康拉德·格罗德（投资者关系副总裁）
安东尼·伍德（Roku创始人兼首席执行官）
丹·杰达（首席财务官兼首席运营官）
查理·科利尔（总裁）
科里·卡彭特（摩根大通）
布伦特·内文斯（美国银行）
贾斯汀·帕特森（KeyBanc）
劳拉·马丁（Needham）
迈克尔·内桑森（MoffettNathanson）
瓦西里·卡拉瑟夫（Cannonball Research）
詹姆斯·希尼（杰富瑞）
罗斯·沃尔索尔（克利夫兰研究公司）
罗伯特·库尔布里斯（Evercore ISI）
艾伦·古尔德（Loop Capital）
好的。各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加Roku 2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述完毕后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给投资者关系副总裁康拉德·格罗德。
请讲。
下午好。欢迎参加Roku 2025年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有Roku创始人兼首席执行官安东尼·伍德、我们的首席财务官兼首席运营官丹·杰达、Roku Media总裁查理·科利尔以及设备部门总裁穆斯塔法·奥斯金。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性声明，这些声明存在风险和不确定性。有关可能导致实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异的风险因素，请参阅我们的股东信和美国证券交易委员会的定期 filings。我们还将公布GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP指标与最具可比性的GAAP财务指标的调节表已在我们的股东信中提供。除非另有说明，所有比较均针对2024年同期的结果。操作员，请开始第一个问题。
第一个问题来自摩根大通的科里·卡彭特。
下午好。感谢您的提问，安东尼。希望您能详细说明本季度平台业务的趋势，以及您对第四季度和2026年增长驱动力的看法。还有丹，或许有个问题想问您。本季度你们回购了5000万美元的股票，考虑到你们的现金余额，想听听您对资本配置优先事项的最新想法。谢谢。
我想说前景非常好。我们对前景感到乐观，对明年也充满信心，而且，你知道，关于推动我们平台收入增长的因素。2024年，我们概述了关键的货币化举措，也就是我们重点关注的几个大领域，以增长平台收入。这个策略正在奏效。从业绩中可以看出，而且我认为这种情况还会持续相当长一段时间。我们的策略取得成功，这让我们更有信心，在2026年及以后，我们将在保持平台收入两位数增长的同时提高盈利能力。
那么，简要回顾一下我们重点关注的三个增长平台收入的领域：一是更好地利用我们的主屏幕，这是我们的关键战略资产。二是增长广告需求。三是增长订阅收入。关于主屏幕，如我所说，这是我们的重要资产。每一位Roku客户（占美国宽带家庭的一半）打开电视时，都会从主屏幕开始他们的观看体验，通过主屏幕发现并决定观看内容。
而且，我们一直在努力改进主屏幕。我们不断测试各种变化。当这些变化能带来更好的观看体验或更高的货币化效果时，我们就会推出这些变化，这是一个持续的过程。例如，我们最近在主屏幕顶部添加了推荐行，效果很好。但正如我们之前提到的，我们正在测试一项更大规模的主屏幕更新。目前尚未推出，但测试进展非常顺利，获得了很多积极反馈。
我们对此非常谨慎。这会影响很多观众。因此，我们希望确保它不仅能为所有观众带来显著改善，还能提高参与度和货币化效果。但根据目前的测试结果，我认为这项更新将在2026年推出。因此，主屏幕的持续改进和用户界面优化是我们增长平台收入的途径之一。另一个领域是专注于发展广告业务和广告需求。我们的目标是，我们的战略是与所有主要平台合作，包括所有主要的DSP（需求方平台）。
