Karin Daly（投资者关系及副总裁，The Equity Group Inc.）
Kevin Burke（总裁兼首席执行官）
Jeffery Miller（执行副总裁兼首席财务官）
Jeffery Hay（执行副总裁兼首席承保官）
Daniel DeLamater（执行副总裁兼首席运营官）
Anthony Viozzi（高级副总裁兼首席投资官）
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。今天上午，Donegal集团发布了2025年第三季度收益报告，概述了其业绩。该报告和补充投资者演示文稿可在Donegal网站的投资者关系部分获取，网址为www.done。请注意，今天的会议是预先录制的，所有参会者均处于仅收听模式。今天发言的将是总裁兼首席执行官Kevin Burke、首席财务官Jeff Miller、首席承保官Jeff Hay、首席运营官Dan Delameter以及首席投资官Tony Viazzi。请注意，本次电话会议中所做的非历史事实陈述均为前瞻性陈述，必然涉及可能导致实际结果发生重大变化的风险和不确定性。
这些因素可在Donegal集团向美国证券交易委员会提交的文件中找到，包括其Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告。公司不承担更新或公开宣布对任何前瞻性陈述进行修订的结果的义务，以反映此类陈述日期之后发生的预期或非预期事件或情况。接下来，我很荣幸将会议交给Kevin Burke先生。Kevin？
谢谢Karen，欢迎大家参加我们的业绩网络直播。我们很高兴今天提供有关我们季度经营业绩以及近期战略和举措进展的最新情况。我们对2025年第三季度和前九个月的盈利能力感到满意，第三季度综合比率为95.9%，今年迄今为止为95.1%，稳健的承保和投资收入推动第三季度净收入达到2010万美元，2025年前九个月净收入达到6220万美元。我们的运营区域在第三季度天气相对有利，导致天气损失率为过去20年中任何第三季度的最低水平。
第三季度我们的核心损失率仍低于目标水平，个人险种继续表现优异，因为我们在该业务板块已达到费率充足性。与之前的网络直播一样，Jeff Hay和Dan Delamater将进一步详细说明影响我们净承保保费增长的持续因素，并重点介绍我们计划改善保费增长的举措。我们的2026年业务计划将包括众多战略和行动计划，以加强代理合作，并优化我们员工对系统和商业智能增强功能的利用，我们预计这将产生更高水平的新业务。
我们的主要重点仍然是实现持续、卓越的财务业绩，同时通过承保优质的中端市场和小型企业账户，在成功部署我在第二季度报告的最终主要商业险种系统发布后，实现有盈利控制的商业险种增长。我非常高兴地报告，上周末我们成功部署了最终的个人险种发布版本，以促进所有遗留个人、汽车和伞式保单续期转换到新的Godwire平台。我们继续努力实现个人险种板块的稳定性，寻求承保足够的新业务以抵消自然流失，从而维持稳定、盈利的个人险种业务组合。
将遗留业务转换到新平台的完成将使我们的个人险种团队能够集中精力优化我们的个人险种组合。随着这个最终版本现在投入生产，这个我们八年前开始的多年系统现代化项目的所有开发和测试工作已经完成。我向所有Donegal团队成员表示诚挚的感谢和祝贺，他们不懈努力确保了这个项目的成功完成。尽管所有软件代码已部署，我们仍在继续按照分阶段计划转换所有剩余的遗留商业、商业和个性化保单，这将持续到2026年年中。
我们的业务团队将在未来几个月密切监控转换活动。我们的技术团队将把注意力转向几个令人兴奋的举措，这些举措得益于成功的系统转型以及我们全面的基于云的数据存储库和基础设施的完成。我们已经与行业领先的供应商合作伙伴就几个生成式人工智能项目开展合作，我们预计这些项目将帮助我们提高运营效率，更重要的是为我们的理赔和承保人员提供增强的数据驱动洞察。我们还准备将我们主要的本地部署Guidewire应用程序迁移到基于云的版本。
在未来几年，我们计划迁移我们的计费和理赔应用程序，然后在完成遗留保单转换活动后迁移我们的保单管理应用程序。迁移到Guidewire应用程序的云版本将确保我们未来的技术平台具有可扩展性并保持最新状态，并且我们能够持续利用新兴创新和产品增强功能。我们期待成功的系统转型和持续的技术举措在未来几年带来的诸多竞争和运营优势。在这一点上，我将会议交给Jeff Miller，由他回顾本季度的财务业绩。
