弗里德里克·埃德曼（投资者关系副总裁）
尼科·拉哈纳斯（首席执行官）
布拉德·史密斯（首席财务官）
JD·沃克（花园品牌业务总裁）
约翰·汉森（宠物消费产品总裁）
布拉德·托马斯（KeyBanc Capital Markets）
吉姆·查蒂尔（Monness Crespi Hardt）
鲍勃·拉比克（CJS Securities）
布莱恩·麦克纳马拉（Canaccord Genuity）
安德里亚·特谢拉（摩根大通）
比尔·路透（美国银行）
卡拉·卡塞拉（摩根大通）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加中央花园与宠物公司2025年第四季度及财年业绩电话会议。我叫保罗，将担任今天的会议操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在准备好的发言之后，我们将举行问答环节，届时会提供相关说明。如果您在会议期间需要帮助，请按电话上的星号键加0。提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁弗雷德里克·埃德曼。
请讲。
各位下午好，感谢参加中央公司2025年第四季度及财年业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官尼古拉·哈纳斯、首席财务官布拉德·史密斯、宠物消费产品总裁约翰·汉森以及花园消费产品总裁JD·沃克。尼科将首先分享今天的核心要点，随后布拉德将更深入地讨论我们的业绩。在他们准备好的发言之后，JD和约翰将加入我们的问答环节。在他们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中所有前瞻性陈述均受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异。
有关中央公司风险因素的详细描述，请参见我们向美国证券交易委员会提交的年度报告。请注意，中央公司没有义务公开更新这些前瞻性陈述，以反映新信息、未来事件或其他发展。我们的新闻稿和相关材料，包括本次电话会议中讨论的非GAAP指标与GAAP的调节表，可在ir.central.com上获取。最后，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有比较均与去年同期进行。如果您在会后或本季度任何时候有任何问题，请随时直接与我联系。
现在，让我们开始。
尼科感谢弗雷德里克，各位下午好。我想首先强调我们今天将重点关注的三个主题。第一，2025财年是中央公司取得重大进展和切实成就的一年。我们创纪录的底线业绩突显了我们业务模式的优势、执行的严谨性以及中央团队的不懈承诺。第二，我们继续通过精简运营、整合设施、优化产品组合和提高效率来强化我们的基础，这些举措增强了我们的成本结构，并为持续的盈利增长奠定了基础。第三，随着我们进入2026财年，我们对自己的发展势头和未来机遇感到振奋。
在我们“中央到家庭”战略的推动下，通过敏锐而有纪律的执行，我们准备以更专注和更敏捷的方式加速我们的长期议程。现在，让我详细阐述每一点。首先，我们2025财年的成就。感谢我们6000多名员工的辛勤工作和奉献，我们以扩大的毛利率、创纪录的EBITDA和创纪录的每股收益结束了这一年。这些结果突显了我们业务模式的实力和韧性，以及我们员工的动力和承诺。在整个期间，我们在推进产品组合优化和保持严格成本管理的同时，实现了一致的业绩。
我们坚持运营严谨性，精简了业务布局，并在两个部门推动了效率举措。我们还通过简化业务和严格管理成本来应对多变的天气条件，这些行动使我们的模式更具韧性和可预测性。业绩反映了我们花园分销业务中两条第三方产品线向直接零售模式的转型。同时，我们继续有意识地减少在宠物和花园领域对低毛利耐用品的敞口，这一战略举措虽然造成了短期的收入压力，但强化了我们的产品组合，并为可持续的盈利增长奠定了基础。
