David Pasquale（投资者关系）
Thi La（首席执行官）
Michael Potter（首席财务官）
Aaron Lee（麦格理资产管理公司）
Alicia Reese（韦德布什证券公司）
Drew Crum（B. Riley证券公司）
Rian Bisson（Craig-Hallam资本集团）
Doug Creutz（TD Cowen）
Zach（贝尔德）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加Karthaek Gaming 2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，今天的电话会议正在录制，您的参与即表示同意此类录制。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的0。现在，我想将电话转交给海盗船投资者关系部的David Pasquale。谢谢您，先生。请开始。
谢谢操作员。各位下午好，感谢大家参加海盗船2025年第三季度及截至9月30日的财务业绩电话会议。今天的电话会议上，我们有海盗船首席执行官T Law和首席财务官Michael Potter。T将回顾本季度的亮点。然后Michael将回顾财务状况和我们的展望。之后我们会有时间回答问题。在开始之前，请允许我提供有关前瞻性陈述的免责声明。本次电话会议，包括问答部分，可能包含与我们公司预期未来业绩相关的前瞻性陈述，因此属于前瞻性陈述。
由于多种风险和不确定性，我们的实际业绩可能与我们的预测存在重大差异。前瞻性陈述所面临的风险和不确定性在我们的收益报告和其他SEC文件中有所描述。请注意，在我们提交10Q文件之前，这些数字是初步的。今天的发言还将提及非GAAP财务指标。更多信息，包括非GAAP财务信息与GAAP财务信息的调节表，已在我们今天收盘后发布的新闻稿中提供。现在，我将把电话转交给海盗船首席执行官Ti La。
请讲。
Thi感谢David，也感谢大家今天参加我们的会议。第三季度对海盗船来说又是强劲的一个季度。我们实现了两位数的同比收入增长和更强劲的利润扩张，展示了纪律严明的执行力和运营专注力。这些结果强化了我们正在兑现承诺：以更快的节奏将更多创新产品推向市场，并受益于消费者的强烈认可。我们最新推出的产品，如Vanguard 96游戏键盘、Saber Pro FPS超轻量鼠标和Valor Pro高级可定制控制器，都获得了良好的市场反响。所有这些产品都被游戏社区称赞为为竞技玩家和发烧友提供了物超所值的功能。
反馈和早期销售表现证实，我们最近的产品路线图是坚实的，并将在2026年使我们的组件和系统部门处于有利地位。收入同比增长超过15%，这得益于围绕英伟达5000系列GPU的高性能PC组装和升级需求，客户继续投资于高瓦数电源、360毫米水冷和高容量DDR5内存。我们屡获殊荣的Air 5400机箱的推出进一步巩固了我们在DIY解决方案领域的领先地位，为装机者在散热性能和美观度方面带来了重大提升。本季度，我们的DDR5内存系列还打破了多项超频世界纪录，证明了我们在性能方面的实力。
DRAM工程方面，我们对Elgato品牌也感到满意，该品牌通过其市场飞轮的成功继续推动更广泛的创作者生态系统。Stream Deck的采用率不断提高，得到了活跃的创作者社区的支持，并与领先的应用程序和内容创作平台日益整合，这正在创造有意义的长期增长势头。随着我们的行业合作伙伴网络的扩大，我们正在解锁新的使用案例和软件机会，从而加强生态系统并巩固Elgato作为创作者首选平台的地位。我们在并购整合方面也取得了重大进展，我们正在扩大产品路线图和全球影响力。
Fanatec与包括宝马、保时捷、红牛和Sparkle在内的领先赛车品牌的合作，凸显了我们在模拟赛车领域作为值得信赖的创新者的地位。我们共同提供真实的高性能体验，架起现实世界赛车与模拟赛车之间的桥梁。Fanatec在德国多特蒙德模拟赛车博览会上的强大 presence 强调了我们在欧洲和美国看到的加速需求。我们最新的Podium DD D直驱方向盘基座和Podium Pedals Precision踏板组获得了社区非常积极的回应和强烈的参与度。我们与专业车手合作开发了这些产品，旨在为模拟车手设计尽可能逼真的体验。
