Rodrigo Aravena（首席经济学家兼高级副总裁）
Pablo Mejia Ricci（投资者关系主管）
Daniel Galarce（财务控制与资本主管）
Daniel Vaz（Banco Safra）
Daniel Vaz（Bunco Safra）
Tito Labarda（高盛）
Neha Agarwala（汇丰银行）
Andres Soto（桑坦德银行）
SA。是的。SA。国外的。下午好，欢迎参加智利银行2025年第三季度业绩电话会议。如果您需要《财务管理评论》的副本，可在公司网站上获取。今天与我们一同出席的有首席经济学家兼机构关系官Rodrigo Aravena先生、投资者关系主管Pablo Mejia先生以及财务控制与资本主管Daniel Galarze先生。在开始之前，我想提醒您，本次电话会议正在录制，今天讨论的信息可能包括有关公司财务和经营业绩的前瞻性陈述。所有预测均存在风险和不确定性，实际结果可能存在重大差异。
有关前瞻性陈述的详细说明，请参阅公司新闻稿。现在我将把会议交给Rodrigo Aravena先生。请开始。
各位下午好。感谢大家参加本次电话会议，我们将在此介绍本行在今年第三季度取得的主要业绩和发展情况。我们很高兴地报告，智利银行再次取得了强劲的业绩，重申了我们稳固的市场地位。本季度的业绩不仅反映了稳健的财务成果，也体现了我们在增强长期竞争力的战略举措中取得的重大进展。本季度的主要亮点包括，截至2025年9月，净收入达到9270亿比索，同比增长1.9%，ROAC（平均资本回报率）为22.3%。
这些结果得益于强劲的客户收入、资金资产质量以及持续的效率提升。考虑到当前充满挑战的宏观经济和政治环境——其特点是贷款增长乏力，尤其是企业贷款——这些成就显得尤为重要。在不确定时期，坚实的基本面和成熟的风险管理成为关键的差异化因素。智利银行在资产质量、额外拨备和资本实力方面似乎在同行中脱颖而出，为未来提供了韧性和坚实基础。现在让我们转向宏观经济背景。请参阅第三张幻灯片。与前几个季度观察到的趋势一致，智利经济继续显示出复苏迹象，尤其是在消费和投资领域。
如左侧图表所示，自2024年下半年以来，GDP增长一直保持上升趋势，这得益于国内需求的显著反弹。今年第二季度，GDP同比增长3.1%，仍高于约2%的长期潜在增长率估计值，导致今年上半年同比增长2.8%。值得注意的是，尽管stellar需求有所放缓，但这种加速仍在发生。第二季度出口增长同比放缓至5.4%，低于上一季度的10.5%。
这反映了国内需求的趋势，国内需求从第一季度的同比1.6%显著改善至第二季度的同比5.8%。这一表现的关键驱动因素是投资的显著增长，尤其是材料和设备投资，在此期间同比激增11.4%。这些指标证实，国内需求的积极趋势已持续到今年下半年。如右侧图表所示，受国内支出增加的推动，进口在最近几个月有所加速。特别是投资，体现在资本货物进口的第三次增长中。
此外，根据资本货物公司的数据，未来五年的预算投资在第二季度增长了19%，反映出采矿和能源行业新项目的管道大幅扩张，如右下角图表所示。所有这些数据将导致未来一段时间经济表现改善，同时对贷款增长和银行业活动产生积极影响。请转到第四张幻灯片，分析通胀和利率演变。如左侧图表所示，通胀仍高于中央银行目标。9月，Hedron通胀率从6月的4.1%上升至4.4%。
剔除波动性项目的指标相对稳定，同期仅上升10个基点至3.9%。这表明通胀仍由能源等波动性项目驱动，9月能源同比增长11.4%。作为回应，中央银行在10月举行的货币政策会议上将利率维持在4.75%。根据会后发布的声明，一些通胀风险的持续存在以及宏观条件的轻微改善，需要更多信息才能继续将利率调整至中性水平。尽管做出了这一决定，但值得一提的是，智利中央银行已将利率从2023年11.25%的峰值下调了650个基点，使其成为在货币宽松方面最积极的中央银行之一。
万亿比索汇率保持波动，近几个月徘徊在950比索兑1美元左右。然而，如右下角图表所示，以DXY指数衡量的美元今年在全球范围内走弱，这一趋势尚未反映在当地汇率中，部分原因是降息速度仍较快。
现在，我想介绍我们对今年的基本情景预测。请转到第五张幻灯片。我们已将2025年的GDP预测从上次电话会议的2.3%上调至2.5%。此次调整是由于国内需求增长强于预期，以及如前所述的一些领先指标改善。
