Mohammed Topiwala（投资者关系）
Mark Layton（首席财务官）
Bernard Lancaster（首席运营官）
Colby Sasso（Colby Sasso）
Doug Garber（Westport Alpha Group）
欢迎参加猛犸能源服务公司2025年第三季度收益电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人——Bizarro Advisors的投资者关系负责人Mohamed Tobiwalla。谢谢。请开始。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家参加猛犸能源2025年第三季度收益电话会议。今天参加会议的有首席财务官Mark Bladen和首席运营官Vernon Lancaster。我们将首先发表准备好的讲话，然后开放提问环节。我想提醒大家，今天的一些评论包含前瞻性陈述。这些陈述受多种风险和不确定性影响，可能导致实际结果与任何预期存在重大差异。有关前瞻性陈述的风险因素和注意事项，请参阅我们最新的美国证券交易委员会文件。
我们今天的评论还包括非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP财务指标的基本细节和调节表已包含在我们的第三季度收益新闻稿中，可在我们的网站上找到。提醒一下，今天的电话会议正在进行网络直播，会议结束后将在猛犸公司网站的投资者关系部分提供录制版本。接下来，我将把会议交给Mark。
谢谢Mohammad，大家早上好。猛犸公司又一个季度实现了稳健的执行。随着我们推进转型计划，简化公司并将投资组合重新调整为更高回报的业务。我们的钻井部门本季度表现突出，收入环比增长超过两倍，毛利率达到该部门历史最高水平。活动由二叠纪盆地水平钻井活动增加推动，这继续证明了将资本集中在我们最强劲市场的价值。这一表现凸显了我们战略调整的早期效益，并突显了随着市场状况稳定，进一步增长的机会。第三季度收入为1480万美元，低于第二季度的1640万美元和去年同期的1710万美元，主要反映了Piranha资产的剥离以及砂石部门的持续表现不佳。
持续经营业务净亏损为1210万美元，即每股摊薄亏损0.25美元。虽然这些结果并非我们期望的水平，但它们强化了我们采取果断行动解决结构性问题、加强投资组合并打造更健康业务的原因。重要的是，本季度也是现金生成迈出的一步。我们实现了运营活动的正自由现金流（包括持续和终止经营业务），这得益于未充分利用资产的货币化。这些结果凸显了我们重塑后投资组合日益增强的财务弹性以及我们专注于为转型自筹资金的重点。我们仍然致力于优化投资组合、减少结构性拖累并将资本重新部署到能够在周期内产生一致高回报表现的业务中。本季度，我们通过出售砂石部门的Kirana资产继续调整公司定位，该交易通过移除表现不佳的业务精简了投资组合。
同时，我们有选择地投资了Reynolds内的新航空资产，我们继续在该领域看到令人瞩目的回报。这些行动共同反映了我们将资本转向能够产生一致现金流和较低周期性的业务的更广泛努力。回顾过去几个季度，我们执行了一系列交易，这些交易共同释放了价值并为猛犸公司的下一阶段增长重新定位。我们以有吸引力的估值将成熟的基础设施业务货币化，剥离了水力压裂资产，将资本重新部署到航空平台，并精简了公司管理费用。历史上，猛犸公司一直积极进行收购，虽然我们继续评估并购机会，但我们的方法非常有选择性，重点关注进入经济学、资本回报和战略契合度。每一个决策都以我们打造以可持续回报为中心的公司为目标，而不是为了规模而追求规模。本季度的资本配置反映了同样的纪律。我们继续谨慎投资于我们的航空机队，以今年早些时候建立的平台为基础。
本季度，我们额外购买了一台飞机发动机和一台辅助动力装置（APU），扩大了我们的航空资产基础，并强化了我们对这一高回报部门的承诺。目前，三台发动机和一台APU已准备好部署，我们正在敲定合适的长期合同，这些合同将支持更高的利润率和强劲的自由现金流转换。此外，我们八架飞机中的两架目前已退租并正在进行 minor 升级。我们预计这两架飞机将于下个季度以更高的租赁费率重新部署，反映了有利的市场条件和严格的资产管理。我们终端市场的基本面喜忧参半但具有建设性。在能源服务领域，活动水平稳定，大多数盆地的定价保持坚挺。基础设施需求继续受益于电网强化、宽带扩展和数据中心投资。我们的航空平台有望在区域客运市场捕捉持续的租赁需求。
