James Milton Marsh（投资者关系高级副总裁）
Peter Stern（首席执行官兼总裁）
Liz Coddington（首席财务官）
Andrew Boon（公民银行）
Arpine Kocharian（瑞银集团）
Marni List（麦格理资本）
Shweta Khajuria（沃尔夫研究公司）
Bryan Smilek（摩根大通）
Susan Anderson（Canaccord）
感谢您的等待。我叫Karen，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加Peloton互动公司2026财年第一季度 earnings电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。如需撤回问题，请再次按星号键加数字1。现在，我将把电话转交给投资者关系高级副总裁James Marsh。
请讲。
谢谢操作员。下午好，欢迎参加Peloton 2026财年第一季度电话会议。参加今天电话会议的有Peloton首席执行官兼总裁Peter Stern和首席财务官Liz Coddington。我们对您问题的评论和回应仅反映管理层截至今天的观点，并将包括根据联邦证券法与我们业务相关的前瞻性陈述。由于与我们业务相关的风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述中包含或暗示的结果存在重大差异。有关我们的重大风险和其他可能影响我们业绩的重要因素的讨论，请参阅我们的SEC文件和今天的新闻稿，两者均可在我们的投资者关系网站上找到。
在本次电话会议中，我们将讨论GAAP和非GAAP财务指标。今天的新闻稿中提供了GAAP与非GAAP财务指标的调节表。我现在将电话转交给。
Peter 谢谢James。各位下午好，感谢大家参加今天的电话会议。在我总结第一季度的业绩之前，我想先谈谈我们今天早些时候宣布的自愿召回。如先前披露，我们收到少量关于原版系列Bike plus座杆在使用过程中断裂的报告。截至今天，我们已知晓三起此类事件。会员的福祉是我们的首要任务，因此，我们与美国消费者产品安全委员会和加拿大卫生部合作，自愿在美国召回约833,000台，在加拿大召回约44,800台原版系列Bike plus型号产品。
这些产品的生产时间为2019年12月至2022年7月，销售时间为2020年初至2025年4月。我们将提供经过CPSC批准的更新版自行安装座杆更换件。受影响的会员将收到包含订购说明的电子邮件，BikePlus触摸屏上也会显示通知。此次召回不影响任何其他设备型号，包括我们新的交叉训练系列自行车和Bike Plus。预期的财务影响已反映在我们的业绩和指引中，包括调整后EBITDA指引和最低自由现金流目标的上调。Liz将在本次电话会议的稍后部分分享有关财务影响的更多细节。
现在将注意力转向本财年第一季度，我为Peloton在截至10月1日创新回顾之前的这个季度所取得的成绩感到自豪，我们的团队再次成功执行了我们的业务优先事项，推进了我们的财务业绩，并实现了大规模的积极人文影响。因此，在这个健身器材销售季节性放缓的季度，我们的业绩在大多数关键财务指标上都超出了指引范围，并且我们看到联网健身订阅的平均锻炼时间同比持续增长。从外部来看，在第一季度，这可能感觉像是一切如常，因为我们继续展示财务纪律，并为实现全年财务指引奠定了坚实基础，但在幕后，这个季度绝非如此。
在整个季度，Peloton团队都在努力工作，通过在我们的优质设备、由AI驱动的软件、世界级教练和深度参与社区的神奇公式的各个方面进行创新，为我们的新篇章奠定基础。在上个季度的发言中，我阐述了Peloton的战略。该战略的第一个也是最基础的部分是我们致力于改善会员成果的承诺。为此，在10月1日，我们同时推出并开始发货我们历史上最重要的产品更新，推出了全新的设备系列——Peloton交叉训练系列和Peloton Pro系列。
自从Peloton凭借原版自行车的推出风靡全球以来，我们对人类健康的理解不断进步，如今我们知道，成年人需要结合有氧运动、力量训练等才能实现他们的健康目标。为此，所有Peloton产品现在都配备了先进的旋转屏幕，让会员可以轻松在有氧运动和力量训练之间切换，完成包括力量训练、瑜伽、普拉提和拉伸在内的地面锻炼。我们的新plus系列包括先进的计算机视觉动作跟踪摄像头，可实时计算您的重复次数、纠正您的动作并提供重量建议，同时具备语音控制功能，使会员无需触摸任何东西即可调整重量、跳过动作或暂停锻炼。
