Thomas E. Long（联席首席执行官）
Marshall S. McCrea（联席首席执行官兼首席运营官）
Dylan Bramhall（首席财务官）
Keith Stanley（Wolfe Research）
Theresa Chen（巴克莱资本）
Spiro Dounis（花旗集团）
Jean Ann Salisbury（美国银行）
Elias Jossen（摩根大通公司）
Michael Blum（富国银行证券）
Zack Van Everen（Tudor Pickering Holt）
John Mackay（高盛公司）
Manav Gupta（瑞银集团）
Ram Sam。大家好，欢迎参加Energy Transfer 2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零呼叫会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在Touchstone电话上按星号然后按一。要撤回问题，请按星号然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在我想将会议转交给Tom Long。请开始。
谢谢操作员，各位下午好，欢迎参加Energy Transfer 2025年第三季度业绩电话会议。今天Mackie McCree以及我们的几位高级管理层成员也加入了会议，在我们完成准备好的发言后，他们将帮助回答大家的问题。希望大家已经看到了我们今天下午早些时候发布的新闻稿。提醒一下，我们的收益报告包含了详细的管理层讨论与分析，其中详细说明了各部门的业绩，我们鼓励大家查看该报告以及发布在我们网站上的幻灯片，以全面了解本季度的情况和我们的增长机会。
提醒一下，我们将发表符合1934年《证券交易法》第21E条含义的前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的信念以及我们目前可获得的某些假设和信息，在我们截至2025年9月30日的季度Form 10Q中有更详细的讨论，我们预计将于明天，即11月6日星期四提交该文件。我还将提到调整后EBITDA和可分配现金流（DCF），这两者都是非GAAP财务指标。您可以在我们的网站上找到非GAAP指标的调节表。
让我们从财务业绩开始。2025年第三季度，我们产生的调整后EBITDA为38.4亿美元，而去年第三季度为39.6亿美元。剔除几项非经常性项目后，调整后EBITDA同比持平。本季度我们创下了多项产量记录，包括中游收集量、NGL运输量、NGL和精炼产品终端量以及NGL出口量。我们的天然气、州际和州内管道也实现了强劲的输送量。年初至今，我们产生的调整后EBITDA为118亿美元，而2024年同期为116亿美元。归属于Energy Transfer合伙人的经调整DCF约为19亿美元，2025年前九个月，我们在有机增长资本上的支出约为31亿美元，主要用于NGL和精炼产品、中游和州内业务板块（不包括Sun和USA压缩资本支出）。
现在转到第三季度各部门的业绩，我们先从NGL和精炼产品部门开始。调整后EBITDA为11亿美元，而去年第三季度为10亿美元。我们看到墨西哥湾沿岸和Mariner East管道运营以及终端的吞吐量均有所增加。中游部门的调整后EBITDA为7.51亿美元，而2024年第三季度为8.16亿美元。2024年第三季度的业绩包括7000万美元的一次性业务中断索赔收益，该收益在2024年第三季度确认。
若剔除该索赔，由于二叠纪盆地的产量增加（由于加工厂升级和新工厂投入运营以及2024年7月WTG资产的增加，产量增长了17%），中游业绩与去年第三季度相比将有所上升。这一增长被干气地区收集量的下降部分抵消。原油部门的调整后EBITDA为7.46亿美元，而2024年第三季度为7.68亿美元。本季度，我们的几条原油管道系统实现了增长，包括与Sun的二叠纪合资企业。
这些增长被Bakken管道以及Bayou Bridge的运输收入下降所抵消，Bayou Bridge受到路易斯安那州一些炼油厂检修的较大影响，这些检修现已完成，产量已恢复正常水平。在州际天然气部门，调整后EBITDA为4.31亿美元，而2024年第三季度为4.6亿美元。本季度业绩包括与Rover系统先前期间从价税义务的解决相关的4300万美元增长。剔除这一应计项目，由于几条州际管道系统的需求增加，州际业绩与去年第三季度相比将有所上升。
州内天然气部门的调整后EBITDA为2.3亿美元，而去年第三季度为3.29亿美元。本季度，由于第三方产量增长，我们德克萨斯州内管道系统的输送量有所增加。这被管道优化减少所抵消，主要是由于我们继续转向更多的长期第三方合同，这些合同预计在未来10年以上将以良好的费率提供更稳定的收入。现在来看有机增长资本指引，我们现在预计2025年在有机增长资本项目上的支出约为46亿美元，而我们之前的指引为50亿美元。