因此，尽管全球经济活动预计将减弱，可能会降低出口增长速度，但经济仍可能实现与2024年类似的扩张。然而，国内需求的良好前景抵消了这种外部拖累。这一情景与2025年12月 headline通胀逐渐下降至3.9%的预期一致，前提是未来几个月没有相关冲击或万亿比索大幅贬值。在这种情况下，我们预计中央银行可能会在第四季度再次下调货币政策利率，年底降至4.5%。
最后，必须重申我们面临的异常高的不确定性，特别是来自全球因素的不确定性。在国内方面，注意力还将集中在定于11月举行的总统和议会选举以及预计于2025年12月举行的总统决选。在详细回顾银行业绩之前，让我们简要了解一下行业趋势。如左上角图表所示，银行业又迎来了一个稳健的季度。净收入达到1.3万亿比索，平均股本回报率为14.7%，虽然低于上一季度，但这一数字证实，尽管通胀较低，银行业仍有能力维持健康的盈利能力。
这些表现反映了核心银行业务的韧性，尤其是在经历了长期由极高通胀和高于正常水平的利率等因素导致的领土活动带来的非凡收入主导之后，商业银行业务尤为集中。转向资产质量，右上角图表显示，行业不良贷款率保持相对稳定，为2.5%，覆盖率为143%，与最近几个季度一致。尽管宏观经济背景严峻，借款成本高企且劳动力市场面临压力，但银行仍设法控制了 delinquency（ delinquency率），同时维持审慎的拨备和强大的缓冲以吸收潜在的信用风险增加。
在信贷方面，左下角图表强调，截至2025年9月，贷款与UEB比率为76%，延续了低于疫情前高点的趋势。这反映了近年来信贷扩张速度相对于经济活动较为疲软。最后，底部右侧图表进一步说明了所有细分市场实际贷款增长的持续疲软。自2019年12月以来，总贷款收缩了3%，消费贷款降幅最大，达18%，其次是商业贷款，降幅为9.5%。信贷需求低迷的驱动因素首先是2021-2022年养老金提取导致的流动性过剩，随后是高利率、通胀上升、经济和政治不确定性下企业谨慎借贷，以及最近持续的劳动力市场挑战。
总而言之，虽然盈利能力和资产质量保持强劲，但贷款活动继续滞后。展望未来，随着不确定性缓解，尤其是外部风险以及国内即将举行的总统和议会选举结果的不确定性缓解，再加上大型投资项目审批程序的修订，贷款增长可能会逐渐复苏，使行业回归更接近历史GDP倍数的水平。接下来，Paulo将分享有关智利银行发展和财务的信息。
谢谢Rodrigo。让我们转到第八张幻灯片，聚焦我们的战略和目标。这是我们的增长和领导力路线图。我们战略的核心由明确的宗旨指导，即为智利、智利人民及其企业的进步做出贡献。支持这一宗旨的是指导我们中期运营的原则：效率、协作、以客户为中心的思维模式，以及专注于在我们竞争的领域创造价值。这些要素确保了我们的敏捷性、创新性和长期可持续性。右侧是我们的中期目标，展示了我们的发展方向：行业领先的盈利能力、市场份额、贷款和本币存款的领导地位、卓越的服务质量（体现在顶级净推荐值中）以及在智利排名前三的强大企业声誉。
我们还致力于提高效率，这转化为成本收入比必须保持在42%以下，这由数字化转型以及技术和运营流程的持续改进驱动。简而言之，这一战略使我们能够实现可持续增长，并为所有利益相关者创造持久价值。请转到第九张幻灯片，我们将回顾主要业务成就。2025年第三季度，我们继续推进旨在将我们打造为更高效、数字化和可持续机构的举措。本季度的一个重要里程碑是成功将我们以前的催收服务子公司Sokofin整合到银行运营中。
此次合并的完成没有影响逾期贷款催收的生产力指标，并产生了重要的成本和运营协同效应，转化为更高的效率和更好的客户体验。在技术创新和数字解决方案的推动下，2025年第三季度生产力继续上升。在消费贷款发放方面，高管们的业务数量同比增长13%，销售金额同比增长11%。这些结果凸显了我们的数字化转型对整体业绩的积极影响。我们还致力于优化实体分支机构网络，并通过分支机构效率提升来加强客户服务。
我们的目标是使我们的服务与客户不断变化的需求保持一致，同时提高效率并提供更好的体验。在数字方面，我们扩大了人工智能虚拟助手在客户和员工中的使用。我们的聊天机器人Fannie现在通过Fan Imprende计划支持所有粉丝账户，包括中小企业。此外，我们推出了AI工具来协助员工处理内部流程，提高了生产力和服务质量。为了深化与企业的合作伙伴关系，我们推出了API Store，这是一个支持与企业客户进行安全技术集成的平台。这一举措使公司能够直接通过我们的金融服务实现运营自动化，为我们的产品增加价值。
