Stanley S. Elliott（投资者关系总监）
William D. Schwartz（首席执行官）
Michael R. Cole（首席财务官）
Kurt Yinger（D.A. Davidson）
Keaton Mamtoro（BMO Capital Markets）
Jay McCandless（Wedbush Securities）
Andrew Carter（Stifel）
Reuben Garner（The Benchmark Company, LLC）
各位下午好，欢迎参加UFP Industries公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动提示音，告知您已举手提问。再次按星号11可撤回问题。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给发言人Stanley Elliott先生，投资者关系总监。
请开始。
各位早上好，感谢大家参加我们讨论第三季度业绩的会议。与我一同参加会议的有Will Schwartz，我们的总裁兼首席执行官，以及Mike Cole，我们的首席财务官。Will和Mike将发表准备好的讲话，随后我们将开放问答环节。所有感兴趣的投资者和新闻媒体均可通过公司网站ufpi.com的投资者关系部分收听此次电话会议，我们也将发布会议回放。在我移交发言权之前，请允许我提醒大家，昨天的新闻稿和演示文稿包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
这些陈述受风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。这些陈述还包括但不限于新闻稿以及公司向美国证券交易委员会提交的文件中确定的那些因素。现在我将把发言权交给Will。
欢迎各位，感谢大家参加今天的电话会议，讨论我们2025财年第三季度的财务业绩。分享我们对市场形势的看法，并对2026年业务发展提供一些初步想法。净销售额稳定在15.6亿美元，销量下降4%，价格下降1%。我们看到新产品销售取得了令人鼓舞的进展，占总销售额的7.2%。与去年同期相比，我们的盈利能力仍面临压力，但在过去12个月的基础上，我们继续趋于平稳。
我们在年初看到的许多市场动态仍在持续。我们正面临周期性需求疲软、持续的贸易不确定性以及竞争性定价压力，这创造了一个艰难的经营环境。尽管面临持续的市场阻力，我们继续看到许多业务部门实现了一定程度的销量和利润稳定。虽然现在确定我们所看到的是否为复苏迹象可能还为时过早，但这确实让我们对2026年持谨慎乐观态度。我为团队在艰难的2025年所做的努力感到无比自豪。我认为，对投资者而言，重要的是要理解我们并非无所作为，被动应对周期的变化。
我们已经并将继续采取必要措施，从这个市场中脱颖而出，成为一家更强大、更精简、更盈利的公司。在我们所有的业务中，我们的目标是实现高于市场的增长，但首要重点是回报。实现这一目标的方式因业务而异，这体现了我们投资组合的平衡性。我们继续在整个投资组合中推出增值产品，以改善产品结构并提高利润率，我们还继续主要通过积极的重组努力来解决表现不佳的业务，在某些情况下也会进行剥离。我们继续进行必要的投资，以升级我们的资本基础和能力。
正如我们讨论过的10亿美元资本支出计划。在这一框架内，我们已指定2亿美元用于自动化，以提高吞吐量并降低成本结构。除了我们通过有机增长所做的努力外，我们还针对某些产品进行选择性的绿地投资，以进行地理扩张或扩大产能。我们在并购方面仍然非常活跃，并继续探索各种规模的交易。并购一直是UFP增长故事的关键部分，并将继续是故事的重要组成部分，是我们在市场中获胜所采取的其他行动的重要补充。
我们今年完成了三项补强型收购，规模都较小，但从文化和产品角度来看都非常契合。第一项是位于墨西哥的一家木质包装制造商，使我们能够加强与某些跨国客户的业务。第二项是面向 manufactured housing、房车和货运市场的供应商，其地理位置与我们现有的业务版图互补，使我们能够执行降低运营成本的战略，同时为增长提供额外产能。最后一项是房车市场的分销商，补充了我们现有的地点和产品线。我们在交易评估方面变得更加有意图、更具战略性和针对性。
