布莱恩·布兰切特（临时投资者关系负责人）
康纳·诺埃尔·麦克纳马拉（投资者关系副总裁）
雅各布·塞森（首席执行官兼董事）
安库尔·丁格拉（首席财务官）
普尼特·索达（Leerink Partners）
道格拉斯·申克尔（Wolfe Research）
维贾伊·库马尔（Evercore ISI）
泰科·彼得森（Jefferies）
丹尼尔·伦纳德（瑞银投资银行）
帕特里克·唐纳利（花旗集团）
梅森·卡里科（Stephens）
凯瑟琳·拉姆齐（Robert W. Baird & Co.）
凯尔·米克森（Canaccord Genuity Corp.）
杰克·米汉（Nephron Research）
丹尼尔·布伦南（TD Cowen）
萨布拉哈克斯米·南比（Guggenheim Securities）
各位下午好。女士们、先生们，欢迎参加Illumina公司2025年第二季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，我们将进行问答环节。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将电话转交给临时投资者关系负责人布莱恩·布兰切特。
大家好，欢迎参加Illumina公司2025年第二季度业绩电话会议。今天，我们将回顾收盘后发布的财务业绩，并在开放问答前提供相关评论。我们的收益报告可在illumina.com的投资者关系部分查阅。今天发言的是首席执行官雅各布·泰森和首席财务官安库尔·丁格拉。雅各布将提供Illumina业务的最新情况，随后由ONCR回顾公司的财务状况。本次电话会议上分享的所有财务信息均与核心Illumina相关。有关历史合并财务数据，请参阅我们的收益报告和SEC文件。请注意，在准备发言中讨论的所有同比收入增长率均按恒定汇率计算，以排除外汇波动的影响。
我们鼓励您查看非GAAP指标与GAAP的调节表，该表可在今天的报告以及我们网站上的补充数据中找到。本次电话会议正在……
【技术问题】外汇波动。此外，所有提及的中国均指我们的大中华地区，其中也包括中国台湾和中国香港。本次电话会议正在录制，重播将在我们网站的投资者部分提供。我们的意图是，今天电话会议中所有前瞻性陈述都将受1995年《私人证券诉讼改革法案》保护。为更好地理解可能导致实际结果不同的风险和不确定性，我们建议您参考Illumina向SEC提交的文件，包括我们最新的10Q和10K表格。话不多说，现在我将电话转交给雅各布。
谢谢康纳，各位下午好。第三季度，我们实现了又一个强劲的业绩，收入、非GAAP营业利润率和稀释每股收益均超出我们的指导范围。我们公布的总收入为10.8亿美元，除中国外的业务恢复增长，同比增长约2%。非GAAP营业利润率为24.5%，非GAAP稀释每股收益为1.34美元，两者均实现强劲的同比增长并超出我们的指导。这一业绩反映了我们通过NovaSeq X转型正在建立的势头，特别是在临床市场，测序耗材收入同比实现高个位数增长。
鉴于这种强劲表现，我们上调了2025年全年展望，同时保持纪律性，因为我们会监控年底前的宏观和资金动态。在我们的终端市场，临床领域继续加速增长，客户正在推进需要更高测序能力和强度的新检测方法，而NovaSeq X被证明是理想的解决方案，在提供与现有NovaSeq 6000仪器相同的可信准确性和工作流程的同时，实现了更高的吞吐量。不断增长的测序量足以抵消转型定价的影响，推动耗材收入的连续和同比增长。在研究领域，尽管许多实验室因监管和资金不确定性继续谨慎管理支出，但我们看到需求趋于稳定。
我们的团队仍与客户保持密切联系，以帮助维持他们的工作。我们也对中国业务的韧性感到鼓舞，尽管面临持续的出口限制，收入仍超出我们的指导。提醒一下，我们的部分业务由OEM合作伙伴提供服务，他们将我们的仪器和耗材销售给特定客户群体。我们现已获得批准，通过在中国本地制造部分仪器来为这些合作伙伴提供服务。虽然这标志着向前迈出了适度的一步，但我们尚未就中国业务达成长期解决方案，但我们仍在与相关机构进行对话。
现在谈谈我们的战略。第三季度，我们在支撑长期财务目标的三大支柱方面取得了重大进展：发展核心测序业务、扩展到多组学以及增强我们的服务、数据和软件能力。这些支柱共同将对话从每千兆碱基成本转向以最低的端到端成本提供最高质量的生物学见解。从核心测序业务开始，第三季度NovaSeq X又迎来了强劲的一个季度，放置了超过55台仪器，符合我们每季度50至60台的目标。最重要的是，我们实现了向NovaSeq X高通量转型所设定的里程碑。
