Michael（首席执行官）
Sanjay（北美）
我们现在开始会议。请和我一起欢迎万事达卡首席执行官Michael Maybach。Michael已在万事达卡工作超过15年。他于2021年担任首席执行官。他在将万事达卡转型为今天的样子方面发挥了关键作用。感谢Michael抽出时间与我们交流。非常感谢。
Sanjay，谢谢你邀请我。我一直很期待这次交流。我们可以谈谈和解协议之类的事情。是的。
那么我们就从这里开始吧。或许你可以给我们介绍一下这项和解协议，以及万事达卡对此的看法。
好的。你知道，从标题来看，我们很高兴在首个和解协议未获法官批准后，经过紧张的磋商，我们与美国商户的规则集体诉讼达成了和解。所以我认为这项和解协议很好地平衡了法官的要求、各方提出的观点，以及不同当事方之间的利益。因此，这是一个经过深思熟虑的平衡方案，为商户带来了交换费水平的一定确定性，以及在接受哪些卡方面更多的选择。
但最重要的是，它保留了“全卡受理规则”，这是用户体验的核心，我认为最终大多数商户实际上也希望如此。所以目前，我们有信心，但事实是，它仍需法官批准，而这尚未发生。因此，我们必须等待结果。但到目前为止，一切顺利。
很好。考虑到“全卡受理规则”的变化，你认为万事达卡的竞争地位是否仍然稳固？
抱歉，你说什么？
我是说，卡的竞争地位，因为商户将有更多选择来引导交易。
你知道，它之所以稳固，有几个原因。首先，你知道，达成的协议是在发卡机构层面要求全卡受理，这是没有选择的。但商户可以选择是否接受高端卡。但你想想，如果你是商户，你想要做什么？你想要销售商品。当你考虑到高端卡相关的销售比例时，你知道，我们在欧洲已经看到了这种情况。这实际上并没有产生太大影响，因为商户希望顾客进入他们的店铺，并且他们希望有可预测的体验。
所以你不会反复无常。因此，我认为在标准卡、高端卡和商业卡方面达成的平衡是非常合理的，这样整体用户体验将保持不变。我认为总体而言，这比其他替代支付方式更具优势。卡生态系统中内置的保护措施、网络安全，尤其是零责任政策，与其他替代方案相比，仍然具有优势。
明白了。那么，宏观经济环境显然非常不稳定。经济面临诸多挑战。自财报发布以来，你们看到了什么情况？如果可以的话，请评论一下，以及你们如何看待事态发展。
你知道，我们可能是全球最全球化的云网络，尤其是自从我们在中国获得牌照以来。因此，我们对消费者支出有着独特的视角。最近，政府数据并不多。因此，我们的数据讲述了有趣的故事。你知道，回顾我们的财报电话会议，我们说过整个10月份，我们看到了稳健的支出。我们看到消费者和企业支出都很稳健。然后，当你细分来看，我们刚才谈到了不同类型的卡类别，我们看到富裕阶层和大众阶层的支出都很稳健。
总体而言，这是积极的。然后你可能会想，因为背景是这样的，是的，存在不确定性，存在宏观经济不确定性。你知道，贸易政策的变化影响着每个人。但我们看到精明的零售商和进口商正在调整以应对不均衡的关税，他们选择了对自己有利的方案。自新冠疫情以来，供应链管理的可持续性有了很大提高。企业从中吸取了教训。因此，他们在进行调整。消费者也在调整，因为他们利用数字经济提供的所有能力来寻找更好的交易和更优惠的价格。
这有所帮助。但更有帮助的是，劳动力市场相当稳健。虽然存在不平衡。美国的就业创造有所放缓，但失业率仍然很低，因此市场存在不平衡。只要人们有收入，他们就会消费。我们在主要经济区块看到的另一个一致现象是，工资增长仍然超过就业通胀水平。综合所有这些因素，支出相当稳健。从全球角度来看，其他地区也是如此。我们是全球化的，我们的业务非常多元化且具有韧性。
因此，我现在不太担心经济形势。我们一直在监控。也许今晚有关于政府停摆的投票。那将是件好事。这是目前存在的另一个不确定性。所以总体而言，我认为相当稳定。
