Jeff Ambrose（投资者关系负责人）
Vincent Roche（首席执行官兼董事会主席）
Richard Puccio（执行副总裁兼首席财务官）
Vivek Arya（美国银行证券）
Joseph Moore（摩根士丹利）
Stacy Rasgon（伯恩斯坦研究公司）
Christopher Danely（花旗集团）
Timothy Arcuri（瑞银集团）
C.J. Muse（坎托·菲茨杰拉德公司）
Harlan Sur（摩根大通）
Joshua Buchalter（TD Cowen）
Tore Svanberg（斯蒂菲尔公司）
早上好，欢迎参加亚德诺半导体公司2025财年第四季度业绩电话会议，本次会议将通过电话和网络进行音频直播。现在，我很荣幸向大家介绍今天会议的主持人——投资者关系负责人Jeff Ambrose先生。先生，话筒交给您。
谢谢Gigi，大家早上好。感谢各位参加我们2025财年第四季度的电话会议。今天与我一同出席会议的有ADI首席执行官兼董事会主席Vincent Roche，以及ADI首席财务官Richard Puccio。如果有人错过了财报发布，可以在investor.analog.com的财务报表栏目中查看。我们即将讨论的信息包括前瞻性陈述，这些陈述受某些风险和不确定性的影响，具体详见我们的财报发布、定期报告以及提交给美国证券交易委员会（SEC）的其他材料。实际结果可能与前瞻性信息存在重大差异，因为这些陈述仅反映本次电话会议当日的预期。
除非法律要求，否则我们没有义务更新这些陈述。今天评论中提到的毛利率、营业及非营业费用、营业利润率、税率、每股收益（EPS）和自由现金流均为非GAAP口径，与历史业绩比较时已剔除特殊项目。过往期间也已剔除特殊项目。这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表以及关于非GAAP指标的其他信息已包含在今天的财报发布中。提及的每股收益均为完全稀释后的每股收益。接下来，我将把会议交给ADI首席执行官兼董事会主席Vincent Roche。
谢谢Jeff，大家早上好。我们第四季度的业绩反映了业务的持续复苏，收入和每股收益均实现增长，且均高于我们预期区间的中点。从整个2025财年来看，尽管宏观和地缘政治逆风持续，收入仍在全年加速增长并恢复至显著增长水平。我们所有终端市场均实现两位数增长，这既得益于周期性因素，也得益于公司特定驱动因素，包括我们在实现最大收入协同效应目标方面的强劲执行力。收入增长与利润率扩张相结合，使得2025财年每股收益增长超过20%。
强劲的经营业绩和减少的资本支出使我们产生了超过40亿美元的创纪录自由现金流，占收入的39%。我们还向股东返还了超过40亿美元，包括8%的股息增长以及股票回购。创新一直是ADI品牌和价值主张的核心，是强劲财务表现的基础。因此，研发活动获得资本优先支持，2025财年我们进行了创纪录的投资，以巩固我们在模拟、混合信号和电源技术领域的领先地位。我们还加强了对软件、数字和人工智能能力的关注，以强化我们的核心业务，使我们能够应对客户日益增长的复杂性，并加快他们的创新周期和上市时间。
我们全面的技术组合与广泛的应用领域专业知识相结合，使我们能够独特地主动识别并解决客户最复杂的工程挑战。因此，我们实现了更强的价值捕获，这体现在我们平均售价的上涨上，尤其是在新产品中，其ASP显著高于 legacy产品。除了产品创新，我们对客户成功的承诺还包括持续投资以简化和加速他们的产品开发活动。为此，我们正通过专有ADI工具、领先的生态系统和开源平台的组合，从研究到部署快速扩展我们的开发支持环境。
