李铁铮（副董事长兼首席执行官）
徐家源（首席财务官）
Yam Cheng（资本市场负责人）
叶亚历克斯（瑞银）
王欣迪（华兴资本）
周东平（中金公司）
您好。女士们，先生们，感谢您参加2025年第三季度业绩电话会议。本次会议是信也科技集团（FinVolution Group）的财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，将有提问环节。今天的电话会议正在录制中。现在，我将把会议转交给贵公司的资本市场负责人Yam Cheng。Yam，请开始。
好的，谢谢。在我开始之前，感谢大家拨入。我认为今天的线路可能有点不稳定，所以万一我们断线，请重新拨入，请谅解。好吗？欢迎参加2025年第三季度业绩电话会议。公司的业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在网上公布。您可以访问我们网站的投资者关系部分下载 earnings 发布稿并订阅公司的电子邮件提醒。我们的首席执行官李铁铮先生和首席财务官徐家源先生将首先发表准备好的发言，然后进行问答环节。在本次电话会议中，我们将参考几项非GAAP财务指标来回顾和评估我们的经营业绩。这些非GAAP财务指标并非旨在孤立考虑，也不能替代按照美国GAAP编制和列报的财务信息。有关这些非GAAP指标及其与GAAP指标的调节，请参阅我们的 earnings 新闻稿。在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，公司的业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些和其他风险与不确定性的更多信息，请参见公司向美国证券交易委员会提交的文件。除非适用法律要求，否则公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们已在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，详细介绍了本季度的业绩。现在，我将把电话交给我们的首席执行官李铁铮先生。
铁铮，请讲。
谢谢，Yam。大家好。欢迎参加我们的 earnings 电话会议。2025年第三季度，在中国动态的监管背景下，我们凭借国际业务的强劲增长，再次取得了稳健的业绩。总收入同比增长6.4%至35亿元人民币，净利润为6.41亿元人民币，同比增长2.7%。我们的中国业务收入表现稳定。与此同时，我们的国际业务继续保持亮眼表现。交易量同比增长33%，收入增长与交易量一致，同比增长37%。我们的国际业务继续成为中国业务的有效天然对冲，本季度占总收入的比例达到创纪录的25%，而去年同期为19%。
我们在国际扩张方面取得了显著进展。我们的借款人基础累计达到1000万，第三季度新增借款人环比增长18%，达到130万。值得注意的是，我们的国际新增借款人数量已连续六个季度超过中国。在印度尼西亚，继2025年7月OGK宣布稳定利率政策后，增长加速。我们还成功提升了客户质量，改善了风险指标和收益率。在菲律宾，尽管受台风相关季节性疲软影响，我们的交易量仍同比增长86%至16亿元人民币。转向中国监管环境，新的消费金融监管框架于2025年10月1日生效。
正如预期的那样，我们在第三季度看到了整个行业的过渡效应。我们的应对是积极和有纪律的。我们收紧了信贷标准以控制 delinquency率，审慎管理贷款增长，并与资金合作伙伴保持密切沟通以确保稳定的资金供应。因此，我们的资金成本略有改善。我们预计，这些法规在第四季度的全面实施可能会给交易量、收入和风险指标带来短期不确定性。
哦，对不起，女士们，先生们，我们似乎失去了主发言人的线路。请稍候，我们正在重新连接。好了，发言人线路已恢复。我们可以继续。
好的，抱歉，我们断线了。我们将从中国监管环境的部分继续。好的。转向中国监管环境，新的消费金融监管框架于2025年10月1日生效。正如预期的那样，我们在第三季度看到了整个行业的过渡效应。我们的应对是积极和有纪律的。我们收紧了信贷标准以控制 delinquency率，审慎管理贷款增长，并与资金合作伙伴保持密切沟通以确保稳定的资金供应。因此，我们的资金成本略有改善。我们预计，这些法规在第四季度的全面实施可能会给交易量、收入和风险指标带来短期不确定性。但作为行业先驱，这对我们来说并不新鲜。
