Kyle D. Turfington（投资者关系副总裁）
Ben M. Brigham（创始人兼执行董事长）
Blake McCarthy（首席财务官）
John G. Turner（总裁、首席执行官兼董事）
Kyle D. Turfington（投资者关系副总裁）
James Michael Rollyson（Raymond James & Associates, Inc）
Derek John Podhaizer（Piper Sandler & Co）
Tim Ondrak（阿特拉斯能源解决方案公司）
Stephen David Gengaro（Stifel, Nicolaus & Compan）
Douglas Becker（Capital One Financial）
Keith Mackey（RBC Capital Markets）
Sean W. Mitchell（Daniel Energy Partners）
Eddie Kim（Barclays）
Leon Cooperman（Omega Family Office, Inc董事长兼首席执行官）
欢迎参加阿特拉斯能源解决方案公司2025年第三季度财务和运营业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需操作员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议交给主持人Kyle Turfington。请开始。
大家好，欢迎参加阿特拉斯能源解决方案公司2025年第三季度电话会议和网络直播。今天与我们一同出席的有总裁兼首席执行官John Turner、执行副总裁兼首席财务官Blake McCarthy以及执行董事长Ben Brigham。他们将分享公司2025年第三季度的运营和财务表现，之后我们将开放问答环节。在开始准备好的发言之前，我想提醒大家，本次电话会议将包含美国证券法定义的前瞻性陈述。此类陈述基于当前信息和管理层截至本声明发布时的预期，并非未来业绩的保证。前瞻性陈述涉及某些难以预测的风险、不确定性和假设。
因此，我们的实际结果可能与预期存在重大差异。您可以在我们于2025年2月25日向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-K表格年度报告、第一季度和第二季度的10-Q表格季度报告、其他10-Q表格季度报告以及8-K表格当前报告和其他SEC文件中了解更多这些风险。您不应过度依赖前瞻性陈述，我们没有义务更新这些前瞻性陈述。我们还将提及某些非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后自由现金流以及其他运营指标和统计数据。
您可以在昨天的新闻稿中找到GAAP调节说明和计算。话虽如此，我现在将会议交给John Turner。
谢谢Kyle。在开始准备好的发言之前，我想向David Smith的家人以及我们在Vicker and Energy Partners的朋友们表示最深切的哀悼。Dave不仅是一位受人尊敬的分析师，更是一位真正的朋友。他的善良、幽默和慷慨感动了所有有幸认识他的人。他的离世让我们深感悲痛。一路走好，David。本季度，阿特拉斯实现了4020万美元的调整后EBITDA，收入为2.6亿美元，调整后EBITDA利润率为15%。尽管西德克萨斯完井市场异常疲软，但我们仍产生了可观的调整后自由现金流，这充分说明了我们凭借成本优势矿山和一体化物流网络所具备的强大竞争护城河。
我们第三季度的销量为525万吨，环比略低于第二季度，但与我们基于客户告知的完井计划所预期的销量存在显著偏差。随着越来越多的客户转向固定比例合同，我们越来越依赖于与他们计划的紧密协调和透明度。本季度，几位主要客户做出了艰难但审慎的决定，将完井活动放缓或暂停至2026年，以保留2025年的资本预算。我们预计第四季度销量将因典型的季节性因素以及客户继续放缓完井资本支出的意图而再次环比下降，从而将这些预期销量推至2026年。