我们以创纪录的业绩、稳固的资产负债表和强劲的势头结束了这一年，进入2026财年。第二，推进我们的成本和简化议程，我们的举措继续带来可衡量的、可持续的收益，提高了生产力，扩大了利润率，并为未来增长提供了动力。我们已基本完成了多年的供应链网络设计项目，这是一个重要的里程碑，加强了客户协同，提高了服务速度，并改善了我们整个物流网络的成本效率。该项目还建立了企业级电子商务履行能力，并现代化了我们的分销布局。连同花园分销业务的出售和有意退出陶器业务。
这项工作使我们迄今为止关闭了16个传统设施。到日历年底，我们将运营一个现代化的高性能基础设施，以盐湖城、宾夕法尼亚州伊斯顿和乔治亚州科温顿的DTC支持的履行中心为核心。一个为速度、效率和增长而构建的网络，涵盖我们的布局、系统和流程。我们正在精简运营，提高生产力，并释放资源以再投资于业务。这些行动使中央公司更简单、更强大，更有能力扩展，创造一个更具韧性、凝聚力和可预测性的公司，提供一致的业绩，灵活适应，并准备捕捉未来机遇的全部潜力。
第三，2026财年展望我们以强劲的势头、明确的优先事项和统一的成果交付重点进入这一年。尽管当前全球宏观环境和政策变化，我们多元化的产品组合、运营灵活性和审慎的成本管理使我们有信心实现盈利增长。我们预计消费者将继续关注价值和性能，零售环境将保持促销活跃但稳定，宠物专业渠道向电子商务的渠道转移将继续。我们正通过成本和简化议程驱动的生产力提升以及定价纪律，精确地抵消成本通胀、关税和供应链复杂性。
在纳入这些因素和我们的运营计划后，我们预计2026财年非GAAP每股收益将达到2.70美元或更高，这得益于利润率扩张和运营表现。与往常一样，我们的展望不包括收购、剥离或重组行动的潜在影响，包括与我们正在进行的成本和简化议程相关的活动。我们仍然相信，“中央到家庭”战略是正确的道路，是长期价值创造的基础。我们正在将初创企业的敏捷性与品类领导者的实力和规模相结合，授权业务部门快速创新，同时利用中央的运营和财务能力，通过在整个组织内共享工具、数据和人才来加速增长。
我们正在构建一个互联的企业，一个学习更快、执行更智能、并随着时间的推移增强其竞争优势的企业。这种方法使我们能够更快地为消费者带来新想法，更早地捕捉机会，并在我们的平台上扩展有效的方法。展望未来，我们将继续平衡合理的成本和现金管理与有针对性的投资，以推动有机增长，特别是在创新、电子商务和数字技术方面。一个关键优先事项是使我们的数据具备AI就绪性，提高可访问性、质量和集成度，以产生更深入的见解，并释放整个业务的有意义价值和竞争优势。这些战略投资已经转化为更强的创新势头。
最近的产品发布突显了我们如何将见解、性能、可持续性和消费者影响相结合。例如，Wild Bird Feed，我们重新设计的Pennington Feeding Frenzy和3D Pro系列，通过强大的数字营销计划，提升了在线和零售的可见度和参与度。无忧30% vinegar是一种高性能多用途清洁剂，比标准醋强六倍。Barnum Endure Gold Fly Spray是下一代EPA批准的配方，提供持久且高效的苍蝇控制，为马主带来先进的性能和护理。同时，并购仍然是增长的战略杠杆。我们正在积极寻求能够补充我们产品组合并扩大我们在有吸引力品类中存在的边际增值消费品业务。
虽然市场参与度有所增加，但我们核心品类的交易流仍然有限。我们预计随着市场条件的继续改善，活动将加速。我要感谢中央公司各地的团队，感谢他们取得了创纪录的一年，取得了重大进展和坚定不移的专注。我们已经完成了大量的基础工作，因此我们进入2026财年时，业务表现处于非常高的水平，财务灵活性强劲，并购环境不断改善，我们对未来的道路充满信心。我们零售合作伙伴的实力进一步强化了这种信心，这些合作伙伴的关系继续深化并推动共同增长。