凭借18年跨越不同信用状况和经济周期的专有数据，我们建立了极具韧性的基础。我们通过利用大数据分析和人工智能不断完善模型，持续增强我们行业领先的风险评估和定价能力。最重要的是，我们拥有根据动态监管变化灵活调整运营的经验。我们成功应对了中国和其他发展中国家的利率变化，并且已做好充分准备适应这一新环境。我们在技术和人工智能方面也继续保持领先。第三季度，我们举办了年度信也全球数据科学竞赛，汇集了顶尖的人工智能研究人员、工程师和数据科学家，共同开发打击深度伪造图像检测的工具。
在过去十年中，该竞赛已吸引了近10,000名累计参与者，涵盖了前沿主题，包括信用评估、欺诈检测、行为分析、方言识别和语音认证。该竞赛也越来越受到学术机构的认可，包括在2025年国际人工智能联合会议（IGCAIS）和2025年信息与知识管理会议（CIKM）上获得官方认可，展示了我们为全球人工智能生态系统带来的价值。在ESG方面，我们采用人工智能来改善客户服务的履行并加强客户权利保护。本季度，我们对客户服务人工智能代理进行了新的升级，以更准确地识别客户意图，并根据紧急程度自动响应部分查询。
此次升级简化了客户服务流程，实现了与客户更及时的互动。在本季度，增强后的人工智能代理成功完成了超过100万次的服务交互。总之，得益于我们“本地卓越，全球视野”战略的严格执行以及对不断变化的法规的经验丰富的应对，我们实现了稳健的季度业绩。我们多元化的投资组合是关键优势。我们对中国业务的长期基本面保持信心，而我们的国际业务正获得令人兴奋的 momentum。现在，我将电话交给我们的首席财务官赵家源，让他深入分析数据。
谢谢。铁铮，大家好。让我介绍一下我们第三季度的主要业绩。有关更多详情，请参阅我们的第三季度 earnings 新闻稿。让我们从中国开始。经济仍处于温和复苏模式。国内需求仍然相对温和，并构成复杂的外部环境。在疲软的环境下，第三季度消费者信心指数略有上升。再加上新法规的早期影响，我们看到了我的。流动性有所改善，而资金成本呈下降趋势，从上一季度的3.7%降至本季度的3.6%。随着消费者竞争的缓和，客户获取也变得更加理性。展望未来，我们在管理业务时应继续对风险保持警惕。在国际方面，我们本季度实现了强劲增长，突显了我们区域战略的实力和可扩展平台的力量。支撑这一区域业绩的是我们的核心技术能力。我们正系统地将我们的计划手册（涵盖技术、风险建模和合作框架）复制到东南亚等高增长经济体中。
结果不言而喻。从宏观角度来看，我们看到该地区略有疲软。台风季节导致菲律宾的PMI降至49.9，而印度尼西亚第三季度的消费者信心保持稳定。在这种经济环境下，我们实现了36亿元人民币的总交易量，同比增长33%。增长具有广泛性，印度尼西亚和菲律宾分别贡献了57%和43%的交易量。我们独特的国际借款人基础也扩大到300万，同比增长114%，证实了该地区巨大的未被满足的需求。我们的区域战略平衡了不同的当地条件并实现了多元化。
例如，虽然菲律宾的季节性台风减缓了我们的增长，但印度尼西亚监管环境的稳定令我们感到鼓舞，使我们能够在本季度加快用户获取。印度尼西亚的交易量达到21亿元人民币，同比增长14%，贷款余额达到14亿元人民币，同比增长21%。在整个地区，我们凭借运营知识继续扩展平台。我们战略性地提升了印度尼西亚的用户质量，以提高单位经济效益，这体现在更长的贷款期限、健康的风险指标和更高的收益率上。此外，我们与生态系统合作伙伴的合作继续扩大。
我们日益增长的信誉正在解锁优质资金来源，并为我们在菲律宾的业务吸引了新的机构银行合作伙伴。我们的电子商务合作伙伴关系也在不断增加，在菲律宾占交易量的36%，高于去年同期的20%。因此，菲律宾的交易量同比增长86%至16亿元人民币，贷款余额同比激增101%至8.97亿元人民币。总体而言，尽管面临适度的外部挑战，但本季度强劲的运营执行产生了稳健的财务业绩。集团净收入达到35亿元人民币，同比增长6.4%。净收入为6.41亿元人民币，同比增长2.7%，但环比下降14.7%，部分原因是第二季度的一次性政府补贴。
我们的资产负债表保持健康，现金及短期投资为70亿元人民币，杠杆率为历史低点2.4倍。我们还保持了517%的审慎拨备覆盖率。此外，我们仍然致力于股东回报。第三季度，我们总共回购了约260万股。截至2025年12月30日，我们已回购总额约6650万美元的股票，自2018年以来累计回购金额达到4.37亿美元。自10月以来，鉴于市场价格错位，我们进一步加快了回购力度。简而言之，我们继续通过“本地卓越，全球视野”战略的强劲执行证明了这一点。
虽然我们截至2025年9月30日的前九个月的财务表现总体符合我们对该期间的收入预测，但中国最近的监管变化带来了近期不确定性。我们现在预计2025年全年总收入指引在约301亿至137亿元人民币之间，同比增长约0%至5%。谢谢。现在，我将电话交还给主持人。操作员，请继续。