我们还进行了多项额外升级，包括全面的音频改进，并在我们的plus系列中采用Sonos音响，提供类似工作室的体验。10月1日，我们还推出了Peloton IQ，无论会员拥有我们的新交叉训练系列、原版系列还是使用Peloton应用订阅进行锻炼，都能获得个性化教练服务。Peloton IQ利用人工智能将多年的见解和数据点（包括您的目标、课程、活动和可穿戴设备的健康统计数据）转化为个人训练指导。通过这种方式，Peloton IQ使数百万人体验到一些私人训练的好处，根据会员的意图、偏好、健康水平和表现提供个性化见解和建议。
自从推出交叉训练系列和Peloton IQ以来，我们观察到产品组合向更高端产品倾斜，包括向跑步机销售和我们的plus系列产品倾斜，我们认为后者是由对先进计算机视觉功能的兴奋所驱动。除了我们在有氧运动和力量训练方面的工作外，我们与社区建立的信任使我们有机会涉足更广泛的健康领域。9月，我们收购了Breathwork，这是一款屡获殊荣的应用程序，专门从事呼吸练习，已被证明对睡眠专注度、血压、心率变异性、压力和焦虑有积极影响。
Breathwork订阅应用程序使心理健康普及到所有人，现在我们的会员可以作为全访问或应用订阅的一部分享受Breathwork。随着我们在这个重要类别的发展，我们将在未来分享更多信息。我们还宣布与特种外科医院（世界骨科领域的领导者）建立首次合作，为Peloton会员提供有关关节和肌肉疼痛损伤以及骨科疾病的专家护理。我们与HSS医疗专家共同开发了课程系列，最近推出了前五门预防一些最常见损伤类型的课程。
我们还致力于满足会员在其人生阶段的需求。应会员需求，我们从更年期开始，这是我们大多数会员在人生某个阶段都会经历的人生阶段。我们为与Re Spin Health的合作感到无比自豪，该公司由Halle Berry创立，旨在通过综合整体方法彻底改变更年期护理，并刚刚启动了一项有1000多名女性参与的研究，以衡量有针对性的运动策略和其他循证生活方式干预的益处。这些发现将为我们不断发展的循证锻炼计划和更年期支持提供动力。我们战略的第二部分是在任何地方满足会员需求。
在过去几周，我们在这方面取得了巨大进展。我们在美国的微型商店数量已从第一季度前的1家增加到10家。我们还宣布与Johnson Fitness and Wellness建立新的零售合作伙伴关系，这是美国最大的独立健身零售商，在美国拥有100个门店。我们现在在46个州拥有实体零售 presence，同时在澳大利亚，我们在全国11个特许经营地点推出了零售业务。我们扩大的零售足迹使我们在假日季节处于有利地位，为消费者提供了测试和体验我们新创新产品的机会。我们的商业业务部门继续表现强劲，也是我们进行创新的领域。
新的Peloton Pro系列为商业环境（如酒店健身房和多住宅建筑）提供完整的Peloton设备系列，包括Tread Plus Pro，这是Peloton有史以来第一款商用跑步机，Precor推出了新的商用跑步机Breakaway。这款新的板条带跑步机包括雪橇式推模式、节奏教练和新的控制台设计。Peloton最近还成为为犹他城（盐湖城郊外700英亩的综合用途开发项目）提供动力的主要健身合作伙伴。现在，犹他城的每一栋住宅楼都将设有Peloton空间，其中包括多件Peloton设备和配件供居民使用。
我们战略的第三部分是让会员终身相伴。庆祝成就是坚持任何计划的关键。因此，上个月我们推出了Club Peloton，这是我们第一个忠诚度和认可计划。随着会员参与我们的平台，他们将从青铜级晋升到传奇级，解锁独家内容、认可和奖励。已有超过500,000名会员参与了Club Peloton。10月1日，我们还推出了由Peloton教练领导的官方Peloton团队，包括Move for Life、Menopause、Hirox和Cross Training。这些团队为会员提供了一个交流、讨论目标、相互学习和向专家学习的论坛，进一步提升了Peloton的社区。
自10月1日以来，团队参与度增长了近50%。最终，所有这些战略举措、产品创新、健康扩展和新分销都以我们战略的第四部分为基础，即我们对运营纪律和业务卓越的承诺。我们在8月宣布的全年指引包括旨在改善 monetization的有针对性举措，例如引入专家组装费。这些举措在本季度内实施，并超出了我们的预期。同时，我们的成本削减计划仍按计划进行。也许最重要的是，我们仍然有信心随着财年的推进，收入将转向增长。
