Matthew Smith（秘书；投资者关系负责人）
Shuky Sheffer（Amdocs管理有限公司总裁兼首席执行官）
Tamar Rapaport-Dagim（Amdocs管理有限公司首席财务官兼首席运营官）
Timothy Horan（Oppenheimer & Company Inc）
George Notter（Wolfe Research, LLC）
Tal Liani（美国银行）
Adam（Stifel Financial Corp）
感谢您的等待，欢迎参加Amdocs 2025年第四季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进入问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。如果您的问题已得到解答并希望退出队列，只需再次按星号11。提醒一下，今天的会议正在录制，现在我想介绍今天会议的主持人，投资者关系负责人Matt Smith。请您开始发言，先生。
谢谢操作员。在开始之前，我需要提醒您注意演示文稿第二张幻灯片上的免责声明。声明指出，我们今天的一些评论可能是前瞻性陈述，存在风险和不确定性，包括AMDOCS在美国证券交易委员会（SEC）文件中描述的内容，并且我们将讨论某些未按照公认会计原则（GAAP）编制的财务信息。有关我们使用非GAAP财务指标的更多信息，包括这些指标的调节表，我们建议您参考今天的收益报告，该报告也将通过Form 6K提交给SEC。今天与我一起参加电话会议的有AMDOCS管理有限公司总裁兼首席执行官Shuki Shetha，以及首席财务与运营官Tamar Rappaport-Dim。
为支持今天的电话会议，我们提供了一份演示文稿，您可以在我们网站的投资者关系部分找到，并且一如既往，今天的准备发言稿将在会议结束后立即发布。在今天的议程中，Shouki将回顾我们2025财年第四季度和全年的业务及财务成就，并向您更新我们的战略进展，包括我们在云领域持续的销售势头以及生成式人工智能和数据服务方面的最新商业发展。Shuki将最后预览我们2026财年的财务展望，之后Tamar将提供有关我们第四季度财务表现和前瞻性指引的更多细节。
正如我们之前沟通的那样，Shouki和Tamar将按备考基准比较某些财务指标，该基准调整了2024财年约6亿美元的收入，以反映某些低利润率非核心业务活动的逐步淘汰，这些业务活动在2025财年第一季度已基本停止。话不多说，我现在将发言权交给Shouki。
谢谢Matt以及今天所有参加电话会议的人。从第6张幻灯片开始，我想对我们的全球团队表示诚挚的感谢，因为我们又结束了重要进展的一年。你们的奉献和承诺推动了符合我们指引的稳健财务业绩，并且你们在执行战略以支持我们的电信客户时做到了这一点，提供了尖端的云、数字和基于人工智能的解决方案。简要回顾一下，2025财年备考恒定货币收入增长3.1%，该基准调整了我们一年前决定逐步淘汰某些低利润率非核心业务活动的影响，以加强AMDOC的战略重点，同时也提高了业务能见度。
在众多亮点中，我们实现了云业务的两位数增长，占总收入的30%以上。今年，长期管理服务的收入占比达到了创纪录的66%，进一步增强了AMDOC本已强大的业务韧性。盈利能力提高了300个基点，其中包括来自持续业务转型和效率提升的60个基点，并且我们保持了对技术创新和产品领先地位的承诺，根据客户的关键业务需求调整我们的投资。这些需求包括B2B现代化、下一代 monetization、光纤网络，当然还有生成式人工智能。在这方面，我自豪地说，今年我们成功地从概念验证尝试过渡到赢得实际的生成式人工智能相关交易。
总体而言，我们在2025财年实现了非GAAP稀释每股收益8.5%的增长，并实现了我们的目标，即提供两位数的预期总股东回报，包括我们的股息收益率。现在，让我们仔细看看我们的第四季度业绩，从第7张幻灯片的财务数据开始。收入为11.5亿美元，高于指引的中点，同比增长2.8%。在备考恒定货币基础上，盈利能力环比提高了20个基点。非GAAP稀释每股收益为1.83美元，略高于指引中点，我们本季度结束时的12个月积压订单为41.9亿美元，环比增长4000万美元，同比增长3.2%。