我们最近宣布了与亚马逊的合作关系，深化了对亚马逊DSP的支持，目前刚刚启动。所以现在下结论还为时过早，但到目前为止情况看起来不错，我仍然对它将为我们的业务做出贡献感到非常兴奋。但它还没有真正 ramp up（增长），才刚刚开始增长。在广告方面，我们还专注于改进衡量标准。例如，本季度我们宣布与Apps Flyer集成。另一个重点领域是Ads Manager，这是我们面向中小企业的自助服务平台。同时，我们也非常关注绩效营销。
这是一个发展迅速的业务。它为我们打开了一个庞大的新广告客户群体，一个新的广告客户类别，以及不同类型的广告客户和绩效营销人员。因此，这是我们重点关注的一个重要领域。我们正在为此投入更多资源。所以，总体而言，我们相信我们可以成为性能最佳的联网电视平台。我们拥有大量数据，在美国的参与度是迄今为止最高的。我们正在投资改进广告平台的性能。
订阅业务对我们来说表现良好。特别是优质订阅表现出色。第三季度，我们继续改善优质订阅体验。我们还增加了新的服务，我们一直在添加新的优质订阅。本季度我们会增加更多服务，并将在2026年推出更多一线订阅服务和优质订阅。当然，还有Howdy，这是我们最新的自有和运营服务，每月3美元，无广告，是一项SVOD服务。它真正挖掘了一个服务不足的大型市场，一个尚未被特定SVOD服务瞄准的市场细分。
我认为这对我们来说是一个巨大的机会。所以这也还处于早期阶段。但就像我们通过平台将Roku Channel逐步发展成为一项大型业务一样，我相信我们也会用Howdy做到这一点。所以这是一个让我感到兴奋的领域，但也还处于早期阶段。至于资本配置，我把这个问题交给丹。
谢谢，安东尼，也感谢你的问题，科里。首先，我想谈谈我们的财务状况和资本配置。我们的资产负债表上有23亿美元的现金和短期投资，财务状况非常强劲。我们在第三季度实现了正的营业收入。这是自2021财年以来的首次。我们对第四季度调整后EBITDA的展望为1.45亿美元，这是我们全年调整后EBITDA的最高水平。我们预计EBITDA利润率将同比提高200个基点，达到约8.4%。我们预计明年也会有类似的改善。
我想我已经说过好几次了，我们现在是并且将继续保持轻资本支出模式，我们的自由现金流增长速度快于EBITDA。所有这些都使得过去12个月的自由现金流超过4.4亿美元。因此，在自由现金流产生方面，我们非常强劲，并且将继续增长。此外，在2024年初，我们启动了净股票结算计划，抵消了约40%的总稀释。正如你所提到的，上个季度，我们根据4亿美元的股票回购计划回购了5亿美元的股票。
第三季度的总稀释率低于30个基点。这是所有季度中最低的稀释率。所以，所有这些都表明我们非常关注稀释、股票回购和自由现金流。我们的目标是随着时间的推移抵消100%的股票稀释，我当然看到了实现这一目标的可能性。因此，我们将继续寻找机会。通过有纪律的资本配置来扩展业务并最大化股东价值。我们正在投资安东尼刚刚提到的所有平台收入举措。但我们主要通过资本重新配置来实现这一点，随着我们继续产生正的自由现金流，我们将继续寻求最大化投资回报率。
下一个问题来自美国银行的布伦特·内文斯。
下午好。感谢您回答我的问题。在您的股东信中，您提到了第三方DSP和Roku广告管理器在广告方面的进展。能否说明一下这些业务的规模有多大，以及它们的潜在增长率是多少？然后回到2026年的机会，你们第三季度的有机增长（剔除政治和ASC 606因素）似乎达到了20%，你们的指引意味着第四季度之前也会有类似的增长。你们刚才提到了很多正在进行的工作。是否有我们应该考虑的抵消因素或挑战？因为，你们的广告管理器似乎有增长势头，亚马逊DSP正在增长，政治年，媒体和娱乐行业可能有所改善。所以想确保我们正确理解所有因素。非常感谢。
嘿，布伦特，我想查理会回答这个问题。
