特雷弗·诺沃特尼（投资者关系）
约翰·E·施利夫斯克（董事会主席）
迈克尔·J·本德（首席执行官）
吉尔·蒂姆（首席财务官）
查尔斯·格罗姆（戈登·哈斯克特公司）
保罗·勒朱兹（花旗集团）
马克·阿尔茨瓦格（贝尔德公司）
鲍勃·杜尔巴尔（BTIG公司）
奥利弗·陈（TD Cowen公司）
达娜·特尔西（特尔西咨询集团）
早上好，欢迎参加科尔士百货公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在发言人发言结束后，我们将进行问答环节。如需提问，请在此时按电话键盘上的星号键加数字1。提醒一下，本次电话会议正在录制。现在，我想将电话转交给投资者关系总监特雷弗·诺沃特尼。谢谢。请讲。
谢谢。本次电话会议上发表的某些声明，包括有关我们预计财务业绩、业务前景和未来举措的声明，均为前瞻性声明。这些声明基于当前的预期和假设，存在某些风险和不确定性，可能导致科尔士的实际结果与预期存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于科尔士最新的10-K表格年度报告中第1A项所述的因素，以及科尔士向美国证券交易委员会提交的其他文件中可能不时补充的内容，所有这些内容均明确纳入本文作为参考。
前瞻性声明涉及最初作出声明的日期，科尔士没有义务更新这些声明。此外，在本次电话会议中，我们可能会提及某些非GAAP财务指标。请参阅我们提交给美国证券交易委员会的8-K表格中作为附件的投资者演示文稿中包含的有关这些非GAAP指标的警示声明和调节表，该演示文稿可在我们的投资者关系网站上查阅。请注意，本次电话会议将被录制，但重播不会更新。因此，如果您正在收听重播，所讨论的信息可能已不再是最新的，科尔士没有义务更新此类信息。
今天上午与我一同出席的有我们的独立董事会主席约翰·施利夫斯克、首席执行官迈克尔·本德和首席财务官吉尔·蒂姆。现在我将电话转交给约翰。
谢谢特雷弗，感谢大家今天上午参加我们的会议。我将发表一些简短的介绍性讲话，然后将由迈克尔和吉尔介绍我们第三季度的业绩，之后我们将进行问答环节。正如昨天宣布的那样，董事会已任命迈克尔·本德为科尔士的首席执行官。迈克尔是一位经验丰富的零售资深人士，对科尔士的业务有着深刻的了解，自2019年起担任董事会成员，曾任董事会主席，最近自5月起担任临时首席执行官。除了在科尔士的经验外，迈克尔还在零售和消费品行业拥有超过30年的高级领导经验。
在过去的六个月里，董事会经历了广泛的搜索过程以确定我们的新首席执行官，我们非常高兴迈克尔能成为公司的下一任领导者。在过去的一年里，科尔士发生了很多变化，迈克尔已证明是一位高效的领导者，在转型期间培养了强大的文化并提供了稳定性。此外，在担任临时首席执行官期间，迈克尔做出了重要的战略决策，解决了关键的机遇领域，并帮助业务实现了逐步改善。科尔士拥有坚实的未来基础，拥有超过1100家门店和一个庞大的数字平台，每年为超过6000万客户提供服务。
我们完全相信迈克尔是这家公司的合适领导者，我们对在他的领导下能够实现的巨大机遇感到兴奋。我谨代表董事会祝贺迈克尔担任新职务。我们期待在这个新的篇章中支持他和管理团队。现在，我将电话转交给迈克尔。
谢谢约翰，大家早上好，感谢参加科尔士第三季度业绩电话会议。我很荣幸担任科尔士的首席执行官，感谢约翰和董事会给我机会领导这家伟大的公司。自从5月加入团队以来，我对科尔士的团队、他们的韧性和获胜的动力印象深刻。我的承诺是每天领导这个组织、我们的员工和我们的客户。科尔士有幸为数百万客户提供服务，我们将不断努力提升他们的体验，满足他们不断变化的需求。
我对未来的机遇感到兴奋，并期待重新定位科尔士，以实现未来的成功。今天的电话会议中，我想与大家讨论三个事项。首先，讨论我们第三季度的业绩。其次，强调我们在2025年举措方面取得的进展。最后，简要概述我们如何为第四季度假日季做好准备。让我从第三季度的业绩开始。我们很高兴，我们连续第三个季度实现了超出预期的营收和利润表现。这些结果直接反映了我们在2025年举措方面取得的进展，这些举措正在积聚 momentum，并继续引起客户的共鸣。
虽然我们对正在取得的逐步改善感到鼓舞，但我们要承认，这种表现并不代表我们渴望达到的水平。我们的团队正在努力进一步执行这些2025年举措，为客户提供优质产品、巨大价值和无缝体验。深入了解我们的营收表现，我们的可比销售额继续改善，第三季度下降1.7%。我们以8月份好于预期的表现和返校季开始了本季度。然而，9月份我们经历了放缓，因为异常温暖的天气影响了我们的秋季季节性业务。
10月是最强劲的月份，我们实现了1%的可比销售额正增长。本季度由强劲的数字业务表现引领，同比增长2%。正如吉尔将在电话会议后面进一步详细讨论的那样，业绩改善是由本季度交易量较上一季度加速增长推动的。科尔士信用卡客户的销售表现尤其显著，较第二季度改善了500多个基点。这表明我们在重新吸引核心客户方面取得了重要进展。虽然这些结果令人鼓舞，但我们继续在一个客户变得越来越有选择、可自由支配收入仍然面临压力的环境中运营。
