罗伯特·斯卡林奇（创始人、首席执行官兼董事会主席）
克莱尔·麦克多诺（首席财务官）
哈维尔·瓦雷拉（首席运营官）
伊曼纽尔·罗斯纳（沃尔夫研究公司）
马克·德莱尼（高盛集团）
乔治·吉安纳里卡斯（Canaccord Genuity公司）
约瑟夫·斯帕克（瑞银投资银行）
丹·利维（巴克莱银行）
严东（德意志银行）
费德里科·梅伦迪（美国银行证券）
詹姆斯·皮卡列洛（法国巴黎银行）
本·卡洛（Robert W. Baird公司）
菲利普·霍乔伊斯（杰富瑞）
安德烈斯·谢泼德-斯林格（康托·菲茨杰拉德公司）
科林·兰根（富国银行证券）
下午好，感谢您参加Rivian 2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官兼创始人RJ·斯卡林奇、首席财务官克莱尔·麦克多诺以及首席运营官哈维尔·瓦雷拉。在我们开始之前，本次电话会议中讨论的事项，包括对问题的评论和回应，均反映了管理层截至今日的观点。我们还将发表有关业务运营和财务业绩的声明，这些声明可能被视为联邦证券法下的前瞻性声明。此类声明涉及可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性。这些风险和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件以及我们已向SEC提交的股东信函中有所描述。
在本次电话会议中，我们将讨论GAAP和非GAAP财务指标。历史非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节表已在我们的股东信函中提供。在财报电话会议之前，我们已发布并提交了股东信函，其中包括对近几个月进展的概述。我建议您阅读该信函，以获取有关我们将在今天电话会议中涵盖的一些项目的更多详细信息。在我们准备好的发言之后，我们将接受卖方分析师的提问。为了将电话会议控制在一小时内，我们请这些分析师将后续问题限制为一个。
接下来，我将电话交给RJ。
谢谢奇普。下午好，各位，感谢大家参加今天的电话会议。我们在关键战略优先事项上继续取得进展，包括为R2的推出做准备以及技术路线图的开发，包括自动驾驶以及我们垂直整合的硬件和软件。正如我们之前所说，从长远来看，我们预计行业将实现全面电动化、自动化和软件定义。我从未像今天这样对Rivian面前的机遇充满信心。我坚信，Rivian的技术以及我们的直接面向消费者的所有权体验，使我们的公司能够打造一个具有定义品类能力的品牌，为美国和欧洲市场提供强大的产品组合。
吸引消费者购买电动汽车，尤其是Rivian产品的关键驱动力之一是消费者的选择和价格点。美国的平均新车购买价格现在刚刚超过50000美元，最受欢迎的车型是五座SUV或跨界车。鉴于这个目标市场的吸引力，我相信R2凭借合适的产品正在瞄准最大的市场机遇。我们利用了R1的性能、实用性和个性，并将其重构为一款更小、成本更低的SUV。从研发角度来看，我们的团队执行良好，确保R2的开发按计划进行，我们继续提高设计验证样车的质量和成熟度，为年底开始生产验证样车做好准备。
在生产设备全面调试完成后，我们最近完成了110万平方英尺的R2车身车间和总装大楼以及120万平方英尺的供应商园区和物流中心的建设。所有车间已开始设备调试，我们正在R2车身车间进行机器人调试。此外，我们已完成对油漆车间的更新，这将使我们的年度总工厂产能提高到215000辆。我已经驾驶R2有一段时间了，从性能角度来看，它令人难以置信。它不仅满足了客户对Rivian的冒险精神期望，同时也是一款出色的日常用车，能够满足客户的多种不同使用场景。
展望未来，我们计划在乔治亚州的下一个美国制造工厂增加400000辆的年度产能，用于生产R2、R3及其相关变体车型。9月，我们很荣幸与州和地方官员一起参加了奠基仪式。我们在乔治亚州的重大投资预计将创造7500个就业岗位，并为当地社区带来数十亿美元的经济利益，因为我们正在扩大我们在美国的制造和技术足迹。在R2开发取得进展的同时，我们也继续投资于我们的技术，包括硬件、软件和自动驾驶平台。
我很高兴能在12月11日即将举行的自动驾驶和人工智能日分享我们取得的进展。从长远来看，我们相信Rivian自动驾驶能力的差异化将在于我们端到端的以AI为中心的方法。随着R2的推出，我们不断增长的客户车队将收集真实世界的驾驶数据，这将补充我们第二代R1车辆已经收集的数据。这些数据可用于训练我们的大型驾驶模型，我们相信这将允许快速推出具有增强功能的更新驾驶推理模型。最后，展望2026年，我对Rivian面前的机遇感到兴奋。