当然。我来回答关于DSP部分和广告管理器部分的问题，然后我会把问题交给丹。嗨，布伦特，退后一步说，我们的战略仍然是保持开放和互操作性，并与所有DSP深度集成，以便我们能够在客户希望的任何地方进行交易。因此，正如你所说，我们全面深化集成是完全自然的。当然，我们也宣布了与亚马逊的集成。具体来说，在过去几年中，我们增加了数十家广告技术合作伙伴，从Yahoo DSP、Applovin到供应方平台（SSP）领域的Magnite。
去年，我们确实继续深化了与它们各自的关系。关于第三方DSP的问题，我认为最好的对比是去年。我们在这些电话会议上多次讨论了与The Trade Desk的UID集成。与亚马逊深化现有关系与我们去年讨论的与The Trade Desk的合作非常相似。布伦特，我们与所有这些合作伙伴合作的目标是提高效率和性能。在这个有如此多“围墙花园”的市场中，我们作为开放和互操作的合作伙伴的地位非常乐观。就广告管理器而言，从宏观角度来看，向联网电视（CTV）的绩效营销或绩效证明的转变是一个顺风。
我们喜欢我们所看到的情况，但我应该说，这还处于早期阶段。总体而言，市场正朝着自动化和更复杂的绩效证明方向发展。广告管理器是我们的自助服务平台，以及我们为证明Roku是最具绩效的CTV平台而构建的许多绩效创新。所有这些都带来了顺风，但确实还处于早期阶段。我们喜欢我们所看到的。我们看到新的广告客户不断加入，因为他们在Roku上的广告系列表现良好。在第三季度，广告管理器上约90%的广告客户是Roku的新客户，这一点我们非常满意。
丹，你想回答后半部分吗？
好的，谢谢，查理。感谢你的问题，布伦特。关于2026年的想法以及是否存在抵消因素，我先简单谈谈第三季度和第四季度。第三季度，我们实现了17%的强劲增长，实际上略高于17%。我们的指引是15%的增长，其中包括政治和友好因素。如果剔除政治和友好因素，第三季度的增长率为19%。剔除政治和友好因素后，第四季度的增长率实际上比19%略有上升。
所以我们对今年的收尾感到非常满意。我们将以非常强劲的势头结束今年。关于2026年的问题，显然我们将在下个季度提供更多关于2026年的指引。但安东尼刚刚概述了许多举措。查理也提到了很多举措。你说得对，我们有很多事情在进行中。其中许多已经启动并正在发挥作用。有些还未启动。安东尼谈到了主屏幕，我们对此非常兴奋，整个用户界面也令人兴奋。我们有广告管理器。我们有很多新的广告产品表现良好。
我们的整体订阅业务，包括优质订阅业务，表现非常出色。因此，我只想说，我对进入2026年感到非常乐观。我对这一年感到非常兴奋。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自KeyBanc的贾斯汀·帕特森。
太好了。谢谢，下午好。能否详细说明一下新主屏幕对业务意味着什么？与现有的主屏幕相比，我们应该如何看待它对参与度和货币化的影响？然后退后一步，关于更深层次的DSP集成？投资者有很多问题询问DSP集成之后会是什么。很想听听你们未来还有哪些广告产品创新。以及你们认为这将如何帮助维持平台收入增长。谢谢。
嘿，贾斯汀，我是安东尼。关于新主屏幕，首先，我们有一个非常标志性的主屏幕。它看起来不同，感觉不同，感觉更简单。它比我们的竞争对手更易于使用。我们为此感到非常自豪。它也很有趣，主屏幕中融入了很多令人愉悦的元素。因此，我们的一个重要目标是保持和改进这一点。我们希望保持它的标志性。我们希望保持它的差异化。我们希望让它更令人愉悦，同时也希望让它更有用。
我们目前的主屏幕非常受客户喜爱，非常有用。但我们可以让它更有用。这是我们的一个重要目标。因此，我们的业务目标有两个：提高观众满意度，提高参与度和货币化。我们的测试表明，我们正在实现这两个目标。因此，我们仍在测试和优化，如我所说，我们希望在2026年推出。关于DSP集成之后会是什么？我的意思是，我们在DSP方面还没有完成。我们确实与大多数主要DSP都有集成，但我认为仍有很大的空间继续深化这些集成，以增加我们的业务，与这些合作伙伴建立更牢固的业务关系。
