身份不明的发言人
Sebastien Reyes（投资者关系总监）
Edward Joseph Shoen（董事会主席、总裁兼首席执行官）
Jason A. Berg（首席财务官）
Samuel J. Shoen（副主席）
Steven Ralston（Zacks Small-Cap Research）
Steven Ramsey（Thompson Research）
Andy Liu（Wolfe Research）
Jeffrey A. Kauffman（Vertical Research Partners）
Jamie Wilen（Wilen Management）
Stephen Farrell（Oppenheimer + Close, LLC）
早上好，女士们，先生们，欢迎参加U-Haul控股公司2026财年第二季度投资者电话会议。目前所有线路均处于仅收听模式。在演示结束后，我们将进行本次电话会议。如果您需要即时帮助，请按星号零联系操作员。本次电话会议于2025年11月6日星期四进行录制。现在，我想将会议转交给Sebastian Reyes。请开始。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。欢迎来到U-Haul控股公司2026年第二季度投资者电话会议。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中的某些陈述，包括但不限于有关收入、支出、收益和业务总体增长的陈述，可能构成1933年《证券法》（经修订）第27A条和1934年《证券交易法》（经修订）第21E条安全港条款所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述本质上受风险和不确定性的影响，其中一些无法预测或量化。
某些因素可能导致实际结果与预测结果存在重大差异。有关可能影响公司业务和未来经营业绩的风险和不确定性的讨论，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的公开SEC文件以及截至2025年9月30日的季度10Q表格，该表格已提交给美国证券交易委员会。现在，我将电话会议转交给U-Haul控股公司董事长Joe Schoen。
谢谢，Sebastian。折旧增加以及设备销售从计入收益转为计入损失对收益的影响在本季度变得明显。我们在两年多前就报告过，我们不得不为卡车支付过高的价格。随着OEM制造商继续调整当前定价，这种冲击可能会持续一段时间。转售价值可能会大致成比例下降。虽然我很高兴能以更低的成本引进新车辆，但这可能会压低当前期间的收益。自7月以来，我们一直在努力以远高于历史速度的水平扩展我们的经销商网络。
这应该有助于我们通过增加需求更好地平衡卡车和拖车库存。我期望在这方面取得一些成功。本季度我们在维修方面的支出超出了我的预期。我们正在制定一项计划，略微控制这些维修成本的增长。众所周知，我们的客户每天驾驶的里程相当于往返月球12次以上，因此维修或维护始终是一笔重大成本。然而，里程数并没有增加，因此我们可以略微控制这项支出。自助存储业务表现积极，但进展缓慢。即使是好的项目，也很难轻易获得很多收益。
我更关注扩大我们的业务覆盖范围，而不是增加深度。竞争非常激烈。客户具有价值意识。这是U-Haul通常能够很好竞争的环境。自助存储仍然受到贷方的积极看待，这鼓励了新的竞争对手进入某些市场。政府在减少ICE法规方面取得了成功，这些法规曾导致运输经济出现不必要的混乱。长期以来，一个不为人知的秘密是，这些法规是出于政治动机，而非环境动机。随着对车辆制造商和用户的非生产性法规的减少，我预计将出现一种重新排序，这将使公民和企业都受益。
这对运输经济非常有利，尽管整体运输经济将不得不承担一些来自构思不当的绿色法规的巨大残余成本。总而言之，我们的各个业务线都表现稳健，我们的业绩覆盖了大量费用，但对股东的回报不足。现在，我将会议转交给Jason，由他更详细地回顾财务业绩。