好的，那么即使在10月份，我们也看到了与之前类似的趋势。
我们在电话会议中提供了最新数据，没有新的变化。
好的，明白了。完美。人工智能最近无疑是一个热门话题。我有两个问题。首先，你们使用人工智能已经很长时间了，但能否谈谈你们如何在内部和外部使用人工智能？
好的。是的，当然我们需要谈谈人工智能。
当然。
我刚从加利福尼亚的一个会议回来，我们只讨论了这个话题。好像没有其他事情可谈。你知道，作为一家公司，我们使用人工智能已有大约十年了。最初不是生成式人工智能，而是机器学习。你知道，当你想到通过我们网络处理的1600亿笔交易时，我们如何确保应该通过的交易通过，不应该通过的交易被拒绝，这是基于人工智能的。这是歧视性人工智能，是基于模型的机器学习，我们在这方面做得非常好。
回顾过去三年，万事达卡在人工智能使用方面发生了什么变化。我们开始使用生成式人工智能，并像其他公司一样应用它。我不会花太多时间在这上面，只是为了让我们自己的公司更高效、更强大。举个例子，它介于内部效率和提升客户体验之间，我们经营着一个非常大的咨询业务，在这里我们使用人工智能为客户做大量的分析工作，也就是支付咨询。
这涉及大量数据库，都是建模的、机器人驱动的，我们用我们的数据和客户的数据对其进行训练，以使这种参与更加有效。但我个人最兴奋的是产品构建以及利用最新的人工智能和我们自己的数据可以推出什么其他产品。我认为这是我们真正脱颖而出的地方，因为我们拥有比其他任何人都多的数据，利用这些数据为客户提供更好的服务，我认为这将是我们的差异化优势，我们通过多种方式实现这一点。如果你想想我们公司的业务，我们试图确保支付生态系统更安全。
在安全方面，我们有一个长期存在的产品叫做决策智能，它与卡授权有关，我们正在利用外部数据点对其进行优化，以提高卡欺诈检测能力。通过在微秒内获取外部数据点，我们实时分析一万亿个数据点，使我们的交易审批更加准确，我们看到了200%的提升。因此，这对银行的损益表影响相当显著。这是人工智能可以实现的真实且有形的成果。
再举几个例子。让支付更智能。它们必须是安全的。但问题是，何时进行支付？如果账户没有余额，那就很难了。你尝试进行支付，但账户没有余额。我们正试图从客户和外部获取数据点，以确定账户可能有余额的时间点。这是一个支付优化平台产品，为我们的客户带来了巨大的效率提升和营业额增长。
这些是我们利用现有数据、人工智能科学家以及过去十年经验开发更好产品的一些例子。如今，我们约三分之一的服务是由人工智能驱动的，这个数字在过去三年中显著增加。
完美。
所以，是的，差异化优势。
因此，任何关于人工智能的讨论都离不开智能代理电子商务。
是的。好吧，当你看看目前的情况时，可能兴奋度比我认为的要高。
但是，正如你所说，显然有很多兴奋点，所以我只是好奇你如何看待它的发展，你的观点是什么，以及万事达卡如何从中获利。
智能代理电子商务。对于刚加入会议的人来说，基本理论是搜索行为可能会发生变化，你可能会从你最喜欢的搜索引擎转向使用人工智能驱动的机器人进行一些购物。嗯，不完全是购物。你向机器人询问关于你想做什么的问题。假设你想去露营，你有帐篷，但不知道其他需要的东西，你会问机器人，机器人会根据你之前聊天中的偏好列出你可能需要的东西。
这种建议的质量可能比你从普通搜索引擎中得到的更好。因此，想法是消费者可能会走这条路。也有一个合理的预期，认为由于建议质量更好，我的购买倾向实际上可能更高，因此可能会带来更多的营业额。所以这可能存在上行潜力。从消费者的角度来看，这并不是一个巨大的变化。你仍然在搜索东西，只是使用了一个可能更好地为你服务的不同工具。对于支付生态系统而言，