我相信我们的技术和产品将使Rivian长期成为市场份额领导者。我要感谢我们的员工、客户、合作伙伴、供应商、社区和股东的持续支持。接下来，我将电话交给克莱尔。
谢谢RJ，各位下午好。正如RJ所提到的，我们在优先事项上继续取得进展，我要感谢我们的团队在推动整个业务执行过程中的持续专注。尽管我们面临来自贸易、关税和监管政策的短期不确定性，但我们仍然专注于长期增长和价值创造。很高兴看到我们在两项验证和测试中取得的持续进展。我们也很高兴能在12月的自动驾驶和人工智能日分享更多关于我们的硬件和软件路线图以及愿景的信息。转向第三季度的业绩，我们的综合收入约为16亿美元，综合毛利为2400万美元。
毛利包括1.25亿美元的折旧和2400万美元的基于股票的薪酬支出。第三季度经费用调整后的EBITDA亏损为6.02亿美元。正如预期的那样，我们看到整体运营费用环比有所上升。这是由于与原型制作相关的研发投资增加，因为我们为R2的推出做准备以及自动驾驶平台的培训成本，销售、一般及管理费用（SGA）的增加主要与销售和服务基础设施及团队的增长以及我们预计不会成为持续成本结构一部分的运营费用有关。现在看看我们的汽车部门，第三季度我们从制造工厂生产了10720辆汽车，并交付了13201辆汽车。
正如我们之前所说，我们预计第三季度将是今年交付量最高的季度，这是11亿美元汽车收入的主要驱动力。第三季度汽车毛利为负1.3亿美元，受到为R2准备正常工厂而计划停产导致的固定成本吸收不足的负面影响。尽管面临这一不利因素，但由于材料成本的改善，我们的单位经济效益取得了强劲进展，汽车每交付单位的销货成本是有史以来最好的季度之一。我们的软件和服务部门再次报告了强劲的季度业绩，收入为4.16亿美元，毛利为1.54亿美元。
软件和服务部门约一半的收入来自我们与大众集团创建的软件和电气硬件合资企业。我们还从再营销以及车辆维修和保养中获得了强劲的毛利增长贡献。查看我们的资产负债表，本季度末我们拥有约71亿美元的现金、现金等价物和短期投资。我们继续看到营运资金的改善，这主要是由于我们专注于减少原材料在产品和产成品库存水平。我们继续预计将从与大众集团的合资交易中获得高达25亿美元的额外资本，其中20亿美元我们预计将在2026年获得。
此外，我们继续与能源部合作，寻求高达66亿美元的贷款，该贷款具有优惠的资本成本。随着我们在公司这一重要项目上的进展，我们将向市场更新信息。最后，关于我们的指引，我们重申2025年交付量指引范围为41500至43500辆。我们重申2025年调整后EBITDA亏损指引范围为20亿至22.5亿美元，2025年资本支出指引为18亿至19亿美元。我们继续预计2025年全年毛利大致收支平衡。
再次感谢团队在接近年底时交付了出色的一个季度。我们期待2026年，并坚信R2和我们的技术路线图将真正改变我们的增长和盈利能力。我想将电话交回给操作员，开启问答环节。
在今天会议的问答环节，我们将使用举手功能。如果您想提问，请点击屏幕底部的举手按钮。提示后，请取消静音并开始提问。提醒一下，我们请您只提一个问题和一个后续问题。我们现在暂停一下，整理提问队列。谢谢。我们的第一个问题来自Wolf Research的伊曼纽尔·罗斯纳。伊曼纽尔，您的线路已接通。请取消静音并提问。
太好了。非常感谢您接受我的提问。
我的第一个问题是，在消费者税收抵免取消后，您能否描述一下您在美国所经历的需求环境。显然，很大一部分行业每月都会报告销售数据，昨天也进行了报告。对于那些参与电动汽车业务的公司来说，从9月到10月销量有相当大的下降。所以我很好奇您看到了什么，以及对未来需求水平的信心程度。
谢谢伊曼纽尔的问题。我们当然预计随着IRA计划的结束，需求会从10月提前到9月，我们在9月也看到了这一点。当然，这种需求提前会导致我们在10月看到需求环境有所疲软。我认为，正如您所提到的，这在整个行业、多个不同制造商中都是如此。但我认为重要的是，我们需要从更长远的角度来看，并认识到最终客户将围绕什么是最适合他们的产品做出决策。
我认为，我们常常过于关注电动汽车销量相对于其他车型的情况。特别是关于R2，我们认为我们需要制造最好的汽车，为客户提供更多选择。因此，就R1而言，我们拥有美国最畅销的高端SUV（在电动汽车中）。在加利福尼亚州，无论是电动还是非电动，我们拥有最畅销的SUV。对于R2，我们真的希望在更具成本效益或更实惠的价格区间内，捕捉R1所具有的魔力，即性能、功能和能力。它正瞄准最受欢迎的中型SUV细分市场，五座SUV，价格起点为45000美元。美国新车的平均售价约为50000美元。因此，我们对R2及其对我们业务的意义非常乐观和有信心。
好的，很好。作为一个快速的后续问题，您对监管积分的需求有何预期？我认为您今年没有假设任何额外的销售，但对2026年有什么方向性的看法。