作为这种实力的认可，我们很荣幸被评为Lowe's草坪和花园年度供应商合作伙伴，KT最近获得了NCAPS 2025宠物亚马逊最佳产品内容和展示PDP奖。现在，我将把话筒交给布拉德。布拉德
谢谢，尼科。在尼科发言的基础上，我将从我们2025财年的业绩开始。净销售额为31亿 美元，下降2%，而多变的天气和宠物耐用品需求疲软造成了重大阻力。全年销售额下降完全由两个关键因素驱动。第一，我们主动决定减少对低毛利业务的敞口，包括宠物和花园耐用品以及我们的英国业务。这一步是我们正在进行的优化产品组合、提高利润率和加强可持续增长基础努力的一部分。第二，我们花园分销业务中的两条第三方产品线向直接零售模式的转型。
重要的是，我们剩余的产品组合全年略有增长，并在几个关键业务中实现了创纪录的销售额，包括Wild Bird Dog Treats、Equine和我们的专业产品组合，这清楚地表明我们的基础业务强劲，我们的战略正在发挥作用。非GAAP毛利润为10亿 美元，增长4.5%，非GAAP毛利率扩大210个基点至32.1%，主要得益于生产力举措。两个部门都为这一改善做出了贡献。非GAAP销售、一般及管理费用为7.38亿 美元，与去年大致持平。占销售额的百分比方面，非GAAP销售、一般及管理费用为23.6%，而去年为23%，主要由于销量下降以及生产力和商业投资的时间安排。
全年，我们在合理的成本管理与对长期增长驱动因素的持续投资之间取得了平衡。全年非GAAP运营收入从2.23亿 美元增加到2.65亿 美元，非GAAP运营利润率从7%扩大到8.5%，这得益于结构性成本改善和整体强劲的执行。2025财年非GAAP调整总额为1500万 美元，全部与我们的成本和简化议程相关。在我们的花园部门，这些调整主要反映了两个传统分销设施的整合，一个在加利福尼亚州安大略省，另一个在犹他州盐湖城，合并为盐湖城的一个更大、更现代化的单一地点。
这项工作从第三季度开始，持续到第四季度，导致我们宠物部门的销售、一般及管理费用产生500万 美元的费用。调整主要与我们英国业务的战略缩减以及向更有利可图的直接出口模式的转型有关。这一举措从第二季度持续到第四季度，导致总费用1000万 美元，其中600万 美元计入商品成本，400万 美元计入线下销售、一般及管理费用。净利息支出为3300万 美元，而去年为3800万 美元，这得益于更高的平均现金余额带来的更高利息收入。其他费用为50万 美元，而去年为510万 美元。
由于我们弥补了去年对两项少数股权投资的减值损失，非GAAP净收入总计1.74亿 美元，增长22%。我们实现了创纪录的GAAP和非GAAP每股收益，分别为2.55美元（增长0.93美元）和2.73美元（增长0.60美元），超过了我们的指导和去年的表现。全年调整后EBITDA为3.71亿 美元，而去年为3.34亿 美元。我们全年的有效税率为24.4%，而去年为23.2%，主要是由于与英国业务缩减相关的损失在税务上不可扣除。现在转向第四季度的合并财务数据，第四季度净销售额为6.78亿 美元，同比增长1%，主要受花园业务强劲表现的推动。
该季度非GAAP毛利润为1.97亿 美元，而去年为1.74亿 美元，非GAAP毛利率扩大310个基点至29.1%。值得注意的是，我们弥补了去年第四季度计提的重大草种库存费用。剔除该费用的影响，我们的毛利率与去年一致，因为生产力改进有效抵消了关税的初步影响。我们减轻关税相关成本增加的大多数行动现在才开始计入损益表，为我们未来带来额外收益。该季度非GAAP销售、一般及管理费用为1.98亿 美元，增长7%，占净销售额的百分比为29.2%，而去年为27.7%。