我们的目标是到年底，约75%的高通量千兆碱基发货量和50%的高通量收入来自X平台，而我们在第三季度就已经超额完成了这两个目标。我们的结果凸显了测序需求的强度和弹性。尽管从NovaSeq 6000的转换增加，但NovaSeq X耗材收入增长加速，表明我们的转型战略正在奏效。临床仍然是主要驱动力，得益于新检测方法的批准、积极的报销决定以及对更多测序密集型检测的需求增长，所有这些趋势都使我们在定价阻力缓解和研究终端市场稳定时处于持续增长的有利位置。
我们相信这些动态将使我们重新回到实现长期收入增长目标的轨道上。转向我们的第二个支柱——扩展到多组学，继第二季度宣布收购SummerLogic之后（我们仍预计将于2026年完成），我们在第三季度推出了Illumina Protein Prep。这种共同开发的蛋白质组学检测方法通过简单的集成工作流程将NTS的强大功能引入蛋白质分析，为各种规模的实验室提供了规模、精度和可及性。Illumina Protein Prep每个样本可测量多达9500种蛋白质，并在约两天半的时间内提供高度一致的结果，手动操作时间最短，且每个见解的成本更低。
重要的是，Illumina Protein Prep与Dragon以及我们即将推出的Illumina Complete Multiomics软件套件集成，将我们的端到端能力从样本制备扩展到数据解释。除了蛋白质组学，本月早些时候在ASSG，我们通过推出五碱基解决方案扩展了多组学产品组合，这是一种集成的文库制备和软件产品，使用专有化学和我们新的Dragon算法，可同时读取遗传变异和DNA甲基化。五碱基保留了单一工作流程中的变异和甲基化信息，在降低复杂性和成本的同时提供准确的单碱基分辨率。转向我们的第三个支柱，增强我们的服务、数据和软件能力，本月早些时候我们推出了BioInsight，这是一项新业务，旨在加速基因组和多组学数据在药物发现和研究中的应用。
BioInsight将我们的人群测序项目、数据合作伙伴关系以及软件和AI能力整合到一个结构中，创建了一个更具战略性的平台，与政府、生物制药和研究机构合作。通过结合测序、经济学和AI的进步，BioInsight使客户能够更大规模地生成和解释数据，使Illumina能够在这个快速增长的领域捕捉新机会。短期内，BioInsight将专注于大规模数据生成合作伙伴关系，长期计划是进一步将数据、软件和AI驱动的服务货币化，增加另一层增长，支持我们的长期财务目标。这些举措共同展示了我们如何执行战略，将Illumina的业务范围从测序扩展到多组学，从数据生成扩展到生物学见解。
它们反映了一个创新路线图，该路线图目前为客户提供服务，同时为未来奠定基础。在整个季度和ASSG期间，我会见了许多客户。他们对我们最近的发布和即将推出的解决方案（如Constellations）充满热情，这些讨论是我们收集客户反馈的众多方式之一，我们不断将这些见解整合到我们的路线图中。以客户为中心和理解客户是我们运营的核心，我自己的对话也是这种原则的延伸。我们专注于对他们最重要的事情——使测序更简单、更易获取、更负担得起，这有助于我们建立更牢固的合作伙伴关系和更好的解决方案。
因此，客户正在扩展到新的测序密集型应用，扩大我们技术的覆盖范围和影响。在ASSG，这些对话重申了我们基于端到端解决方案、数据质量和一致性以及经过验证的可靠性和服务建立的领导地位，并突显了客户对Illumina作为长期合作伙伴的信任。这些反馈增强了我们对前进道路的信心，以及我们在未来几年扩大领导地位的能力。展望未来，我们仍专注于纪律性执行，并从第三季度开始建立势头。随着NovaSeq X的销量足以抵消转型定价阻力，临床将继续是我们近期收入增长的主要驱动力。
我们还预计，随着定价阻力减弱和终端市场稳定，我们的研究业务将逐渐恢复增长。这些动态共同使我们在进入2026年时处于有利位置，使我们有信心到2027年（不包括大中华地区）实现高个位数的收入增长和20%的非GAAP营业利润率。话不多说，现在我将请安库尔介绍我们的第三季度业绩和展望，然后我们进入问答环节。