这是由于项目预测减少以及支出推迟到2026年。展望2026年，我们预计增长资本约为50亿美元，其中大部分将投资于我们的天然气部门。我们继续预计我们的增长项目储备将产生中等 teens 的回报率。Flexport二叠纪加工、NGL运输和Hugh Brinson管道扩建项目相关的大部分收益增长预计将在2026年和2027年实现，促进未来几年的强劲增长。除了这些项目，我们还有大量的机会储备，支持持续增长。
仔细看看我们最近批准和正在进行的一些项目，我们继续看到天然气业务方面对我们服务的巨大需求，预计这将支持燃气发电厂、数据中心以及工业和制造业对天然气需求的增长。首先，看看我们上个季度宣布的Desert Southwest Pipeline项目。我们Transwestern管道的这一战略扩建将增强系统可靠性，并为亚利桑那州和新墨西哥州的新市场和现有市场提供获得低成本、可靠的二叠纪盆地天然气的途径。我们最近完成了开放季，这个15亿立方英尺/天的项目现在已根据长期承诺与投资级交易对手方完全签约，期限为25年。
这包括与管道沿线的新需求源签订的400,000百万英热单位/天的合同。此外，自开放季启动以来，我们收到的兴趣远远超过当前计划的产能，我们正在评估可能增加产能的方案。我们最近还与美国管道厂签订了承诺，以锁定2027年第四季度大部分管道的空间和交付，价格优惠，我们预计很快将100%锁定。自从我们宣布这个项目以来，我们的团队一直在积极与沿线的民选官员、县领导和相关社区接触，沟通项目信息和最新情况。
到目前为止，我们已经与175多个对该项目感兴趣或参与该项目的利益相关者进行了接触。我们的讨论非常积极，因为这些利益相关者对预期的经济效益感到满意，并且也认识到需要大量天然气供应来帮助满足亚利桑那州和新墨西哥州市场的显著需求增长，通过提供可靠、负担得起的电力。接下来，我们继续预计Hugh Brinson Pipeline的第一阶段将不迟于2026年第四季度投入使用。截至今天，拟议路线的100%路权已获得，超过85%的管道已交付到我们的管道堆场，项目第一阶段的所有五个路段均已开始建设。
此外，上个季度我们宣布了项目的第二阶段，其中将包括额外的压缩设施。该系统将是双向的，能够每天从西向东运输约22亿立方英尺，从东向西运输约10亿立方英尺。Hue Brinson管道将提供重要的灵活性，将托运人连接到我们庞大的天然气管道网络，并为德克萨斯州的大多数天然气公用事业公司以及德克萨斯州的每个主要交易中心提供接入。此外，我们的现有客户有权增加他们的产量承诺，如果在这一点上行使，我们将根据这些协议扩展系统以满足这些承诺，我们德克萨斯州380万百万英热单位/天的跨区域运输能力中，超过90%已通过2036年的需求收费售罄，其中大部分产量将延续到该十年的剩余时间。
这包括U Brinson以及从二叠纪盆地到东部Barketts的所有其他管道流量。我们还在这些相同的系统上出售了从东到西的运力，这将在不增加额外资本的情况下为我们的管道资产增加显著收入。我们一直在评估我们的管道是否可以通过运输不同的产品来产生更多收入。在许多情况下，我们将系统转换为不同的产品，转换后产生的收入显著增加。尽管我们高度确信我们可以使二叠纪盆地的NGL管道达到或接近满负荷，但我们正在考虑将其中一条NGL管道转换为天然气服务。
考虑到我们已经完成的合同以及我们正在谈判的众多交易，我们相信通过将其从天然气液体运输服务转换为天然气运输服务，我们可能有机会显著提高该运力的价值。8月，我们还批准在Bethel天然气储存设施建设一个新的储存洞穴，预计该设施的工作天然气储存容量将翻倍至超过120亿立方英尺，我们预计新洞穴将于2028年底投入使用。这一扩建将提高我们的权益天然气储存能力，以满足我们广泛的州内天然气管道网络核心的增长需求，并将进一步加强我们系统的可靠性，并提供从价格波动中受益的机会。
我们已做好充分准备迎接未来的增长，并且有能力在Bethel开发至少150亿立方英尺的额外储存容量。现在简要更新一下最近针对新发电厂和数据中心开发的天然气机会。提醒一下，在我们上次的电话会议中，我们宣布我们已签署协议，向德克萨斯州的一家主要超大规模企业提供天然气供应。自那以后，我们增加了该协议，现在能够披露我们已与甲骨文公司签订多项协议，为三个美国数据中心供应天然气，其中两个位于德克萨斯州。根据这些长期协议的条款，Energy Transfer将每天输送约900,000千立方英尺的天然气。
这些协议的供应预计将来自我们广泛的州内管道网络，并且从Hugh Brinson和我们的北德克萨斯管道建设新的管道支线正在进行中。预计年底前将首次输气，最终完工将于2026年年中完成。我们还与Fermi America签订了一项为期10年的协议，提供管道互连，并专门为位于德克萨斯州阿马里洛郊外的Fermi超级电网园区提供每天约300,000百万英热单位的初始天然气供应。根据Fermi的选择，Energy Transfer已与数据中心和发电厂客户签订了多项此类排他性协议，如果这些项目推进，将反映超过10亿立方英尺的额外供应。