谢谢Joe。昨天我们公布了第二季度收益为1.06亿美元。相比之下，去年同期为1.87亿美元。本季度非投票权每股收益（EPS）为0.54美元，而去年第二季度非投票权每股收益为0.96美元。我们称之为调整后EBITDA的息税折旧前利润以及我们的搬家和存储部门本季度增长了6%，近3200万美元。这与我们在今年第一季度看到的改善幅度大致相同。所有搬家和存储产品线的收入增长导致了这一增长。
在我们的收益报告和财务补充资料中，再次包含了本季度调整后EBITDA与GAAP收益的对账。调整后EBITDA与GAAP收益之间的最大差异是折旧，这也是收益同比最大负方差的原因。在今年第二季度，我们报告退役租赁设备处置损失3800万美元，而去年同期我们报告了1800万美元的收益。我们在过去两年购买的货运面包车现在正在出售，这些车辆进入车队时成本较高，而当前市场转售价值并未反映这一点，导致了损失。
我们已提高了剩余单位的折旧速度，以反映这一新现实。此外，与去年9月相比，我们增加了约10,000辆箱式卡车，这也带来了折旧。在本季度，车队折旧和处置损失与去年同期相比增加了1.07亿美元的成本，换算为每股收益约为0.43美元。提醒一下，本季度每股收益的总下降幅度为0.42美元。在第二季度，我们的设备租赁收入增加了2300万美元。
增长约2%。市内和单程市场的每笔交易收入均有所增加。与去年同期相比，总体交易量有所下降。为了提高客户便利性，我们正在增加网络中的独立经销商位置数量。在过去12个月中，我们新增了近1000个地点。事实上，这是我们历史上首次网点数量突破25,000个，并且计划继续增加。结合卡车车队规模的扩大，我们相信有机会增加搬家交易。
10月份的业绩低于趋势水平。我们正在努力改善11月份的业绩。今年前六个月，新租赁设备的资本支出为13.25亿美元。与去年相比增加了1.69亿美元。在过去12个月（即过去的12个月），我们的车队总支出约为20.32亿美元。如果扣除设备销售，净支出为13.58亿美元。我估计总支出中接近6.4亿美元与增长相关。我们的自助存储业务又迎来了强劲的一个季度，存储收入增长了近2200万美元，约10%。整个投资组合的每平方英尺平均收入继续改善，略低于5%，而同店增长约4%。
我们看到费率上涨的累积效应体现在收入中。本季度同店入住率下降了350个基点，降至90.5%。正如我上一季度提到的，7月份我们在全系统范围内开展了一项工作，通过关注拖欠单位来增加现有地点的可用单位数量。这项工作不会直接影响收入，因为我们只有在收到款项后才记录收入。但它确实暂时降低了我们报告的入住率水平。在同店入住率下降的350个基点中，约220个基点与清除拖欠租户有关。
扣除拖欠单位后，净租户入住率虽然比近年来慢，但与去年相比有所回升。在2026财年的前六个月，我们在房地产收购以及自助存储和U-Box仓库开发方面投资了5.26亿美元。与去年前六个月相比减少了2.08亿美元。在第二季度，我们新增了23个存储地点。这相当于约160万净可出租平方英尺，我们目前有116个项目正在积极开发，总面积达650万平方英尺。
我们的U-Box收入结果包含在10Q文件的其他收入中，该项目增加了1200万美元，其中U-Box占了很大一部分。我们在增加搬家交易以及客户存储的集装箱数量方面继续取得成功，尽管本季度两者的增长速度都有所放缓。第二季度搬家和存储运营支出增加了1900万美元，占收入的百分比与去年第二季度相比有所改善。增长的较大组成部分之一是人员成本，增加了1200万美元，但增长速度与收入增长速度大致相同。
与车队相关的负债成本增加了2300万美元，车队维修和维护成本（如Joe所提到的）增加了1000万美元。关于负债成本，在过去六个月中，我们在搬家和存储部门的自我保险准备金方面取得了进展。截至2025年9月，我们搬家和存储部门的现金以及现有贷款工具的可用额度总计13.76亿美元。截至9月底的补充财务信息可在我们的投资者网站investors.uhaul.com的“Investor Kit”栏目下获取。现在，我想将电话交回给我们的操作员Angeline，开始电话会议的问答部分。