然而，令人鼓舞的是，我们看到一些在今年早些时候暂停所有完井活动的客户在10月恢复了运营。我们目前对第四季度砂销量的估计约为480万吨，预计这将是本周期的低点。客户已经开始传达其2026年初的计划，这意味着日历年年初销量将有所改善。包括特许权使用费在内的每吨运营支出上升至13.52美元，主要原因是Kermit的疏浚费用和湿棚问题。这些问题导致第三方服务成本上升和停机时间增加，从而推高了Kermit的运营成本，尤其是在9月份。
虽然我们在10月仍在处理这些问题，但计划正逐步恢复正常运营状态，我们预计随着本季度的推进，这些成本压力将有所缓解。重要的是，我们仍有望在2026年第二季度初接收并调试2台新的疏浚机，预计这将释放显著的产能和成本效率。我们的物流业务交付了530万吨，环比略有下降。众所周知的二叠纪完井活动放缓导致卡车运输费率甚至低于新冠疫情时期的水平。我们正在积极优化成本和效率，但我们也有意在第四季度保留一些额外产能，以确保我们准备好满足2026年的预期需求。
二叠纪压裂机组数量在2024年平均超过90个，今年3月达到约95个的峰值，进入第三季度降至约80个，并可能在第四季度进一步下降。由于WTI价格在60美元左右波动，运营商几乎没有动力增加活动。我们对2026年初的全面复苏仍持谨慎态度，但我们对在此次低迷期间通过市场份额增长取得的进展越来越乐观。这就是为什么拥有成本最低的砂矿储量，将其与广泛的物流网络相结合，并通过Dune Express加以强化，是我们战略的核心。
低迷时期是你努力打拼的阶段，周期是你收获回报的时期。这就是石油和天然气业务，特别是油田服务业务的特点。因此，我们专注于我们能够控制的事情。我们已启动一项全公司范围的计划，以最大限度地提高效率，初步目标是每年节省2000万美元成本。利用我们的规模和成本优势，我们正在进攻市场，而竞争对手则在退缩。虽然未来几周我们才能更具体地掌握总销量，但我们的核心工厂在2026年有望实现高利用率。
而且我们日益相信，Dune Express明年的销量将超过1000万吨，这对2025年来说是一个重要的里程碑。阿特拉斯现在在砂和物流业务中实现了规模经济，由于石油和天然气行业固有的周期性，目前的额外投资带来了更大的风险。二叠纪的石油和天然气市场一直很艰难，在当前的定价环境下，砂和物流业务的增量增长投资目前无法通过可用回报来证明其合理性。九个月前，我们进入电力业务，其论点是顺风因素广泛、深远且持久。
世界在动荡时期依赖石油和天然气行业解决复杂的能源问题。现在，它正转向具有油田DNA的公司来填补发电方面的巨大缺口。电气化、国内制造业的复苏以及现在人工智能和计算的爆炸性电力需求，已将容量受限的电网推向危机。多年来，电力只是一个行项目，常常是事后才想到的。如今，它是任何增长模型中最关键的假设。依赖电网现在面临着延误、成本上升或彻底失败的不可接受风险。
对于大型资本项目而言，专用的表后电力正迅速成为必需品。当我们进入电力领域时，我们预见到了这一趋势。我们的传统业务产生强劲的全周期现金流，但其波动性较大。电力提供数十年的合同，与油田波动无关，提供稳定性和可持续性，从根本上改变阿特拉斯的现金流状况。Moser的收购并非为了额外的EBITDA，而是为了增加一个基础平台，在此基础上建立和发展这项业务。此后，我们从石油和天然气行业外部引进了大量行业人才和专业知识，并且很快就见到了成效。
我们的机会管道现在潜在项目接近2吉瓦，我们正在就大型负荷长期电力解决方案进行积极的商业对话。这些客户正在寻找完全集成的永久电力解决方案，为他们自己的重大投资提供动力，否则由于无法获得可靠的电网电力，这些投资将面临风险。阿特拉斯已准备好成为他们的解决方案。我们的目标是到2027年初在我们的电力业务中部署超过400兆瓦的容量，其中大部分签订长期合同。为了实现这一目标，并表明我们对谈判进度的信心日益增强，我们已向一家蓝筹设备供应商订购了超过240兆瓦的新型发电资产。
与此同时，我们的传统Moser车队虽然密度不高，但在一个急需发电资产的市场中，擅长提供灵活的短期过渡电力。这种能力为我们打开了大门。它让我们能够解决眼前的痛点，建立信任，并将对话转向永久性合同电力——这正是市场需求，也是我们旨在提供的。过去几个季度，我们对电力平台的发展相对低调，但Moser平台、我们引入组织的人才、强劲的宏观顺风以及我们的机会集变得更加具体，这些因素的结合表明，这种转型正在以比我们想象的更快的速度改变阿特拉斯的面貌。