此外，我们最近与Entergy Louisiana签订了一项为期20年的具有约束力的协议，提供每天250,000百万英热单位的坚定运输服务，为其位于路易斯安那州里奇兰教区的设施提供燃料。在有限的先决条件下，该协议将于2028年12月开始，包括Entergy未来扩展运力的选项。在过去一年中，我们与需求拉动客户签订了超过60亿立方英尺/天的管道运力合同。这些合同的加权平均期限超过18年，预计将从坚定的运输费用中产生超过250亿美元的收入。这包括来自Desert Southwest、Hugh Brinson和我们其他天然气导向项目的最终用户、数据中心和公用事业公司的产量。
此外，我们的州际发电厂和数据中心团队正在德克萨斯州和路易斯安那州以外的多个州开展多项交易，这些交易极有可能达成最终投资决策（FID）。这些机会继续表明我们的州际管道网络在全国范围内的广泛性，以及我们很幸运有这么多管道资产靠近这些市场。除了燃气发电厂和相关的数据中心机会外，我们还继续与需要我们天然气储存和运输服务的工业、制造业和公用事业客户进行谈判。我们的团队在识别最有可能的机会方面做得非常出色，我们仍在与靠近我们业务范围的其他几个设施进行深入讨论。
最后，八个10兆瓦天然气发电设施的建设仍在继续，我们目前正在Greywolf加工厂调试第三个设施。现在看看二叠纪加工扩建。提醒一下，Lenora 2和Badger 2亿立方英尺/天的加工厂均已投入使用。Lenora 2工厂目前已满负荷运行，Badger工厂继续提升产能。由于我们最近的加工厂优化和扩建项目，本季度我们在二叠纪盆地的加工量以及从二叠纪的宽等级运输吞吐量均创下新纪录。此外，我们继续预计Mustang Draw工厂将于2026年第二季度投入使用。我们最近还批准建设Mustang Draw 2，其产能为2.5亿立方英尺/天，并得到现有客户持续增长的支持。
Mustang Draw 2预计将于2026年第四季度投入使用，成本约为2.6亿美元，包括与额外收集和下游管道基础设施相关的支出。它还将为我们的下游资产增加额外收入。在我们的Needleand Terminal，我们的Flexport NGL出口扩建项目之前已投入乙烷和丙烷服务，预计产量将在2025年剩余时间内继续增加。此外，该设施现在已准备好进行乙烯出口服务。我们预计到本十年末，Nederland的所有LPG出口产能中，超过95%将签订合同。
在我们的原油部门，位于犹他州惠灵顿的Price River Terminal的扩建正在进行中。这项扩建得到了与Four Point Resources的协议支持，预计将使该终端的出口能力翻倍，并增强美国优质Uinta原油向美国本土48州市场的交付能力。扩建包括新的铁路装载设施、一个容量约为120,000桶的新加热储罐以及两个额外的6,000英尺存储单元区域，这将显著提高该设施的存储容量。该项目预计成本约为7500万美元，预计将于2026年第四季度投入使用。
9月，Energy Transfer与Enbridge一起完成了Southern Illinois Connector项目的成功开放季，该项目为从Flanagan和Hardisty向Neyland运输加拿大原油签订了每天100,000桶的合同。该项目将把Enbridge在Wood river附近的管道连接到Energy Transfers在伊利诺伊州Patoka的资产，以支持将加拿大原油输送到美国炼油厂，进一步加强市场连接性和所有利益相关者的价值。另外，Energy Transfer正与Enbridge合作，通过我们的Dakota Access管道提供每天约250,000桶加拿大原油的运力。
该项目将为加拿大的石油提供急需的运力，并将在未来许多年成为Dakota Access稳定吞吐量的重要组成部分。我们已对Southern Illinois Connector项目做出FID，预计将在2026年年中对另一个项目做出FID。我们对这两个项目都非常兴奋，这将填补我们Dakota Access和EDCOCK管道的可用和额外产能，我们期待在未来提供更多细节。转向Lake Charles LNG，我们正在与Mid Ocean Energy就其作为Lake Charles LNG 30%股权所有者的参与进行深入讨论，并相应比例的LNG承购。
我们正在与其他各方讨论出售我们打算出售的剩余股权，以将Energy Transfer的股权降至20%。我们还正在将与几个承购客户的非约束性协议意向书转换为具有约束力的协议，以获得达成积极FID所需的剩余承购量。项目的FID将取决于将这些事项完成。我们继续极其关注资本纪律。我们在LNG项目开发过程中所经历的过程凸显了这一关注点。我们的项目需要满足一定的风险回报标准，而我们在LNG方面还没有达到这一点。
