Jennifer Beeman（沟通与投资者关系高级经理）
Mike Williams（首席执行官）
John Zaranec（执行副总裁兼首席财务官）
John Franzreb（Sidoti & Company）
Philip Gibbs（Keybanc）
Dave Storms（Stonegate）
您好，感谢您的等待。我是Tiffany，今天将担任您的会议操作员。现在，我想欢迎大家参加Metallus公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在该时段提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。现在，我想将电话转给Jennifer Beaman。Jennifer，请讲。
早上好，欢迎参加Metallus公司2025年第三季度电话会议。我是Jennifer Beaman，Metallus公司的沟通与投资者关系总监。今天与我一同出席的有首席执行官Mike Williams、总裁兼首席运营官Chris Westbrooks、执行副总裁兼首席财务官John Zarenick以及执行副总裁兼首席商务官Kevin Rakitich。大家应该已经收到了我们昨晚发布的新闻稿。在今天的电话会议中，我们可能会做出美国证券交易委员会（SEC）定义的前瞻性陈述。由于各种因素，我们的实际结果可能与预测或暗示的结果存在重大差异，这些因素在昨天的新闻稿中有更详细的描述。
请参考我们向SEC提交的文件，包括最新的10K表格和10Q表格，以及收益报告中包含的因素列表，所有这些都可在Metallus公司网站上查阅，网站上引用了非GAAP财务信息。收益报告中还包含了非GAAP财务信息与GAAP等效指标的额外细节和调节表。接下来，我想将电话转给Mike。
Mike，早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我想从安全开始谈起。全年以来，我们一直致力于实现被公认为拥有全球最安全特种金属运营的使命。为了实现这一使命，我们继续在员工安全方面进行大量投资。我们仍按计划今年支出500万美元，以进一步加强我们的安全管理系统和关键设备。2025年至今，我们没有发生严重伤害事故。这些是可能危及生命或改变生活的事件。与去年同期相比，我们的缺勤和限制工作案例减少了15%，损失和限制工作日减少了34%。
10月，我们成功完成了Faircrest工厂的计划年度维护停机。这些停机是涉及我们团队与外部承包商协作的高度协调工作。在九天的时间里，我们进行了必要的维护，以确保2026年熔炼车间资产的可靠性和性能。最重要的是，我很自豪Faircrest工厂的停机工作没有发生任何严重安全事故。提醒一下，我们将在第四季度末对其他工厂进行额外的停机活动。客户反馈继续证实我们的服务和质量优势。我们最近完成了年度客户调查，我很高兴超过97%的受访者表示他们会向他人推荐Metallus的产品，这证明了我们团队每天所做的出色工作。
正如预期的那样，调查显示大多数客户更喜欢购买美国制造的钢材，这是他们购买决策的关键因素。我们看到新客户和长期客户都对转向国内供应链解决方案表现出持续兴趣。2025年至今，我们已成功向超过24家新客户销售产品，这将为未来的业务增长做出贡献。此外，我们的整体订单积压同比大幅增加。具体而言，航空航天和国防领域的订单积压与去年相比增长了约80%。随着我们进入今年的最后一个季度，我们已开始年度商业合同谈判。
我们的目标仍然是通过年度协议确保约70%的长材业务。虽然我们正处于谈判过程中，但客户对2026年的对话令人鼓舞。现在谈谈第三季度的业务业绩。尽管出货量较第二季度略有下降，但由于产品组合有利，航空航天和国防终端市场持续扩张，销售额有所增长。同比来看，第三季度的出货量增长了36%，这得益于所有终端市场的广泛改善。我们目前的交货期为：特殊钢棒材（SBQ bars）至1月下旬，无缝机械管材产品至2月。