这让我想到了股息的问题。正如昨晚宣布的那样，我们做出了艰难但必要的决定，暂时暂停股息。向股东返还资本一直是阿特拉斯DNA的核心部分。管理层与投资者完全一致，但我们的使命是为阿特拉斯股东最大化长期价值创造。这意味着首先要保护我们的资产负债表并优化增长。虽然阿特拉斯的基础业务在整个周期内继续产生现金流，但波动性较大。电力提供了数十年的合同，与油田波动无关，提供了稳定性和可持续性，从根本上改变了阿特拉斯的现金流状况。
谢谢John。2025年第三季度，阿特拉斯实现收入2.596亿美元，调整后EBITDA为4020万美元，利润率为15%。由于客户需求意外下降、当前设施的运营费用上升以及物流业务的利润率压力，EBITDA低于预期。包括特许权使用费在内的每吨运营支出为13.52美元，高于预期。本季度现金SGA因诉讼费用而上升。剔除诉讼费用后，现金SGA符合预期。我们预计第四季度销量将环比下降至约480万吨。虽然我们预计本季度会有一定程度的季节性因素，但新客户的增加和现有客户完井活动的恢复将部分抵消这一影响。
我们预计第四季度的平均砂销售价格将略低于每吨20美元。由于销量环比下降以及解决Kermit湿棚问题相关的费用上升，每吨运营支出预计将略高于第三季度水平。由于计划的客户机组增加和销量上升，预计2026年第一季度每吨运营支出将恢复正常，随着中性边缘的调试，第二季度将进一步改善。由于季节性和计划的客户机组带来，物流利润率预计将环比下降。
我们预计电力业务将略有增长，主要受机组部署增加的推动。第三季度收入细分如下：砂销售总额为1.068亿美元，物流贡献1.357亿美元，电力租赁增加1710万美元。支撑剂销量为525万吨，略低于第二季度。每吨平均收入为20.34美元。本季度我们没有记录任何短缺收入。不包括DDA的总销售成本为1.952亿美元，包括6630万美元的工厂运营成本、1.178亿美元的服务成本、640万美元的租赁成本和470万美元的特许权使用费。本季度现金SGA为2550万美元，其中包括130万美元的现金交易费用和其他非经常性项目。
由于上述诉讼费用，SGA预计将保持在第三季度水平左右。EBITDA为4060万美元，净亏损为2370万美元，每股净亏损为0.19美元。调整后自由现金流（定义为调整后EBITDA减去维护资本支出）为2200万美元，占收入的8%。第三季度应计资本支出总额为3050万美元，包括1230万美元的增长资本支出和1820万美元的维护资本支出，使前九个月的应计资本支出总额达到约1.001亿美元。我们继续为2025年预算1.15亿美元的总资本支出。第四季度调整后EBITDA预计将环比下降，主要受年底季节性相关的销量下降和物流利润率下降的推动。
在我将会议交给Bud之前，我想详细介绍一下我们的效率计划以及我们为投资者设定的内部目标。正如John所提到的，阿特拉斯的核心战略是成为二叠纪盆地最高效的砂和物流供应商，优化我们的整体成本结构是执行该战略的关键。因此，我们为公司设定了近期年化2000万美元的成本节约目标。这些节约预计将通过调整公司一般和行政费用、优化运营固定成本结构以及加强采购节约来实现。
我们预计最早在本季度开始实现部分节约，到2026年年中全面影响我们的财务业绩。这只是良好的企业管理，也是自2024年初三次成功收购以来必要的举措。阿特拉斯旨在通过周期产生现金流，此类举措确保我们将通过周期最大化现金流生成。我现在将会议交给我们的执行董事长Bud Brig作总结发言。
谢谢Blake。虽然我们的业务在后勤上位于现场，但我们的公司总部就在德克萨斯州奥斯汀，这里是2012年美国一级方程式大奖赛首次举办的美洲赛道所在地。就在十多年前的2014年，F1采用了混合动力技术，引入了革命性的双动力架构，将传统发动机与先进的能量回收系统相结合。其影响是深远的。单圈时间减少了3到5秒，在一项以十分之几秒决定胜负的运动中，这是一个巨大的进步。凭借双动力源，F1变得更快、更高效、更可持续，推动了创纪录的盈利能力、全球收视率和持久的相关性。
