Walter Frank（投资者关系）
Mark D. Walker（联合创始人、首席执行官兼董事长）
Diana P. Diaz（首席财务官）
身份不明的参会者
Dan Kernis（Benchmark Company）
Michael Kupinski（NOBLE Capital Markets）
感谢您的等待。我叫Kayla，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加Direct Digital Holdings 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想再次撤回问题，请按星号和1。现在，我想将电话转给投资者关系部的Walter Frank。
您可以开始了。
谢谢。各位下午好，欢迎参加Direct Digital Holdings 2025年第三季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有Direct Digital Holdings董事长兼首席执行官Mark Walker和首席财务官Diana Diaz。今天讨论的信息全部以Direct Digital Holdings今天提交的Form 8K及随附的收益报告为准，该报告可在美国证券交易委员会（SEC）网站和公司网站上查阅。今天的电话会议也在进行网络直播，重播将发布在Direct Digital的投资者关系网站上。在发言人演讲结束后，将立即举行问答环节。
请注意，电话会议期间发表的声明，包括财务预测或其他非历史性的声明，可能构成前瞻性声明。这些声明是基于Direct Digital在作出声明时对未来事件和业务表现的看法和假设作出的。我们不承担更新这些声明的任何义务。前瞻性声明受风险影响，这些风险可能导致Direct Digital的实际结果与其历史结果和预测不同，包括Direct Digital在SEC文件中阐述的那些风险。您应参考这些文件以获取更多信息。
本警示声明适用于本次电话会议期间作出的所有前瞻性声明。在本次电话会议期间，Direct Digital将提及非GAAP财务指标。这些非GAAP指标并非按照公认会计原则编制。非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在Direct Digital今天提交的Form 8K中的收益报告中找到。现在，我将电话交给首席执行官Mark Walker。请讲，Mark。
谢谢Walter，也感谢今晚参加我们电话会议的各位。在请首席财务官Diana Diaz更详细地介绍我们的财务业绩之前，我将首先回顾本季度我们的运营和财务业绩亮点。最后，我们将开放电话进行简短的问答环节。本季度，我们的买方业务部门再次实现了令人鼓舞的增长，买方收入增长7%至730万美元，占我们合并收入的大部分。在本季度结束后，我们宣布了我们的买方子公司Orange142与Reach TV之间的首次合作，Reach TV是一个屡获殊荣的流媒体网络，提供体育直播和生活方式内容，每月覆盖超过5000万旅客。
此次合作结合了Reach TV旅游媒体网络的数据驱动规模与Orange142的媒体策划、购买和绩效营销专业知识，为我们的买方业务提供了新的库存和有价值的数据目标细分市场。我们共同通过一个可扩展的模式简化品牌触达互联旅客的方式，该模式将数据、内容和背景结合起来，为旅游和旅游营销人员带来可衡量的结果。在第三季度，我们的卖方收入受到低于预期的展示次数、库存和参与度的负面影响。然而，在我们继续努力重建出版商关系和吸纳新客户的同时，我们正在采取一种差异化的方法进行重建，这种方法利用了我们作为少数几家在程序化生态系统两侧都有规模运营的公司之一的独特地位。
我们正在开发整合解决方案，将我们的供应方平台技术能力与Orange 142的需求方营销专业知识相结合，为客户创建全栈产品。这种双重方法可以通过简化程序化供应链为客户带来切实的成本节约，同时也使我们能够捕获单一模式无法实现的增量利润。我们目前正在与选定的客户进行alpha测试，产生的收入推动了我们买方收入的环比增长，早期反馈是积极的。我们相信，这一战略使我们能够以更可持续和更有利可图的方式增长公司收入。
正如你们许多人已经知道的那样，在过去一年中，我们的卖方业务Colossus SSP面临了相当大的外部挑战，导致团队重组和对运营方式的重新思考。其中的一个积极方面是，它加速了我们在业务卖方端对人工智能的采用。今天，我们正在利用人工智能推动创新和敏捷性，以更好地定位自己，赢得新的机会。尽管我们仍处于非常早期的阶段，但我们已经看到了一些令人鼓舞的结果。今年，我们的整体功能集增长了近40%，这得益于10多个新的人工智能模块的创建，这些模块支持内部运营和客户。