因此，我们将继续致力于此。在广告产品方面。有一整套广告产品正在开发中。我想说，大致的类别包括。一是我们非常关注性能，致力于提供。我们的平台已经非常注重性能，非常可衡量，专注于性能和定位。但我们正在将下一代生成式AI集成到我们的广告系统中，使其更加注重性能。因此，为了成为美国性能最佳的联网电视平台，我们在广告方面做了很多工作。然后。我们的传统广告业务是品牌广告商和代理商。这对我们来说是一项重要的业务。但看看中小企业，那些传统上在社交媒体上做广告或更偏向数字优先的广告商。这些都是巨大的市场，我们正在开发产品来满足这些市场的需求。我想我已经涵盖了这些内容。查理，你还有什么要补充的吗？你说得很对。
我来说。贾斯汀。查理，你知道，你问接下来会是什么？我告诉你之前的事情也同样重要。你知道，安东尼提到我们覆盖了美国一半的宽带家庭。身份验证是一切的基础。实际上，其他一切都随之而来。因此，如果你开始考虑Roku拥有高保真信号，我们有能力在经过身份验证的优质内容中为营销人员带来成果。这就是起点。然后安东尼谈到的所有事情都是正确的。我们将继续完善与每个合作伙伴的集成。
我认为最好的事情是我们将为营销人员带来成果，并能够继续完善以满足他们的需求。丹？我不知道。
不，我没有什么要补充的，只是说问题是关于广告产品的可持续收入，我认为查理和安东尼已经回答了。我们还有一项订阅业务，它正在推动大量收入增长，而且实际上增长更快。优质订阅业务表现异常出色。上个季度我们推出了一项一线服务。在未来几个月，我们将推出更多一线服务，我们对此感到非常满意。因此，除了查理和安东尼刚刚讨论的广告收入外，我们还有另一项订阅业务，它也在异常快速地增长，我们完全预计这种情况将继续下去。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Needham的劳拉·马丁。
嘿。我有一个问题问安东尼，关于数据。我知道你们正在开发的所有这些新收入流都使用了Roku一流的数据。你对将你们一流的数据授权给大型语言模型（LLMs）有什么最新的想法吗？这些大型语言模型今年在Meta花费720亿美元，在Gemini花费850亿美元，而且它们正在耗尽数据。你们有一个我认为非常有价值但尚未利用的收入流。然后问查理或丹，有很多。
你们正在努力提高拍卖密度。你们正在发展订阅收入，但你们没有提到可购物广告。在未来一到两年内，这些所谓的辅助或新收入流的增长潜力顺序是什么？首先是提高售罄率，其次是订阅，然后是购物吗？
嘿，劳拉，感谢你的问题。很高兴听到你对数据的看法。我只想说。是的，没错。我们的第一方数据是一项极其重要的资产。我们在很多方面使用它。我们用它来支持我们的广告定向，支持我们所有绩效营销背后的AI，支持我们主屏幕的个性化，为用户提供推荐。因此，我们使用数据的主要方式是通过它来销售更多广告、更多订阅，为我们的观众提供更好的体验。但我们确实。
我只想说，我们一直在寻找更好地将数据货币化的方法。与大型语言模型合作当然是我们已经考虑过并正在考虑的事情，但这不是我们今天正在做的事情。但这肯定是我们正在调查的事情。我会说。还有其他方式。我的意思是，我们也在寻找其他将数据货币化的机会。所以，查理，丹，你们想回答第二个问题吗。当然。
好的。嘿，劳拉，我是查理。关于顺序，我认为它们都很重要。我来回答你关于可购物广告的问题。我们对可购物广告持乐观态度，这是一个早期但正在起作用的机会。从一些我们整合了产品并使节目中的产品可购物的原创节目，到更大的机会，即教会美国人如何在电视上购物。我认为Roku将是最好的平台，因为我们有规模。但就行为而言，我认为这还处于早期阶段。
显然，我们在整个平台上看到了出色的性能指标，当然也包括我们的一些广告，包括可购物广告。但没有提到它是因为它还处于早期阶段，而不是因为我们没有浓厚的兴趣去追求它。我们有很多合作伙伴正在与我们合作。