现在转向指引，我们预计将略低于161亿至165亿美元指引范围的下限。展望未来，Energy Transfer是行业中最有能力帮助满足未来几年能源需求大幅增长的公司之一。我们正在利用我们的强大关系开发由供需双方高质量交易对手支持的新项目，结合我们现有的天然气管道网络，我们看到所有业务方面的增长机会。我们的Hugh Brinson、Desert Southwest和Bethel储存项目进一步确立了我们作为客户寻求可靠天然气解决方案以支持其发电厂和数据中心增长计划的首选。
我们在二叠纪盆地的大量加工能力扩建将为我们的下游管道网络提供原料。我们继续扩大在美国的NGL业务，以帮助满足不断增长的国际需求，并且我们继续通过战略性项目扩展我们的原油管道网络，这些项目将帮助填补我们现有管道的可用和额外产能。简而言之，我们在未来几年有大量的增长项目储备将投入使用，我们继续极其关注资本纪律。这些项目根据长期协议高度签约，其中许多具有需求拉动性质，预计将产生显著收入，在未来十年或更长时间内提供强劲回报和可观的收益增长。
我们准备好的发言到此结束。操作员，让我们开始第一个问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号，然后按电话键盘上的一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按二。此时，我们将暂停片刻整理提问队列。第一个问题来自Wolf Research的Keith Stanley。请讲。
嗨，下午好。首先，只想澄清一下全年的指引。您说2025年将略低于指引范围的下限。这是否包括Sun对Parkland的收购，还是您在发表该声明时仍将其排除在外？
嗨，我是Dylan。关于指引声明，我们没有将Parkland包括在内。所以我们是说，不包括Parkland，我们预计将略低于初始指引。
好的，很好。然后谈谈Lake Charles。您在那里提到的。您能否给我们更多细节，我知道你们表现出资本纪律，只是目前还需要多少合同才能确定，以及在出售过程中达到FID决策的时间安排？
是的，Keith，我是Mackey。让我快速回顾一下。你知道，我们在Lake Charles项目上工作了很多年。我们有过不同的合作伙伴，经历了疫情，经历了DOE的积极态度，LNG的积极发展，乌克兰局势。一切都起起落落。Tom和Amy以及他的团队在困难时期开拓市场方面做得非常出色，特别是当我们与那些只做LNG的公司竞争时，他们愿意在没有足够合同来提供保证回报率的情况下做出FID。所以我们现在的情况是，正如Tom和我一直所说的，我们进入LNG领域的唯一途径是勾选所有方框。主要的方框是EPC合同。我们对Raj和Rob以及与KBR和Technip合作的团队感到非常满意，他们获得了良好的价格，并增加了应急费用，获得了对我们有效的回报率。
然后我们花了大量时间将市场推向需要的方向。我们非常接近这一点。1500万至1550万吨。其中一些仍是我们期望在年底前转换为SBA的HOA。但Tom已经提到的最大方框是，我们所有的机会都集中在财务纪律上。因此，在这方面我们非常严格，我们将保留该项目20%的股权，我们必须有80%的其他合作伙伴，无论项目最终是低于还是高于预期，他们都将与我们共进退。
所以具体的合同数量，我们有很多股权参与者。国际市场对这个项目的渴望程度令人惊讶。这是最具吸引力的项目之一。它还没有达到FID，但我们还有很多工作要做。时间对我们不利。我们不久将不得不更新EPC合同。因此，我们希望这些股权合作伙伴能在年底前挺身而出，让我们达到我们想要的风险状况和参与度。
所以我们会继续努力。我们将在接下来的几个月里看看情况如何，我们正在努力实现这一目标，但还有很长的路要走。
非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Jeremy Tornet。请讲。
嘿，我是Eli，代替Jeremy提问。只想从你们最近签署的一些数据中心交易开始。只是想了解一下对未来财务的影响，考虑到合作的规模，了解它可能对业务产生的数量级。如果您能提供一些评论。
当然。我想我们七八个人都很想谈论这个。这太令人兴奋了。我们每次参加这些电话会议都会谈到。一年前，当我们宣布Hugh Brinson时，我们还不知道数据中心是什么，我们启动时略低于15亿立方英尺。然后数据中心开始出现。这确实是该管道的一个推动力。Desert Southwest也与数据中心有很大关系。然后它为很多机会打开了大门。所以我们对这些数据中心的独特性质感到非常兴奋，尤其是超大规模数据中心。