这在我们的中低收入消费者以及年轻客户中尤为明显。这些客户变得越来越精明，正在寻求更多价值。我们预计这种客户行为将持续到第四季度，因为我们认为宏观经济环境仍将不确定。这引出了我们在2025年举措方面取得的进展。这些努力围绕三个关键优先事项展开。首先，提供精心策划、更平衡的商品组合，满足客户的需求。其次，重新确立科尔士在价值和质量方面的领导者地位。最后，在我们的全渠道平台上提供无缝购物体验。
从我们的第一个举措开始，提供精心策划、更平衡的商品组合，满足所有客户的需求。通过提供经过改进和重新平衡的商品组合，我们能够服务更广泛的客户群体。正如我们之前所传达的，近年来我们的重点是吸引新客户，这无意中导致未能充分满足我们核心忠诚客户的需求。今年每个季度，我们都对商品组合进行了有意义的改进，这转化为交易量的改善，尤其是来自核心客户的交易量。此外，我们很高兴地报告，新的商品组合继续引起非科尔士信用卡客户的共鸣，并推动了连续第四个季度的正销售增长。
对核心客户和公司整体业绩特别重要的一个类别是我们的女装业务。女装业务与公司整体表现一致，较第二季度有显著改善。这是由我们的自有品牌的积极表现引领的，这些品牌在女装业务中占很大比例。我们继续看到将库存重新投资于关键优先品牌（如劳伦·康拉德、Simply Vera、王薇薇和Tech Gear）所带来的好处。在女装类别中，我们的少女装业务加速增长，本季度实现了正可比销售额。少女装是女装业绩的关键组成部分，因为它是周转更快的业务，产品交货时间更短。
我们在秋季关键类别（如毛衣和抓绒衣）中看到了强劲表现。我们还受益于牛仔趋势，包括李维斯等全国性品牌和Sew等自有品牌。最后，自从今年早些时候在所有门店重新设立 petite 系列以来，我们继续看到该系列的积极表现。在这一成功的基础上，我们很高兴明年将在所有门店扩展自有品牌劳伦·康拉德和Simply Vera、王薇薇的 presence。我们的男装业务在本季度表现出显著改善，与公司整体表现一致。第二季度的改善是由更清晰的产品供应推动的。
进入第四季度，我们在清晰度方面继续取得进展，精选商品数量减少10%，深度增加5%。客户倾向于自有品牌，本季度自有品牌实现正可比销售额，因为他们在寻找Flex和Tech Gear等关键品牌。除了自有品牌的稳健表现外，男装还在正装和定制类别中表现强劲，如Hager和Apartment 9等品牌。配饰继续是公司的亮点，丝芙兰、Impulse和珠宝业务共同帮助本季度实现了正可比销售额。
丝芙兰本季度增长2%，可比销售额下降1%，香水和护发等类别表现稳健，如圣罗兰、华伦天奴和Summer Fridays等品牌。我们对这一合作伙伴关系感到满意，该合作在四年内实现了近20亿美元的业务。丝芙兰在为客户提供发现、创新和新品方面表现出色，我们很高兴地宣布，我们将在2026年春季在850家科尔士丝芙兰门店推出Mac品牌。9月，我们完成了613个Impulse收银线的铺设，在几乎所有门店建立了 presence。
Impulse本季度增长超过40%，因为我们继续从这一空白机会中受益，为客户的购物篮增加了额外商品。珠宝业务第三季度增长10%，在丝芙兰后面建立了配饰目的地后，我们在这一类别继续获得吸引力。珠宝业务的强劲表现来自时尚珠宝、桥梁珠宝以及精品珠宝，本季度均实现正可比销售额。我们继续在200家门店测试精品珠宝，相信这一类别将为我们带来未来机遇，因为其不可替代性有助于提供增量销售。
我们的家居业务本季度表现出最大改善，与公司整体表现一致。软家居类别（如床上用品和浴室用品）表现优于预期，来自Hotelier和Mariana等新自有品牌的强劲表现推动了这一增长。小家电业务如预期般表现不佳，因为基于我们的弹性分析，价格上涨和购买量下降产生了影响。最后，鞋类和童装本季度仍然面临挑战。这些类别对我们来说仍然是未来的机遇。在童装方面，我们正在寻找方法突出Jumping Beans和Little and company等关键自有品牌。鞋类业务继续表现不佳，运动鞋和靴子业务疲软。
我们预计第四季度靴子业务仍将疲软，因为考虑到该类别的价格弹性，我们调整了采购量。正装和休闲鞋类本季度表现强劲，如Apartment 9等品牌。现在转向我们的第二个举措，重新确立科尔士在价值和质量方面的领导者地位。科尔士的与众不同之处在于我们能够为客户提供顶级全国性品牌（如耐克、李维斯和丝芙兰）以及科尔士独有的自有品牌的组合。这种互补的品牌组合对我们的价值主张至关重要，因为它使客户在科尔士购物时能够找到质量、相关性和价值。
这一价值主张对我们的核心忠诚客户尤为重要，他们期望在科尔士购物时找到非凡的价值。随着我们的客户继续更有选择并仍然面临压力，我们有机会通过提升自有品牌来满足他们的需求并提供更多价值。一年前，我们发现了对自有品牌进行再投资的机会，因为我们过度倾向于市场品牌，使得以初始价格点找到产品变得更加困难。自从发现这一机会以来，我们每个季度都取得了连续改善，第三季度自有品牌销售表现积极。
