与过去五年相似。基于此以及我们预期的现金流出，我们预计上半年将产生约55%至60%的自由现金流，第四季度将是自由现金流生成最低的季度。
你们中的一些人可能已经注意到，我们2026财年的资本支出假设增加了约2000万美元，这也包含在我们的自由现金流指引中。我们认为这是一次性的，因为它与将一个主要研发中心迁至新办公室有关。尽管我们的重点是ARR和自由现金流，但我们提供收入和EPS指引以帮助您进行建模。值得注意的是，我们2026财年的收入指引与2025财年不同。我们预计上半年收入增长超过10%，第三季度增长中个位数，第四季度下降。
这显然反映了我 earlier讨论的动态，即由于2025年第四季度的显著超额表现，第四季度收入将下降。转向第十二张幻灯片，这是2026财年包含Kepware和ThingWorx业务的PTC固定汇率ARR说明性模型。右侧列显示了与我们2026财年固定汇率ARR指引范围7%至9%相对应的净新增ARR增长中点。与上季度的提醒一致，我们预计2026财年客户流失率将保持低位，因为客户需要维持对我们软件的订阅才能继续设计、生产和维护产品。
转向第十三张幻灯片，这是2026年第一季度包含Kepware和ThingWorx业务的PTC类似说明性模型。右侧列显示了与我们2026年第一季度固定汇率ARR指引范围8%至8.5%相对应的美元净新增ARR增长范围。提醒一下，由于正常的续订季节性和大型企业交易的时间安排，第一季度通常是我们净新增ARR最低的季度。如我 earlier所述，我们预计2026财年净新增ARR的线性与2025财年相似。
然而，重要的是Neil earlier提到的，在充满挑战的宏观环境中，我们的需求捕捉仍然健康，我们进入这一年时的pipeline比2025财年初更强，递延ARR余额也很可观，其中大部分集中在第四季度。如您所知，由于新签约或续订的季节性、递延ARR开始的时间、任何季度的预期流失率等动态因素，我们的净新增ARR在任何季度都可能有所波动。尽管如此，我们对业务状况、对智能产品生命周期的关注及其与客户的相关性（如pipeline所示）感到满意。我们正在实施许多举措，以抓住未来推动净新增ARR增长的机会。
接下来，我想将电话交还给操作员进行问答环节。
此时，我想提醒大家，要提问请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们请您将问题限制为一个。如果您有其他问题，请返回队列。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自奥本海默公司的Ken Wong。
太好了，Neil。恭喜剥离IoT业务。或许您可以给我们一些背景，说明决定放弃ThingWorx和Kepware的原因。然后，作为投资者，我们应该认为投资组合中还有哪些仍具有战略意义？IoT业务中是否还有其他产品或组件需要关闭？
是的。很高兴接到你的电话，Ken。首先，关于决策过程，正如我过去几年一直所说的，我们一直专注于将资源集中在能够创造最大客户机会、PTC具有最高竞争优势的领域，我们讨论了所有核心优先事项，现在这些已形成围绕智能产品生命周期的愿景。正因为如此，以及客户在实现这一愿景方面的需求，我们决定确保公司的每一个人、所有资源和注意力都致力于实现智能产品生命周期的愿景。
因此，这就是我们做出战略决策的原因：归根结底，Kepware和ThingWorx是良好的业务，优秀的产品。但坦率地说，TPG有更深入工厂车间和运营的战略，这些产品在该框架下会表现得很好，而PTC则能够继续专注于执行核心优先事项，正如你在第四季度看到的那样，Ken，并加大对这些领域的关注和投入。关于你的第二个问题，即我们剩余业务的战略组成部分，我对投资组合与智能产品生命周期的相关性、与为客户构建产品数据基础的相关性、将生成式和智能AI应用于该产品数据基础的能力以及将产品数据发送给客户其他部门（如服务部门）的相关性感到满意。
因此，总体而言，随着交易的完成，我对现在能够将所有投资组合和精力完全集中在执行我们提出的智能产品生命周期愿景上感到满意。
太棒了。谢谢你，Neil。
下一个问题来自KeyBanc资本市场的Jason Salino。
嘿，很好。谢谢回答我的问题。我知道有很多变动部分，而且由于Kepware的现金税影响，这在某种程度上是一个被弱化的点。但是Christian，10亿美元的自由现金流指引，我们能否知道明年预计会有多少OBBA收益？谢谢。
该数字中包含了OBBA中新的174条款带来的一些顺风。老实说，我们实际上不必在本财年晚些时候之前就三个主要方案（全部一年、两年或让摊销到期）做出最终决定。但请记住，该数字中还包含了与我们最大的研发设施之一迁至新办公室相关的增量资本支出，这在一定程度上抵消了顺风。
因此，这个数字包含了一些利弊因素，但174条款带来的顺风肯定包含在其中。
好的，太好了。很高兴看到。无论如何，谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的Clark Jeffries。