这些趋势与我们更精简的投资组合相结合，为2026年的改善提供了坚实的背景。我们的方法仍然是深思熟虑的。每一项投资决策都以回报为基础，每一项资产都必须在投资组合中赢得一席之地。我们将继续谨慎地部署资本，重点关注我们认为风险调整后回报最高的领域，同时保持灵活性以抓住新出现的机会。今年迄今为止，我们已部署约4000万美元用于增长和多元化我们的航空投资组合。这些投资增加了有意义的规模，加强了我们租赁部门的经常性收益状况，并从一开始就产生了正EBITDA。航空部门继续在我们的投资组合中有效竞争资本，并作为我们执行更广泛转型的核心增长平台。
总体而言，我们在将猛犸公司重新定位为可持续回报方面取得了稳步进展。这不会是一个一蹴而就的过程，但我们今天采取的行动——资产出售、严格的资本再投资、投资组合优化和改善现金生成——对于打造一个更强大、更具弹性的猛犸公司至关重要，该公司能够在长期内创造可持续的价值。在结束之前，我要感谢我们的团队在重大变革时期的持续执行。他们的纪律、适应能力和承诺是这场转型得以实现的原因。接下来，我将会议交给Bernie Lancaster。
谢谢Mark。在运营方面，我们的团队在充满挑战的季度中在各业务领域都表现出色。虽然我们对砂石和基础设施部门的结果感到失望，但我们已经采取行动解决结构性低效问题并改善执行。让我花点时间按部门回顾我们的运营表现，并强调租赁业务中正在形成的势头。航空部门实现了整整一个季度的运营，客户需求强劲，机队可用性提高。随着我们继续收紧运营效率以抵消启动问题，我们优先考虑长期合同和有利可图的部署，而不是为了数量而追求数量。非航空租赁业务保持稳定，设备回报良好，基础设施领域停机时间最少。我们的团队应对了影响利润率的项目进度变动和客户延迟，但我们安全执行并继续努力争取几个新的工程和光纤项目。
考虑到该业务与长期电网、人工智能、数据中心和宽带投资主题的一致性，它仍然是猛犸公司的战略组成部分。我们的砂石业务又经历了一个艰难的季度，原因是Piranha资产的剥离、与铁路车辆返还相关的非经常性成本以及加拿大持续的天气相关不利因素。环境仍然充满挑战，但我们相信我们剩余的资产处于更有利的位置，可以在中长期内返还资本。我们相信，专注于内部成本效率、维护可靠性和严格的合同管理将随着时间的推移恢复利润率。我们的住宿部门本季度表现非常好。更高的入住率和提高的成本效率导致利润率扩张和强劲的EBITDA增长，客户反馈仍然积极，我们的团队继续提供出色的服务和安全绩效。
最后，钻井部门是本季度的突出表现者。我们专注于二叠纪盆地和水平钻井活动的决定正在取得成效。该团队实现了创纪录的毛利率，并继续在我们的目标市场中获得份额。我们预计随着我们运营地区的活动和客户参与度保持强劲，将在第四季度及2026年延续这一势头。总体而言，这些结果展示了我们多元化投资组合的弹性，第三季度钻井和住宿部门的强劲表现帮助抵消了砂石和基础设施部门的疲软。我要感谢我们的员工的承诺和执行力。我们正在稳步打造一个更高效和更具弹性的组织。接下来，我将会议交回Mark作总结发言。
谢谢Bernie。虽然第三季度业绩突出了我们必须改进的领域，但它们也展示了我们在更坚实的基础上重建猛犸公司的进展。我们的钻井和住宿部门表明，即使在充满挑战的市场中，严格的执行也能取得成果，我们正在整个组织中应用这些经验。这些部门业绩既反映了我们取得的进展，也反映了未来的工作。我们在成本和资本方面的持续纪律仍然是恢复盈利能力的核心。现在转向按部门的财务表现，我将介绍本季度的主要亮点，从租赁部门开始。部门收入为280万美元，环比下降11%，但同比增长24%。航空部门表现良好，实现了整整一个季度的收入，客户需求稳定。2025年第三季度，我们平均向客户出租约286台设备，而第二季度为296台。环比下降主要反映了东北部项目完成的时间安排。我们继续对该部门的潜力感到鼓舞，因为我们目前超过80%的租赁活动与天然气加权盆地相关。
这些市场有望从长期需求增长和天然气发电中受益，特别是随着人工智能驱动的数据中心容量扩张增加了整个电网的电力需求。利用率水平保持健康，我们专注于运营杠杆和定价以进一步提高利润率。此外，随着冬季来临，季节性天气趋势可能为与供暖相关的租赁资产提供推动力。本季度也是我们航空资产首次全年贡献收入，这些资产继续表现良好并产生稳定回报。总体而言，随着我们进入2026年，我们对租赁业务的机会集感到兴奋。基础设施部门收入为480万美元，环比下降13%，主要反映了几个光纤项目的运营执行挑战，影响了时间安排和利润率。我们已经采取了纠正措施，包括管理层变动和更严格的项目监督，以确保更高的问责制和一致性。虽然本季度比我们预期的要疲软，但我们对该业务的长期机会仍然感到鼓舞。