调整后EBITDA环比增长至2900万美元，这得益于我们在航空航天和国防终端市场的参与度不断提高以及其他终端市场的稳定。此外，本季度较高的产量水平带来了更大的固定成本杠杆效应。现在让我们介绍一下本季度特定终端市场的一些亮点。工业出货量在第三季度环比略有下降。分销客户的库存有所改善，但仍保持低位，与需求相符。几家主要客户已表示计划扩大运营，并预计2026年前景更强劲，而其他客户则保持谨慎，密切监控年底库存水平。
汽车出货量环比略有增长。整个季度，主要汽车客户的需求保持稳定，我们尚未因全球供应链挑战而遇到任何中断。能源出货量环比仍处于较低水平，进口量下降，关税执法收紧。我们开始为2026年争取更大的客户份额。然而，整体能源市场状况仍然低迷。最后，航空航天和国防领域的出货量增加，为本季度带来了有利的产品组合。我们在新计划和现有计划中都继续取得进展，所有这些都支持我们到2026年年中实现航空航天和国防（A&D）销售年化运行率2.5亿美元的目标。
本季度，我们为特种棒材和管材产品增加了几个新的客户机会，应用领域包括新弹药项目、枪管和航空轴承。我们最近还获得了多个客户的原型订单，一旦完全商业化，这些订单将在新型弹头和火箭发动机外壳中使用Metallus的碳钢和特种合金。在这些应用中，强度、效率、质量和较短的交货期至关重要。如今，Metallus为数十个国防项目提供支持，增长既来自传统的主要承包商，也来自新兴的行业生产商。我们Blum再热炉和辊式炉的建设按计划进行。
这两项资产都将提高我们的能力并优化我们的吞吐量。我们对不断增长的航空航天和国防市场的未来持乐观态度。转向另一个亮点，我们正专注于扩大在真空电弧重熔（VAR）钢产品线的参与度。我们最近与值得信赖的合作伙伴VARR Steel签署了长期供应协议，加强了我们的战略地位，并确保了可靠、高质量的材料来源，以支持持续的销售和利润增长。在我将话题转给John之前，我想简要更新一下我们的 labor 谈判情况。正如我们在10月30日宣布的那样，我们当地美国钢铁工人联合会（USW）的成员投票未批准我们与工会谈判委员会达成的临时 labor 协议。
虽然我们对结果感到失望，但我们仍然致力于达成一项公平的协议，该协议既能支持我们的员工，又能与Metallus的长期战略目标保持一致。当前合同延长90天至2026年1月29日，我们预计运营将继续不受中断。我们感谢股东的支持、客户的信任以及员工的奉献，因为我们期待更强大的2026年。现在，我想将电话转给John。
谢谢Mike。早上好，感谢大家参加我们的第三季度收益电话会议。本季度，我们的团队实现了净销售额、熔炼利用率和盈利能力的环比增长，与我们的收益指引一致。在资本投资方面，我们的团队安全地按预算和时间表推进。关于营收，第三季度净销售额总计3.059亿美元，环比增长130万美元，主要得益于航空航天和国防领域出货量的增加以及汽车和工业终端市场的稳定销量。第三季度净收入为810万美元，即每股摊薄收益0.19美元；调整后净收入为1200万美元，即每股摊薄收益0.28美元。
第三季度调整后EBITDA为2900万美元，环比增长9%，主要得益于产品组合的改善和熔炼利用率的持续提高，从而带来了更好的固定成本杠杆效应。这标志着净销售额和调整后EBITDA连续第四个季度环比增长，突显了我们商业执行的一致性、运营的改善、核心市场需求的持续以及我们在航空航天和国防领域的增长重点。第三季度，运营现金流为2200万美元，主要得益于盈利能力，但部分被支持业务增长所需的营运资金略有增加所抵消。
