斯科特·蒙特罗斯（总裁、首席执行官兼董事）
亚伦·威尔金斯（首席财务官）
胡里奥·罗梅罗（西多蒂公司）
泰德·杰克逊（北国证券）
约翰·瓦利塞（D.A.戴维森）
欢迎参加NWPX基础设施公司2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我将会议交给今天的主持人，首席执行官斯科特·蒙特罗斯先生。谢谢，先生，您可以开始了。
早上好，欢迎参加西北管道公司2025年第三季度业绩电话会议。我是斯科特·蒙特罗斯，公司总裁兼首席执行官。今天与我一同出席的是我们的首席财务官亚伦·威尔金斯。到目前为止，大家应该都已获取我们于昨天，即2025年10月29日美国东部时间下午4点左右发布的收益新闻稿。本次电话会议正在进行网络直播，会后将提供回放。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中关于我们未来预期的陈述均为前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异。
有关可能导致实际结果与我们预期存在重大差异的风险因素，请参阅我们截至2024年12月31日的最新10K表格以及其他SEC文件中的讨论。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。感谢大家今天的参与。我将首先回顾我们第三季度的业绩，并分享我们对2025年剩余时间的最新展望。之后，亚伦将更详细地介绍我们的财务状况。我们自豪地报告，本季度再次取得了创纪录的业绩，实现了公司历史上最高的季度收入、毛利润和每股收益。
合并净销售额达到1.511亿美元，环比增长13.4%，同比增长16%。毛利率环比扩大230个基点，达到21.3%。每股收益增长至每股1.38美元，较去年同期增长35%，本季度我们产生了超过2100万美元的经营现金流。这些强劲的业绩凸显了我们在战略优先事项上的严谨执行，以及我们输水系统和预制构件两个部门持续的需求。让我们先从输水系统部门开始，该部门实现了1.039亿美元的创纪录净销售额，同比增长20.9%。这一业绩得益于有利的市场动态，包括超出预期的客户发货需求。
受持续的客户需求推动，项目组合和生产吨数同比增长14%，而每吨收入则得益于贸易政策动态和严谨的定价策略略有提升。重要的是，虽然我们第三季度强劲的现金流生成可归因于整个公司的共同努力，但输水系统业务是一个显著的贡献者。我们在2025年全年都看到了这一趋势，与2024年相比，今年前九个月的现金流有所改善。这是建立在我们过去几年取得的显著进步基础上的。整个季度的投标活动保持强劲，我们预计进入第四季度后势头会更加强劲。
截至季度末，我们输水系统部门的积压订单（包括已确认订单）为3.01亿美元。尽管由于发货活动增加，较6月份的3.48亿美元环比有所下降，但较去年同期的2.82亿美元有所增加。我们预计，在本季度（我们预计将是全年最强劲的投标季度）的支持下，积压订单水平将在年底保持在3亿美元以上。此外，作为我们对环境管理承诺的一部分，我们最近发布了第一份第三方验证的水泥 mortar 衬里焊接钢管环境产品声明（EPD）。EPD衡量隐含碳和整体产品生命周期影响，帮助我们满足“清洁采购”和其他州级透明度要求。
这也有助于我们在以可持续性为导向的投标中与竞争对手区分开来。这一里程碑凸显了我们在基础设施开发中对透明度和可持续性的承诺。有关西北管道公司正在进行的输水项目的更多详情，我鼓励您查看我们网站上的投资者演示文稿。转向预制构件部门，我们的净销售额达到4720万美元，同比增长6.6%，略低于上一季度创下的纪录，而发货量略有下降。平均售价增长8%，反映了我们的定价纪律。我们看到公园相关的非住宅业务表现显著强劲，该业务成功应对了包括贸易政策不确定性和高利率在内的持续宏观经济逆风。