该部门处于有利位置，可以从长期投资、电网现代化、宽带扩展和人工智能相关数据中心建设中受益，所有这些都推动了对电力和光纤基础设施能力的持续需求。随着我们结构和领导层的变化，我们有信心该部门将在2026年恢复更强的业绩轨迹。我们的砂石部门收入为270万美元，环比下降49%，同比下降44%，反映了Piranha资产的剥离和加拿大的天气相关中断。此外，本季度我们因返还铁路车辆产生了约60万美元的费用。我们将第三季度视为一个重置点，随着Piranha资产的出售和Taylor Frac的改进工作正在进行，我们预计砂石部门将在2026年恢复正毛利率。住宿部门收入为230万美元，环比增长29%，同比下降20%。EBITDA从第二季度的20万美元增至50万美元。强劲的运营执行和成本纪律推动了该部门更好的表现。
钻井部门收入为230万美元，环比增长207%，同比增长47%，主要由利用率提高和活动增加推动。毛利率升至19%，为该部门历史最高水平，EBITDA从第二季度的亏损改善至20万美元。重要的是，由于正EBITDA和本季度该部门无资本支出，该部门还产生了正自由现金流。这些结果反映了运营效率的提高。短期内，我们预计钻井部门将继续表现良好，因为活动水平保持稳定，我们执行额外举措以进一步提高盈利能力和现金转换，包括定价。这一表现验证了我们对二叠纪盆地的关注，并强化了将资本集中在核心市场的价值。转向我们的合并业绩，2025年第三季度持续经营业务净亏损为1210万美元，即每股摊薄亏损0.25美元，而2024年第三季度净亏损为890万美元，即每股摊薄亏损0.18美元。2025年第三季度的净亏损包括与Piranha相关的240万美元非现金费用。
如收益报告中定义和调节的，持续经营业务调整后EBITDA在第三季度为亏损440万美元，而去年同期为亏损290万美元。虽然整体盈利能力仍面临压力，但我们继续采取有意义的步骤，通过持续关注成本结构和效率来改善底线。2025年第三季度销售、一般和管理费用为520万美元，较去年显著减少，因为我们精简了运营并简化了组织，包括坏账费用，我们已将SGA运行率从2024年的约3500万美元大幅降低至第三季度末的约2100万美元，减少了约40%。重要的是，调整本季度发生的100万美元波多黎各相关法律费用后，我们的标准化SGA运行率与去年相比实际上减少了一半。这些结果反映了我们在打造更精简、更高效组织方面取得的进展。我们正在执行详细的成本路线图，重点是整合支持职能、提高共享服务效率并严格控制可自由支配支出。这种结构性重置不仅是关于减少支出，更是关于为随着投资组合不断演变的可持续盈利能力和利润率扩张建立更坚实的基础。
季度末，我们保持强劲的资产负债表，拥有1.109亿美元的无限制现金、现金等价物和有价证券，总流动性约为1.534亿美元，包括未提取的信贷额度。猛犸公司仍然没有债务，这为资助运营和投资于提供有吸引力回报的机会提供了灵活性。季度结束后，与Prepa信用证相关的2950万美元受限现金中的约1980万美元已释放回公司，显著改善了我们的实际流动性状况。这相当于每股摊薄约0.41美元的增量价值，我们认为重要的是强调这笔现金现在可用且不再受限。市场历史上对这一余额进行了贴现，但随着这些资金的释放，我们的流动性状况比季度末反映的更强。截至9月30日，受限现金为2950万美元。随着后续释放，我们实际上解锁了其中的很大一部分价值。这些行动共同凸显了我们资产负债表的潜在实力和灵活性。
备考释放后，我们的总流动性超过1.7亿美元，我们处于有利位置为运营提供资金并投资于提供有吸引力回报的机会。本季度资本支出总额为1730万美元，主要与航空和维护项目相关。我们继续预计2025年全年资本支出将保持在我们之前公布的范围内，重点是具有明确回报和利润率改善潜力的举措。我们在资本配置方面的纪律性方法，加上保守的资产负债表，使我们能够应对市场波动并在机会出现时追求战略增长。猛犸公司内的每个业务都竞争资本，我们继续评估符合我们回报和风险标准的机会。我们的优先事项仍然明确：提高利润率、改善资产回报和保持资产负债表实力。我们拥有合适的资产、合适的团队和财务灵活性来执行我们的计划。展望未来，虽然第四季度将反映投资组合的持续转型，但我们预计随着转型举措的实施，2026年现金生成和利润率将恢复。今天的组织更加精简、专注，并与未来的机会更好地对齐。