以前需要几个月才能完成的事情现在几天内就能完成。以前需要8到9名工程师和近一年时间构建的项目现在只需几周或更短时间即可进入测试阶段。通过自动化和简化的基础设施，我们每年节省了数十万美元。这些效率使我们能够将更多资金重新投资于创新和客户价值。这些成果是由我们构建更智能技术的分阶段方法驱动的。利用人工智能和实时分析，我们优化了广告请求在Colossus中的流动方式。现在，我们正在进一步推进这种优化，将其移至我们基础设施的边缘。
我们将请求首先进入系统的地方。这种转变使我们能够在非执行流量到达我们的服务器之前就将其消除，从而显著提高效率并降低成本。在这些突破的基础上，我们正在准备一套新的人工智能工具，这些工具将以前所未有的方式为我们现有的客户赋能，同时支持新客户。这些只是我们人工智能之旅的第一步，它们已经重塑了我们公司的可能性。人工智能现在触及我们运营的方方面面，从开发、分析到决策和优化。最后，我们继续提高运营效率和成本节约。
2025年年初至今，我们总共减少了540万美元的运营费用，与2024年前9个月相比，费用减少了约20%。因此，我们看到了有意义的进展，认识到这对我们的业务和股东来说是一个充满挑战的时期，我们仍然坚定地致力于我们既定的目标，重建和发展我们的业务，回到2018年至2023年（在做空攻击之前）我们一直保持的强劲同比收入增长。现在，我将电话交给我们的首席财务官Diana Diaz，她将更详细地介绍我们的财务业绩。
谢谢Mark，各位晚上好。现在我将回顾我们第三季度的业绩。2025年第三季度的合并收入为800万美元，而2024年第三季度的收入为910万美元。第三季度卖方收入为60万美元，而2024年第三季度为220万美元。卖方广告收入的减少主要与展示次数、库存和参与度低于2024年第三季度有关。买方收入增长约7%至730万美元，而2024年第三季度的买方收入为680万美元。
2025年第三季度的毛利率为28%，而2024年第三季度为39%。2025年第三季度的运营费用为610万美元，与去年同期的720万美元相比下降了25%，即略超过100万美元。减少主要与一般和行政成本的下降有关。降低费用是Direct Digital的关键战略举措，我们对迄今为止取得的进展感到满意。我们的长期目标是有效最小化我们的成本结构，同时推动我们业务的全面增长。
第三季度的总运营亏损为390万美元，而去年同期的亏损为370万美元。第三季度的净亏损改善至500万美元，即每股亏损0.24美元，而2024年第三季度的净亏损为640万美元，即每股亏损0.71美元。第三季度调整后EBITDA为亏损300万美元，与去年同期调整后EBITDA亏损290万美元基本一致。现在转向资产负债表，我们本季度末的现金及现金等价物为90万美元，而2024年12月31日为140万美元。
截至2025年9月30日，现金加应收账款余额为450万美元，而2024年底为640万美元。我们仍然专注于通过多种融资途径加强我们的资本结构。在第三季度，我们成功将2500万美元的现有债务转换为A系列可转换优先股，大幅改善了我们的股东权益状况并增强了我们的财务灵活性。这种势头在季度结束后继续，10月14日完成了额外1000万美元的债转股。我们还通过将股权信贷额度工具扩大到1亿美元（10月下旬增加了5000万股）来增强我们的资本获取能力。
自2024年11月该计划启动以来，我们通过该工具筹集了890万美元，此次扩大提供了有意义的额外融资能力，以支持我们的战略目标。现在，我想把话题转回给Mark作总结发言。
谢谢Diana，也感谢各位的参与。我们感谢您对Direct Digital Holdings的关注，现在我们开放电话接受提问。操作员，请打开线路。
现在。我想提醒各位，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。我们的第一个问题来自Benchmark Company的Dan Kernis。您的线路已接通。
谢谢。晚上好，Mark。显然，这不是您期望的卖方业绩。我们之前讨论过直接整合。您知道，现在DSP领域有很多噪音，Trade Desk基本上优先考虑Open Path，而且，您知道，他们显然是一个大型DSP合作伙伴。可能是。您是否认为，您知道，亚马逊也在制造很多噪音。我们如何看待您愿意追求历史业务模式和直接连接，并通过Colossus推动DSP领域的交易量？然后您谈到了这种平台方法。显然，Orange142，将所有内容整合到生态系统中非常有意义，但您必须能够推动广告商需求和出版商访问及库存，才能使生态系统成长。
所以请帮助我们更清楚地了解这方面的思考过程。
是的，不，这是个好问题，Dan。我们认为这是两者的结合。所以我们认为，您知道，与DSP直接合作的传统业务模式，我们仍然认为这是一条可行的道路，并认为一些二级DSP合作伙伴仍然有兴趣合作，一些一级DSP合作伙伴也仍然有兴趣合作，并认为这是一个可行的选择。然而，对于公司以及我们看待未来战略的方式，更多的是生态系统平台的作用，我们正在更多地投资于这条道路。
