Katina Metzidakis（投资者关系与企业传播副总裁）
Chip Brewer（总裁兼首席执行官）
Brian Lynch（首席财务官兼首席法务官）
Eric Wold（德克萨斯资本证券）
Simeon Gutman（摩根士丹利）
Matthew Boss（摩根大通公司）
David Adediran（瑞银集团）
Anna Glaessgen（B. Riley Securities）
Noah Zatzkin（Keybanc Capital Markets）
Martin P. Mitela（Raymond James Financial, Inc）
萨萨。山姆。萨外国。各位下午好，欢迎参加Topgolf Callaway Brands 2025年第三季度业绩电话会议。在整个通话期间，所有参会者都将处于仅收听模式，如有任何需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。若要提问，请在电话键盘上按星号键后再按1键。若要撤回问题，请按星号键后再按2键。在今天的通话中，我们请您在问答环节中限制为一个问题和一个后续问题。
另外，请注意今天的通话正在录制。现在，我想将通话交给投资者关系与企业传播副总裁Katina Matsudakis。请讲。
下午好，欢迎参加Topgolf Callaway Brands第三季度业绩电话会议。我是Katina Metsadakis，投资者关系与企业传播副总裁。今天与我一同参加通话的有我们的总裁兼首席执行官Chip Brewer，以及首席财务官兼首席法务官Brian Lynch。今天早些时候，公司发布了新闻稿，公布了2025年第三季度的财务业绩。我们的业绩演示文稿以及 earnings 新闻稿均可在我们的投资者关系网站的“财务业绩”选项卡下查看。除收入外，今天通话中报告和讨论的财务数据均为非GAAP指标。
我们在演示文稿中识别了这些非GAAP指标，并根据Regulation G将这些指标与相应的GAAP指标进行了调节。请注意，本次通话将包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前预期存在重大差异。请查看演示文稿和新闻稿中包含的安全港声明，以获取更完整的描述。接下来，我想将通话交给Chip。
谢谢Katina。各位通话中的下午好，感谢大家参加我们的会议。从我们投资者演示文稿的第三张幻灯片开始，我很高兴地报告，第三季度我们的整体业务在收入和EBITDA方面均超出预期，高尔夫设备和Topgolf两个部门的收入均同比增长。这一业绩得益于良好的市场环境、高尔夫设备业务的稳健执行，以及Topgolf的价值举措获得了消费者的出色响应——我们在年中开始实现了令人印象深刻的客流量增长，尤其是在我们12个击球位业务部分，这反过来推动了至关重要的整体同场销售额在本季度实现正向转变。
这一业绩以及我们在10月份看到的趋势，使我们对战略方向越来越有信心，并支持我们今天提供的上调全年 guidance。我要感谢Topgolf Callaway Brands的团队们，感谢他们为实现这些成果所付出的奉献和承诺。转到第五张幻灯片，我们的部门业绩亮点从高尔夫设备开始。总体而言，我们的高尔夫设备业务继续表现强劲，第三季度收入同比增长，尽管今年本季度的新产品推出量有所减少，而且重要的是，剔除关税影响后，这是连续第三个季度的基础毛利率扩张，这证明了我们在此方面的积极努力以及团队所做的出色工作。
整体市场环境依然良好。根据美国国家高尔夫基金会（National Golf Foundation）的制造商出货数据，美国市场今年迄今为止增长了2%，但根据Datatech的销售数据报告，增长率达到了令人印象深刻的中个位数，而且第三季度的数据在这两项指标上均强于今年迄今为止的数据。这得到了持续强劲的运动参与度和兴趣的支持。尽管今年早些时候由于春季多雨和凉爽导致开球轮次有所下降，但今年迄今为止的开球轮次仍增长了1.4%，而且开球轮次继续超过可打球时间，这是我们全年都看到的趋势。欧洲和英国市场也有所增长，而在亚洲，日本今年迄今为止略有下降，韩国下降了低两位数。谈到我们的品牌和市场份额表现，本季度我们的份额略有增长，高尔夫球业务表现尤为强劲——8月份在美国球场内外渠道的市场份额达到了22.6%的历史新高，在球场内渠道达到了23%。