谢谢，曼努埃尔。我们预计不会从监管积分的销售中获得有意义的收入，我们已经将其从我们的预测中剔除。考虑到政策变化的一些不确定性，我们希望确保我们的预测在这方面是保守的。
好的，谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自高盛的马克·德莱尼。马克，您的线路已接通。请取消静音并提问。
是的，下午好。非常感谢您接受我的提问。每辆车的HOGS（可能指成本）显著改善。我认为每辆车降至约96000美元。即使公司为R2准备正常工厂而停机。克莱尔，您提到材料成本是其中一个关键驱动因素，但我希望您能更多地谈谈您在每辆车的销货成本方面看到的情况。
我想最终了解您认为成本能达到什么水平，尤其是展望R2时。
谢谢这个问题，马克。正如您所指出的，第三季度我们每交付单位的销货成本约为96300美元，尽管我们有几周的停机时间。因此，这些结果中包含了固定成本吸收的影响。展望未来，2026年销货成本业绩改善的主要驱动力将是R2的产量提升和规模化努力带来的销量。因此，我们不仅将看到R2实现正毛利和正单位经济效益（我们预计到2026年底实现）的好处，还将看到销量增长对R1以及随着整个正常工厂产量扩大的商用货车带来的好处。
谢谢。我的另一个问题是关于Mine Robotics。您提到与Mine Robotics合作，同时引入外部融资。那么也许可以多谈谈Mine Robotics是做什么的，以及您认为该实体未来有什么样的机会。谢谢。
马克。这是我们公司花了很多时间思考的一个领域，我应该说，我们的制造基础设施和制造平台长期来看会是什么样子。当我们思考这个问题时，我们得出的观点是，我们需要开发产品和机器人解决方案，使我们能够更高效地运营我们的制造工厂，这些机器人解决方案的设计，捕捉我们现有设施内的数据，用于训练制造方面的机器人平台，并在一些高灵活性操作上进行训练。
因此，我们最终在种子轮融资中筹集了1.1亿美元，将其作为Rivian之外的一项努力推出，但显然Rivian仍然是密切的合作伙伴和该实体的股东。但这些应用将包括Rivian的应用，也将有更广泛的应用。因此，基本上考虑广泛的工业应用，我们看到人工智能驱动的机器人解决方案的好处。
谢谢。我们的下一个问题来自Canacord的乔治·吉安纳里卡斯。乔治，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，各位。非常感谢您接受我的提问。也许您可以更新一下我们关于大众关系的信息，因为有很多关于他们内部情况的头条新闻。任何更新都将非常感谢。谢谢。
巧合的是，大众的合作关系即将迎来一周年纪念日，在过去的一年里发生了很多事情。我们继续取得巨大进展。我们与大众集团有着极其富有成效和强大的关系。几个月前我刚在慕尼黑参加了一些不同的产品发布会，其中之一是大众ID1，这是一款约22000美元的电动汽车，由大众开发，当然利用了我们的技术平台，它是一款很棒的汽车。我对这是我们与大众合作和合资企业推出的首批车型之一感到非常兴奋。
但这只是我们这项联合努力中众多项目中的第一个。因此，这种关系仍然非常牢固和积极。在产品和我们可以合作的其他方面，我们面前还有很多事情要做。
谢谢。也许作为后续问题，我不想在12月的自动驾驶日之前抢先提问，但您认为Rivian在机器人出租车市场将扮演什么角色？您的一些同行也在开发电动汽车，并与一些 rideshare 公司合作。您能分享一下这方面的任何想法吗？谢谢。
我的意思是，很多重点都放在了机器人出租车方面。我认为，无论应用是在个人拥有的车辆还是在机器人出租车中，真正重要的是认识到这项技术将成为我们汽车生态系统的关键部分。因此，在我们看来，展望本十年末，它将开始成为消费者购买决策的重要驱动因素，即车辆是否能够在双手离开方向盘和眼睛离开道路的情况下自动驾驶，但重要的是在非常广泛的道路上都能做到这一点。
因此，基本上任何可驾驶的道路都应该是车辆可以在没有驾驶员太多参与的情况下行驶的道路。如今，在美国，超过95%的行驶里程是在个人拥有的车辆中完成的。其余的是出租车、 rideshare 和租赁的混合。我们认为这种情况可能基本保持不变。也许 rideshare 会增长几个百分点，但我们认为，在大规模采用自动驾驶方面，为个人拥有的车辆解决这个问题将为我们带来最大的飞跃。现在，我们参与机器人出租车的机会当然存在，如果我们选择与一些大型 rideshare 运营商合作，市场机会很多。