这正是阿特拉斯今天的完美隐喻。我们已经实现了“混合动力”。通过收购Moser Energy Systems，我们在行业领先的油田基础之上叠加了一个稳定、高增长的发电平台。这不仅仅是多元化，而是战略协同，旨在：1. 平滑石油和天然气周期的波动性；2. 在高需求、高利润率的电力市场加速增长；3. 为股东提供可预测、有弹性的现金流。这种顺风是我职业生涯中从未见过的。我们现在处于人工智能基础设施、先进制造业、电网可靠性和下一代能源系统爆炸式增长的交汇点，在这些市场中，分布式、高效、不间断的电力至关重要。
关于我们的核心支撑剂和物流业务，我们估计在此次下行周期中，我们在二叠纪的市场份额已增长至约35%，早期的RFP季节信号表明明年将进一步增长。这是我们无与伦比的优势和业绩的直接结果。正如Blake和John所指出的，一个关键驱动因素将是Dune Express利用率从2026年开始的显著提升。最后，关于股息，我并非轻易做出这一决定。股息是价值创造和透明度的重要信号。然而，为了优化资本配置并最大化长期股东价值，特别是考虑到电力领域的变革性机会，暂时暂停股息是正确的举措。
作为最大的股东之一和你们的执行董事长，向所有者返还资本仍然是重中之重。这是战略性暂停，而非退缩。第三季度的准备发言到此结束。现在，我将会议交给操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自Raymond James的Jim Rollison。
嘿，早上好，各位。不知道是John还是Bud。但你们过去在电力业务上显然比较低调，显然昨晚的发布和部署超过400兆瓦的计划以及新的战略订单改变了这一点。你能不能回顾一下，花点时间谈谈你们的思维过程是如何变化的？你们更新后的电力战略是什么？考虑到设备差异，Moser如何融入其中？请讲。
是的，嘿Jim，我是John。我来回答这个问题。你知道，我们之前对电力业务一直有意保持低调，因为我们想分享有明确执行视线支持的目标。我们的电力战略实际上并没有改变。我们只是进入了下一阶段，下一季度。从一开始，我们就知道成功需要一个成熟的平台，拥有深厚的电力专业知识，而不仅仅是订购发电机。Moser的收购正好提供了这一点。一个在工程、控制和制造方面经验丰富的团队。你知道，此后我们通过在大型永久项目、EPC合作伙伴以及谈判长期电力购买协议方面的人才和经验来加强这一点，以支持我们的重大投资。
你知道，这里的长期顺风是爆炸性的。堪比2000年代中期的石油和天然气业务，当时中国成为超级消费国，但客户基础要广泛得多。电力现在是美国所有革命性增长领域的关键瓶颈，从人工智能到电气化。溶剂提供高股本回报率和稳定性。与石油和天然气业务的剧烈波动不同，电力提供与油田波动无关的数十年合同，提供稳定性和可持续性，从根本上改变阿特拉斯的现金流状况。
感谢您的回答。作为后续问题，还是关于这个话题，我假设您有合同或明确的合同视线来证明订购240兆瓦新容量的合理性，如果是这样，你们是否计划像该业务中的其他一些公司那样，利用这些合同来为设备融资，通常是外部融资，而不仅仅是存款？
是的，我的意思是，关于合同视线的问题，答案是肯定的。除非我们有合同视线，否则我们不会订购设备，目前这些谈判正在进行中。我让Blake谈谈融资部分。
是的。关于融资，我们是从项目融资的角度来考虑的。正如John所说，这些是永久性的电力解决方案。你知道，这是我们订购的设备的关键之处。你知道，它们是为固定安装而设计的，在非常长期的合同下运行。因此，这种现金流非常适合融资。所以当然在考虑长期融资，而且你知道，资本提供者也看到了我们都看到的市场趋势。
所以，目前这是非常容易获得的。
明白了。感谢你们，各位。
谢谢，Jim。
下一个问题来自Piper Sandler的Derek Podhaizer。
嘿，早上好，各位。也许继续关于电力主题。您能否帮助我们了解您从第三方订购的240兆瓦设备？如果可以，请告诉我们第三方是谁。我想您说过是4兆瓦的机组。这些是涡轮机还是天然气往复式发动机？关于实际设备的更多细节会有所帮助。