基于我们在第一季度和10月1日采取的行动，我们继续监控并应对不断变化的关税政策以及宏观环境和消费者支出的更广泛变化。虽然这些外部因素是真实存在的，但我们的重点仍然是执行，并成为会员最好的健身和健康合作伙伴。我们相信，我们提供无与伦比的产品和体验生态系统，帮助会员投资于他们的健康和福祉。随着我们进入这个重要的假日季节，Peloton凭借出色的新设备、Peloton IQ、新的健康合作伙伴关系、扩大的分销、复苏的商业业务部门、新的忠诚度功能、成功的monetization变革和财务业绩的改善，处于异常有利的地位。
现在我将把发言权交给Liz，她将分享更多关于我们第一季度财务业绩和全年指引的细节。
谢谢，Peter。我想首先从我们的第一季度财务业绩开始，我们在大多数关键指标上都超出了指引的高端。第一季度末，我们拥有273.2万付费联网健身订阅，同比下降6%。第一季度通常是硬件销售的季节性较低季度，也是客户流失的季节性较高季度。我们超出指引范围高端2000，这是由于高于预期的新增用户增长。联网健身总新增用户超出我们的预期，这是由于第一方和第三方零售渠道的联网健身产品销量较高。平均每月付费联网健身订阅净流失率为1.6%，同比改善20个基点，环比改善10个基点，符合我们的预期。本季度末，付费应用订阅量为542,000，包括我们收购Breathwork带来的订阅。第一季度总收入为5.51亿美元，其中包括1.52亿美元的联网健身产品收入和3.98亿美元的订阅收入。超出指引范围高端600万美元。超出指引的表现主要由联网健身产品收入驱动，Peloton和Precor产品的硬件销售额均高于预期。联网健身产品收入同比减少700万美元或5%，主要由设备销售和交付量下降驱动，部分被产品组合向更高价格产品倾斜所抵消。订阅收入同比减少2800万美元或7%，主要由付费联网健身订阅量减少、内容许可收入下降和付费应用订阅量减少驱动，部分被2025财年8月底推出的二手设备激活费收入所抵消。第一季度总毛利润为2.84亿美元，同比减少2000万美元或7%。总毛利率为51.5%，同比下降30个基点，比我们52%的指引低50个基点。本季度，Byte +座杆库存成本的1350万美元应计费用对总毛利率产生了负面影响，此外，上一季度我们应计了300万美元，总估计影响为1650万美元。剔除第一季度1350万美元的费用，总毛利率将为54%，比我们第一季度指引高出200个基点。从2026财年第一季度开始，我们开始分配与公司设施相关的高管薪酬和其他公司间接费用，因为我们专注于在职能层面提高成本问责制。在2026财年之前，这些成本均计入G&A，但从第一季度开始，将分配到销货成本、销售和营销、G&A以及研发中。联网健身产品毛利率为6.9%，同比下降230个基点，主要由自行车plus座杆库存应计费用驱动。正如我刚才提到的，剔除库存应计费用，联网健身产品毛利率将为15.8%，同比提高660个基点，这是由于产品组合向更高毛利产品倾斜、保修成本降低、库存储备减少以及仓储和分销成本降低。订阅毛利率为68.6%，同比增长80个基点。剔除重组减值和供应商结算费用，第一季度总运营费用为2.3亿美元，同比减少3000万美元或12%。这反映了我们在调整成本结构方面持续取得的进展，以及在10月1日宣布硬件产品组合更新之前第一季度广告费用的减少。我们有望在2026财年底实现至少1亿美元的运行率成本节约目标。第一季度销售和营销费用为6700万美元，同比减少1500万美元或18%，主要由获取、品牌和创意营销支出的减少以及零售展厅费用的减少驱动。截至第一季度末，我们还剩下7个传统零售展厅。第一季度研发费用为6200万美元，同比增加400万美元或6%，主要由G&A的成本分配驱动，部分被承包商支出减少导致的产品开发成本降低所抵消。第一季度一般和行政费用为1.01亿美元，同比减少1900万美元或16%，主要由向其他职能领域的成本分配和专业费用降低驱动。本季度，我们确认了1300万美元的减值和重组费用，其中800万美元为非现金。非现金费用主要与加速零售门店关闭相关的资产减记有关，其余500万美元现金费用主要与退出和处置成本以及专业费用有关。第一季度调整后EBITDA为1.18亿美元，同比增长200万美元或2%，比指引范围高端高出1800万美元。需要注意的是，1350万美元的自行车plus座杆库存成本应计费用未加回到调整后EBITDA中。第一季度我们产生了6700万美元的自由现金流，同比增加5700万美元，大大超出了我们对本季度自由现金流略有负值的预期。自由现金流受益于与关税相关的有利因素，包括低于预期的关税税率和某些关税生效时间的延迟、实现间接成本节约的速度快于预期带来的运营成本降低、收入利好以及其他较小影响。第一季度自由现金流包括约3000万美元的时间性利好。第一季度末，我们拥有11.04亿美元的无限制现金和现金等价物，环比增加6400万美元。净债务为3.95亿美元，同比减少3.82亿美元或49%。总体而言，我们第一季度的盈利表现使我们能够继续缩减资产负债表杠杆。我们的总杠杆率（定义为未偿还总本金债务除以过去十二个月调整后EBITDA）在第一季度为3.8，较去年第一季度的14有显著改善。同样，我们的净杠杆率（定义为未偿还总本金债务减去现金和现金等价物除以过去十二个月调整后EBITDA）在第一季度为1.1，低于去年第一季度的7.5。我们认为，目前资产负债表上的现金超过了我们经营业务所需，并正在评估随着时间推移优化资本结构的机会。