此外，在收购Maxim之后，我们已分配超过30亿美元的资本支出，大幅提升了为客户提供的产能、选择权和弹性，支持我们实现持续增长的长期愿景。如大家所见，我们对推动客户成功的不懈专注转化为强劲的业绩，2025财年多元化的设计订单增长超过20%。下面，我想分享一些过去一年我们取得成功的例子。在工业领域，每个细分市场都实现了增长，这得益于周期性动态的改善以及强大的长期趋势，如人工智能、自动化以及对高效可靠能源生产、传输和分配的推动。
例如，对人工智能和高性能计算的需求呈指数级增长，推动我们的自动测试设备（ATE）业务创下纪录，巩固并扩展了我们在系统级芯片（SOC）和内存测试市场的强势地位。由于我们不断扩大的设计订单、行业向HBM4的过渡以及2025年超大规模数据中心资本支出预计两位数增长，我们预计2026财年ATE业务将进一步增长。自动化设计和增长受到各关键领域（如制造业、物流和医疗保健）对提高生产力、效率和可靠性的需求激增的推动。这种势头在我们的机器人业务部门尤为明显，随着客户越来越重视通过自动化简化运营和改善业务成果，该部门实现了显著扩张。
正如我们上一季度强调的，随着人工智能的进步推动内容丰富的人形机器人的出现，我们预见了巨大的长期机遇，这使ADI处于下一波机器人创新的前沿。在医疗保健领域，机器人辅助手术系统的普及代表了与成像和诊断部门并列的强劲增长向量。此外，我们预计2026财年糖尿病管理解决方案套件的需求增长将继续为业绩做出贡献。能源是我们过去一年增长最快的工业细分市场，受到工业、交通和数据中心领域高需求的推动。电网管理和电池存储系统的设计活动尤为强劲，我们预计2026财及以后将继续增长。
航空航天和国防业务取得了创纪录的业绩，我们预计未来一年将进一步增长，这得益于我们先进传感器、混合信号和电源解决方案组合的不断扩展，以及日益强劲的机会订单。我们还预计将在不断增长的低地球轨道卫星市场保持强势地位。转向汽车领域，自动驾驶和座舱数字化的进步使ADI在2025财年创下纪录，增长超过轻型汽车产量增速。我们的智能音频和视频连接解决方案避免了笨重昂贵的布线，在GMSL A至B系列中赢得了多个新的增长订单，信号处理和安全电源产品组合也表现强劲。
在这一成功的基础上，我们新的E2B以太网总线正在通信领域获得 traction，它通过简化客户系统、提高电源效率和降低成本来扩大我们的市场。人工智能资本支出投资推动我们的数据中心部门创下纪录，设计订单活动增长超过一倍。对高吞吐量连接和电源传输解决方案的强劲需求使我们有信心在2026财年继续增长。无线通信是2025年少数表现疲软的领域之一，但我们认为客户已完成库存消化阶段，市场在年内已触底。此外，我们看到新产品带来的积极影响，例如我们的软件定义人工智能赋能的宏基站片上解决方案，我们已从领先的原始设备制造商（OEM）和服务提供商获得设计订单，并在私有工业网络以及其他安全通信应用中看到了电信领域之外的额外机会。
最后，随着消费市场的快速发展，我们通过在可穿戴音频设备、可穿戴设备、游戏、增强现实（AR）/虚拟现实（VR）以及许多相关领域提供集成解决方案，正在扩大我们的可服务市场（SAM）并培育多元化的订单管道。例如，我们新的声学平台结合了模拟电源、数字软件和机器学习，实现了先进的环境感知和自适应降噪。我们已在消费和医疗保健领域为这些解决方案赢得设计订单，使ADI在legacy设计基础上产生的价值增加了两倍。2025财年，我们还在高端手机和智能眼镜领域获得了多项新的电源管理设计订单，为2026财的进一步增长奠定了基础。因此，总而言之，我们多元化的业务模式已被证明具有灵活性，并始终能够产生卓越的成果，这既体现在去年的弹性利润率上，也体现在今年强劲的盈利增长反弹中。
尽管我们关注宏观环境以及关税和贸易不确定性的持续影响，但我们对2026财及以后的增长仍充满信心，因为我们将继续利用我们的关键差异化优势，即在智能边缘成为众多长期增长市场重心的过程中，我们拥有令人羡慕的技术领先地位；无与伦比的应用领域专业知识；以及我们数十年来与客户共同发展和强化的值得信赖的品牌。接下来，我将把话筒交给Rich，谢谢Vince。