好的，我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起话筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。为了今天所有参会者的利益，如果您想提问，请用中文向管理层提问。我们可能会请您用英语重复您的问题。第一个问题来自瑞银的叶亚历克斯。
请讲。
女士。所以我会翻译我的问题。第一个问题是关于。鉴于当前的监管变化，这在短期内引入了一些风险波动以及影响我们 earnings 的减值费用。所以我想知道，在假设资产质量逐渐稳定后，未来几个季度我们的 normalized 收益率（净收益率）会如何稳定下来？第二个问题是关于我们的回购计划。您能否提醒我们目前有多少未使用的额度？考虑到当前较高的不确定性和低迷的股价，您对未来12个月实施回购的 pace 和规模有什么更具体的指引吗？谢谢。
好的，谢谢亚历克斯。我来回答你的问题。你的第一个问题是关于24%以下的 normalized 情况。但你知道我们的风险承担贷款保持在24%以内。第三季度，平均利率约为22%。因此，遵循24%的上限，有几个因素需要考虑。首先，风险可能在不同周期波动，这是当前环境中最重要的因素。根据我们在之前周期的经验，它很可能会回到正常水平，而在资金方面则取决于流动性的供需。现在我们看到更多的流动性追逐高质量资产，因此资金成本应该有一定的优化空间。
因此，总体而言，对于我们的风险承担组合，收益率可能会在正常时期跟踪。然而，新法规可能会影响我们业务的某些部分，例如流量推荐业务。一些客户将不再得到服务。此外，我们预计这项服务的收益率将相应收窄。这取决于市场流动性、资金成本和我们合作伙伴的风险偏好等因素。在收入收益率之下，我们还需要考虑运营效率。在用户获取方面，我们注意到市场竞争减少。
获取成本也应该有一定的优化空间。我们将根据价格、资金可用性和风险策略动态调整获取 pace。随着业务规模的扩大和技术在我们运营中的更深入嵌入，我们也看到了短期内优化固定成本的进一步潜力。我们确实预计风险会对损益产生一些影响。风险承担将收紧我们的新增贷款发放并影响交易量。同时，历史 cohort 在风险增加时可能会表现不佳，导致较高的拨备成本。
这两个因素都可能降低短期利润水平，因为风险指标仍然波动。现在判断风险如何演变可能还为时过早，但我们将继续密切监控。你的第二个问题是关于股东回报。在回购方面，我们一直在积极回购股票。截至11月14日，我们已回购价值约7840万美元的股票。值得注意的是，第四季度的 pace 有所加快。到目前为止，我们在第四季度回购了1200万美元，几乎是第三季度的5倍。
因此，按照这个 momentum，我们全年的回购总额有望与去年相当。2024年，我们每股派息0.277美元，同比增长17%，标志着连续五年增长，平均复合年增长率为80%。展望未来，我们的重点仍然是实现 dps 的稳定增长。让我重申我们的股东回报策略。即使市场存在所有短期波动，我们对股东的核心承诺仍然坚定。当我们考虑回报价值时，我们会全面考虑。
包括股息和股票回购计划。我们将权衡各自的好处，现在我们的股票交易价格是净账面价值的0.6倍，仅为短期流动性的1.5倍。在这种情况下，回购我们自己的股票是为股东创造价值的有效方式。这就是为什么我们正在加快回购活动。好的，谢谢亚历克斯。
下一个问题来自华兴资本的王欣迪。
感谢接听我的电话。我有两个问题。第一个问题，由于连接问题，您能否告诉我们第三季度的首日 delinquency率和30天贷款回收率？根据7月以来的早期风险指标，10月和11月是否出现稳定迹象？您如何确定信用风险的拐点？第二，展望未来，海外市场的增长 momentum 会加速吗？印度尼西亚和菲律宾的主要增长产品是什么？谢谢。
好的，谢谢欣迪。是的，抱歉连接问题，希望现在一切正常。我将回答你的第一个问题，团队将回答你的第二个问题。你的第一个问题是关于国内业务的风险。新法规收紧了全行业的流动性并增加了信用风险。这反映在我们的第三季度业绩中，D1 delinquency率环比上升30个基点至5%，13天催收率降至88%。这种趋势在10月初持续，受监管变化和国庆假期季节性因素的驱动。
10月上半月，我们看到风险进一步上升。现在，我们开始看到稳定的早期迹象。到11月，首日 delinquency率较10月峰值下降了4%，但仍比第三季度平均水平高出8%。虽然这是一个积极的发展，但我们认为现在下结论还为时过早。如果我们看到连续两个月的持续改善，那么可能会出现转折点。我们对这个周期的应对是转变和战略性的。我们专注于风险承销、催收等关键风险管理领域。