另一个积极的消息是，根据Datatech的《2025年夏季态度与使用报告》，Callaway连续第六次被评为创新和技术领域的领导者。这一领导地位也帮助我们的整体品牌评级进一步提升。我对我们的品牌实力以及产品开发 pipeline 仍然充满信心。在产品方面，我们的Elite Triple Diamond Driver最近在《高尔夫文摘》（Golf Digest）的旋转一致性测试中排名第一。这一重要的性能属性展示了我们如何利用在人工智能能力方面的领先地位来提供重要的性能优势，这一排名与Golf Spy将Elite Triple Diamond Driver评为2025年“最受欢迎产品”的结果一致。
在高尔夫球类别中，Chrome Tour Triple Diamond高尔夫球也在Golf Spy的独立测试中被评为距离最远的球。最后，在推杆类别中，在年中进入零扭矩类别后，我们现在已经推出了第二代此类推杆，名为Trihot。这款产品在这个新兴热门类别中具有差异化——它提供零扭矩或趾部上翘设计，但通过更靠前的杆颈位置需要更少的杆身倾斜。我们认为，这种设计创新优于其他零扭矩推杆，因为它更容易对准，并且需要高尔夫球手进行更少的设置调整。
所有这些都是我们产品和品牌的小而重要的胜利。我们珍视这些胜利，因为我们高尔夫设备战略的基石是提供我们所谓的DSPD，即“明显更优且令人愉悦的差异化产品”（demonstrably superior and pleasingly different product）。在巡回赛方面，上个月，男子世界排名第四的Xander Schauffele在日本举行的海湾当前精英赛（Bay Current Classic）上赢得了他职业生涯的第10个美巡赛冠军，而Genothitical在上海赢得了比赛，进一步巩固了她女子世界第一的位置。总之，在积极的市场动态支持下，我们的高尔夫设备部门继续表现强劲。本季度高尔夫设备部门收入增长，今年迄今为止略有增长。
尽管2025年初竞争对手推出了更多产品，而我们在今年下半年的新产品推出量有所减少，但仍实现了这一增长。在盈利能力方面，由于我们的利润率和成本举措，今年迄今为止有所上升，但本季度由于关税影响略有下降，当然，关税最近的影响变得更加显著。我们对高尔夫设备类别以及我们在积极生活方式部门的品牌方向感到兴奋。剔除Jack Wolfskin业务的业绩后，我们本季度的收入基本持平，营业收入略有下降。
这主要是由于本季度关税的影响。Travis Matthew的表现继续优于整体市场，本季度收入同比基本持平，该品牌继续受益于女性类别的增长。该部门的Callaway品牌本季度也基本持平，日本服装市场份额的增长抵消了韩国和日本服装市场的疲软。谈到我们产品业务的关税，本季度我们的额外关税支出为1200万美元，我们继续预测全年约为4000万美元。
鉴于新关税在年内逐步实施，加上我们库存的先进先出（FIFO）性质，不幸的是，影响在未来将显著增加。当然，假设当前税率保持不变，我们打算通过效率改进、定价和供应商谈判来尽可能减轻这种影响。这是一个持续的过程，也是我们整个组织的关键举措。作为其中的一部分，我们最近实施了约300个职位的裁员。展望未来，在需求持续积极但产品成本可能更高的环境中，我认为进一步裁员并不合适。
然而，我们必须继续高度关注整体成本管理和利润率举措，而提供在市场上脱颖而出的DSPD产品将比以往任何时候都更加重要。由于我们对研发和创新的长期承诺，我们对有能力做到这一点感到乐观。现在转向Topgolf部门，第三季度的业绩在收入和EBITDA方面均超出 guidance，正如您在第七张幻灯片上看到的，由于客流量的持续增长，本季度同场销售额实现了至关重要的正向转变，增幅略高于1%。
这里的重要消息是，占年收入80%的主要面向消费者的1-2个击球位业务部分，整体同场销售额已转为正增长——第三季度该部分的客流量增长了高 teens，同场销售额增长了2.4%。这得益于Topgolf持续的消费者吸引力，正如您在第八张幻灯片上看到的，100x将其评为乐趣和氛围方面的第一名。再加上我们年中实施的新价值举措——主要是“周日欢乐日”（Sunday Funday）和周一至周四的“高尔夫半价日”（Half Off Golf），我对这种战略重新定位所获得的即时且显著的响应感到非常满意。