第三季度的业绩反映了该业务早期企稳和改善的迹象。日内瓦的住宅活动在本季度略有放缓，部分抵消了增长。我们预制构件部门的订单簿在本季度末为5500万美元，与近期水平一致，过去几个季度保持了稳定。展望未来，随着利率下降，我们预计需求将改善，项目启动将加速。合并来看，毛利润达到创纪录的3220万美元，利润率为21.3%，较2024年第三季度的20.8%上升50个基点。输水系统部门的毛利润达到2210万美元，利润率为21.3%，同比上升约190个基点，环比上升350个基点。
这一利润率扩张反映了强劲的客户需求、有利的项目定价和一致的运营执行，同时保持了健康的积压订单。预制构件部门的毛利润总计1000万美元，较上一季度和2024年第三季度略有下降，毛利率与上一季度持平。日内瓦的产品组合变化以及与新设备投资相关的折旧增加暂时影响了利润率。生产 volume 同比增长，公园业务增长两位数，日内瓦业务增长高个位数。吸收率开始改善，我们预计随着非住宅需求的持续增长，利润率将回升。
我们预制构件业务中非住宅部分的势头显示出令人鼓舞的复苏迹象，预计将对我们的利润率产生积极贡献。现在让我谈谈我们的资本配置战略。增长仍然是我们第三季度的首要任务。我们继续在多个层面推进我们的预制产品扩展战略：首先，通过在德克萨斯州以外地区承接订单，优化我们公园工厂的产能；其次，从日内瓦生产和发货公园产品；第三，从公园地点生产和发货日内瓦产品；第四，将预制相关产品扩展到西北管道公司的其他传统地点，包括输水系统工厂。
我们目前有两家输水系统工厂正在获得全国预制混凝土协会认证。第三季度，我们承接了330万美元的预制产品扩展订单，我们全年的目标仍然是在德克萨斯州以外地区承接超过1200万美元的产品扩展项目。我们还进行了有针对性的有机投资，包括在我们的奥勒姆工厂为日内瓦安装一个集水盆机器，这将扩大我们的生产能力。此外，我们正在输水系统工厂投资新的模板，以支持预制生产并进一步推进我们的产品扩展战略。
在并购方面，我们继续评估预制领域的收购机会，包括能够扩大我们地理覆盖范围和能力的单一工厂候选企业。我们的收购标准仍然严格，我们正在积极探索几个选项。其他资本优先事项包括偿还债务和为股东创造价值。第三季度，我们以平均每股42.90美元的价格回购了约18.6万股股票，总计800万美元。总而言之，我们有望在2025年实现创纪录的一年。我们为2026年的持续增长做好了充分准备。展望未来，由于季节性因素，如两个主要假期，更重要的是严重的天气相关事件（过去几年我们有很多经验），我们预计第四季度将是正常的季度。
第四季度，我们预计预制业务的收入和利润率将实现适度的同比增长，输水系统业务的收入和利润率将与去年同期相似。我们全年创纪录的表现凸显了我们业务模式的实力和韧性、终端市场的持久性以及员工的卓越承诺，他们继续推动两个部门的一致执行。与往常一样，我们的优先事项仍然明确：1. 维持安全且有回报的工作场所；2. 注重利润率而非数量；3. 加强对战略收购的追求；4. 在整个组织中实施成本效益；5. 当并购机会有限时，为股东创造价值。
感谢我们整个团队的持续奉献和执行。现在我将把话筒交给亚伦，他将更详细地向您介绍我们的财务状况。
谢谢斯科特，大家早上好。正如斯科特所提到的，我们本季度取得了创纪录的业绩，实现了公司历史上最高的季度收入、毛利润和每股收益。特别是输水系统部门的表现非常出色，受益于几个有利因素，包括高于预期的产量以及工厂利用率提高和项目成本估算有利所带来的成本效率。我们认为，竞争格局的变化以及有利的需求环境创造了条件，使得像第三季度这样强劲的季度业绩偶尔是可以实现的。