这是一个相当根本的变化，因为混合了不同的参与方，即智能代理，智能代理将代表你授权支付。如果你觉得这不安全，从消费者的角度来看，这可能会令人毛骨悚然。如果出现问题怎么办？因此，整个行业，包括我们在内，都在研究如何应对。虽然这个概念非常好。需要解决的问题是：你必须使智能代理合法化并进行认证。你必须弄清楚如何通过智能代理对消费者进行身份验证，并让智能代理告诉银行这确实是消费者本人。
然后银行必须相信这一点。然后你必须弄清楚如果出现问题怎么办。因为你说你订购了这些跑鞋。然后银行说，我没有收到。你能证明吗？或者聊天记录中的某些内容必须转化为银行自动处理以推动退款的令牌。这变得非常复杂。所以好消息是，我们完成了第一笔智能代理交易，整个过程是可行的。它发生在11月，在我们的网络上，这很令人兴奋。
这一切都利用了我们现有的令牌化技术。利用了我们现有的智能安全解决方案进行身份验证，并利用了万事达卡网络的特许经营规则，整个系统称为“代理支付”，现已上线。所以我们将拭目以待，现在还处于早期阶段。这种炒作是否合理？我不知道，因为无论如何我们都会提供解决方案。但对我们来说，这是未来的一个非常重要的选择。消费者可能会走向这个方向，我们一直认为消费者的选择将是最终的赢家，我们必须提供这些解决方案。
我们的银行合作伙伴，美国银行和花旗银行是首批合作伙伴，但我们将在今年年底前让美国的所有银行都上线。明年初，“代理支付”将在全球上线。所以我们将拭目以待。公司内部关于如何命名它有过有趣的讨论。我认为“代理支付”是个很酷的名字。所以我们将看看它是否会流行起来，以及未来的发展方向。但总体而言，正如我所说，这是一个重要的服务机会，涉及网络安全等多个方面。从支付网络的角度来看，如果在这个领域有更好的差异化解决方案，可能会带来更多的营业额和生态系统的不连续性，从而获得更多的市场份额。
很有趣。太好了。让我们转向另一个热门话题。稳定币。万事达卡在稳定币领域是如何参与的？你能谈谈其中的风险和机遇吗？
好的。我们刚才说智能代理电子商务看起来是一个上行机遇。当稳定币作为基础区块链技术出现时，10年前，我们并没有，你知道，那不是首要问题。当时我们的问题是，如果我们从事促进互不相识的人之间交易的业务，而有人拿着买的东西走了，你如何建立信任？区块链是一种完美的技术。所以从根本上来说，这是有意义的。我们投资了很多年，但实际上没有什么发展势头。
我们都记得Libra时代。那是稳定币首次成为讨论话题，而当时世界还没有完全准备好。今年，随着美国《加密资产消费者保护法》的通过，世界现在比以往任何时候都更准备好。因此，我们看到私人资本被释放，很多各方都想进入这个领域，我感到非常高兴的是，在稳定币和加密相关服务成为热门之前，我们在专业知识、技术和加密相关服务方面已经从事这项业务很长时间了。
加密货币的问题在于价值储存功能。现在有了锚定，这个问题实际上已经解决了。我们在入金和出金领域有相当大的业务，涉及加密资产，在入金方面，你知道，有币安、Bybit等等，在出金方面，你知道，我们在上次财报会议上刚刚宣布了MetaMask Finance在巴西等地的合作。所以业务蓬勃发展，增长率很高，等等。稳定币领域还处于早期阶段。所以我们在稳定币领域所做的。
现在我们有了监管明确性，我们说，好吧，会有更多人希望以稳定币获得支付。因此，我们已经启用了网络来实现这一点。所以如果有收单机构，有商户希望以稳定币与我们结算，他们可以这样做。所以这只需要监管批准，如果没问题，万事达卡就会推出我们的支付产品。如果你有企业对消费者的支付或向世界其他地区的消费者支付，另一端可能是高通胀国家。
有人希望以美元稳定币获得支付，很好。所以这也是万事达卡现在提供的：入金、出金、支付、结算。一切都已就绪。十年的摸索，现在有了监管明确性，这看起来更加真实。最简单的描述是工作中的另一种货币，是另一种选择，也是一种可信的选择。所以我们看到卡的价值仍然存在。稳定币并不是万能的答案，因为你需要解决身份问题、安全问题，最重要的是互操作性问题。