谢谢女士们，先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按数字1。在您的Touchstone电话上，您会听到提示音，表示您的提问已被受理。如果您希望退出提问流程，请按星号键，然后按数字2。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Zacks的Steven Ralston。请提问。
哦，我想从整体角度而不是细节角度来谈谈。我想祝贺你们实现了公司历史上任何季度的最高收入。诚然，第二财季是你们季节性最强的季度，但无论如何，这是一个记录。现在谈谈细节。众所周知，折旧费用最近一直拖累收入。我想首先澄清你们的折旧方法。我认为过去你们提到过现在使用加速折旧法，但我注意到有时折旧在季节性高的季度会更高。
折旧计划中是否涉及使用量的因素？
Stephen，你好，我是Jason。对于我们的租赁车队，我们有两种基本的折旧方法。第一种是针对我们的箱式卡车，采用动态折旧模型，在早期年份折旧更快，然后随着时间的推移减慢。我们通常持有这些资产12到15年，这个折旧计划没有改变。但如果箱式卡车的购买量不均衡，某一年的折旧额可能会上升或下降。车队的第二部分是我们的货运面包车和皮卡车，我们持有12到24个月。
这采用直线折旧法，对转售市场的反应更快，因为我们出售它们的速度更快。所以我们现在看到的情况是，过去两年购买的货运面包车现在正在出售，这些车辆进入车队时成本较高，而当前市场转售价值未反映这一点，导致了损失。
谢谢。您预计折旧费用何时会达到峰值？按季度计算。您对预期支出、购买量以及定价有更深入的了解。
那么，再次，我从两个方面来看。对于箱式卡车车队，我认为我们对明年的初步展望是，我们将购买更少的卡车。我预计箱式卡车的折旧将在今年年底或明年年初达到峰值，然后开始下降。车队的第二部分是货运面包车，我们预计26款车型的价格将会下降。这将取决于转售市场，目前很难判断。所以我希望到今年年底我们能达到峰值，然后可能趋于平稳并开始下降。
我们没有增加这部分车队的规模。因此，至少需要额外折旧的单位总数没有增长。
Jason，我想在这里补充一点。问题总是在于，你是每月承担损失，还是在车辆转手时承担损失。这有点像猜测游戏。因此，我们会定期查看，并在过程中进行修正，因为事情就是这样发展的。所以我们尝试以我们认为合理的折旧率开始。但在过去18个月里，很明显，折旧幅度要大得多。所以当我看这个数字时，我会把折旧和出售损失加起来，试图了解何时会达到峰值。
我们很难预测。不是咨询Jason，而是从我个人的观点来看，我认为皮卡车和面包车的峰值还需要一年时间。但这在很大程度上取决于新车的定价，因为二手车价格在某种程度上反映了新车价格。如果新车价格下降，可能会影响我们对折旧的假设。
谢谢。一个更难的问题是，您能否预测下一个低谷时的折旧水平？为了便于理解，在21世纪初，实际上在新冠疫情之前，你们的年度折旧水平约为6亿美元。实际上在新冠疫情期间，由于你们没有购买想要的那么多车辆，有两年的折旧额降至5亿美元以下。现在我们的折旧率基本上是11亿美元。如果能回到6亿美元的低谷，本季度的收益将是报告收益的三倍。
这就是其影响程度。考虑到超过10亿美元的折旧率。在某个时候，它应该达到峰值，然后降至低谷。您知道这个低谷会是多少吗？
这是Jason，所以我会尝试回答。从新冠疫情开始到今天，车队至少增加了20,000辆，而且卡车成本更高。这两个因素都在推高年度折旧额。是的，如果我们达到每年购买相同数量卡车的地步，我们的维护资本支出最终会随着时间的推移成为我们的折旧额。在新冠疫情之前，我当时引用的卡车折旧额至少不包括拖车或U-Box集装箱，约为6亿美元。
我认为考虑到车队的当前规模，正常化的折旧额将接近7亿至7.5亿美元。但这需要一点时间才能达到。
谢谢，这非常有帮助。最后一个问题。完全不同的话题，我注意到在社交媒体上，我看到很多关于你们员工谈论日常运营和设备设计创新的视频。这是你们的新举措，还是我以前没有注意到？