请允许我也对参加我们第四季度财报电话会议的各位表示欢迎。我将首先简要概述我们2025财年的整体财务表现。全年收入略高于110亿美元，较2024财年增长17%，所有终端市场均实现两位数增长。毛利率最终为69.3%，上升140个基点，主要得益于利用率的提高。营业利润率上升100个基点至41.9%，其中包括与变量正常化相关的逆风。总体而言，每股收益为7.79美元，较2024财年增长22%。现在来看我们第四季度的业绩。
第四季度收入接近预期区间的上限，为30.8亿美元，环比增长7%，同比增长26%。工业领域占第四季度收入的46%，环比增长12%，同比增长34%。强于季节性的业绩突显了我们在工业领域看到的周期性 momentum，以及人工智能基础设施的长期增长，这推动了我们ATE业务创下纪录季度。全年工业领域增长15%，所有主要应用均实现增长，其中航空航天和国防以及ATE业务创下纪录。汽车领域占季度收入的28%，环比增长1%，同比增长19%。
同比两位数增长继续由我们领先的连接和功能安全电源解决方案推动。全年汽车领域增长16%，达到历史新高，这主要得益于Level 2+高级驾驶辅助系统（ADAS）中的更高内容和份额。通信领域占季度收入的13%，环比增长4%，同比增长37%。我们的数据中心部门本季度运行率超过10亿美元，由于人工智能基础设施市场的持续强劲，同比已连续三个季度增长超过50%。
由于周期性动态改善，无线收入连续第二个季度实现同比两位数增长。全年通信领域是我们增长最快的市场，增长26%，主要得益于数据中心部门创下纪录，而无线收入持平。最后，消费领域占季度收入的13%，环比和同比均增长7%。全年消费领域增长19%，得益于手机、游戏领域的强劲增长以及可穿戴音频设备和可穿戴设备部门的创纪录表现。现在我想重点介绍一下利润表的其他几项。第四季度毛利率为69.8%，环比上升60个基点，同比上升190个基点，主要得益于利用率提高和有利的产品组合。
本季度营业费用为8.09亿美元，营业利润率为43.5%，环比上升130个基点，同比上升240个基点。非营业费用为6000万美元，本季度税率为12.7%。总体而言，每股收益为2.26美元，环比增长10%，同比增长35%。现在我想重点介绍资产负债表和现金流量表的几项内容。本季度末现金及短期投资为37亿美元，净杠杆率降至0.9。正如我之前讨论的，我们继续为增长最快的应用建立芯片库缓冲。
因此，我们的库存环比增加5900万美元，而库存天数减少1天至159天。渠道库存有所增加，但仍保持在约六周的低位。2025财年经营现金流和资本支出分别为48亿美元和50亿美元，产生创纪录的自由现金流43亿美元，占收入的39%，高于2024年的33%。总体而言，我们通过股息和股票回购向股东返还了41亿美元。提醒一下，我们长期目标是返还100%的自由现金流，其中40%至60%用于股息，其余用于股票回购。
现在转向我们2026财年第一季度的展望。收入预计为31亿美元±1亿美元。中点的营业利润率预计为43.5%±100个基点。本季度税率预计为12%至14%。总体而言，调整后每股收益预计为2.29美元±0.10美元。总而言之，2025财年是强劲的一年，亮点包括恢复增长、利润率扩张和创纪录的自由现金流。重要的是，我有信心我们能够继续应对宏观和地缘政治挑战，并相信我们已做好准备在2026财年及以后推动进一步的盈利增长。
接下来，我将把话筒交回Jeff进行问答环节。好的，谢谢Rich。现在让我们进入问答环节，我们请您每人只提一个问题，以便今天上午有更多参与者能够提问。如果您有后续问题，请重新排队，如果时间允许，我们将回答您的问题。现在，请开始第一个问题。