然而，我们不认为这一业绩水平代表输水系统部门的新基准。我现在将谈谈我们第三季度的盈利能力。合并净收入为1350万美元，即每股摊薄收益1.38美元，而2024年第三季度为1030万美元，即每股摊薄收益1.02美元。这是公司历史上除2018年第三季度外的最高每股收益，2018年第三季度因收购Amaran Water Group产生了2200万美元的一次性非现金廉价购买收益而有所上升。自那次收购以来，包括2025年第三季度取得的创纪录业绩在内的结果，继续证明了该收购对组织的积极贡献。
我们第三季度的合并净销售额增长16%，达到创纪录的1.511亿美元，而去年同期为1.302亿美元。输水系统部门的销售额增长20.9%，达到创纪录的1.039亿美元，而2024年第三季度为8590万美元。增长得益于项目时间的变化导致产量增长14%，以及产品组合变化导致每吨售价增长6%。第三季度预制构件部门的销售额增长6.6%，达到4720万美元，而去年同期为4430万美元。我们的业绩得益于产品组合变化导致售价增长8%，但部分被发货量下降2%所抵消。
提醒一下，我们生产的产品是独特的。预制构件部门的发货量和输水系统部门的产量以及两个部门相应的平均销售价格并不总是提供可比较的期间指标，这在很大程度上取决于每个部门的产品组合构成。我们第三季度的合并毛利润增长19%，达到3220万美元，占销售额的21.3%，而2024年第三季度为2700万美元，占销售额的20.8%。输水系统部门的毛利润增长33%，达到创纪录的2210万美元，占部门销售额的21.3%，而2024年第三季度的毛利润为1660万美元，占部门销售额的19.4%，这主要得益于产品组合变化导致的定价提高，以及更高的产量和相关的运营效率提升。
预制构件部门的毛利润下降3.4%，至1000万美元，占部门销售额的21.3%，而2024年第三季度为1040万美元，占部门销售额的23.5%，这主要是由于产品组合变化。销售、一般和管理费用增长13.2%，达到1310万美元，而2024年第三季度为1160万美元，原因是薪酬和福利费用增加。然而，占销售额的百分比，销售、一般和管理费用从去年的8.9%改善至8.7%。对于2025年全年，我们现在估计我们的合并销售、一般和管理费用约为5200万美元。2025年第三季度的折旧摊销费用为420万美元，而去年同期为410万美元。
全年来看，我们预计折旧摊销费用约为1900万美元。利息费用从2024年第三季度的150万美元降至80万美元，主要原因是平均每日借款减少。对于2025年全年，我们预计利息费用约为300万美元。我们第三季度的所得税费用为470万美元，有效所得税率为26%。相比之下，去年同期为370万美元，有效所得税率为26.3%。两个季度主要都受到不可扣除的永久性差异的影响。我们仍然预计2025年全年的税率在24%至26%之间。
接下来，我将转向我们的财务状况。我们强劲的资产负债表和充足的流动性支持我们资本配置战略的执行。截至2025年9月30日，我们的信贷额度上有2760万美元的未偿还借款，这使得我们的信贷额度上还有约9600万美元的额外借款能力。第三季度，经营活动提供的净现金为2100万美元，而2024年第三季度为2270万美元。小幅下降主要是由于营运资金的变化，但部分被我们增加的盈利能力所抵消。我们第三季度的资本支出为780万美元，而2024年第三季度为600万美元。
对于2025年全年，我们继续预计资本支出在1900万至2200万美元之间，其中包括约500万美元用于各种投资项目，最值得注意的是支持预制产品扩展以及旨在使我们的公园和日内瓦业务在短期内实现1亿美元营收的举措。因此，我们第三季度产生了1320万美元的正自由现金流，而去年同期为1670万美元。对于2025年全年，我们现在预计自由现金流在3200万至3700万美元之间，高于我们之前的展望。持续强劲的现金生成仍然是我们领导团队的首要任务，我们专注于通过有机增长和潜在的并购来推动增长。