我们的并购目标流程不断成熟。核心在于一项资产如何与我们的核心业务保持一致，同时实现增长、利润率和回报目标。虽然节奏有所改善，但我们将保持耐心和纪律性。在这一点上，鉴于市场状况和市场波动，我们今年已转向股票回购，截至10月已回购约3.5亿美元，占我们市值的6%。展望未来，我们业务的机遇总体上是积极的，我们正利用这段需求疲软的时期来加强业务核心。我们相信，我们拥有合适的团队来应对当前环境，并在市场复苏时积极把握机遇，以实现我们的长期目标。
现在谈谈各个部门。在我们的零售部门，让我们从Prowood开始，它在更严峻的市场中表现良好。我们继续致力于改善成本状况和制造流程。Prowood最近推出了Truframe，这是一种专有的窑干和工厂刨平的托梁产品。我们在前端增加的价值有助于结构抵抗翘曲和扭曲，从而减少建造时间并提高产品质量和美观度。在这方面，Surestone是另一个重点领域。我们继续看到对Surestone产品的强劲需求，提高品牌知名度的努力开始取得成果。
消费者和承包商明白，我们共同拥有他们在其他地方无法获得的东西。虽然我们正在等待这些投资完全扩大规模，但我们对产能到位后的潜力充满信心。这包括Selma的扩建努力以及我们在纽约布法罗的新工厂。两项扩建工作进展顺利，将于2026年第一季度全面投入运营并产生效益。这些扩建计划与我们在未来五年内将市场份额翻倍的计划一致。本季度及10月的吞吐量每个月都在提高。我们有望为2026年销售季节的大型零售项目做好充分库存准备，并准备好服务我们与二级分销商不断扩大的关系。
Prowood还继续作为我们Surestone产品的重要分销合作伙伴，我们将分销视为Prowood业务的竞争优势。我坚信，我们能够在同一地点自行分销产品，包括压力处理 lumber和复合地板产品，这是我们与市场同行相比的真正差异化优势。这两个强大品牌的杠杆作用使我们能够提供非常高水平的服务和订单履行，以支持该产品的推出。我们已投资3000万美元支持该品牌，对初步成功感到满意。我们用来确定投资回报是否成功的所有指标，包括无提示品牌认知度、产品样品询问和网站流量等，都超出了我们的预期。
我们将继续在此平台上扩大曝光度，并对2026年的前景感到乐观。转向我们的包装部门，它是最早感受到下行周期影响的部门之一，基于过去几个季度的表现，我们认为它也是最早开始从销售和利润率角度趋于稳定的部门之一。我们看好这些业务的长期趋势以及包装与我们投资组合其他部分的互补性。鉴于我们在结构性包装方面的工程和设计能力、保护性包装业务的地理扩张以及我们在托盘业务中的低成本地位，我们有能力在整个业务中积极扩大市场份额。
与我们投资组合的其他部分一样，我们继续投资并从业务中削减成本，同时开发新的解决方案，帮助客户减少劳动力并提高包装运营的安全性。我们正在为我们的U lock 200产品办理专利审批流程，并于今年10月获得了一项结构性包装解决方案奖项。最后谈谈建筑市场，与上一季度我们报告的竞争激烈的现场建造业务相比，情况基本保持一致。建筑商寻求管理房屋库存，而消费者信心和可负担性仍然面临挑战。虽然我们没有全国性的业务版图，但我们确实与一些压力较大的市场有所重叠。
我们继续通过投资自动化来改善成本状况和吞吐量，为这项业务的长期成功奠定基础。我们的工厂建造业务继续超越终端市场表现，因为我们开发了增加内容并扩大目标市场的新产品。我们仍然相信，我们的工厂建造业务解决了影响住宅市场的可负担性问题，我们相信我们的现场建造产品也能应对这些挑战。在这两种情况下，我们都在努力向市场推出能够帮助缩短建造时间并减少施工现场劳动力含量的解决方案。我们还通过混凝土 farming 业务为非住宅和公共建筑市场提供解决方案，我们提供的解决方案可减少施工现场劳动力。
我们在这个分散的市场取得了巨大成功，并认识到我们的产品可用于所有类型的混凝土建筑工程。展望未来，我们仍然专注于推动整个投资组合的创新，并进行战略投资以创造股东价值。我们相信，凭借23亿美元的流动性，我们在并购方面处于有利地位。正如我们之前所说，我们的重点仍然是最具吸引力的机会，以增强我们的核心业务。我们已在每个业务部门确定了补充我们核心优势的目标。我们继续优化业务，并正寻求将资本配置策略投向那些能为股东带来最大回报机会的领域。
