Ashleigh McDermott（财务报告副总裁）
Arie Kotler（董事长兼首席执行官）
Jordan Mann（临时首席财务官）
Bobby Griffin（Raymond James Financial, Inc）
Benjamin Wood（BMO Capital Markets）
Daniel Guglielmo（Capital One Securities）
萨萨萨萨萨 欢迎参加Arco公司2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如有需要操作员协助的参会者，请在电话键盘上按星号零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸介绍财务报告副总裁Ashley McDermott。请开始。
谢谢。下午好，欢迎参加Arco公司2025年第三季度财报电话会议及网络直播。今天参会的有董事长、总裁兼首席执行官Arlie Cutler，临时首席财务官兼企业战略、资本市场与投资者关系高级副总裁Jordan Mann。我们已向美国证券交易委员会提交的2025年第三季度收益新闻稿和10-Q表季度报告可在Arco公司网站www.arcocorp.com上查阅。在今天的电话会议中，除非另有说明，管理层将把业绩与2024年同期进行比较。在开始之前，请注意所有2025年第三季度财务信息均未经审计。
在本次电话会议中，管理层可能会作出符合1995年《私人证券诉讼改革法案》含义的前瞻性陈述。请查看我们2025年第三季度收益报告末尾的前瞻性和警示性陈述部分，了解可能导致实际结果与本次电话会议中前瞻性陈述存在重大差异的各种因素。本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述均反映我们当前对未来事件的看法，Arco公司没有义务更新或修订本电话会议中的前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求。
在本次电话会议中，管理层将以GAAP和非GAAP两种基础分享运营业绩，我们使用的非GAAP财务指标（如调整后EBITDA）的描述以及这些指标与GAAP报告结果的调节表详见我们的收益新闻稿或截至2025年9月30日的10-Q表季度报告。此外，管理层将分享各业务部门的利润指标以及燃油贡献（计算方式为燃油收入减去燃油成本，并排除子公司gpmp的公司间费用）。现在，我想将电话交给Ari。
谢谢Ashley，也谢谢大家参加。我们的团队本季度执行表现强劲，保持了纪律性，并专注于我们可控的事项。退一步讲，我们所处的环境中，消费者全年仍感到经济压力，这反映在消费者信心数据中，这导致了更谨慎的购物行为、更高的价格敏感性以及对忠诚度驱动优惠的更多依赖。这些动态与我们在整个行业听到的情况一致，并且正在影响我们在整个业务中开展促销和提供价值的方式。重要的是要认识到，消费者行为在我们的业务覆盖范围内并不统一。
我们看到东北部、东南部和中大西洋地区的趋势较为健康，而中西部和其他部分市场仍面临压力，反映出家庭预算和燃油需求的更广泛区域差异。行业反馈表明，这些模式在整个渠道中一致，特别是在农村市场，门店客流量仍然承压。尽管面临这些阻力，我们仍在执行可控事项，以确保我们的长期机遇保持不变。本季度，我们不含香烟的同店销售额几乎持平，是过去18个月来最好的同比表现。我们仍然相信Arco的转型计划将使我们的业务更强大、更高效，并更好地与消费者趋势保持一致。
现在，我将提供我们转型计划核心要素的最新情况，首先从"经销商化"开始。自2024年年中以来，"经销商化"一直是我们计划中最有意义的驱动力之一。截至2025年9月30日，我们已转换约350家门店，另有约185个额外地点已承诺未来转换（目前已签订意向书或合同，或在本季度末后已转换）。转型六个月或更长时间的门店早期表现继续符合我们的预期，并验证了这种方法在降低 overhead 和提高运营效率方面的好处。