与这一目标一致的是我们的可持续发展承诺，我们推出了一项培训计划，以促进负责任的供应商管理。作为这项工作的一部分，我们正在开发教育胶囊，向供应商介绍我们修订后的采购程序，并鼓励其组织内部采用最佳实践。本季度的另一个亮点是“4270项目”，这是一项前所未有的视听倡议，通过90天的无人机旅程捕捉了智利从北到南4270公里的景象。通过记录该国多样的景观、传统和文化丰富性，该项目旨在加强国家认同感，重新连接智利人与他们共同的遗产。除了艺术价值外，这一举措通过将智利银行与自豪感、团结和对国家的长期承诺联系起来，强化了我们的品牌定位。
该项目被构想为给智利的礼物，提供了500多张免版税的高质量图片用于教育和文化用途，并获得了国际认可，包括戛纳电影节金狮奖和2025年大阪世博会展示。最后，我们以客户为中心的战略继续取得坚实成果。我们连续第三年在Pro Calidad奖中排名客户满意度第一，并被誉为大型金融机构中的“最佳中之最佳”，是唯一获得这一荣誉的银行。这些认可证实了我们战略的成功以及我们以卓越服务客户的承诺。
请转到第十一张幻灯片，开始讨论我们的业绩。2025年第三季度，我们继续取得强劲业绩，净收入为2930亿比索，相当于平均资本回报率22.5%。如左侧图表和表格所示，这意味着净收入同比增长1.7%，尽管环比有所下降，反映了通胀下降对利润率的影响。重要的是要强调，我们在净收入市场份额和平均资产回报率方面均优于同行，如右侧图表所示。
具体而言，截至2025年9月，我们的净收入市场份额达到22%，远高于最接近的竞争对手，平均资产回报率为2.3%，与同行保持较大差距。这些结果凸显了我们对客户参与、审慎风险管理、严格成本控制的持续关注，最重要的是，我们核心业务和经常性收入生成能力的韧性，特别是以客户收入为中心，客户收入持续稳定增长，使我们能够应对关键市场因素的预期正常化。我们的战略仍然坚定地致力于打造一家可持续且盈利的银行，我们继续渴望成为行业盈利能力的基准。
让我们在下一张幻灯片上仔细看看我们的营业收入表现。第十二张幻灯片显示，我们继续展示了本地行业中最强的营业收入生成能力，通过不同的市场周期重申了我们卓越业务模式的韧性。如左侧图表所示，2025年第三季度营业收入总计7360亿比索，尽管商业活动疲软且通胀下降对库务收入产生影响，但仍同比增长2.1%。这一表现得到了6300亿比索的坚实客户收入的支持，客户收入同比增长5.4%，而非客户收入为1050亿比索，同比下降14.1%。
非客户收入的收缩主要是由于我们结构性UF净资产敞口管理产生的通胀相关收入下降——该敞口用于对冲我们的权益免受通胀变化的影响——因为本季度UF变动率从去年同期的0.9%降至0.6%。在较小程度上，来自交易和债务证券投资组合管理的收入同比也略有下降，这既是由于利率不利变化导致的市值收入下降，也是由于日内外汇头寸管理收入的减少。
反过来，客户收入继续增长，得益于贷款收入和净手续费的强劲表现，这有助于抵消贷款中与通胀相关的收入下降带来的压力。在贷款方面，更好的贷款利差和平均余额增长推动了收入生成，特别是集中在消费贷款和商业贷款，因为随着FOGAPA贷款的不断摊销，我们的贷款账簿继续回归更正常的利润率。此外，净手续费收入与2024年第三季度相比增长了10%，主要由共同基金管理费（增长19%）和交易服务（增长6%）推动，同时由于交叉销售和信贷相关保险的改善，以及我们的股票经纪子公司参与了本季度本地资本市场的几项重要交易，保险和股票经纪费用的贡献也有所增加。
这一表现凸显了我们除传统贷款活动外多元化收入基础的实力。因此，截至2025年9月30日的九个月，我们的净息差为4.65%，尽管受到通胀和低利率金融环境导致的利润率压缩影响，仍保持了明确的行业领先地位。此外，我们的手续费利润率占生息资产的比例达到1.3%，这使我们的营业利润率进一步提升至6.4%，远高于行业平均水平和主要同行，证明了我们战略的有效性以及我们无论在何种经济条件下都能为客户和股东持续创造价值的能力。
请转到第十三张幻灯片，我们将回顾贷款组合的演变。如左侧所示，截至2025年9月，总贷款达到39.6万亿比索，同比增长3.7%，环比增长0.6%。这种扩张仍然受到抑制，并继续反映整个行业信贷动态疲软，与中央银行最新的信贷调查一致，该调查表明总体而言，需求和供应状况保持稳定，尽管注意到某些细分市场出现复苏迹象。按产品细分，抵押贷款同比增长7.3%，远高于通胀，这得益于中高收入细分市场的选择性发放和住房需求——住房需求继续由人口因素而非经济周期驱动。