这一表现由少女装的Sew、女装的LC和Simply Vera、王薇薇以及男装的Tech Gear和Flex等品牌引领。除了这些成熟品牌外，我们还在寻求在家居和童装等类别中提供更多价值导向的自有品牌的新机会。在家居方面，我们最近推出了三个新品牌，Hotelier、Mingle and Co.和Mariana，服务于我们的软家居和桌面用品类别。我们的客户对这些新品的初步反应积极，我们对这些品牌的未来感到兴奋。基于Flex品牌连续一个季度实现两位数销售增长的成功，我们决定在9月将该品牌扩展到童装部门。
目前，我们在300家门店设有Flex童装，并承诺明年春季将其扩展到更多门店。随着我们继续调整全国性品牌和自有品牌之间的平衡，我们致力于跟随客户的引导。我们为客户提供更多价值的第二个行动是通过增强促销策略。科尔士传统上通过以优惠券为主的促销策略为客户提供难以置信的价值。近年来，在排除越来越多的品牌后，我们的促销对客户的影响变得越来越小。这最终在我们的购物体验中造成了不必要的摩擦，尤其是对科尔士信用卡客户而言。
作为回应，我们在第一季度末确定了一批可使用优惠券的品牌。在最初一批品牌纳入优惠券后取得成功，我们决定在8月底将第二批品牌纳入优惠券。第二批规模较小，包括约50个更多数字化原生品牌。我们继续看到对数字渠道的积极影响，因为该渠道的定价透明度更高。此外，我们对科尔士信用卡客户因此产生的改善感到鼓舞。我们继续通过 signage 和图形测试提高客户对现在可使用优惠券的品牌的认知度。
现在继续讨论我们的最后一个优先事项，即在全渠道平台上提供无缝购物体验。我们专注于在整个门店网络和数字平台上创造更高水平、更一致的体验。为了利用这一机会，我们正在寻找优化门店布局、增加灵感和恢复客户购物信心的方法。在对门店布局进行调整后，我们继续看到好处。在对少女装和配饰业务进行一些初步的相邻分析后，我们决定将少女装移至门店前部，与丝芙兰相对，并在丝芙兰后面建立配饰区。
自从做出这些改变以来，两个类别都取得了进展。在配饰方面，不包括丝芙兰，我们已经看到连续三个季度的正销售增长，这是由珠宝和Impulse等举措推动的；对于少女装，我们在第三季度实现了正可比销售额，因为我们受益于丝芙兰的交叉购物者和对自有商品组合的投资。展望未来，我们继续寻找优化门店布局的方法，以实现增量销售。除了门店布局外，我们还通过增加门店的灵感来增强购物体验。我们实现这一目标的一些方法是通过人体模型展示新品和相关款式，以及通过店内图形提高品牌认知度和可寻性。
你将在第四季度的假日陈列中开始看到一些店内灵感，大部分灵感将在2026年确定。在数字方面，我们继续在应用人工智能以提高效率和提升客户体验方面取得坚实进展。人工智能正在帮助我们的工程师更快地完成网站更新并增强应用程序性能。在营销方面，预测性人工智能正在指导媒体投资和个性化优惠，生成式工具正在帮助创意团队更快地制作内容。虽然许多举措仍在发展中，但我们已经在生产力、敏捷性和客户参与度方面看到了好处。随着我们继续现代化业务并为科尔士的长期增长定位，我们正在采取有纪律的方法来扩展这些能力。
最后，我们仍然非常专注于恢复客户体验中的购物信心。这是科尔士闻名的核心支柱，近年来我们增加的商品选择数量导致关键必需品的深度有限。我们在这方面取得了进展，特别是在女装业务中，如内衣和连衣裙等类别，都通过淘汰低产款式进行了调整。我们还投资于关键尺码的深度，帮助两个类别都实现了销售业绩的改善。随着我们继续优先考虑这一举措，我们正在使用人工智能帮助优化库存分配，这将有助于提供更一致和可靠的购物体验。
现在，我想预览一下我们如何应对至关重要的假日季。我们对进入假日季的 momentum 和机遇感到兴奋。假日季总是促销期，我们预计今年这种情况将继续，特别是考虑到消费者的状况。我们全年都做了大量出色的工作，向客户展示我们是提供非凡价值和礼品的目的地，其中三分之一将是科尔士独有的。我们以更好的库存状况进入本季度，特别是自有品牌，这对于在假日季为客户提供价值至关重要。
通过我们的毛衣、针织品和丝芙兰的抓绒衣产品，我们扩大了假日礼品套装，这些套装继续引起客户的共鸣。我们还在第三季度新品牌推出的基础上，增加了Danessa Myricks、Astura、Biodance和Kayali等更多品牌，Kayali已成为我们女装的头号香水品牌。除了自有品牌和丝芙兰，我们对今年家居类别的产品供应感到兴奋。在硬家居业务中，我们很高兴提供Bobby Flay的Green Pan等新产品，以及Ninja和Shark等关键品牌的新创新产品。