我们的资产负债表已为加强这些领域的交易做好准备，我们拥有合适的团队。我们将保持耐心和洞察力，并准备在合适的机会成熟时采取行动。我们继续致力于我们的长期目标，并相信我们今天采取的措施将使我们能够在未来实现这些结果。提醒一下，我们正朝着12.5%的EBITDA利润率迈进，以实现7%至10%的销量增长，其中部分将来自并购和新产品。我们将专注于推动ROIC超过15%，远高于我们的资本成本，同时保持保守的资本结构。
即使在这个下行周期中，我们也在取得进展，比2019年的表现高出200个基点。这证明了我们业务模式的实力，正如之前所说，我们继续优化这种模式。最后，我相信UFP Industries为股东、客户和社区所做的工作。我们将继续向市场推出增值解决方案，以加强这三者。再次感谢大家今天的参与。我们为取得的进展感到自豪，并对我们的前进道路充满信心。现在，我将把发言权交给Mike Cole，我们的首席财务官。
谢谢Will。本季度净销售额为15.6亿美元，较去年的16.5亿美元下降5%，原因是总体销量和定价略有下降。市场份额增长和近期收购帮助抵消了部分来自需求疲软的销量压力，而更具竞争性的定价主要集中在我们的现场建造部门。这些阻力导致我们的调整后EBITDA下降15%至1.4亿美元，调整后EBITDA利润率从去年的10%降至9%。重要的是，自2019年以来我们在业务中进行的结构性改进已使整体利润率提高了近200个基点。
值得注意的是，我们合并毛利润下降的75%是由于现场建造业务的销量和定价下降。由于可负担性和信心水平继续对住宅建筑活动造成压力。即使在这种环境下，我们过去12个月的投资回报率仍为14.5%，远高于我们的加权平均资本成本，这清楚地证明了我们平衡业务模式的实力。经营现金流为3.99亿美元，我们保持着超过10亿美元的强劲现金头寸，使我们能够灵活地追求战略目标，同时耐心等待合适的并购机会出现。
我们向股东返还了大量资本，截至10月回购了近6%的流通股。转向我们的部门，零售部门的客户销售额为5.94亿美元，同比下降7%，主要受修复和改造需求疲软以及我们战略性退出低利润率产品线的影响。在我们的业务部门中，Pro wood销量下降5%，反映出利率上升和消费者信心减弱。Deckorators实现了5%的销量增长和8%的净销售额增长，其中Surestone decking增长31%，木塑复合 decking增长9%。这些增长被栏杆销售额13%的下降部分抵消。
正如我们上一季度所讨论的，由于失去了一个大型零售客户的订单，我们的栏杆销售额下降，在较小程度上抵消了我们木塑复合 decking 的部分增长。积极的一面是，我们通过推出Summit Surestone Decking，在另一个主要零售商处获得了市场份额，随着我们扩大产能以供应约1500家门店，我们有望实现净市场份额增长。我们预计将在2026年充分受益于这一市场份额增长，这是我们在未来五年内将复合 decking 和栏杆市场份额翻倍目标的重要一步。
虽然我们零售部门的同比毛利润下降了1300万美元，但我们认为原因是暂时的。木材价格下跌对我们Prowood压力处理产品的盈利能力造成压力。随着生产线在短期内达到最佳效率，与实施和运行新复合 decking 产能相关的低效率问题将得到克服，而由于我们的 edge 制造地点逐步缩减活动导致的销量下降和低效率问题将在我们将生产转移到其他工厂时消除。零售部门的调整后EBITDA下降了1100万美元，原因是毛利润下降和去年的外汇收益，但被销售、一般及管理费用的减少所部分抵消。
尽管我们在打造Surestone品牌方面进行了大量投资。正如我们上一季度所指出的，关闭两家 edge 制造工厂预计将在2026年使调整后EBITDA提高1600万美元。展望未来，我们相信Prowood业务的持续改善和韧性、decorators部门的增长和利润率潜力、edge部门的重组以及销售、一般及管理费用的改善，将使我们在未来取得更强劲的业绩。包装销售额为3.95亿美元，同比下降2%，有机销量下降3%，被近期收购带来的1%增长所抵消。定价保持稳定，我们继续在关键客户中获得市场份额。