消费贷款同比增长3.7%，这是由于借贷行为谨慎、利率仍高于中性水平，以及我们客户的流动性水平高于同行——这在一定程度上可以解释我们在消费贷款方面的表现。虽然该贷款类别中的贷款增长慢于行业，但重要的是要注意，我们的战略重点仍然集中在高收入细分市场，避免像一些市场参与者那样激进扩张到低收入市场，这解释了整体市场份额的损失，但这与我们对商业贷款的长期战略观点一致。
2025年9月，我们实现了1.3%的同比增长，但受到投资疲软和不确定性的制约。然而，我们想强调的是，我们看到了一些早期复苏迹象，特别是在中小企业和某些批发银行部门，如大公司领域，这与中央银行和国民账户报告的今年早些时候某些行业资本支出高于预期一致。在本幻灯片的右侧，您可以看到零售银行仍然是主要的商业重点，占总贷款的66%，个人银行占整个账簿的52%。
相应地，批发贷款占我们账簿的34%，分为企业客户（占20%）和大公司（占14%）。查看各细分市场的贷款增长，我们可以看到一些有趣的趋势。个人银行增长5.8%，主要由抵押贷款推动，而中小企业和大公司细分市场也实现了4.8%和7.1%的同比正增长，均高于12个月通胀率。中小企业贷款扩张得到非forgapa贷款需求的支持，该需求继续稳步增长，同比增长8%，而大公司银行部门在商业租赁和贸易融资贷款的支持下，已连续第三个季度实现正增长。
然而，企业贷款同比收缩4.3%，反映了投资活动滞后和企业选择性信贷需求，这与中央银行在最新季度信贷调查中发布的结果高度一致。重要的是要注意，我们的贷款增长仍略低于12个月通胀率，并且在过去一年中整体市场份额略有下降，这主要是由于竞争对手扩张到我们战略范围之外的细分市场，以及国有银行Banco Estado发挥的反周期作用。积极的一面是，得益于我们有竞争力的资金和强大的客户关系，我们在抵押贷款市场份额有所增长。
总体而言，我们的投资组合保持良好多元化，并准备在商业信心改善、利率继续向中性水平收敛以及国内需求增强时抓住机遇。第十四张幻灯片强调了我们强大的资产负债表结构，辅以长期财务稳定性。如左侧图表所示，截至2025年9月，贷款占总资产的71.4%，而我们的证券投资组合占总资产的12.5%，同比增长54%。证券投资组合的增加主要是由于我们的库务在第三季度执行的融资策略，该策略导致长期债券发行，旨在替换即将到期的债券、减少账簿中的期限利差和货币错配，并在短期内支持未来的贷款增长。部分资金已投资于高质量固定收益证券，这在过去几个月中转化为流动性指标的改善。
在这方面，证券投资组合主要由智利中央银行和政府发行的证券组成，占总额的65%，其次是本地银行工具，主要是存款证，占28%。截至2025年9月30日，可供出售证券占总资产的5.9%，交易性证券占5.8%，持有至到期证券仅占总资产的0.8%。在融资方面，存款仍然是我们的主要资金来源，占总资产的53.1%，其中活期存款占25.8%，定期存款占27%。鉴于这些数据，我们的无息活期存款为我们的贷款账簿提供了36%的资金，这是支持我们领先净息差的关键竞争优势，如右上角图表所示。
更重要的是，我们的存款基础高度集中在零售银行交易对手方，这为我们提供了更稳定的长期资金来源。关于已发行债务，其在2025年第三季度显著增加，从2024年第三季度占总负债的19%上升到2025年第三季度的20%，这是近期发行的结果。这种增长主要由本地市场的高级债券发行推动，特别是本季度，这使我们的原有余额增加了1.6万亿比索，同比增长16%。在本季度之前，长期债券发行主要集中在替换先前发行债券的预定到期日。
然而，从2025年本季度开始，鉴于预期贷款活动（特别是长期贷款）将逐步反弹，我们重新评估了融资策略。同样，货币政策利率和通胀等关键市场因素逐步向中性水平收敛，显著降低了从临时性资产负债表错配中获益的机会。考虑到这一前景，本季度我们在本地市场进行了几次债券发行，金额为1.1万亿比索，平均利率约为3%，平均期限为11.1年，以及一笔以墨西哥比索计价的5年期债券，相当于500亿比索，墨西哥货币利率为9.75%。
除了为未来贷款增长筹集长期资金外，这些债券发行还使我们的结构性UF GAAP从2025年3月的峰值9.7万亿比索降至2025年9月的8.3万亿比索，这意味着通胀每变化1%，净利息收入的敏感度约为830亿比索。这与对通胀的修正观点一致，该观点与市场观点没有显著差异。长期债券的发行也对账簿中的利率错配产生了积极影响，因为发行的债券大多以美元计价，期限超过10年，这弥补了住宅抵押贷款稳步增长所产生的缺口。