我认为这里的消费者洞察和执行非常出色，明确的结果对我们的未来前景是个好兆头。我们将在可预见的未来继续这些价值举措，同时也在进一步优化营销和不断推出新的访问理由。暂时关注一下频率。基于夏季基金通行证的成功推出，我们今年迄今为止已经看到了改善的结果，现在我们正处于实施一项名为“Play More”的新会员或订阅计划的早期阶段。转向我们主要由活动驱动的3个击球位业务。
尽管我们在这里继续经历下滑，但我们已经开始看到这部分业务趋于稳定。这可以从我们的实际业绩和潜在客户线索中看出。我们还计划在第四季度实施几项举措来进一步改善这一表现，包括按人定价、专门营销以及3-4个击球位活动的在线预订功能。更深入地看今年剩余时间，我们预计第四季度同场销售额将同比基本持平，导致全年同场销售额下降中个位数。提醒一下，第四季度的同场销售额不成比例地受到我们3个击球位业务的影响——该业务在本季度占销售组合的30%，由于假日派对，在季度末的权重更大。
在数字方面，我们继续推出新的TOAST销售点系统。在已实施的场所，该系统提高了服务速度，进而提高了劳动效率和每客消费。我们预计到年底，TOAST系统将覆盖略超过一半的场所，到明年第二季度末覆盖所有场所。第四季度，我们还将试点按击球位付费和食品移动点餐服务。我们乐观地认为，这些服务在2026年推广后将进一步提高效率和每客消费。转向盈利能力，我们场所的EBITDA利润率在第三季度保持强劲，略高于33%，同比基本持平。
尽管我们的价值举措有所增加，但我们维持全年EBITDA利润率收缩的预期，不过我们的趋势将处于 guidance 区间的较好端——同比下降100至200个基点。鉴于推动更多价值的战略举措，我们认为这表明执行出色，重要的是，我们对未来显著的上行潜力仍然充满信心。新场所继续顺利开业并带来强劲的经济回报。我们有望在今年开设4个新场所，第三个场所上周在明尼苏达州的伍德伯里开业，第四个场所计划于12月在德克萨斯州的新布朗费尔斯开业。
最后，在领导力方面，我们正在Topgolf CEO的招聘过程中。我对该职位的兴趣和候选人质量感到满意。此外，现任团队在过渡期表现良好，我对他们的能力充满信心。特别要提到的是Topgolf首席运营官Aaron Chamberlain，他现在担任临时总裁，也要向整个Topgolf高级领导团队表示衷心的感谢，感谢他们在这个过渡时期挺身而出。总之，第三季度是出色的一个季度，亮点包括高尔夫设备类别和我们的品牌保持强劲，以及Topgolf在推动客流量增长方面的持续势头，包括第三季度同场销售额的正向表现和今年剩余时间的改善前景。
这些结果支持我们上调全年 guidance。我还想重申，我们仍然致力于Topgolf的分拆，并全力参与这一战略进程。最后，我们继续相信，我们的战略方向加上我们正在执行的稳健执行，将为股东释放更大的价值，并让两项业务能够独立蓬勃发展。谢谢，现在交给你Brian。
谢谢Chip，各位下午好。关于今天的通话，我将以非GAAP基础并剔除我们在今年第二季度出售的Jack Wolfskin业务的影响来讨论我们的财务业绩。话虽如此，我们很高兴地报告又一个强劲的季度，第三季度业绩超出了我们的预期和 guidance。合并收入为9.34亿美元，同比增长3%。这一收入增长由Topgolf和高尔夫设备部门的收入增长引领。第三季度调整后EBITDA为1.15亿美元，同比减少400万美元。
这一下降是由于我们核心业务中1200万美元的额外关税。转向高尔夫设备部门的业绩，第三季度收入同比增长4%至3.05亿美元，反映出高尔夫球杆增长4%，高尔夫球增长6%。高尔夫设备第三季度营业收入为2300万美元，同比减少400万美元，原因是800万美元的额外关税，但部分被我们的毛利率和成本节约举措所抵消。在积极生活方式部门，第三季度收入为1.56亿美元，与2024年第三季度基本持平。营业收入减少400万美元至1400万美元，主要由于400万美元的额外关税。