谢谢雅各布，各位下午好。我将为您概述我们第三季度的财务业绩，提供更多关于收入、支出、收益和资本配置的细节，然后谈谈我们对未来的展望。在深入财务表现细节之前，让我先简要介绍一下第三季度的整体情况。第三季度，我们在中国以外的业务恢复增长，这是朝着我们长期目标迈出的重要里程碑。我们在NovaSeq X转型方面取得了重大进展，超过75%的销量和50%以上的收入来自X平台。高通量耗材在我们的临床业务中实现了强劲增长，这得益于X平台更广泛的采用。
收入超出指导范围的上限，全球大致持平，同比增长约2%（不包括中国）。非GAAP营业利润率扩大190个基点至24.5%，非GAAP稀释每股收益为1.34美元，同比增长0.20美元。现在让我详细介绍我们的财务表现。第三季度收入为10.8亿美元，按恒定汇率和报告汇率计算均同比大致持平，并超出指导范围的上限。不包括中国的收入（占我们收入的95%）同比增长约2%。
大中华地区收入为5200万美元。测序耗材收入为7.47亿美元，同比大致持平，不包括中国则增长约3%（按报告和恒定汇率计算）。随着研究和临床领域的客户利用NovaSeq X仪器，高通量销量继续增长。在临床领域，势头依然强劲，中国以外地区收入实现两位数增长，这得益于全面基因组分析的更广泛采用以及测序密集型应用（如MRD）的使用增长。在研究和应用耗材方面，中国以外地区的销售额下降高个位数，反映出持续的资金不确定性以及与X转型相关的定价动态。
为了让投资者更好地了解这些动态，我们增加了中国以外地区收入的新披露，显示仪器和耗材收入，以及按临床和研究部门划分的耗材收入增长。这可以在第10张幻灯片上找到。X转型在第三季度取得了显著进展。第三季度约78%的销量和51%的收入来自X平台测序，91%的研究销量在X平台上完成。本季度临床X转型已进展到约64%的销量。我们的客户正在利用X的能力来增加其检测的内容，扩展到新的适应症，并采用基于全基因组的方法，正如您在过去几个月中看到的，在治疗选择、MRD和遗传疾病适应症方面有多项产品推出和批准。
既然我们已经实现了这个转型里程碑，我们认为说明临床客户的转换模式将有所帮助。在第12张幻灯片上，我们查看了截至第三季度已完全过渡到X平台的40家客户，我们看到了这组客户的需求弹性模式。第一年销量抵消了价格影响，然后第二年收入和销量都加速增长。我们继续与临床客户深入对话，讨论他们的增长轨迹和从6K到X的转型计划。这些计划支持我们对2026年及以后收入持续增长的看法。
具体而言，我们最大客户的业务增长预计将快于公司整体平均水平，至少在我们的战略计划期内是如此。结合即将上市的一系列新检测方法以及与客户的这些讨论，使我们有信心随着X转型的推进，临床需求将保持强劲。现在转向测序活动，我们联网的高通量和中通量仪器的总测序GB产出同比增长超过30%，这得益于临床领域的强劲表现，但研究客户的增长较为温和。转向测序仪器，第三季度收入为1.07亿美元，同比增长约3%，中国以外地区按报告和恒定汇率计算增长6%，这得益于MiSeq i100在低通量领域的广泛采用。
第三季度NovaSeq X的放置量强劲，超过55台，与近期趋势一致。第三季度放置的X仪器中，超过50%面向大中华地区的临床客户。由于对中国的仪器出口限制，我们在中国的仪器业务下降约54%。测序服务和其他收入为1.47亿美元，同比下降约3%，低于我们的预期。下降主要是由于某些战略合作伙伴收入的时间安排转移到了Illumina损益表的其他部分。第三季度非GAAP毛利率为69.2%。关税对毛利率的同比影响约为220个基点。
非GAAP运营费用为4.84亿美元，同比下降约6%（3300万美元），反映了多年成本削减计划的结果，同时优先考虑关键增长投资。第三季度非GAAP营业利润率为24.5%，同比扩大190个基点。非GAAP营业利润同比增长约9%，反映出成本结构改善带来的运营杠杆增加。看一下线下结果，非GAAP其他费用（主要包括净利息支出）为1300万美元，非GAAP税率略高于预期，为18.6%。我们继续评估长期税务结构优化，以平衡美国研发收益与跨司法管辖区的有效信贷利用。
我们的平均稀释股份约为1.54亿股，比上一季度减少约300万股，这是由于股票回购水平增加，抵消了员工股权激励的稀释。总体而言，非GAAP稀释每股收益为1.34美元，同比增长18%，远高于我们的指导范围。转向本季度的现金流、资产负债表和资本配置项目，经营活动提供的现金流强劲，为2.84亿美元。资本支出为3100万美元，自由现金流为2.53亿美元。第三季度，我们以每股97.10美元的平均价格回购了约124万股Illumina股票，总额为1.2亿美元。
