Frederick W. McTaggart（总裁兼首席执行官及董事）
David W. Sasnett（执行副总裁、首席财务官及董事）
Gerry Sweeney（ROTH资本伙伴公司）
早上好。感谢大家今天参加我们的会议，讨论联合水务公司2025年第三季度的运营和财务业绩。今天主持电话会议的是联合水务首席执行官Rick McTaggart和公司首席财务官David Sassnet。在他们发言后，我们将开放问答环节。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请在会议期间随时按星号键加零键联系会议专员。您可以通过按键盘上的星号1键加入问答队列。如需撤回问题，请按星号2键。在我们结束今天的电话会议之前，我将提供有关管理层在会议期间所作前瞻性陈述的重要注意事项。我想提醒大家，今天的电话会议正在录制，并将提供电话回放。详情请参见昨天发布在公司网站投资者关系部分的新闻稿中的说明。现在，我想将电话交给联合水务首席执行官Rick McTaggart。先生，请讲。
谢谢Chloe。大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议，讨论我们2025年第三季度的财务和运营业绩。第三季度，我们多元化的水务业务模式（包括受监管的公用事业运营、设计和建设服务、运维服务以及制造）继续表现强劲。这一稳定进展使得我们持续经营业务的整体收入和每股收益较去年同期显著增长。
大开曼岛专属公用事业服务区的零售水销售额高于去年。由于开曼群岛经济持续强劲以及大开曼岛天气干旱，我们对水的需求增加，导致销售额和销售量均大幅上升。尽管我们位于加勒比地区的批量业务部门本季度收入略有下降，主要是由于我们转嫁给客户的燃料相关费用降低，但该部门实现了更高的盈利能力。
这一改善得益于我们对运营卓越的一贯承诺，这使我们能够进一步降低成本并提高效率。我们的服务部门也实现了健康增长，这得益于今年正在进行的两个建设项目以及来自经常性运维合同的稳定收益。这些积极趋势被咨询收入的下降部分抵消，这是在去年完成加利福尼亚州一个主要工厂调试和启动项目后预期的结果。本季度，我们的制造部门保持了积极势头，我们看到收入进一步增长，毛利率有所改善，这反映了本季度为核电和市政水务客户生产更高毛利的专业产品，以及我们对最大化生产效率和产能的持续关注。本季度新的17500平方英尺制造设施扩建完成，预计将进一步提高该业务的效率和吞吐量。如先前报告所述，我们拥有两家主要核工业公司的NQA1认证，并看到美国核电解决方案的新兴趣。这些专业制造资质为我们的持续增长奠定了基础。
为夏威夷檀香山供水委员会在Kaloa设计的日产170万加仑海水淡化厂现已100%完成设计，我们正专注于获取剩余许可，以便我们的客户发出项目建设的开工通知。我们继续预计该项目的建设将于明年初开始。我们认为这个重大项目将在2026年和2027年大幅增加我们的收入和收益增长。
现在，在进入近期发展和我们对今年剩余时间及以后的展望之前，我想将电话交给David，他将带我们了解本季度的财务细节。
谢谢Rick，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我们本季度的收入总计3510万美元，较2024年第三季度的3340万美元增长了5%。这一增长得益于零售、服务和制造部门的收入增长。我们的零售收入增长了18.4万美元，原因是售水量增长了6%。由于开曼水务公司收取的费率中能源价格下降，收入增长有所缓和。
我们的批量业务部门收入下降了37.3万美元，至840万美元，原因与开曼水务类似，能源价格下降导致巴哈马业务的费率降低，但正如Rick earlier所说，尽管收入下降，我们仍设法提高了该部门的盈利能力。2025年的毛利润为1290万美元，占总收入的37%，而2024年第三季度的毛利润为1160万美元，占总收入的35%。这一增长得益于零售、服务和制造收入的增加，从而提高了我们的毛利率。
2025年第三季度归属于联合水务股东的持续经营业务净收入为560万美元，即每股摊薄收益34美分，而去年第三季度的净收入为500万美元，即每股摊薄收益31美分。包括已终止经营业务在内，2025年第三季度归属于联合水务股东的净收入为550万美元，即每股摊薄收益0.34美元，而2024年第三季度的净收入为450万美元，即每股摊薄收益0.28美元。