但我们今天的重点确实在技术上。正如您所说，乔治，我们将在自动驾驶和人工智能日花时间谈论技术路线图，我们是如何开发它的。这包括硬件、软件、我们的数据飞轮，当然还将展示所有这些不同元素结合在一起能够实现车辆的哪些功能。我认为通过这次活动，您将看到在上市方面有很多不同的应用方式，无论是个人拥有还是您所说的机器人出租车合作。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的约瑟夫·斯帕克。约瑟夫，您的线路已接通。请取消静音并提问。
谢谢。下午好。RJ，Scout Motors的首席执行官最近据报道称，他们80%的预订是针对E Rev变体。比亚迪既有BEV产品组合，也有EREV产品组合。即使你看看中国近年来，欧洲的增长速度也可以说更快。因此，显然对这类产品有需求，我认为对于您想要销售的车辆（即卡车），这种动力系统可能有一些好处。所以也许您不同意。我很想听听您的看法。但我知道您谈论您设想的全电动未来，但问题是，您是否会考虑为美国市场或全球市场提供EREV？如果是这样，调整平台有多容易？
谢谢，乔。我们不计划提供EREV或实际上是串联混合动力车，这需要在车辆中安装发动机。所以这不在我们的产品路线图中，也不是我们正在考虑的事情。但我确实认为，电气化之旅的一部分是为客户提供选择。因此，不同的制造商会在这方面做出不同的决定。一些会决定采取更多的混合动力或EREV方法。另一些会采取纯电动方法。最终，正如我在开场发言中所说，我们认为一切都将走向电动化、软件定义，并具有非常高的自动驾驶能力。
因此，我们非常专注于继续引领电气化。我们认为，特别是对于中型SUV细分市场，随着R2的推出以及后续的R3产品，这将构成我们销量的绝大部分。这个细分市场非常适合电动汽车，全电动架构使我们能够提供出色的性能、出色的续航里程，并且价格与内燃机或混合动力替代品非常具有竞争力。
好的，谢谢。第二个问题，我知道您简要提到了Mind，我想知道，第一，是否已经有相关支出，或者是否已经有支出在进行中？第二，我们应该如何看待未来的支出？或者这是否都被隔离在这个您只是所有者之一的外部公司中？如果您能为我们澄清这一点，将不胜感激。谢谢。
是的。因此，Mind Robotics是一家独立于Rivian的公司。Rivian是其股东。我之前提到的1.1亿美元是种子轮融资，资金来自Rivian外部。我们对它感到非常兴奋。我认为，就像我们看到人工智能通过LLM的广泛应用改变了我们的业务运营方式一样，人工智能改变我们在物理世界中运营方式的潜力在某些方面是难以想象的巨大。因此，这影响了我们如何思考工厂内的物流设计。
这影响了我们如何思考工厂布局设计。因此，这家公司的成立最终是我们得出的观点，即我们希望直接控制和影响先进人工智能机器人的设计和开发，这些机器人将非常专注于工业应用。因此，通过这个实体，即Mind Robotics，我们将创建的这些机器人解决方案是围绕制造和工业环境设计和优化的。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱的丹·利维。丹，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，晚上好。感谢您接受提问。我想问一下您能否在业绩中提供最新的关税情况。我知道您囤积了电池，所以我不知道是否有任何影响。但我们看到关税政策有一些变化，然后考虑到IRA不再是考虑因素，大致谈谈关税对R2电池采购策略的影响。您能否依赖一些来自海外的更便宜的LFP电池？
谢谢这个问题，丹。正如您所提到的，政府上周宣布将232条款汽车关税的3.75% MSRP抵消延长至2030年。它还包括在232条款汽车分类中指定零件的能力。这扩大了合格零件的范围，这对于像Rivian这样高度垂直整合的公司尤为重要。今天，我们采购了大量原材料投入，我们在内部构建子组件，这些子组件以前不一定在232条款分类中指定。我们非常感谢政府最近宣布的这些新变化。
因此，当您考虑本季度的影响时，基于我们销售的产品，第三季度每辆车的影响略低于2000美元。展望未来，一旦这些政策完全到位，我们预计新生产的车辆每单位的影响将为几百美元。由于我们肯定会销售一些可能在库存中存在较高关税水平的车辆或我们正在为库存生产的零件，第四季度的关税风险将呈下降趋势。
这是大致的路径和轨迹。然后，关于R2电池电芯采购的第二部分问题，我将交给RJ。
是的，R2项目，我们过去已经谈过，将推出4695圆柱形电芯。从2026年底开始，这种电芯将在美国亚利桑那州生产。因此，我们当然在很久以前就进行了采购，并与该电芯的供应商（即LG）密切合作开发了很长时间。正如您所指出的，有机会考虑其他电池电芯来源，无论是在化学方面，还是在供应商方面。但就我们正常工厂的生产而言，计划是使用在亚利桑那州生产的LG电芯。