在软家居方面，我们强调床上用品，提供Cuddle Duds等价值导向品牌和Big One的Cozy Throws。重要的是，玩具将是我们今年假日季的关键礼品类别。我们对Barbie、Lego和Tony's 2等热门玩具以及Hot Wheels和Step two等喜爱品牌的玩具供应感到兴奋。今年，我们的Pokemon等交易卡产品也获得了极大的参与度。从营销角度来看，我们在店前做了一个声明，旨在激发灵感，展示客户迎接假期所需的一切、为家人寻找贴心礼物以及举办时尚聚会所需的一切。
我们以对客户有吸引力的价值领先，依靠科尔士现金和奖励计划，这有助于推动重复购物和提高参与度。此外，由于我们今年对优惠券纳入范围进行了更改，与去年相比，我们的客户今年将拥有更大的购买力。在我结束发言之前，我想重申本次电话会议的关键信息。首先，我们第三季度的业绩改善直接反映了我们为更好地服务所有客户而建立的 momentum。其次，我们在2025年举措方面取得了巨大进展。我们对结果感到鼓舞，但仍有更多工作要做。
第三，我们对2025年这个重要的假日季为客户提供非凡价值的定位感到兴奋。所有这些进展和 momentum 都离不开科尔士员工的出色工作。我们作为一个团队共同取得了巨大进步，每天与你们一起工作，我对我们的韧性和获胜的渴望印象越来越深刻。我们面前的机遇是明确而巨大的，我们致力于每个季度都取得更多进展。现在，我想将电话交给吉尔。
谢谢迈克尔今天的发言。我将提供第三季度业绩的更多细节，并更新2025财年的指引。本季度净销售额下降2.8%，今年迄今下降4%。第三季度可比销售额下降1.7%，今年迄今下降3.2%。第三季度的改善主要是由交易量较上一季度增加推动的，而我们的平均交易价值同比持平。此外，自有品牌本季度实现正可比销售额，随着季度的推进，业务加速增长。数字销售额在第三季度再次跑赢门店，同比增长2.4%。
这一表现是由整个季度的流量增加推动的，从8月的高个位数增长到10月的高两位数增长。从客户角度来看，我们看到科尔士信用卡客户显著改善，第三季度下降高个位数，较上一季度趋势改善超过500个基点，改善来自门店和数字渠道。查看利润表，其他收入（主要包括我们的信贷业务）第三季度为1.68亿美元，同比下降17%。提醒一下，我们去年9月推出了联名信用卡。
因此，从本季度开始，在可比基础上，我们不再获得今年上半年看到的增量收益。此外，由于我们将一些信贷相关费用从销售、一般及管理费用转移到其他收入，我们继续面临阻力。虽然我们的科尔士信用卡业务仍然面临压力，但我们全年在重新吸引这一客户方面取得了有意义的进展。我们致力于在进入第四季度和明年时进一步推进这一进展。第三季度毛利率为39.6%，同比提高51个基点。
这一同比改善主要是由强劲的库存管理和本季度自有品牌销售表现积极推动的产品组合优势推动的。今年迄今毛利率为39.8%，同比增长39个基点。第三季度销售、一般及管理费用下降2.1%，至13亿美元，主要是由于门店、营销和履行方面的支出减少，以及部分信贷费用转移到其他收入带来的额外节省。今年迄今，销售、一般及管理费用下降3.8%。第三季度折旧费用为1.76亿美元，同比减少800万美元。
减少的原因是资本支出减少和关闭门店的影响。今年迄今折旧费用为5.26亿美元，较去年减少3400万美元。第三季度利息费用为7500万美元，今年迄今为2.29亿美元。第三季度，我们在调整后税收项目中实现了900万美元的收益。这一收益是由于释放了税收储备。我们现在预计全年税率约为18%。第三季度调整后净收入为1100万美元，调整后稀释每股收益为0.10美元。今年迄今，调整后净收入为6100万美元，调整后稀释每股收益为0.54美元。
转向资产负债表和现金流，我们第三季度末的现金及现金等价物为1.44亿美元。库存较去年减少约5%。第三季度，我们进入假日季时的库存状况良好，因为今年库存流动更好，并且比去年更早进货，去年的在途库存水平较高。今年迄今，我们的经营现金流为6.3亿美元，调整后自由现金流为2.7亿美元。我们有望在本财年末实现13亿美元的经营现金流和9亿美元的自由现金流。我们在循环信贷额度上的借款在第三季度末降至4500万美元，较去年减少超过7亿美元。
我们致力于在今年年底前完全退出循环信贷额度。资本支出为3.08亿美元。今年迄今，我们有望花费约4亿美元的资本支出，其中大部分投资与完成全渠道丝芙兰铺设、实施613个额外的Impulse收银线以及扩建我们的一个下一代电子商务履行中心有关。今年迄今，我们通过股息向股东返还了4200万美元，如先前披露的那样，董事会于11月12日宣布季度现金股息为每股12.5美分，将于12月24日支付给股东。
接下来，我想更新我们2025年的展望。如本次电话会议先前所述，我们迄今为止在2025年举措方面取得了有意义的进展。每个季度，我们都在重点关注的关键领域取得了连续改善，包括对自有品牌和商品数量的投资、通过促销策略提供有竞争力的价值以及优化门店布局，所有这些都继续引起客户的共鸣。话虽如此，我们继续在一个流动和动态的宏观经济环境中航行。我们认识到，我们的中低收入客户正面临持续压力，可自由支配收入收紧。