季度末，我们的股票回购授权还剩约6.84亿美元，我们打算继续 opportunistically回购股票。此外，上一季度我们与Standard Biotools达成了收购Somalogic和其他特定资产的最终协议。我们正在与监管机构合作获得批准，仍预计交易将在2026年上半年完成。季度末，我们拥有约12.8亿美元的现金、现金等价物和短期投资，总杠杆率约为1.6倍（总债务与过去12个月EBITDA之比）。现在转向2025年的指导，正如您在新闻稿中看到的，我们正在上调2025年的指导，从收入开始。
我们将大中华地区的收入指导上调2000万美元，至全年约2.2亿美元。对于世界其他地区，我们预计恒定汇率收入增长在0.5%至1.5%之间，中点不变。因此，我们现在预计Illumina恒定汇率总收入将下降-0.5%至-1.5%，按报告汇率计算。这相当于Illumina收入在42.7亿美元至43.1亿美元之间，中点比上次指导上调2000万美元。现在转向我们对世界其他地区（不包括中国）的产品假设，我们现在预计测序耗材增长在2.5%至3%之间，接近我们之前1%至3%指导的高端。
这一增长反映了第三季度的强劲表现，主要由临床客户的测序耗材销量增长驱动。我们重申测序仪器收入下降-6%至-4%的指导范围。抵消因素在于服务相关的某些战略合作伙伴收入转移到损益表下方，反映了我们的强劲执行和业绩以及对中国收入预期的增加。我们将非GAAP营业利润率指导中点上调约60个基点，至22.75%至23%。我们现在预计2025年全年非GAAP税率约为20.5%，2025年全年加权平均流通股约为1.56亿股，以反映我们第三季度的回购。
综上所述，我们将非GAAP稀释每股收益指导中点上调20美分，至4.65美元至4.75美元，中点同比增长13%。该指导意味着，对于2025年第四季度，我们预计世界其他地区（不包括中国）的同比收入增长将上升至4%，中国在第四季度贡献3300万美元。在结束2025年时，我们对NovaSeq X转型的成功和临床业务的持续强劲所建立的势头感到非常鼓舞，以及我们为跨单细胞空间和蛋白质组学的多组学推出所做的准备进展。
展望2026年，我们看到三个关键趋势。首先，在临床领域，我们预计动态与今年相似，销量强劲增长并继续向X平台过渡。其次，在研究和应用领域，我们预计情况将保持温和，与2025年下半年一致，由于91%的高通量销量已过渡到X平台，定价阻力正在缓解。第三，随着研究终端市场复苏，我们计划在2026年推出的多组学产品将开始为增长做出贡献。总体而言，我们预计2026年的终端市场将与2025年下半年相似。我们将在报告第四季度业绩时提供详细的2026年指导。
最后，我想再次向Illumina团队表示诚挚的感谢，感谢他们在今年全年的持续专注和纪律性执行。这个季度非常令人鼓舞，因为我们恢复了增长，并朝着短期和长期目标取得了重大进展。感谢大家今天参加我们的电话会议。现在我邀请操作员打开问答环节。
如果您想提问，请点击屏幕底部黑色栏上的举手按钮。为了让尽可能多的分析师有机会提问，请将问题限制为一个。如果您有其他问题，请再次举手加入队列。我们现在暂停片刻整理队列。谢谢。第一个问题来自Lyrink的普尼特·索达。请解除静音并提问。
好的，大家好。感谢今天的提问机会。我把问题合在一起问。感谢您提供关于中国3300万美元（相对于全年）的细节。我只是想了解我们应该如何看待2026年的中国业务？您似乎在前进中把中国单独列出。也许您可以提供一些相关情况，然后一个更重要的问题是，在ASSG上有哪些竞争性产品发布？这是否导致研究和应用市场出现任何冻结？感谢您提供更多关于临床的细节，然后最后一部分，如果可以的话。
临床增长12%。谢谢。如果可以的话，我们应该如何预期全年和2026年的情况。非常感谢。
嗨，普尼特，我是雅各布。感谢你的那个问题，我认为其中包含几个小部分。但让我从中国的情况开始。首先，我对中国的表现非常满意。如你所知，我们尚未解决中国的情况，但我们通过现在能够为OEM合作伙伴提供服务，让他们能够在中国销售我们的仪器和耗材，在这方面迈出了良好的一步。所以对于仪器业务，我真的很高兴。我也非常高兴看到我们中国区总经理Jenny和Illumina团队在充满挑战的环境中继续为客户服务。