好的，谢谢。第二个问题有些相关。我知道监管环境仍需进一步明朗，但现在已经更加清晰了。那么，既然您对关税有了更好的了解，对监管积分也有了更好的了解，这些与您规划R2物料清单时的一些初始假设相比发生了变化。并且知道物料清单是固定的，您有哪些缓解措施来确保您获得适当的单位经济效益。
我知道您谈到计划将物料清单成本与R1相比降低一半，并在26年底实现正毛利率。但考虑到物料清单是固定的，您如何缓解这些问题？
这个问题涉及很多方面，但为了详细说明，我认为首先也是最重要的是物料清单是合同约定的。因此，当我们谈判物料清单并战略性地决定构成车辆物料清单的内容来源时，我们做出了优先考虑国内或USMCA合规物料清单采购的决定。因此，零件来自USMCA合规地点，这是因为我们已经看到了最近政策可能发生的变化。
我认为重要的是，我们在零件物料清单上的合同协议确实让我们有信心实现物料清单目标，并最终在2026年底实现R2的正单位经济效益。我认为另一个变化是232框架的扩展和允许3.75%的抵消延长非常有帮助，我们之前曾指引有效关税为每辆车几千美元。
我们现在指引的是每辆车几百美元的关税成本。这对我们来说是一个相当大的转变。现在，除了总体销货成本框架之外。哈维尔，您和团队一直非常专注于确保我们的工厂做好准备。当然，您的团队也负责物料清单和供应商采购。但请评论一下我们对成本结构的信心。
是的。关于物料清单，RJ，您已经解释过了，我想强调的是我们是以到岸价采购的。因此，通过合同，我们100%的汽车都已采购。我们了解我们正在承担的成本，关税情况也更加有利。正如克莱尔所解释的，销货成本的其余部分，我们显然在工厂的转换成本、物流和所有转换成本方面进行工作，我们已经在正常工厂进行了巨大的精益转型，改善了日常运营中的绩效，所有这些经验都将转化为R2的运营 ramp-up。
R2的流程设计更加紧凑。空间更小，维护和管理费用消耗更低。因此，我们非常有信心，我们的内部数据可以确认我们坚持将成本降低一半的目标。
太好了，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的爱迪生·余。爱迪生，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，维姬，我是爱迪生的Winyoung。我想问一下未来的运营费用轨迹。您在股东信函中提到其中包括自动驾驶培训的费用。
那么，在未来，对于自动驾驶培训的目的，我们应该如何看待这一点？
当然。我们的理念和方法一直是提高业务效率，以帮助自筹资金用于差异化战略领域，例如我们的自动驾驶培训。当我们展望未来的投资路线图时，这种理念和方法保持不变，我们一直在寻找并致力于在组织内发现和减少支出机会，以便我们能够随着明年R2的推出扩大业务规模。因此，当您考虑研发支出时，在R2推出之前，研发支出水平将会升高，这主要是由于我们为开发原型所做的大量工作。
今天是设计验证样车。我们在准备好的发言中提到，年底将开始在正常工厂进行制造验证样车。当我们推出R2产品时，您会看到一些外部支出下降。因此，尽管我们将在长期继续增加自动驾驶培训，但在2026年期间，您会看到支出水平逐渐正常化。
明白了。非常有帮助。我的第二个问题是关于R2明年的推出。想知道您能否评论一下随着订单流的到来，生产节奏会如何。您认为上半年和下半年会是什么样子，等等。谢谢。
当然。对于R2，正如我们提到的，我们计划在2026年上半年开始可销售的生产和交付。但我们会告诉大家，上半年的产量有限，然后在下半年，我们将提高产量，在2026年下半年及2027年全年，我们将达到215000辆的总产能利用率。
非常有帮助，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的费德里科·梅伦迪。费德里科，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，各位晚上好。我想谈谈您在正常工厂建设的产能。您将在乔治亚州拥有215000辆的生产能力。据我了解，额外还有400000辆。但考虑到伊曼纽尔所说的潜在需求，而且您不会将生产与混合动力汽车或增程汽车整合。我们应该如何看待您正在建设的这两个工厂的饱和度？
正如您所说，正常工厂将拥有215000辆的产能，这将在R1、我们的商用货车和R2之间分配。其中R2将拥有155000辆的产能。乔治亚州工厂分两个阶段建设，最终将拥有400000辆产能，将支持R2、R3以及这些产品的变体。我再次强调，理解客户对电动汽车的需求概况需要我们不仅仅看电动汽车的总体销量，还要看车辆产品相对于其他产品的竞争力。