因此，银行账簿中短期和长期利率风险的监管和内部利率风险指标环比显著下降约20%。此外，我们的流动性比率仍远高于监管要求，LCR（流动性覆盖率）为207%，NSFR（净稳定资金比率）为120%，均远高于现行监管阈值（分别为100%和90%），反映了审慎的流动性管理以及近期债券发行对此事的积极影响。请转到第十五张幻灯片查看资本状况。如图所示，智利银行继续展示强大的资本基础，轻松高于监管阈值和同行平均水平。
我们的CET1（核心一级资本）比率达到14.2%，在包括二级工具后，我们的巴塞尔协议III总资本比率为18%，为支持有机和无机增长举措以及吸收潜在市场波动提供了充足空间。坚实的资本状况反映了近年来对盈利能力的 disciplined方法和持续的收益留存。此外，适度的贷款增长也有助于维持正的资本缺口。我们的资本策略旨在应对巴塞尔协议III实施的最后阶段，同时为有机扩张和潜在战略机会保留灵活性。值得强调的是，智利是全球监管环境最严格的国家之一，其风险加权资产密度高于内部模型发挥重要作用的司法管辖区。
事实上，智利巴塞尔协议III下的风险加权资产计算类似于正式的巴塞尔协议I框架下的计算。此外，当地法规施加的资本要求类似于风险加权资产密度较低的市场，包括系统性附加费、第二支柱费用以及 conservation 和 countercyclical 缓冲，所有这些都在完全加载的基础上共同发挥作用。尽管存在这些严格条件，智利银行始终超过所有资本要求，再次强调了我们业务和资产负债表的韧性和实力，通过提供更低风险、更高资本和超越盈利能力的独特组合。请转到第十六张幻灯片查看资产质量。
在 disciplined 的风险管理和保守的拨备框架支持下，我们继续树立资产质量基准。第三季度，预期信用损失仅为800亿比索，环比下降，强化了我们在年内看到的积极趋势。尽管同比数字几乎没有变化，但预期信用损失的构成发生了显著变化。具体而言，批发银行部门录得180亿比索的净拨备释放，主要是由于2024年第三季度某些房地产、建筑和金融服务行业客户资产质量恶化后的比较效应，以及本季度制造业客户信用状况的改善。
相反，零售银行部门风险支出同比增加40亿比索，主要是由于与去年同期相比，30天以上逾期贷款水平上升。这些变动在很大程度上被金融资产减值增加50亿比索所抵消，这是由于去年第三季度本地金融机构发行的固定收益证券违约概率较低的比较效应、平均贷款余额同比增长4.2%（主要由住宅抵押贷款推动）导致的贷款增长效应50亿比索，以及跨境贷款拨备同比增加20亿比索——这主要是由于2024年第三季度对离岸银行交易对手方的风险敞口降低以及智利比索升值4.7%的比较效应。
因此，这一表现转化为2025年第三季度0.8%的风险成本，仍低于我们的历史平均水平，突显了我们多元化贷款组合在仍在调整的信贷周期中的韧性。全行业不良贷款仍高于疫情前水平。如右上角图表所示，我们的 delinquency比率为1.6%，显著低于同行。这一差距突显了我们强大的承销标准和积极的风险管理。从前瞻性角度来看，尽管2025年观察到波动，但我们相信零售和批发银行部门的 delinquency指标将继续收敛至历史水平。
现在，在覆盖方面，我们保持行业最高比率。截至9月，总拨备达1.5万亿比索，包括8210亿特定信用风险拨备和6310亿额外拨备。因此，我们的总覆盖率为234%，在同行中覆盖率最高。总而言之，我们强大的资产质量指标、卓越的覆盖水平和审慎的风险实践继续使智利银行脱颖而出，并使我们能够充满信心地应对不断变化的信贷条件。请转到第十七张幻灯片。本季度运营费用总计2760亿比索，与2024年第三季度相比温和增长1.2%。
这一增长远低于过去12个月4.2%的UF变动率，突显了我们对成本管理的 disciplined 方法。增长受控反映了我们通过全组织的战略举措和多样化的数字化转型项目继续优化资源和提高效率的努力。顶部图表详细列出了费用的年度变化细分。人员费用下降1%，得益于过去12个月5.7%的人员优化，这有助于抵消工资的通胀压力。另一方面，管理费用增长5.3%，主要是由于与商业战略一致的赞助活动相关的营销费用增加、IT相关成本增加，以及在较小程度上，部分网络搬迁导致的ATM租赁成本增加。