想想这样一个世界：很多银行选择自己的稳定币。各国将有一系列稳定币，可能与其他公司的不同，因为它们显然在自己的货币中占据主导地位等等。世界如何互动？互操作性标准、安全解决方案，这是我们今天的核心业务，我们将在那个世界中努力做到这一点。
很好。大约一年前的今天，在你的投资者日，你概述了公司的三个战略重点领域。也许我们可以花几分钟时间了解每个领域的最新情况。让我们从过去12个月的消费者支付开始。你想强调哪些方面？
好的。是的。我不敢相信已经过去了一年。这一年发生了很多事情。当我们谈论，你知道，刚才我们谈到的宏观方面。所以好消息是，这三个战略重点——消费者支付、商业和新支付流（包括稳定币和服务）——它们基于基本的广泛市场趋势，而不是宏观波动性。因此，它们今天和一年前一样有效。从消费者支付开始。在消费者方面，你知道，我们阐述了我们在把握长期机遇方面的平衡。
是的。关于这方面还有多少讨论，你知道，我们一直在谈论交易机遇。我们谈论当今市场存在的长期机遇。我们用过去十年使用的相同工具来追求这一目标。体验变得更好一些，技术变得更好一些。甚至更好。我们有差异化的数据，使我们能够做到这一点。我刚从墨西哥回来，在那里待了两天。墨西哥非常注重数字化。在墨西哥，个人消费支出中只有23%是通过数字支付进行的。
在世界第12大经济体中，只有23%，77%没有被数字解决方案渗透。Sheinbaum总统和她的政府正在大力推动这一机遇，将其作为墨西哥的增长机遇。我们不需要构建任何新东西。所以这不是技术准备的问题，实际上是市场推广的问题。
我们在这方面取得了很大进展。传统的分销渠道是通过专注于小型企业的银行。你看到更多的中央银行和政府通过贷款标准来帮助这些银行。所以每个人都看到了这个机遇。但这需要政府和更广泛的生态系统达成共识。因此，它正在以自己的速度增长，但现在增长更加广泛，因为你看到更多的银行出现并说我们不能忽视小型企业。关于这个话题的每次谈话，你都会发现一家消费者银行也是如此。
事实证明，我最富裕的消费者客户实际上是经营这些中型企业的人。所以我最好去争取。所以这很有意义。我觉得这会按部就班地进行。速度变化的地方实际上是当我们引入替代分销商时，并且有。我们在上次电话会议上取得了很大进展，提到了很多名字，来自印度的Zaggle，Biz2Credit。所以有很好的合作伙伴。Biz2Credit实际上也在这里。我们在那里取得了很大进展，这确实是目前推动增长的因素。
所以在消费者方面，正如我们在投资者社区会议上阐述的那样，进展非常顺利。
很好。让我们转向第二个支柱，商业和新支付流。也许你可以给我们更新一下这方面的战略和进展，然后感觉商业机遇的发展似乎滞后了。我的意思是，你觉得是这样吗？什么，抱歉，它比预期的要慢。只是因为如果你看看一些。也许只是上市公司市场，但在应付账款自动化领域存在一些波动。你能谈谈解锁商业支付机遇真正需要什么吗？
这是一个巨大的机遇。我认为我们阐述了整个商业销售点和发票支付领域约630000亿美元的规模。我认为将其分解为不同部分很重要，因为并非所有领域的答案都相同。所以在商业和新销售点方面，我认为有显著的发展势头。所以我们在上次电话会议上阐述过，在中小企业方面，市场上的卡数量已经增加了10%。中小企业是每个政府的机遇。我们实际上不需要构建任何新东西。所以这不是技术准备的问题，实际上是市场推广的问题。
在这方面，我们取得了很大进展。传统的分销渠道是通过专注于小型企业的银行。你看到更多的中央银行和政府通过贷款标准来帮助这些银行。所以每个人都看到了这个机遇。但这需要政府和更广泛的生态系统达成共识。因此，它正在以自己的速度增长，但现在增长更加广泛，因为你看到更多的银行出现并说我们不能忽视小型企业。关于这个话题的每次谈话，你都会发现一家消费者银行也是如此。