非常感谢。很棒的数字，伙计们。
谢谢。
下一个问题来自MoffettNathanson的迈克尔·内桑森。
谢谢。嘿，我有两个问题问查理和丹。嘿，查理。随着越来越多的体育内容转向流媒体，你们似乎在体育体验方面有很大的机会。能否谈谈你们到目前为止看到的情况？它是否在推动收入增长？从长远来看，你是否设想有一天我可以在一个体验区观看所有体育节目？而不是进入不同的应用程序，我可以有一个集中的聚合地方来观看我的体育节目？这是问你的。问丹，我只想确认你说分销收入的增长速度快于广告，而且你们有一个新的推出，但我认为我们本季度既有福克斯也有ESPN推出。所以这是时间问题吗？因为这是两个主要的推出，只是想确认一下？谢谢。
嘿，迈克尔，我是查理。很高兴收到你的提问。你看，现在所有NFL比赛都可以通过流媒体观看，这对Roku来说绝对是一个顺风，我们覆盖了美国一半的宽带家庭。我们在体育方面有很多机会，原因有很多。第一，如果你考虑一下，我们经常谈论成为电视的入口，上次奥运会时，我们很自豪地成为你想要体验的一切的前门。我们与NBC作为合作伙伴帮助推动了这一点。
对于即将到来的世界杯和其他机会，我们也会这样做。坦率地说，安东尼谈到了主屏幕的简单性，我们帮助人们找到他们想观看的体育内容的简单性。我认为我们才刚刚开始挖掘这一潜力。作为一名体育迷，你可以看到美国职业棒球大联盟的比赛在一周内如何从一个应用程序切换到另一个应用程序。当然，我们的体育专区产品正在帮助体育迷在这个混乱的环境中更轻松地操作。但我要说，无论结果如何，观看体育的最佳体验将在Roku上。
我们正在改进帮助体育迷在复杂环境中操作的方式。丹，你想回答后半部分吗？
好的。谢谢。查理。对你的问题的简短回答是，不，这与福克斯和ESPN推出相关的收入时间问题无关。即使剔除任何合作伙伴推出和媒体娱乐（M&E）因素，我们仍然增长得非常快。快于市场。这不是时间问题。快于广告。是的。
好的，谢谢。
是的，我来补充一下关于体育的问题。查理已经回答了，但我想非常清楚地说，这对我们来说是一个巨大的机会。体育内容现在并将继续分散在许多应用程序中，这对我们来说是一个巨大的机会，我们可以通过体育专区等产品创造简化的体验，让观众找到他们想观看的体育内容。因此，这是我们关注的一个领域。这也是营销、促销、广告和赞助的机会。
当然。谢谢，伙计们。
下一个问题来自Cannonball Research的瓦西里·卡拉瑟夫。
谢谢。下午好，丹，我有一个问题问你。现在我们已经连续几个季度平台收入实现了非常稳定的增长。你和安东尼以及查理刚刚概述了未来几年的增长驱动力。考虑到用户群的增长和平台收入的增长，你能否帮助我们思考ARPU（每用户平均收入）的增长情况？如果从大致范围考虑，在中期，ARPU的增长速度会是平台收入增长速度的两倍吗？如果你能帮助我们描述一下这个轨迹，那就太好了。
感谢你的问题，瓦西里。这是个好问题。几年前，我知道我们的ARPU大致持平，我们谈论了很多关于结构的问题。我想说，在美国和全球范围内，平台收入继续增长。我们谈到了整体平台收入增长17%。指引是15%。我们的流媒体家庭数量也在增长。我们在美国和国际上都实现了增长。但由于平台收入增长是我们的常态，正如我们所说，我们将继续保持两位数增长。第三季度17%的增长非常高，非常稳定。我相信ARPU将会增长。我认为更重要的一点是，我认为我们的ARPU可以比现在的每账户或每流媒体家庭水平显著提高。
非常有帮助。谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的詹姆斯·希尼。
太好了。谢谢你们回答我的问题。我知道媒体和娱乐（M&E）领域面临压力已有一段时间了，但是否有关于本季度和第四季度M&E垂直领域的任何信息可以分享？另外，你如何看待媒体行业的整合，以及这可能如何影响你作为流媒体分销商的地位？然后我还有一个后续问题。