我们主动完善了风险模型，利用过去下行周期的见解模拟各种情景，以更精确地校准信用风险敞口。此外，我们正在部署先进的人工智能来增强对单个借款人压力的早期预警能力。这种分析方法已转化为具体措施。我们收紧了承销标准，减少了对高风险客户的敞口，并缩减了低质量渠道的客户获取支出。在催收方面，我们采用了更精细化和动态的策略，根据用户类别定制还款提醒，并改进了沟通方式。因此，这种交易量和风险管理调整的累积影响是，虽然整体风险水平仍然较高，但增长速度已开始放缓。
作为一家拥有一致改进的风险文化和深厚周期经验的市场领导者，我们对自己的地位充满信心。我们保持强大的风险弹性，拥有充足的现金储备和570%的连续拨备覆盖率。这坚实的财务基础使我们不仅能够承受当前的市场估值，而且能够在这个周期后以更强的竞争地位脱颖而出。
好的。嗨，欣迪，我将分享一些关于我们国际市场增长和产品的信息。我们的国际业务目前增长非常快，从2020年到2024年，交易量的复合年增长率超过70%。在印度尼西亚，利率上限调整后，业务已反弹并正在快速增长。菲律宾市场保持了同比高两位数的增长。展望2025年，我们预计两个市场的交易量都将保持当前的 trajectory，盈利能力也应保持稳健。从产品方面，我们有多样化的产品来满足不同的消费场景。
在印度尼西亚，我们不仅提供在线现金贷款，还积极推进线下零售的“先买后付”（BNPL）业务。我们去年获得了Mod Finance牌照，并正在推出针对手机、电动自行车、家电和家具等产品的分期融资。我们与领先的电子品牌建立了合作关系，在他们的门店中将我们的融资解决方案附加到精选的3C产品上。目前，Binopilator产品在我们整体业务中占比仍然较小，但增长非常快。交易量同比增长了六倍。在菲律宾，我们建立了可追踪的电子商务合作伙伴关系。
它贡献了36%的交易量。我们于去年2月开始与TikTok合作，现在的交易量是一年前的三倍。这帮助我们接触到了完全不同类型的客户群体。更小的借款金额，更高的回购频率，其中很多是女性客户，我们认为这些用户往往风险较低，并且能够平衡我们的在线贷款组合。在成功的基础上，我们正在将类似的解决方案扩展到更广泛行业的日常消费中。例如，我们最近与菲律宾当地的电信提供商Smart合作，为消费者提供Binopilator解决方案。
随着我们不断扩展到更多线下场景，我们将能够接触到更多不活跃于线上的人群。因此，我们预计我们的客户基础将随着时间的推移变得更加广泛和高质量。谢谢欣迪。
下一个问题来自中金公司的江菊。请讲。
感谢给我这个提问的机会，我将翻译我的问题。在当前监管形势不确定的情况下，公司采取了哪些措施来应对？未来发展的重点是什么？谢谢。
谢谢东平。18年来，信也科技成功度过了中国的多个市场周期。我们从P2P模式升级为贷款促成模式，适应了不断变化的监管环境，并经历了多次利率上限调整。我们的国际业务也同样经历了自己的监管变革周期并走向成熟。这段经历使我们在中国成为一家更具韧性和实力的公司。今年早些时候，针对市场波动的初步迹象，我们采取了先发制人的行动，并果断地将质量置于数量之上。近几个月来，我们主动提升了借款人基础，提高了承销标准以瞄准更高质量的客户，并调整了用户获取支出以最大化风险回报效率。
从客户生命周期价值的角度来看，这一战略使我们能够降低短期风险和用户获取成本。这些努力的直接结果是，我们的销售和营销费用环比下降了12%。展望未来，我们在风险管理方面仍保持警惕，并转向国际市场。自2018年开始扩张以来，我们已建立了行业内为数不多的规模化海外平台之一。本季度我们达到了一个重要的里程碑，国际收入首次占集团收入的25%。今天，我们的国际业务已建立了坚实的基础。
我们拥有超过15家机构资金合作伙伴，多元化的线上线下合作网络，灵活的产品供应以及多国完整的牌照组合。因此，我们的运营手册在东南亚被证明是成功的，我们完全有能力进一步复制这一模式。展望未来，中国市场仍将是我们业务的主要基石。我们将专注于风险与增长之间的正确平衡，为盈利的长期可持续业务奠定坚实基础。我们的国际业务已经实现盈利，随着规模的扩大，我们将继续提高盈利能力。我们的战略目标是到2030年，国际市场业务占比达到50%。
谢谢。
没有更多问题了，我想把电话交还给管理层作总结发言。
再次感谢大家今天的参与。对于电话中的断线问题，我们深表歉意。如果您在会后有任何进一步的问题，请随时告知我们并联系信也科技投资者关系团队。非常感谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。谢谢。