2026年2月，大约2亿美元的0%可转换票据将到期，我们打算届时偿还。还值得注意的是，我们10亿美元的定期贷款在2026年5月之前有1%的赎回溢价。在评估我们的选择时，我们注意到赎回溢价到期的时间。我们预计再融资将降低资本成本，并为我们的资本配置策略提供更大的灵活性。接下来，我想分享我们对第二季度和财年剩余时间财务前景的看法。我们2026财年24亿至25亿美元的收入展望与上一季度提供的一致，同比收入下降2%。在中点，我们最近宣布的订阅定价变化已纳入我们之前的全年展望，到目前为止，这些变化的影响与我们的预期一致。我们很高兴看到，随着Peloton IQ、Club Peloton、Breathwork等最近新增的福利，会员继续看到Peloton会员资格的价值。正如我们上个季度所指出的，我们的全年指引预计本财年内某些季度将出现增长拐点。我们第二季度6.65至6.85亿美元的收入展望反映了这一预期，中点同比小幅增长0.2%，环比增长23%，这是由于季节性较高的设备销售和最近的定价变化。
我们将2026财年总毛利率指引上调至52%，比之前的指引提高100个基点，同比提高110个基点，这主要由相对于我们之前全年指引的有利关税税率驱动。随着政策的不断发展，产品组合向更高毛利产品倾斜以及我们对供应链成本效率的持续关注。这些有利因素部分被第一季度自行车plus座杆库存应计费用的影响所抵消。第二季度总毛利率预计约为49%，环比下降250个基点，这是由于联网健身产品收入的季节性较高组合。我们将2026财年调整后EBITDA指引上调至4.25亿至4.75亿美元，比之前的指引增加2500万美元，中点同比增长12%，这是由于有利的毛利和运营费用，反映了我们比之前预期更快实现成本节约的预期。需要注意的是，尽管第一季度有1350万美元的Bite + C柱库存成本应计费用，我们仍将全年指引上调2500万美元。我们第二季度调整后EBITDA展望为5500万至7500万美元，中点同比增长11%，环比下降45%，这是由于第二季度营销支出季节性较高。我们第二季度付费联网健身订阅展望为264至267万，中点同比下降8%。由于10月1日宣布的定价变化导致订阅取消和暂停增加，预计平均每月付费联网健身订阅流失率将同比和环比上升。然而，我们的指引反映了我们对2026财年全年净流失率将同比持平的预期。我们还预计，由于硬件销售预计同比下降，总新增用户将同比下降。产生有意义的自由现金流仍然是我们的首要任务。我们将2026财年最低自由现金流目标上调5000万美元至至少2.5亿美元，这反映了关税税率降低和实施时间晚于预期带来的好处，以及我们提前实现间接成本节约的进展。该目标反映了我们对关税风险对自由现金流约4500万美元影响的预期，这仍然是一个动态情况，未来可能会发生变化。总体而言，我们对第二季度和财年剩余时间的指引反映了盈利能力的持续改善和收入增长的进展。我们仍然预计在2026财年实现全年正营业收入的重要里程碑。现在，我们想开放问答环节。
谢谢，Liz。今晚，我们将通过回答投资者预先提交的几个问题开始问答环节。第一个问题来自Bill，排行榜名称为Pizza is Life。Bill问，新商业业务部门的市场机会是什么？您将如何开拓新的地理市场？您是否会成功整合Precor和Peloton，提供统一的B2B产品？
Peter Bill，我喜欢你的排行榜名称。从战略上讲，我们的商业业务部门已做好获胜准备。首先，市场机会很大，而我们的份额仍然很低。当我与健身房运营商交谈时，他们都告诉我，只有一个品牌是消费者会指名要求的，那就是Peloton。其次，Precor和Peloton的结合是有意义的。你可以想想Precor的“肌肉”与Peloton的“大脑”相结合，这是其他人无法比拟的。让我解释一下我的意思，因为Precor团队有很多聪明人。