谢谢Kevin。2025年第三季度，已赚净保费为2.298亿美元，与2024年第三季度相比下降3.4%。净承保保费下降5.4%，其驱动因素与我们在2025年上半年经历的类似，因为新业务量下降和计划性流失被部分抵消，部分原因是保费费率上涨和稳健的续保率。个人险种净承保保费下降15.9%，部分被商业险种3.4%的增长所抵消。2025年第三季度实现的费率上涨总体平均为6.4%，剔除工人补偿后为7.1%。2025年第三季度综合比率为95.9%，与去年同期的96.4%相比略有改善。
与去年同期相比，核心损失率小幅上升1个百分点。核心损失率不包括天气相关损失、大型火灾损失以及先前事故年度损失准备金的净发展的影响。与去年同期相比，商业险种核心损失率上升5.5个百分点，部分被个人险种核心损失率下降5.9个百分点所抵消。2025年第三季度与天气相关的损失为1430万美元，占损失率的6.2个百分点，与去年同期的2440万美元（占损失率的10.3个百分点）相比大幅下降。
严重天气造成的商业财产损失总计360万美元，占季度商业综合险损失率的6.6个百分点，低于2024年第三季度该险种损失率的10个百分点。 homeowners险种的天气影响为830万美元，占homeowners损失率的25.3个百分点，远低于去年同期的45.2个百分点的天气损失影响，去年同期反映了飓风Helene的重大影响。总体而言，季度天气索赔影响远低于过去五年第三季度10个百分点的平均水平。
我们的保险子公司在2025年第三季度没有因任何灾难性天气事件遭受损失，而去年同期因飓风Helene遭受600万美元净损失。正如我们在收益报告中强调的，本季度天气损失对损失率的影响为6.2个百分点，是过去20年中任何第三季度的最低水平。我们定义为损失超过50,000美元的大型火灾损失对2025年第三季度损失率的贡献为4.4个百分点，而去年同期为3.7个百分点。
本季度homeowners火灾损失略有增加，但被商业火灾损失略有下降部分抵消。我们的保险子公司在2025年第三季度对先前事故年度发生的损失准备金的净发展 minimal，而去年同期有620万美元的净有利准备金发展。2025年第三季度特定险种详细信息主要包括2022至2024事故年度个人汽车200万美元的不利发展和其他商业（主要是伞式责任）140万美元的不利发展，部分被商业综合险160万美元的有利发展和工人补偿81.8万美元的有利发展所抵消。
2025年第三季度费用率为33.5%，低于去年同期的34.5%。小幅下降主要与费用削减举措的持续影响以及代理和员工的基于承保的激励成本降低有关。去年同期的激励成本由于与2024年上半年相比该期间承保业绩的改善而有所升高。2025年第三季度净投资收入增长28.8%至1390万美元，与去年同期相比，主要由于平均投资收益率的提高。Tony将在会议后期提供有关我们投资收入的更多详情。
结合承保和投资业绩的有利影响，我们2025年第三季度实现净收入2010万美元，与2024年第三季度相比增长约20%。2025年前九个月，净收入为6220万美元，与2024年前九个月的2690万美元相比增长约131%。随着我们通过持续盈利产生资本，我们将继续投资于我们的人员和运营，以稳步增长保费和扩大规模，我们相信这将随着时间的推移为我们的股东创造可持续价值。我们还致力于我们长期的做法，以现金股息的形式向股东返还部分利润。
我们最近宣布了每股A类普通股18.25美分和每股B类普通股16.5美分的季度现金股息，将于11月17日支付给11月3日登记在册的股东。接下来，我将会议交给Jeff Hay，由他提供有关我们商业和个人险种板块业绩的更多详情。
谢谢Jeff。我们有利的承保业绩推动了本季度的底线改善，我相信这是我们近年来为改变商业险种业务中的系统、数据分析和运营流程而制定的战略和勤奋行动计划的直接结果。2025年第三季度净承保保费小幅增长3.4%。尽管新业务市场有选择地疲软，我们继续坚持承保和定价纪律，以执行有针对性的地域和类别战略。在第三季度我们承保的商业险种新业务中，68.7%属于高度目标类别，我们在这些类别中实现的盈利水平超出了我们的预期。