12个月积压订单的增长得益于强劲的销售势头。本季度为我们整体的长期业务订单做出了贡献。如第8张幻灯片所示，管道到交易的转化率在我们的关键运营区域和战略领域之间保持良好平衡，展示了AMDOC通过随着时间的推移在云领域不断提供新的创新来扩大客户活动规模的成熟能力。我们与AT&T签署了一项多年期增强服务SaaS协议，通过我们的ESIM云平台提供授权服务器功能，并且我们在美国的Lumen Technologies和加拿大的Telas赢得了新的云 monetization 和迁移订单。
我们预计生成式人工智能领域近期将保持势头。我们通过在德国Telefonica赢得令人兴奋的新订单，延续了我们在生成式人工智能领域的近期势头，并且我们通过在英国的BTE、法国的Altissia和SEFR、芬兰的Telia、韩国的KT以及巴西的Claro获得新的 monetization 和数字现代化订单，扩大了我们的国际业务范围。几个业务季度是在长期管理服务协议下达成的，进一步深化了我们与客户的关系。这包括与菲律宾PLDT签署的一项令人兴奋的里程碑式多年期战略协议，该协议扩大了我们长期的管理销售参与度，通过人工智能和生成式人工智能能力加速其IT现代化并简化业务流程。在运营亮点方面，Amdocs参与执行复杂的关键任务转型项目，作为关键合作伙伴与客户密切合作。
第四季度是又一个执行稳健的季度，我们在AT&T、康卡斯特（Comcast）、加拿大贝尔（Bell Canada）、英国电信（BT）、Everything Everywhere、沃达丰（Vodafone）、沃达丰3、PLDT以及阿联酋的EEND实现了重要的项目里程碑。我还自豪地说，在9月份苹果iPhone617的高销量发布期间，Amdocs确保了客户的平稳运营。现在转到第9张幻灯片，我想就我们的增长战略提供一些额外的说明，该战略旨在提供我们的测试腿产品和服务，以支持客户加速向云迁移的旅程，在客户整个业务范围内最大化生成式人工智能和数据的价值，为消费者和B2B客户提供详细的客户体验，从下一代网络投资中获利，并简化和自动化复杂的网络生态系统。从第10张幻灯片的云业务开始，对我们云原生解决方案的需求以及加速公共、私有和混合云迁移的成熟能力仍然强劲，因为我们继续执行将关键任务系统工作负载和应用程序迁移到云的战略，这些工作负载和应用程序为所有客户实现创新、敏捷性和成本节约。
Lumen Technologies选择Amdocs支持其云转型，将关键任务BSS应用程序迁移到谷歌云，以加强其数字基础。加拿大的Telas扩大了与Amdocs的多年期管理服务协议，将本地无线 monetization 运营迁移到谷歌云，从而能够更快地推出新的消费者和企业产品，改善客户体验和可靠性，并降低运营成本。加拿大贝尔与Amdocs合作，将现有系统迁移到云，以增强可扩展性、更强的弹性并实现运营效率。我们基于SaaS的平台，包括Amdocs ESIM、Amdocs Market One和Amdocs ConnectX，也随着客户采用率的提高而促进增长。
举几个例子，我们与AT&T签署了一项多年期管理服务SaaS协议，通过我们的ESIM云平台提供授权服务器功能。这继续扩大了我们ESIM SaaS平台的势头，为其增加了超过1亿台设备。此外，Amdocs ConnectX已经拥有超过15个客户，包括Consumer Cellular和PLDT，他们正在部署生成式人工智能原生平台，以快速推出现有的新数字品牌。在这份名单中，我很高兴地宣布，比利时Orange选择Amdocs领导其预付费堆栈的关键现代化计划，利用我们的Connect search平台。该项目包括实时计费和下一代可扩展架构，旨在支持他们的需求。它将提高效率，同时通过现代化的首次旅程为所有比利时预付费用户重新定义参与体验。展望未来，云仍将是Amdocs的主要重点，因为我们继续支持我们的全球电信客户群，其中许多客户才刚刚开始他们为期多年的云之旅。现在让我们在第11张幻灯片上讨论生成式人工智能和数据。继我们最近与阿联酋E&、Altice、Optimum和Consumer Cellular宣布的生成式人工智能相关交易之后，我很高兴地报告，德国最大的四重播放服务提供商之一Telefonica Germany选择Amdocs扩展其面向消费者和企业服务的计费平台。