提醒一下，这些比较剔除了Jack Wolfskin的业绩。转向Topgolf，第三季度收入增长4%至4.72亿美元，这是由于自去年以来新增了6个场所，以及同场销售额增长1%。Topgolf营业收入为3100万美元，同比增长300万美元，而调整后EBITDA大致持平，为8400万美元。转向资产负债表和流动性，截至2025年9月30日，我们的可用流动性增加了3.91亿美元，达到12.5亿美元，这是由于今年的经营活动现金为4.24亿美元。
出售Jack Wolfskin业务获得的约2.9亿美元收益，以及改善的营运资本和较低的净资本支出，部分被公司业务的投资所抵消。季度末，净债务为22.3亿美元，而去年为25.4亿美元。这一下降主要是由于现金增加（不包括场所融资债务，这本质上是资本化租金）。与Topgolf场所相关并包括可转换债务在内，我们的经调整净债务为6.65亿美元，同比减少4.35亿美元，由于现金增加，净债务杠杆率从4.6倍改善至3.8倍，包括租金和利息支付的经调整净杠杆率从2.4倍改善至1.4倍。
我们对这些杠杆水平感到满意。与2024年第三季度末相比，我们的库存余额减少了9800万美元，2025年第三季度末为5.69亿美元，这主要是由于出售Jack Wolfskin业务时包含了1.08亿美元的库存。转向我们的 outlook，这也可以在我们演示文稿的第九张幻灯片上找到，我们将2025年全年收入 guidance 区间上调至39.0亿至39.4亿美元，中点上调6000万美元。我们还将全年调整后EBITDA guidance 区间上调至4.90亿至5.10亿美元，中点上调4000万美元。
这一更新的 guidance 反映了好于预期的第三季度业绩和今年剩余时间的改善前景，包括Topgolf同场销售额 outlook 的改善，以及持续的成本管理举措，这将部分减轻预计2025年全年约4000万美元的额外关税影响。转向Topgolf，我们将全年同场销售额 guidance 修订为下降中个位数。因此，我们将Topgolf全年收入 guidance 上调至17.7亿至17.9亿美元，中点上调4000万美元，我们还将Topgolf全年调整后EBITDA guidance 上调至2.95亿至3.05亿美元，中点上调2000万美元。
提醒一下，这一 outlook 考虑了Topgolf转向零售日历的负面影响，以及2024年的闰年影响，这两者共同导致2025年减少了4天的销售时间。这一变化预计将对收入造成约2000万美元的不利影响，对调整后EBITDA造成约1000万美元的不利影响。关于资本支出，我们对Topgolf的净资本支出 outlook 约为1.2亿美元，我们业务的净资本支出约为4000万美元。我们继续预计2025年整个公司和Topgolf均为自由现金流为正。
现在转向我们的季度 outlook，这可以在我们演示文稿的第十张幻灯片上找到。第四季度，我们预测合并收入为7.63亿至8.03亿美元，而2024年第四季度剔除Jack Wolfskin后为8.10亿美元。这一估计反映了转向零售日历的影响以及World Golf Tour（简称WGT）游戏的出售，部分被新场所的收入、设备推出时间安排和2026年新Chrome产品推出前的正常球零售库存管理所抵消，同时也被改善的市场环境所部分抵消。我们估计第四季度调整后EBITDA为1300万至3300万美元，而去年同期剔除Jack Wolfskin后为8300万美元。
如前所述，2025年的同比比较受到几个不利因素的影响。这些因素包括额外的关税支出、现金激励薪酬应计同比增加（相比2024年第四季度的应计转回）、Topgolf独立成本的增加、3个击球位收入下降的影响、财产税和保险等项目的同比差异，以及Topgolf日历变更和WGT出售的影响。总之，我们很高兴地报告强劲的第三季度业绩，反映了我们业务的韧性和适应性。高尔夫设备和Topgolf业务的令人鼓舞的表现，加上战略成本管理和强劲的流动性，使我们为今年剩余时间做好了充分准备。
我们很高兴能够上调收入和调整后EBITDA guidance，突显了我们对业务前进势头的信心。虽然我们认识到未来的挑战，包括持续关税的影响，但我们的运营举措和为股东创造价值的承诺仍然坚定不移。感谢您的持续支持。话虽如此，我现在想将通话转回给操作员进行问答环节。