Precor生产的设备确实是商业级别的。这种设备的设计可以每天运行12小时左右，他们还具备商业场所的安装和服务能力。Peloton拥有无与伦比的软件、内容和社区。将这些结合起来，我们有充分的理由能够获胜。Bill，你还提到了我想提出的第三点，那就是国际化。Peloton目前只在六个国家开展业务，但Precor在60多个国家开展业务。因此，这为Peloton以B2B为起点，利用现有分销和关系进入这些新市场提供了机会。
因此，从战略上讲，我们处于有利地位。从现在开始，这只是一个执行挑战，你已经可以看到我们在执行。例如，Precor现在为Peloton商业场所（包括酒店）提供所有安装和服务。上个月，我们宣布Precor推出了首款板条跑步机Breakaway，配备了更智能、更强大的新屏幕。Peloton首款商用跑步机（最初面向酒店和多户住宅）作为新Peloton Pro系列的一部分推出。综上所述，我对我们商业业务部门的现状感到非常满意，我相信我们能够将这些整合起来，为商业客户提供行业领先的产品和解决方案。
很好。谢谢Peter。我们的第二个问题来自旧金山的Christopher，排行榜名称为Create sf。未来五年是否有分红计划？Liz，也许你可以回答这个问题？
当然。虽然这个问题具体是关于分红的，但如果我退后一步，向大家更新我们当前的资本结构，并谈谈我们对整体资本配置策略的看法，可能会更有帮助。正如你们许多人可能记得的那样，2024年5月，我们面临到期债务墙，成功完成了13.5亿美元的资产负债表再融资。现在，再融资后，我们在过去12个月产生了3.8亿美元的自由现金流。我们为加强和快速缩减资产负债表所做的工作感到非常自豪。净债务同比减少3.82亿美元或49%，我们的净杠杆率确实反映了公司为实现健康所做的出色工作，缩减杠杆的故事对我们公司来说确实是一个积极因素，它应该为我们未来降低利息支出以及为业务再投资提供更多机会。我们认为现在讨论具体的资本配置框架还为时过早，但我们预计，在适当的时候进行再融资时，这将成为一个重点。现在，我想强调几点。我们之前谈到过，但我们认为目前资产负债表上的现金超过了我们经营业务所需，而且与上次再融资时相比，我们现在的信用状况要好得多。我们目前的优先事项是继续缩减杠杆，因为我们相信这将最大限度地提高我们未来的选择权并降低我们的资本成本。当我们考虑总杠杆率目标的适当范围时，我们会参考已建立的框架，例如公开评级框架。理想情况下，我们希望与保持高单B到双B评级的公司保持一致，我们认为2倍至4倍的总债务与EBITDA比率反映了良好的可持续结构。通过持续缩减杠杆，我们预计将有更多的资本配置选择，其中可能包括回购股票、再投资业务以推动有机增长、寻求潜在的无机增长机会，或者回到你最初的问题——提供现金分红。
很好。Karen，此时可以开放问答环节吗？
现在，我想提醒大家，如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。我们要求您将问题限制为1个主要问题和1个后续问题。我们将暂停片刻，整理问答名单。第一个问题来自公民银行的Andrew Boon。您的线路已接通。
非常感谢您回答我的问题。我想问问召回的事情。你们能将这次召回与最初的召回进行比较吗？并帮助我们理解为什么这两次召回没有合并？
当然，Andrew，我来回答这个问题。这是Peter，你可以想象，召回决定非常复杂，取决于很多因素。但我可以说的是，原版系列Bike和原版系列Bike plus是不同的型号，它们是物理上不同的设备。在自行车座杆召回时，没有与Bike Plus相关的事件，零事件。
好的，谢谢。作为后续问题，我想了解召回是否对业务、品牌产生任何衍生影响。你们能再次将其与之前的召回进行比较吗？帮助我们了解是否有任何我们应该考虑的对更广泛业务的连锁反应。非常感谢。
当然。我可以回答这个问题。首先，让我谈谈成本影响。我们在准备好的发言中提到，第一季度我们计提了1350万美元的应计费用，加上上一季度计提的300万美元，总影响为1650万美元。我们确实相信，我们对该应计费用的规模做出了适当的评估和判断。但估计是前瞻性的，实际结果可能与订阅不同，我认为这是你询问与之前召回比较的事情之一。根据我们2023年5月的座椅杆召回（仅适用于我们的原版自行车型号）的行为，我们的第二季度指引包含了付费联网健身净流失的小幅预期阻力，这是由订阅暂停增加驱动的。我们预计这些额外暂停中的大部分将在第三季度恢复，因此全年对订阅的拖累很小。在收入影响方面，与之前的座椅杆召回不同，此次召回影响的是我们不再销售的特定时期生产的自行车。我们已经有更换座椅杆库存，可以开始履行预期的更换订单。总体收入影响预计微不足道，并已反映在我们的全年指引中。