他们在这方面表现出了真正的韧性。当然，我们也看到，并且继续感到非常惊喜的是，我们的客户多么希望继续与Illumina合作。他们继续看到高质量和创新，他们希望看到我们留在市场中。我们现在按季度评估这一情况。现在就给出2026年的看法还为时过早，但显然，我们需要找到解决问题的方法，我们仍在与中国相关机构对话。
下一个问题来自Wolf Research的道格·申克尔。
嘿，各位下午好。有两个问题。首先，根据您在准备发言中描述的趋势，当我思考2026年时，有三件事真正引起我的注意。第一，考虑到向X平台转型的状态，在资金环境 somewhat稳定的情况下，明年研究收入可能持平或低个位数下降。第二，临床收入应该会增长，但考虑到您展示的临床客户三年先例幻灯片，可能是中个位数到高个位数增长。
第三，中国可能对增长造成50至100个基点的阻力。所以当我把这三件事放在一起从数学上计算时，至少可以作为明年低个位数收入增长的起点。我想知道这是否是一个合理的框架。第二件事是运营方面，在总收入下降几个百分点（包括中国高利润率收入同比下降近25%）的时期，您设法将利润率扩大了约50个基点。这真的令人印象深刻。我只是想知道，随着环境正常化，利润率前景如何？因为一方面，您可能会认为已经采取了很多运营杠杆来达到这些水平。
另一方面，您加速运营努力的事实可能会在收入开始回升时带来相当大的传导效应。所以如果能了解您对此的看法，将非常好。谢谢。
好的，道格，感谢你的问题，让我先从2026年开始。正如我之前所说，我们不会提供指导。我们认为，在我们更好地了解下一季度将发生的情况、市场如何演变以及当然还有Tiana方面的监管空间之前，等待是非常合适的。也就是说，我认为你提出的框架，即临床是明年增长的驱动力，同时我们看到研究环境更为温和，我认为我们现在看到的更像是下半年的环境。
它正在稳定但仍然疲软。然后我们认为我们的一些多组学产品的新发布将在这里做出一些贡献。我们现在的想法是，在我们的框架中，目前不考虑中国因素。现在判断中国的走向还为时过早。我想说，总体而言，关于我们如何运营公司以及团队在执行方面的纪律性，我对进一步扩大利润率的机会感到满意，我真的很高兴，正如我在准备发言中提到的，朝着2027年26%及以上的目标迈进。
是的，关于利润率方面，道格，这是个好问题。我们对业绩感到非常满意，特别是我们采取的行动在本季度也得到了体现。本季度营业利润率扩大了190个基点，我们对此感到满意。我们采取了很多成本结构行动。展望未来，仍有几项举措尚未在我们的损益表中完全体现其效益，特别是在毛利率方面，我们继续优化制造足迹。在运营费用方面，我们的感觉是我们已经采取了很多结构性举措，但同时我们也在进行增长投资。
因此，展望未来，我预计利润率扩张将来自成本行动，但也肯定来自更强的运营杠杆，因为我们的成本结构已经处于这样的水平。
下一个问题来自Evercore ISI的维贾伊·库马尔。
嘿，各位，感谢回答我的问题，恭喜取得不错的进展。两个快速问题。雅各布和安库尔，关于耗材，考虑到中国的阻力，我原以为本季度的预期是7.25亿美元左右。我注意到中国的表现好于预期。学术和政府部门是否有任何提前购买？当您看到3%的耗材增长率时，宏观因素与转型影响相比如何？如果您能分析一下。安库尔，您过去曾说过500个基点的利润率扩张。
考虑到当前水平和您执行的利润率情况，这仍然相关吗？谢谢。
所以，维贾伊，感谢你的问题。是的，我们对第三季度感到兴奋，我们认为耗材绝对是本季度的亮点。也继续看到势头。你所看到的是本季度的表现情况。无论是中国还是我们所看到的NIH方面，都没有提前购买。我们很高兴看到拨款开始流动，但实际上并没有看到NIH客户（即拨款接受者）的支出出现追赶效应。所以目前我们没有看到这一点，但我们当然希望会有更多。
但我认为这需要时间才能进一步稳定。
是的。我想补充的是，世界其他地区的超预期表现大部分来自临床方面的耗材。所以那里的需求非常强劲。关于利润率扩张，500个基点是我们去年分析师日设定的目标，当时我们的基准更接近21%左右。所以我们正朝着随着时间推移实现500个基点的总体目标迈进。但正如我所说，业务的毛利率接近69%、75%、70%。
我们长期在该领域有机会，但我们会在实现第一个里程碑后再讨论。
下一个问题来自Jeffries的泰科·彼得森。