增长主要反映了与我们生产力和商业计划相关的投资节奏。该季度非GAAP运营亏损为64.9万 美元，而去年为1100万 美元，非GAAP运营利润率从-1.7%改善至-0.1%。该季度非GAAP调整总额为600万 美元，包括与我们英国业务相关的300万 美元和与花园设施整合相关的300万 美元。其中500万 美元计入销售、一般及管理费用，100万 美元计入线下商品成本。净利息支出与去年同期一致。该季度其他费用为60万 美元，而去年为600万 美元。
该季度非GAAP净亏损为500万 美元，而去年为1200万 美元。GAAP每股亏损为0.16美元，而去年为0.51美元，非GAAP每股亏损为0.09美元，而去年为0.18美元。该季度调整后EBITDA为2600万 美元，而去年为1700万 美元。现在让我提供我们两个部门第四季度的亮点，从宠物开始。宠物部门的净销售额为4.28亿 美元，下降2%，原因是我们英国业务的关闭和耐用品销售的下降，这都是简化业务和提高盈利能力的故意行动的结果。
这些影响被我们动物保健业务的强劲增长部分抵消，特别是在我们的专业产品组合和马类产品中。虽然耐用品需求仍然疲软，但消费品表现继续相对稳定，得益于第四季度积极的销售点趋势。消费品现在占宠物部门总销售额的约84%，创历史新高，突显了我们核心业务的实力和韧性。在整个宠物部门，我们保持了市场份额，并在狗咀嚼物、宠物鸟、马类和跳蚤和蜱虫以及我们的专业产品组合中取得了增长。电子商务继续在我们的渠道组合中发挥重要作用，占宠物部门总销售额的27%，与前两个季度一致，反映了数字平台上稳定的消费者参与度。
非GAAP运营收入为3100万 美元，而去年为3500万 美元，原因是销量略有下降，加上生产力和商业计划投资的时间安排。非GAAP运营利润率从8%收缩至7.2%。该部门的调整后EBITDA为4100万 美元，而去年为4500万 美元。现在转向花园业务。花园部门的净销售额为2.5亿 美元，增长7%。我们受益于延长的销售季节，这是由于第三季度凉爽潮湿之后，第四季度天气有利。我们还看到销售情况有所改善，这得益于额外的产品展示、强大的零售执行和严格的库存管理。
我们的野鸟、草种、肥料和 packet seed 业务表现特别强劲，在零售商和渠道中实现了销售增长。尽管分销业务减少、年初天气多变以及家居中心客流量下降，但第四季度的强劲反弹使今年成为我们花园业务有史以来最大的销售点年份，这证明了我们团队的敏捷性和我们零售合作伙伴的实力。花园电子商务销售额在每个类别都以两位数的速度增长，首次超过部门总销售额的10%。增强的产品内容、改进的视频和有针对性的新商品推出。
提高了零售商平台的点击率、加入购物车率和转化率。野鸟和草种的业绩仍然特别强劲，我们继续在该类别中领先，并在纯电商和全渠道合作伙伴中实现强劲增长。鉴于花园行业目前相对较低的数字化渗透率，我们看到未来几个季度我们各品类的在线增长有显著的增长空间。非GAAP运营收入为100万 美元，增长2600万 美元，非GAAP运营利润率从-10.6%扩大至0.4%。调整后EBITDA总计1100万 美元，改善2500万 美元，突显了今年的强劲收官。
现在转向资产负债表和现金流，2025财年经营现金流为3.33亿 美元，而去年为3.95亿 美元。我们对营运资本效率的持续关注导致库存额外减少3600万 美元，这是我们连续第10个季度同比改善。全年资本支出为4100万 美元，比去年低约4%，反映了主要用于提高生产力的审慎投资和必要的维护项目。折旧和摊销为8500万 美元，比去年低7%，与我们对高效资本部署的关注一致。年底现金及现金等价物总计8.82亿 美元，增加1.29亿 美元，突显了我们强劲的流动性和一致的现金流。