我们现在开始问答环节。若要提问，请在电话键盘上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起耳机。
若要撤回问题，请按星号键后再按2键。再次提醒，请您在问答环节中限制为一个问题和一个后续问题。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单，第一个问题来自德克萨斯资本证券的Eric Wold。请讲。
谢谢。下午好。我有几个问题。首先是关于高尔夫设备方面，考虑到您看到的需求，球场上的参与度显示高尔夫设备需求强劲，那么随着进入2026年以抵消关税压力，您认为设备、球杆和球的定价权有多大？
您想沿着这条路走吗？您是否看到竞争对手提价，并且您认为这是一条您可以采取的路径？
嘿，Eric。我是Chip。这是个好问题，目前还没有明确的答案。我们长期以来看到，高尔夫设备类别拥有热情的消费者和富裕的消费者。因此，我们认为我们的价格弹性不高，而且目前市场环境健康。所以这两点都是积极因素。您知道，长期以来，提价的能力一直存在，但这取决于我们所谓的产品差异化（DSPD）程度。
因此，随着产品变得更好，您的定价权也会更好。所以我们将不得不看看情况如何发展。毫无疑问，鉴于关税情况，如果这些是最终税率，我们将考虑定价，并且必须在这方面采取战略行动。但对于新产品，随着产品成本上升，定价将是我们减轻关税影响的一部分。
太好了，谢谢。然后是最后一个问题。关于Topgolf，现在我们已经过了夏天，您已经看到了价值举措对访问量的反应和改善。能否给我们一些关于击球位使用时间的趋势，以及缩短预订时间对击球位使用时间的影响。还有，随着夏天的结束，您在餐饮附加率方面看到了什么情况？
当然。您知道，显然对价值举措的反应非常满意。Topgolf的体验评分继续保持强劲，客流量坦率地说增长了高 teens。所以我们正在赢得份额，对反应非常满意。他们实施的举措之一是击球位时间的一些可变性。因此，能够在更小的时间段内预订击球位，比如一小时、一个半小时，而不仅仅是预订系统上的两小时，这是有影响的。我不会说这是所有举措中影响最大的，但它得到了积极的回应，当然满足了消费者在这方面的需求。
然后在餐饮方面，我们的趋势是上升的。如果您试图单独看餐饮同场销售额，它是增长的，有几个不同的因素在起作用，但它是由客流量驱动的，趋势没有变化。我们还能够在餐饮领域推出一些新的产品，比如拼盘等，反响很好。酒精附加率的长期趋势一直在持续，但没有变化。所以餐饮对我们本季度来说是一个积极因素，对此感到满意。
谢谢，Chip。
下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。请讲。
嘿，各位，我的第一个问题是关于与消费者相关的业务。您能否谈谈本季度的销售情况？不只是销售给经销商，而是尽您所能，任何表明消费者行为正在变化的信号，然后与此相关，2026年似乎将是新产品推出的重要一年。将现在的行为变化与明年初的推出季节联系起来，情况会如何？
当然，Simeon，我们在高尔夫部门看到了出色的业绩，基本上全年都是如此，但第二季度有所加强，第三季度更加强劲。
今年年初春季多雨寒冷，但随着天气转好，开球轮次增长，销售趋势坦率地说非常好。您看到销售趋势高于销售给经销商的趋势。因此，零售端也在去库存，这也是一个净积极因素。消费者现在非常投入，非常健康。展望未来，我们目前还没有进入2026年的预测，但整个夏季和当前的消费者实力都非常积极。我们看到高尔夫的长期强势趋势，对此感到非常满意。然后关于第四季度利润区间的宽度。您对关税了解多少？因为您已经采取了缓解措施，对成本有一定了解。这种宽度更多与Topgolf的可变性有关还是与设备业务有关？您能否谈谈您可控的事情与您留有一定余地的事情？当然，我会让Brian评论。我不确定我们是否——在我们看来，第四季度的任何指标的区间都没有特别宽于正常水平。显然业务多元化。因此需要一定程度的区间，但关税方面，我们对理解的确定性越来越高，随着时间的推移。所以没有什么可说的。
没错。这是我们在每年这个时候给出的正常区间。所以确实没有什么不同寻常的。
好的，谢谢。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请讲。