对于通过电话参与的人士，如果您有问题，请在电话上按*11进入排队。如果您的问题已得到回答并希望退出排队，请再次按*111。如果您使用扬声器电话，请在提问时拿起听筒。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。
感谢您回答我的问题。我有一个近期和一个中期问题。近期来看，您对第一季度的指引略有上升，略高于季节性水平。所以我希望您能说明各部门的增长动力，因为我确实认为第四季度工业领域略低于您的预期。那么第一季度有什么动态？然后，如果我们放大来看，如果将第一季度的指引年化，这意味着2026财年销售额将实现非常强劲的12-13%的同比增长。
我非常希望了解您在新财年开始时对更广泛宏观环境的看法，以及2026财年是否有可能实现这样的增长率。谢谢。当然。
谢谢Vivek。Rich。
Vivek，我来回答你问题的第一部分。第一季度是我们季度环比表现最弱的季度，正常季节性通常环比下降中个位数，而我们的展望是环比略有上升，这反映了我们连续第七个季度实现高于季节性的增长。另一个关键点是，我们的展望假设销售入库和销售出库相等。从终端市场来看，工业领域我们预计环比增长中个位数，高于季节性水平。我们预计汽车领域环比下降中个位数，低于季节性水平。正如Vince提到的，我们在人工智能基础设施和数据中心产品需求方面看到了真正的强劲势头，而消费领域季节性环比下降低个位数，所有市场预计同比均增长。
是的。Vic，如果我们从同比角度来看。我们相信我们在2026年有充分的条件实现广泛的增长。我们认为周期性因素以及许多特殊因素都给我们带来了顺风。我的预期是，2026年工业和通信领域将引领增长。当你观察工业和通信领域时，正如我所说，周期性动态良好，库存水平较低。我认为这两个市场在几个季度前已经触底。数据中心领域，我们预计资本支出将再次出现强劲增长。我们在该领域有良好的 exposure，目前占我们通信业务的三分之二。航空航天和国防以及ATE业务，约占工业市场的三分之一，我们在这两个领域都有强劲的内容增长故事，再加上ADI在ATE业务中的需求激增，我认为我们处于非常有利的位置。我认为消费领域也是如此。我在准备好的发言中提到，我们在关键应用中获得了更高的内容，因此作为一家公司，我们在该业务中拥有前所未有的多元化，无论是应用、客户还是平台方面。因此，我们处于有利位置。最后但同样重要的是，汽车领域，我认为全球汽车产量（SAR）已经持平了相当长一段时间。我们预计这种情况将在2026年持续，尽管如此，鉴于我们每年10%的内容增长，我们预计这种增长将继续，因为我们的订单管道强劲。
但尽管如此，我们仍关注宏观环境以及关税和贸易不确定性的持续影响，但我们对2026财年及以后的增长仍有信心，因为我们将继续利用我们的关键差异化优势。
谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。
很好，谢谢。谈到汽车领域，我记得你们在指引季度时曾表示可能会略有下降，但最终却略有上升。您能否谈谈哪些方面表现更好？你们一直很好地帮助我们理解提前采购等情况。现在有没有任何活动迹象？
当然，Joe，我来回答这个问题。对我们来说，汽车领域一直是我们最强劲的市场，复合年增长率（CAGR）达到两位数，这得益于我们在连接和电源领域的份额增长，特别是在ADAS和下一代信息娱乐系统中。
我要指出的是，我们在中国获得了相当显著的份额增长，那里的轻型汽车份额正在增加。这在近期是有利的。市场比我们和许多人预测的更具弹性，这从汽车销量的强劲增长中得到证明。我们确实认为，今年我们业务中的部分增长是与关税和政策相关的。我们在之前的电话会议中提到过，我们认为可能存在一些提前采购。虽然无法精确或确定，但我们确实做出了这样的估计。因此，我们在第四季度持谨慎态度，预计会看到。