现在谈谈我们的财务状况和资产负债表。本季度，巴哈马联合水务从水务和污水处理公司收到了大量拖欠应收账款的付款，导致其应收账款余额在本季度减少了1250万美元，截至2025年9月30日为1680万美元。这也意味着巴哈马联合水务的应收账款较上一财年末总体减少了570万美元。截至2025年9月30日，我们的现金及现金等价物总额为1.236亿美元。我们的营运资金为1.417亿美元，股东权益为2.204亿美元。正如我们在之前的电话会议中指出的，我们公司目前没有重大未偿还债务。
抱歉，我们2025年剩余时间的预计流动性需求包括现有业务的资本支出约450万美元，其中包括巴哈马项目约130万美元和Eric制造工厂新设备26.6万美元。我们在10月份支付了约230万美元的股息。如果董事会宣布未来季度股息，我们的流动性需求可能还包括这些股息。我们继续评估如何利用充足的现金余额来增加股东价值。
以上就是我们本季度的财务总结，我将把电话交回给Rick。
谢谢David。正如我 earlier 提到的，我们的服务部门在第三季度实现了健康增长，这得益于今年正在进行的两个建设项目。此外，本季度我们还获得了两个额外的水处理厂建设项目：科罗拉多州的饮用水厂扩建项目和加利福尼亚州的废水回收厂项目。这些新项目的收入预计主要在2026年实现，项目总价值约为1560万美元。
第一个项目由我们的科罗拉多子公司REC获得，标志着其通过赢得在科罗拉多州LOC Buoy的首个建设合同进入设计-建造市场。这个390万美元的饮用水厂扩建项目是一个很好的开始，有助于我们在科罗拉多州追求更大的设计-建造机会。
正如本月初宣布的，我们的Perk Water子公司获得了另一份价值1170万美元的合同，为旧金山湾区的一个高尔夫俱乐部建造废水回收厂。这个创新项目将未经处理的废水转化为灌溉用水，预计每年可节省3600万至3800万加仑的饮用水。我们预计该项目的收入主要在2026年确认。
PERC目前正在亚利桑那州寻求几个设计-建造机会。我们看到对定制设计报告（CDR）的请求有所增加，作为回应，我们正在为几个开发商积极准备这些CDR。就像几年前亚利桑那州的Liberty Utilities项目一样，我们相信部分或全部这些CDR最终将促成这些重要废水处理设施的设计-建造合同，但这需要时间。
谈到我们的制造业务，本季度新的17500平方英尺制造设施扩建完成，将提高吞吐量，并允许我们同时管理多个项目。这个设施扩建恰逢其时，因为我们看到佛罗里达州市政水务项目的投标活动大幅增加。自新冠疫情以来，佛罗里达州人口显著增长，超过150万新居民搬到该州。此外，州水务监管机构要求水务公司从更深、含盐量更高的下佛罗里达含水层获取新的供水项目，而不是历史上使用的浅层承压含水层，这些浅层含水层因过度开采和盐水入侵而受损。
这种人口增长和监管变化给淡水资源带来了压力，增加了水处理成本。该州增长最快地区的各个市政机构现在正竞相通过招标项目使用纳滤和低压反渗透系统来增加饮用水供应，这些系统是处理更高含盐量含水层水所必需的。我们相信，我们在制造大型纳滤和反渗透系统方面的丰富经验以及我们在佛罗里达州皮尔斯堡的位置，使我们能够很好地继续在佛罗里达市场发展这部分业务。
因此，再次看看夏威夷项目，我们和我们的客户正专注于获取剩余许可，以便我们的客户发出项目建设的开工通知。本季度，我们的客户获得了该项目两口浓缩液处理井的建设许可，这是迈向开始建设的又一大步。此外，我们客户向负责保护考古和历史文物的州政府部门提交的许可申请目前正在最终审查中。一旦我们获得这个关键许可，我们将能够推进几个额外的行政许可申请，这些许可是开始项目建设所必需的。我们继续预计项目的全面建设将于明年初开始。
如你们所见，10月份有一些新董事加入董事会，这是我们加强公司治理和与业务相关的整体专业知识的持续举措的一部分。我们最近宣布任命三位新的独立董事Kim Adamson、Maria Elena Henair博士和Geronimo Gutierrez Fernandez，这些任命于10月初生效。这些新董事为董事会带来了非凡的技术、运营、监管、治理和财务专业知识，涵盖公共事业管理、大型基础设施交付、国际水治理和国际金融。