事实证明，我最富裕的消费者客户实际上是经营这些中型企业的人。所以我最好去争取。所以这很有意义。我觉得这会按部就班地进行。速度变化的地方实际上是当我们引入替代分销商时，并且有。我们在上次电话会议上取得了很大进展，提到了很多名字，来自印度的Zaggle，Biz2Credit。所以有很好的合作伙伴。Biz2Credit实际上也在这里。我们在那里取得了很大进展，这确实是目前推动增长的因素。
所以小型企业方面，我没有担忧。我认为每个人都同意这需要发生。这是大多数经济体的支柱。在发票支付方面，情况稍微复杂一些，因为你所处的情况是，你看到的是大公司的流程，这些流程根深蒂固。这些公司的组织结构往往是根据特定ERP系统的要求来安排的。因此，从组织结构、软件工作方式、各个步骤来看。所以如果我们进来并说，好吧，我们希望你以不同的方式进行发票支付，以便更快。
这不会很有成效。因此，我们必须找到一种横向的市场推广方式，找到这些上市公司和大型企业驱动这些支付文件的共同点。它们是ERP系统，也是核心银行系统等等。所以我们取得了良好的进展。大约一年前我们讨论这个问题时，只有四个这样的ERP系统，现在我们已经达到了10个、12个左右。下一步是说，一旦进入系统，你必须推动交易量。
这是众所周知的市场推广方式。你设置激励措施，制定正确的结构。所以我们明白这一点。我们现在正处于这个阶段，我们看到另一端的人们基本上喜欢这样一个事实，即这将帮助他们实现自动化并减少流程冗余。随着人工智能的兴起，对效率的关注以及可以消除哪些不良流程变得非常重要。如果你来说，好吧，在你的支付流程中，为什么要做所有这些对账，如果你把这个正确地放入系统，所有这些都可以自动化。
因此，今天的论点比一年前更容易被接受。所以我觉得现在是正确的时机。我在每次财报电话会议上都这么说，每次都感觉更好，因为我们看到势头正在形成，事情正在发生。但是的。我对它的速度感到不耐烦吗？是的，可能越快越好。但我们完全相信这是正确的道路，因为每个人都认同这一点，并看到了同样的机遇。
完美。让我们谈谈第三个战略支柱，即增值服务和解决方案。那里的增长非常强劲。也许你可以谈谈推动增长的因素，这种增长的可持续性如何，以及未来的机遇是什么。
嗯，看看过去两个季度，增长相当可持续。所以它的增长水平高于我们在投资者社区会议上阐述的水平。所以我们对增长感到满意。当你细分来看，为什么它能持续产生这样的增长，是因为我们拥有的服务组合。所以这不是偶然发生的，而是精心策划的。我们最初从支付交易的安全和保障领域起步。然后，合乎逻辑的发展是，我们如何在交易前提供帮助，如何在交易后提供帮助。我们如何帮助我们的客户整体更好地经营业务？然后你进一步远离交易。
这就是我们的想法。所以今天，你拥有一系列涵盖支付相关服务的解决方案。网络链接部分占60%。然后你进入交易前后的支付相关服务。你有市场洞察。在这个模糊的世界里，市场洞察比以往任何时候都更重要。所以通过万事达卡经济研究所，我们将我们的数据分解为客户的洞察，帮助他们更好地开展业务。这对我们来说是一个需求很高的服务。你进入咨询领域。
我们今天所做的，我们谈论了两个话题。我们提供智能代理电子商务咨询和加密货币咨询。所以我们聘请了了解这些领域并在产品方面为我们做这些工作的人，他们与客户合作，因为每个人都有这样的问题，在这个领域我该做什么？等等。所以这是一套精心策划的服务，相互强化，再加上支付主张。从这个角度来看，我认为这是差异化的。首先，它不是支付生态系统特定部分的狭窄服务集。
它确实是围绕客户的关键问题构建的。最初，它主要集中在一个采购中心，即我们在支付方面面对的人员。但在我们交谈的公司中，我们今天与首席营销官、首席安全官（CISO）、首席风险官交谈。所以我们正通过这个广泛的产品组合接触一系列不同的部门和采购中心。从这个角度来看，你会认为，当我们在全球推广时，在现有客户中深化这些采购中心，以及拓展全新的客户类型，都有很大的潜力。
