莱斯利·格林（投资者关系）
桑杰·加金德拉（总裁兼首席运营官、联合创始人）
吉滕德拉·莫汉（首席执行官、联合创始人兼董事）
迈克·泰特（首席财务官）
哈兰·苏尔（摩根大通）
罗斯·西摩（德意志银行）
布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞）
托里·斯万伯格（斯提夫尔）
迈赫迪·侯赛尼（SIG）
奎因·博尔登（李约瑟公司）
肖恩·奥劳克林（TD Cowan）
苏吉·德席尔瓦（罗斯资本）
塞巴斯蒂安·纳齐（威廉·布莱尔）
下午好，我叫埃里克，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎各位参加Astera Labs 2325年业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。管理层发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在我将把电话交给Astera Labs投资者关系部的莱斯利·格林。
莱斯利，你可以开始了。
各位下午好，谢谢。埃里克。欢迎参加Astera Labs 2025财年第三季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有首席执行官兼联合创始人吉滕德拉·莫汉、总裁兼首席运营官兼联合创始人桑杰·加金德拉以及首席财务官迈克·泰特。在我们开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中发表的某些评论可能包含前瞻性陈述，包括但不限于预期的未来财务业绩、战略和计划、未来运营以及我们运营的市场。这些前瞻性陈述反映了管理层当前对未来事件的信念、期望和假设，这些事件本质上受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性在今天的收益报告以及我们不时向美国证券交易委员会提交的定期报告和文件中进行了详细讨论，包括我们最新的10-K表格年度报告和即将提交的10-Q表格文件中列出的风险。
公司管理层无法预测所有可能影响这些前瞻性陈述的风险和不确定性，也无法预测任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。鉴于这些风险、不确定性和假设，本次电话会议中讨论的前瞻性陈述所反映的结果、事件或情况可能不会发生，实际结果可能与预期或暗示的结果存在重大差异。我们的所有陈述都是基于管理层截至今天可获得的信息作出的，公司不承担在本次电话会议日期后更新此类陈述的义务，除非法律要求。
此外，在本次电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标是衡量公司业绩的重要指标。这些非GAAP财务指标是对按照美国公认会计原则编制的财务结果的补充，而非替代。我们使用非GAAP财务指标的原因以及GAAP与非GAAP财务指标之间的调节在我们今天发布的收益报告中提供，可通过我们网站的投资者关系部分访问。接下来，我想把电话交给Astera Labs首席执行官吉滕德拉·莫汉。吉滕德拉。
谢谢莱斯利。各位下午好，感谢参加我们2025财年第三季度电话会议。今天，我将概述我们的第三季度业绩，然后讨论AI基础设施2.0的当前趋势。然后我将把电话交给桑杰，他将介绍Astera Labs近期和长期的增长概况。最后，迈克将概述我们2025年第三季度的财务业绩，并提供第四季度财务指引的详细信息。Astera Labs在第三季度取得了强劲的业绩，我们的收入和盈利能力指标均超出预期。
季度收入为2.306亿美元，环比增长20%，同比增长104%。本季度的增长在我们的信号调理、智能电缆模块和交换结构产品中广泛分布。Scorpio P系列在我们的主要客户处继续初步量产，我们很高兴，随着最近在多个超大规模客户的各种AI平台上获得新的设计订单，我们的P系列收入将进一步扩大。Carpu X系列正在以预生产数量出货，预计2026年全年将实现量产。我们的Aries产品组合继续表现良好，PCIe 6解决方案在本季度贡献了强劲增长。