总债务为12亿 美元，与去年持平。年底总杠杆率为2.8倍，低于去年和我们3至3.5倍的目标范围。净杠杆率约为0.8，得益于我们坚实的现金状况，年底我们的信贷额度下没有未偿还借款。这种资产负债表实力为我们提供了投资增长、维持财务弹性和向股东返还价值的灵活性。展望2026财年，正如尼科早些时候提到的，我们预计非GAAP每股收益为2.70美元或更高，这得益于利润率扩张和运营卓越。
尽管关税环境仍然不稳定，但我们目前预计全年同比额外的总关税敞口约为2000万 美元，大部分敞口在宠物部门。我们期望通过定价、产品组合和供应链行动抵消大部分关税。我们计划投资约5000万至6000万 美元的资本支出，主要用于两个部门的维护和生产力计划，突显我们对加强运营和提高盈利能力的高回报项目的承诺。对于第一季度，我们预计非GAAP每股收益约为0.10至0.15美元，符合正常的季节性趋势。
重要的是要注意，去年第一季度得益于发货和促销活动的有利时间安排。今年，我们在圣诞节和12月27日结束的财季末之间也少了一个发货日。此外，业绩将反映我们对一家大型零售商启动的临时发货暂停，并将某些订单转移到第二季度。提醒一下，第一季度通常是我们较小的时期，并不代表全年业绩。与往常一样，我们的展望不包括2026财年可能发生的任何收购、剥离或重组活动的潜在影响，包括我们成本和简化议程下的项目。
我们准备好的发言到此结束。操作员。请打开提问线路。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Keybanc Capital Markets的布拉德·托马斯。
下午好。感谢回答我的问题。
我想问一下整体的运营利润率。你们在提高效率方面做得非常出色。因此，当我们考虑即将到来的财年时，我希望您能谈谈其中的一些利弊，以及它们在成本和简化、关税、需求挑战等方面的预期净影响。谢谢。
嘿，布拉德，我是尼科。是的，我们将继续推进成本和简化工作，因此我们完全打算在26年扩大利润率。我们可能不会像过去几年那样取得显著成果，因为在很多方面，低垂的果实已经被采摘。我还想说，不要低估产品组合的影响，所以我们必须看看情况如何发展。但我想说，就目前而言，在我们制定26年计划时，我们预计整个公司的利润率将继续扩大。
太好了。如果我可以再问一个关于花园部门的问题，看起来那里的执行非常强劲。我知道未来几个月对于确定2026年春季花园季节的销售情况非常重要。但您能给我们更多关于您对此的感受以及明年花园类别的前景吗？
嗨，布拉德，我是JD。我来回答这个问题。感谢你的问题。我想说我们期待着。当然，一切都取决于季节发生的情况，特别是天气。但我想说，展望未来，我们持谨慎乐观态度。我认为给我们理由相信的一件事是我们的同比分销点或SKU商店组合分销点的总增长。我们对此感觉很好。这将，你知道，我们将显示同比增长。如果排除我们退出的陶器业务，我们的分销点将同比增长8%。
如果看我们工厂生产的产品，产品分销点将增长两位数。所以我认为强大的分销基础、我们团队进入季节的执行力、可控的因果因素，我们感觉很好。现在轮到大自然母亲发挥她的作用了。但我想说，谨慎乐观是我对这个季节的评价。
非常有帮助。非常感谢。
我们的下一个问题来自Monness, Crespi and Hart的吉姆·查蒂尔。
嗨。感谢回答我的问题。我只想谈谈。看起来第四季度公司支出在前三季度下降后增长了约110亿 美元。所以只想了解更多情况。然后您能量化第四季度关税的影响吗？谢谢。
公司支出方面，很大程度上与去年相比，年内费用的季度时间变化有关。所以有这个因素。但最重要的是，我们进行了一些投资来支持26年的商业增长，其中一些计入了公司支出。然后我们还有一些其他杂项调整，与某些储备金等相关。所以这实际上是三个不同因素的组合。从全年来看，没有任何迹象表明进入今年会有结构性问题。