本季度剔除工人补偿后，我们的整体商业费率和风险敞口增长保持稳定在11%。在努力保留优质账户的同时，我们还继续强调在类别、险种和地域交叉最具挑战的领域推动最高费率。现在转向第三季度商业险种的损失趋势，与去年第三季度相比，我们经历了与2025年上半年相似的频率和严重程度趋势，商业综合险业务损失率受大型火灾影响下降近2个百分点，这是由于大型火灾损失严重程度降低，部分被其频率小幅增加所抵消。
本季度我们的运营区域经历了历史上有利的天气条件，风暴活动低于平均水平，导致商业天气相关损失显著下降，与去年同期相比下降24%。总体而言，商业险种先前年度准备金发展总体略有有利，导致第三季度损失率下降0.5个百分点。我们很高兴商业险种核心损失率（不包括大型火灾、天气和先前年度准备金发展的影响）在2025年第三季度仍低于我们的目标。然而，核心损失率较去年同期上升5.5个百分点，主要由工人补偿损失频率上升驱动。
我们全新且大幅改进的商业套餐产品的市场推出，是我们公司历史上对中端市场能力最重要投资的结晶。我们相信，增强的产品覆盖范围、提高的服务能力以及这些现代化系统将实现的未来创新，将使Donegal在市场中脱颖而出，并在未来几年推动盈利增长。现在转向我们第三季度的个人险种板块，个人险种净承保保费与2024年第三季度相比下降15.9%。我们个人险种业务量的萎缩是两个故意行动的直接结果：1）显著放缓新业务；2）出于承保或运营原因有针对性地取消我们投资组合的某些部分。
这两项行动都是有意且必要的，以提高投资组合质量、减少财产集中度并稳定损失率。作为有针对性取消某些部分的一个例子，我们在第三季度末完成了退出马里兰州遗留业务组合。过去一年，这一行动对个人险种续保率产生了重大影响。然而，剔除这一影响，我们第三季度的实际续保率非常健康，达到88.7%。有意的新业务控制继续将季度新业务限制在约100万美元，与2025年第二季度相似，仍远低于历史水平。
在我们的覆盖范围内实现个人险种费率充足性后，我们现在已战略性地、有意地解除了部分新业务控制，以便在符合我们承保标准的账户方面更具竞争力。转向第三季度个人险种损失趋势，个人汽车业务2025年第三季度损失率与2024年第三季度相比下降4.5个百分点。这一下降是由核心损失率提高9.3个百分点驱动的，部分被本季度少数责任索赔准备金增加相关的不利先前年度准备金发展所抵消。
2025年第三季度homeowners损失率与2024年第三季度相比提高11.6个百分点。推动这一改善的因素是：1）天气相关损失影响降低19.9个百分点，这归因于天气损失与2024年第三季度相比大幅下降49%，当时飓风Helene对我们在佐治亚州承保的房屋造成了重大损害。天气损失率的改善部分被核心损失率上升3.3个百分点和与去年同期相比额外6个百分点的大型火灾损失所抵消，我们的homeowners险种大型火灾损失增加33%，主要由于大型火灾严重程度上升。
总之，我们对2025年前九个月商业和个人险种板块的整体盈利能力感到满意，并且很高兴能够将战略重点从利润改善转向利用机会实现盈利增长。现在我将会议交给Dan Delamater，由他提供有关我们运营战略和发展的最新情况。Dan？
谢谢Jeff。我将首先提供有关我们效率举措和先前会议中讨论的费用削减努力的最新情况。2025年第三季度，我们的费用率为33.5%，继续保持良好的轨迹。相比之下，这比去年同期提高了100个基点。我们很高兴继续从我们在自动化和各种持续费用管理举措中的投资中实现显著改善。这些努力共同使我们在2025年前九个月的费用率达到33.4%，尽管受到代理和员工更高预期激励支付的影响。
基于我们今年强劲的承保业绩，这与2024年前九个月34.0%和2023年前九个月34.9%的费用率相比具有优势。我们正从2024年多年系统现代化项目的峰值费用影响中回落，随着与软件开发相关的大量支出在2025年底逐渐减少，我们预计随着分配的折旧成本在未来几年逐渐减少，该项目对我们运营费用指标的影响将逐步降低。此外，我们对最近完成的州战略研讨会中明显的重点一致性和清晰度感到满意。