如右下角图表所示，截至2025年9月30日的九个月，我们的效率比率达到36.8%，显著优于历史水平，并与Syndicator中的市场领导者竞争激烈。这一成就突显了我们正在进行的生产力举措的有效性，这些举措有望在未来提供进一步的效率提升。展望未来，我们对强大的成本纪律充满信心。分支机构优化努力和对技术的持续投资将使我们能够维持这一积极趋势。请转到第十八张幻灯片。在结束之前，我想强调本次电话会议中提出的几个观点。
首先，我们已将2025年GDP预测从2.3%上调至2.5%，反映出对智利经济更积极的展望。智利继续以其强劲的宏观基本面、有韧性的金融体系和可信的政策框架脱颖而出，即使在全球不确定性中，也使其成为长期投资的可靠目的地。其次，智利银行在盈利能力和资本实力方面保持明显领先地位。如左侧所示，我们实现了9270亿比索的净收入，CET1比率为14.2%，平均资产回报率为2.3%，显著领先于同行。
这些成就强化了我们将强劲收益与雄厚资本水平相结合的能力。第三，我们修订了指引。对于2025年全年，我们预计平均资本回报率约为22.5%，效率接近37%，风险成本接近0.9%。这些指标反映了我们对风险管理和运营效率的 disciplined 方法。最后，我们有信心在长期内保持智利最盈利银行的地位，这得益于强大的客户基础、坚实的资产质量和稳健的资本水平。谢谢，如果您有任何问题，我们很乐意回答。
非常感谢。我们现在进入电话会议的问答环节。如果您想提问，请按手机上的星号二。即手机上的星号二，如果您通过网络连接，也可以提出语音问题。我们将给几分钟时间让大家提问。好的，第一个问题来自Bunco Safra的Daniel Vaz。您的线路现已开通。请提问。
大家好。感谢提问的机会。我想谈谈你们的中期目标。我认为我们看到的唯一有点遥远的事情是商业贷款和消费贷款的市场份额排名第一。当我们查看排行榜时，我们看到过去几个月市场份额有些稳定。我想知道，你们是一家非常注重盈利能力并专注于维持承销流程纪律的银行。我想了解你们未来将如何在商业贷款和消费贷款方面实现这一第一的市场份额目标，特别是考虑到智利市场可能对商业贷款有更好的前景。
我们也看到消费者贷款需求略有增加。那么，你们究竟将如何在这两个市场份额上取得第一的位置？是针对相同的客户，还是采取比竞争对手更激进的策略来抢夺客户，或者有其他您想强调的方面。谢谢。
嗨Daniel，感谢你的问题。也许Rodrigo会先从第一部分开始回答。
好的。非常感谢你的问题。今天，我们对智利经济的未来持更积极的看法，尽管今年的经济增长预期约为2.35%，明年的经济增长可能相似。关注增长的构成非常重要，因为例如，在去年经济增长2.6%时，我们必须记住关键驱动因素是出口，而出口作为贷款增长的驱动因素并不十分相关。最近，我们看到了一些投资的积极迹象，包括资本货物进口的加速以及未来五年受影响项目的管道大幅改善，尤其是在过去一个季度。
在消费方面，我们看到通胀下降趋势对消费前景也是一个积极消息。因此，归根结底，在我们的基准情景中，我们将看到国内需求更具活力，特别是在投资方面，这将成为未来贷款增长的积极驱动因素。尽管我们预计投资不会大幅加速，因为我们必须记住，在智利，50%至55%的投资与建筑业相关。
建筑业投资可能不会在短期内复苏，但其余45%的投资（与机械和设备相关）目前正在好转。因此，尽管我们预计明年GDP预测不会有重大变化，但我们预计增长构成将不同，国内需求更具活力，这对未来的贷款增长是个好消息。此外，我们还必须关注智利即将举行的选举结果。我们将选举新总统、半数参议院和众议院。
因此，有一些重要因素可能会加速或不加速未来的经济增长。但我认为，到目前为止，需要记住的最重要方面是国内需求的潜在复苏。
是的，关于我们的中期目标，这些是中期目标，不仅超越2026年，而且是中期愿景。如幻灯片所示，我们希望在商业贷款和消费贷款总额方面成为第一。因此，我们的增长战略专注于三个关键理念。下面我们将稍微详细地讨论每一个。首先是数字化转型作为银行的增长引擎。第二个重点领域是聚焦高潜力细分市场。尽管整个商业贷款账簿对我们都很有吸引力，但在当前环境下，这更具挑战性。
第三是运营生产力。在数字化转型领域，我们一直专注于利用技术来提高效率、增强客户体验，并真正在银行所有细分市场推动新的增长机会。在这方面，我们看到数字化入职人数增加。大多数交易都在网上进行，我们正在扩展我们的数字能力，以通过银行的不同渠道捕捉这种新增长，从而在中高收入细分市场增长消费贷款。我们还在整个银行实施人工智能，以改善服务、加深对客户的理解以及风险管理。