我们将模拟体育视为多年增长动力，并在2026年及以后有更多令人兴奋的产品正在开发中。凭借强大的赛车品牌和全球扩张机会，我们对自己在市场中的地位感到满意。展望未来，我们仍然专注于执行业务战略的每一个关键要素，为我们的游戏玩家、创作者和专业人士社区更快地打造更智能的产品。我们继续有纪律地管理运营费用，以改善我们的底线，同时仍然支持推动未来增长的战略投资。最后，我们的人工智能路线图为海盗船开辟了令人兴奋的机会，使其能够在计算、内容创作、可用性到性能调优等多个层面参与，所有这些都为我们的长期增长奠定了基础。
现在，我将把时间交给Michael，由他介绍财务状况。
谢谢T，各位下午好。正如T所指出的，对我们来说这又是一个强劲的季度。本季度我们的盈利能力增长快于收入增长，突显了我们业务模式中的显著运营杠杆。我们的资产负债表仍然强劲，我们处于有利地位，可以支持整个生态系统的发烧友需求，同时继续投资于推动未来增长的长期举措。具体而言，2025年第三季度净收入增长14%，达到3.458亿美元，而2024年第三季度为3.042亿美元。2025年前九个月，净收入同比增长15%，从去年同期的9.028亿美元增至10.4亿美元。
欧洲市场占我们2025年第三季度收入的40%，而2025年第二季度为34%，亚太地区占我们2025年第三季度收入的13%，而2025年第二季度为14%。现在转向我们的部门，游戏和创意外设部门在第三季度贡献了1.127亿美元的净收入，而2024年第三季度为1.02亿美元。2025年前九个月，游戏和创作者外设部门收入增至3.273亿美元，而2024年前九个月为3.032亿美元。游戏组件和系统部门在第三季度贡献了2.331亿美元的净收入，而2024年第三季度为2.022亿美元。
内存产品在2025年第三季度贡献了1.172亿美元，2024年第三季度为[原文缺失数据]百万美元。2025年前九个月，游戏组件和系统部门收入从2024年前九个月的5.996亿美元增至7.084亿美元，其中内存产品收入从3.036亿美元增至3.632亿美元。第三季度总毛利润增长33.6%，达到9310万美元，而2024年第三季度为6970万美元，反映了我们持续的执行力以及更高增长产品和渠道的贡献增加。毛利率增长400个基点，达到26.9%，而2024年第三季度为22.9%。这反映了我们产品组合改善带来的积极提升。
2025年前九个月总毛利润增至2.813亿美元，而2024年前九个月为2.194亿美元。游戏和创作者外设部门的毛利润增至4430万美元，而2024年第三季度为3900万美元。毛利率增至39.3%，而2024年第三季度为38.3%。游戏组件和系统部门的毛利润增至4880万美元，而2024年第三季度为3060万美元。毛利率增至20.9%，而2024年第三季度为15.1%。本季度该部门内存产品的毛利率为16.8%，而2024年第三季度为10.7%。
第三季度销售、 general 和管理费用为8200万美元，而2024年第三季度为7410万美元，但低于2025年第二季度的8530万美元。由于我们支持更高的收入但仍在严格控制成本，第三季度研发费用为1670万美元，而2024年第三季度为1650万美元。这低于2025年第二季度的1750万美元。我们仍然致力于控制运营费用，同时支持公司的长期增长机会。2025年第三季度GAAP运营亏损改善至560万美元，而GAAP运营亏损为2090万美元DOL。第三季度调整后运营收入为1350万美元，而2024年第三季度调整后运营收入为240万美元。
2025年前九个月调整后运营收入为4080万美元，而2024年前九个月为1400万美元。第三季度归属于普通股股东的净亏损为950万美元，即每股摊薄亏损0.09美元，而2024年第三季度净亏损为每股摊薄亏损0.56美元。在调整后基础上，第三季度净收入为680万美元，即每股摊薄收益0.06美元，而2024年第三季度调整后净亏损为3030万美元，即每股亏损0.29美元。2025年前九个月，调整后净收入为2040万美元，即每股摊薄收益0.19美元，而2024年前九个月调整后净亏损为2700万美元，即每股亏损0.27美元。