它们非常机密。因此，与我们的许多业务不同，我们不能真正谈论它。投资者关系部门也不能真正公开谈论它。我们很高兴能够在本次财报电话会议上披露我们所披露的内容。但相信我，正如Tom在开场发言中所说，我们有很多这样的机会值得追逐。其中很多很有可能实现。至于到目前为止我们做了多少，我们所披露的，也就是需求拉动，250亿美元中的很大一部分是针对数据中心的。
我还要说一件关于数据中心的事，除了它们中的很多都离我们的管道很近这一事实。我相信Hugh Brinson管道，我甚至想我已经对这里的很多人说过，我认为它将是我们建造过的最盈利的资产。原因是它有点像主要动脉，将二叠纪盆地与世界其他地区、东南部、东部和德克萨斯州墨西哥湾沿岸等连接起来。所以我们不仅售出了这22亿立方英尺的运力，数据中心还有权在未来几个季度行使权利，创造800,000的额外运力。
所以我们将对Hugh Brinson进行更多的管道环焊。此外，我们已经出售了大量从东到西的运力，这意味着无需额外资本即可获得显著收入。我想我们的数据中心团队负责人Adam和我坐在一起。我们对全国的数据中心前景感到非常乐观，尤其是在德克萨斯州，因为我们有能力提供可靠的天然气，所有这些数据中心以及我们靠近这些建设地点的能力，以及我们从Waha、Maypearl、Katy、Heck、南德克萨斯州、Carthage获取天然气的能力，你甚至可以离开该州将天然气引入一些数据中心。
随着这些保密问题的消失，我们能够更多地谈论这一点。我们对未来感到非常兴奋，很难夸大这些数据中心以及相关的发电厂和为电网提供电力的独立发电厂的重要性。这是我们未来多年增长中非常积极和令人兴奋的部分。
然后意识到2026年的预算可能正在进行中。但只想从更高的层面思考你们在基础业务以及一些正在推进的有机增长项目上看到的主要影响因素。只是大致勾勒明年业绩的主要驱动因素。
我是Dylan。所以当我们展望明年时，我认为最大的部分实际上是Flexport上线的主要影响。这些合同基本上从1月1日开始生效。因此，虽然今年第三和第四季度我们有一些现货量，但明年我们将全面感受到Flexport的影响。二叠纪的工厂继续填满。我们现在正在建设新的工厂。因此，随着所有这些工厂的投产，我们将看到该地区的持续增长。
请记住，我们将这些液体通过我们的NGL管道输送到我们的NGL和分馏器。因此，这将继续增长。明年frac9也将上线。所以这些是主要部分。然后Hugh Brinson将在明年年底上线。因此，我们将根据时间安排看看它会产生多大影响。
太好了。我就问到这里。谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Teresa Chen。请讲。
下午好。我想问一下将二叠纪的一条NGL管道转换为天然气服务的考虑。您现在能否提供更多相关细节？您考虑的是哪条管道？我想是通往墨西哥湾沿岸的。这样做的成本和相关经济性是什么？
是的，Tracy，又是我Mackey。让我快速回顾一下历史，您可能在电话会议上了解到，我们一直在不断审视我们的每一项资产，如果资产未得到充分利用并且可以转换为不同的服务，我们就会这样做，而且我们有这样的记录。Dakota Access如果没有我们将30英寸干线从天然气转换为石油的能力，就不会成为一个项目，这对北达科他州的生产商以良好的费率将石油运往墨西哥湾沿岸非常有利。我们将一条TW天然气州际管道转换为天然气液体管道，这对于将大量液体从特拉华盆地输送到我们的管道网络以及JC Nolan至关重要，这是一条我们转换为柴油的液体管道，将柴油从墨西哥湾沿岸的炼油厂输送到西德克萨斯州。
所以这是我们一直在关注的事情。我们在NGL方面遇到的问题是，本十年末有一些合同期限。因此，当我们协商延期或填补这些期限时，我们开始意识到有很多公告。几个月前，我们的一个竞争对手宣布了大量NGL管道。最近又有一个NGL管道的公告。我们在想，在这种环境下，以这些公司向生产商报价的费率，他们如何能够建设这些资产并获得任何合理的回报率。
因此，这促使我们思考，我们有三条NGL管道从二叠纪盆地出来。继续这些NGL服务是否有意义？可能有。我们目前正在与超过300,000桶的量进行谈判，但随着我们继续谈判，费用变得越来越紧张和竞争激烈。这根本没有意义。所以你将这与Adam和他的团队在这些数据中心上的成功联系起来，然后开始计算数字。如果这些选择权在未来几个季度被行使，我们将不得不铺设管道，我们将需要环焊Hubrints并使其成为更大的项目。
我们可能会放弃8010亿美元之间的成本。如果您查看我们必须以这些大幅降低的费率重新签约的预期量的费率，某些情景显示天然气的收入是NGL的两倍。所以这不是我们今天要做的决定。但正如我们一直在审视和分析的那样，我们如何利用我们拥有的资产为单位持有人赚取尽可能多的钱。我们当然正在认真考虑这种转换。