您好。感谢您回答问题。我想问一下，您如何描述本季度交易结构中的推动与拉动因素。您是否觉得有些客户想推迟确定性，也许他们想做出承诺，但不知道未来12个月会怎样，所以他们想承诺递增交易或更长期限的协议。任何相关信息都将有所帮助。谢谢。
当然。Clark，也很高兴接到你的电话。首先，明确一点，第四季度正如我们在第三季度电话会议中提到的，我们pipeline中有许多大型交易。正如我在开场发言中提到的，我们完成了其中的大部分。团队执行得非常出色。我们还提到，第四季度ARR的差异将取决于交易结构的可变性，第四季度的情况确实如此。
正如我们所指出的，在一些交易中，存在递增交易，这些是交易的承诺合同部分，不是“可能会花钱”，而是与PTC签订的合同，我们选择为客户和我们自己做正确的事情，即执行并捕捉这些需求，并获得大量递延ARR，正如Christian在2026年及以后提到的，其中一些交易我们在第四季度捕捉到的递延ARR甚至延伸到2026年以后。
因此，我们对此感到满意，并且归根结底，作为企业的管理者，捕捉客户需求并让他们做出承诺（递延ARR正是如此）是我们的目标。季度内的细微波动虽然重要，但不如捕捉客户需求重要。
非常感谢。
下一个问题来自Rosenblatt Securities的Blair Abernethy。
谢谢，并恭喜出售Kepware。Neil，我有两个问题。首先，随着您在一定程度上从工厂车间业务撤离，您如何看待计算机辅助制造（CAM）业务？这是否会改变您对该业务的看法？
不，实际上，与我两年前上任时相比，我现在对智能产品生命周期的目标市场机会更加乐观。原因是整个投资组合正在构建我们所谓的产品数据基础，凭借我们的CAD能力、ALM能力、PLM能力，然后是由ServiceMax和Servagistics支持的SLM能力。当我们考虑到客户为实现数字化转型而推动的机会，确保产品数据在整个企业中清晰，并发送给正确的人员。
然后，Blair，在该产品数据基础上添加AI，我们有如此广泛的执行能力。你在第四季度看到的客户反馈再次表明，客户真的适应了这一战略，需要它，并对我们作为智能产品生命周期一部分的AI战略感到兴奋。因此，Blair，从今天开始，我比以往任何时候都更兴奋，因为我们已经将ThingWorx和Kepware业务妥善安置，因为我们在这里有很多业务要处理，围绕现有的智能产品生命周期战略。
太好了，谢谢。如果我可以问Christian一个问题。Christian，看看去年1.94亿美元的净新增ARR，您说今年中点是1.95亿美元，您对整体环境有何看法，能够实现相同水平的新增？只是想了解您对2026年的看法。
嘿，Blair，我举手了，所以让我先回答，然后Christian可以补充。我们对2026财年指引的看法是一种严谨的方法，确保您了解我们对这一年的思考 dynamics。首先，与去年相比，我们今年年初的承诺递延ARR非常强劲。因此，这是一个强有力的支撑。我们还提到，市场推广转型已经进行了九到十个月，我们强烈感觉到我们已经取得了进展，但现在需要使其可重复和持久。
考虑到从今天宣布到交易完成的六个月时间（或日历年度的九个月），我们假设交易在4月1日完成，考虑到与Kepware和ThingWorx以及其他产品共同查看pipeline机会的客户沟通所需的所有工作，我们考虑了这些因素，并说：如果在未来六到九个月内剥离业务造成任何干扰，宏观环境比现在更糟，那么我们都应该考虑低端指引的可能性。
但如果我们看看当前的业务进展，考虑到递延ARR、Rob和团队在市场推广方面的势头以及客户的拉动，中点指引是在宏观环境不恶化也不改善情况下的合理预期。我们之所以严谨，是因为我们确实有实现高端指引的可见性，前提是市场推广进展继续重复第四季度的出色表现，并在此基础上继续推进，宏观环境不疲软，Kepware和ThingWorx业务不会成为干扰。我们有一个严谨的区间。
好消息是，我们正在严谨地看待它。我们有很多艰苦的工作要做，以确保市场推广转型继续沿着正确的道路前进，我们正在努力确保在这一年中取得成果。
好的，太好了。非常感谢您的详细说明，Neil。
下一个问题来自RBC资本市场的Matt Hedberg。
很好。谢谢回答我的问题，Neil。垂直化销售团队已经实施了大约一年。我很好奇，第一季度您是否计划进行其他重大的市场推广变革？随着又一年的经验积累，这种垂直化重点可能会带来哪些额外的好处？
是的。我先开始，Rob就坐在我旁边，已经准备好加入讨论，因为他很乐意与您分享计划。但我要说的是，今年的重点是，正如Rob提到的，市场推广转型的基础是去年奠定的。他和团队想要实现的基本目标已经确立。八年来，PTC第一次在几周前举行了一次全球启动会议，你可以感受到能量和兴奋，现在要在第四季度的势头基础上执行，重复它，确保一致性，确保信息一致，确保C级别的信息和认可一致。
我看到Rob和市场推广团队的目标是不断重复、扩展并使这一成果持久。但我会让Rob谈谈他进入这一年的具体想法。