作为这项扩展的多年期合作协议的一部分，Telefonica Germany将部署新的生成式人工智能用例，利用amdocsma的销售代理来高效推广新产品，并自动追加销售个性化优惠，以提高每用户平均收入（ARPU）。与Telefonica Germany的这项订单是另一个证明，表明我们开始看到概念验证（POC）转化为实际的生成式人工智能项目，我们对看到的初步结果感到兴奋。例如，首批集成生成式人工智能的服务提供商之一是阿联酋的EN，该客户在部署EMAS代理后，净推荐值（NPS）已实现双倍GDIT改善。这种进展反映了mdos的核心电信平台和数据服务专业知识，构建了我们的矢量化MA平台，该平台是我们与英伟达（Nvidia）和其他生成式人工智能领导者合作部署的。此外，我相信我们最近的成功证明了Amdocs作为一家IT企业在帮助加速电信行业生成式人工智能采用方面发挥的关键作用。除了云和生成式人工智能，本季度我们在战略领域也获得了重要胜利，如第12张幻灯片所强调的。如前所述，我们与英国的BTE敲定了一项重要的10年期数字现代化和管理服务协议，为其预付费和后付费细分市场提供现代化的B2C移动平台。
我们与芬兰Telia签署了一项多年期战略协议，为其构建具有先进人工智能功能的下一代数字BSS，AT&T墨西哥与Amdocs达成了一项新的数字计划，以增强自助服务体验，扩大其数字销售能力。在美国，我们与Fidium签署了一项多年期软件和IT服务协议，Fidium是一家下一代美国光纤、互联网和网络服务提供商，也是我们的新客户，Amdocs将作为主要和独家合作伙伴，在多个应用程序中维护和运营其IT光纤运营，同时作为其首选开发合作伙伴支持其IT转型。在其他地区，一家领先的二级运营商选择Amdocs续签其BSS生态系统的额外五年合同。服务提供商也在采用下一代 monetization 解决方案，以支持其无线和光纤基础设施元素。Amdocs最近与法国Altice SFR签署了一项扩展的多年期计费转型协议，将多个计费运营整合到一个统一的云就绪平台，并且我们与韩国电信运营商KT签署了一项新协议，升级和现代化其计费系统，以加快产品上市时间并提高运营效率。本季度，我们还扩大了与巴西两家最大运营商的合作。首先，AMDOS与巴西Claro达成协议，实施实时计费平台，旨在支持其多业务线的全面融合。Claro还延长了与amdos的多年期服务合同。其次，在网络领域，我们与Telefonica Vivo签署了一项现代化协议，通过部署我们最新的OSS产品，为其持续运营提供面向未来的基础。这进一步凸显了AMDOC在网络领域的专业知识和增长潜力。我们扩大了与菲律宾Globe的管理服务协议，将网络战略和规划、移动接入工程和优化纳入其中，以提高服务质量和运营敏捷性。此外，我们为爱尔兰沃达丰成功上线了Amdocs先进的网络库存平台，并继续扩大与希腊沃达丰的网络活动。
在讨论我们2026财年展望之前，我想回到生成式人工智能，分享我们对战略和投资计划的一些想法，如第14张幻灯片所示。在过去几年中，我们一直认为生成式人工智能具有改变电信行业的巨大潜力。我们与客户密切合作，在客户关怀和网络运营等关键领域提供切实的改进，同时在我们的Ms平台中构建生成式人工智能能力。随着技术的成熟、行业的进步以及我们看到从POC到生产的进展，我们相信现在有潜力释放更大的机会，以增强体验、敏捷性和效率，为Amdocs和我们的客户充分捕捉这一潜力。
我们正在加速我们的生成式人工智能投资，我们预计这将为我们整个客户群（无论BSS OSS版本如何）开辟新的未来增长途径。这包括快速跟踪我们称之为认知核心（Cognitive Core）的开发，这是一个在amdocs Amaze坚实基础上构建的下一代平台。它集成了先进的生成式人工智能功能，如代理到代理、MCP技术、我们Vectela的电信专业知识以及Agentix服务的启用。在未来几个季度，我们将分享更多关于我们为客户打造人工智能驱动的电信操作系统的愿景。对生成式人工智能的这项投资可能代表着他们采用未来软件和服务方式的重大转变。值得注意的是，我们相信它有望简化和加速他们的数字化转型和云之旅，并根据我们基于结果的模式交付。总体而言，通过有重点和有意识的投资，我们预计认知核心将成为Amdocs的长期增长引擎，使我们能够更好地服务于我们的所有客户，从那些运行当前平台寻求经济高效的业务线现代化的客户，到已经在AMDOC的下一代平台上进行现代化以引领未来就绪数字体验的顶级创新者。现在让我评论一下当前的运营环境和我们2026财年的展望。