保护性包装销量增长15%，主要受地理扩张推动，而由于Pallet 1的价格竞争，毛利润下降400万美元。总体而言，该部门的连续趋势正在稳定，为2026年带来谨慎乐观。在销售、一般及管理费用减少的支持下，该部门的调整后EBITDA同比持平。建筑销售额为4.96亿美元，同比下降7%，主要受现场建造部门的销量和定价压力影响。积极的一面是，工厂建造、商业和混凝土成型业务的销量显著增长，突显了我们多元化投资组合的实力。毛利润同比下降2000万美元，完全是由于现场建造业务，但值得注意的是，盈利能力仍高于2019年水平，反映出结构性改善。
调整后EBITDA下降900万美元，因为我们将销售、一般及管理费用减少了1000万美元，并使成本与当前需求保持一致。在这种环境下，我们仍然专注于在成本纪律与长期增长投资之间取得平衡，扩大市场份额，推动创新，加强我们的品牌，并通过技术提高效率。本季度合并销售、一般及管理费用下降1300万美元，尽管我们在Surestone的广告方面进行了大量投资，这主要得益于激励性薪酬下降700万美元和核心销售、一般及管理费用减少1200万美元。展望未来，我们的目标是到2026年通过成本和产能削减实现6000万美元的EBITDA年度改善率。
我们2025年销售、一般及管理费用目标（不包括高度可变的销售和奖金激励）为第四季度1.37亿美元，全年5.53亿美元。年度目标比2024年低1100万美元，包括3100万美元的预期成本削减，被decorators广告费用增加2000万美元所抵消。此外，我们第四季度的目标是销售激励占毛利润的3%，当年奖金占税前营业利润的18%，以及与我们奖金计划下的往年股票授予相关的700万美元归属费用。除了销售、一般及管理费用削减外，如果某些地点未达到我们的盈利目标，我们已采取行动减少和整合产能。
我们预计这些行动将在2025年对毛利润产生近1400万美元的有利影响。正如我之前提到的，关闭Bonner工厂预计将在2026年消除总计1600万美元的经营亏损。基于我们迄今为止采取的行动和持续改进的机会，我们有信心能够在2026年底达到或超过6000万美元的成本削减目标。转向我们的现金流量表，我们今年的经营现金流为3.99亿美元，得益于强劲的营运资金管理。我们自由现金流生成能力的强劲使我们能够继续投资于增长和改进业务的关键部分，同时在有吸引力的价格下更积极地进行股票回购。
我们的投资活动包括2.06亿美元的资本支出，其中8100万美元为维护性资本支出，1.24亿美元为扩张性资本支出。我们的扩张性投资主要集中在为制造新产品和增值产品扩大产能、核心高利润率业务的地理增长以及通过自动化提高效率。我们的投资活动还包括三项小型收购。最后，我们的融资活动主要包括通过近6200万美元的股息和2.91亿美元的股票回购向股东返还资本。转向我们的资本结构和资源，我们继续拥有强劲的资产负债表，现金超过10亿美元，总流动性为23亿美元。
我们的资本配置优先事项保持不变。投资于有机和无机增长，使股息增长与长期自由现金流保持一致，回购股票以抵消基于股票的薪酬计划带来的稀释，并在我们认为股票被低估时 opportunistically 回购更多股票。考虑到这些因素，我们的董事会批准了每股35美分的季度股息，将于12月支付，较去年支付的股息率增长6%。去年7月，我们的董事会批准了一项新的3亿美元股票回购授权，有效期至2026年7月底。
我们在本季度积极行动，截至10月回购了近84万股股票，价值近7800万美元。根据这项授权，我们2025年的总回购额达到3.47亿美元，约占我们市值的6.5%。我们目前计划今年的资本支出约为2.75至3亿美元，略低于此前预期，原因是某些项目的启动和完成需要更长的准备时间。最后，我们继续在整个投资组合中寻求健康的并购机会，这些机会具有很强的战略契合度，并提供更高的利润率回报和增长潜力。我们将在估值方面保持耐心和纪律性。
最后，我们的展望保持不变。截至年底，每个部门的销量均出现低个位数下降，反映出需求疲软和定价压力。现场建造面临最明显的阻力，而我们的其他业务显示出稳定或温和增长的迹象。我们相信，我们的行动、成本削减、产能优化和战略投资将使我们在业务状况正常化时实现高于市场的增长和利润率扩张。现在，我们开放问答环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。按星号11可撤回问题。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自DA Davidson的Kurt Yinger。您的线路已接通。