是的。感谢您的问题。如您所知，我们确实按垂直行业进行了调整，这是实现增长的重要举措。仅此一项，团队在经历调整后能够在三个季度内交付成果，这本身就是一项了不起的成就。正如Neil刚才提到的，我们举行了第一次全球启动会议，顺便说一下，我们第一次邀请了合作伙伴参加。因此，合作伙伴与我们并肩作战，同时直接、无过滤地获取信息，这是我们将合作伙伴社区拉近并通过RSI扩大覆盖范围的既定目标。
因此，这是今年的一个良好开端。今年我们拥有去年所没有的优势，即所有潜在的干扰都已消除。因此，今年我们可以将所有努力集中在提升信息传递上，正如我们所讨论的，我们现在有了以前没有的接触C级高管的途径，讲述一个我认为肯定会引起共鸣的故事，并且已经在第四季度进行了测试。我们开始向客户和市场推广组织传播这一信息。
我们以以前没有的方式与系统集成商（SIs）接触，当然，不仅邀请他们参加我们的启动会议，还以更系统的方式进行，为他们、我们的共同客户和我们自己创造巨大的机会。现在，我们将开始思考如何将AI融入垂直行业的沟通中，以便我们能够提供更具体的、按行业定制的信息，从而更好地引起共鸣并提高胜率。
谢谢各位。
下一个问题来自Griffin Securities的Jay Fleischauer。
谢谢。晚上好。Neil，您使用了我最喜欢的两个词：路线图执行。有趣的是，您这么说，因为在过去几年里，PTC在这方面做得很好，特别是在Creo和Windchill方面，因此各自的市场份额都有所增长。那么，从现在开始，您所说的在路线图执行方面的额外改进具体指什么？这与您试图进行的多解决方案（三个字母缩写类型）销售有何关联？然后快速问Christian一个问题，既然您提到了创纪录的RPO增长，能否评论一下当前RPO的环比或同比情况？
让我先回答。Jay，感谢你的问题。我想说的是，这家公司40年来在打造优秀产品方面的执行力让我们走到了今天。我认为你很快就会见到的John Stevenson，正与其他职能部门的同事合作，以Windchill为例。Jay，你会看到，围绕新的UI/UX的执行，实际上最终用户会更多地采用，并能够思考如何在整个企业中更广泛地使用产品数据，这是我们正在执行的方向。
John致力于确保这按时发生，甚至在客户和我们的销售团队迫切要求之前。因为我们知道这是一种需求。因此，首先是确保路线图项目能够为客户带来价值，并且Rob的团队能够从销售团队的角度思考他们可以获得的价值。我想说，这是公司过去10年中新增的一个元素，并且已经带来了非常好的价值。这是第一点。
第二点是关于AI计划。你看到很多公告发布，部分原因是我们与客户在POC和beta测试方面进行了大量合作，以确保将AI嵌入到我们的核心产品中。你将看到Code Beamer、Windchill，你已经看到了Arena、ServiceMax、OnShape，你将看到这种路线图执行的持续流程，这些都与AI如何利用我们核心系统中的这些令人难以置信的上下文数据为客户带来价值和成果有关，而除了PTC之外，没有其他公司能为该客户提供这些价值。
这是John非常积极推动的领域，上周在以色列。总而言之，Jay，确保团队协同执行AI路线图，结合智能产品生命周期，为我们的核心产品带来真正的价值，为最终客户提供核心能力。Christian，请讲。
是的。嘿，Jay，谢谢。关于RPO的当前部分，我想当10-K表格发布时，你会看到大约55%的总RPO预计将在未来12个月内确认。
非常好。谢谢你们俩。
下一个问题来自花旗的Tyler Radke。
是的，感谢回答我的问题，Neil。显然，出售IoT业务、回购股票以向PTC返还大量资本，这似乎表明您正在加倍押注核心CAD和PLM业务。您认为随着时间的推移，这项业务的增长潜力在哪里？要实现两位数增长，需要哪些关键杠杆？谢谢。
是的。所以，Tyler，好消息是，我们正在建立势头，为所有基础层面奠定基础，以创建一种可重复的方式来持续、稳定地增长净新增ARR。该决策过程的第一部分和基础奠定是围绕这种严谨而创新的智能产品生命周期愿景集中全体员工和客户信息。这在客户中引起了共鸣，在第四季度引起了共鸣，正如你听到Rob所说，他将在今年继续让这种共鸣更加强烈。因此，制定战略和愿景至关重要。
指导全体员工朝着这个方向前进至关重要。建立所有实践和业务的基础至关重要。现在，将业务重点清理并完全投入到我们的愿景中，而不是IoT业务，这为我们在去年已经看到的势头基础上再接再厉奠定了基础。但是，Tyler，今年的关键是确保重复并使这一成果持久。到那时，我们将能够回来并说，这是业务的持久增长率。但我们专注于确保基础得到照顾，然后我们知道结果会随着时间的推移而显现。
非常感谢。
目前没有更多问题。我现在将电话转回给Neil作总结发言。
感谢大家的参与。我们很感激。我们中的许多人将在路演中参加投资者会议，期待在那里见到你们中的一些人。再次感谢您今天参加电话会议并给予支持。
谢谢。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。SA。