我是Sebastian。Steven，我想你可能看到的很多是关于我们的玩具搬运车的。
嗯。
是的，我的意思是这对我们来说是一个真正令人兴奋的机会。我们从大型汽车出版物那里获得了很多很好的报道。我认为这是一个我们以前没有充分服务好的市场，而且是我们80年拖车业务的自然延伸。所以我认为围绕这一点有很多兴奋点。我认为公众也开始意识到这一点。
谢谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自Thompson Research的Stephen Ramsey。请提问。
大家早上好。我想问几个关于扩大经销商网络的问题。你们对这项努力持乐观态度。您能分享一些您乐观的原因以及推动更多搬家交易获得 momentum 的时间表吗？
我是Joe。我来回答。我预计到5月可能会看到明显的数字，也许在此之前。这取决于我能让团队表现得多好。你总是在关注市场渗透率，当我将不同市场的渗透率分段时，我继续看到我们落后于自己表现的领域。我不认为一个市场与另一个市场有那么大的不同，或者潜力有那么大的差异。所以比如说排除曼哈顿等地，但去到更多的社区，如丹佛、凤凰城。我认为有很大的渗透机会，而经销商是我们进入这些市场最有效的方式。
在过去30年中，经销商的收入约占我们卡车和拖车租赁收入的不到一半。今天，他们的收入可能比过去低约3个百分点。所以我认为我们在这方面有点失衡。当然，没有什么是确定的，但我有重要的指标表明我们忽视了这一点，无论原因是什么。所以我认为这里有很大的增长空间，而且不管怎样，我们现在的车队有点过剩，这就是Jason报告利用率略低的原因。
所以你看，过去我无法进行这种操作。我没有足够的设备来分配。今天我有可以分配的设备。所以对我来说，这是一个很大的机会。当然，如果我做不到这一点，那么Jason和公司的其他人会坚持我们稍微缩减车队以提高利用率。这些只是相反的力量。我相信市场渗透有很大的空间，这就是我正在推动的。我们应该在6月之前看到结果。我相信我会比你们更早看到结果，因为我会看到不同的数字。
但我相信到那时我们应该会看到一些结果。
这很有帮助。再进一步思考扩大经销商网络的努力。您能否谈谈长期的见解或目标，比如创建新的自有U-Haul地点，以及如果在这些市场增加更多U-Box仓库可能带来的好处？如果实现的话，这是两年后、四年后的事情吗？
嗯，我一直在稳步推动，或者说整个公司，不仅仅是我，整个公司一直在稳步推动扩大我们的存储和U-Box业务覆盖范围，速度快于我们的U-Haul搬家业务。我认为这是因为要证明一个大型公司自有业务的合理性，你必须获得相当数量的收入。而在有大量U-Box和存储业务的市场，这可能无法实现。所以在过去两三年里我们开设的门店中，几乎每个门店的自助存储收入都超过了卡车和拖车租赁收入。
我认为这将是一个持续的模式。
好的，这很有帮助。您提到存储业务竞争激烈。您认为现在的竞争强度与以往相同，还是进一步加剧了？您在寻找什么迹象表明最近这段时间的竞争环境正在变得更加健康？
嗯，Jason总是给我看竞争对手的入住和退租租金率。他们报的入住租金率远低于退租租金率。这意味着他们以一种过于激进的折扣吸引你入住，然后提高租金。我的经验是，这会冒犯很多客户。他们宁愿被告知成本是多少，然后他们会将其纳入预算。所以这导致我们的销售人员在销售点报出的前三个月租金率会高于竞争对手。
30%的差距并不罕见。我见过50%的差距，所以在我看来这是愚蠢的。这给客户建立了一种期望，即我们无法以如此低的价格提供产品，这对任何人都不经济。所以。但我们的竞争对手，主要是大型房地产投资信托基金，坚决采用这种定价机制。所以我们只是，我们只是陷入了一场激烈的竞争，但总的来说，我认为我们表现得相当不错。这很难说，因为每个人的信息都有所不同。
但我认为总体而言我们表现良好，我看到前方有很多发展空间。正如我在准备好的发言中所说，我们更注重覆盖范围的广度而不是深度，而我认为由于他们的管理结构，我们的许多房地产投资信托竞争对手更注重覆盖范围的深度而不是广度。主要是因为由于卡车和拖车租赁业务，我们已经进入了所有这些市场。所以我们的策略略有不同。我不是说这是更好或更差的策略。只是略有不同，这对我来说很好。