所有这些都在改善客户体验、运营效率和增长能力。在高潜力客户细分市场或高潜力领域，我们希望实现增长并创造更大的价值。在商业贷款方面，我们特别关注中小企业，我们认为中期有继续增长的潜力，我们最近看到了良好的增长水平，特别是如果我们排除某些政府担保贷款的话，消费贷款也是如此，如果我们看看今天与疫情前相比的情况，该细分市场在智利贷款总额中的重要性有所下降。
因此，贷款占GDP的渗透率已从90%以上降至约75%。行业总贷款账簿中受打击最严重的（不是最重要的）是消费贷款。消费贷款在总贷款账簿中的占比下降了近20%，18%。因此，我们认为，一旦经济改善，失业率下降，整个劳动力市场出现更好的增长，这一领域将继续增长。中小企业非常有趣，因为它在经济方面也具有很强的周期性。
因此，只要经济需要改善，失业率下降，我们就应该看到这些细分市场的活动更加活跃，并且对智利的整体业务前景更好，这些两个细分市场的贷款需求应该会增加。在大型企业细分市场，我们看到增长非常缓慢，需求非常少。但正如Rodrigo所说，未来有很多项目在筹备中，并有积极的进展。这也应该有助于推动行业的贷款增长。也就是说，我们处于非常有利的位置，可以有机或无机地捕捉这种增长，因为我们有大量的资本允许我们这样做。我们没有任何障碍使我们更不愿意增长和承担增长，因为我们有非常好的资本水平来做到这一点。这就是我们拥有资本的目的。最后是运营生产力，这是我们在演示中提到的。这有助于所有领域整体改善并保持我们的高盈利能力。
谢谢Rodrigo。谢谢Pablo。
不客气。
谢谢。下一个问题来自高盛的Tito Labarda。您的线路现已开通。请提问。
嗨，Pablo。Rodrigo，感谢这次电话会议和回答我的问题。关于即将举行的总统选举，我有点好奇，你认为从现在开始情况如何，取决于哪位候选人获胜，你认为这可能会如何影响明年的宏观前景，然后又会如何影响银行的盈利能力？谢谢。
嗨，Tito，感谢你的问题。我认为重要的是要意识到，在智利，我们的政治体系基于中央政府、国会等之间的重要制衡。因此，这不仅仅是谁将成为下一任总统的问题。在智利，我们还必须考虑国会的未来组成。根据民调，12月将举行决选，但我们将在11月知道国会的最终结果。尽管国会的最终组成以及谁将赢得选举存在不确定性，但我认为值得一提的是，今天，与四年前的选举相比，不同候选人、不同政党之间存在一些共识。
在政策议程上，我想提出三个重要方面。首先，智利在改善长期经济增长来源的必要性方面存在共识。当我们分析所有不同的提案时，他们都意识到促进更多经济增长、 mainland 投资的重要性，特别是考虑到未来外部环境将更具挑战性。
因此，在经济增长的诊断方面，没有重要差异。此外，今天没有提高税率的重要提案。事实上，有些提案基于降低企业税率，例如，这也是好消息。此外，我们在改善智利的许可证和许可制度方面也存在重要共识，这是促进未来投资的重要因素。总而言之，我坚持认为，与四年前的选举相比，今天的主要区别在于，在经济增长、税收等提案方面没有重要差异。
因此，考虑到这一情景以及一些领先指标的近期改善，我认为我们有充分的理由表明未来国内需求将更具活力，特别是在投资和消费方面。尽管我们对总统选举的最终结果存在不确定性，
就银行而言，最重要的结果是智利的需求和活动增加，这应该会推动所有细分市场的贷款增长。商业贷款、大型企业和跨国公司、特许经营和中小企业、消费贷款等。我们看到的是一个低增长、高利率的时期，现在我们正进入一个更具吸引力的时期，但有望有更好的商业信心，希望有更好的消费者信心。这应该会带来更强的贷款增长。我们有足够的资本来增长，所以我们不需要更多资本。这意味着净资产收益率的底线会有额外的点数。
好的，太好了。谢谢你们。
不客气。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Neha Agarwala。您的线路现已开通。请提问。
嗨。祝贺取得的业绩。一个简短的问题。关于2026年的展望，我们可以期待未来几个季度贷款增长有什么样的回升，考虑到通胀缓解可能会对净息差造成一些压力，2026年收益的驱动因素是什么？谢谢。
嗨，Neha。我认为2026年，嗯，今天我们还没有指导，因为我们正在制定预算，这是银行内部正在讨论的事情。但我们可以说的是，与我们在其他问题中所说的类似，我们预计未来几年智利的整体情况会更好。这应该使我们能够在银行业实现更好的贷款增长业绩。对我们来说，明年增长的主要领域，我们预计的通胀水平将回到接近3%的水平，隔夜利率也类似，不会太低。