当出现估值合理的机会时。我们仍然致力于根据我们的资本配置战略提高股东回报，包括回购股票。第三季度，我们以每股42.90美元的平均价格回购了18.6万股股票。最后，我们为我们本季度的强劲表现和持续势头感到自豪，这导致了又一个创纪录的时期。我们仍然专注于推动长期增长，并为2025年剩余时间及以后的持续成功定位公司。我们要感谢我们的员工的强劲执行力和对安全的承诺，安全仍然是我们文化的核心基础价值。
我们也感谢股东对我们执行长期战略的持续信心和支持。现在我将把话筒交给操作员，开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。再次提醒，按星号1提问。请稍等，我们正在收集第一个问题。第一个问题来自西多蒂公司的胡里奥·罗梅罗。
请提问。
谢谢。嘿，早上好，斯科特和亚伦。
早上好，胡里奥。
早上好。
我想从输水系统部门开始。看到该部门的利润率达到两位数，这真的令人印象深刻。显然，您和您的团队在本季度执行得非常出色。您提到的一个项目是本季度超出预期的客户发货需求。希望您能深入探讨一下这一点，并说明这在本季度是多大的驱动因素。
是的，胡里奥，我认为这是本季度的一个非常重要的驱动因素。本季度的生产水平很强劲，因此我们在本季度有良好的吸收率，并且我们增加了制造工作。但我们在整个季度看到的发货量非常显著，举个例子，在我们加利福尼亚州的阿德拉anto工厂，仅9月份就发运了421车。然后在我们的萨吉诺工厂，仅萨吉诺工厂在9月份就发运了272车。所以这真的很有趣，因为当数据出来时，乍一看超过1亿美元，你开始想，哦，也许它被计入了流动资产。
但如果你看看自去年这个时候以来我们的流动资产发生了什么，我们的应收账款比上一季度增加了近2000万美元，比2024年第三季度增加了约1900万美元，这意味着货物正在发运并向客户开具账单。我认为更重要的是，合同资产（即我们在发货前生产并确认收入的部分）与上一季度相比下降了600万美元，与2024年第三季度相比下降了2400万美元。所以所有这些都朝着正确的方向发展，这表明生产情况良好。
实际上，本季度的发货量超过了生产水平，这确实是本季度的一个驱动因素。因此，它增加了收入，增加了我们获得的运费收入，吸收率数据非常出色。所以这确实是输水系统部门本季度的情况。
非常有帮助。您提到您预计年底积压订单水平将保持在3亿美元以上。这意味着第四季度订单增长将相当显著。您能谈谈这种预期订单增长的驱动因素吗？其次，这些订单的预期利润率情况如何？
胡里奥，我想告诉你的是，从目前的投标计划来看，我们第四季度有大约2亿美元的项目将要投标。从吨位角度来看，在未来六周内，计划投标的项目吨位约为6万吨。例如，红河项目、加利福尼亚州的一个衬里项目以及俄克拉荷马城的一些项目都计划在未来六周内投标。
所以这是一个非常强劲的投标季度。胡里奥，你会看到，当这些投标项目中标并计入积压订单时，这将推动积压订单增长。这些项目将在2026年完成。所以这确实为我们进入2026年奠定了非常坚实的基础。
太有趣了。如果我没记错的话，红河项目是您谈论了很长时间的项目，好几年了。所以看到它在第四季度投标，对吗？
是的，显然每个州的情况都略有不同，但必须有一些支出。实际上，红河项目有三个大型部分将在第四季度的那个时间段内投标。我不知道它们是否都在那六周内，但它们都计划在第四季度投标。还有IPL的一个部分计划在第四季度投标，我们十年前就谈论过这个项目，这是该计划的另一个延伸。所以第四季度对我们来说将是一个非常有趣的投标季度。
就像我们在脚本中说的，随着季度的推进，这确实应该有助于增加积压订单。
非常令人兴奋。我就问到这里。非常感谢。
好的，没问题。
下一个问题来自北国证券的泰德·杰克逊。请提问。