在制定更新的展望时，我们旨在考虑到这一点。对于全年，我们预计净销售额下降3.5%至4%，可比销售额下降2.5%至3%，其他收入下降11%至12%，毛利率扩张30至35个基点，销售、一般及管理费用下降3.75%至4%，调整后稀释每股收益为1.25美元至1.45美元。最后，我想表达我对科尔士这支优秀团队的诚挚感谢。尽管在不确定和充满挑战的环境中航行，我们仍能够在目标方面取得重大进展。
感谢你们的持续承诺。我很高兴能与你们所有人一起继续这一进展，并想重申你们对我们的客户和组织的重要影响。现在，我们很高兴回答你们的问题。
提醒一下，如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。我们的第一个问题来自戈登·哈斯克特公司的查克·格罗姆。请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好。首先，迈克尔，恭喜你担任新职务。从高层次来看，我只是好奇，当你们将更多品牌添加到优惠券合格名单中、改变门店布局并带回更多自有品牌时，你们如何与以前的和流失的客户联系，让他们知道这些变化，以及你认为目前在恢复道路上处于什么位置？
我认为，查克，好消息是，对于我们的核心客户，他们仍然在我们这里购物。我们只是失去了他们的一些购物次数。因此，我们有很多关于该客户的数据。我们知道他们喜欢购买什么，知道他们什么时候购物。因此，我们的营销团队能够使用大量这些数据来针对他们。从营销角度来看，我会说这一直在增加，因为随着我们将商品重新纳入优惠券范围，随着我们将自有库存重新带回门店，我们希望确保当我们邀请他们进来时，我们有他们正在寻找的商品库存。
同样，珠宝品牌和 petite 系列的回归，因为他们实际上也过度倾向于这些品牌。因此，上个季度我们在优惠券方面进行了一些个性化设置。我们知道这对他们非常有共鸣，实际上也体现在科尔士现金中。因此，我们也从这个角度消除了排除的阻力。我们确实看到了来自这方面的高度参与。因此，我们对科尔士信用卡客户的趋势改善感到满意。本季度增长了500个基点。但显然，我们仍有继续前进的空间。
我认为，随着我们带回这些品牌，我们继续向他们营销，我们将获得更多的客流量，特别是在这个关键的假日期间。
查克，我想补充的是，关于你所问的问题，我们在实体店和数字方面看到的差异，我们看到数字方面的反应更为即时。显然，当我们能够在数字上宣传重新纳入优惠券的品牌时，从门店角度来看，我们仍在建设中，我们正在做一些事情，例如确保当门店中有可使用优惠券的商品时，我们在货架上放置标牌，例如“此商品现在可使用优惠券”，这种提升将比数字方面需要更多时间。
但正如吉尔所说，我们对在那里取得的进展感到兴奋，并统一这些努力。
我们的下一个问题来自花旗集团的保罗·勒朱兹。请讲。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家。吉尔，你能分解一下13亿美元的经营现金流吗？谈谈其中的净收入与一次性项目与营运资金收益，然后也许你能谈谈资本支出。我想你说今年是4亿美元。未来几年的资本支出数字我们应该如何看待？然后我只是想确认我是否理解了本季度可比销售额的驱动因素中的流量与客单价。我想你可能说了与上一季度相比发生了什么。但好奇从绝对同比角度来看，可比销售额的驱动因素在流量和客单价之间是什么？谢谢。
当然。首先，显然13亿美元的经营现金流。除了偿还超过7亿美元的循环信贷额度外，我们对在这方面取得的 momentum 感到非常满意。因此，我们显然有一个年底退出计划。我的意思是，你看到的很大一部分。正如你提到的，我们确实有一次性收益，约1亿美元，我们上个季度确认了这一收益。但大部分现金流来自强劲的库存管理，我认为这是关键。
本季度库存下降5%，可比销售额下降1.7%，我们继续预计库存管理将下降低至中个位数。因此，我认为这确实是我们看到的情况。今年第三季度我们的货物流动更好，我们确实认为这帮助加速了我们的业务。随着季度的推进，我们继续流动这些货物。我认为及时性对我们有帮助，但从现金流角度也有益。因此，我真的会将其归结为库存管理是关键的解锁因素，我们预计这种情况将继续。
作为一个组织，我们有机会更快地周转，我们已经讨论过这一点，周转越快，我们从现金流角度产生的就越多。因此，我对这一现金流水平非常有信心，我们可以继续维持这一水平。从资本支出角度来看，4亿美元，显然我们完成了丝芙兰的铺设，加速了Impulse收银线。由于上半年它们表现良好，我们真的倾向于在今年下半年将它们铺设到几乎所有门店。
这实际上是购物篮中的一个额外商品，在门店中产生了巨大影响。进入明年，我认为我们的水平可能在3.5亿至4亿美元之间。显然，我们会根据任何大型项目进行调整，如果我们有大型新项目要推出，我们显然会单独指出。但我认为这是我们前进的一个良好运行率。第三个问题，从流量和客单价角度来看，我们的平均交易价值相对持平。因此，本季度可比销售额的差异实际上与流量有关。