我们已经接近那里的长期水平。因此，为了在未来几年真正产生更强的底线，我们应该看到贷款增长是主要驱动力。因此，对智利银行来说非常积极的是，我们有吸引人的CET1总资本比率水平。这使我们能够在机会出现时增长，希望这会比 later 更早发生。
还有。嗨Neja，我是Rodrigo。Adena。同样重要的是要提到，我们预计明年利率不会有重要变化。今天，中央银行可能会在下次会议上或可能在明年第一季度将利率下调25个基点。今天的年通胀率为3.4%。因此，明年预计通胀将收敛至中央银行3%的目标。因此，我的意思是，我们预计ROE和净息差背后的关键因素不会有重要调整，因为我们没有看到利率和通胀有重要的调整空间。
谢谢Rudrigan。Pablo。
不客气。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按手机上的星号二。星号二。如果您通过网络连接，也可以提出语音问题。下一个问题来自桑坦德银行的Andres Soto。您的线路现已开通。请提问。
你好，Rodrigo。Paulo，感谢你的演示。我的第一个问题是关于你明年的长期道路，我假设你预计与2025年相比会加速。你预计哪些细分市场会出现更快的增长，是商业贷款吗？在你关于第三季度业绩的评论中，你提到消费贷款市场份额有所损失，因为其他参与者专注于人口的较低细分市场。所以我想了解你认为消费贷款的更乐观观点缺少什么。你在本次电话会议中提到，与疫情前水平相比，这是一个仍处于低迷状态的细分市场。
那么，你认为消费贷款更快增长缺少什么，总体而言，2026年总贷款增长的驱动因素是什么？
嗨，Andres，从贷款增长来看，我们知道商业贷款是组合中最大的部分，在过去五六年中，商业贷款的重要性在数量上受到的影响最大。因此，在数量上，我们应该看到商业贷款的复苏，其中我们预计随着商业信心改善、不确定性减少，智利大型企业需求将回归。中小企业在这种环境下也应该有非常好的活动，GDP、失业率更好，它们更具周期性，正如我提到的。
然后消费贷款我们应该会看到。慢慢地。我们应该继续看到消费贷款将继续随着失业率缓慢改善。消费贷款细分市场发生的情况是，智利的一些参与者已经实施或专注于我们今天不活跃的低收入细分市场，比我们更深入地渗透该市场。可能我们有一个更高净值的客户群，他们对贷款的需求也没有那么大。但我们继续良好增长。因此，在明年的新环境中，随着商业和消费者信心改善，我们应该看到，我们应该看到该细分市场更具吸引力的贷款增长。我们正在实施不同的数字计划来了解客户，以便在他们期望的渠道中为他们提供产品。商业智能更侧重于每个客户，而不是针对整个细分市场的全球计划。因此，我们正试图将更多个性化的信息传递给这些客户。明年总体上应该是更积极的一年。
谢谢。Pablo。我的下一个问题是关于资本。你们的核心一级资本比所有同行高出400个基点。基本上，你们认为未来的增长需要什么水平的资本，你们如何设想智利银行的资本正常化，需要多长时间才能达到你们认为足够的资本水平。
嗨，Andres，我是Daniel Delarce。从资本角度来看，正如我们所说，当然，我们今天有重要的缓冲和高于监管限制的有利缺口。基本上，一切都取决于未来贷款组合将如何在贷款增长方面正常化，以及我们未来将增加和扩展哪些产品的组合。正如Paulo所说，我们预计商业和消费贷款会有更多增长。我们希望在这些贷款产品中增长更多。从资本角度来看，我们的CET1比率为14.2%，总资本比率为18%，这为我们提供了充足的空间来支持未来的增长。
我们的资本策略是维持高于监管要求的舒适缓冲，以应对潜在的不确定性和支持增长机会。具体而言，我们认为当前的资本水平为我们提供了灵活性，可以在有机增长和潜在的战略收购中进行投资。关于资本正常化的时间框架，这将取决于贷款增长的速度和经济环境的演变。如果贷款增长加速，资本比率可能会随着风险加权资产的增加而自然下降。我们预计这一过程将在中期内发生，可能在未来2-3年内，使资本比率逐渐收敛至我们认为适合长期战略的水平，即比监管要求高出约1-2个百分点。
谢谢。这很有帮助。谢谢你们。祝贺取得的业绩。
谢谢。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们要感谢所有人的提问和参与。现在我将把会议交还给智利银行团队进行闭幕发言。
感谢收听，我们期待明年在全年业绩发布会上与您交谈。
今天的电话会议到此结束。谢谢大家，祝您今天愉快。