我只能说，哇，多么惊人的一个季度。所以，哇。回到输水系统部门，你知道，吨位增长了14%。我的意思是，这是一个井喷式的季度。你能谈谈你们各个设施的利用率吗？以及你现在处于什么水平？而且，我的意思是，在合适的环境下，你可以做到这样，你可以重复这样的表现。我只是有点好奇，比如，你有哪些指标？还有你知道的。
是的，泰德。在我谈论一些指标之前，我认为随着我们的前进，这样的季度肯定更有可能出现。正如亚伦在他的发言中所说，这不是我们达到的新水平，但我认为，当你看到一个良好的输水系统季度收入水平时，你看到的是介于8000万至9000万美元之间的数字。这是一个良好的季度水平，可能更像是8200万至8500万美元。但这样的情况是可能发生的。当你看我们第三季度各个设施的利用率时，我会说大约在60%多到70%左右。
因为在本季度，有几个案例中，由于客户的发货需求足够大，我们实际上不得不进行一些二班制工作。因为通常我们的输水系统工厂实际上是单班运行的。所以在过去几天我查看时，我会说利用率在60%多到70%出头。而且你知道，我们还有很大的提升空间，如果需求跟上，我们可以增加人员并继续提高产量，因为我们实际上在每个工厂都是单班生产。
吨位增长了14%，显然，预订量非常强劲，业务发展良好，你的竞争对手，你知道，你不必为了 volume 而在价格上竞争，在当前的宏观环境下，除了本季度，与历史利润率相比，你是否有机会看到更好的利润率？或者说，你现在的设施使用竞争情况如何？
我认为竞争格局相当稳定。当你看整个行业的积压订单时，似乎每个人的积压订单都有所增加。这通常是未来利润率提高的一个因素。所以当你开始期待比历史更高的利润率时，我们现在的市场是一个良好的市场，我不想在这之前过多谈论IJA的事情，但我们现在的市场是一个良好的市场，不是井喷式的市场，但确实是一个良好的市场。目前，当需求水平约为14万至14.5万吨时，竞争环境良好。
如果需求达到20万吨以上，我认为那时你会开始看到比历史更高的利润率。我之前提到过IJA，最初人们认为IJA将导致输水系统业务在未来某个时期出现大幅增长。但我认为资金正在相对缓慢地流出。在500亿美元中，EPA约有430亿或440亿。REC局可能约有800万。EPA仅约有2000万已被使用，REC局约有500万至600万。所以目前只有大约一半的资金被使用。另一个需要注意的是，已分配的资金仅约80亿美元。所以目前这不是一个很高的比例。
因此，感觉与其看到输水系统市场出现大幅增长，不如说你会看到像我们现在这样的市场，可能市场略有上升，并在未来进一步延伸。当我们展望2026、2027、2028年时，我们认为这对输水系统业务在那段时间内是更好的情况。我认为这将允许稳定的业务、更高的稳定利润率以及随着我们在工厂中进行成本削减而改善的业绩。
好的，我还有两个话题，我也会结束提问。快速转到预制构件部门。收入数字不错。考虑到公园业务正在好转，而我印象中公园业务通常是利润率较高的产品，我对利润率有点惊讶。你能为我解释一下吗？是因为日内瓦的利用率不足，还是我的记忆有误？只是好奇市场方面的情况。
是的，不，我认为你的记忆是正确的。日内瓦业务仍然非常强劲。去年创下了纪录，今年很可能再次创下纪录。但我们现在已经全面运行Exact 2500（RCP 检查井机器）。因此，相关的折旧增加已经开始，这对本季度日内瓦业务的利润率有一点影响。我们预计，当Exact 2500达到我们期望的生产水平时，我们将增加二班制，这将进一步提高利润率。
日内瓦的旧Transmatic机器将能够关闭，不必再运行。这将降低成本并提高利润率。所以我们预计日内瓦的利润率将在第四季度开始回升到更正常的水平。在公园方面，我可以告诉你，公园的利润率自年初以来可能上升了几百个基点。所以这绝对朝着正确的方向发展。我认为业主和开发商正在考虑利率在一段时间内会下降。