嘿，早上好，Kurt。
谢谢，各位早上好。早上好。我想先从Deckorators开始，希望您能谈谈Surestone零售推广的进展情况，无论是门店扩张的速度、销售情况，总体上是否达到了您和客户的预期，就今年而言。
是的，这是个好问题，Kurt。我可以告诉您，我们仍按计划进行。我们已经公开讨论过，我们的目标是2026年销售季节，届时我们将上架并准备就绪。我们仍在推进我们讨论过的产能扩张，即资本支出扩张，并且进展顺利。我们将在第四季度末到第一季度真正开始启动，届时将全面投入运营。我可以告诉您，销售情况良好。我认为每个人都很满意。这在业绩中有所体现，尤其是在考虑到消费者市场很难进行追加销售，他们正在寻找价值主张的情况下。
因此，我们的业绩超出了市场表现，对此我们所有人都非常满意。
好的，这很有帮助。可能很难详细说明，但随着我们看到Surestone的增长，有没有办法大致估算新零售货架空间的影响与您在专业渠道看到的影响相比如何？相关地，木塑复合材料增长9%，考虑到对Surestone的重视，这非常令人印象深刻。也许谈谈这方面的一些成功因素。即使去年失去了一些货架空间。
是的，我们非常满意，并继续获得市场份额。我们很高兴，对我们的发展方向感到兴奋，并且在所有这些领域都取得了胜利。您知道，Surestone显然是其他人无法获得的产品。没有其他生产商生产它。这是一项新技术。我们继续在品牌和战略方面进行投资，随着知名度的提高，我认为它将继续获得市场份额。但我们非常投入，非常兴奋，我们的团队继续创新并开发出能够匹配所有价格点的优质产品。
好的，明白了，这很有帮助。最后关于木材，我想分两部分提问。首先，考虑到当前的需求和竞争环境，如果我们看到木材价格开始上涨，考虑到需求环境，这是否会对盈利能力构成风险？其次，认识到你们不想成为木材的大投机者，但考虑到目前的价格，您如何看待在冬季为明年春季和夏季提前储备库存的机会。谢谢。
是的，这是个好问题。我们总是试图平衡这一点。我们正在观察我们认为市场会如何变化。我们试图将其用于我们为下一个季节建立库存的策略中。您知道，目前价格表明最终的购买情况。您知道，我们继续关注这一点。您的第一个问题，在需求减少的环境中是否存在压力？当然，传递这些成本很困难，但我们感觉我们的定位和准备能够应对。在我们的许多业务中，您知道，我们的定价策略能够保护我们。
所以这是一种平衡的模式。
好的，非常好。感谢您的说明。谢谢。
请稍等，下一个问题来自BMO Capital Markets的Keaton Mamtoro。您的线路已接通。
早上好。首先，我想承认并赞扬本季度发布的信息披露有所改进，以及信息的呈现方式。做得很好。也许首先继续谈谈复合 decking 和 decorators。最近进行整合的一家竞争对手谈到，鉴于其规模，他们会更多地进行产品捆绑销售。我很好奇，从您的角度来看，您正在做些什么来继续您所说的市场份额翻倍的道路？您能谈谈其中的利弊吗？
您问题的最后一部分有点听不清。
哦，对不起。我只是好奇，从您的角度来看，您正在做些什么来实现您所说的该业务市场份额翻倍的目标。所以从您的角度，您能谈谈您正在做的事情吗？
是的。所以我认为有几个方面。第一，我们一直在谈论的技术，我们谈论它是有原因的，它是下一代材料和技术，也适用于 decking 之外的产品。第二，对我们来说非传统的是品牌推广活动。您知道，我们真的在大力推进，因为有一个很好的故事要讲，我们相信这将推动我们所说的市场份额增长。您知道，我们每天都在积累势头，目前我们面临的产能限制即将得到解决，您将真正开始看到这一点带来的好处。
我认为确保Perwood工厂能够分销Surestone产品的投资也是使我们与众不同的因素，也是增长战略的关键部分。
很好的观点。明白了。不，这很有帮助。然后转向现场建造方面。好奇您最近看到了哪些趋势。当您开始考虑2026年时，考虑到存在滞后效应。您从客户那里听到了什么，以及该业务面临的竞争性价格压力如何？您是否看到稳定的迹象，或者更多的是退出率，好奇您最近看到的情况？