在这些已经销商化或已签订意向书/合同的初始门店背后，我们看到2026年有更多机会完善我们的"经销商化"战略，将有大量门店进行转换。正如我们之前所述，一旦全面扩展，我们预计该计划将在扣除GNA前带来超过2000万美元的累计年化运营收入收益。随着"经销商化"工作的继续，我们已确定预期年度结构性GNA节省超过1000万美元，并且随着我们继续执行"经销商化"计划，还有额外上行空间，我们预计这种收益将增加，并在未来进一步反映在我们的财务业绩和自由现金流生成中，特别是考虑到维护资本支出的节省。"经销商化"仍然是我们计划如何为股东带来更一致回报和长期价值创造的核心。
我们的"为美国未来加油"（Fueling America's Future）活动和"快速奖励"（Fast Rewards）忠诚度平台在深化客户关系和推动零售门店参与度方面继续发挥核心作用。这些计划不仅帮助我们与寻求每次出行更多价值的消费者保持相关性，还能推动增量，并提供一个有价值的杠杆，我们相信这可以随着时间的推移改善同店销售表现。本季度，我们"快速奖励"计划的平均每日忠诚度注册人数增长了37%，与活动前的平均每日忠诚度注册人数相比，自促销开始以来增长了43%。在本季度，我们看到"快速奖励"会员继续增长，新增近35,000名注册者，截至季度末总注册会员约达240万。我们的注册客户每月花费约110美元，比非会员多53%，注册会员的加油到店转化率本年度迄今为55%。这种参与度矩阵强化了该计划的价值，并突显了使"快速奖励"成为门店业绩关键贡献者的行为差异。随着消费者对价值的意识日益增强，我们的忠诚度计划满足了他们对日常储蓄和便利的需求，同时强化了Arco在加油站和门店的相关性。
"为美国未来加油"仍将是我们2026年价值战略的持续部分。虽然我们看到忠诚度参与度持续增长，但我们也认识到总计划渗透率仍在发展中，为未来增长创造了空间。为了在这一势头的基础上再接再厉，我们计划在2026年第一季度末推出新版本的应用程序。该平台将引入新的技术和新的福利，包括改进的报告、个性化、游戏化和地理围栏功能等，我们预计这些将深化客户参与度并推动增量流量。我们对其他烟草产品和翻新后吧台布局的投资也继续取得积极成果。
与去年同期相比，我们的OTP（其他烟草产品）购物篮增长了约16%。OTP同店销售额与去年同期相比增长6.6%，利润率提高了300多个基点。我们重新设计的后吧台提供了更好的产品可见度、更现代的展示和更有力的促销。这一举措是我们商品策略的重点亮点，它正在推动增量流量、更高的利润率和改进的品类组合，同时使我们能够在注重价值的环境中更有效地竞争。在本季度，我们的门店改造计划取得了稳步进展。
我们的第一家改造门店于今年早些时候重新开业。另一家门店于2025年8月初开业，第三家计划于2025年第四季度开业，还有几家正在通过审批和建设阶段，计划于2026年上半年开业。虽然我们只有两家新格式门店已完成并投入运营，但我们对迄今为止的结果感到满意，这些门店各品类的增长符合计划，并持续改善。这些新格式门店围绕"食品优先"模式构建，强调燕麦、即食、早餐、午餐和零食、烘焙食品、披萨以及扩展的冷热饮和冷冻饮料组合，所有这些都得到了改进的布局和更好的整体客户体验的支持。
转向我们的新建门店（new to industry stores），我们继续通过精选和有针对性的机会扩大我们的业务版图。今年到目前为止，我们开设了一家Dunkin门店和两家新建门店，并已开始着手另外三家NTI门店的工作，其中两家计划于2025年第四季度开业。我们在北卡罗来纳州金斯顿的最新NTI门店本季度超出了我们的计划，食品和饮料占商品销售额的23%，远高于我们同店网络的食品和饮料贡献。这些投资专注于高流量、高可见度的地点，在这些地点我们可以推出从新鲜食品到燃油以及忠诚度驱动促销的完整Arco产品，并以现代、可扩展的设计为支持。