太好了。然后关于关税对第四季度的影响。是的。总关税大约是第四季度700-800万 美元。好的。然后上个季度你谈到了在宠物新产品推出背后的投资。只是好奇，那笔支出是什么样的，然后那个产品表现如何？
是的，我们有一个新产品。这是约翰。我们提到的产品推出是Farnum Endura Gold Fly Spray，这是一种新的EPA批准的产品。疗效明显更好。我们现在正在推出它。客户反馈非常积极，但是，这是一个季节性业务，所以我们实际上要到下个季节才能看到真正的成果，大概是三、四、五、六月份。我们在第四季度还在Farnham进行了一些增量投资，结果非常好，我们在该季度的马类产品中获得了几个百分点的份额。是的，我们确实继续在我们看到高机会和高回报的地方投资，这就是其中之一，重点是数字和内容，并得到了回报。
很高兴听到。谢谢。
我们的下一个问题来自CJS Securities的鲍勃·拉比克。
下午好。感谢回答我们的问题。继续关税主题，显然你们和其他人一样也在应对。你说价格将是一个杠杆。能谈谈零售客户是否接受了你们的定价？他们是否传递了这些价格，以及消费者的接受度和弹性如何？您对此有何看法？
也许我会回答谈判进展的第一部分，约翰你可以补充其他部分。是的，我想说我们在与客户的谈判中已经完成了一半以上。几乎完全在宠物方面，花园方面有一点，谈判显然非常具有挑战性。因此，我们不得不暂停与一个客户的一些发货，我们早些时候提到过。所以我们预计这些讨论将在本季度，也许是第二季度初完成。约翰，你想评论一下消费者方面和向零售商的传递情况吗？
是的，我们还没有看到市场价格上涨，所以现在还不确定。我们可以模拟过去的情况，我们在这方面做得很好，这可能意味着大约1的弹性，而且一直很一致。但在这些关税中，我们尽一切努力。我们查看原产国，查看SKU，确保我们有正确的SKU，如果需要优化，我们会进行优化。定价是与客户的合作，我们作为最后的手段来做。
但我们确实这样做过，而且以前也做过。我们不会为了提高利润率而定价。我们定价是为了抵消一些成本，这是我们非常有纪律的事情。是的，我的意思是，尼科早些时候提到我们今年有望小幅扩大利润率。显然，持续的成本和简化努力，包括关税应对措施，以及我们正在进行的其他项目，确实需要让我们实现这一目标并扩大利润率。
好的，太好了。显然，在过去几年中，您在成本和简化以及利润率提高方面取得了很大进展。您能谈谈随着您继续从成本和简化中获得利润率提高，投资水平（无论是促销活动还是品牌建设）会如何变化吗？
是的，我们在围绕消费者、数字方面的投资肯定在增加，我们也希望在创新方面提高水平。所以这确实是我们需要做得更好并投入一些资金的三个领域。我们在很多方面都在努力保持敏捷。数字投资的好处是我们可以进行投资，看看效果如何，然后据此调整。因此，当我们看到有效的东西时，我们倾向于继续投入，然后如果某些东西不起作用，我们会调整并继续优化。
所以这是一种非常动态的产品推广方式，主要通过零售媒体，但我们也在构建比过去更多的内容。你可以看到我们现在推出的Feeding Frenzy Wild Bird产品，我们取得了一些不错的成果。计划在此基础上再接再厉。这对公司来说确实是一个很好的案例研究，我们将来会做更多这样的事情。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的布莱恩·麦克纳马拉。
下午好，各位。感谢回答问题。我知道你们不对收入提供指导，但我希望您能提供一些关于2026年可能如何发展的高层想法，以及除了天气之外，哪些因素可能推动收入趋势向好或向坏？
是的，我们现在的观点是，收入将再次面临挑战，就像25年一样。我们认为26年将极具挑战性，原因我们已经概述过，我们受到一些关税的影响。目前消费者信心处于低点。所以我们真的需要看看消费者将如何对定价做出反应，以及他们的行为。现在收入分化非常真实。我们在两个类别中都看到了这一点。