因此，考虑到这一点，我们在投资者社区会议上阐述了未来三年的增长率。所以我认为这是一项真正差异化的业务。当我们公布上一季度22%的增长率时，你会看到需求是存在的，随着我们周围所有的技术变革，感觉我们每天都无法足够快地交付我们的服务。
是的，显然目前的表现超出了计划。
是的，是的。
好的，所以你最近几个月宣布了几项新的创新解决方案。也许我们可以谈谈其中的一些。让我们从万事达卡商业媒体开始。也许你可以谈谈这项服务以及你计划如何推向市场。
好的。万事达卡商业媒体，早些时候我们谈到了人工智能。我们的差异化在于我们的数据。当你考虑我们拥有的数据时，你知道，有很多交易数据。但我们也有不同类别的数据。我们拥有在我们为客户管理的优惠平台和忠诚度计划中的授权专有数据。所以我们说，这些数据应该能够提供更好的商业体验。我们在生活中都有这样的经历。今天，我们收到无数不相关的电子邮件，它们堵塞了我们的收件箱，向我们提供一些东西，然后你很可能会删除它们。
想象一下，在正确的时间、正确的渠道，收到与你相关的东西，并且与你在某个地方授权分享的偏好相关，比如说，我愿意分享这些数据。然后你会看到广告商需要证明他们在广告上花费的每一美元实际上都能带来投资回报。我也一直这样问我们的首席营销官Raja，你把钱花在哪里了？这可能是大多数公司都会问的问题。我们试图解决所有这些问题，并说，我们如何利用我们的支出数据和专有数据集，让广告商能够提供更有针对性的优惠，然后通过支付交易将其与实际购买联系起来，以证明它确实转化为了购买。
很好的主张。构建它花了一些时间，我们已经上线了。我们现在已经上线。我们与WPP合作，这是一家大型广告公司，与花旗银行、美国航空公司、微软合作——一系列很好的合作伙伴将其推向市场。我觉得以一种非常不同的方式为客户理解我们的数据对我们来说是很自然的。它像我们所有的服务主张一样与支付相关，但它带来了不同的角度。在这种情况下，它实际上同时涉及交易前后。
所以非常兴奋。当我在推出当天在时代广场看到关于商业媒体的全面报道时，那对我们来说是美好的一天。
听起来很令人兴奋。你宣布的另一项解决方案是万事达卡威胁情报，它利用了你收购Recorded Future获得的能力。你能告诉我们这项解决方案的情况，以及更广泛的最新进展吗？
关于Recorded Future，我想说几句。在我们的网络安全相关服务组合中，我们从欺诈交易领域起步，只是判断这笔交易是好是坏。我们围绕这一点构建了一整套服务。网络安全的另一端是来自国家行为体、黑客联盟等对公司或政府的整体威胁。我们在这方面没有任何业务。但当我们逐步构建端到端安全主张时，我们希望为客户提供这种能力。
回到首席信息安全官的采购中心这一点。首席信息安全官需要知道公司是否可能成为国家行为体的目标。例如，大型银行很可能成为这些威胁的目标，政府也是如此。所以Recorded Future是世界上排名第一的威胁情报公司。我们在去年12月收购了它，我们一直在忙于整合。我们当时设想的一个协同效应是，我们拥有所有这些支付数据，他们拥有所有这些威胁信息。
如果将两者结合起来会怎样？公司防御这些威胁的最大问题是，你无法防御所有威胁，你无法为此提供资金。但如果有人告诉你，这是威胁，你实际上可以做出反应。因此，威胁情报帮助你以非常有针对性的方式进行防御，使其在运营上有效。我们说，好吧，如果我们这样做，并将其与我们的支付数据相结合，你可以从暗网中获取数据，有人在那里进行卡片测试，有人在暗网中说，我刚刚窃取了这些卡号，我们将对其进行测试。