但从上一季度的下降4%到下降1.7%的改善完全是由于流量改善。我们在整个季度看到的改善，10月实际上实现了正可比销售额，都是由流量改善驱动的。因此，这些趋势继续改善，有助于推动我们讨论的 momentum。
谢谢。祝你好运。
谢谢。
我们的下一个问题来自贝尔德公司的马克·阿尔茨瓦格。请讲。您的线路已接通。
早上好。谢谢，迈克尔，恭喜你。
谢谢，马克。
迈克尔，今年年初概述的战略举措中，哪些显示出最大的前景？根据今年迄今的经验，你如何调整战略以稳定可比销售额？
是的，谢谢你的问题。你知道，在我们开始的三项举措中，我想说，在我们取得的进展方面，我最自豪的一项是围绕建立更平衡的商品组合这一概念。你知道，在过去大约六到九个月里，我们非常关注确保我们为客户提供的产品，特别是从价值角度来看，是他们正在寻找的。科尔士历史上以能够提供选择和深度而闻名。因此，购物信心是我们强调的核心要素，确保这是我们的特色。
因此，如果你以女装连衣裙、内衣等类别为例，特别是在这两个类别中，我们做了大量工作来重置和调整一些选择，确保为客户提供足够的深度。因此，在这方面仍有工作要做，但我们对这项工作感到非常满意。我想说，其次，总体上对自有品牌的关注，确保我们将它们推向前进，并实现我所说的适当组合。
再次强调，我们没有目标，但我们有以客户为导向的心态，确定自有品牌需要达到的位置。商品组合的策划对业务产生了巨大的积极影响，正如吉尔所指出的，我们在这方面取得的进展和看到的表现。这与满足当前客户心态的需求很好地结合在一起。这些是我想重点关注的几个领域。
太好了。那么，你认为随着我们进入2026年，你是否具备实现营收增长的条件？另外，作为对吉尔的后续问题，我们应该如何看待销售、一般及管理费用进一步节省的机会，以及未来几个季度维持销售、一般及管理费用同比下降的能力？谢谢。
马克。关于你关于我们实现增长轨迹的问题，显然这是我们内部每天谈论的话题。我认为，我们连续三个季度展示的向增长迈进的进展是一个指标。我们代表客户专注于提供的东西是我们应该努力的方向。我不喜欢设定时间表说，你知道，4月21日，那就是你会看到增长的时候。但是，你知道，我们在10月展示了我们有能力实现业务正增长轨迹，这就是我们每天推进工作所做的事情。
从成本角度来看，我认为，你知道，我们有管理业务的良好成本纪律历史。显然，本季度成本下降2%，可比销售额下降1.7%。因此，我们继续寻找更高效、更有生产力的做事方式，我们如何在日常工作中利用技术。我们引入了很多新技术，无论是在新的电子商务履行中心，还是在门店中，以帮助我们提高效率。
因此，我觉得组织内建立的模式和纪律将帮助我们继续维持这种成本纪律。我认为我们运行的可变模式非常好。因此，如果我们实现正增长，我们也应该增加这些费用来支持增长。因此，这就是模式。如你所知，我们通常可以在1%左右的可比销售额上杠杆。今年我们做得更好，因为我们知道我们需要收紧，以便腾出资金帮助我们继续推动我们概述的举措，真正帮助推动营收的逐步改善。
马克，我想进一步回答你早些时候的问题，关于什么将帮助我们实现正增长轨迹。自从我加入以来，我们在业务内部花了很多时间关注产品，确保这是我们实际推动业务的核心。我们擅长促销，我们已经掌握了这一点。但是，在产品方面有一个焦点，确保我们既有相关的款式，又以有吸引力的方式与客户沟通，这是我们花了很多时间确保我们将努力集中在这方面的地方。
这是帮助我们展示今天所讨论的一些结果的重要因素之一。
谢谢。感恩节快乐，祝假日季好运。
谢谢，马克。谢谢。
我们的下一个问题来自BTIG公司的鲍勃·杜尔巴尔。请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好，迈克尔。恭喜你，吉尔，问你一个关于毛利率的问题，你知道，当你考虑第四季度，我想当你总体上看你正在做出的一些调整和变化时，你知道，对促销节奏和排除的调整。你能给我们讲讲你的展望的主要驱动因素，以及你如何看待自有品牌等机会的贡献吗？谢谢。
当然。我认为，首先，如果我从第三季度开始，增长50个基点，我们确实受益于我谈到的库存管理，通过更及时和符合趋势的货物流动。我们能够有更好的常规售价，这将在第四季度继续。此外，我们从多个方面受益于组合。一方面，我们的自有品牌组合在业务的这一方面实现正可比销售额，显然对我们的利润率有很大的积极影响。其次，从家居类别的角度来看，我们知道小家电会表现不佳。
我们知道那里会有一些压力，并根据价格变动的弹性分析减少了采购。但我们的软家居表现超出预期，对我们来说利润率结构更好。因此，总体而言，我们开始看到组合真正使我们受益。我认为这些事情将在第四季度继续存在。一些阻力，这就是为什么我们引导利润率比第三季度略低的原因。一是数字业务在第四季度占我们业务的比例更大。因此，我们将面临额外的运输成本压力，然后我们也预计这是一个高度促销的时期。