截至第三季度末，公司的现金及现金等价物余额为1.915亿美元，其中包括约2100万美元的政府资助现金，用于未来支出。在第三季度，随着我们完成由美国政府资助的资本项目，资本支出总计2840万美元，其中约2200万美元的第三季度资本支出由先前的政府资金支持。2025年全年计划资本支出约为1.2亿美元，略低于先前的指引，原因是现金支付的时间安排。全年资本支出指引包括约9000万美元的支出，这些支出由美国政府资助，与我们先前的指引一致，项目执行继续取得成功，这与政府资金有关。
第三季度，公司从政府获得了1000万美元现金，这是先前宣布的近1亿美元资助协议的一部分，以支持美国陆军增加弹药生产的任务。截至9月底，公司已收到约8200万美元的政府资金，10月又收到了410万美元。剩余承诺的政府资金预计将在2026年初实现双方商定的里程碑后收到。提醒一下，这笔资金将主要用于支付公司Faircrest工厂的新Bloom再热炉和Gombrinas工厂的新辊式炉的费用。
关于股东回报活动，第三季度，公司以300万美元回购了178,000股普通股。截至9月底，我们的股票回购授权余额为9090万美元。自2022年初开始普通股回购以来，加上可转换债券回购活动，与2021年第四季度相比，我们已将稀释后的流通股数量大幅减少了25%，即1350万股。这些行动反映了公司资产负债表的实力以及对整个周期现金流生成的信心，与流动性相关。截至2025年9月30日，总流动性保持强劲，为4.37亿美元，无未偿还借款。转向我们的近期业务展望，商业方面，第四季度出货量预计将比第三季度下降5%至10%，主要由于正常的年底季节性因素和客户潜在的全球供应链挑战。
由于我们将在第四季度逐步实施先前宣布的5%的棒材和管材价格上涨，预计每吨基准价格将略有上涨。由于工业和航空航天与国防市场内的销售组合（主要与时间有关），产品组合预计将不如第三季度有利。总之，商业方面，我们预计与第三季度相比，出货量较低，产品组合略有减弱，但被每吨基准价格的上涨略微抵消，但其净影响预计将导致调整后EBITDA环比减少200万至300万美元。从运营角度来看，第四季度的年度停机维护费用约为1100万美元，环比比第三季度增加约800万美元。
计划的年度停机维护时间安排和正常的第四季度商业季节性将导致熔炼利用率从第三季度的72%下降，预计将导致固定成本杠杆环比减少约300万美元。最后，取决于新 labor 协议的状态和时间安排，我们还可能面临额外的 labor 和福利成本，这可能导致第四季度成本环比增加。考虑到这些因素，公司预计第四季度调整后EBITDA将低于第三季度，主要受正常的年底季节性、计划的年度停机维护成本和时间安排以及一些潜在的客户全球供应链挑战的驱动。
与2024年第四季度相比，我们预计调整后EBITDA将略有改善。最后，感谢所有员工、客户和供应商的支持。我们为成功的2026年及以后做好了充分准备。作为一家支持关键市场的高质量美国特种金属生产商，我们致力于通过推动盈利增长和执行我们的资本配置战略，为股东创造价值。一如既往，感谢您对Metallus的关注。现在，我们想开启电话问答环节。
现在，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需再次按星号1。我们将暂停片刻，整理问答名单。您的第一个问题来自Sidoti & Company的John Francerep。请讲。
大家早上好，感谢回答问题。我想从汽车业务开始。汽车业务同比增长良好，上个季度您谈到在国内重新获得份额。我想知道情况是否如此，当您回答时我还有一个后续问题。
当然，John，感谢您的问题。是的，我的意思是，如果您看看我们所在的平台，通常是SUV、卡车等，这些车型的销售率仍然不错。实际上，汽车公司曾给我们预测，他们认为本季度会更低，但这并没有实现。所以，人们仍然在购买车辆，他们仍然需要生产变速箱和发动机等来供应这些车辆。这是我们的优势领域。所以，我们将看看第四季度的发展情况。我们预计他们会有季节性因素。