嘿，谢谢。几个快速问题。那么，关于明年研究领域的情况，根据您的评论，我们认为这是温和的，您如何看待多年拨款以及实验室可能利用间接资金购买 capital equipment 的情况，还有积压需求。这是第一个问题。我也理解您不想过多谈论2026年，但考虑到中国和罗氏的阻力，您认为能否实现盈利增长？也许Franke，本季度耗材的超出预期中有多少来自中国和关税附加费，您没有真正解释毛利率同比下降130个基点。
您能谈谈这个吗？这是否都是定价因素，以及您正在实施哪些杠杆来抵消？您说有一些毛利率杠杆即将到来。
好的，第一个问题是关于2026年的研究。所以我认为，现在，单年度拨款和多年拨款都有很多变数。我认为我们现在看到的是，虽然拨款已经授予，但我们还没有看到研究人员开始大量花钱。我认为如果你现在考虑学术研究人员，他们通常一年会获得几笔拨款。所以这不是一个拨款驱动决策。这是拨款的可预测性。
我认为这正是我们和学术市场仍在等待的——拨款的可预测性，研究人员是否真的能期望获得未来的拨款。所以我认为这是下一个……我们已经看到NIH开始支出，这是一个很好的检查点。下一个检查点当然是预算获得批准，或者至少是CR。最后，当然，我们需要看到拨款定期流动。所以我认为这是我们必须经历的步骤。这需要多长时间？我不完全确定，但肯定会进入2026年。
我们非常有信心并相信我们也能在2026年实现盈利增长。我认为我们在2025年已经证明了这一点。从多个角度来看，我们面临了很多阻力，我认为你肯定可以看到我们已经能够做到这一点。所以这让我对我们在2026年的能力充满信心。
好的，让我回答另外两个部分。一是毛利率下降130个基点。其中近220个基点来自关税，我们会对此进行讨论。我们正在努力减轻其中一些影响。相应的基础毛利率上升了约90个基点。因此，基础业务继续表现良好，我们正努力随着时间的推移找到减轻关税影响的方法。您关于耗材超出预期的问题，中国和中国以外地区大致各占一半。中国以外地区的大部分来自临床。
附加费完全符合我们的指导，达到了预期。
下一个问题来自瑞银的丹·伦纳德。丹，请解除静音并提问。
抱歉，关于临床耗材的增长，两位数的增长率，其中是否包含任何一次性因素，或者您认为这是持续的增长率？
嘿，丹，感谢你的问题。我们再次对第三季度的表现感到非常满意，尤其是临床表现。正如你在准备发言中看到的，也正如我们在幻灯片中看到的，高通量收入从X平台的44%上升到51%，同时销量也大幅增长。所以我认为这确实表明，即使在转型加速的情况下，我们也能实现增长，这就是你所看到的。
这其中没有特定的一次性因素。我不会指望这一点。从现在开始，这是持续的增长率。但我相信临床领域将继续保持强劲增长。
下一个问题来自花旗的帕特里克·唐纳利。
嘿，各位，感谢回答问题。也许一个问题。我知道罗氏已经被多次提及。雅各布和安库尔，我很想听听你们对竞争环境的看法，我知道你们都在ASHG上与很多客户交谈，看到了产品。所以你能给我们介绍一下竞争格局，这对2026年有什么影响，以及你如何看待市场可能面临的任何压力或冻结，特别是在临床方面。非常感谢你们。
是的，帕特里克，谢谢。感谢你的问题。正如我之前提到的，你知道，我们在这个领域一直面临竞争。我们现在肯定有很多竞争，我喜欢竞争。我认为竞争对我们有好处，能推动我们思考，从而也成为客户更好的合作伙伴。我在市场上看到的是，我们的大多数竞争对手都试图在单一维度上竞争和差异化。但实际上，正如你在这里提到的，我们与许多客户进行了交谈，我们的客户比只看单一维度要复杂得多。
他们实际上在多个维度上进行考量——最高质量的数据、最佳的工作流程和最低的端到端成本。在我看来，我认为我们的客户也认同，Illumina是唯一能在所有这些维度上提供服务并继续创新的公司。所以我对我们的竞争状况感到非常满意。
下一个问题来自Stephens的梅森·卡里科。
嘿，感谢回答我的问题。假设明年市场趋势相似，未来每季度50至60台X仪器的放置量可持续吗？目前的 pipeline 如何？假设NIH预算持平，您认为X仪器的放置量能保持在这个水平吗？
是的，梅森，感谢你的问题。我们今年开始时设定的目标是每季度放置50至60台X仪器，记住在2025年我们提供这一指导时，随后中国出现了挑战，NIH资金也面临挑战，但我们仍然能够实现这一目标。我还预计第四季度会比全年平均水平更强，这通常是由于……我们通常在第四季度的仪器放置量更强。所以我认为，就目前而言，我们看到的趋势没有理由不会持续到明年。