我们正以健康的12个月积压订单能见度和强大的长期业务订单进入2026财年，并得到近期胜利势头的支持。凭借我们独特的技术主导和基于结果的问责模式，AMDOC在我们近600亿美元的可服务目标市场中处于有利地位，可以通过云、数字网络以及生成式人工智能和数据领域的丰富机会实现货币化。也就是说，我们正在密切关注不确定的全球宏观经济环境对我们和客户需求及支出行为的任何影响。如第16张幻灯片所示，我们的2026财年展望预计报告收入增长1.7%至5.7%，恒定货币收入增长1.0%至5.0%。
关于盈利能力，我们预计非GAAP运营利润率在目标区间中点将同比提高约20个基点，因为我们平衡了战略长期增长投资与业务中持续成本和效率提升的收益。总体而言，我们预计2026财年非GAAP稀释每股收益增长4%至8%，其中点相当于包括股息收益率在内的高个位数预期总股东回报。话不多说，我现在将电话交给Tamar发言。
谢谢Shuki，大家好。感谢大家参加我们的会议。在开始今天的评论之前，我将按备考基准比较某些财务指标，该基准调整了上一财年（2024财年）约6亿美元的收入，以反映某些低利润率非核心业务活动的逐步淘汰，这些业务活动在2025财年第一季度已基本停止。为了进一步帮助您建模，这部分收入的区域构成与公司整体相似，每季度贡献约1.5亿美元。首先，我对我们第四财季的稳健财务表现感到满意。
如第18张幻灯片详细所示，第四季度收入约为11.5亿美元，备考恒定货币同比增长2.8%。恒定货币收入超过了我们指引的中点，与我们的指引假设相比，外币波动没有影响。反映某些业务活动的逐步淘汰，报告收入同比下降9%。在区域基础上，北美环比增长超过2%，创下本财年最强劲的一个季度。欧洲由于上一季度创纪录后的正常业务波动而有所下降。世界其他地区环比略有下降，反映出喜忧参半的趋势。凭借我们强劲的销售势头，我们对世界其他地区的持续增长有明确的能见度，但鉴于该地区客户活动的项目导向性，季度趋势可能会有所波动。转向利润表下方，非GAAP运营利润率为21.6%，同比提高290个基点，这得益于已宣布的低利润率非核心业务活动的逐步淘汰以及我们运营中持续效率提升的好处，非GAAP运营利润率环比提高20个基点。第四季度利息和其他费用约为1030万美元。在利润方面，非GAAP稀释每股收益为1.83美元，略高于指引中点。
GAAP稀释每股收益为0.88美元，其中包括每股0.60美元的重组费用，该费用源于我们为优化员工配置、技术组合、基础设施、工作空间和其他资源而采取的某些转型行动，为加速内部采用生成式人工智能做准备。在2026财年，剔除这项重组费用，稀释GAAP处于1.41至1.49美元指引区间的高端。简要总结一下，我们2025财年的财务业绩结果与我们一年前提供的原始指引一致。如第19张幻灯片所示，备考恒定货币收入增长3.1%，均达到指引中点。
在利润方面，我们实现了8.5%的非GAAP稀释每股收益增长，与指引中点一致，这得益于持续的收入增长、非GAAP运营盈利能力300个基点的改善以及我们股票回购活动的好处。转向第20张幻灯片，今年我们的云业务实现了两位数增长，占总收入的比例超过30%，而去年约为25%，进一步凸显了我们业务的持续多元化和在国际市场的增长势头。我们的前12大客户中有一半是国际客户，其中两个是过去10年新增的客户，如第20张幻灯片所示。此外，我们继续扩大在北美的长期客户和新客户的业务范围。一个很好的例子是Charter，十年前我们与他们的业务有限，但现在已成为我们的前10大客户。多年来，我们还在北美增加了新客户，如2025财年的Consumer Cellular和infidium。转向第21张幻灯片，2025财年管理服务收入达到创纪录的30亿美元，同比增长3.1%。在FISC，管理服务占总收入的比例也达到了66%的新高，随着我们保持高续约率并通过长期协议扩大客户活动，进一步增强了我们的业务韧性。