转向燃油业绩，本季度我们的业绩反映了更广泛的行业需求趋势。我们严谨的定价策略和网络优化推动了强劲的每加仑利润率表现，使我们能够在加仑数略有下降的情况下仍实现稳健的燃油贡献。本季度末，同店加仑数趋势好于第二季度，9月表现较8月有所改善。我们的方法保持一致：在市场条件允许的情况下，优先考虑盈利能力而非销量，并利用我们的规模捕捉机会。随着"经销商化"的推出继续，我们还看到在零售油品销售和车队燃油加注渠道中，我们更加多元化和稳定的燃油贡献基础带来的好处。我们的油品销售和车队燃油加注业务仍然是Arco的强劲贡献者和关键增长引擎。"经销商化"驱动的站点转换扩大了我们的油品销售足迹，推动油品销售燃油贡献实现中至高个位数增长。燃油分销行业高度分散，鉴于我们在车队燃油加注领域的规模和体量，提供了充足的收购机会。严谨的客户管理和定价支持了稳定的利润率和一致的销量，即使在软件行业燃油需求的情况下。
展望未来，我们正在推进2026年多个新的Cadlock地点，反映出这项业务有吸引力的经常性现金流状况及其在Arco长期战略中日益重要的作用。我们仍然认为我们的普通股具有令人信服的价值，并在第三季度回购了约935,000股。我们有灵活性继续投资于我们最高回报的机会："经销商化"、门店改造以及油品销售和车队燃油加注的战略增长，同时保持对股东回报的平衡方法。我们的优先事项很明确：加强资产负债表、执行我们的转型计划并推动可持续的长期价值创造。
现在我将电话交给Jordan，由他回顾第三季度的财务业绩并讨论我们对第四季度和2025年全年的展望。
谢谢Ari。大家下午好。在开始之前，我想说明这是我作为临时首席财务官参加的第一次财报电话会议。我很感谢有机会担任这个角色，并继续与Ari和我们的领导团队密切合作。现在转向2025年第三季度业绩，调整后EBITDA为7520万美元，略高于我们指引的中点。相比之下，去年同期为7880万美元，下降主要是由于该部门的零售表现疲软。我们的零售部门贡献了约7750万美元的运营收入，而去年同期为8510万美元。
不含香烟的同店商品销售额与去年同期相比下降0.9%，而总同店商品销售额下降2.2%，两者均较第二季度有连续改善。同店商品毛利率与去年相比上升约60个基点。本季度同店燃油贡献下降约130万美元，加仑数下降4.7%，部分被每加仑燃油 margin 增加1.5美分所抵消。本季度同店燃油 margin 为每加仑43.8美分。本季度同店运营费用上升约1.8%。
转向我们的批发部门，本季度运营收入为2410万美元，而去年同期为2030万美元。燃油 margin 为每加仑9.6美分，与去年同期一致。加仑数与去年同期相比增长约7.5%，这是由于自2024年年中以来零售站点转换为经销商带来的约2450万增量加仑。剔除渠道优化，可比批发站点的加仑数下降约2.7%。我们继续对我们的渠道优化计划的影响感到满意，该计划在2025年前九个月为我们的车队燃油加注部门带来了约650万美元的GNA前增量运营收入。
对于我们的车队燃油加注部门，本季度运营收入为1220万美元，而去年同期为1260万美元，总加仑数与去年同期相比下降1.6%。本季度燃油 margin 为每加仑45.8美分，高于去年同期的每加仑43.5美分。本季度公司总一般和 administrative 费用为4000万美元，而去年同期为3860万美元。G&A的同比增长是由170万美元的基于股份的薪酬费用增加驱动的。随着我们继续将公司运营门店"经销商化"，我们预计将看到对GNA的有利影响。本季度净利息和其他财务费用为2010万美元，相比之下去年同期为2360万美元，下降主要与2025年第三季度平均利率降低以及主要与我们的认股权证相关的公允价值调整减少有关。
本季度净收入为1350万美元，而去年同期净收入为970万美元。有关净收入与调整后EBITDA的详细调节表，请参考我们的新闻稿。转向资产负债表，剔除与租赁相关的融资负债，我们在第三季度末的长期债务为9.116亿美元。我们保持约8.9亿美元的充足流动性，包括季度末约3.07亿美元的现金以及信贷额度的剩余可用额度。本季度总资本支出为2490万美元。
展望第四季度，我们预计调整后EBITDA在5000万美元至6000万美元之间。
本指引基于以下关键部门假设。首先，对于我们的零售部门，我们预计2025年第四季度平均零售门店数量约为1150个站点。在每店平均基础上，我们预计商品销售额将增长低至中个位数，反映出我们保留门店与去年同期相比更高的生产力，部分被同店商品销售表现（预计下降低至中个位数）所抵消。同样，在每店平均基础上，我们预计加仑数将增长中个位数，反映出保留门店与去年同期相比更高的生产力，部分被同店加仑数表现（预计下降中个位数）所抵消。