是的，我不会说。我认为这是业务中最模糊且缺乏清晰度的领域。有很多因素。利率下降，消费者信心必须增长。但我认为一些不确定性，可负担性问题使其更加模糊。试图预测2026年的情况，我们持谨慎乐观态度。我们的大多数业务，我们看到了稳定。这一项，我们目前没有足够的清晰度来下定论。Mike，您想补充吗？
是的，我只想说。Keaton，您的问题中还提到了定价趋势的连续性。从第二季度到第三季度，我们确实看到了额外的定价压力。我们可以看到成本下降主要是由于材料成本，但定价下降幅度超过材料成本。因此，显然那里的压力更大，考虑到环境，这可能也会延续到第四季度。
这很有帮助。我的最后一个问题是关于资本配置的。显然资产负债表非常强劲，而且似乎你们更倾向于股票回购。在当前情况下，考虑到目前的疲软环境，您如何看待并购机会与继续倾向于股票回购之间的平衡，您如何看待这种平衡？在无机增长方面，目前从增长角度来看，什么是最吸引您的？
Mike，你想在这方面谈一下吗？
是的，我想。Keaton，我们目前的想法是，我们的现金流生成非常好。我们正在考虑将更多的自由现金流用于股票回购。您可以看到，我们今年积累了很多现金，试图保持资产负债表、现金和未使用的债务能力，以应对更有意义的并购交易，并非常专注于我们的战略，因此试图真正有纪律地确保能够加强核心业务的大型交易是我们关注的重点。
是的。Keaton，我最后要补充的是，我对我们团队所做的工作印象深刻并表示赞赏。我们真的开始细化机会，并真正专注于我们将要投资的领域，我们相信我们在那里会有一些机会。很好。
这非常有帮助。Alison Etogo，祝你好运。
谢谢。
谢谢，Edie。
谢谢。请稍等，下一个问题来自Wedbush的Jay McCandless。您的线路已接通。
嘿，各位早上好。嘿，伙计们。我绝对想呼应Keaton对信息披露的评价。我们非常感谢更高的信息披露水平，这使我们的工作更容易。所以谢谢你们。
谢谢，Jay。
我的第一个问题，我知道我有点吹毛求疵，但在展望中关于建筑现场建造与工厂建造的措辞，你们稍微改变了措辞。看起来你们对工厂建造的强劲程度有所缓和。您能谈谈这一点，并谈谈该业务目前的实力与一个季度前相比如何吗？以及随着我们即将进入春季，您从客户那里听到了什么？几个月后就到了。
是的，我认为这并不是很大的转变。我认为目前，消费者信心、可负担性在市场上都是挑战，只是稍微缓和了一下。但我们仍然对其发展方向感到兴奋，可负担性挑战。我们认为这个市场有很大的发展空间，并将继续增长，但只是考虑到当前的环境和整体住房市场，稍微缓和了一下。
是的。Jay，我认为第三季度，行业生产看起来比年初的增长更具挑战性。所以我认为这只是反映了我们最近看到的情况。
关于关税有很多讨论，尤其是木材关税。我想知道，展望第四季度和2026年，我们应该在模型中考虑哪些潜在的关税影响？
是的。我可以告诉您的是，看看今天的价格。这已经存在了一段时间。我们已经公开讨论过，然而我们处于市场的一些非常低点。所以我会继续重申。我们的定位很好。我们的大部分采购已经是国内采购。我认为如果我们看到重大变化，会有转变的机会。我们已做好准备并准备在需要时采取行动。但我认为这将反映整个市场的情况。
太好了。我的最后一个问题是，我们看到一些文章称数据中心建设将在26年开始加速，我想知道，您是否从客户那里看到了任何支持这一观点的领先指标？我想知道，你们是否可以做些什么来扩展混凝土成型业务，以利用如果明年真的开始大规模数据中心建设的机会？如果有这样的机会，你们是否正在或可以做些什么来扩大你们的产能或获取市场份额的能力。
市场，是的，我知道。当然，我们对此感到兴奋。这反映在混凝土成型业务的业绩中，满足客户的需求。这个机会肯定会继续出现，我们可以在那里提供增值解决方案。我们继续努力争取更多的钱包份额和支出，我相信我们对此感到兴奋。
好的，听起来很棒。谢谢伙计们。
谢谢。
请稍等，下一个问题来自Stifel的Andrew Carter。您的线路已接通。
嘿。谢谢。早上好。早上好。我意识到我有点把不同的事情混为一谈了，但当我看到你们的现场建造部门销量下降15%，然后我看Builders，这是一个很好的全国性指标，平均单户、多户、核心、有机，他们下降了13%。他们说内容等都是阻力。所以你可以假设销量比这好一点。我想问的是，在10/4之后，你们的现场建造部门一直表现优于他们，我称之为全国性指标。所以我想知道的是，当你看你们特定的现场建造地理版图时，我认为在22年后的调整期间，你们在某种程度上免受了挑战的影响。情况是否变得更糟，并偏离了全国平均水平？你看到了什么实质性的东西，还是你不会对第三季度的数据做太多解读？谢谢。