我们知道我们的中低收入客户将更加有选择，他们真的在寻求价值。因此，我们希望做好准备，以便能够在一年中的那个时候真正倾向于价值和促销，确保我们满足客户的需求，并从该客户，特别是核心信贷客户那里获得销售，他们喜欢交易。
太好了。谢谢。吉尔，我还有一个关于债务的问题，你知道，随着你在循环信贷额度上取得的进展，你能给我们讲讲重建现金余额的情况吗，比如你如何看待你目前的债务状况，以及当你考虑进入2016年时的任何目标？
是的，我的意思是，首先，如果我看一下未偿还债务，我认为我们的未偿还债务约为15亿美元。因此，我实际上认为我们的净债务杠杆率约为1.2。显然，我们的租赁，如你所知，当我们在所有门店安装丝芙兰店中店时，我们不得不重置很多租赁。因此，如果你将租赁加进来，这确实使我们的杠杆率上升到约2.6倍。但当你加上延长的期限，这是我们在资产负债表上使用的，因为这是我们对资产折旧的期限，这使杠杆率达到4.5倍。
因此，我对15亿美元的未偿还债务感到非常满意。我们刚刚为长期债务进行了再融资。我们未来五年没有到期债务。如你所见，我们的资产负债表去杠杆化，较去年减少约7亿美元。我们将在今年年底前完全退出循环信贷额度，这也将提供15亿美元的额外流动性。因此，我从资产负债表角度感到非常有利。然后，正如我们谈到的，产生13亿美元的经营现金流，并从库存管理中真正受益，我们认为这在2026年也将继续为我们带来好处。
太好了，谢谢。节日快乐。
也祝你节日快乐。
我们的下一个问题来自TD Cowen公司的奥利弗·陈。请讲。您的线路已接通。
嗨，迈克尔和吉尔，关于你们取得的进展，你如何按优先级排序一些在正可比销售额机会方面的进展，无论是类别还是策略？另外，吉尔，信用卡收入是否符合你的预期，在确保我们正确建模方面有什么我们应该知道的吗？然后关于速度和组织，推动这方面有什么 ahead？我知道这对商品销售至关重要，有很多人工智能机会，需求波动前所未有。科尔士现金也很标志性，我知道这个计划有简化的机会，但有什么更新吗？谢谢。
很好。所以你那里有四个问题。我们将尝试解决这些问题。奥利弗，第一个关于增长和举措工作的优先级排序，我想说，我们对商品组合正确的关注可能排在首位，其中包括我提到的自有品牌以及全国性品牌和自有品牌之间的组合更好。我觉得我们在这方面取得了一些非常好的进展，重新调整产品的风格和相关性，并专注于这方面。
自从我加入以来，我花了很多时间，特别是在女装业务方面，因为你知道，科尔士的女装业务驱动着科尔士，所以这是我在最初几个月真正深入商家组织的重点。我还想说，你应该看到我们未来的发展，以及我对新首席技术官史蒂夫·D和新首席数字官亚伦·帕里西在过去三个月左右的招聘感到兴奋。
建立真正的全渠道体验，并按照你的观点，现代化业务。他们两人都非常迅速地倾向于帮助我们从更商业的角度思考业务需要发生什么。因此，这些是我在回答你的第一个问题时要强调的几个领域。吉尔，你想谈谈信贷吗？
当然。从信贷角度来看，它确实达到了我们的预期。显然，随着我们去年推出联名卡，我们引导它下降。你可以看到，在暗示的指引中，第四季度会略有改善。我想说的是，我们的科尔士信用卡客户销售额确实改善了500个基点，但如你所知，应收账款的建立和周转需要一点滞后时间。因此，在计入信贷额度之前，总是会有基于业绩的滞后。
我还要指出的是，我们的支付率仍然高于去年，因此这不会从应收账款角度建立那么多，也会减少一点滞纳金收入。尽管我们的损失率有所上升，但第三季度实际上略有下降。因此，我对投资组合的健康状况感到相当满意。真正需要的是让信用卡客户进来购物，让他们的余额周转，以恢复这一收入。因此，我们预计第四季度会有一点好处，然后进入2026年，你应该会看到更多好处。
考虑到信贷额度的滞后运行方式，我认为从科尔士现金角度来看，我的意思是你说对了。它是标志性的。我们实际上在本季度庆祝了科尔士现金周年纪念日，并围绕它进行了宣传，这很棒。我希望你在我们的社交媒体上看到了这一切，因为很多人参加了，我们发放了一些科尔士现金礼物，人们真的很喜欢。进入假日季，我们也将继续利用这一点。我们计划了相关活动。
这是我们绕过的一种方式。显然，它可以用于所有东西，所以没有排除。你赚取它，你可以回来兑换它。人们喜欢在他们赠送的礼物上赚取它，并在假日期间用于给自己买礼物。因此，我认为这绝对是科尔士与众不同的地方，并且确实引起了科尔士信用卡和非科尔士信用卡客户的共鸣。因此，我们的营销团队在利用这一点方面做得非常出色。
好的，谢谢。我还有一个后续问题。迈克尔，公司过去一直在商品销售方面走这条路，差异化很重要，确保品牌看起来不都一样，符合趋势。我想知道这次有什么不同，或者你的计划是什么，会有什么区别？应该很容易比较。我们应该知道哪些关于比较与 momentum 的信息？但这仍然是一个比较。丝芙兰是负面的，我知道这项业务很了不起，但它是负面的，这是一个惊喜吗？美容总体上相当活跃。
谢谢。