我们预计总零售燃油 margin 在每加仑42.5至44.5美分之间。对于我们的批发部门，我们预计在持续的渠道优化工作推动下，运营收入实现中个位数增长。对于我们的车队燃油加注部门，我们预计运营收入增长将下降中至高个位数，这是由于加仑数与去年大致持平，而每加仑美分低于去年的高位环境。转向全年，我们将调整后EBITDA指引更新为2.33亿美元至2.43亿美元。这一更新范围反映了我们本年度迄今的表现，现在，我将把电话交回给Ari作总结发言。
Ari。
谢谢Jordan。我为我们的团队在充满挑战的环境中继续执行感到自豪。我们保持了严谨的管理、可控性，并专注于我们业务的长期转型。展望未来，我们的优先事项很明确：完成我们的"经销商化"计划、继续推动忠诚度主导的参与度并执行我们增长战略的下一阶段。我们正以专注、势头和对我们为Arco 2026年及以后定位所采取行动的信心进入今年的最后一个季度。操作员，请打开提问线路。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号二将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Raymond James的Bobby Griffin。
大家下午好。感谢回答问题。Jordan，恭喜上任。
谢谢。Bobby。
我想首先谈谈你们提到的门店改造，关于商品方面和食品服务占销售额百分比的有趣数据。加速这一进程的机会或途径是什么？考虑到你们的门店基础有七家门店，这规模很小。我们如何加速这一进程，以及时间框架是什么，因为你们从早期试点中看到了一些良好的结果？
当然。下午好，Bobby。我们从七家门店开始。正如我 earlier 提到的，我们目前已经在增加该地区的门店数量，我们正在同时处理七家门店，我们看到了令人鼓舞的结果。毫无疑问。我们提到了食品服务。在金斯顿开设的NPI门店从一开始就超过了20%的食品和饮料混合目标，这是我们的目标。只要这些门店在头12个月表现良好。但由于某种原因，这家门店的表现确实非常非常超出预期。
正因为如此，我们正在着手更多的门店，一旦完成这七家门店，我们已经在确定这些门店，我认为可能会再有2025家门店，将在这七家之后立即加入。但游戏的关键当然是食品服务。食品服务。食品服务和煤炭类别。这确实是我们2026年将要集中精力的领域。好的。
我想换个话题，谈谈"经销商化"方面。我知道你们披露了185家更多处于意向书阶段的门店，并且你们认为2026年有机会继续这项工作。我的意思是，不给出潜在门店数量的情况下。我只是好奇，当你们最终完成这项工作时，看看那些不进行"经销商化"并将保留的零售门店，它们在同比基础上的表现有何不同？因为投资者确实担心零售网络的同店销售额。
我知道有很多因素在变化。所以如果你们能分享任何关于加仑数、商品甚至CPG的信息，说明潜在投资组合与我们现在看到的结果相比会是什么样子，那将很有帮助。
是的。Bobby，我不能具体评论门店，但我可以说的是，我们的目标是那些我们实际上可以实现规模经济的门店。在讲话中，我 earlier 提到美国不同地区存在差异。如果你看看美国的不同地区，我们认为东北部、东南部和中大西洋各州是我们拥有大量规模经济的地区。从经济角度、市场波动性来看，我们认为那里有很多机会。这就是我们在中大西洋各州弗吉尼亚州开始七家门店试点的原因。我们相信这些是我们将继续在该国这一地区发展的门店。我们看到了更好的同店销售、加仑数、利润率、核心类别结果。我们只是在这些地区看到了很好的结果，这些是我们想要更多投资并从中获得更多收益的地区。但是，我认为。是的，请继续，请继续。
对不起。不，不，请继续。对不起。