我们的Aries 6产品是行业首个也是唯一一个目前正在大规模量产的PCIe 6重定时器解决方案。Taurus在本季度推动了强劲增长，因为在AI和通用系统中，增量机会开始批量出货，我们预计随着我们将800G交换平台扩展到LEO CXL内存扩展产品，2026年将进一步增长。客户正在探索AI推理用例，特别是将内存从昂贵的封装内HBM卸载到大型DDR5内存池。这将扩大LEO的机会，超越我们继续支持的当前通用计算应用。
在组织方面，我们一直在积极扩张，计划在2025年底拥有超过700名员工的全球团队，与年初相比增长60%。最后，我们很高兴地报告，我们41.7%的非GAAP营业利润率创下了公司的新纪录水平。除了强劲的财务业绩和新的设计订单外，我们还通过推进技术路线图以及扩大团队和能力，继续为未来增长奠定基础。10月，我们宣布Astera Labs已达成最终协议，收购XSCALE Photonics，一家领先的光纤芯片耦合技术提供商。
此次收购将通过将XSCALE的光纤芯片耦合能力与Astera Labs的连接和信号调理专业知识相结合，帮助我们开发光子扩展解决方案。我们设想未来的Scorpio扩展交换机将通过光子解决方案实现，以光学方式扩展包含数百个连接的AI加速器的RAC规模集群大小。此次收购代表了我们长期光学之旅中的重要一步，以拦截与扩展光子学相关的巨大附加市场机会。该行业继续看到强劲的势头，主要公告表明大规模AI基础设施部署正在持续快速增长。越来越多的AI用例正在推动更高的货币化和对计算的激增需求，证据是令牌生成每两个月翻一番，LLM用户活动同比显著增加。
为了满足这一需求，该行业正在迅速采用gracial基础设施，分析师预测2026年美国前四大超大规模企业的资本支出将超过5000亿美元。向AI基础设施2.0的转变将需要用于大型工作负载的超低延迟全对全连接，Astera Labs正在推进其智能连接平台，以提供高性能、节能的结构交换解决方案，最大限度地提高AI平台的效率和生产力。为了实现为客户提供广泛选择的创新、灵活和高效连接解决方案的目标，我们正在基于开放标准构建我们的产品组合。我们的全套基于标准的解决方案在2025年开放计算项目全球峰会上展出，得到了15家行业合作伙伴的支持，所有这些都凸显了AI机架级基础设施开放生态系统的重要性。
我们相信，基于开放标准的AI机架级平台的普及将使行业能够利用广泛的创新并实现互操作性，同时提供多样化的多供应商供应链。我们对UA Link Scale up Connectivity标准背后的持续势头特别感到兴奋，该标准通过结合PCIe的低延迟和以太网的快速数据速率，提供同类最佳的端到端延迟和带宽，体现了开放生态系统方法。UA Link是由市场领先的AI基础设施参与者广泛贡献从头开始构建的，专门解决扩展网络日益严峻的挑战。
我们相信UA Link提供了解锁全部加速器性能并实现有效扩展所需的带宽效率和超低延迟。随着AI集群的扩展，围绕Ulink的客户活动继续保持强劲。我们正在与几家领先的超大规模企业和AI平台提供商进行RFP和RFQ阶段的合作，以根据其技术和业务要求调整设计和应用。我们继续预计，UA Link解决方案组合将在2026年下半年向客户提供，2027年产生早期收入。有了这个，让我把电话交给我们的总裁兼首席执行官桑杰·加金德拉，他将概述我们未来几年的增长愿景。
谢谢吉滕德拉，各位下午好。今天，我想提供我们最近执行情况的最新信息，然后概述将在未来几年推动Astera Labs增长的重要市场机会。Estera Labs的唯一目标是为RAC规模AI部署的客户提供专门构建的智能连接平台，包括硅硬件和软件解决方案。即将到来的AI基础设施2.0演进不仅将由更快的硅和更大的AI集群定义，还将由促进大规模创新的开放连接标准和软件定义。简而言之，标准化高速互连技术对于提供高性能同时作为一个 cohesive 单元运行的AI开放机架至关重要。
在2025年第三季度，SRLabs继续其高增长轨迹，并进一步多元化我们的整体业务，实现了又一个创纪录的季度。我们很高兴地报告，本季度在多个超大规模企业获得了多个新的Scorpio P系列结构交换机设计订单，跨越各种AI平台，由包括Nvidia的GB300和B300在内的商用GPU以及基于定制AI加速器的设计支持。此外，随着围绕定制AI加速器和新商用加速器构建的AI机架开始采用PCIe 6，我们的Aries PCIe 6智能重定时器业务和客户机会正在扩大。这种动态有望进一步加速PCIe 6在整个生态系统中的更广泛采用，并进一步推动我们的美元内容机会。