所以他们现在正在推动项目进入规划和设计阶段，这将在未来12至18个月内继续推动该业务增长。所以我们认为公园的利润率可能在未来几个季度开始正常化。但自年初以来，公园的利润率确实上升了约300个基点甚至更多。实际上是日内瓦的折旧增加、设备在关闭前的双重运行以及Exact 2500的启动和二班制的实施影响了第三季度的日内瓦利润率。
我们预计第四季度这种情况会恢复，利润率开始回到正常水平。所以这只是时间问题。
那么，亚伦提出的指导意见意味着第四季度的销售、一般和管理费用约为1300万美元。如果全年要达到5200万美元，我们应该如何看待这一费用？我知道你不谈论2026年，但我们预计2026年的运行率类似，5200万或5300万美元。考虑到过去一个财年这些费用的增长情况。
是的，我们首先可能会将其视为一种正常的通胀调整，当我们开始为预算过程建模销售、一般和管理费用时。但我还想告诉你的是，我们内部非常致力于审视我们的成本，特别是在一些支持中心和销售成本中心，以真正推动它们所支持的价值创造。因此，我们正在寻找可能进行零基预算的地方，我们可能会考虑可以缩减的事情。所以我认为我们将有机会从考虑通胀的起始水平适度削减。
现在，显然，如果有任何并购之类的事情，那会推翻我刚才所说的一切。但今年我们真正受到的影响之一是奖金费用。所以这显然是激励性薪酬，确实取决于公司实现的盈利水平。
所以，这不是一个坏的费用。
这确实使我们本季度的费用有所上升，特别是我预计第四季度也会如此。
泰德，关于销售、一般和管理费用，我想补充一点，我们的目标是将营业利润率提高到10%或以上，而我们目前还没有达到这一目标。因此，正如亚伦所说，我们正在对销售、一般和管理费用进行严格审查，今年我们实施了零基预算，以真正专注于这一点，因为我们的目标是在年度基础上实现10%或更高的营业利润率，而不仅仅是季度基础上，而是全年持续达到10%或更高。
好的。非常感谢，再次祝贺这一惊人的季度。
下一个问题来自D.A.戴维森的约翰·瓦利塞。请提问。
嗨，早上好，蒙特罗斯先生。
早上好。
早上好，约翰。
看看预制构件部门，你能谈谈在一些成本投入开始缓解的情况下，你现在推高价格的能力吗？问题的第二部分。哦，请讲。
不，让我先回答第一个问题，约翰，因为我可能会忘记第二个问题。是的，我认为在公园业务的非住宅方面，我们看到了改善，这支持了我们推高价格。我们在公园的收入和 volume 中都看到了这一点，这也得到了道奇动量指数的支持，该指数正在朝着正确的方向发展。
在日内瓦方面，业务仍然强劲。去年创下纪录，今年很可能再次创下纪录。价格上涨也在推进。所以我们成功地推高了价格。正如你所提到的，我们看到原材料成本，如水泥、小石子、大石子、骨料、沙子等，与过去几年相比有所趋平和稳定。那么第二个问题是什么？抱歉，在回答第一个问题时打断了你。
没问题。谢谢你给我们这些信息。是的。那么，考虑到你所说的，我想知道在未来12个月内， volume 和定价对这两个业务增长的贡献情况如何？
再说一遍。刚才信号有点不好。
哦，没问题。我只是想知道在未来12个月内， volume 和定价对这两个业务增长的贡献情况如何？有意义吗？
是的，我认为你会看到公园业务的 volume 增长。这显然与非住宅业务有关。我也认为你会看到日内瓦业务的 volume 继续小幅上升。我们开始在日内瓦工厂做更多的非住宅工作。所以这将在未来几个季度提高 volume。实际上，我认为到明年年中，日内瓦工厂的年化收入可能接近1亿美元，公园业务会稍落后一些。
但可能在2027年第一季度左右达到这一水平。但根据我们初步的计划，这两个业务都有望在2026年全年实现增长。
在 volume 和定价之间，未来12个月哪个对这两个业务的增长贡献更大？