所以这有点拭目以待。我认为同样，我们不会对收入提供指导，但我们会尽一切努力每年增长，这就是我们进入26年要做的。所以目前我们只能说这么多。随着我们深入这一年，会有更多消息，一如既往，天气将发挥相当大的影响，特别是在花园方面。
嘿，尼科。我认为我要补充的一点是，SKU合理化和我们所做的一些产品组合管理也对收入造成了拖累。但这也是我们利润率如此强劲的原因之一。所以我们会继续关注SKU合理化，这是一个持续的过程。
是的，完全正确。
太好了。然后第二，我知道你提到宠物耐用品占你宠物销售额的16%。耐用品作为一个类别整体表现如何？第四季度仍然是两位数的下降吗？
是的，16%是正确的数字。第四季度是两位数的下降。请记住布拉德所说的，下降的很大一部分是我们主动决定停止低毛利、无毛利的SKU。这在上半年完成，所以我们正在弥补这一影响。我们明年上半年还有另一个季度需要弥补这一影响。但这是下降的一个重要因素。
是的，我们希望当我们进入今年下半年时。
我们将达到一个点，同比来看，耐用品趋势不会显著到我们每季度都在讨论它。
太好了。公司目前对宠物 ownership 趋势的看法是什么，您关注哪些数据来支持这一观点？
是的，我们有各种数据来源。观点是宠物 ownership 目前正在稳定并且相当稳定。我们在第四季度也有活体动物业务，看到了稳定，略有上升。所以当我们展望明年时，我们确实相信这一趋势已经稳定。如果看我们竞争的类别，今年，我希望它们稳定或略有上升，低个位数增长。
补充约翰所说的，我们的活体动物业务连续出现越来越少的下降，实际上第四季度增长了约1%。这给了我们一些乐观情绪，因为这是一个相当明显的趋势，我们可以看到趋势正朝着非常积极的方向发展。
太好了。感谢这个电话会议。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的安德里亚·特谢拉。
嗨，各位下午好。感谢回答问题。首先，您能否评论一下您纳入2026财年的定价假设？可以理解的是，您提到耐用品可能仍会有两位数的下降。我理解上半年与本季度类似，因为一些SKU合理化的时间安排。所以也许您可以让我们知道您的指导中嵌入的基本定价情况。然后我的第二个问题也与2026财年的指导有关，在利润率方面，您显然在合理化过程中取得了重大进展。
我们应该如何看待未来的利润率？我们是否应该预期保持同样的进展速度？第四季度当然有一些季节性因素。所以如果您能帮助我们分析一下，我们应该如何看待利润率。谢谢。
谢谢，安德里亚。定价方面，我们计划在26年采取一些相当温和的提价，约1%。真的只是为了抵消关税和一些大宗商品敞口。所以总体而言相当温和。不像几年前通货膨胀失控时那样。在利润率方面，我们每年都希望扩大利润率，这确实是我们财务策略的一部分。第四季度我们扩大了310个基点。展望未来，幅度会小一些。我们已经完成了很多低垂的果实，但我们计划在26年为整个公司扩大利润率。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自美国银行的威廉·路透。
嗨。我的第一个问题是关于草坪和花园业务。你说不包括陶器业务的退出，你的分销点明年将增长10%。听起来可能有1%的价格在里面。如果天气相同，我不明白为什么我们不会看到草坪和花园收入有很大增长。我想知道是什么保守因素抵消了这一点，以至于你的语气听起来不那么乐观？
好吧，我说过谨慎乐观，但想补充一些更多内容。不包括陶器业务退出，分销点将增长高个位数，我们制造的产品分销点将增长两位数。所以是的，我们很乐观，对此非常看好。天气总是未知的，我们不会计划天气同比改善。然而，如果天气有所改善，那么我认为我们对今年的前景非常看好。所以再次，在季节开始之前，我只是想保持一些谨慎。