总体而言，我们的PCIe 6解决方案贡献了我们第三季度超过20%的收入，说明了我们的市场领先地位。我们看到以太网市场也出现了类似的动态，向800G链路的过渡由于更快的速度和更大的AI集群规模，给信号完整性带来了额外压力。系统架构师正在转向以太网AEC应用，以解决无源布线的距离挑战。这种过渡预计将推动市场增长，总体 volumes 增加，一代又一代ASP提升。虽然我们预计2026年全年对我们的400G解决方案的需求将继续强劲，但我们也相信，随着800G解决方案为我们的以太网智能电缆模块带来新的增长层，我们的客户群将多样化。
我们相信，通过我们的智能电缆模块支持多个电缆合作伙伴的方法支持了超大规模企业首选的规模和灵活性。展望未来，我们正准备在2026年将Scorpio X系列转向大规模生产。随着明年Scorpio X系列用于扩展连接拓扑的 ramp，我们预计每个AI加速器的整体美元内容机会将显著增加，代表着基准收入的又一步提升。总体而言，鉴于扩展连接对AI基础设施性能和生产力的极端重要性，我们将Scorpio X系列解决方案视为下一代AI机架中的锚定插槽。
我们的早期参与为我们提供了宝贵的见解，无论是硬件还是软件要求，以部署用于各种GPU和AI加速器的扩展交换网络。除了PCIe、UA Link或以太网等连接协议外，扩展网络的数据路径和管理中还有其他功能，可能决定扩展网络的性能和部署成败。我们每天都在学习这一点，建立竞争模式，并确保我们的解决方案为大规模的现实世界部署做好准备。从实施角度来看，我们的Scorpio X系列架构旨在支持多种特定于平台的扩展协议和定制。
我们正在积极扩展基于PCIe的扩展结构解决方案，同时我们正在为需要更高PCIe带宽的应用开发未来的UA Link产品。我们正在与10多家AI平台提供商合作，这些机会预计将在未来几年推动多代AI平台的收入增长。我们认为UVLink机会将对我们的PCIe扩展收入有意义地补充，我们灵活的结构架构、扩展网络的实践经验、对在各种规模和复杂性的训练和推理集群上运行的多样化工作负载的支持以及开放方法使我们处于赢得下一代设计的有利位置。
当我们展望2026年及以后时。我们的策略保持不变：一、与客户和合作伙伴的多代技术路线图保持密切一致；二、在我们所做的一切中进行指数级创新；三、区分噪音与现实，并继续专注于蓬勃发展、持久业务所需的执行。最后，我们对摆在我们面前的重要机会感到鼓舞，我们将通过加强技术能力和投资未来，继续热情支持我们的客户。有了这个，我将把电话交给我们的首席财务官迈克·泰特，他将讨论我们第三季度的财务业绩和第四季度的展望。
谢谢桑杰，感谢大家参加电话会议。我们对第三季度财务业绩和第四季度指引的概述将基于非GAAP基础。Astera Labs非GAAP指标的主要差异是基于股票的薪酬及其相关所得税影响。有关我们GAAP和非GAAP第四季度财务展望的更多详细信息，以及本次电话会议上介绍的GAAP与非GAAP财务指标的调节，请参阅今天在我们网站投资者关系部分发布的新闻稿。2025年第三季度，Astera Labs实现季度收入2.306亿美元，环比增长20%，较2024年第三季度增长104%。
本季度，我们的Scorpio、Aries和Taurus产品线均实现收入增长，支持AI机架级配置的扩展和横向扩展PCIe及以太网连接。本季度，用于PCIe Gen 6横向扩展应用的Scorpio P系列需求强劲。Aries在本季度对Gen 5和Gen 6解决方案均表现出稳健增长。随着向PCI Gen 6的过渡，我们通过Scorpio和Aries Gen 6产品获得了更多的美元机会。正如我们的Gen 6收入超过第三季度收入的20%所证明的那样。本季度Taurus的增长是由AI系统中400G横向扩展连接的出货量增加推动的。
第三季度非GAAP毛利率为76.4%，较6月季度水平上升40个基点，产品组合在更高销量下基本保持不变。第三季度非GAAP运营费用为8000万美元，较上一季度增加940万美元，原因是 payroll taxes增加以及第三季度研发组织的持续扩张。非GAAP运营费用中，研发费用为5720万美元，销售和营销费用为1000万美元，一般和行政费用为1280万美元。第三季度非GAAP营业利润率达到41.7%的新纪录水平，较上一季度上升250个基点。