这就是我们已经开始测试并开始看到有利结果和客户有利反馈的地方，因为我们能够为他们提供一定程度的成本节约。所以我们认为，对于我们来说，这将是SSP的多个收入流，我们正在寻找更多机会，探索不同的方式继续通过我们实际上能够自主控制的SSP推动收入。
从买方角度来看，我们谈到了类别扩张、垂直扩张，您知道，随着您经历平台方法的演变，上市策略的变化是否会改变您接触买方的能力，您知道，建议，嘿，您知道，通过运行这种平台方法，您可以获得更好的，您知道，SPO，您可以获得更好的收益率，您可以为买方获得更好的ROAS。广告商对新的上市策略的接受程度如何？
是的，到目前为止，我们正在进行alpha测试的广告商对这种方法的反应相当积极。我们运行的测试中，他们从绩效角度和ROAS角度都看到了好处。所以我们的看法是，这是我们业务中非常强大的一面，这确实是我们买方业务的收入生成方。因此，我们将继续推动这一方向，以将更多资金投入到漏斗底部。
对我们来说，维护出版商关系也很重要。所以我们也在继续关注这一点。
您提到了Orange142与Reach TV的合作。能否给我们更多关于这一合作的细节，以及它如何补充您现有的业务？
是的，Reach TV合作，我们认为具有战略意义。我们在DMO广告领域大约有70个合作伙伴。Reach TV拥有他们的数据平台，我想说他们在美国许多不同机场拥有的RTM组件，特别是他们拥有的概念，我们认为这具有战略意义，并且是对已经与我们合作的广告商的真正补充。所以是的，我们计划继续寻找像Reach TV这样的机会，但我们认为这对我们的平台来说绝对重要。
明白了。谢谢，Mark。感谢您。
不客气。
下一个问题来自Noble Capital Markets的Michael Kopinski。您的线路已接通。
谢谢。晚上好。有几个问题。您表示本季度买方业务的新垂直领域收入为210万美元。如果我将这部分收入从季度中提取出来，似乎有相当大的 attrition。我想知道您能否提供一些关于弱点所在的信息。是特定客户、垂直领域，还是请提供一些信息？
是的。对我们来说，我们的看法是，我们肯定在追逐新的垂直领域。我们采取的策略是追逐更大的客户，并有意避免那些规模较小的客户，这仅仅是因为客户流失和管理所需的内部资源，所以从战略上讲，我们认为追逐不同行业和垂直领域的更大客户是有价值的。
那么这些大客户是否带来了更高的利润率？我假设是这样，或者您能否告诉我们这些大客户带来了什么？
是的，他们带来了更大的稳定性，因为他们是基于绩效的客户，因此直接与结果挂钩。我们喜欢对提供绩效负责。所以无论是基于绩效的营销还是基于绩效的客户，我们认为从长远来看它们更具粘性。
明白了。那么，考虑到您在本季度看到的结果，特别是客户数量增加了5%，但收入却下降了70%，您能否给我们一些关于何时可能看到现金流为正的拐点的想法？
是的，是的。我们相信2026年将是我们现金流为正的一年。我们继续寻找优化机会，特别是在卖方业务方面降低成本。我们希望调整该业务的规模，使其达到盈亏平衡，然后恢复增长。对不起，卖方业务，买方业务对我们来说是相当盈利的，并继续保持盈利。因此，我们相信，通过继续精简卖方业务以及致力于收入增长和更多的这种生态系统方法，我们在第三季度看到了有利的结果，我们相信2026年将是我们现金流为正的一年。
考虑到您的买方业务具有如此高的利润率，并且在本季度看到的结果中，特别是客户数量增加了5%，但收入却下降了70%。为什么您不将大部分精力集中在买方业务上，而是试图重建并投入大量精力在卖方业务上？
是的，我认为，您指出的只是我们卖方业务的收入问题。我们喜欢卖方业务的原因是，一旦超过盈亏平衡点，运营杠杆实际上非常有利，每增加20%的收入实际上都会直接转化为利润。因此，对我们来说，能够找到让卖方业务恢复盈利的方法有助于整个实体的整体盈利能力。这正是我们要做的。
最后一个问题。对不起。
哦，Diana有。Diana有回应。
Michael，我们在人工智能方面所做的很多事情都允许我们在卖方业务上增长，而不会显著增加我们的固定成本来满足这种能力。因此，能够在卖方业务上产生更高的收入是积极的一面。
很公平。您提到了很多融资活动和筹集股权的机会等等。您能否给我们一些想法，关于最近的融资活动等，公司目前的状况如何？您现在是否有正的股东权益，或者您能否给我们一些关于您目前状况的想法？
是的。所以在季度结束后，我们又完成了1000万美元的债务转优先股转换。所以我们相信季度结束后我们肯定是正的。
明白了。好的。我就这些问题。谢谢。
好的。
谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题。Mark Walker，我将电话转回给您。
谢谢。如果没有更多问题，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。