我想我在上次电话会议中说过，我们认为第四季度会看到一些这种提前采购的 unwind。但这种情况并未发生。我们的业绩相当符合季节性，订单量正常，订单出货比略低于1，这在第四季度实际上是相当典型的。考虑到关税和我们看到的波动性最终将如何影响我们和我们的客户尚不清楚，而且鉴于短交期订单，目前能见度往往相当低，我们对市场仍持一定谨慎态度。
因此，我们对第一季度的展望是环比下降中个位数，低于季节性，但同比增长。鉴于该市场的内容增长和Vince提到的积极设计订单 traction，我们确实认为2026财年可能又是强劲的一年。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。
嗨，各位。感谢您回答我的问题。我想问一下毛利率。您曾提到在收入达到30亿美元左右时毛利率约为70%。您现在已经超过这个水平，但本季度毛利率略低于70%。据我所知，指引意味着毛利率将在70%左右保持相对平稳。您可以告诉我这是否正确。但我只是想知道为什么我们没有看到毛利率线上更多的杠杆效应，尤其是在利用率上升等情况下。为什么我们不应该期待毛利率有更多的杠杆效应？
Casey？我来回答这个问题。
显然，我们的毛利率走势很有趣，我们可以看到创新溢价带来的影响，我们确实实现了环比和同比增长，并且利用率提高，产品组合有利。我们没有按计划达到70%，因为产品组合的影响不如我们预期的强劲。正如我们所讨论的，汽车领域的业绩非常强劲，这使得工业领域的组合占比略低于我们的计划，这就是导致我们未能完全达到70%的原因。
现在展望第一季度毛利率，由于工厂年度维护停工以及节假日期间客户停工，第一季度毛利率通常季节性较低。然而，根据我们的展望，我们预计第一季度工业领域组合占比提高，这将抵消季节性因素，使毛利率保持平稳。所以你说得对，这是一个抵消效应，更高的组合将抵消停工带来的压力。最后，Stacy，当我们考虑未来的持续发展时，在这个收入水平上，我想提醒的一点是，在过去几年解决弹性问题期间，我们进行了相当显著的产能扩张。
因此，要继续在70%以上扩张，需要更高的收入。此外，正如我们所讨论的，产品组合的持续变化以及我们预计2026年工业领域的强劲表现，我们预计该业务的份额将继续增加。
是的，Stacy，我想补充一点。定价状况良好，所以这实际上是产品组合和继续提高利用率的问题。
明白了。谢谢各位。
谢谢Stacey。请继续下一个问题。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自花旗集团的Christopher Danely。
嘿，谢谢各位。只是跟进Stacy的问题，各终端市场的相对毛利率水平与公司平均水平相比是否有变化？过去两三年，汽车领域的毛利率是否相对于公司平均水平有所下降，或者其他方面有什么变化？
Chris，我想说，各终端市场毛利率相对于平均水平的特征没有发生任何有意义的变化。
好的，谢谢Rich。
不客气。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自瑞银集团的Timothy Arcuri。
非常感谢。Vincent，您谈到了最大收入协同效应。您能更新一下这方面的情况吗？我知道您说过按计划进行，但也许您可以让我们了解一下进展情况。然后Rich，您能否告诉我们对正常2026财年第二季度的看法？似乎正常季节性下2026财年第二季度环比增长中个位数。您是否这样认为？以及进入2026财年第二季度的有利和不利因素。谢谢。
是的。Tim，我先谈谈协同效应。我们在2024年开始了订单管道的转换过程，并在2024年认真启动。2024年为ADI的收入贡献了数千万美元。2025年明显加速，在2027年10亿美元目标中已达到数亿美元，鉴于新产品和交叉销售的 momentum，我们预计2026年的贡献将更加强劲。因此，正如我们收购Maxim时所说，我们看到Maxim在某些技术领域填补了巨大的互补性，特别是在电源、汽车中使用的这些连接结构以及现在的工业产品等领域。