Recorded Future发现了这一点，我们获取这些数据，将其与我们的支付数据相结合，并提前通知银行，这很可能是下一张将被欺诈使用的卡，关闭它，保护消费者，保护生态系统。当我们在市场上推出这项服务时，我们从美国一家在网络安全方面非常出色的银行那里得到了一些初步反馈。所以我们去找最好的银行进行测试。我们看到在虚假商户领域，第一天就有数百个虚假商户被取缔，这非常令人鼓舞。
因此，支付和网络安全的结合是我们向客户（都是大型企业，都是这些威胁行为体的目标）提供价值主张的合理延伸。所以有点吓人。同时，我认为我们必须使用最新技术在这场新兴威胁和新兴技术的军备竞赛中保持领先。
所以Recorded Future是万事达卡成功收购并整合以创造更多价值主张的一个例子。你能谈谈你决定收购、合作或自建的决策过程吗？
好的，决策不是由是否便宜驱动的。所以估值不是第一个问题。显然这很重要，但我们从战略角度看待它，消费者、商业、服务，它如何融入其中？从速度角度来看，收购是否更好。我们有足够的信誉吗？我们有人才吗？我们能否在我们认为对市场推广至关重要的时间内构建它，或者这会花费我们太长时间，等等。逻辑总是一样的。你知道，正如关注我们股票和投资我们公司的人所知，我们为自己设定的回报门槛也相当高。
所以然后你比较自建还是收购更好？这时估值就会发挥作用，我们会考虑这一点。所以总体而言，这一点没有改变，一直是一致的。我们将继续进行收购，我们将始终关注这些战略支柱，看看有什么机会，我们确保与私募股权社区、风险投资社区保持接触，了解正在发生的事情，即将出现的机会，以便我们关注交易流，了解情况。所以Sachin会一直在外面非常活跃。
明白了。完美。
他是我们的首席财务官。
在过去几年中，你宣布了几项胜利和扩张。是什么推动了你们获胜的能力？
我想我们花了20、37分钟谈论这个。我认为是差异化的服务组合和一系列领先的数字优先支付解决方案共同构成了差异化的主张。这听起来像是华丽的辞藻。他在说什么？以美国航空公司为例。这是世界上最成功的核心品牌组合之一。我们续约了，当时有一个大问题。你如何将其转变为最先进的未来联名卡组合，我们与美国航空公司一起制定了愿景。
意大利联合信贷银行是一个巨大的胜利。我想我们在24年签署了协议。我们得到了很多支持。卡片现在已经转换。这是一家领先的泛欧银行，它说，我想要一个简化的制胜解决方案，覆盖13个市场，我们相信你们能做得更好，因为我们在欧洲有深厚的本地投资，我们在那里表现得像一家欧洲公司。这在欧洲很重要。所以差异化因素总是有一点不同的细微差别。但我认为这实际上归结为我们的战略符合我们所处的时代，我们正在很好地执行它。
你知道，最终，这个问题背后总是有一个问题，那就是，这也必须是一个有吸引力的财务报价，所以它必须是一个有竞争力的报价。这就是我们取得平衡的地方。我们不想赢得每一笔交易，但我们想赢得对我们重要的交易，并取得平衡。然后我们与客户共同创造和投资，推动业务向前发展。
嗯，你们在这方面做得非常好。那么，最后一个问题。展望未来，万事达卡有哪些领域让你最兴奋？
好的，我很兴奋。
智能代理电子商务。
是的。嗯，是的，实际上。长期机遇。
好的。
我认为在长期机遇方面有很多潜力，我刚才给你举了墨西哥的例子。我们有很多潜力。我对此感到兴奋。所以我们不会醒来就说我们需要第四个战略重点。我们喜欢专注于支付。我们看到商业支付流正在我们眼前发生，差异化的服务组合不断得到培育和差异化，但它正在帮助我们实现其他两个目标。你知道，当我回顾去年我们在投资者日大张旗鼓地阐述的内容时，你看到了我们团队在舞台上的兴奋，今年这种兴奋没有改变。
如果有的话，在我们周围发生的所有事情中，感觉支付是如此核心，现在是从事支付行业的好时机。
好的，我们时间到了。Michael，非常感谢你。非常感谢。
谢谢。好的，谢谢你举办这次会议。