谢谢，Andrew。
谢谢。
Karen。我们可以接受下一个问题。
下一个问题来自ubs的Arpin Becharyan。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。如果可以的话，我想将两个问题合二为一。你们在准备好的发言中提到了这一点，但你们上调了EBITDA，而收入指引没有变化，这告诉我，在你们上调定价之前，对潜在客户流失假设的想法没有重大变化。首先，这样理解正确吗？其次，您能否谈谈您对客户流失正常化的看法。我认为2022年价格上涨后，您看到客户流失在8-12个月内正常化。您能否谈谈今天的订阅用户群与2022年相比有何不同，当时正从COVID封锁中恢复。
另一方面，你们可能通过租赁计划和二级市场瞄准了一些客户流失率较高的细分市场。如果您能谈谈今天的不同之处，将非常有帮助。谢谢。
是的，Arpina，这是Peter。我先开始回答，然后Liz，像往常一样，随时可以插话。正如Liz所说，价格上涨对客户流失的影响与我们的预期一致，我们对进展感到满意。只是给你一个时间上的概念。公告后的第一周左右，我们看到取消数量有所增加，你可以想象，这主要集中在最初几天。而且，正如你也可以想象的那样，这也主要集中在活跃度较低的会员身上，而不是我们最活跃的会员。
其中一些人无论如何都可能在某个时候取消。从那以后，我们的客户流失率基本恢复正常。正如我们在发言中指出的，第一季度我们的客户流失率实际上有所下降。这是连续第二个季度出现这种情况。因此，我们对业务相关的整体客户流失动态感到非常满意。在这个阶段，我们拥有越来越多的长期忠诚会员。因此，如果我们退后一步，看看全年的预期，由于价格上涨导致的取消和暂停增加将导致第二季度客户流失率上升，然后我们应该会在第三季度看到改善，特别是因为我们将重新激活一些在第二季度暂停而非取消的用户。
如果我们看全年，尽管第二季度有所上升，但我们预计全年客户流失率百分比总体持平。这是基于我们对与会员关系的信心。是的，我们的会员构成非常不同。例如，我们有更多人参与租赁计划，或者来自二级市场，这些人的客户流失率往往更高。但这被我们拥有更多长期会员的事实所抵消，而任期效应导致客户流失率更低。因此，所有这些因素加起来，使我们对客户流失充满信心。
非常有帮助，谢谢。
哦，是的，我只是想补充一点关于EBITDA的内容。因此，我们全年的EBITDA反映了我们在第一季度的出色表现，因为我们将全年指引上调了约2500万美元。因此，我们在第一季度表现出色。然后，我们确实预计将继续获得与时间延迟相关的关税优惠，以及比我们设定之前指引时预期的更低税率。然后，我们还预计，我们将比预期更早实现1亿美元运行率成本节约计划中的一些成本节约。因此，所有这些因素都在推动调整后EBITDA的改善。
非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Macquarie Capital的Marni Lysat。您的线路已接通。
嗨，团队。感谢您回答我的问题。我知道您已经指出了推动自由现金流结果的一些因素，并且您也在谈论全年情况。但是，当我们查看资产负债表时，您谈到了应收账款相对于销售额下降了很多，库存也略有增加。显然，您可能一直在准备新产品。因此，只是想了解一些营运资金细微差别对本季度自由现金流趋势的影响，以及您对当前季度的看法，以及这与全年的联系。
是的。因此，在第一季度，我们确实超出了预期，我们原以为会略有负值。我们有一些出色的表现，我们也谈到了关税和成本节约计划等因素。但正如我之前提到的，我们从供应商付款时间中获得了约3000万美元的收益。其中一些与付款条件的改善等有关。所以这可能就是你所看到的。在全年基础上，我确实，你知道，我们预计会继续看到这种有利因素，但时间会逆转。
因此，我们将自由现金流目标上调了5000万美元，但这是最低自由现金流目标。我还想提醒大家，我们预计全年能够超出这一目标。
明白了。考虑到新产品上市，对库存的正确看法是什么。
是的。因此，你知道，我们在考虑新产品库存时保持了平衡。尽管对在座的每个人来说，我们在10月推出它们是新闻，但显然我们已经为此计划了很长时间，因此我们在减少旧产品库存方面取得了平衡，并且在假日季节之前，我们在备货方面非常谨慎。因此，你知道，我们对目前的状况感到相当满意。
好的，明白了。关于Repowered，即市场平台，我们如何看待早期进展？它在夏季进行了全国推广，召回会影响其中的一些供应商吗？