是的，Derek，我是Tim Ondroch。我来回答这个问题。所以，你知道，我们不会披露设备的原始设备制造商（OEM），但这些是往复式机组。我们喜欢往复式机组有几个原因，这些原因归结为效率和冗余性。所以这些是更高密度的。你知道，它们的总输出为4兆瓦，你知道，再次强调，我们喜欢它们的响应性和冗余性。
是的，正如我们所提到的，这些设备是为固定安装而设计的，不会移动。所以这些不是拖车安装的，而是实际上我们正在创建，你知道，许多发电厂或甚至不是许多，而是发电厂，你知道，它们安装到位并留在那里。根据长期合同运行。
明白了。那么关于订单相关的资本支出，也许是每兆瓦的成本。这是否包括电厂平衡或任何支持某些项目高瞬态负载所需的电池？
是的。订单包括电厂平衡。你知道，我认为从市场上其他人报告的每兆瓦成本来看，我们是符合的。你知道，在我们就EPC方面的所有合同进行谈判之前，我认为我们还不准备提供整个套餐的每兆瓦成本。
好的，明白了。非常感谢。我把问题交回。
接下来是Stifel的Stephen Gengaro。
谢谢。早上好，各位。我能谈谈吗。早上好。您提到了本季度Kermit的一些较高运营成本。您能谈谈是什么导致了这些成本，以及我们应该如何看待它们何时正常化吗？
是的。所以Kermit的问题实际上与尾矿池中的尾矿有关。尾矿是我们提取砂后留下的废料。你知道，我们将尾矿沉积在已经开采完储量的池塘中。因此，每隔一段时间，尾矿池就会填满，我们必须建造一个新的池塘。这一切都是按照我们的十年采矿计划进行的。因此，在8月，我们注意到我们正在使用的当前池塘已接近满负荷。我们开始建造一个新的池塘。
但我们未能及时建造新的池塘。因此，我们不得不将尾矿放入我们正在开采砂的池塘中。将尾矿引入该池塘的湿进料导致我们的湿厂和倾析过程效率低下。因此，我们最终不得不将所有已清洗的湿砂再次通过清洗过程，这显著增加了我们的成本，也影响了砂的干燥时间，并导致干燥过程成本上升。你知道，我们有一个新的尾矿。
我们已经建造了一个新的尾矿池，这是我们最后一个开采储量的池塘。目前的疏浚机已移至下一个储备池塘。当2026年新的疏浚机到达时，我们将开放另一个储备池塘。所以你知道，我们还安装了设备来监测池塘中尾矿的流动。因此，我们将更好地了解情况，并能在未来更好地规划。我预计，在第四季度初，我们可能会继续看到一些成本上升。
但随着本季度的推进，这些成本将会下降。明年一旦我们启用这些新的疏浚机，你将会看到成本效率的持续提升和成本的下降。
好的，太好了。感谢您的详细说明。我的另一个问题是关于资产负债表，也许Blake可以谈谈2026年资本支出的初步看法，甚至是电力和砂业务之间的分配。
是的，是的。你知道，我们肯定还在2026年的预算过程中。但我认为说2026年的资本支出将低于2025年水平，并且可能非常接近我们一直谈论的维护水平，这并不是冒险。我说的是现金资本支出，在当前的石油和天然气市场条件下，当前的砂价格，增量增长投资无法通过市场上可获得的回报来证明其合理性。因此，我们将花费足够的资金来保持工厂的良好工作状态，并保持Dune Express的正常运转，但这将显著接近今年的水平。
你知道，关于电力资本支出。正如我所说，我们正在通过项目融资的角度看待这个大型初始订单。资产资本。这个初始订单对2026年现金资本支出的影响很小。话虽如此，这些项目的进展速度是我们需要确保我们有能力采取行动的速度。有时，这可能需要我们在融资完全到位之前用现金支付首付款，我们需要手头有现金来做到这一点。因此，这是暂停股息的当前关键考虑因素之一，以便我们继续积累现金，以便我们有能力利用那里的机会。
好的，太好了，谢谢。我会回到队列中。谢谢。
谢谢，Stephen。
我们的下一个问题来自Capital One的Doug Becker。谢谢。
Doug，您目前计划到2027年初部署超过400兆瓦。我只是想了解这与8月旧Cargo的约225兆瓦容量以及到2026年底增加到310兆瓦的情况如何协调。简单来说，这意味着部署的容量超过400兆瓦。
Doug，开始时有点混乱，但我认为你的问题是，你知道，有了400多兆瓦的目标，这与我们宣布Moser收购时给出的初始目标如何契合，对吗？
正是。