最后，第三季度调整后EBITDA增长236%，达到1620万美元，而2024年第三季度为480万美元。2025年前九个月，调整后EBITDA增长117%，达到4700万美元，而去年同期为2160万美元。现在转向我们的资产负债表，我们在第三季度末的现金余额（包括受限制现金）为6580万美元。我们在季节性强劲的第四季度之前增加了库存。总体而言，我们继续保持健康的资产负债表，拥有足够的现金为不断扩大的产品组合开发和增长计划提供资金。第三季度末，我们的债务账面价值为1.234亿美元，我们1亿美元的营运资金循环信贷额度仍然可用。
我们对2025年全年的展望是更新我们的指引，以反映对市场动态和全球贸易政策发展持续变化的更清晰认识。净收入预计在14.25亿美元至14.75亿美元之间。调整后运营收入预计在7600万美元至8100万美元之间。调整后EBITDA预计在8500万美元至9000万美元之间。这一调整为第四季度提供了保守的展望，主要是考虑到DDR5内存市场的紧张，并反映了客户最新的支出模式。虽然海盗船已针对内存可用性制定了强有力的缓解计划，但我们认为在这一类别中对上行空间持谨慎态度是明智的。
游戏和创意外设继续同比增长，2025年跟踪在高个位数，因为游戏玩家专注于高端PC组装。特别是随着英伟达5000系列GPU从第二季度末开始采用，我们预计随着新组装的正常化，外设升级将随之而来，支持2026年的持续势头。提醒一下，当我们对所得税进行建模时，我们不会对GAAP结果中的亏损采取税收优惠。2024年第三季度，我们计提了3250万美元的非现金估值 allowance。从那以后，我们一直没有确认会产生与亏损结转相关的进一步税收资产的抵免，这对于此类会计处理来说是常见的。
通常，直到恢复盈利，我们才开始确认这一收益。此外，尽管自5月以来有1200万美元的意外关税成本，但海盗船通过灵活的供应链管理、积极的采购定价行动和有纪律的支出，实现了有意义的利润率进展。海盗船预计2025年底EBITDA利润率将实现同比显著改善。我们相信这为海盗船在2026年实现持续盈利增长奠定了基础。现在，我们很高兴开始问答环节。操作员，请您开启问答环节好吗？
谢谢，女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号和2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。女士们、先生们，我们将等待片刻收集问题。第一个问题来自麦格理资产管理公司的Aaron Lee。
请讲。
嘿T。Michael，感谢回答我的问题，关于指引。您在新闻稿中提到了估计的消费者支出模式。关于您的预期，您能提供更多细节吗？您能评论一下本季度及进入10月的趋势如何吗？谢谢。
是的，很高兴听到你的声音，Aaron。关于那个特定的评论，我们看到的是英伟达GPU的供应实际上只是在第二季度末才开始向我们倾斜，第三季度是消费者开始在DIY组件类别和系统方面支出的时候。支出模式首先集中在组件和系统部门。这就是为什么你看到同比两位数的良好增长。基本上，我们看到的是游戏、外设和创作者部门的支出增长延迟到第四季度和2026年。
对我们来说，这仍然显示出不错的同比数字，但我们认为这只是投资优先级的问题。现在我必须说，我们确实看到，当我们在年初开始时，我们预计游戏业务将实现两位数增长，但就北美市场而言，目前更像是个位数而非两位数。
明白了。很好。这很有帮助。关于内存市场，您对紧张状况可能持续多久有任何了解吗？您在什么时候决定开始缓解是合适的，以及您能多快实施缓解计划？谢谢。
是的，这是个很好的问题。可能在第三季度末，我们开始看到迹象，我相信您也从其他行业合作伙伴那里听说了，DDR5内存将在今年年底和明年上半年供应紧张。我们可能在第三季度初就已经采取了行动。从我们的现金状况中可以看出，我们肯定在投资库存，以帮助推动今年剩余时间以及明年的业务。在内存供应方面以及我们推动同比增长的能力方面，我们目前对自己的地位感到相当满意。