最终，客户做出决策的方式是车辆的价格、提供的价值，即性能、能力、功能。因此，我们对R2的产品非常乐观。我们团队认为，我们正在这个类别和这个价格点制造您能买到的最好的汽车。我们希望这一点非常清楚，当您使用车辆时，这一点是不言而喻的。我们刚刚在谈论人们将这款车与这个价格类别的其他车进行比较时会有多兴奋。
因此，我们对R2非常乐观。我们还看到，电动汽车的采用率确实与极具吸引力的产品数量密切相关。到目前为止，在这个大众市场价格点，即45000至50000美元范围内，实际上只有一个主导品牌和两款产品。当然是特斯拉的Model 3和Model Y，它们占据了大约一半的市场份额，50%的市场份额。这不是一个健康市场的反映，而是在这个价格点上产品供应不足的反映。
谢谢。我假设为了基本上提高这些产量，您将向其他地区或国家出口车辆。据我了解，什么时候我们可以假设它将进入其他市场？
是的，R2和R3车辆从一开始就设计考虑了欧洲市场，并为欧洲市场做了规划，我们认为它们非常适合欧洲市场。我们尚未宣布欧洲的上市时间，但这确实是该计划的核心部分，也是我们在乔治亚州建立工厂的一个关键因素，因为它便于向欧洲出口车辆。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的詹姆斯·皮卡列洛。詹姆斯，请取消静音并提问。
嗨，能听到我吗？
是的，我们能听到你。
太好了，谢谢。那么，关于自由现金流，您如何看待第四季度的营运资金相对于第二和第三季度强劲的现金贡献？我知道之前曾表示明年资本支出会更高。您能分享一下这一增长的规模吗？谢谢。
当然。正如我们的指引所示，我们预计第四季度资本支出会有所增加。正如您正确指出的，我们在今年前三季度看到了营运资金趋势的强劲利好。第四季度，我们预计营运资金将消耗现金，然后展望2026年的营运资金前景，随着我们为R2建立库存，我们预计2026年营运资金总体上会使用现金。
随着我们提高产量并达到总体产能利用率水平，这种情况将正常化，正如哈维尔提到的，我们非常专注于确保正常工厂的运营精益。从长远来看，当您考虑业务的总体库存前景时，我们将在第四季度财报电话会议上提供更多关于2026年资本支出前景的细节。因此，我们将回过头来提供更多细节。但正如RJ提到的，这将是乔治亚州工厂开始垂直建设的额外资本，这将反映在我们2026年的资本支出中。
明白了。这很有意义。那么我的后续问题是关于大众投资的下一笔资金，10亿美元的股权，我相信这与冬季测试的成功有关。您期望测试在今年冬天还是明年年底进行？只是对时间很好奇。谢谢。
我们不计划评论确切的时间，但正如我在准备好的发言中所说，我们有信心在2026年从大众集团获得10亿美元的股权投资。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Baird的本·佩洛。本，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嘿，晚上好。谢谢接受我的提问。随着R2的到来，可能有两个部分。我知道，RJ，您谈到了45000美元。您刚才谈到了定价理念，Model Y和其他特斯拉车型，他们会先发布最高配版本，然后随着市场扩大而向下扩展。但您能谈谈定价吗，以及您如何设定价格，而不是在未来降价，考虑到目前在正常工厂，供应似乎有限，然后这与乔治亚州工厂的R2有什么关系，因为似乎在短时间内有很多事情要做，定价在两者之间进行区分。
所以。谢谢。
明年初，我们将举办R2活动，我们将介绍R2产品的完整组合，包括不同配置和动力系统的价格水平。因此，正如您所指出的，当我们开始新车辆的生产线时，我们将限制我们生产的变体数量。因此，R2有一个发布版。这是一个典型的挑战，因为有成千上万的人对R2感到兴奋，有些人想要最基础的版本，最低价格的版本，其他人想要最高端的版本，有些人想要中间版本。
因此，我们花了很多时间思考推出哪个版本是正确的。所以我们。好吧，我不会在这里提供定价，但我会说这是一个双电机变体，配置很好，但不打算成为我们最昂贵的版本。但它旨在成为一款配置非常好的车辆，我们认为这将让大多数人最满意，这是我们选择推出配置的目标。但正如暗示的那样，在推出配置的初始 ramp-up 之后，我们将添加其他配置和版本，在我之前提到的活动中，我们将在2026年初讨论这些不同配置何时可用。
谢谢。如果我沿着同样的思路问第二个问题，关于营销与广告与降价，考虑到目前在正常工厂供应可能有限，然后如何与乔治亚州工厂的R2联系起来，因为似乎在短时间内有很多事情要做，定价在两者之间进行区分。
所以。谢谢。