因此，这种互补性实际上对ADI在整个应用 spectrum 都有效，尤其是在消费、医疗保健和数据中心领域。所以我认为我们完全有望实现我们的承诺，甚至可能比我们预期的更早一点。Rich，你想补充一下。
你说得对。第二季度往往是我们季节性最强的季度，通常环比增长中个位数。我认为这是正确的看法。
谢谢Tim。请继续下一个问题。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德公司的C.J. Muse。
是的。早上好。感谢您回答我的问题。Vince，在您准备好的发言中，您谈到了由人工智能引领的数据中心驱动因素。我希望您能更详细地谈谈我们应该如何看待工业和通信领域的框架。显然，您在半导体测试模拟领域占据主导地位。您在光学和电源方面有一些真正的设计订单。您还谈到了能源领域的强劲表现。那么，我们是否应该认为某些业务组合的百分比将以显著快于其他业务的速度增长？如果有相关数据，那将非常有帮助。
谢谢。
是的，也许我先提供一些背景，Rich可以提供一些数据。当我们谈论人工智能时，涉及数据中心和ATE业务。2025年数据中心领域增长约50%。ATE业务也受益于计算强度的飙升、正在使用的新型内存类型以及新的内存芯片，该业务去年增长40%，我们相信2026年将继续增长。就数据中心而言，正如Rich在准备好的发言中所说，目前运行率约为10亿美元。
实际上有两个主要领域。一个是电光接口，对800G的需求激增。现在我们看到1.6T电光接口需要非常复杂的电源管理和控制系统。然后是更广泛的电源领域，在保护方面，我们开始看到向非常高电压技术的转变，这需要非常复杂的监控和控制。还有电源转换和电源传输，我们看到我们在这三个领域的产品组合获得了显著 traction。在传输方面，我们之前提到的垂直电源技术现在开始被广泛采用。
因此，我们正处于电子行业的一个术语所说的“曲线拐点”。我们开始看到指数级增长。ATE业务运行率为8亿美元，正如我所说，与所有主要参与者都建立了良好的合作关系，包括垂直整合的参与者以及芯片测试领域的OEM。随着向HBM4的过渡，我们将看到更高的引脚数、更复杂、更快的速度，基本上是我们芯片中更多的仪器计算密度。因此，从客户参与和技术角度来看，我们处于有利位置。
我的感觉是，未来几年这两个领域都应该实现两位数增长。Rich，你想补充什么吗？
我同意你对未来几年这些领域前景的看法。我认为，特别是数据中心和高性能计算领域的外部因素，所有超大规模企业和该领域大型买家的预测继续上升。最近，几家大型超大规模企业甚至进一步增加了他们的资本支出计划。因此，我确实认为短期至中期的支出将继续，鉴于我们的实力，我们应该成为主要受益者。
有。
谢谢C.J.。请继续下一位提问者。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Harlan Sur。
是的，早上好。感谢您回答我的问题。ADI与同行的一个显著区别是对航空航天和国防领域的强劲 exposure。在过去的低迷时期，这一直是ADI的增长领域。我认为该业务现在的年化运行率收入远远超过10亿美元，约占您总收入的10%以上。2025财年增长强劲的两位数。团队是否预计2026财年将继续保持强劲的两位数增长？并帮助我们理解ADI哪些特定的产品周期将继续推动强劲的增长前景？