嘿，詹姆斯，我是安东尼。我先回答关于整合的第二个问题，然后把媒体和娱乐（M&E）的问题交给查理。我想说，正如我们多次在美国所说，超过一半的宽带家庭使用Roku观看电视。这意味着所有流媒体电视流量的一半通过我们的平台。当然，这意味着我们是每个内容所有者和流媒体服务的重要合作伙伴。无论行业发生什么整合，这一点都不会改变。
我们将继续是重要的合作伙伴。流媒体行业强劲且持续增长。我认为这为我们继续发展业务创造了很多机会。关于媒体和娱乐（M&E），查理。
当然，是的，我认为这是对的。很明显，媒体和娱乐公司整体上仍在摸索自己的发展方向，我想说媒体和娱乐公司仍然专注于盈利能力，因此，在联网电视领域，尽管存在一些总体挑战，我们的广告业务却表现得非常出色。本季度我们从新推出的服务中获得了一些收益，但行业仍然面临压力。在我们的媒体和娱乐领域，有很多好消息。媒体和娱乐类别的影院方面确实开始表现良好。
我们看到这些广告商投资于我们的一些独特广告单元，比如我们的自定义主屏幕接管广告和我们的热门视频单元，这些都非常受欢迎。詹姆斯，你知道，我们一直专注于多元化和发展我们的平台业务。今天，我们对任何一个垂直领域的依赖都比以往任何时候都少，包括媒体和娱乐。由于我们规模如此之大，覆盖了美国一半的宽带家庭，我们仍然是媒体和娱乐公司吸引、参与和保留订阅用户以及衡量投资回报率的最佳场所。
因此，虽然我们不依赖媒体和娱乐来推动增长，但该行业的任何改善都将为我们带来上行空间。当该领域真正复苏时，这将成为我们的顺风，因为我们非常擅长发展媒体和娱乐业务，我相信我们是媒体和娱乐广告商投资的最佳场所。
太好了，谢谢。然后可能只是一个关于本季度和第四季度迄今为止整体宏观环境的快速后续问题。有没有什么特别强劲或疲软的方面值得一提，也许丹可以回答。
我想，也许查理想先谈谈宏观环境对广告的影响，然后我再补充一点。查理。查理，很好。
当然。谢谢，丹。詹姆斯，我喜欢我们看到的趋势，真的。Roku有一些独特的属性，使我们能够利用当今的广告趋势。我认为这同样重要。其中之一是，你必须记住，作为一个平台，Roku，正如我之前所说，是所有电视的入口，这在当前市场中带来了一些真正的优势。此外，我们一直在我们的平台和流媒体服务中实现需求多元化。我们建立了程序化卓越能力和众多第三方关系，使我们能够如我所说，在客户希望的任何地方与他们进行交易。
因此，Roku作为平台和出版商都看到了市场的好处。如果你考虑一下，当我说出版商时，我指的是Roku Channel的所有者和运营商，根据尼尔森的数据，我们是排名前五的流媒体服务，在我们自己的平台上，按参与度计算，我们在美国排名第二。因此，作为平台，我们主屏幕参与度的价值使我们能够从广告产品的发展中受益，等等。例如，我们的热门广告单元现在非常受欢迎，它是视频单元。
这非常好。在需求多元化和我刚才提到的程序化卓越能力方面，我们看到进入第四季度及以后的积极影响。实际上，丹提到我们的平台收入同比增长17%。这部分得益于视频广告的强劲表现。当然，这意味着我们的增长速度快于美国OTT和数字广告市场。如果剔除政治和友好因素，第三季度平台收入同比增长19%。因此，詹姆斯，趋势是积极的，Roku作为平台和领先的流媒体服务，确实处于独特地位，可以复合这些市场趋势的价值。
丹，你想。
我想补充的唯一一点是，查理，我想我会说，进入第四季度的一个趋势是，我们对前期定价感到相当满意。也许你想简单谈谈这个趋势，因为我认为这是一个变化。
是的。你说得对。随着10月新的前期广告周期开始运行，我们不仅有一个非常强大的前期，而且我们看到了定价稳定性，如果你想让我更深入地讨论定价，有趣的是定价对不同服务的影响不同。丹，我想给你留下的标题是，我们有多个杠杆可以拉动，这与我刚才所说的一致。在定价方面，我们没有供应问题。因此，我们可以在需求曲线上上下调整价格，并利用这一点来发挥我们的优势。
因此，我们在数量和定价策略上都做得非常好，这在当前市场中确实是独特的。