我认为在公园业务中， volume 的贡献会更大。而在日内瓦业务中，定价和 volume 将大致相当。
关于输水系统部门，你能多谈谈明年的积压订单情况吗？只是想了解其可持续性，以及我们应该如何看待2026年第一季度及以后的高点。
关于积压订单，基于第四季度的投标情况，我们预计在第四季度会有一些中标，因此我们的积压订单将在年底继续小幅增长。所以我们将以强劲的积压订单进入2026年第一季度。至于输水系统业务的收入，一个良好的季度收入数字在年初时介于8000万至9000万美元之间。
通常，由于第一季度受到天气影响，收入可能在8000万美元左右。随着进入第二和第三季度，如过去几年所见，收入可能在8500万至9000万美元之间。然后在第四季度，收入可能在8000万至8500万美元之间。这是你可以考虑的输水系统业务的正常化收入水平。
但我要说的是，偶尔也有可能出现像本季度这样的情况。看看过去几年的季度，2024年第三季度是当时的纪录，然后2025年第二季度成为新的纪录，显然2025年第三季度又创下了纪录。所以第二和第三季度通常是两个业务部门的旺季。
好的。非常感谢。再次感谢。
谢谢。
谢谢。西多蒂公司的胡里奥·罗梅罗有一个后续问题。请提问。
谢谢。嘿，伙计们，感谢回答后续问题。我的第一个问题是，德克萨斯州下周将对第4号提案进行投票，该提案计划在未来20年内通过专项州税拨款200亿美元用于水利基础设施。贵公司NWPX会从中受益吗？如果是的话，投资组合的哪些部分会受益？
这肯定是针对水利基础设施的，也就是输水系统部门。德克萨斯州的情况是，他们不会等待IJA资金。他们自己创造资金。10或12年前，他们就有了德克萨斯州水实施基金（SWIFT）计划。现在他们正在推动这项提案。因此，这肯定会为未来的输水系统项目提供一些资金。事实上，我认为在11月公民投票之前，德克萨斯州的立法已经准备了约25亿美元投入德克萨斯州水资源开发资金，以开始为其中一些项目提供资金。
因此，我们的输水系统部门肯定会从德克萨斯州的这些资金机制中受益，就像过去15或20年从SWIFT计划中受益一样。你知道，拉泰克索马项目、IPL项目等等。坦率地说，这就是为什么德克萨斯州一直是输水系统的最大市场之一。所以这将是一件好事。
非常有帮助。早些时候你提到了本季度输水系统部门对现金流的贡献。你能谈谈进入2026年及以后这些现金流动态的可持续性吗？
是的，我认为这是一种新的业务处理方式。输水系统部门的团队以及预制构件部门的团队在现金回收方面都做得非常出色。你知道，几年前，输水系统业务在流动资产中占用了大量现金。但我们通过将高级管理人员的部分可变薪酬与现金流挂钩，对此进行了重点关注，包括获取项目进度款、预先支付钢材款项等。
因此，我们认为这种现金流动态的可持续性非常好。展望未来，我们希望现金流目标与每股收益相似，这是一个良好的水平。我们将一直这样做，因为输水系统业务现在已经变成了一台现金流机器，这确实有助于推动公司的增长平台。这就是原因。材料预付款、进度款等现在都在输水系统业务中发生，这在五年前是没有的。
胡里奥，我想补充一点。输水系统的现金周期过去在繁忙季度（如第二、第三季度）通常会大幅上升，因为我们专注于项目工作，而不是非常注重相关的营运资金管理。但在过去四个季度，我们表现出色，没有出现这种上升。事实上，情况正好相反。自去年年中以来，我们输水系统部门的营运资金天数从略低于190天降至约165天。
所以关于可持续性，我认为这是一种思维方式的转变，正如斯科特所提到的，他一直在推动这种转变，我们也一直在讨论。所以我认为这是非常可持续的，说实话，我对此感到兴奋，因为如果在两三年前问我，这可能是我的一大困扰。
非常令人兴奋。再次祝贺，伙计们。谢谢。
谢谢，胡里奥。
谢谢。现在我将把电话会议交回给斯科特·蒙特罗斯先生进行总结。