我喜欢一点差异化。
好的，这很有帮助。最后一个简短的问题。我知道你们的搬家和存储业务活动通常与整体经济活动和生活事件相关。但在当前现房销售如此低迷的时期，我很好奇，如果现房销售复苏，您认为这是否会推动单程搬家和U-Box业务的进一步增长。只是想了解单程搬家和U-Box业务与现房销售的总体联系。
我认为这不会带来足够明显的推动。毫无疑问会有一些推动，但实现这一目标所需的交易量非常大。我认为消费者存在很多困惑或不确定性，我认为随着情况变得稳定，根据我的经验，我们会看到更多的单程租赁和更长时间的单程租赁，而目前我们没有看到这种情况。所以这是我职业生涯中见过三四次的模式。我无法很好地估计这种情况会持续多久，但这种趋势已经持续了一段时间，所以我们拭目以待。
在新冠疫情期间，情况正好相反。我们的租赁时间更长，单程租赁的比例更高。奇怪的是，结果就是这样。人们非常渴望搬家。所以不，我不认为房屋销售会成为你用来预测的一个可靠指标。
好的，这很有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Andy Liu。请提问。
嘿，谢谢。早上好，各位。是的，非常感谢您提供了很多关于折旧的信息。您知道，我想更多地关注现金方面。考虑到新卡车的投入成本很高，而二手车市场没有跟上，我想知道，从资本配置的角度来看，您现在如何比较车队投资与其他领域的回报？例如，存储业务的开发，您之前提到收益率约为10%。
我们只是想知道，当您考虑资本部署的途径时，车队投资与存储业务相比如何？
我想先提出一个警告，那就是什么是商业周期？问题不在于问题本身，而在于你必须考虑卡车的资产寿命比许多人认为的要长，当然存储业务也是如此。有了这个前提，我让Jason来回答。
我想说的也是同样的话。所以相比之下，在当前成本和收入水平下，卡车的回报率从过去的水平有所下降。但对我们来说，这是一个综合的产品供应，曾经有段时间存储业务的回报不太好，而卡车和拖车业务支撑了公司。所以我不认为我们会因为几年的当前成本结构而调整公司的长期战略。但我们确实需要走出这个周期。
好的，我完全理解您的观点。那么深入探讨搬家业务，你们提到交易量一直在下降。我很好奇这个趋势在本季度（7月至9月）的同比变化情况如何？是整个三个月大致相同，还是在季度内有变好或变坏的趋势？只是想了解一下，虽然季度整体下降，但想知道三个月内是否有连续改善或大致相同的情况？
我们，是的，在交易量方面，我们会有一个好月份，然后又有所回落。你知道，我想说去年第四季度和今年第一季度，那六个月我们的交易量开始上升，然后本季度又有所回落。10月份我们也看到了类似的回落趋势。所以在过去几年里，很难让交易量回升。
哦，明白了，明白了。不，这很有帮助，这很有帮助。然后我的最后一个问题，转向存储业务。我知道你们上个季度提到正在处理一些未付款的租户。所以我看到这对入住率有一些影响。只是想了解一下，你们是否已经完成了大部分工作，准备好重新填满这些空间并提高入住率，或者在存储方面还有大量的驱逐工作要做？
是的，我是Joe，我们已经完成了这项工作，现在进入了我希望的周期，即现在将这些房间重新租给付费客户。我们在这方面取得了一些进展。当然，秋季执行这项操作不是最佳时机，因为整体需求不如春季强劲。所以现在看到收益，我认为我们做了正确的事情。总体收入有所上升。所以如果你衡量金钱，很多人都是这样，现在资金运作正常。这也在心理上给我的经理们带来了更多机会，我认为随着春季的到来，这将产生微妙但非常积极的影响。
冬季总是有点奇怪，但通常会有所下降，但有时不会那么多。所以我们将继续推进这项工作，我认为我们已经完成了，这是正确的举措。现在的问题只是我们能以多快的速度提高收入。
好的，太好了。这非常有帮助。非常感谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Jeff Kaufman。请提问。