这个年度为期多天的规划峰会汇集了数十名Donegal专业人士的跨部门组合，包括高管、部门和区域领导，以及我们业务部门的重要贡献者。这个小组共同完善我们在每个业务险种和每个我们开展业务的州的产品组合费率战略、营销战略和增长目标。8月的这次战略会议标志着该活动连续第五年举行，我相信这是迄今为止最好的一次，因为我们努力完成2026年业务计划。增加新业务和总增长将是明年的首要任务。
我们为从底线实力出发开展业务感到自豪，但我们也认识到需要增加新业务量，特别是在小型和中端市场。费率充足性显然很重要，我们没有兴趣追逐定价过低的新业务。我们继续积极参与我们的营销团队、独立代理以及分析和承保团队，以确定符合我们目标的州和类别中的盈利新业务机会。我们继续应对独立代理系统内由于部分由私募股权投资推动的并购而发生的动态变化。
我们的许多独立代理出于各种原因发现加入网络集团的价值。另一方面，我们的代理中有很大一部分仍然致力于独立运营。我们有一个专门的全国账户团队，与全国和区域代理集团的领导层互动，并作为我们区域营销团队的宝贵资源，因为他们在业务交易的基层与我们的代理合作，无论代理的所有权或集团 affiliation如何。我们致力于提供独特的业务体验，并为每个独立代理关系创造独特价值，因为我们进一步细化对核心险种和我们成熟地理覆盖范围内类别的关注。
我们决定退出农业险种业务，并最近与一家专注于农业的宾夕法尼亚州相互保险公司达成续保权协议，为我们现有的保单持有人提供延续选择。我们确定，为非核心业务险种（我们在其他商业险种中报告）现代化我们的遗留农业产品和系统所需的成本高于预期投资回报。从2026年第二季度开始，我们将在农业保单到期时非续保约600万美元保费。最后，我们非常高兴实现连续五个季度的承保盈利。
结合我们的组织一致性，我们相信这种盈利能力为我们2025年剩余时间和2026年的业绩奠定了坚实的基础。现在我将会议交给Tony Viazzi，由他提供投资最新情况。Tony。
谢谢dan。2025年第三季度，我们看到净投资收入显著增长，主要由再投资现金流增加和积极的债券互换推动，这使我们能够锁定更高收益率的长期债券。我们第三季度的净投资收入增至1390万美元，与2024年第三季度的1080万美元相比增长29%。今年迄今为止，2025年前九个月净投资收入总计3850万美元，与2024年前九个月的3290万美元相比增长17%。本季度平均税等效收益率为3.90%，高于2025年第二季度的3.64%和去年同期的3.28%。
2025年第三季度收益率的改善是由1.85亿美元的投资推动的，这些资金来自投资组合现金流和超额运营资金，收益率为3.97%，现在收益率为5.25%。这些资金128个基点的改善预计将使年度投资收入增加240万美元。2025年第三季度净投资收益总计130万美元，而去年同期为190万美元。截至9月30日持有的股票产生的260万美元 equity收益部分被本季度战略性债券互换的已实现损失所抵消，这将使未来年度投资收入提高约160万美元。
2025年前九个月，我们的净投资收益为230万美元，而2024年前九个月为470万美元。由于债券互换、市场利率下降和公司债券利差收紧，我们的可供出售债券投资组合市值在2025年第三季度增加680万美元。截至2025年9月30日，我们的账面价值增至17.14美元，比2024年12月31日的15.36美元提高1.78美元。这一改善主要由强劲的承保业绩和不断增长的投资收入，以及我们的股票和可供出售债券投资组合的价值增长推动。
最后，我们预计未来12个月投资组合现金流约为1.15亿美元，平均收益率为3.95%。我们将继续专注于转向非代理结构化票据、抵押贷款支持证券和免税债券。接下来，我将会议转回给Kevin做总结发言。
谢谢Tony，在结束今天的会议时，我想对我在整个Donegal组织中看到的承诺和参与表示感谢。我们最近举行了全体员工会议，重新强调我们的关键业务战略，并庆祝过去几年导致我们财务业绩改善的成就。我们强调了我们的信心，因为我们现在从实力地位开展业务，并挑战我们的团队通过有意与我们的独立代理合作以产生盈利增长，并利用技术创新进一步改善我们的工作流程、服务产品和运营效率，在坚实的基础上再接再厉。
我期待在未来的会议中报告我们的进展。谢谢。
谢谢Kevin。虽然我们在今天的会议前请求并收到了问题，但我们已将这些问题的答案纳入我们的准备发言中。如果有任何其他问题，请随时与我们联系。Donegal集团2025年第三季度业绩网络直播现在结束。您现在可以断开连接。