是的，我会回答丝芙兰的问题。吉尔，如果有更多关于它的内容，请补充。但丝芙兰业务是我们真正感到兴奋的。正如我过去提到的，在四年时间里，它为我们带来了近20亿美元的业务，我们对在这方面取得的进展感到满意。我们过去曾提到，由于这现在是一项四年的业务，你知道，你看到的情况类似于门店的成熟。但丝芙兰，正如我们提到的，有令人难以置信的机会 pipeline 带来新品和创新。
我们提到明年春天将推出Mac。这些是将继续推动该业务增长的事情。我们对丝芙兰的地位感到非常满意，对此完全没有担忧。
我认为，就你谈论的品牌更新而言，我认为最重要的是，迈克尔多次提到，我们真的在倾听客户。因此，回到自有品牌，我们避免在门店中出现初始价格点，奥利弗，我们的客户来寻找价值。他们来寻找他们在科尔士知道的品牌，但他们在货架上找不到。因此，我们正在对自有品牌进行再投资，但我们是以非常深思熟虑的方式进行的。
我们没有过度调整库存。去年第三季度自有品牌下降约30%。今年我们增长约11%。因此，在两年叠加基础上仍然下降，但我们正在采取这些举措并进行正确的投资。我们以比过去更好的及时方式做到这一点。我们还在淘汰货架上看到的一些冗余，以便这些品牌能够更加突出。你知道，我们已经减少了商品数量，以便从连衣裙角度来看，我们可以有非常好的连衣裙商品组合，但我们将在过去一半的货架上做到这一点，因为这确实是客户正在购买的，我们看到了最大的生产力。
你知道，我们开始进行一些相邻分析并在门店内采取这些举措。我们已经谈论了很多关于配饰和少女装的内容。我们知道从中还有更多可以获得的。因此，我们如何利用我们知道客户放入购物篮的东西，以及他们可能想要购买的下一个商品是什么？我认为最重要的是我们谈到的购物信心，这可能是我们看到的早期阶段的事情，特别是随着我们进入第四季度，你会看到我们的商品数量更多地是增加货架深度，而不是商品选择数量，真正能够恢复客户所熟知的购物信心，我们真的让她失望了。
因此，我觉得我们取得的进展是，我们回到了优惠券，这确实引起了科尔士信用卡客户的共鸣。我们转向自有品牌、珠宝和 petite 系列，所有这些都表现出色，我们的客户投了赞成票。现在，我们将开始对货架布局进行一些更改，并在2026年进一步投资深度。随着我们进入26年，你还将看到更好的商品过渡方式。
因此，1月至2月将是一个更过渡的时期。鉴于你拥有的强劲库存管理，这使我们能够有这些时刻，并更及时地流动商品，以便我们能够利用过去几年可能错过的先发优势。
好的，谢谢。也祝你节日快乐。
谢谢，奥利弗。
我们的下一个问题来自特尔西集团的达娜·特尔西。请讲。您的线路已接通。
嗨。大家早上好。迈克尔，恭喜你，很高兴看到进展。显然，很多人谈论自有品牌以及在这方面取得的进展和增强。女性似乎是核心。还有其他你会提到的品牌或类别吗？自有品牌值得关注，可能有意义。如果关税方面有任何变化，这意味着什么？吉尔，这对利润率意味着什么？你如何看待它？然后是品牌纳入和优惠券。你完成了吗？你在品牌优惠券周期中的位置是什么？谢谢。
是的，我将从第一个问题开始。达娜，关于优惠券纳入的范围，我认为目前我们处于想要的位置。我们已经进行了两批，4月一批大的，8月最近一批。我们对在这方面取得的进展以及从客户那里看到的情况感到满意，特别是与科尔士信用卡客户相关的情况。这是我们对在那里看到的情况感到兴奋的事情之一。至于我们看到的其他品牌或类别。对我来说，你知道，有几个，但我要强调的一个是在活跃方面。
Tech和Flex都是我们重要的领域。我们在评论中早些时候提到，我们对Flex感到非常满意，我们已经将其扩展到童装和300家门店。明年春天将再增加300家，然后到明年6月几乎所有门店都将有。所以这些是。这是我们专注于自有品牌并将其扩展到我们目前拥有的类别之外的例子。
关于关税问题，达娜。我认为，你知道，显然本季度我们做得很好。我认为我们看到的影响较小。所以，你知道，真的想向我们的采购和采购团队大喊大叫，他们在这个动态环境中导航做得非常出色，最终在利润率方面处于很好的位置。我们确实预计，随着我们进入第四季度和2026年，这将带来一点更多压力，首先是因为我们将有全年的这种 exposure，其次我认为关税的含义更加确定。
因此，随着我们进入26年，我们将面临一点更多压力，但我们对迄今为止抵消它们的能力感到满意。我只是认为，随着确定性的提高，我们将看到2026年自有品牌和全国性供应商的更多变动。明白了。
最后一件事，如果没有提到的话，关于门店组合。你如何看待未来的开店、关店、搬迁？谢谢。
是的。我只想说，你知道，审查门店网络是我们正常的卫生做法。好消息是，我们绝大多数门店，远远超过90%，对我们来说是盈利和有生产力的。因此，正如每年年初所做的那样，我们将审视我们的门店，如果我们认为有必要进行调整，我们会做出调整。但是，你知道，正如我们去年关闭了大约20家门店一样，我们会审视。但这个过程正在进行中。
谢谢。
今天的提问时间已结束。本次电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。再见。