是的，非常感谢你的问题。ADI在航空航天和国防市场的旅程实际上是在收购Hittite时真正起飞的，我们获得了Hittite高质量的ORFN微波产品组合，这是航空航天和国防市场所有通信活动的核心。从各种国防系统到卫星通信。我们在那里的主要产品组合显然是微波和射频传感器，我们在精密和高性能、超高速信号处理方面构建的最高性能转换产品是核心。而且，当我们收购Linear Technology（LTC）和Maxim时，我们能够将所有这些信号处理技术与电源技术、所有电源管理技术交叉连接。
因此，当你观察市场驱动因素时，世界并没有变得更加和平。因此，全球将增加资本部署来构建国防系统。我们看到欧洲及其他地区的需求非常强劲。我们与所有主要OEM合作。再加上平均售价的提高，我们制造的一些产品每个系统售价高达数万美元。因此，我认为到本十年末，该业务有能力实现翻番以上的增长。
谢谢Harlan。我们将继续下一个问题。
谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter。
嘿，各位，感谢您回答我的问题，并祝贺取得强劲业绩。我想跟进关于2026财年第二季度季节性环比增长中个位数的评论。您能否谈谈是什么推动了这种信心和能见度？您能否提供任何关于交期的指标？然后从更大的角度来看，随着业务组合的变化，您认为与几年前相比，您对未来的能见度有何变化？您的 exposure 更多地与航空航天和国防以及数据中心等长期增长驱动因素相关，这是否提高了您的能见度。
我很想听听您的看法，因为您在新闻稿中提到对全年走势存在一些不确定性。我很想知道您对能见度的感受。谢谢。
谢谢Josh。首先，我没有对第二季度给出指引。我确认了历史季节性。正如我们一直在讨论的，我们仍然没有太多超出当前季度加一个季度的能见度。正如我们所讨论的，大多数产品的交期在13周以内。因此，我们在季度内收到大量订单，许多订单交期较短，这确实降低了一些能见度。
因此，关于你问题的第一部分，我认为过去两年能见度不一定有所改善，尽管我同意Vince描述的许多长期增长驱动领域现在我们有广泛的强劲表现。但鉴于我们现有的库存状况以及周期时间，我们没有获得太多超出一个季度的展望。
谢谢Josh。我们将进入最后一个问题。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自斯蒂菲尔公司的Tore Svanberg。
是的。感谢您让我提问。Vince，ADI在研发资金分配方面一直非常深思熟虑，而当前经济正在发生显著的结构性变化。那么您现在如何考虑优先安排研发支出？有没有您想加倍投入的领域，以及作为公司您想强调的领域？谢谢。
是的，谢谢Tory。当我审视核心模拟业务中的模拟领域时，我们继续推动信号处理、数据转换系统和精密以及超高速的极限。我认为电源管理对ADI来说仍然是一个有很大增长空间的机会。因此，在过去几个季度的战略规划周期中，我们肯定在这方面加倍投入。我们的数字产品组合中也有一些领域，我们在低功耗、低延迟、异构计算结构以及算法技术方面看到了非常强劲的 niche 市场。
因此，我在准备好的发言中提到，我们如何通过使用机器学习技术（例如在基站和消费领域）来增强我们核心模拟技术的功能。但我认为我们所做的大部分工作是确保我们拥有能够在全球所有地区、我们认为最具吸引力的所有市场 spectrum 中竞争的平台，解决最重要的问题。我可以告诉你的是，我们的客户要求我们做更多的工作来降低他们的复杂性，并帮助他们加快创新周期。
因此，当我们考虑投资组合时，我们机会丰富，并且面临一个高质量的问题，即在充满机会的 spectrum 中选择最有价值的机会。
谢谢。谢谢Tori。感谢各位今天上午的参与。会议记录的副本将在我们的网站上提供，所有可用的调节表和其他信息也可以在我们投资者关系网站的季度业绩部分找到。感谢您对亚德诺半导体的持续关注，感恩节快乐。
今天的亚德诺半导体电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。