是的。是的。因此，在Repowered方面，你知道，对我们来说，这仍然是一个相对较新的市场，但我们创建它是为了帮助促进二级市场交易，因为我们非常。二级市场是价格敏感客户的重要入口。现在，关于召回，我们确实有，我们将。我们已经或即将建立一个流程，确保在我们的Repowered市场上购买的任何人都能获得Bike plus C柱。这将成为他们通过该市场购买Bike plus时流程的一部分。
下一个问题来自Wolf Research的Shweta Kajuriya。您的线路已接通。
感谢您回答我的问题。请允许我问两个问题。首先是Liz，您能否谈谈整体需求环境，以及当您考虑本季度剩余时间和假期后的日历第一季度时，您现在看到的哪些因素让您对总体需求趋势有信心，尤其是在美国，然后我的后续问题是关于您的商业机会。您在回答第一个问题时提到了这一点。您能否帮助我们确定中期内这个机会的规模，以及您如何衡量开拓这个机会的进展？谢谢。
当然。所以让我谈谈我们看到的需求趋势。对于整个联网健身市场。当我们使用第三方销售数据时，我们的内部估计表明，美国的这一类别在经历了2020年年中至2022年年中的激增后，仍在同比下降。但下降速度已减速至低个位数。我们对其走向感到相当鼓舞。但我们确实预计，短期内联网健身设备需求将继续保持一定疲软。这已纳入我们的全年指引。还值得提醒大家的是，我们是联网健身市场的重要参与者，因此我们专注于盈利能力的行动对整个细分市场（尤其是硬件销售）产生了影响。但从长期来看，我们仍然对我们的增长潜力以及联网健身类别和整体健身与健康经济的增长充满信心。我确实想谈谈健身和健康经济的整体经济，因为我们看到消费者对健身和健康的重视程度更高。如果你仔细想想，这远远超出了联网健身的范畴，主要是有氧运动健身。虽然今天它不是一个明确定义的TAM，但有第三方研究。总体而言，如果你考虑到美国境内的整个健康经济总量，超过2万亿美元。这是一个巨大的数字。我们不打算参与健康经济中的所有类别，但我们正专注于超越联网有氧健身，转向展示规模、增长和为会员带来经证实结果的类别。你已经听到Peter在我们重新定义战略时谈到了其中一些。我们的市场机会变得比联网有氧健身大得多。因此，你可以认为联网有氧健身是我们今天的重要组成部分，但我们的目标是远远超越这一点。其中一些类别，我们之前提到过，但我再提一次，除了有氧健身，我们还有力量训练、心理健康、营养和 hydration以及睡眠和恢复。随着我们执行战略，我们将继续谈论这些。
只是为了涵盖这个问题的商业方面，美国的整体健身房市场比家庭联网健身市场大得多。尽管我们的内部分析表明，在过去一两个月里它略有放缓，但从过去几年来看，它一直在持续增长，我们从Precor业务中看到了增长。在某些方面，我认为由于我之前谈到的战略优势，以及我们重新关注商业业务部门和Precor本身，并重新致力于该领域的商业合作伙伴，我们应该能够超过其他公司的增长速度。就衡量成功的指标而言。
正如你可能从我们管理团队的整体情况中了解到的那样，我们专注于增长，但增长需要有利可图。因此，我们正在与商业业务部门合作，确保我们制定的计划既能带来收入增长，又能提高该业务的利润率。再次，我们对这一类别以及我们在该类别中的定位感到非常满意。
太好了，谢谢Shweta。Karen，下一个问题请。
下一个问题来自J. P. morgan的Douglas Anmus。您的线路已接通。
太好了，谢谢。我是Brian Smilek，代表Doug提问。两个简短的问题。考虑到两位数可持续联网健身毛利率的持久性。您能否分析一下产品组合转变、您正在实施的成本节约以及相反但同样相关的驱动因素，您提到第二季度增加营销支出。您能否更多地说明品牌定位，您在目标人群、服务或渠道方面的侧重点。谢谢。
是的。因此，在毛利率方面，让我只是。我认为你的问题更多是关于长期以及我们对毛利率的展望。所以，你知道，如果你回顾第一季度，我们的联网健身产品毛利率为6.9%。这受到自行车plus座杆库存应计费用的负面影响。如果剔除这一因素，我们的毛利率将为15.8%，同比增长660个基点。现在，展望第二季度。我们预计联网健身产品利润率将比第一季度有所改善。这是由季节性更高的硬件销售带来的固定成本杠杆以及更高毛利产品的有利组合驱动的。还值得注意的是，这是我们假日期间季节性促销的最高季度。因此，即使如此，我们仍预计利润率和利润率改善。我们确实预计2026财年全年联网健身产品利润率将同比增长。然后，关于长期目标，你提到了两位数。我们的目标最终是在20%左右，我们打算在本财年朝着这个目标取得进展。不过，我想指出的是，正如我们在许多先前的电话会议中谈到的那样，我们将继续根据我们看到的LTV与CAC效率在毛利率和营销支出之间进行权衡。Peter，你想谈谈营销支出吗？我可以谈谈营销方面。