但我们持保守态度，因为如您所知，看到市场有点紧张，我们不想在数字上过于雄心勃勃。
好的，明白了。谢谢提供的所有细节。祝你好运。
谢谢。
谢谢。我们接下一个问题，来自韦德布什证券公司的Alicia Reese。请讲。
嗨，T。嗨，Michael。感谢回答我的问题。如果我们能更深入地谈谈内存，关于DDR5的指引，您能给我们更多关于保守主义孤立的细节吗？我想知道您在最坏情况、最佳情况下的预期，以及这在第四季度如何发展。
是的。实际上，内存对第三季度贡献显著。如您所知，在某些季度，内存实际上占我们收入的三分之一左右。目前，我们看到利润率扩张带来了一些好处，特别是由于我们有不错的库存位置，而且总体而言价格一直在上涨，当内存市场开始向上移动价格时，我们通常会从中获得一些利润率好处。就库存而言，如我之前提到的，我们对自己的位置感到相当满意。因此，我们的保守主义正如我所提到的，只是源于这样一个事实，即如果我们看看情况，如果未来几个季度市场会有很多人加入缓解行列，我们不想在这个时候假设任何潜在的上行空间，但目前需求实际上相当健康。
我想说，我们无法满足所有的上行需求。但另一方面，您知道，我们对我们承诺的数字并不担心。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们接下一个问题，来自B. Riley证券公司的Drew Crumb。请讲。
嗨。谢谢。大家下午好。Michael，您关于关税成本的评论，1200万美元。我只想澄清一下，这是未缓解的数字。另外，您对今年剩余时间的预期是什么，以及对26年关税暴露成本的初步想法是什么？然后我还有一个后续问题。
嗯，谢谢你的问题，Drew，欢迎回到电话会议。很高兴听到你的声音。是的，很高兴回来。是的，那是未缓解的数字，这是我们今年的数字。预期是什么？正如我们之前指出的，我们几乎缓解了所有这些数字，只是为了表明我们对抗的一些阻力。我不知道T是否有其他你想补充的。
是的。嗨Drew。很高兴见到你。在产能方面，我想从今年年初开始讲起。我的意思是，当我们开始今年时，我们在设定2025年数字时没有计划任何关税。从那以后，政策发生了很多变化。我们很高兴地说，我们能够缓解几乎所有的关税影响，如果不是全部的话。由于公司真正专注于建立我们的利润率组合，并真正试图提高产品推出节奏的效率以及运营效率和并购协同效应，我们对2025年整体感到相当满意。
我们对今年剩余时间的最新信号基本上证明了我们在供应链缓解以及产品定价缓解方面的努力。所以我只是想，你知道，和你分享一下，你可以在这里看到成就。
明白了。好的。非常有帮助。然后T，我看了一下你的10Q。看起来你的美国业务在第三季度落后于其他地区。我知道你的一个竞争对手上周指出他们第三季度国内市场的消费者需求疲软。我很好奇，你关于北美市场增长为个位数而不是年初的两位数的评论，对假日季有什么影响。谢谢。
是的。首先，在第三季度，我们看到欧洲和亚洲市场都实现了两位数增长，而北美市场具体增长了个位数。这是我早些时候发表的评论。我们看到这个地区的增长比其他地区慢一些。我们仍然看到海盗船的表现优于市场，特别是在15%和10%的部门增长方面。所以，你知道，我们对在此期间获得市场份额的能力感到满意。但我的评论基本上反映了北美尤其比其他两个地区增长慢。
明白了。谢谢各位。
谢谢。
谢谢。我们接下一个问题，来自Craig Hallam资本集团的Rhianne Bisson。请讲。
嘿，各位，我是Ryan，代替Tony Stoss。感谢回答我的问题。我只是好奇，关于Elgato方面，既然任天堂Switch 2已经销售了整整一个季度而且销售非常好。你能不能谈谈Stream Deck或采集卡是否因为扩展到任天堂Switch 2市场而比预期更好？
是的。很高兴见到你Ryan，欢迎加入。我想特别谈谈Elgato采集卡，特别是我们在6月左右推出的4K采集卡，正好与Switch 2同步。从那以后，我们肯定看到了该类别的两位数增长，如果不是三位数增长的话，因为人们喜欢能够使用新平台进行流媒体直播。同样，Stream Deck也表现相当不错。我们看到销售额同比两位数增长。我们在平台方面取得了很大进展。