好的，很酷。所以，我先开始，其他人可以补充。你知道，当我们最初宣布Moser收购时，我们谈到了两个数字。我们谈到了我们的总车队，然后我们也谈到了已部署的。所以让我们看看我们收购Moser时的铭牌容量，我们在演示文稿中宣布的是212兆瓦，你知道，到2026年底，传统车队的这个数字将增长到262兆瓦，大约260兆瓦，然后到2026年底，这个数字将达到约280兆瓦。
然后，在此基础上，如果你加上我们新增的240兆瓦，那么我们的电厂铭牌容量将达到500多兆瓦。现在，当我们谈论400兆瓦时，我们谈论的是已部署的容量，而不是铭牌容量。所以当我们收购Moser时，我们的总已部署容量约为130兆瓦。到2025年底，这个数字将达到约160兆瓦，到2026年底将增长到180至200兆瓦。因此，我们继续增长传统业务。
然后，在此基础上，加上新订购的240兆瓦，你就得到了400多兆瓦的已部署电力。所以你知道，我们继续增长这一传统业务。而通过添加这些新资产，这只是在此基础上的补充，没有任何变化。
是的。我认为对你来说最重要的可能是，在收购时，我们谈到，嘿，我们将把车队增长到310兆瓦。这将转化为到2026年底的EBITDA运行率约为800万美元。有了这个新目标，电力EBITDA目标被上调了。所以你知道，关键是我们正在将增量资本分配给一个非常高回报的投资机会。
是的，我想再补充一点关于车队的细节。所以当我们指导到310兆瓦时，我认为那是基于我们的生产能力。所以我们实际上已经采取了一些措施来提高我们的生产能力。但我们也希望对我们的部分车队保持机会主义。我们有一部分目前在石油和天然气领域工作。我们有新订购的设备，我们预计将在2026年底、2027年初部署，然后我们有一部分车队允许我们提供这些过渡电力解决方案，最终导致我们的团队开发定制的永久安装解决方案。因此，制造能力的这种灵活性使我们能够做到这一点。随着我们寻求增加这些兆瓦数，我们将继续保持机会主义。
是的，Doug，我认为这是一个非常关键的点，关于Moser资产，它们为许多这些永久电力机会提供了重要的联系。这些客户在某种程度上处于恐慌状态，对吧，他们说，嘿，我们已经在设施上进行了数亿、数十亿美元的投资，现在我们被告知，嘿，你可以连接到电网，但你将只能获得运行设施所需的一小部分电力。他们说，好吧，嘿，我们需要立即进入第一阶段。我们现在需要电力。问题是，永久解决方案所需的设备有交货时间，所以存在差距。
而Moser资产虽然在占地面积方面不理想，但总比没有电力好得多。因此，它为我们提前带来了收入机会，但更重要的是，它允许他们运营设施。我们认为这是这些对话中的一个关键优势，嘿，我们可以为你解决问题。
是的，正如我们 earlier 所说，传统业务是我们业务的关键部分，它正在为我们解锁永久电力业务。
我真的很感谢所有这些细节。也许只是考虑一下往复式发动机的市场。其他一些参与者已经宣布了未签订合同的订单。我想他们可能有很好的视线。但你如何评估未签约的往复式发动机容量的供应，以及这对阿特拉斯未来几个月的合同签订有何影响？
我认为任何类型的天然气发电设备市场目前都非常紧张。所以，你知道，当你回到我们发布的关于购买240兆瓦电力的新闻稿时，你知道，我认为对我们来说，获得这些资产至关重要。并且。你知道，这使我们能够部署它们。我认为当你看市场的其他部分时，你知道，每年制造的发动机缸体数量是有限的。因此，我们将继续在资产可用时保持机会主义，如果它们适合我们正在交谈的客户的解决方案。你知道，John和Blake关于Moser平台为我们打开大门的评论，我们期望这些设备订单也能打开更多大门。虽然我们正在积极谈判部署这240兆瓦，但我们预计这将带来更多人参与。
当你回到保留业务资本时，我们这样做是为了能够抓住所有这些机会。是的，我认为很难低估我们看到的增长速度。机会集。就在过去三个月里，我们谈到了有形机会集接近2吉瓦。三个月前这个数字要小得多，而且还在以很快的速度增长。我们两周前起草了这个数字。从那以后，我们接到的电话数量，我想我们更新了这个数字。它可能还在上升。所以需求增长，我想Bud说过，他在整个职业生涯中都没有见过这样的情况。这非常疯狂。我想我们都在努力跟上。
听起来确实令人鼓舞。谢谢。
接下来是RBC Capital Markets的Keith Mackey。