是的，没错。因此，至少在我们的前期广告中，第四季度的定价对我们来说是积极的，这与上一个前期不同。因此，这对我们来说是一个良好的积极趋势。在其他趋势方面，我们提供的指引约为平台收入增长15%。再次剔除政治和友好因素，它高于第三季度19%的增长率。实际上，这意味着在剔除政治和友好因素的基础上增长20%。这表明我们在第三季度看到的许多趋势将继续。当然，这包括广告，正如查理刚才所说的一切。
但这也包括我们的订阅业务，表现异常强劲，包括我们的优质订阅业务，增长非常好。
谢谢。非常全面。
谢谢。
下一个问题来自克利夫兰研究公司的罗斯·沃尔索尔。
嘿，伙计们，感谢有机会提问。我想更详细地了解亚马逊DSP合作关系。我知道这还处于早期阶段，但能否谈谈从现在开始的推出情况，任何客户反馈，以及这是否可能成为第四季度或2026年的重要驱动力。
嘿，罗斯，我是安东尼。我先开始。我不知道查理是否有补充，但我想说，是的，正如你所说，亚马逊DSP还处于早期阶段。它刚刚启动，所以现在下结论还为时过早，但到目前为止的迹象看起来不错，我仍然对它将为我们的业务做出贡献感到非常兴奋。但它还没有真正增长，才刚刚开始增长。查理，你有什么要补充的吗？
是的，我想你提到了The Trade Desk，去年你看到了The Trade Desk的集成需要一些时间来推出。但到目前为止，我们喜欢我们所看到的。我们看到客户在问我们如何使用它的正确问题。我们知道市场正朝着基于结果的购买和绩效衡量方向发展，我们在包括亚马逊在内的所有平台上的深度合作战略使我们处于有利地位，我确实认为它将在2026年很好地增长，然后丹，你想谈谈第四季度和2026年吗？
不，我想我只会重申安东尼和查理的观点，即我们在本月1日刚刚启动，处于非常早期的阶段。我们喜欢我们所看到的。它已包含在我们的第四季度指引中，随着我们今年结束并进入2026年，我们将有更多的可见性，届时我们将向您更新。太好了。另一个关于自助服务业务的问题。
你认为你拥有正确的技术和合作伙伴来真正扩展这项业务吗？所有的部分都到位了吗，还是需要添加额外的功能或合作伙伴？从长远来看，这项业务能达到什么规模？
所以这是。安东尼，我先开始，然后看看查理是否有补充。我的意思是，我认为，简单的答案是，是的，我们拥有所需的一切。我们有我们需要的合作伙伴。但这项业务仍处于发展初期。因此，我们将继续投资研发，继续建立更多合作伙伴关系。我们有自己的自助服务平台，称为Ad Manager。但也有其他公司在做类似的事情，我们也在与这些公司合作。我们并不局限于仅使用我们自己的平台来服务这个市场。这是一个巨大的市场，价值数十亿美元。它几乎和传统品牌广告业务一样大。因此，这是一项大业务。我们真正关注的另一件事是将生成式AI集成到我们的平台中，以更好地进行定向和基于绩效的营销。
所以，我们没有缺少任何东西，但还有很多发展和增长空间。查理，我不知道。
是的，没错。我们拥有所需的一切，并且我们正在深入发展。有趣的是，我们谈论深化这些集成。我们继续对自己的产品进行同样的改进，并寻找方法来完善和提高性能。我们产品的一个独特之处在于，这些中小企业现在可以访问经过身份验证的优质内容。因此，当他们看到他们能够，我们在早期说过，民主化电视并访问我们的平台。我认为我们有一个非常有吸引力和差异化的产品。
是的，我只想补充一点，我认为这可能是不言而喻的。但你知道，这是一个在社交媒体平台上存在的大型业务，推动了它们广告业务的增长。为Roku这样的平台解锁这一业务的是生成式AI，它允许企业只需点击一个按钮就能免费创建视频广告，生成高质量、高制作价值、专业外观的视频广告。因此，这使得像Roku这样的视频平台对于绩效营销来说与社交媒体平台一样易于使用。
谢谢你们。
谢谢，克里斯。
下一个问题来自Evercore ISI的罗伯特·库尔布里斯。