非常感谢，各位早上好。我的很多问题已经被问过了，所以我想换个方向。我知道你们大部分车辆都是在国内购买的，福特和通用汽车，但你们是否看到关税对车辆价格或成本有任何影响？
我来试试回答这个问题。我们购买一些在墨西哥组装的Stellantis面包车。我们购买一些在墨西哥组装或最终组装的通用汽车产品。你比我更清楚，这些零部件来自全球各地。所以我们原以为我们会看到最严重的影响。到目前为止，他们成功地穿过了这个雷区。我的意思是，换句话说，当这些成本反映到我们身上，我们看到净成本时，他们仍然没有完全失控。
我们原以为，在墨西哥生产的通用汽车产品可能会失去15%或20%的竞争力。目前我们没有看到这种情况。这是，你知道，我不知道他们的最终数字是多少，但到目前为止。但福特在这方面有一点优势。我认为他们只是宣传他们有更高的国内含量，受的影响小一些。但同样，他们的一些原材料也来自国外供应链，情况非常复杂。与他们交谈时，他们都很担心，但没有人能向最终用户明确说明。
这有意义吗？随着时间的推移，情况可能会改变。我确定他们都进行了对冲之类的操作。我们现在就依赖这些。
这主要体现在车辆购买成本和资本支出上，还是也体现在维修和维护成本上？
主要体现在新车辆成本上。尽管零部件价格正在上涨。这只是生活中的一个事实。许多这样的零部件，比如发电机，很多都是在国外生产的。它们的采购会遇到一些关税困难。但总体而言，影响还没有显现出来。但是采购部门的每个人都非常警惕，不断试图找到一些方法来控制价格。
我们对供应商施加了很大的压力来保持价格稳定。再说一次，我认为他们中的很多人都预见到了这一点。所以他们通过某种方式对冲了风险，使价格上涨远低于关税税率。你看到的关税数字是20%和25%。我们没有看到这种情况。我不知道。Jason，你想补充吗？
不，我也没有看到。
好的，这就是我的问题，谢谢。
Jeff，也感谢你开始关注我们。我们很感激。
谢谢。下一个问题来自Woolen Management的Jamie Woolen。请提问。
嘿，各位。首先想谈谈U-Box业务。什么时候它会成为一个独立的部门？我认为是收入的10%。我想我们快到了。但你能讨论一下U-Box的定位吗？显然，U-Box的收入增长远高于公司其他业务。那么导致U-Box大幅增长的动态因素是什么，它们是否在获得市场份额？最后，随着收入的增加，它们是否会达到运营盈利能力的拐点？
嗨，Jamie，我是Sam Schoen。你能再重复一下问题的最后部分吗？
随着U-Box收入的增长，是否存在一个盈利能力动态提升的拐点？
明白了。我会让Jason回答最后一部分，但我先谈谈U-Box的一些总体情况。很高兴收到你的来信。谢谢你的问题。如你所注意到的，我们在U-Box业务上继续取得成功。今年夏天非常火爆，然后季度末有点平淡。但与去年同期相比，U-Box的所有主要收入组成部分，无论是百分比还是总额，都有所增长。这些是运输收入、存储租金和配送收入。这些是U-Box收入的真正驱动力。
你知道，当你考虑U-Box的费用时，货运是你需要关注的重点。这些都在控制之中。资产目前不是限制因素。有足够的集装箱、足够的仓库空间、足够的配送设备。你提到了U-Box的一些不同之处。很多方面和其他业务一样。U-Box和U-Haul的其他业务一样，都是艰苦的工作。但我们仍然预计它将成为未来令人兴奋的基石业务。这能给你一些启发吗？
你认为我们在获得市场份额吗？我们在整体业务中所占的百分比是否在增加，或者这种类型的搬家市场是否也在显著增长？
不，我们在获得市场份额。我们的目标是成为市场领导者。毫无疑问，如果你和竞争对手交谈，我们让他们的日子很不好过，我们无疑在获得市场份额。
让他们日子不好过是好事。那么关于盈利能力拐点，
Jamie，我是Jason。所以有趣的是，它的盈利状况兼具搬家和存储业务的特点。在过去几年中，Sam在业务的物流方面取得了巨大进展，锁定了成本并能够报价。所以我认为在实际的长途运输方面，无论是通过公路运输公司还是通过客户自己配送，我们在从一个城市到另一个城市的运输成本控制上已经处于一个良好的利润率水平。那么剩下的能够真正推动增长的部分是让更多的集装箱进入存储。