正如Shouki earlier提到的，我们在第四季度签署的几项关键交易是在多年期管理服务合作下达成的，其中最重要的是我们与菲律宾PLDT的里程碑式协议，根据该协议，AMDOCS将管理其完整的IT服务需求，包括架构、实施、运营和绩效结果，并承担端到端责任。此外，我们扩大了与菲律宾Globe的管理服务协议，将网络运营纳入其中，并与加拿大TAILAS达成协议，涵盖其无线 monetization 运营向谷歌云的迁移。管理服务也可以成为赢得新客户的先锋，美国的Fidium就是如此，Amdocs将作为主要和独家合作伙伴，在多个应用程序中维护和运营其IT光纤运营，同时作为其首选开发合作伙伴支持其IT转型。转向第22张幻灯片的资产负债表和现金流亮点，应收账款周转天数（DSO）为74天，环比减少2天，同比持平，反映了业务活动的正常波动。扣除递延收入后的未开票应收账款在第四季度环比增加6200万美元，与去年同期相比相对持平，汇总了短期和长期余额。提醒一下，未开票应收账款和递延收入之间的净差额每个季度都会随着正常业务活动以及我们在多年期转型项目上的进展而波动。受强劲的第四季度推动，2025财年扣除重组付款前的自由现金流为7.35亿美元，高于我们7.10至7.30亿美元的指引区间，其中包括9000万美元的重组付款。
本年度报告自由现金流为6.45亿美元。总体而言，我们以约3.25亿美元的健康现金余额和5亿美元的可用循环信贷额度结束了2025财年，提供了充足的流动性来支持我们 ongoing 的业务需求，同时保留了为未来战略增长提供资金的能力。转向第23张幻灯片的资本配置，本季度我们回购了1.36亿美元的股票。截至2025年9月30日，我们剩余的回购授权高达10亿美元。第四财季我们支付了5800万美元的现金股息。展望2026财年，我们预计自由现金流在7.10至7.30亿美元之间，不包括我们预计在当前重组计划下支付的额外款项。
我们的自由现金流展望相当于相对于预期非GAAP净收入约90%的转化率，并转化为相对于AMDOC当前市值约8%的健康自由现金流收益率。关于来年的资本配置，我们预计将大部分自由现金流返还给股东。这包括股息，我们很高兴地宣布，拟将季度现金股息提高8%，新利率为每股56.9美分，有待2026年1月年度会议上股东的批准。转向第24张幻灯片，第四季度末12个月积压订单为41.9亿美元，同比增长3.2%。
我们预计12个月积压订单将占我们前瞻性收入的约90%，进一步凸显了这一指标作为我们业务领先指标的重要性。现在转向第25张幻灯片的收入展望，我们继续密切监测当前商业环境中普遍存在的宏观经济、地缘政治、业务和运营不确定性，第一季度和整个2026财年的财务指引反映了我们根据今天掌握的信息认为最可能的结果，但我们无法预测2026财年的所有可能情景，我们预计报告收入增长在1.7%至5.7%之间，恒定货币增长在1%至5%之间。
我们预计2025财年强劲的销售势头将为2026财年的收入增长做出贡献，并且我们假设随着我们在最近获得的交易上加大活动力度，本财年下半年将表现更强劲。另一方面，我们的2026财年收入指引假设AT&T移动因可自由支配支出减少而收入下降。我们的年度指引还包含了非有机交易活动的一些贡献。至于第一财季，我们预计收入在11.35至11.75亿美元之间。转向利润表下方，预计2026财年非GAAP运营利润率在21.3%至21.9%的新的、改进的目标范围内，其中点比上一年约高20个基点。
我们的盈利能力展望反映了我们有意加快在生成式人工智能和下一代认知核心平台方面的研发、销售和营销投资，同时通过我们对运营卓越、自动化以及在整个业务中内部部署基于生成式人工智能的工具的持续关注，平衡这一点与持续的成本和效率提升。我们的利润率展望不包括我们可能采取的额外重组费用。在第27张幻灯片上总结一下，我们预计2026财年非GAAP稀释每股收益增长4%至8%。这一展望假设未来一年线下项目面临压力。
我们预计2026财年非GAAP有效税率将适度提高至16%至19%之间，主要是由于监管变化，包括实施支柱2全球最低税以及其他不断变化的国际税收要求。在2026财年第一季度，我们的非GAAP有效税率预计将高于年度范围。此外，我们预计今年财务成本将更高，这是由于现金余额减少以及为我们的战略长期增长计划提供资金。总体而言，假设我们非GAAP稀释每股收益增长展望的中点为6%，加上我们今天宣布的新股息支付的约2.7%的股息收益率，我们预计2026财年将实现高个位数的预期总股东回报。话不多说，回到你那里，Shuki。
谢谢Tamar。我对我们2025财年稳健的财务表现和持续的战略进展感到满意，并且对我们的技术领先地位以及通过加速在康复领域的生成式人工智能投资开辟新增长机会的潜力感到兴奋。现在，我们很高兴回答大家的问题。
好的。今天的第一个问题来自Oppenheimer的Timothy Heron。请提问。