谢谢。很高兴看到进展。谢谢。那么，Chip，关于高尔夫行业的健康状况，您现在看到新进入这项运动的参与者情况如何？您能否谈谈明年的市场份额机会？如果我们考虑球杆相对于球，随着新的Chrome产品即将推出？
是的，当然。您知道，高尔夫业务的健康状况非常好。对这些趋势感到非常满意。我们没有关于新参与者的确切数据。在接下来的几个月里，他们的报告会出来，但这将是滞后数据。但所有迹象都表明参与度继续积极增长。Topgolf的访问量是一个领先指标，显然Topgolf的访问量非常强劲。您知道，场外高尔夫有其他强劲的新进入者和增长类别。套餐球杆业务仍然非常强劲。因此，所有迹象都表明参与度在继续增长。尽管我没有确切数据，但消费者状况良好。关于市场份额机会。您知道，我们现在不会进入2026年的预测，但就像我在这个时候总是感觉的那样，我对我们的产品和品牌感觉良好。您知道，我们在高尔夫球类别有稳定的增长。我们在第三季度高尔夫球市场份额方面表现非常强劲，这对品牌实力是个好兆头。正如您提到的，明年将推出一款高端球。所以我们期待着这一点，并期待在2月份与您谈论新产品和那个机会。
很棒的内容。然后Chip，关于Topgolf第三季度同场销售额转正，您能否分解700个基点的连续改善，详细说明趋势或您在10月份看到的情况，以及战略替代方案的最新情况？
好的，我得把这些记下来。我们要谈几个不同的方面。所以，您知道，我们在第三季度看到的是，在季度中，我们上个季度末谈论的价值举措开始产生共鸣，加速了增长。我们看到客流量显著增长，1-2个击球位转为正向，3个及以上击球位虽然仍在下降，但有所缓和，这些都是很好的趋势，最终实现了一个积极的季度，这显然对我们非常重要。对10月份感到兴奋。结果与我们在第三季度看到的基本相似。所以1-2个击球位的客流量呈正向，与第三季度看到的相同类型的正向客流量，3个及以上击球位虽然仍在下降，但有所缓和。所以10月份与第三季度趋势一致。值得指出的是，Matt，当您看第四季度时，3个及以上击球位的占比更高。所以第四季度3个及以上击球位占我们销量的30%，而全年为20%。因此，您在第四季度会看到一个加权平均的结果，我们并没有预测那里的趋势会有变化，我们看到的是持续的积极趋势。
我想您的最后一个问题是关于Topgolf的流程，您知道，我们继续全力参与并致力于此。我们继续评估分拆和出售两种方式。不幸的是，目前没有时间上的更新。CEO过渡影响了时间安排。但我对这个过程感觉良好，也许还值得一提的是，改善的业绩和前景应该对价值创造是积极的，无论最终结果如何。
非常好的回答。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Arpine Kocharyan。请讲。
您好，下午好，我是David Azadian，代表Arpinet Kocharyan提问。您能否谈谈我们应该如何看待Topgolf明年的同场销售增长，以及在您目前的思考中，是否有任何定价或更好的组合与更多的 volume 相关？
当然，我会尽力回答。显然对这一转变感到满意。我们将继续推进这些价值举措。我们认为在重新定位消费者对Topgolf价格的认知方面还处于早期阶段。演示文稿中有一张图表显示我们取得了一些进展，但还有很长的路要走。所以1-2个击球位的客流量和价值举措将继续。3个及以上击球位虽然仍在下降，但已经缓和。我们乐观地认为这可能会继续。这些包括按人定价、3-4个击球位的在线预订和一些专门的营销。我们正在实施TOAST系统，这在利润率和每客消费方面都产生了积极影响。到年底，我们将有略超过一半的场所使用TOAST系统，明年第二季度末所有场所都将使用。所以这应该会在明年对每客消费产生积极影响。我们还开始试点并将在明年实施击球位付费和移动点餐，这也应该会带来效率和每客消费的进一步提升。我们正在引入频率计划。今年夏天我们成功推出了夏季基金通行证，今年迄今为止已经看到了改善的结果，现在我们正处于实施一项名为“Play More”的新会员或订阅计划的早期阶段。我们将继续推动更优化的营销。随着新团队掌握方向盘并实施绩效营销和与消费者产生共鸣的营销，我们看到营销变得越来越高效。我们还将继续提供新的访问理由。这是新的游戏体验。今年秋天我们推出了足球游戏，这也将成为我们游戏组合的一部分。目前没有具体的定价方面的说明，但希望我回答了您的问题。