你知道，我们设施的整体入住率只是自助存储产品的一小部分。所以在这方面有很大的上升空间。至于盈利能力的爆发，我的粗略估计仍然是，在季度基础上，我们通常比整体搬家和存储业务的利润率低几个百分点。但就像存储房间一样，集装箱装得越多，我们的利润率就会越高。
好的，U-Box的存储时间在过去一两年有变化吗？
没有，总体上与我们在传统存储业务中看到的相似，我认为这是积极的。
好的，很好。最后一个关于资本配置的问题。显然我们仍在大量增加自助存储，这在一段时间内不会贡献利润。你有没有想过出售一些非目标市场或非主要地区的自助存储，以全价出售，然后利用这些资金在我们有市场优势的地区增加投资，获得更大的协同效应？
我来回答这个问题。除了极少数情况，答案是否定的，部分原因是我们现有的业务覆盖范围，我们在怀俄明州、北达科他州都很强劲。所以让我们对比一下，比如说，上市公司。上市公司在这两个州没有业务，因为他们没有业务运营。所以他们要进入这些市场，必须付出巨大努力。不是说他们最终不会这么做，但他们有不同的优先事项。所以我们有一些地点，我想说。实际上，我们从上市公司或Extra Space购买了一些地点，因为这些地点对他们来说是边缘市场，但对我们来说不是。
我认为目前这对我们来说不是一个好策略。我们没有完全陷入困境，而且通常情况下，这些地点都有不错的回报。它们没有处于不利地位。如果你获得较低的租金率，通常你的初始成本也会低一些。新建的情况并非如此。新建在任何地方的成本都差不多。但对于现有的存储设施，你不会，你不会支付高价，因为它基本上是由净经营收入或租金率驱动的。
我的问题是，如果上市公司想进入怀俄明州，他们难道不会通过收购市场领先者来支付全价吗？
是的。他们会这么做的。绝对会。你可以指望这种情况发生。我，你知道，他们显然不会和我分享任何信息，但这。
似乎合乎逻辑的是，如果我们能以高价出售一两个州，然后利用这些资金进入其他地区，我们可以获得更高的回报，因为我们以高价出售，低价购买。
我的经验是，实际情况并非如此。你必须根据地点的规模进行调整。较小的地点贡献的利润略少，这是租金的性质决定的。但如果地点规模相似，我的经验是，我们在怀俄明州的表现和在加利福尼亚州的表现一样好。有时在怀俄明州的表现甚至比在加利福尼亚州更好，因为目前存储市场非常火爆，即使是加利福尼亚州的 tertiary 市场，在出售时价格也非常高。所以我的意思是，我不知道，每年可能有上千个地点出现在我面前。
Jason和我们的房地产和现场人员可能看到的更多。你可以感受到这方面的趋势。我认为没有机会在这些地区出售然后在人口更密集的地区再投资。不，我不认为这是，我不认为这是一个好主意。
自助存储问题。人们一直在谈论自助存储的过度建设，但我们的每平方英尺收入在本季度有不错的增长。你如何解释在理论上饱和的市场中我们能够做到这一点？
嗯，这在很大程度上与你在那个层面的管理水平有关。就在那个层面。前几天我在一家门店，我们在做卡车和存储业务，一个顾客拿着星巴克走进来，递给我的经理。我想，这是怎么回事？所以我问她，她说，哦，那个人是我们的存储客户，她每天早上都给我带星巴克。嗯，这比故事本身更有价值，Drew。好吧，显然除了出租房间之外，还有更多的事情在发生。他们有一种个人关系。
我喜欢说，人们从其他人那里租用存储空间，从公司那里租用卡车。不是100%正确，但大部分是正确的。所以当我们有一个质量更好的经理，一个更优质、更注重服务的经理时，我们能够稍微提高一点租金。我们定期进行租金调查，寻找租金上涨的机会。我们基本上从不会全面提高租金。总是针对特定类型和大小的存储房间。
如果你定期这样做，你会找到在那个市场上你能获得的最优价格。所以我为我们能够实现一些增长感到自豪。存储行业最近一直在努力提高租金。我们能够做到，但这是艰苦的战斗。但我认为。好的，谢谢各位。
谢谢。
好的。
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer Close的Stephen Sorrell。请提问。