谢谢各位。你们在人工智能方面已经有了更多经验。能否从质量上谈谈你认为它对电信行业会有多大影响？你认为随着时间的推移，它能在多大程度上提高生产力并产生新的服务？与此相关，我想同样的问题也适用于内部。它能在多大程度上提高你们内部的生产力？我意识到你们正在将大量生产力再投资于研发和长期增长投资。谢谢。
谢谢Tim。我们正在生成式人工智能领域不断发展我们的产品，正如你提到的，在内部，我们越来越多地在软件开发生命周期和运营中使用生成式人工智能功能，这正在逐步改善，我们看到越来越多的好处。我想说，这不仅是成本、质量、速度，还有许多我们看到使用这项技术从产品供应角度为客户带来的好处。我们目前正在部署的初始产品，现在成功地将概念验证转化为实际交易，更多的是在系统之上的附加功能，呼叫中心的一些代理用于客户关怀和商务等活动，以及我们提到的许多客户正在做的这类功能，并且非常成功。
我想说的下一个人工智能能力是我们今天讨论的所谓认知核心。其想法是在我们的BSS系统或我们今天支持的不同系统之上添加一个层，实际上创建一个新的模型，可以支持智能体活动、智能体到智能体，并实际上完全颠覆和改变我们今天运行这种运营的方式。我们讨论的部分投资，我们将加速这一系列开发这个层。我认为部署它需要一些时间。
我们相信这将非常令人兴奋，并为我们的客户在genting领域提供全新的能力。我们绝对相信，这将成为Amdocs未来几年的另一个非常重要的增长引擎。
你有没有一个大致的想法，它什么时候会上市？
5月26日。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的George Nodder。请提问。
嗨，各位。非常感谢。我想探讨一下从研发角度向业务重新分配更多资本的决定。我当然听到了你关于构建更多智能体能力的说法。我想了解一下其中的利弊。你说你正在内部实施人工智能。你一直在以每年60或70个基点的速度提高效率。明年，这一速度将更接近20个基点。这是投资的金额吗？额外的50个左右基点是正确的看法，还是我们应该考虑其他一些总体因素？
是的，这里的大部分利润率故事是有意决定更多地投资于我们认为是令人兴奋的机会。因此，正如你所说，我们在继续享受这种生产力收益的同时，我们确实希望再投资以确保我们抓住这一增长机会。这不仅仅是研发，还包括销售和营销方面，进入市场，我们如何支持和加速我们对管道中不同机会的覆盖。所以我想说这两者都有，并且绝对希望保持并加速我们认为在过去两个季度中我们能够带来的势头，即我们正在从概念验证和可行性转向实际商业交易。
我们继续看到我们提到的许多客户都在这样做，并且越来越真实，添加了越来越多的用例。PLDT作为我们刚刚签署的一项大型交易的一部分，将采用我们的amaze平台。因此，我们继续看到更多的商业增长，认为那里有巨大的机会。
明白了。好的。另外，我想问一下你与客户的对话。显然，公司根据成果而非可计费工时乘以费率模型为合同和业务定价。我理解这一点。但我假设你的客户确实期望你在内部使用人工智能来提高效率。我想知道客户是否期望从你们那里获得更好的定价或合同价格作为这种实现的一部分。我想听听更多关于这些对话的进展。在与客户签订合同时，你是否看到这种定价影响或压力传导到Amdocs？谢谢。
所以这并不新鲜。我的意思是，是的，现在我认为讨论最多的是生成式人工智能。但在每次续约时，我们都遇到过类似情况。然后我们改变了技术，转向了云。所以技术在不断发展。在生成式人工智能方面，肯定有这样的讨论。显然，我们正在努力的商业模式在很大程度上正如你提到的是基于结果的。所以这有一点帮助。我认为更重要的是，无论何时我们续约或签署新协议，我们都在付出很多努力，非常成功地通过添加云转型、生成式人工智能能力以及我们拥有的其他自动化和其他产品来完全改变协议的范围。
所以是的，存在压力，客户期望看到节省，但正如你提到的，因为我们不是在费率上限类型的关系中，作为讨论的一部分，一方面我们向客户展示效率，另一方面我们通过添加新产品和新服务以及生成式人工智能能力来扩大我们的活动范围。所以在这两者之间，我认为我们在最小化影响方面做得相当不错。
在此基础上补充一下，Joe，我们的产品非常丰富，通常情况下，我们与客户进行这些对话时，会关注他们自己的总拥有成本，他们希望如何实现这种节省，或者他们在改善客户体验和其他痛点方面寻求什么好处。因此，参与这种对话，我们有很多工具可以做到这一点，回到Shuki提到的增加范围的观点，这样我们可以获得他们需要投资的更大钱包份额，并为他们提供他们正在寻找的好处。