明白了。同样的思路，关于资本效率，您与Enbridge在原油方面的协议，通过DAPL和AD COP将WCS运往Nederland，这一时间线似乎与DAPL在2027年的重新签约时间很吻合，考虑到Bakken价差随着时间的缩小，新的原油来源当然是受欢迎的。从收益角度来看，这些连接是回填量并保持收益水平，还是随着这些项目上线，您期望原油资产的收益增长？
我是Matthew。我想我们可能过多地使用了“兴奋”这个词。但我们对那里发生的事情以及与Enbridge的合作感到非常兴奋，因为您是对的。就好像您在我们的办公室里一样。您说得对。我们看到产量趋于平稳。如果您与巴肯的大多数大型生产商交谈，他们不再谈论增长，而是谈论持平。因此，随着一些合同的到期，我们与Enbridge所做的事情的时机再好不过了。我们今天宣布我们已对100,000桶/天的加拿大原油从Flanagan和Hardisty运往Neyland的合同做出FID。
这个项目将把Enbridge在Wood river附近的管道连接到Energy Transfers在伊利诺伊州Patoka的资产，以支持将加拿大原油输送到美国炼油厂。更令人兴奋的是，Energy Transfer正与Enbridge合作，通过我们的Dakota Access管道提供每天约250,000桶加拿大原油的运力。该项目将为加拿大的石油提供急需的运力，并将在未来许多年成为Dakota Access稳定吞吐量的重要组成部分。我们已对Southern Illinois Connector项目做出FID，预计将在2026年年中对另一个项目做出FID。
我们对这两个项目都非常兴奋，这将填补我们Dakota Access和EDCOCK管道的可用和额外产能，我们期待在未来提供更多细节。所以回答你的问题，时机非常合适。我们的首要任务是确保为北达科他州的所有生产商提供机会，签署他们想要的任何期限的合同，以确保Dakota Access上有他们的管道运力。这是我们的首要任务。我们的第二个任务是保持管道满负荷。我们有能力每天输送750,000桶。我们今天大约是500,000-550,000桶。所以我们可以在不增加太多资本的情况下输送大量Enbridge的原油。
但我们也认为这可能只是我们与Enbridge在北达科他州可能实现的目标的第一步。但无论如何，第一批250,000桶/天将很好地与现有合同的任何下降或到期相配合，这些第一批250,000桶/天的时间安排。然后正如我所说，我们认为还有一些上行空间。因此，正如Tom在他的发言中所说，我们对这个时机以及它将如何在很长一段时间内保持Dakota Access满负荷感到非常兴奋，因为这些是我们将与加拿大生产商签订的15年协议。这将使我们进入2040年代。
谢谢你详细的回答，Mackey。
下一个问题来自花旗的Spira Donis。请讲。
谢谢，操作员。下午好，各位。我想从更广泛的增长储备开始。除了已批准的项目和今天讨论的许多项目之外，您如何看待总体增长机会？您的一些同行已经开始用数十亿美元的储备来量化这些机会，所以想知道您是否愿意分享这个数字，或者换一种方式思考。在这种环境下，您如何看待新的资本支出运行率？
是的，听着，我来开始回答这个问题。我是Tom。您知道我们已经公布了明年50亿美元的数字。显然，随着我们进入明年年初和年底，我们会为您更新这个数字。所以您可以看到我们有大量非常好的高回报项目储备。如果您想看得更远，我不确定我们能给您很多指导。但您可以从我们已经在谈论的内容中看到，我并不是想引导您走向26号数字的连续性，但您可以看到我们继续有很多机会，我们有一个很棒的团队在追逐这些机会。
所以，公平地说，在这个阶段，我们可能没有一个数字给您，但这将是一个很大的数字，它们将是回报良好的项目，并且在我们涉足这些项目时，我们也将确保有适当的风险。所以。
明白了。Tom，感谢您尝试回答这个问题。另一个问题可能回到Desert Southwest。您提到看到了额外的兴趣。您能否再次提醒我们您如何考虑扩大这条管道，您现在考虑的直径是多少？您还提到，我想是每天400,000 decotherms的需求来源。您能详细说明一下吗？
是的，又是我Mackey。Beth和她的团队做得非常出色。在很多情况下，我们在这些项目上起步较晚。花了一段时间才到达那里。但我们很高兴地宣布，我们已经前往华盛顿。我们去过沿途的两个州，从政治和经济角度来看，这个项目都受到高度评价。所以那里有巨大的上行空间。我们确实完成了开放季。正如我们所说，至少有10亿立方英尺的额外需求超过了我们已经售出的15亿立方英尺。
所以我们正在做很多工作来解决其中一些涉及dsw的支线。所以我们有一些工作要做。但我们当然有能力将其至少增加0.5亿立方英尺，可能高达10亿立方英尺。我们将在未来五到六周内做出这些决定。我们已经锁定了该项目大部分的钢材价格，直到12月中旬，我们有灵活性从42英寸变为48英寸或任何组合。所以我们处于非常有利的位置，我们已经锁定了价格，我们将看看未来六周的情况如何。