是的，我认为，正如我们过去所描述的，我们试图保持，我们没有在一些繁荣与萧条的市场进行投资，因此我们没有美国的完整地理版图。但我可以告诉你，过去几年对我们非常有利的一些西部市场，我们看到了更大幅度的下降，我认为这可能更能解释你从数据中读到的内容。
很公平。我要问的第二个问题是，你在上个季度确实提到了一些市场的稳定。我记得你提到了三个业务，结构性、托盘，当然还有现场建造。我想知道，当你考虑稳定时，是否有一条路径可以恢复一些利润率，或者你是否必须稳定在一个低谷，并且这种情况已经持续了足够长的时间，你对下行风险的担忧有所减少？其次，关于增长部分，究竟是什么推动了该垂直领域潜在的积极增长或高于市场的增长？
好的，关于复苏迹象部分，你的问题的第二部分是正确的。我们感觉我们至少找到了底部，填补了稳定感，感觉我们找到了试验，感觉我们找到了底部。有几件事给了我们乐观的理由。第一，我们与全国性客户所做的大量工作以及我们的战略销售团队真正专注于重大机会。我们相信一些近岸外包机会将在26年出现，但实际上会更晚。所以这就是我们的乐观所在。然后是一些整合、成本削减、一些自动化工作和工厂内部的投资。
这就是乐观的来源。当业务开始回升时，我们已经做好准备并准备就绪。所以不会说这是复苏迹象，但肯定是乐观的。
当然。最后一个问题我会问。关于Surestone和你们的 decking、栏杆业务，已经有一些问题了。但你能给我们一个从收入角度达到全部潜力的时间节奏吗？然后另一方面，从盈利能力角度，你提到了本季度的一些不利因素。这些什么时候会完全变成有利因素？当然，你今年在广告上额外投资了2000万美元。明年你会维持这个水平还是增加？我就问到这里。
是的，我会先谈一下，然后让Mike补充。首先，回到运营方面。我们将在第一季度全面运营两个工厂。因此，与资本投资相关的许多挑战，引入大量技术、新设备等时发生的中断。所以我们将在第一季度全面运营。因此，其中一些问题将会消失。你问到品牌推广驱动的品牌广告。我们不计划在2026年调整我们的营销努力，无论是增加还是减少。所以这将保持相当稳定。
我们继续谈论市场份额增长，所以我们将在26年开始看到结果。Mike，你想补充任何其他内容吗？
是的，我只想说，我们预计大部分销售增长将发生在26年，也许更重要的是利润率，新产能的贡献利润率极大地帮助我们加速工厂的吞吐量。这真的会在26年产生影响。我想今年剩余时间可能需要处理更高成本的库存。所以非常兴奋能让这些新生产线以最佳状态运行，并在26年开始享受一些成本优势。
谢谢。我会继续。
请稍等，下一个问题来自Benchmark的Ruben Garner。您的线路已接通。
早上好，Ruben。
嗨，Ruben。
早上好，伙计们。谢谢回答问题。首先谈谈包装业务，我认为你在开场发言中多次提到稳定。甚至讨论了可能在该市场积极增长。我想问两个问题，第一，你会说你在整个终端市场看到了复苏迹象，还是仅仅是触底，事情已经稳定了足够长的时间，你对下行风险的担忧有所减少？其次，关于增长部分，究竟是什么推动了该垂直领域潜在的积极增长或高于市场的增长？
好的，关于复苏迹象部分，你的问题的第二部分是正确的。我们感觉我们找到了底部，至少填补了稳定感，感觉我们找到了试验，感觉我们找到了底部。有几件事给了我们乐观的理由。第一，我们与全国性客户所做的大量工作以及我们的战略销售团队真正专注于重大机会。我们相信一些近岸外包机会将在26年出现，但实际上会更晚。所以这就是我们的乐观所在。然后是一些整合、成本削减、一些自动化工作和工厂内部的投资。
这就是乐观的来源。当业务开始回升时，我们已经做好准备并准备就绪。所以不会说这是复苏迹象，但肯定是乐观的。
好的，很好。然后是木材部分。所以木材价格与一年前相对一致，尽管有所有的关税增加、关税讨论和其他因素，供应也在增加。所以显然木材的整体需求比一年前低得多。我的问题是，当我们看到复苏时，考虑到增加的关税和关税以及减少的供应，这将指向木材价格的大幅上涨，可能远高于五、六、七、八年前的正常水平。