是的，谢谢。第二个问题。考虑到分拆计划可能需要更长时间，我们应该如何看待Topgolf明年的新场所开业计划？
我们计划明年开设3个新场所。
谢谢。
下一个问题来自B. Riley Securities的Anna Glasgow。请讲。
嘿，各位下午好。谢谢回答我的问题。我想回到Topgolf的同场销售额转变，很高兴看到这一点。能否分享一下访客的构成，比如新访客和可能的流失访客与过去相比，以及回购或重访行为与之前的群体相比如何。谢谢。
当然。Anna。我们没有看到经济状况或人口统计数据的任何真正变化。我们看到客流量的增长约2/3是回头客，约1/3是新访客。所以从我们的角度来看，这是一个出色的组合，而且就提高频率而言，由于我们的频率是每年1.5次，现在还太早，还不会真正看到效果。但您看到了良好的消费者行为和新访客与回头客的混合，反应既即时又明确。
明白了，谢谢。然后考虑到第四季度的企业活动业务，虽然知道它通常在季度后期表现突出。您的可见性如何？我认为一般来说，尤其是假日活动，人们会想早点预订。所以只是想了解一下这种动态和您的可见性水平。
是的，我们现在对此有合理的可见性。所以，您知道，我们有很大一部分，大约一半以上是在30天内预订的。但仍有很大一部分将在11月剩余时间甚至12月初预订。所以我们对此有很好的了解，并已将其纳入我们的 guidance。
太好了，谢谢。祝第四季度好运。
谢谢，Anna。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Noah Zatzkin。请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。我想跟进一下企业业务。第三季度有不错的改善。这只是比较基数的原因，还是有其他企业行为变化您可以指出或期望未来会出现？谢谢。
当您说第三季度时，您只是在问第三季度的企业活动吗？
是的，正是。
好的。是的。所以，您知道，我们在本季度采取了一些行动，比如在营销方面，改变销售组织结构，包括在今年早些时候重新定位一些产品。
所以我认为其中一些是有影响的。而且我确实相信，很大一部分原因也是整体市场的趋于稳定或如您所说的比较基数，但整体市场已经下降，但不会消失，最终会恢复并成为我们的一个强大机会。
谢谢。还有一个问题，关于Travis Matthew进入假期的最新想法，以及您对该业务的看法？谢谢。
是的，Travis Matthew是一个强大的品牌，也是一项出色的业务。今年运动休闲整体市场面临挑战。
我们的表现优于该市场。他们在上个季度获得了份额。所以我对他们上个季度的业绩感到满意，并对进入第四季度的趋势持乐观态度。但这已经纳入了我们的 guidance。
谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Joe Altobello。请讲。
嘿，下午好。我是Martin Nutella，代表Joe Otobello提问。我想快速谈谈CEO招聘。我知道您正在招聘过程中，但只是想了解一下这位新上任的人需要多长时间才能准备好实施分拆。
是的，Martin，我不确定我是否有具体的答案。所以，您知道，我们不会评论时间。我认为最重要的是，我们对候选人有浓厚的兴趣，因此感到非常鼓舞。而且，现有团队做得非常出色。所以，您知道，对这个过程以及现有团队在过渡期间的管理能力感到非常满意。
明白了。然后快速转向关税，我知道您没有给出明年的正式 guidance。您今年给出了4000万美元的数字。您能否告诉我们2026年的预期？
是的，当然，Martin，显然情况仍不确定，但如果现有税率保持不变，明年的影响将比今年略高一倍以上。
明白了。太好了。非常感谢，祝好运。
问答环节到此结束。我想请Chip Brewer做总结发言。
好吧，谢谢各位拨入电话。感谢您的关注，我们期待在2月份再次向您更新，届时我们可以更多地谈论2026年，包括新产品。所以期待着那一天。祝您今年剩下的时间和假期愉快。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。