早上好。我有一个关于箱式卡车的快速问题。你们有没有看到制造商的价格有任何缓解？
我是Jason。我先谈谈箱式卡车。过去几年箱式卡车价格的百分比增长比皮卡车和货运面包车要平缓一些。皮卡车和货运面包车的问题更为严重。我们在这些方面看到了一些缓解。但如果你将新冠疫情前10年这些车辆的平均通胀率与今天的水平进行比较，我会说它们仍然比没有经历这个通胀周期时贵3,000到3,500美元。对于箱式卡车。
不要误会我的意思，它们仍然在上涨，但可能从平均每年4%上升到7%到8%。
我想对这个问题给出稍微不同的答案，那就是什么是商业周期？福特和通用汽车是主要供应商，他们不得不承担惊人的成本，因为他们试图适应一个与市场现实不符的政治议程。所以他们投入了数十亿美元，扰乱了无数的供应链，解雇了数万名内燃机工程师，他们正试图从这些成本中恢复，向像我们这样的客户或零售客户转嫁这些成本。或者，如果你从30年的周期来看，我们可以去找制造商说，嘿，你想增加第二个班次吗？我们可以购买这么多单位，我们都可以合理地交谈。
他们实际上被排除在这样做的可能性之外，但就在过去六个月，他们表现出了更多的意愿。让我们都想办法让我们都能盈利，因为他们正在放弃这些不必要的成本。这种情况贯穿整个运输行业，从皮卡车到8级车辆。每个人都面临同样的困境，只是程度不同。我们非常幸运，因为我们没有。我们做了很多调查，也做了很多测试卡车，但我们没有投入大量资源用于替代 propulsion 方式。
尽管在加利福尼亚州，你被迫在建造建筑物时安装电动汽车充电器。没有人会使用它们，但你不能，你不能建造建筑物。这些成本都是通胀性的。对于汽车制造商来说，他们有太多这样的成本。他们只是被这些成本淹没了，但他们现在正在努力，我们将会看到。我认为他们可以将价格保持稳定两三年，这不会有任何坏处。这是。我已经向他们明确表示了这一点。考虑到他们已经放弃了ICE车辆，你认为他们需要多长时间才能转向并增加供应。
他们在许多车型上已经开始这样做了，并且正在以尽可能快的速度推进，因为他们现在已经内部承认，这再次不是客户驱动的议程。在资本主义中，最终是客户驱动市场，而客户正在远离它。对于任何实用车辆。对于乘用车，我没有评论。我不关注它们，但显然电动汽车在那里非常成功。但对于实用车辆，比如我们租赁的那种，它们完全行不通，一直都是。每个人都知道这一点。这是一个不为人知的秘密，就像我说的。
但没有人愿意举手，因为说出真相的政治后果对大多数人来说是可怕的。现在真相已经大白，我认为人们会自由地谈论它。我不会是运输公司中唯一一个表达这些观点的人。只是随着竞争对手也面临新车成本增加的问题，而你们在成本上涨之前处于更好的位置。你认为这是否导致他们降低价格以保持高利用率？不，我正在进行一轮调查，试图了解市场的实际定价情况。
我们看到了一些折扣，但总是有一些折扣。当我们进行价格检查时，我们不仅仅是查看电脑上显示的他们声称的收费。我们试图像真正的客户一样努力砍价，看看我们能把价格压到多低。所以他们有一点灵活性。到目前为止，我的经验是他们的价格仍然比我们高，所以在大多数应用中，消费者最终会发现我们非常有竞争力。不是所有的应用。没有人能在所有应用中都有竞争力。同比。我知道本季度车队维护费用比去年增加了1000万美元。
运营费用增加了约5000万美元。我想我知道在过去两年里，你们的保险和责任费用有所增加。这些仍然是增长的主要驱动力吗？还是已经趋于平稳？
增加还是已经趋于平稳？那么我们。那么。你是说六个月的数据吗？是的，六个月，是的。所以在六个月里，人员成本增加了约3200万美元，维修和维护成本增加了1500万美元，责任成本增加了4000万美元。所以是的，这三个是最大的组成部分，其他的规模要小得多。
谢谢。我就这些问题。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将电话交回给管理层进行总结发言。请开始。
我们期待在2月份的下一次季度收益电话会议上与大家交流。非常感谢。
谢谢女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。