代表领导团队，我要感谢我们的员工的奉献精神和股东的持续支持。我们相信猛犸公司正走在正确的道路上，我们有信心我们今天采取的步骤将在未来几年转化为可持续的价值创造。我们的准备发言到此结束。操作员，请开放提问线路。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想退出队列，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自Daniel Energy Partners的Colby Sasso。请提问。
嗨。谢谢你们让我参加会议。我想问一下，您能否谈谈2026年砂石销量的可见性，最好能说明一下您所服务的盆地情况？
当然。展望2026年，我们的主要物流优势是进入加拿大西部的Montney盆地，然后是东北部的Utica Marcellus盆地。展望2026年的销量，我们当然预计与我们称之为低谷或重置的第三季度相比会有所增加。但我们的销售团队正在进行的对话对于2026年来说是令人鼓舞的。
我的问题就这些。我把发言权交回。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Westport Alpha的Doug Garber。请提问。
嘿，Mark，最近怎么样？
很好。你怎么样，Doug？
很好。我想从资产负债表开始。截至10月31日，您的现金和有价证券约为1.23亿美元。我想确认这是否不包括您仍有大约1000万美元来自最近出售的托管资金，以及大约500万至1000万美元来自持作出售的土地费率，这些未包含在该数字中。这应该是现金流入。我的理解正确吗？您是否还有其他预期的大额收款？
是的，总体而言。持作出售资产中约有500万美元主要与钻井平台资产相关。然后您提到了1000万美元仍在托管中，这与今年4月发生的输配电业务交易相关。我们预计最早将于2026年4月释放。
您能否提醒我们Prepa的供需合同情况，您还有多少未收回的应收账款，我认为大约还有2000万美元。您还有一项税务负债。如果我认为这两项之间的净负债在2000万美元左右，这样的想法合理吗？
是的。关于Prepa应收账款，您是正确的。当Prepa退出破产时，将支付2000万美元。我认为目前该日期尚未确定。资产负债表上的大部分税务负债与波多黎各业务相关。从总额来看，为了减少这一金额以反映注销，我们将与波多黎各税务部门进行一些谈判。因此，您在资产负债表上看到的是未反映我们去年注销的税务总额。
好的。我还想深入了解砂石业务。它对自由现金流造成了相当大的拖累。您能否帮助我理解其路径？铁路租赁车辆返还的一次性拖累有多少？以及该业务在2026年或下个季度恢复自由现金流中性的路径是什么？
有几个杠杆。首先是销售。与2026年相关的销售对话是令人鼓舞的。但正如您所指出的，第三季度包括约55万美元与返还铁路车辆相关的一次性费用。因此，虽然我们在本季度产生了该成本，但它降低了我们的固定成本结构，并使我们向调整铁路车辆 fleet 规模迈出了一步。
这降低了多少成本，您的铁路车辆月度负债总额是多少？
是的，目前铁路车辆月度总成本约为12万美元。通过返还这批车辆，我们每月减少了约3万美元。我认为下一批可返还的车辆将于2026年2月或3月左右释放。我们将根据需求继续评估该 fleet。
我们已经减少了。抱歉，我是Bernie。我们今年已将 fleet 数量减少了约30%，努力调整到合适的规模。
砂石的定价情况如何？您是否仍处于每吨20美元左右的FOB价格区间？
本季度我们略低于20美元。部分原因与卸载3050吨有关，这使我们能够重新定位一些我们正在返还的铁路车辆。但我们继续看到40/70目砂石的需求和定价在20美元左右。
谢谢。问答环节到此结束。现在我想请Mark Layton作总结发言。
再次感谢大家参加今天的会议。我们继续专注于为猛犸公司定位未来增长并释放价值。我们将通过卓越运营、效率和战略资本部署实现这一目标。本次电话会议到此结束，我们期待下个季度与大家再次交流。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。祝您今天愉快。