不，我认为"经销商化"最重要的一点是，有几件事我想在本次电话会议上重申。我们已经采取了大量门店，将它们基本上转换为经销商。我们正在扩大这一部门。我们有批发部门和车队部门，但我们正在扩大批发部门。不仅如此，我们还看到从零售转向批发的EBITDA增加。转换为现金流的比例也高得多。我只想提醒你，我们通常在大约第三年在一家门店上花费约20,000至25,000美元的维护资本支出。所以如果你想想，我们正在将大约550家门店从零售转换为经销商。我们不仅谈论2000万美元左右的EBITDA提升，还谈论减少维护资本支出。现在这个数字可能在1500万至2000万美元之间，突然之间我们不会在这里花费。就像我说的，当你将这些门店从零售转换为批发时，转换为自由现金流的比例要高得多。我认为这是我们需要在本次电话会议上指出的，因为随着我们的推进，现金流对我们非常重要。
是的，这很有道理。Ari，在你的准备发言中，你提到车队卡部门是2026年新地点增长的一个领域。我只是好奇你能否更详细地阐述这个机会。你认为那里有多大的空白空间？这都是有机增长还是有并购机会？同样只是好奇，未来几年这个机会可能会是什么样子。
我说的是建设更多的站点。如你所知，车队部门非常非常分散。像我们这样在这个领域运营的公司不多。我认为我们是该国最大的公司之一。我们今天有280个站点。我们在我们运营的市场内外都看到了很多机会。为了让你了解，建设一个cardlock的成本在100万至200万美元之间。相比之下，当你建设一个新建门店时，你谈论的是600万至800万美元。cardlock一方面成本低得多，另一方面，从运营角度来看，它是无人值守的。如你所见，我们运营着280个cardlock，我们在2022年进入这个领域，从这些资产中产生了大量现金和自由现金流。我们认为这是我们的另一个巨大机会，可以增加我们运营的cardlock数量。我们已经确定了2026年的五个，我们的想法是在2026年建设更多。正如我所说，我们目前已经找到了五个正在处理的。顺便说一下，批发部门也是如此。如你所见，我们现在花了很多时间转移门店，并以最佳方式配置，以定位我们的公司，这也是我们的一个巨大机会。
谢谢Ari。谢谢Jordan。祝第四季度好运。
非常感谢你，Bobby。
我们的下一个问题来自BMO Capital Markets的Benjamin Wood。
嘿，大家下午好。我是Ben，代表Kelly Bayna和BMO，也恭喜Jordan。想从你们连续看到的一些有机指标改善开始。想知道你们能否帮助说明这种改善中有多少是由于门店趋势好转，有多少是由于'经销商化'带来的门店基础表现更好或更高效。
当然。我将先发表一些评论，然后如果Jordan有其他补充的话，我会让他加入。所以我认为你看到的表现，不仅我提到本季度可能是过去18个月来趋势最好的季度之一，而且不含香烟的销售额与去年相比几乎持平。我认为这真的与我们在2025年所做的事情有关。我们从OTP开始，你看到了OTP的情况。OTP基本上增长了6.6%，利润率提高了300个基点。此外，我们在许多类别中表现出色，例如糖果包装饮料。这些类别确实推动了利润率上升。所以不仅表现更好，而且我们的产品组合也更好。组合推动利润率上升。就像我说的，我认为我们从OTP开始，从后吧台开始。然后我们转向"为美国加油"活动。我认为我们的忠诚度平台以及"为美国加油"活动现在正在销售实际上具有高利润率的商品，最重要的是，我提到了OTP。但OTP也推动流量。所以我认为在后吧台投资、"为美国加油"投资以及忠诚度之间，这些才是真正推动结果的因素。我认为现在你开始看到，一个季度又一个季度，结果在不断改善。你可以从利润率中看到，我们本季度再次提高了利润率，并且一个季度又一个季度我们继续提高利润率。我认为这都是因为我们在那里开展的那些促销活动。
是的，Ben，我想补充的是，如果你看看上一季度的准备发言和指引，我们谈到了同店基础同店销售额和同店加仑数趋势。在每店平均基础上，我们大致符合我们的指引，这对我来说意味着这些门店的生产力符合我们的预期，甚至更好一些。所以你确实从我们保留的门店基础中看到了更高生产力门店带来的好处。
太好了。这很有帮助。作为快速跟进。关于这一点，你能否提供任何关于月度节奏的细节，以及季度至今的情况如何？我知道我们7月份开局相当强劲，我想我们讨论过，但整个季度的节奏最终如何？