但在这一点上，给出具体范围还为时过早。
梅森，从终端市场的角度来看，如果你看看明年的整体测序需求，我们仍然看到临床和研究领域有大量测序密集型应用正在建立并继续获得 traction。因此，我们认为测序生态系统在未来几年将进一步扩展，这实际上也应该转化为X仪器的放置量。
下一个问题来自R. W. Baird的凯瑟琳·舒尔特。
嘿，各位，感谢回答我的问题。也许在研究和应用方面。看起来NovaSeq X在研究方面的转型几乎完成了。我很好奇，今年这个客户群体的千兆碱基产出情况如何？我们试图了解潜在的活动水平，然后相关的。您是否将政府停摆的影响纳入第四季度的考虑？
是的，凯瑟琳。所以我先从转型开始，正如预期的那样，NovaSeq X在研究和学术环境中的转型要快得多，你可能知道，研究人员在6K平台上完成项目后，新项目可以立即在X平台上开始，可以进行更大规模的单细胞项目或其他研究工作，这与临床领域不同，临床领域需要验证并确保在新平台上有效运行才能过渡。
所以我们习惯并预计研究应用会更快过渡。现在转型完成，定价阻力当然在减少。所以我们对未来感到鼓舞。也就是说，当然仍然存在对NIH资金的担忧，短期内仍将保持温和。所以安库尔，你可以多谈一些。
所以，凯瑟琳，关于实际GB销量增长，你可能已经通过我们的研究收入增长和耗材情况了解到，临床和研究领域的GB都有所增长。本季度，临床领域要强得多。研究领域的增长率低于我们讨论过的历史增长率，但仍在增长。目前的资金环境导致该领域的实际需求和活动变得温和。但GV仍在增长，尽管低于我们谈论的30%左右的数字。
下一个问题来自Canaccord的凯尔·米克森。
嘿，各位，感谢回答我的问题。恭喜业绩和所有这些更新，非常好。谢谢。是的，安库尔，关于季度研发费用，环比下降了很多。这是2021年以来首次低于2.3亿美元。想知道这是否是新的运行率，还是会从这里增长，以及这与新产品的近期或即将推出以及您保持竞争力的努力有多少关系，显然也是如此。还有一个关于临床的快速问题，看起来正在加速增长，具体是什么驱动的，是否有其他催化剂可以释放进一步的增长？谢谢。
是的，凯尔。我先从研发说起，我是雅各布，我对史蒂夫（我们的首席技术官）和研发团队在研发组合的纪律性执行方面所做的工作感到非常满意。但同时，我们在未来的支出和运营费用方面也保持纪律性。你看到的结果就是这样。但我真正感到高兴的是，我继续看到研发组织的生产力提高。所以我对我们的产品组合以及未来几年将要推出的产品感到兴奋。
其中一些我们已经谈了很多，还有一些我们还没有真正分享。所以还有很多要期待的。
是的，谢谢你，雅各布。关于你的第二个问题，凯尔。好的，今年临床的加速增长。从两个方面考虑。我们谈到了X仪器的放置数量，过去几个季度超过50%的X仪器放置在临床领域，上个季度也放置了大量。我们谈到了X在临床领域的验证比在研究环境中需要更长的时间。所以我们认为我们看到的是，我们的许多大客户在早期检测、治疗选择、MRD和遗传疾病方面推出并获得了多项新检测的批准。
即使你只是列出过去2、3个季度批准的检测数量，你也会看到新增了大量活动，其中许多大型高密集度检测是在X平台上实现的，因为这些新检测需要的测序强度。所以我们认为临床市场正在建立势头，这种势头在未来也将持续。其最终增长率将按实际情况发展，但该业务有很多良好的基本势头。
是的，还要提醒一下，我们在2025年第四季度和第一季度（以及2024年第四季度）放置了很多X仪器，现在你可以看到，其中许多进入了临床领域，现在也开始产生销量。
下一个问题来自Nephron Research的杰克·米汉。
各位下午好。
你好。
您对2026年的框架性思考提供了很多非常有帮助的评论。过去您曾谈到两位数的每股收益增长目标。我只是好奇，根据您为我们列出的构建模块，您对明年实现这一目标的信心如何。谢谢。
嘿，杰克，很高兴听到你的声音。是的，我们继续，正如我在电话中提到的，当然，我们在去年夏天的投资者会议上没有提供太多关于每股收益的指导，我记得更多的是关于营业利润率，我们说要从500个基点提高到26%。但这当然也带来了强劲的每股收益增长。所以我们有信心我们也能在这个你提到的范围内继续增长每股收益。
现在再次给出具体指导还为时过早，但我们相信我们可以继续这样做。我认为我们在2024年和2025年非常艰难的环境中已经证明了这一点，我们已经实现了每股收益的增长。我们的目标是继续保持同样的水平。安库尔。