Tim拥有近30年的水务行业高管经验，包括公共水务公司总经理、各种水务相关董事会职位，以及在Brown and Caldwell、Kiewit Infrastructure Group和Algonquin Power and Utilities Corporation的高级领导职位。Maria Elena在大型水务基础设施、资本规划和资产管理、环境政策和监管战略方面拥有超过35年的 executive leadership经验。她曾是美国国际边界和水务委员会专员，管理多个国际水务基础设施设施，并管理超过10亿美元的资本项目。
Geronimo在政府高级职位拥有20年职业生涯，包括2017年和2018年担任墨西哥驻美国大使，在此期间他广泛参与了美国、墨西哥和加拿大贸易协定的谈判。他为联合水务带来了深厚的基础设施开发和融资专业知识，是北美开发银行前常务董事，目前担任墨西哥城金融咨询和资产管理公司Beel Infrastructure的管理合伙人。我们期待他们的贡献和指导，因为他们将增强我们董事会的能力，协助我们执行战略，并帮助我们在结束今年并展望未来时继续推动联合水务的上升轨迹。
我们强劲的资产负债表和充足的流动性使我们能够为增长举措提供资金，包括有机增长和潜在的收购机会。我们相信，通过四个部门继续构建多元化业务是为股东提供长期卓越回报的最佳方式。我们对持续增长非常乐观，原因包括大开曼岛的持续增长、我们在美国的 ongoing 建设项目以及我们在佛罗里达州的制造业务看到的项目机会增加。我们相信，我们最近的活动和成功以及我们市场的当前趋势是持续增长、提高盈利能力和进一步增强股东价值的强大催化剂。
现在，我想开放电话问答环节。
我们现在开始问答环节。如需提问，您可以按触摸式电话上的星号键然后按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键然后按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自Ross Capital的Jerry Sweeney。请讲。
早上好，Rick和David。谢谢接听我的电话。
嘿，Jerry。
嘿，Jerry。
我想从夏威夷项目开始。听起来建筑许可很快就会通过。另外还有几个行政许可。我不想用“例行公事”这个词，但我还是要用。这些行政许可是不是只是在现有基础上的例行公事，可以轻松通过，还是在这方面我们有什么需要考虑的？
嗯，我认为考古许可是我们必须获得的重要许可，而且我猜该部门比后续这些许可有更多的自由裁量权。其他许可是，你知道，主要是与建筑相关的许可。所以我不会说它们是例行公事，但我的意思是，它们肯定比我们过去一年一直在处理的许可更具行政性质。行政可能是一个更好的词。
那么假设这些许可都通过了，我假设可能需要一个季度到一个半季度的时间来全面启动建设节奏，然后在2026年、2027年进行，然后在一两个季度内收尾。这是否与建设节奏大致相符？
嗯，我的意思是，如果你想要更准确的了解，我的意思是，看看我们在提交的合同中的进度付款时间表。我的意思是，通常项目中期是我们花费最多资金的时候。会有一个 ramp-up 期，你知道，清理场地之类的，订购材料。但我的意思是，这是一个典型的建设项目。没有什么特别之处。
好的。不确定是否会有一点断断续续，但亚利桑那州的CDR增加，这是该州活动增加的结果，还是你们在做更多的客户拓展、定位等？
我认为这只是我们的销售人员在亚利桑那州的深入程度的结果。我的意思是，凤凰城周围的开发商总是有很多事情在进行。而且我。我们的销售和营销团队对这些项目有很好的了解。所以，你知道，开发商，我的意思是，他们希望以最快、最便宜的方式做事。所以，你知道，我们提供的CDR产品给了他们相当大的成本确定性。而且，你知道，如果他们决定雇佣我们来建设项目，我们保证进度。所以我认为这非常适合那些人。这就是为什么你看到开发商之间有这么多活动。
明白了。
Jerry。我们。
是的，抱歉，David。
是的。我想指出我们收购了REC。他们没有设计-建造能力，也没有在追求这方面的业务。所以我们真的必须建立设计-建造业务。用了两次“build”这个词。我们必须在科罗拉多州建立设计-建造业务。我认为你现在看到的Loch Buoy项目以及我们正在追求的其他一些项目，最终是我们在科罗拉多州设计-建造市场的销售活动的建立。
你知道，我们不能走进去就打开设计-建造业务的开关。但现在我们有了很大的 momentum，我认为我们的销售人员建立了信誉，我们公司在科罗拉多州的建设市场建立了信誉。所以现在他们正在追求这些其他项目，我认为我们。我们的份额。所以。