嗯，我认为7月非常非常强劲。我认为8月有所下降，9月开始回升。所以就像我说的，总体而言，这个季度是个好季度。不幸的是，8月比7月略清淡，但正如我所说，9月开始有所回升。这就是我们最终的结果，就像我说的，不含香烟的销售额非常接近持平。同时，你可能看到我们在本季度也能够获得更高的CPG。我的意思是，我们的CPG比去年好2.3美分。
太好了。Ari，你详细介绍了为推动毛利率扩张所做的工作，而且它继续超出我们的预期。我只是想知道我们应该如何看待毛利率的上限。听起来这都得益于促销活动，但你们在全店定价方面仍然具有竞争力吗？请谈谈利润率的可持续性。
是的，我们继续保持竞争力。我认为利润率的增长确实来自我们与供应商开展的大规模促销活动。我可以告诉你，我们开始"为美国加油"活动时，有一定数量的供应商。当我们开始展示结果，并向这些供应商展示他们如何实际抢占市场份额时，越来越多的供应商决定加入该计划。我可以告诉你，进入2026年，"为美国加油"实际上将继续成为我们的顶级促销活动之一。我认为这就是你在这里看到的。所有这些促销活动都得到了我们供应商的100%支持。他们看到了结果，这就是他们参与的原因。所以我认为你在这里看到的改善是可持续的。我们为此付出了很多努力。我想明确一点。这是我们的品类经理和团队非常努力地制定这些计划的结果。就像我说的，我们在多个连续季度扩大了商品利润率。
我相信这是可持续的，并且随着我们继续推进这些促销活动，我们将继续改善它。
太好了。谢谢大家。祝好运。
谢谢，Ben。
谢谢，Ben。
谢谢。我们的下一个问题来自Capital One Securities的Daniel Guglielmo。
嗨，大家好。谢谢回答我的问题。只是跟进你们正在进行的各种资本支出项目。所以门店改造、新的NTI零售和新的NTI cardlock。你认为目前这些项目类型中哪一个提供了最好的回报？以及你如何考虑2026和2027年每个项目的资本支出分配？
Daniel，我们从这七家门店开始，我们说平均每家门店花费约100万美元。100万。100万用于这些门店。我们投入了很多东西到这些门店，以确保我们专注于食品服务。随着我们进入2026年并增加更多门店，我们的想法是真正向前扩展规模，调整成本并向前扩展成本。此外，当然，我们的重点仍然是保持灵活性，将资本部署到高回报机会。所以这七家门店并不重要。但随着我们的推进，我们正在衡量每个资本项目的投资回报率，我们认为能够为我们提供最佳回报的项目，我们将利用它们。这就是我 earlier 提到的原因之一，转换超过500家门店消除了大约1500万、1800万、2000万美元的维护资本支出。当你有这些可用的自由现金时，可以帮助我们投资一些其他项目以提高回报。
太好了，我很欣赏这一点。这实际上引出了我的下一个问题。我知道接管转换零售门店的大多数经销商都是夫妻店。在这个困难的消费者环境中，他们接受转换的意愿有变化吗？然后也许你可以提醒我们为什么这些经销商能够接管利润率较低的门店，并且仍然使他们的业务经济可行。
Daniel，我不认为这是利润率较低的问题。顺便说一句，这不是特别指利润率较低。我们决定接管那些不符合我们投资回报率标准的门店。我们决定接管那些可能在我们没有大量集中的地区的门店。归根结底，如果你看看这个行业，我从2003年就在这里，22年了，夫妻店的百分比实际上没有真正改变。20年前，美国65%、70%的门店是夫妻店。今天，正好65%、70%的门店仍然是夫妻店。这些人非常具有创业精神。他们专注于一两家门店，他们把所有时间都花在门店里。他们想出了很多我们不能想到的可以添加到门店的想法。作为一家大公司，我不能告诉我的员工在不同的门店和不同的地区销售不同类型的食品。我们必须非常一致。这些人非常具有创业精神，他们知道如何在某些领域做得更好。这就是为什么他们非常成功。这就是为什么65%、70%的门店仍然是夫妻店。
太好了。谢谢。我很欣赏这些内容和澄清。谢谢。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我想请Ari Kotler作总结发言。
非常感谢大家参加今天的财报电话会议。祝大家一切顺利，节日快乐。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。