所以这不仅仅是关于“我们现在为你做什么以及我们未来如何定价”的对话。这是一种全新的对话正在出现，本季度我们看到了很多管理服务的扩展和延期，这也是这种讨论的一部分。如你所见，我们正在将12个月的积压订单扩展到这之外。我对它正在扩大我们12个月积压订单之外的业务订单感到非常满意。所以，我认为这种方法是有效的。我们可以为他们带来价值，同时为他们提供他们正在寻找的PCO降低，并寻求如何带来更多我们的产品来支持他们的需求。
谢谢。
谢谢。提醒一下，女士们先生们，如果您现在有问题，请在电话上按星号11。我们的下一个问题来自Wolff Research的George Nodder。请提问。
嗨，各位，我有大约五个问题，当我问得太多时请阻止我。
嗨，Charles。
明年现金流下降。为什么会这样？然后我不是按任何顺序问问题。也许我会一次问两个。还有增长。如果我取你在恒定货币基础上的中点，增长与今年相比并没有显示出太多加速。实际上略低于市场预期。增长的利弊是什么？因为你也披露了T-Mobile将在2026年下降。所以你能详细说明好的部分和可能更平缓或下降的部分吗？我原以为在一些业务终止后，增长会从我们所处的位置有所加速。
谢谢Charles。所以我先谈谈现金流。我们以7.35亿美元的调整后现金流结束了2025年，但我们今年开始时的指引范围与我们现在开始时完全相同，即7.10至7.30亿美元。你知道，我们希望保持适当的保守。所以我不认为这是现金流下降。当我们考虑收入增长时，正如你正确指出的那样，我们在2025年看到了惊人的销售季度收尾。非常高兴我们签署的交易。其中很多势头将更多地贡献到下半年，因为自然需要更多时间来增加我们正在获得的交易。
所以这就是为什么我们说在2016财年，我们将看到更强的下半年增长。@同时我们看到了这个积极的方面，我们确实看到了T-Mobile可自由支配支出减少的压力，这就是为什么我们觉得我们希望绝对透明地说明我们预期的下降。它是一个主要客户。我只想提供一些背景。T-Mobile一直是我们的长期合作伙伴。我们支持他们所有主要品牌的计费活动，你知道，Magenta、MetroPCS，现在是U Cellular。这显然是我们为他们做的核心活动，我们非常专注于继续带来价值。
但同时，我们需要承认他们正在减少一些可自由支配支出。所以是的，有积极因素，也有一些消极因素，但我相信，总体而言，看看销售活动以及我们如何强劲地结束2025年，对我们的未来感到良好。
你能详细说明你的前10大客户吗？这是一种，你通常在每年的这个时候，如果你有数据的话，你会在K文件中披露。然后关于T-Mobile，他们几天前披露他们开始将客户转移到新的投标系统。问题是，这是不是一个项目的结束？这就是收入将下降的原因，对于大型转型项目来说，在项目结束时开始看到下降是否正常？当你说可自由支配支出时，看起来事情被推迟了。我想知道这到底是被推迟的事情还是被降级的事情，而不是一个基本上完成的大合同。
关于顶级客户的问题。我们通常在12月发布的年度报告中提供此信息，今年我们也将这样做。我只想说，正如我在准备发言中提到的，我们很高兴看到客户多元化朝着积极的方向发展，有更多客户进入。我想说，我们业务的高门槛，包括我们增加的许多国际客户，包括像Charter这样很久以前规模相对较小但现在是顶级客户的关系。而且，你知道，当我们审视与T-Mobile的关系时，我们不能就单个客户的特定项目、特定计划等发表评论。
但我绝对可以告诉你，我们已经将与我们相关的所有合理假设纳入了我们给出的指引中。所以当然，随着时间的推移，我们会发布更多信息。但我觉得我们已经将今天所知的一切都纳入了指引中。
明白了。最后一个问题。我答应过你五个问题，所以。最后一个问题。在过去的一年里，你实施人工智能是为了节省成本，提高利润率，降低成本。你非常成功地做到了这一点，现在你在谈论增加成本。告诉我们利润率轨迹。我的意思是，一方面你在减少开支，另一方面你在增加支出。支出增加的驱动因素是什么，它多久能转化为加速增长？
顺便说一句，恭喜你。如果我们以最好的方式来表达，如果我们没有通过生成式人工智能在我们的软件开发生命周期中开发的所有工具和能力，公司的所有工程活动，包括运营，在像今年这样我们加速投资开发下一代生成式人工智能能力围绕核心系统的年份，你可能会看到甚至某种程度的利润率压力。我们能够一方面加速对生成式人工智能的投资，同时仍然能够实现适度但仍有20个基点的利润率增长，原因是我们开发了所有这些能力，并继续看到实际上做所有事情都更快、更好、质量更高的进展。