对我们来说，第一季度是一个特别低的季度，正如Liz所暗示的那样。在许多情况下，我们正在完成我们的产品库存。事实上，我们在9月就售罄了原版自行车，以期待大型发布。因此，例如，当我们知道我们做得很好并且设备即将售罄时，就没有必要在营销上大费周章。但展望第二季度，我们有很多信息要传达，我对这些信息感到非常兴奋。正确的。我们推出全新的交叉训练系列产品线，这是我们与会员和非会员交谈的绝佳理由。
Peloton iq的推出是一个新概念，我们试图在这个领域做的事情需要大量的教育工作。当然，我们还有所有这些额外的分销渠道。因此，我们希望确保我们实际上正在推动人们进入这些商店，因为你必须提供空中掩护，以便人们看到。话虽如此，我们一如既往地非常谨慎地对待我们的支出，并密切关注我们的LTV与CAC，确保我们以盈利方式获取会员。因此，你将看到的是第二季度营销支出的增加。
与历史相比，本季度初品牌和教育支出占比将高于绩效营销。然后，随着季度后期的到来，假日季节本身为我们提供了相当大的动力，我们转向效率更高的绩效营销。然后，你应该在今年剩余的大部分时间里看到这一点，我们基本上将从第二季度的一些投资中获益。但如你所知，所有这些都已包含在我们为第二季度提供的指引中，该指引仍然具有可观的盈利能力。
因此，再次强调，我们的纪律是我们引以为豪的，在营销领域当然也是如此。
谢谢，Peter。Karen，也许我们还有时间再问一个问题。
最后一个问题来自canaccourt的Susan Anderson。您的线路已接通。
嗨，晚上好。感谢您回答我的问题。我想也许只是跟进一下您添加到订阅中的所有额外健康服务，只是好奇您是否已经看到这些服务的使用量有所增加。可能还为时过早。也许您也可以提供最新的认证翻新设备计划的进展情况。
所以让我从使用情况开始。实际上，情况非常积极。我们之前提到，已有500,000名会员使用了Club Peloton。我们还看到更多人从我们的主屏幕进行锻炼。让我解释一下为什么这对我们的许多会员很重要。他们有点墨守成规。他们进入课程页面，进入他们的舒适区。但当人们从主屏幕进行锻炼时，这意味着我们通过Peloton IQ提供的建议开始奏效。
我们还看到力量训练的数量显著增加，这是基于我们对科学的理解以及对会员整体健康重要性的认识，以及我们为开始设定力量建设和延长寿命目标的人开发的个性化计划。最重要的一点是，如果我们看10月份，每个会员的各种使用量都有所上升。我的意思是，无论是当月的锻炼次数、总锻炼天数还是总锻炼时间，所有这些都有所增加。
而历史上，我们通常看到从9月到10月锻炼次数会下降。因此，我们认为我们在人工智能方面的投资，以及我们在软件方面对社区的投资，正在产生影响。我认为，Susan，当你谈到认证翻新计划时，你的问题是关于Repowered计划。我现在要指出的是，Repowered计划实际上不提供认证。顺便说一下，这是一个非常棒的想法，也是我们正在考虑提供认证的事情之一，因为我认为在这个领域的信任是我们可以帮助解决的问题之一。
但到目前为止，我们一直在解决一系列更基本的问题。一是创建一个值得信赖的市场，在本地匹配卖家和买家，二是让他们可以选择让专业人员来取货和送货，这样如果你不想，你不必进入别人的房子，或者如果不想让别人进入你的房子。因此，这是Repowered到目前为止的重点。现在还处于早期阶段，但从我们与该计划合作的合作伙伴那里得知，表现良好，并且正在按预期扩展。
但请继续关注更多精彩内容，感谢提出这个想法。
非常感谢所有细节。
为什么我不在此时结束，首先感谢今天参加电话会议的每个人，并鼓励您收听感恩节即将到来的一些有趣课程时刻。我们将提供丰富的新直播和点播课程，包括Robin Arson的现场Turkey Burn骑行、Kirsten Ferguson的现场Turkey Burn跑步以及The Feast，由六位力量教练主持的现场全身力量课程，很快，Emma Lovewell将发布她受欢迎的Crush youh Core计划的第三部分。
我们最近推出了一个播客，Move for Life，由教练Matt Wilpers和Kavita Patel博士主持，专注于长寿，可在YouTube上观看，对于投资专业人士和分析师，我们与特种外科医院共同开发的办公室工作人员力量和 mobility系列是为您准备的。有了这些，我们期待在排行榜上看到您，并祝您节日快乐健康。
谢谢。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在您可以挂断电话了。