是的，谢谢你，雅各布。杰克？是的，从整体收益扩张的角度来看，我们仍有几个杠杆可以继续发挥作用。显然，将运营费用结构调整到能够产生更强运营杠杆的水平是一个重要点，我们感觉已经接近这一点。因此，在支出方面保持纪律性是一个关键方面。我们继续致力于我们之前概述的几个项目，其中一些成果尚未在损益表中体现。我们谈到了在新加坡建立卓越中心。
我们谈到了在印度的卓越中心。我们谈到了继续致力于提高仪器的毛利率。这些都是我们继续发挥的杠杆，仍有额外的价值可以挖掘。最重要的是，随着收入开始增长，成本结构改善，应该会有更好的运营杠杆。简而言之，是的，我们的重点是继续扩大收益。当然，我们会在适当的时候讨论2026年的具体情况。
下一个问题来自TD Cowen的汤姆·史蒂文斯。
哦，太好了。我是丹·布伦南。你们好吗？谢谢，各位。恭喜这个季度。也许只是几个问题。我知道关于X转型已经有很多问题，但从55%到64%的销量，季度环比增长900个基点，第四季度我们能看到 another 900个基点吗？达到研究领域的水平（90%）需要多长时间？然后B，关于研究领域，您能否具体说明美国学术和政府客户的趋势？今年第三季度的趋势如何？如果NIH预算持平或甚至CR，您认为研究客户的支出会有明显回升吗？研究客户。
谢谢。
是的，丹，谢谢你的问题。我想在上次 earnings call 上，我们和大家讨论了为什么转型放缓，现在我们讨论为什么加速。首先，最重要的是，收入随着转换加速而加速。所以我们对此非常满意，我们继续看到这种趋势将继续。我会谨慎过度解读季度环比加速。趋势是我们想要关注的。所以我们现在处于哪个季度，我们会接受并看到。
但是，一个季度还太早说我们加速了多少，这是否是你应该追求的新趋势。但总的来说，我对我们所处的位置感到非常鼓舞，更重要的是，我对我们通过加速转换继续增长感到鼓舞。如果我们看看学术环境，正如我之前提到的，我们很高兴看到拨款在流动。我认为从现在开始，更多的是获得拨款流动的可预测性，以及研究人员实际上可以期望获得未来拨款的可预测性，因为他们不是基于一项拨款来规划支出。
他们的支出是基于未来几个季度的预期。所以我认为这是下一个……我们已经看到NIH在支出，这是一个很好的检查点。下一个检查点当然是我们需要预算获得批准，或者至少是CR。最后，当然，我们需要看到拨款定期流动。所以我认为这是我们必须经历的步骤。这需要多长时间？我不完全确定，但肯定会进入2026年。
下一个问题来自Guggenheim的Subu Nambi。
嘿，各位，首先感谢回答我的问题。对我来说有两个快速问题。首先，安库尔，在我看来，您预计第四季度中国以外地区的仪器收入会有所增长，达到1.25亿美元。我理解对吗？同比仍会下降，但环比有不错的增长。相对于历史常态，您的假设是什么？其次，作为对凯瑟琳问题的跟进，认为研究客户的X转型大部分已经完成是否正确？我问这个是因为，与您在幻灯片中很好地阐述的临床不同，我认为转型完成后，您会更快地重新开始增长。
是这样吗？
所以Subho，让我先从整体上开始。我认为第四季度仪器放置量非常强劲并不罕见。这是我们通常的看法。所以我不认为这是预算冲刺，而是非常正常的第四季度，我们去年也看到了，其他年份也看到了。所以我们预计第四季度也会如此，但我们没有在预测中纳入任何特定的预算冲刺因素，安库尔。
是的，嘿Subu，两个好问题。雅各布已经谈到了第四季度的仪器。当然，预测假设会有所回升，但不像去年第四季度的91台那样多。这不是我们预测中的假设。但如果发生这种情况，总体上会是一个不错的上行空间。关于研究市场展望，你说得对，研究市场的大部分销量已经过渡到X平台，这意味着随着这些市场恢复增长或即使在稳定环境中，定价阻力也应该开始消散，从而带来更好的收入表现或收入增长表现。
我们对即将推出的一系列多组学产品也感到满意。所以我们感觉当这些市场恢复时，我们已经做好了充分准备。所以，是的，这样想是对的。
问答环节到此结束。现在我想将电话转回康纳·麦克纳马拉进行总结发言。
感谢大家今天的参与。本次电话会议的重播将在我们网站的投资者部分提供。本次电话会议到此结束。我们期待在即将举行的活动中与您见面。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。