明年初，我们将举办R2活动，我们将介绍R2产品的完整组合，包括不同配置和动力系统的价格水平。因此，正如您所指出的，当我们开始新车辆的生产线时，我们将限制我们生产的变体数量。因此，R2有一个发布版。这是一个典型的挑战，因为有成千上万的人对R2感到兴奋，有些人想要最基础的版本，最低价格的版本，其他人想要最高端的版本，有些人想要中间版本。
因此，我们花了很多时间思考推出哪个版本是正确的。所以我们。好吧，我不会在这里提供定价，但我会说这是一个双电机变体，配置很好，但不打算成为我们最昂贵的版本。但它旨在成为一款配置非常好的车辆，我们认为这将让大多数人最满意，这是我们选择推出配置的目标。但正如暗示的那样，在推出配置的初始 ramp-up 之后，我们将添加其他配置和版本，在我之前提到的活动中，我们将在2026年初讨论这些不同配置何时可用。
谢谢。如果我沿着同样的思路问第二个问题，关于营销与广告与降价，考虑到目前在正常工厂供应可能有限，然后如何与乔治亚州工厂的R2联系起来，因为似乎在短时间内有很多事情要做，定价在两者之间进行区分。
所以。谢谢。
明年初，我们将举办R2活动，我们将介绍R2产品的完整组合，包括不同配置和动力系统的价格水平。因此，正如您所指出的，当我们开始新车辆的生产线时，我们将限制我们生产的变体数量。因此，R2有一个发布版。这是一个典型的挑战，因为有成千上万的人对R2感到兴奋，有些人想要最基础的版本，最低价格的版本，其他人想要最高端的版本，有些人想要中间版本。
因此，我们花了很多时间思考推出哪个版本是正确的。所以我们。好吧，我不会在这里提供定价，但我会说这是一个双电机变体，配置很好，但不打算成为我们最昂贵的版本。但它旨在成为一款配置非常好的车辆，我们认为这将让大多数人最满意，这是我们选择推出配置的目标。但正如暗示的那样，在推出配置的初始 ramp-up 之后，我们将添加其他配置和版本，在我之前提到的活动中，我们将在2026年初讨论这些不同配置何时可用。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的费利佩·乌索伊斯。费利佩，您的线路已接通。请取消静音并提问。
好的，非常感谢，下午好。
利布尔，你还在吗？
你们现在能听到我吗？
我们能听到你。
我们没有听到任何其他问题。
好的，抱歉。是的，我的问题是关于。现在关税已经很清楚了。感谢您的澄清，这仍然是负面的，但比六个月前的负面程度要小。然而，与过去相比，美元走弱以及对欧洲的进口关税将从10%降至零，这已成为一个净利好。我只是想知道这在多大程度上改变了您对欧洲的看法。我知道您谈到了欧洲，R2和R3非常适合这个市场。我同意。
那么，是否有理由认为更快地进入欧洲市场，甚至可能扩大规模？如果您考虑市场潜力，从美国直接出口销售是否仍然合适，或者在欧洲使用本地分销和经销商作为单独的商业模式是否有意义？谢谢。
是的。零百分比出口关税的影响当然是我们非常热情的事情，我们很高兴看到这一点。正如您所指出的，它没有得到应有的关注。因此，正如我之前所说，我们尚未宣布向欧洲出口的时间，但这当然是我们考虑何时为业务增加这一层复杂性时的考量因素，认识到我们在美国有大量需求，我们希望确保我们在美国这个庞大的需求池实现临界质量，但同时，正如您所说，现在从美国向欧洲出口车辆没有关税，有机会更早进入欧洲。
所以这些都是我们正在考虑的事情。但我们还没有说我们将在何时进入欧洲。
好的。作为后续，我认为您在按时交付R2开发方面非常高效，为此祝贺您。您能提醒我们R2上路和R3之间可能存在什么样的时间差吗？是12、18个月还是24个月？时间框架是什么？
我们尚未宣布R3的时间，但我们已经说过R3将只在我们的乔治亚州工厂生产。我们不计划在正常工厂生产R3。我们已经说过乔治亚州工厂将在2028年底启动。因此，不会早于乔治亚州工厂的启动时间。很好。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自康托·菲茨杰拉德的安德烈·谢泼德。安德烈，请继续提问。
太好了。下午好，各位。非常感谢您接受我的问题和大家的问题。非常感谢，恭喜取得所有进展。RJ。我想我的大部分问题都已经被问过了。我确实想回到一个您可能非常热衷的话题，那就是自动驾驶。我想，随着自动驾驶汽车在乘用车和商用车中的快速加速和部署。我很好奇您是否可以给我们更多关于Rivian方法的愿景。我意识到我们可能会在即将到来的AI日得到很多这些答案，但好奇您是否看到Rivian可能追求的场景，更有可能与供应商建立机器人出租车合作伙伴关系，或者可能在商用车中追求自动驾驶，甚至使用EDV。
有什么想法吗？谢谢。