此外，市场在内容和插件方面也在增长，我们看到创作者肯定在使用该平台发布他们的插件，甚至通过插件 monetize。我们的日平均用户数量增长非常好。
太好了。非常感谢各位，恭喜实现盈利。
谢谢。
谢谢。女士们、先生们。如果您想提问，请按星号和1。我们接下一个问题，来自TD Cowan的Doug Kreutz。请讲。
嘿，谢谢。这是一个比较宏观的问题。我前几天看到一篇报道，Steam的活跃用户群在过去五六年里大约翻了一番。我记得几年前你们有一个分析师日，当时你们谈到了对PC游戏市场增长的预期。这些预期与此大致一致，也许是低两位数的增长率。当我查看你们的组件和系统部门收入今年可能达到的水平与2019年相比时，仅增长了约15%，这似乎在行业整体增长率和你们在系统方面看到的增长之间存在很大差距。
显然，你们的外设表现更高，但该部门也有很多并购活动。所以也许你能谈谈为什么你们看到的增长与行业看到的增长之间存在差异，以及你们能做些什么来使两者恢复一致。
谢谢，谢谢，很高兴听到你的声音。我们看待市场的方式实际上是两个非常不同的部门，对吧？所以你有通过游戏 title 的出版商、软件收入，然后你也有硬件收入，要么是人们从惠普、戴尔等制造商那里购买游戏PC，要么是通过我们组装PC。所以这些是DIY人群，也就是游戏组件和系统部门。所以我们通常预测我们的业务与热门游戏发布一起增长约为个位数。除非有英伟达显卡发布，那时我们开始看到两位数的大幅增长。
所以今年因为5000系列的发布，我们预测很多人会重建他们的PC，这就是我们看到峰值的地方。要玩其中一些 title，你并不真的需要每次都有一台新PC。所以我们看到游戏 title 的增长。除非你有像《堡垒之夜》这样非常令人兴奋的 title，例如，它需要一个非常好的耳机才能玩，否则基本上只是跟踪个位数增长。我们认为下一个将推动大量硬件销售的 title 是《GTA 6》，当它在PC上可用时。
因为要玩那个游戏，图形内容需要极高的分辨率，届时将有大量的CGI内容被创建。所以这是我们可以看到另一个两位数加速增长的地方。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢女士们、先生们。如果您想提问，请按星号和1。我们接下一个问题，来自bed的Colin Sebastian。请讲。
嗨，我是Zach。代替Colin Sebastian提问。感谢你的问题。既然Fanatec已整合到核心业务中，并在合作伙伴和消费者中获得 traction，你们对模拟赛车机会的看法与最初收购时相比有什么不同吗？
是的，感谢你的提问。我们实际上从多个不同的方面对Fanatech的机会感到非常兴奋。第一个是扩展当前的产品路线图。当我们收购Finitech时（注：原文可能为Fanatec），他们产品组合中的一些解决方案已经相当陈旧，我们从现在开始到未来几个季度将开始解锁所有这些解决方案并发布。刷新所有这些产品将为我们带来增量收入。Fanatec对我们来说的另一个机会是进入新的类别，例如与一些合作伙伴一起提供教练和性能跟踪。
例如，你可以使用人工智能来指导和监控你的驾驶风格，然后给你建议，这样你就可以获得那额外的一秒钟。这对社区来说一直是非常受欢迎的功能。第二件事是进入其他类别，如飞行模拟和农场模拟。你知道，有很多垂直领域我们还没有真正涉足，这些都将成为我们的增量收入来源。
谢谢。
谢谢。
女士们、先生们。提醒一下，如果您想提问，请按星号和1。由于没有更多问题，我现在将会议交给CoreSair首席执行官Tila作总结发言。
感谢大家今天参加我们的电话会议和持续的支持。如果您有任何后续问题，请联系我们的投资者关系部门。我们期待下个季度向您更新。谢谢，祝您有个愉快的夜晚。
谢谢。女士们、先生们，海盗船游戏公司的电话会议现已结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话了。