然后，第四季度他们的供应链可能存在一些风险，可能会像我们在第三季度看到的那样扰乱车辆生产。这个回答您满意吗？
是的。当您提到供应链时，您实际上说是全球性的。所以我想知道，您具体指的是福特的问题，还是有其他更多因素？
嗯，至少有公开的声音对芯片供应和他们供应链的其他问题表示担忧。所以。但是，是的，福特是突出的一个，因为我们在公开新闻报道中看到了很多关于他们的情况。
好的。关于您预计 labor 谈判将产生300万至500万美元的费用，第三季度实际发生了多少，与您的预期相比如何？
除了我们的谈判成本外，几乎没有发生什么。300万至500万美元中的大部分与最终谈判有关，所以这方面还有更多后续。
明白了。您是否看到了关税的任何影响？上个季度我们讨论过这有点观望状态。我想知道您是否看到客户对关税环境做出了更多反应。也许还有一个相关的想法是，政府停摆是否会影响A&D业务？
不，我们没有看到任何A&D业务的影响。您知道，国家安全是首要任务，他们需要供应大量的弹药和武器项目。所以，我们没有看到这方面的任何影响。您问题的第一部分是什么？
关税对客户的影响？上个季度您有点。
说过这有点观望状态。关税实际上。我的意思是，关税和壁垒对我们是有利的。我们正在吸引新客户，我们看到新客户和长期客户都积极转向国内供应链解决方案，正如您在我们的评论中听到的那样。所以从商业销售的角度来看，这是相当积极的。只是国内订单的授予速度问题。但不利的一面是，我们看到某些我们为运营供应和制造而从海外采购的材料受到了一些关税影响。
好的，我会回到问答队列。感谢回答问题，Mike。
谢谢，John。
您的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Bill Gibbs。请讲。
嘿，非常感谢。早上好。
嘿，Phil。
Mike，我知道您在最后一个问题中谈到了一些，但您提到的全球供应链挑战具体是什么？是更多与汽车和福特有关，还是有更多其他因素？只是想了解一些背景。
不，我的意思是，有信息表明，我们被告知再次担心一些芯片供应。当然，您知道，福特F150的国内铝供应问题对其的影响。所以这些都是您知道我们所 aware 的事情。我们尚未看到这种影响。但这是未来的潜在风险。所以我们只是想提一下。老实说，这只是一个时间问题。所以您知道，无论他们不生产什么，他们最终都会生产，因为他们想要实现2026年的销售目标等等。明白了。
明白了。关于您评论的第四季度EBITDA同比改善，这是否考虑了任何潜在的员工合同谈判，还是说这是单独的评论？
嗯，我不太清楚您的问题是什么。我们已经确定，如果我们在第四季度达成合同协议，我们将看到John在他的评论中提到的那些概述的成本。
而且我们还没有量化它，但我认为可能会有一些额外的成本。这真的取决于时间安排。
是的，这完全是时间问题。我的意思是，现在我们将协议延长到1月29日。我们将努力谈判一份公平且平衡的合同，并与我们的长期战略目标保持一致。
谢谢。
谢谢，Phil。
您的下一个问题来自Stonegate的Dave Storms。请讲。
早上好，感谢回答我的问题。想先从能源市场开始。您认为2026年该市场的 volumes 有多大反弹潜力？
嗯，我的意思是，您知道，这在很大程度上取决于油价和整体全球需求。我认为还有一些其他影响因素，比如您知道对俄罗斯石油的制裁以及这些制裁的有效性，这是否会增加北美的国内产量？然后，您知道，我们很可能会从这种增加的产量中受益。油价上涨往往也会推动产量增加。在其他领域，随着未来几年这些正在建设的液化天然气（LNG）工厂投产，它们将推动天然气消费、管道建设等，或天然气生产等，以满足它们瞄准的全球市场。
这对我们来说都是积极的事情，但这需要时间。我们看到的是，我们可能在2026年看到的潜在增长是，能源终端市场历史上从海外采购了大量的SBQ和管材，而这些关税开始影响他们的思维和购买策略。所以我们看到了大量2026年能源终端市场和客户的询价。