太好了，非常感谢。请允许我提两个问题。首先是关于性能，想问问作为平台运营商，您可能拥有哪些优势来提供性能，例如您提供反馈循环的能力或消费者与广告互动的特定类型。另外，与此相关，您是否有兴趣推出新的定价模型，如按行动付费（CPA）之类的。第二个问题，我想快速谈谈流媒体小时数。看起来有所减速。
能否解释一下是否有任何比较因素或其他需要注意的事项？谢谢。
好的，关于性能，我先开始。也许丹会有补充。我们平台的优势包括极其庞大的规模、大量的第一方数据以及非常先进的技术平台，包括大量的AI。这些是我们构建性能的基础能力。我认为，我们在规模和数据量方面是独一无二的。我们拥有世界一流的电视工程团队。因此，我们拥有所有必要的条件。关于新的定价模型，查理，你想回答这个问题吗？
你问的是CPA。我认为性能取决于观察者的视角。有些大型包装公司只希望看到增量覆盖，而有些企业有非常具体的KPI，我们可以帮助他们实现所有这些目标。有趣的是，当我退后一步，我想到我们可以满足的用例有很多，但最终它们都属于三个类别之一：规划、激活或衡量。我们拥有工具和Roku数据云以及其他各种方式，可以帮助人们在这个美国最大的流媒体平台上最大化他们媒体的效果。
因此，对你的问题的回答是，从方向上看，绝对是的。我们不仅会在客户希望的地方与他们进行交易，还会以越来越深入的方式证明投资回报率。我们的广告管理器平台将真正使他们能够轻松做到这一点，并继续看到投资回报。关于流媒体小时数。
我来回答这个问题。关于流媒体小时数，与前几个季度相比略有减速，但从货币化角度来看没有任何问题。你所看到的只是这些数字变得非常大，所以我们的流媒体小时数仍然保持两位数增长。我认为同样重要的是要注意，Roku Channel（TRC）的流媒体小时数和可货币化小时数（这是我在整个平台上关注的指标）实际上增长得非常好，而且我们实际上并没有在百分比小时数的加速方面获得 traction，而是TRC继续是我们平台上按流媒体小时数计算的第二大应用程序，实际上它正在从其他应用程序那里获得份额。
因此，流媒体小时数方面没有任何令人担忧的地方。只是数字非常大，数百亿小时的流媒体。因此，季度环比减速没有任何问题。事实上，如我所说，可货币化小时数，特别是随着我们优质订阅的增长和TRC的增长，继续表现良好且非常强劲。
是的，作为广告货币化负责人。这不是问题。我，查理。我认为我们拥有进入市场所需的一切，并且我们正在最大化库存机会。明白了。
非常感谢。
下一个问题来自Loop Capital的艾伦·古尔德。
谢谢回答我的问题。我有两个问题。首先，关于亚马逊，只是一个快速的后续问题。除了多元化之外，亚马逊提供的其他DSP所没有的关键功能和功能是什么？例如频率上限。第二个问题，丹，当我看第三季度和第四季度的平台增长，剔除友好和政治因素。如果再剔除ASC 606，数字会超过20%吗？第四季度的增长仍然会快于第三季度吗？谢谢，山姆。
嘿，艾伦。查理，我来回答你的第一个问题，然后丹回答第二个问题。很好。谢谢艾伦的问题。退后一步说，最简单的说法是我们正在支持受众定向、频率管理和闭环衡量。正如我所说，我们实际上不会建议客户使用哪个DSP。我们在客户希望的任何地方都能满足他们，我们为与亚马逊的这笔交易感到非常自豪。但在最高层面上，这就是我们与该DSP集成所做的工作。丹。
你想回答你的问题。抱歉，我来回答你问题的第二部分。你说得对，剔除ASC 606、政治和友好因素后，数字会略高于20%。实际上，第三季度剔除这些因素后约为19%，第四季度剔除这些因素后将接近21%。是的，在剔除ASC 606的基础上，第四季度的增长仍然会快于第三季度。需要明确的是，2025年我们没有任何ASC 606相关的收入，我也不期望有。
谢谢，山姆。
今天的问答环节到此结束。我现在将把会议交还给安东尼·伍德进行总结发言。
好的。好吧，我要感谢我们的员工、客户、广告商和内容合作伙伴。感谢您的收听。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。