是的，首先，感谢您宣传我们12月11日的自动驾驶日。我们对此感到非常兴奋。我们将在那里详细介绍，并谈论许多我们尚未公开谈论的事情，揭示我们正在构建的技术背后的许多细节，以及过去几年我们为实现这一目标所关注的内容。但我想，在最高层面，这是业务的一个领域，这项技术驱动是我们业务中对 transportation 最重要的领域之一。
因此，它是我们公司最大的投资领域之一。它是我们公司最专注的研发努力之一。正如您已经说过的，它引起了我们业务的极大兴奋。当然对我来说，您知道，正如我之前所说，在自动驾驶的应用方面，范围非常广泛。我们认为它将成为一个非常强大的销售驱动力。当您考虑我们推出的产品，特别是R2和R3时，这些车辆的外形非常通用。
因此，它对于个人拥有的车辆非常通用。它对于可能参与任何形式的 rideshare 服务的车辆非常通用。它在美国和欧洲都非常适用。因此，在已经非常有趣的车辆（外形、价格）之上叠加高水平的自动驾驶，我们认为这将成为需求的重要驱动力，让很多人说，哇，我真的很喜欢这款车，但我也真的很喜欢它可以自动驾驶，让我找回时间，让我在车里看手机，找回我的时间。
因此，这是我们的北极星。您知道，我们不能立即开始，但我们将在12月11日谈论的路线图将是首先扩大我们可以双手离开方向盘的道路数量，然后叠加点对点导航，然后在特定环境中添加双手离开和眼睛离开，这是一个重要的阶段。随着时间的推移，增加地点数量并扩大车辆可以眼睛离开的操作设计域。
因此，这是我们业务的核心重点。做好这一点将解锁，正如您已经提到的，许多不同类型的业务，支持我们已经构建的商业业务，我们对此感到非常兴奋。它为机器人出租车打开了机会。但重要的是，到目前为止，最大的收入机会是消费者拥有的车辆或家庭拥有的车辆，这在美国占行驶里程的95%以上。在欧洲也是如此。因此，这是我们开始的核心重点。
但非常清楚的是，这项技术可以应用于许多不同的地方。
太好了，这非常有帮助。非常感谢所有这些内容。也许作为一个快速的后续问题，一个给克莱尔的问题。我认为这个问题还没有被问到，但关于DOE贷款，您能否提醒我们或更新我们对明年及以后4、4次提款的期望。谢谢。
当然。DOE贷款，您还记得，这是一个基于项目的融资贷款，这意味着我们需要在乔治亚州的工厂开始垂直建设，并在第一次预付款时满足许多不同的先决条件。正如RJ所提到的，我们计划在2026年开始垂直建设，并在2028年底看到第一批车辆下线。
太好了。谢谢。
谢谢。我们今天的最后一个问题来自富国银行的科林·兰根。科林，您的线路已接通。请提问。
哦，太好了。谢谢接受我的提问。只想问一下，如果我看指引的中点，这意味着第四季度实际上会有所改善，但交付指引的中点会下降。那么，什么会推动第四季度EBITDA在销量下降的情况下好转？
当然。科林，当您考虑第四季度的总体轨迹时，我们预计EDV的总体销量将保持稳定水平。当您看第四季度的业绩时，EDV历来具有较低的成本基础。所以这是一个因素。然后另一个因素是，展望未来，随着我们继续在大众集团合资企业中实现关键里程碑的进展，我们将继续获得与背景知识产权相关的越来越多的背景收入。因此，类似于您在第三季度相对于第二季度看到的情况，软件和服务的毛利可能会有增量改善。
在我的准备发言中，我提到在销售、一般及管理费用方面，我们预计第四季度的销售、一般及管理费用会略有下降。
明白了。您谈到了监管积分。您预计今年剩余时间不会有任何监管积分。那么，当我们考虑2026年时，是否有任何？我知道有时合同是多年的，或者我们是否应该假设2026年也没有任何监管积分？
是的，正如我之前提到的，考虑到更广泛的政策环境中的一些不确定性，我们已经将监管积分从我们的预测中剔除。
好的，谢谢。
发言结束，问答环节到此结束。现在我将电话交回给RJ作总结发言。
感谢大家参加今天的电话会议。希望您能从我们的声音中听到我们对R2以及我们正在构建的技术平台（当然我们的自动驾驶平台是其中的主要部分）的兴奋程度。在为R2的推出做准备方面，我们还有很多工作要做，但正如我所说，我已经在我们的车辆上花了很多时间，它们绝对令人难以置信，无论是车辆本身、技术还是车辆的自动驾驶能力。因此，我们非常兴奋能在12月11日花更多时间谈论我们的自动驾驶技术以及业务和车辆中的整体AI。
当然，明年初，我们将让人们体验我们的R2产品，这是我们专注的重点。我们花了很多时间谈论车辆本身，但业务的其他部分也在准备中。这包括我们所有的上市职能、我们的服务职能，当然，正如您从哈维尔那里听到的，让我们的工厂和运营团队做好准备。因此，我们专注于此，并对车辆的推出以及我们今天谈论的所有技术的推出感到非常兴奋。
谢谢大家参加今天的电话会议。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。