明白了。所以如果我为长期投资者退后一步，将Amdocs视为一种安全、相对低风险的长期投资。我要问的问题是，在过去一两年里，你在大型项目、大客户方面取得了巨大成功。你在云方面做得很好，在生成式人工智能方面也开始有迹象，但增长在某种意义上仍然是相同的，即使在你决定停止一些业务之前，你的增长率在3%到4%之间。现在指引的增长率仍然在相同的范围内，也许下半年会加速，但我们仍然在相同的区间内。问题是，如果你展望未来，不给出具体的增长指引，当你展望未来并说你想将公司定位在几年后的位置时，你认为你今天所做的事情以及你在云和生成式人工智能方面的活动能否改变公司的增长 profile？我的意思是，你能否持续实现高于当前3%到4%的增长，进入新的市场和新的领域？对不起，这是一个冗长的问题。但我只是想了解长期来看，你对公司的长期增长目标有什么想法。
我认为答案会比问题短。但我认为在过去几年里，Amdocs的主要增长引擎是云。为了突破3%并达到我们想要的中个位数增长，我们需要不止一个增长引擎。无论它有多大，你知道，它已经达到了30%。所以我们真的相信，我们在独特产品方面的投资，我们将拥有不止一个像云这样重要的成本引擎。我们相信，我们现在在生成式人工智能方面开发的东西将是另一个。
对你问题的回答是，我认为一旦我们建立了两三个增长引擎，我们就能达到目标。这就是我们的目标。
明白了？太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Shlomo Rosenbaum。请提问。
嗨，我是Adam，代表slomo提问。2026财年第一季度和全年指引中隐含的有机恒定货币增长率是多少？有一些关于非有机交易活动贡献的评论。如果可以的话，请谈谈这一点。
我们预计大约一半来自非有机增长。你知道，当我们开始2025年时，我们也谈到了一些非有机贡献，最终它不到增长的一半。所以你知道，我们当然为这留下了一些灵活性，如果你回顾一下我们签署的交易类型，即使是本季度第四季度，我们已经看到与过去收购的直接关系以及它带来的好处。所以我们觉得这是我们捕捉战略增长机会的非常重要的方式。你知道，无论是光纤，你知道，我们在2025年围绕光纤增长机会进行的一些小型交易就是一个例子。
所以我们希望这个杠杆保持开放并为公司做出贡献。
好的，人工智能支出的变化，你看到客户将他们的预算和资本投入到哪些领域，这与你在生成式人工智能方面加大投资的领域有多匹配？
到目前为止，大部分投资或构建代理和用例来支持，正如我所说，改善呼叫中心的活动，无论是数字应用程序，还是商务和关怀活动，我们现在正在构建的东西。顺便说一下，我们谈到的另一件事实际上是生成式人工智能完全与数据有关。所以如何准备数据以便实时可用以支持代理。我们现在谈论的是一个完全不同的规模。这意味着我们将通过认知核心层增强我们的核心计费系统或核心 monetization 系统，正如我所说，这将允许智能体到智能体以及智能体思考选项的所有能力。
这是一种不同规模的能力，与世界各地的每个Amdocs客户都相关。所以我们相信，从规模角度来看，这比我们到目前为止所做的要大得多。
好的。有一些关于线下项目压力的评论。只是在建模方面，具体指的是哪些领域，是什么驱动了这一点？
具体指税率。随着我们看到世界各地更多的监管变化，如PLO2最低税以及其他国家出台的一些新法规，我们将有效税率范围从15%-17%提高到16%-19%。所以这是一点，另一点是融资成本。由于我们以较低的现金余额开始这一年，并继续计划投资于一些战略增长领域，我们将看到一些更高的财务费用成本。所以这就是我们所指的经营收入线下项目。
谢谢。
谢谢。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我想将会议交回给Matt Smith，以获取任何进一步的评论。
好的，谢谢操作员。打扰一下。感谢大家今晚参加电话会议。如果您有任何其他问题，请致电我们的投资者关系团队。话不多说，祝大家晚上愉快。非常感谢。
谢谢各位女士和先生参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝您有美好的一天。