至于400,000，这属于保密性质。我们不能说更多。但我们正在追逐的这个项目和其他类似项目，我想说我们非常有信心我们会将其扩大到高于15亿立方英尺，但不确定是否会达到25亿立方英尺。但在我们必须决定管道尺寸之前，我们将看看未来六周的情况如何。
明白了。我就问到这里。谢谢，Mackey。
下一个问题来自美国银行的Giannan。请讲。
嗨，下午好。恭喜所有的数据中心交易。我知道您经常被问到这个问题，但您在这方面非常活跃。我想您今年早些时候说过，Energy Transfer在这个故事中的位置主要是天然气供应。但是什么让您不想更大规模地进入发电领域呢？
我是Mackey。我想我们都渴望回答这个问题。因为我们喜欢项目的良好回报率，除非我们错过了机会，否则我们看到的机会是低两位数，如果不是高个位数的话。这根本不合适。我的意思是，我们很乐意与那些生成这些项目的人合作，并提供他们想要的所有天然气。不是说我们永远不会参与其中，但我们必须看到比我们所知的项目更好的回报率。
非常清楚。谢谢。然后作为后续，今年早些时候您完成了Bethel天然气储存扩建的FID。今天的天然气储存费率是否足以推动美国其他褐地储存扩建，或者Bethel是否是一个独特的案例。您认为随着未来几年LNG启动，天然气储存费率有更多上行空间吗？您觉得我们处于哪个阶段？
又来了。这很令人兴奋。储存是我们的另一个重要领域。我们拥有约2330亿立方英尺的储存容量。我们正在将Bethel再扩建60亿立方英尺，约2400亿立方英尺。其中大部分可能1900亿立方英尺在俄克拉荷马州、路易斯安那州和德克萨斯州。位置优越，与我们的大型Amber管道相连。随着所有这些数据中心对可靠天然气供应的绝对必要性，通过我们的大口径管道输送并在俄克拉荷马州或二叠纪盆地出现冻结或其他地区出现冻结时，我们有能力输送，这一点至关重要。
因此，我们相信储存的价值将会飙升。您想想，到本十年末，即2030年初，将有300亿立方英尺的LNG上线，您想想哈维飓风，想想在墨西哥湾沿岸盘旋数日的飓风。是的，所有这些LNG设施都有一些储存能力。但问题将会发生，而且将会发生，我们将处于非常有利的位置，就Bethel而言。我希望我们在那里有1000亿立方英尺。它位于我们所有大口径系统的核心。
它使我们能够从这些系统中输送到德克萨斯州的任何地方、所有主要枢纽、所有主要公用事业公司，以及进入州际市场，无论是Walhall地区、我们的州际管道还是其他地区，以及Carthage地区。所以我们非常看好。然而，我们不会出去只是投机性地建设大量储存设施。我们非常有纪律。正如Thomas多次所说，这是我们现在所有资本支出的立场。但这并不意味着在未来六个月内我们不会启动另一个储存项目。
这对我们的数据中心客户非常重要。我们有很多，我们期待在未来几个季度谈论我们打算增加的更多储存设施，不仅拥有我们现有的能力。我刚才提到了所有这些其他接收点，而且在像URI这样的紧急时期和困难时期，我们有能力不像其他任何人那样执行，储存为我们提供了这样的背景。
非常清楚。谢谢。
下一个问题来自富国银行的Michael Blum。请讲。谢谢。
想回到您宣布的数据中心交易。Entity、Fermi、Oracle。有没有办法，您能否为我们提供一个框架来思考每个数据中心供应项目的资本支出和您预期的回报？我知道它们都有点不同，但只是高层次的思考方式。
高层次的。正如我们之前所说，我们正在谈论的许多数据中心资本非常低。正如我之前在Hugh Brinson提到的，我们宣布那个项目时脑子里没有数据中心。然后突然之间，我们经过Abilene附近，那里有一个可能是德克萨斯州最大的数据中心之一。我们所要做的就是铺设一条24英寸的支线，一种环管系统，提供该地点所需的东西。看看路易斯安那州北部的Franklin Farms，我们正在考虑铺设不到20英里的管道。
所以资本非常低。Michael，您说得很好，情况各不相同。我的意思是，有些可以嵌入我们已经建设的大型鹿角项目中。有些可以嵌入我们已经宣布的项目中。其中一部分是数据中心扩建，这帮助我们扩展了Hugh Brinson，这就是我们已经完成的数据中心交易。所以这是一种组合。但我想说，我们现在正在看的很多项目，特别是在俄克拉荷马州和德克萨斯州的其他地区，我们非常接近达成一些交易。与我们正在谈论的交易量相比，资本要少得多。我还要补充一点。
我们有一些数据中心已经在其他地方获得了电力供应，可再生能源在其他地方，但他们愿意支付高额的需求费用，以便在他们的可再生能源中断时能够立即从我们的系统中提取天然气。所以这些是非常低资本的项目，我们将利用我之前提到的储存能力以及我们的大口径管道能力快速将大量天然气输送到这些地点。
好的，明白了。谢谢。这很有意义。然后只是澄清一下您之前关于Lake Charles的评论。我的第一个问题是，您是否肯定会达成FID，还是真的取决于您之前列出的所有标准？如果您确实达成FID，您最新的时间安排是什么时候？谢谢。