嗨，早上好。也许继续关于发电机会。您能否再详细讨论一下您提出的2吉瓦潜在市场机会中的内容？这包括哪些类型的机会？您认为随着时间的推移它将如何增长？这种评论将有所帮助。是的。
所以我想我可以提供一些细节。所以我认为当你看这2吉瓦时，其中核心部分将继续属于石油和天然气。这是在我们今天使用我们的机组的应用中，是在继续支持石油和天然气开发的微电网中。所以这将占我们机会集的约10%。我认为另外约40%是CNI机会，我将我们机会集的所有非数据中心部分定义为CNI机会。这就是我们的定义方式。
所以机会集的大约一半是CNI和石油和天然气，另一半是数据中心。所以我们收到了很多来自数据中心的入站咨询。我们没有积极开拓这个市场，但我认为因为我们有电力，他们找到了我们。其中很多是这些较小的过渡机会，对话立即转向您能否解决近期问题以及您有哪些长期解决方案。
近期可能是三年，甚至更长。
而且这在很大程度上是由设备交货时间和您为该客户提供的适当解决方案类型驱动的。所以，你知道，再次回到我们的观点，我们认为我们处于独特的位置，可以提供过渡解决方案，为永久安装打开大门，这些安装是10年、15年、20年的发电厂。当你看这个细分时，其中90%是长期合同。嗯，让我们谈谈CNI领域。CNI领域通常是我们正在寻找10年以上的合同来供应电力。所以这些都是从风险调整后的基础上非常有吸引力的机会，适合我们部署资本。
明白了。我知道Blake提到了EBITDA或收益生成以及您将拥有的兆瓦数的增加目标。您能否提供一些指导，说明您对此的看法？我知道市场上其他人说这类机会的资本支出EBITDA倍数在4到6倍之间。您是否大致在这个范围内？我知道现在是谈判的敏感时期，但任何我们可以考虑的新机会的收益能力都将有所帮助。
是的，由于正在进行的谈判，我不会具体说明，但我认为关于如何考虑它，您从该领域其他人那里看到的每兆瓦EBITDA生成不会相差太远。
明白了。好的，非常感谢。
接下来是Daniel Energy Partners的Sean Mitchell。
早上好，各位。感谢您回答问题。对我来说只有一个问题。当您与您的OEM交谈时，我知道您没有提供谁在为您制造这些，但只是一般的OEM。今天天然气往复式发动机的交货时间是多少，在未来两年左右会怎样？
是的，这有所不同，但我们交谈的大多数OEM都在接受2028年及以后的订单。这真的取决于你想要什么。我认为有一些大公司最近宣布了更大的交易和更大的订单。因此，这已经占用了一些到2030年的产能。所以就像我说的，这有所不同，但通常是2028年，也许有人取消了订单，我们可以抓住机会，如果我们有明确的部署视线，就可以接手这些资产。
是的，这就是为什么我们拥有快速行动的资本如此重要。这些位置非常有价值，我们不是唯一想要利用它们的人。因此，当出现与商业机会一致的机会时，我们必须能够迅速采取行动。
那么，也许Blake或John，当您考虑传统业务和Dune Express上的1000万吨时，在某个时候，您的客户是什么情况？您认为什么商品价格，我的意思是如果明年或全年我们处于65美元的世界，这些人会回到工作岗位吗？因为现在感觉每个人都在暂停。
是的，我认为这只是，你知道，继续以当前速度前进。就像我认为每个人都在等待风向。对吧。你知道，我认为，你知道，像你这样的人，Sean，你是问题的一部分，我们是孩子，但就像，你知道，每个人都读同样的东西，比如，嘿，油价将在未来六周内下跌。所以当原油徘徊在60美元低位，但每个人都认为有跌至50美元低位的风险时，没有人会增加更多设备。
另一方面是，你开始看到生产统计数据开始朝着正确的方向发展。但我认为这只是观望，年底没有动力让人们花费更多资本支出。所以我认为，你知道，我们是。客户在他们的计划方面有点不透明。我认为这是因为他们正在制定自己的预算流程。但到目前为止，我们通过RFP收到的信号从我们的角度来看非常令人鼓舞，只是在能够获得增量份额方面。
所以这就是我们现在关注的重点。我们目前的预期是2026年与2025年大致相同。所以我们要在这种市场中执行。我们知道剧本，我们已经准备好了。
明白了。感谢您的详细说明。
我们的下一个问题来自Barclays的Eddie Kim。