明白了。所以，REC有一个项目作为参考，这也有助于在科罗拉多州的扩张。
正是。
明白了。再问一个问题，然后我就不占用时间了。制造业。显然，增加了17500平方英尺，这带来了多少机会？显然是更多的空间，可以建造更多的东西等。但你也提到它允许你同时进行多个项目。所以我不确定这是否解锁了两件事：一是更多空间用于更多项目，二是改善了整个设施的工作流程。甚至产生额外的增长机会或产能机会。
是的，我的意思是，这实际上是一回事。我的意思是，它显著改善了工作流程，因为你不会在同一个区域切割钢材、焊接、弯曲钢材，同时又试图组装大型设备。新空间更多的是一个组装区域。所以旧车间将专门用于制造实际产品、管道和板材等。
所以我认为这对设施的工作流程是一个巨大的改进，并且它允许我们建造更大的。更大的，你知道，单元等，因为它为组装工作提供了额外的空间。
那么在利润率方面，显然核电工作是高端的。考虑到一些市政工作的到来和设施的扩张，我们应该如何看待利润率？我们能否看到由于工作流程的改善、更多的市政工作以及所有这些因素的结合，利润率有所提升。
是的。这就对了。我认为我们本季度公布的毛利率。是的。如果我们能。每个季度都会。会是。我的意思是，我不是欣喜若狂。底线是，无论毛利率百分比如何，我们相信随着扩张，我们的总体毛利润美元将有所改善，我们的制造设施收入将有所改善。
好的。
利润率可能会因产品组合而上下波动。我们在我们的队列中谈到了这一点。
明白了。
但显然，我们在扩张方面的资本投资，我们相信完全有理由通过扩张将帮助我们产生的潜在收入和毛利润美元来证明其合理性。
明白了。好的。我会回到队列中。谢谢。
谢谢，Jerry。
再次提醒，如果您有问题，请按星号然后1键。嗯，我想没有更多问题了。在这种情况下，问答环节结束。我现在想将电话交回给McTaggart先生。先生，请讲。
谢谢，Chloe。我想再次感谢大家的参与和作为股东及感兴趣的投资者的支持，并期待明年3月再次与大家交谈。保重。
谢谢。在我们结束今天的电话会议之前，我想提供公司的安全港声明，其中包括关于今天电话会议中所作前瞻性陈述的注意事项。我们在本次电话会议中提供的信息包括1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述，包括但不限于有关公司未来收入、未来计划、目标、期望和事件、假设和估计的陈述。前瞻性陈述可以通过通常包含“相信”、“估计”、“项目”、“打算”、“期望”、“应该”、“将”或类似表达的词语或短语来识别。非历史事实的陈述基于公司对其业务以及与其业务相关的行业和市场的当前期望、信念、假设、估计、预测和展望。本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述均不构成未来业绩的保证，并涉及某些风险、不确定性和假设，这些难以预测。实际结果和成果可能与前瞻性陈述中表达的内容存在重大差异。导致或促成此类差异的因素包括但不限于我们服务区域的旅游和天气状况、我们开展或计划开展业务的每个国家的经济、政治和社会状况、我们与我们服务的政府实体和其他客户的关系、监管事项（包括大开曼岛零售许可证续期谈判的解决）、我们成功进入新市场的能力以及公司向美国证券交易委员会提交的定期报告中详细说明的各种其他风险。有关与公司业务相关的风险和不确定性的更多信息，请参阅公司SEC文件中的“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”和“风险因素”部分，包括但不限于其Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告。本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述均基于今天的日期。公司明确表示不承担任何义务或承诺更新或修订本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述，以反映其对此类陈述的期望的任何变化或任何前瞻性陈述所基于的事件、条件或情况的任何变化，除非法律要求。
我现在想提醒大家，本次电话会议将于今晚晚些时候开始提供回放。有关电话回放的拨入信息，请参阅公司网站cwco.com上的昨日收益发布。感谢您参加今天的演示。本次电话会议结束，您现在可以挂断电话。