是的。让我明确一点。是的。在我们获得80%类似于我们自己的股权合作伙伴之前，我们不会推进LNG项目。我们有很多工作要做。我的意思是，完成合同。对此感觉很好。如果您看到合同，感觉很好。但最后一个最重要的方框，特别是当我们强调这种对我们非常重要的财务纪律时。您知道，当您只追逐一两个项目时，您不会考虑那么多，当您追逐数十亿美元的项目时，其中几个我们已经宣布了。
我们必须小心涉足这样的事情。而且您知道，我们不像我们的竞争对手那样是LNG公司。我们是一家拥有LNG或REGAS设施的管道公司，将其部分转换为LNG。所以不，您知道，在我们获得所需数量的股权合作伙伴之前，我们不会达成FID。正如我们所说，我们有很多工作要做，以便及时完成，能够根据我们今天与EPC承包商的EPC成本达成FID。
谢谢。
下一个问题来自tph的Zach Wan。请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。也许回到Hugh Brunson，既然第一阶段已经完全签约，我们看到一些生产商表示他们签署了运力。您能否谈谈Waha的供应推动和数据中心及其他需求来源的需求拉动合同在该管道上的分布？
是的，我是Mackey。我想您说的是Hugh Brinson。似乎我们没有听到第一部分。但是的，那个项目一开始是需求拉动，然后为了到达终点线，我们有很多生产商推动，现在随着我们的增长和扩展，几乎都是需求拉动。所以这是两者的平衡组合。但我们在任何扩张的增长上看到的都是需求拉动。
好的，完美。然后我知道这可能不是您的领域，更多是终端客户的领域。但感觉有很多天然气从二叠纪流出。在本十年末之前，在您的项目和其他各种项目之间。您是否看到您的客户开始谈论签署Waha的供应协议，以确保天然气供应，除了他们与您签订的FT合同之外？
这是一个很好的问题。有趣的是，如果您不认为我们正在密切关注并进行自己的研究，但是已经有四条管道宣布了。根据其中一条可能是48英寸的传言，您可以看到超过110-120亿立方英尺的新需求项目在未来四年半内建成，不包括二叠纪盆地可能的0.5-10亿立方英尺的数据中心。所以回答您的问题，我们知道一些终端用户已经联系生产商试图锁定其中一些。
但我们资产的好处是，我们的收集资产，我们的州内资产从二叠纪盆地出来，它必须大幅增长，仅为了填充已经宣布的管道，在未来四年半内增长12-15%。如果我是市场，我现在就会出去锁定产量。
完美。非常感谢您的详细说明和时间。
谢谢。这将是我们的最后一个问题。来自瑞银的Manav Gupta。请讲。
谢谢让我加入。我只问一个问题。彭博社报道，能源部长赖特已向FERC提交了一份DAF提案，将数据中心连接电网的监管审查期限制在60天，加快这一过程，目前这一过程可能需要数年时间。我只是想了解如果这项提案获得通过，是否意味着支持发电的天然气需求将大幅加速？因为老实说，现在就像自带电力，所以您可能是唯一的选择，或者您的管道可能是唯一的选择。如果这项提案真的通过了。
我想我们还没有听说过，但这肯定会对管道业务产生巨大推动，能够如此快速地推进，这对我们的业务肯定会有帮助。
好的，您能否详细说明一下Price River Terminal的扩建？看起来是一个非常有趣和令人兴奋的项目。这种扩建的需求是什么？
是的。再次，Adam坐在我旁边，这是一个多么伟大的项目。几年前我们接手了那个项目，它有点挣扎，我们的团队非常努力地发展这项业务。他们所做的事情是非凡的。我想说我们已经锁定了那里大部分的土地，但具体百分比我不知道，但很大一部分土地被美国锁定了很多年。这对很多炼油厂来说是非常有价值的蜡质原油，符合他们的需求。所以不仅扩建这个终端对我们来说是一个很好的项目，而且我们还看到很多这些原油运往St. James和可能Nederland的下游协同收入可能性。
所以这个项目还有很多上行空间。但就其本身而言，这将是一个非常好的项目。美国
非常感谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议转回给Tom Long做总结发言。
听着，再次感谢大家。正如Mackey在回答几个问题时所说，“兴奋”是这里最常用的词，我们对现在通过并购和有机增长项目实现的增长感到多么兴奋。您看到这一切的原因正是因为我们建立的庞大基础设施以及我们资产的位置。这提供了机会。我们将在资本方面保持非常有纪律。
但这些项目是非常高回报的项目，非常符合我们的能力范围，我们将继续与优秀的商业团队、E&C团队建设它们，当然还有财务团队和其他团队保持一切运转。所以您会看到这些机会，我们期待与您更多地谈论这些资本和这些伟大的项目。感谢大家今天的参与，我们期待后续的问题。
谢谢。本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。SA。SA SA It。