明白了。这非常有帮助。转向您的订单簿。只是好奇与去年同期相比，它的跟踪情况如何。我知道您提到希望进入新的一年时预订约70%。您觉得相对于去年，您是否有望实现这一目标，或者目前情况如何？
是的，我们坚信我们将达到70%。根据定价环境，可能会更高一些。我们看到客户告诉我们，不是每个客户，但一些主要客户告诉我们，他们明年的内部生产预测正在上升，他们要求2026年更多的 volume。所以我们对此非常满意，并期待2026年取得更好的业绩。
明白了，这非常有帮助。然后可能再问一个问题。我知道上个季度我们讨论了能源 input 价格，您正在进行新的谈判。很想听听进入新的一年这方面的情况。
我认为最大的一块是电力能源，您知道，我们有一份长期合同在今年5月到期，我们不得不进入市场。您知道，我可以告诉您，在我们拥有那份非常好的电力能源合同期间，市场价格发生了显著变化。所以是的。我们已经明确表示，我们的电力能源采购成本正在上升。我们目前有一份为期两年的协议，覆盖了我们大部分的需求，但有一小部分暴露在市场定价中，我们将密切关注。
我们有许多项目在进行中，以减少我们的电力能源消耗，更不用说还提高我们每吨产品的电力能源或千瓦使用效率。在天然气方面，我们为明年70%至80%的需求进行了远期采购，实际上我们可能在五年内都有各种供应需求。但我们是市场上的活跃买家，我们非常有机会主义。所以我们寻找最具竞争力的价格，并为电力和天然气的单位价格定位最佳成本。
是的。
Dave，快速补充一点，Mike谈到的电力方面，您还记得吗，在第二季度末，我们说过环比成本增加200万至300万美元。这就是我们所经历的。所以我们给出了这个指引，这就是我们看到的，与我们为未来两年签订的合同一致。
明白了。这是很好的评论。感谢回答我的问题。祝第四季度好运。
嘿，谢谢Dave。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。您的下一个问题是来自Sidoti & Company的John Frenchrep的跟进问题。请讲。
是的，我只是好奇资本支出。今年您把它下调了一点。明年会是什么样子？
嗯，我们目前正在规划阶段。我们下调预测的原因完全是时间问题。您知道，这与工作完成以及完成后的付款条件有关。所以2026年的资本支出，John，我们目前正在规划阶段，明年初我们会更多地谈论这个问题。
好的。如果我没记错的话，您引入了第三方来帮助您的 floor operations。您能报告一下这方面的进展如何吗？
是的，我们对进展非常满意，您将在今年剩余时间开始看到这些结果。项目还没有结束，但我们对结果、发现以及他们协助我的团队实施的改进非常满意。这个项目将持续到3月底。所以这些好处中的许多将在2026年真正实质性地实现。
这实际上很有帮助。最后，关于新的A&D奖项，您是否想提供更多细节，以及这些工作的收入确认时间？
是的，我们实际上已经开始看到一些，特别是在VAR钢销售方面，这一销售持续增长，您知道，这对公司来说只是价值创造。这在2026年只会继续增长。我们预计弹药需求将继续增长，因为今年年底和明年初下游供应链的一些问题得到解决。正如我们 earlier 评论的那样，我们获得了多个新计划、武器计划、枪管计划、飞机轴承等的奖项。我认为这种需求和价值增长的实现将在2026年以显著的速度显现。
正如我们所说，我们的总体目标是实现或超过每年2.5亿美元的收入运行率。我们非常有信心，到2026年年中至少能达到这个目标。
太好了。感谢回答我的后续问题。非常感谢。
嘿，谢谢John。
问答环节结束。我现在将电话转回给Jennifer Beeman进行总结发言。
感谢大家今天的参与。电话会议到此结束。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。