这会影响木材在包装领域的竞争力吗？是否有替代方案成为你们的问题，包装领域的木材替代品是否成为你们的问题？或者你是否从疫情高峰期看到，木材在许多这些类别中是必要的，他们将不得不像在住房市场中那样应对，在住房市场中实际上没有木材框架的替代品？
是的，这是个很好的问题。特别是当我们谈论包装材料时。这正是我们业务平衡的优势所在。所以我可以告诉你的是，当你进入纤维紧张的市场，纤维供应减少时，通常我们往往会赢得更多。因为我们不仅仅购买那些低等级产品，我们购买全系列产品。我们购买高端产品。这给了我们一点购买优势。所以对我们来说，我们对市场的位置相对不敏感。但通常当市场变得紧张时，这也体现在价格上。
这通常对我们来说是更好的市场。我们能够实施一些定价和采购策略来利用这一点。所以这就是你可以描述的。
太好了。我的最后一个问题是关于Surestone，你能提醒我们吗，该产品有任何回收成分吗？我知道历史上它是高端产品，生产成本可能比木塑复合材料高一点。除了新设施的更多产量和吞吐量外，是否有机会增加回收成分或以其他方式降低成本？
是的，今天的产品中肯定有回收成分的元素，并且有增加的机会，你知道，我们将继续投资利用这一点。所以答案是肯定的。
太好了。谢谢伙计们，祝你们今年剩下的时间好运。
谢谢。
谢谢，Reuben。
请稍等，下一个问题来自DA Davidson的Kurt Yinger的跟进问题。您的线路已接通。
太好了。谢谢回答后续问题。零售部门有很多变动因素，Prowood和Edge以及decorators今年。去年的毛利率达到15%，表现非常出色。2026年回到这个水平是否合理？或者考虑到你们采取的行动，这是否可能甚至保守？
是的，Kurt。我认为我们今年面临的一些挑战，如Prowood方面的销量下降、Prowood方面的木材价格下跌、引入新产能的挑战以及由此导致的低效率，以及今年的Edge业务，对我来说都是暂时的挑战。所以我们看到了回到去年那种利润率水平的路径，不仅如此，我们还看到了改善的路径。我们相信Prowood领域的利润率还有更多上行空间。在成本削减和提高效率方面有很多令人兴奋的事情。
显然，decorators方面的Surestone和产品结构改善也带来了好处。有很多理由对零售领域的整体利润率扩张和高于市场的增长感到兴奋。
我还要补充最后一点，因为Mike说得非常准确。我们今年没有充分实现通过Prowood工厂进行内部分销的价值。所以当你考虑decorators通过Prowood工厂分销时，这也是Prowood工厂的利润率扩张机会。只是想确保我提到这一点。
Will，当你说你没有充分实现这一点时，这是基于你明年预期的增长还是其他原因？
是的，绝对。这只是今年产能不足，我们无法充分利用，因为我们没有产能。所以我们将在26年及以后拥有这一产能，我们将能够真正利用这一销量。它扩展了decorators和Prowood两个方面。
好的。明白了。然后回到现场建造，我知道你提到利润率仍然，我认为比疫情前水平更好。我想，退后一步，你如何描述你相对于同行的成本竞争力？我的意思是，感觉这是一个自动化和效率机会可能比投资组合其他部分更大的领域。所以我不知道这是否公平，但任何相关内容都会非常有帮助。
Mike，你想谈谈这个吗？
是的。我认为我们真的专注于成为工程木制品组件的制造商。这就是我们所做的一切。我认为团队在投资自动化和加强工厂流程方面做得非常出色，以提高效率。所以我不能评论同行，但我们的构建方式不同，只是作为这些产品类别的制造商。但我们对团队所取得的成就感到非常满意。我认为这就是为什么我们今年的利润率比2019年高的原因之一。
我认为这证明了团队在投资和提高工厂效率方面所做的出色工作。
明白了。好的，感谢您的说明。谢谢。
谢谢。
谢谢，Herb。
谢谢。目前问答队列中没有更多问题。现在，我将把会议交还给Schwartz先生作总结发言。
谢谢大家。随着我们继续推进和优化我们的业务，我对我们实现长期目标的战略和团队充满信心，并将继续向市场推出新的高价值产品。再次感谢各位参加今天的会议。我们为取得的进展感到自豪，并对我们的前进道路充满信心。现在，会议结束。
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话。