我们是季节性企业。去年在季节的16周高峰期，我们有8个周末下雨。所以希望同比有所改善。如果有的话，那么我认为我们对今年的前景感到非常好。我还想说，在收入方面，我们还记得，我们仍在解除与一个大型供应商的关系，该供应商选择直接合作。因此，这也将成为26年的阻力，类似于25年的情况。同一个供应商。是的。
16个关键周末中的8个。这个时期对你来说什么时候开始？
三月到五月。
好的。所以基本上3月1日是这些日子中的第一天。好的。第二个问题是关于股票回购，你说你在本季度购买了1800万 美元。在你们拥有这么多现金的情况下，这只是很小的一部分，你们会把现金放在那里直到并购环境和机会变得更多吗？或者，你会考虑大额股息或股票回购吗？
1800万 美元只是本季度的回购额。如果看去年，我们回购了超过1.5亿 美元，这更具参考性。我们可能会与董事会讨论这个问题，目前不准备讨论。我和布拉德的倾向是再坚持一段时间，真正寻找并购机会。对我们来说，这更令人兴奋，有助于增长收入，完善产品组合。我们相信这确实是很多股东持有股票的原因，即我们进行并购的能力。
这确实是公司的基础。所以这将是我们的倾向。也就是说，我们希望确保为股东做正确的事情，这就是为什么我们继续回购股票。
明白了。好的，谢谢。我会把机会留给别人。
我们的下一个问题来自摩根大通的卡拉·卡塞拉。
嗨。感谢回答问题。第一个是，你提到一些发货将从第一季度转移到第二季度。你量化了吗？
没有。
你会量化吗？
不。不会。
好的。这个数字正在变化。所以这将只是。是的。
卡拉，我们不会量化它，因为有很多因素在起作用。这不仅是我们现在知道的发货延迟。我们多年来已经讨论过很多次，当我们进入12月时，在第一季度末，你正在与大型零售商竞争卡车运输，因为他们正在结束圣诞节，很多时候我们不知道卡车是否会出现。去年我们第一季度的情况一切顺利。
如果你还记得，去年第一季度，我们有一点提前拉动，有通常在第二季度发货的货物落入第一季度。我们的收入上升，然后第二季度初有点疲软。我们认为今年会有一点相反的效果。我的意思是，我们知道延迟发货。但也有卡车是否会在12月底出现的不确定性，这有点像抛硬币。
是的，尼科。我再补充一点。卡拉，这是JD，在花园业务方面，在第一季度末，我们收到了很多零售商的订单，这些零售商正在为即将到来的草坪和花园季节设置他们的商店。其中很多通常在圣诞节和新年之间发货。通常他们不想在圣诞节前引入库存。今年，我们的财季在27日结束，所以我们在圣诞节和新年之间有一个发货日。我们甚至还没有收到零售商的所有这些订单。
而且，正如尼科所说，试图准确确定第一季度和第二季度将转移什么，直觉告诉我们一些将转移到第二季度，但现在这么早很难量化。这有意义吗？
好的，太好了。是的，这很有帮助。另一件事是你谈到了你也看到了我们也听到很多零售商谈论的收入分化。你是否也看到了不同渠道的优势或劣势？比如家居中心、专业店、宠物大卖场等？
我们仍然看到的最大趋势是两个部门整体向在线迁移，宠物在线业务比花园更发达。但是如果你看花园的增长率，它一直非常惊人。我们在花园方面与一些在线零售商有60%的增长，而且它正在迅速赶上。我认为你只是看到一些销量从实体店转向在线。拥有强大全渠道战略的零售商现在正在获胜。所以我们看到了一些这样的情况。
至于收入分化，我不确定我们在任何特定渠道都看到了这一点。我会让约翰和JD来补充。但就我们而言，我们没有看到太多。
是的。在宠物方面，宠物专业渠道的客流量一直是一个挑战。我确实相信，随着活体动物业务的稳定，这将对该渠道有利。但是收入分化方面，我们没有看到具体的迹象。
好的，太好了。非常感谢。
这是我们的最后一个问题。现在，我们将结束电话会议。感恩节快乐。如果您有任何问题，我们将在本季度回答。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。