嗨，早上好。关于电力业务，您目前计划到2027年初部署超过400兆瓦。我只是想了解这240兆瓦是部署在单个项目中还是分成多个不同的项目？根据您对终端市场的讨论，感觉这240兆瓦将部署在二叠纪微电网以外的地方，支持人工举升，因此可能在其他CNI或数据中心。这是一个公平的评估吗？
是的。所以我们不期望将其部署在石油和天然气领域。我们有多个机会可以部署这240兆瓦。我预计可能不超过两个项目，也可能是一个项目。
好的。明白了。谢谢您的回答。我的后续问题是关于基础业务。如果我错过了这个问题，我深表歉意。我知道您还没有提供2026年的指导，但您能否帮助我们思考明年的销量？即使只是方向性的，感觉二叠纪压裂原油数量明年同比将会下降。那么我们是否应该预期您的销量同比出现类似的轨迹，而在乐观情况下可能持平？任何想法都将有所帮助。
是的，这是关于。我可以开始，其他人可以补充我的评论。Blake 提到我们都不知道油价何时触底。当然，油价驱动砂消耗量，你知道，无论是第四季度还是推迟到2026年，真的很难说。但我个人认为，就阿特拉斯而言，第四季度是低谷，部分原因是我们的竞争对手越来越弱。
你知道，我们是成本最低的生产商，我们拥有显著的物流优势，包括Dune Express。所以我认为我们的市场份额已经增长。我们认为明年这将继续。所以你知道，这就是为什么我觉得从阿特拉斯的角度来看，这可能是我们的低谷，即使油价在2026年保持疲软，这可能是可能的。但我们都知道，油价在这些水平上停留的时间越长，另一边的上升势头就越强。
那时阿特拉斯将准备好表现非常出色。
是的，我们现在正在经历RFP季节。我们感觉，我在评论中说过，你知道，一切看起来都非常好。我的意思是，就销量而言，我是说，我们将获得份额。你知道，定价不好，定价很低，但我们正在利用我们的低成本优势做我们应该做的事情。我的意思是，大多数其他公司在砂和物流业务中没有产生任何现金流，但你知道，我们显然仍然有非常好的利润率并产生现金流。
这不是我们想要产生的现金流，但它是良好的现金流，我们正在为上升周期定位自己。我还认为，去年“解放日”发生时，Dune Express的采用受到抑制。但我们今年有机会通过出现的机会来填补这些吨数。所以，你知道，随着我们进入第四季度，我们将有更多关于这方面的信息。当我们明年报告时，你知道，我们将有更多要谈的。但你知道，我们对明年将看到的销量感到乐观。
太好了。谢谢你，Colin。我把问题交回。
Omega Family Office的Lee Cooperman有我们的下一个问题。
我确实有点晚了。我道歉如果这个问题已经被解决了。第一，你们是否暂停了股票回购计划？第二，你们回购了多少股票，回购时支付了什么价格？
所以我们仍然有2亿美元的股票回购授权。一个季度前我们执行了非常少量的回购，但本季度没有执行，你知道，在当前情况下，有多种向股东返还资本的方式，你知道，我们一直在寻找创造股东价值的最高回报方式。我们确实认为电力机会是一个千载难逢 的机会。是的，我们昨天宣布了240兆瓦的订单。你知道，这不会是唯一的一个，对吧。
我们有信心下这个订单是因为我们处于谈判的阶段，但就像我说的，这240兆瓦与一个迅速扩大的机会集相比。因此，我们正在努力继续扩大这一公告培训。话虽如此，根据我们目前的预测，我们应该在2026年期间积累现金。这为我们如何部署资本创造了很多选择权，考虑到股票目前的交易价格，管理层认为它显著低于股票的内在价值。
这当然是为股东创造资本价值的非常高回报的方式。
通过取消股息，你们不会进行股票回购。
对不起，Lee，你能重复一下吗？
我说，尽管取消了股息，你们也不会排除股票回购作为资本使用方式。
不，先生，绝不排除。
祝你好运。
谢谢。
现在结束我们的问答环节。我想将会议交回John Turner作总结发言。
我要感谢所有参与的人。感谢我们的员工付出的所有努力。感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。感谢我们的股东支持我们共同建设未来。我们期待在下次电话会议上报告第四季度业绩，并更多地谈论2026年以及电力方面的令人兴奋的发展。谢谢。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话，祝您有美好的一天。