第三季度利息收入为1150万美元。我们第三季度的非GAAP税率为18%。第三季度非GAAP完全稀释股数为1.806亿股，本季度非GAAP稀释每股收益为0.49美元。第三季度经营活动现金流为7820万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为11.3亿美元。现在，转向我们对2025财年第四季度的指引，我们预计第四季度收入将增长至2.45亿美元至2.53亿美元之间，较第三季度水平增长约6%至10%。
对于第四季度，我们预计Aries、Taurus和Scorpio产品系列将实现增长，尤其是Taurus智能电缆模块将表现强劲。我们预计Aries的增长将由多个终端客户平台推动，我们在这些平台上支持扩展和横向扩展连接。Taurus的强劲增长预计将由AI横向扩展连接的400G设计的 volumes 增加推动。Scorpio的增长将主要由我们的P系列解决方案在第三方GPU平台上的横向扩展应用的持续部署推动。虽然我们预计Scorpio X系列将出货初始 volumes，但我们预计第四季度非GAAP毛利率约为75%，并且由于本季度Torus硬件模块的组合增加，我们预计第四季度非GAAP运营费用约为8500万美元至9000万美元。
第四季度运营费用增长预计是由研发职能的持续投资以及预计本季度完成的X scale收购带来的增量运营费用推动的。利息收入预计约为1100万美元。我们的非GAAP税率约为15%。我们的非GAAP完全稀释股数预计约为1.83亿股。综上所述，我们预计非GAAP完全稀释每股收益约为0.51美元。以上是我们的准备发言，再次感谢大家参加电话会议，现在我们将开放提问。
操作员。
此时，我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻，整理问答名单。第一个问题来自摩根大通的哈兰·苏尔。请讲。
下午好。感谢你回答我的问题，再次感谢团队的出色执行。你知道，4月份发布了UA Link 1.0规范。这是行业内，你知道，第一个标准扩展网络架构。已经有过多的新扩展公告，主要是基于以太网的扩展架构。我认为市场一直担心这些竞争性架构，但我们知道GPU和XPU芯片设计周期为18到24个月，与这些设计相关的架构规模已经提前规划好了。
换句话说，我假设你的设计订单 pipeline 和参与度，即决定使用Scorpio X或UA Link的XPU或GPU，自上次财报以来没有任何变化，甚至可能有所扩大，但想听听团队的看法。
是的，当然。哈兰。我们继续看到我们的扩展产品，特别是Scorpio X产品的市场机会在增长。如你所述，扩展，你可以想象，这是一个非常大的市场。我们估计它有数百亿美元。如你正确指出的，一些设计订单需要跨越多个世代，仅仅因为开发扩展拓扑所需的软件和硬件投资。对我们来说。如果你考虑我们今天的业务，我们正准备将基于PCIe的扩展解决方案投入生产。
它非常受欢迎。有几家客户正在使用类似PCIe的协议进行扩展。高通最近公开宣布了他们的新AI200推理机架，该机架采用基于PCIe的扩展，用于Astera。我们已经与10多家AI平台提供商合作，我们预计我们拥有的这些设计订单和参与度将继续增加。事实上，基于这些设计订单的多代性质，我们预计这将持续到2029年。对我们来说，UA Link也是一个非常有意义的附加机会，因为客户开始采用它，只是基于更高的数据速率支持。
如你所述，该规范已经存在一年多了，从联盟成立开始。规范是稳定的，生态系统正在形成，硅开发正在全面展开，我们目前正在与许多这些客户进行RFP和RFQ阶段的合作。因此，势头确实建立得非常好，并在继续增长。因此，我们确实预计UA Link将在2027年开始产生有意义的收入。当然，还有其他标准正在制定中，这是意料之中的。这个市场将有多个标准共存。
但对我们来说，底线是我们处于有利位置，可以通过我们的参与、过去9到12个月在扩展网络开发方面的经验、对在各种规模和复杂性的训练和推理集群上运行的多样化工作负载的支持以及开放方法，解决所有新兴的扩展市场机会。2026年将实现量产。因此，总体而言，我们非常有信心，这将为我们带来多个机会，在扩展方面形成数十亿美元的业务，基于我们在市场上看到的所有机会。
不，我很欣赏这一点。而且你知道团队已经谈论了Scorpio轴和锚定产品，对吧？换句话说，客户设计你的交换结构解决方案。这创造了额外内容引入的机会，对吧？无论是你的信号调理产品、你的AEC光缆模块，这个策略是否奏效？换句话说，如果你看一下，比如说你所有的Scorpio X参与，这些参与中有多少百分比也在使用你的重定时器、AEC或光缆模块解决方案？你对这些增量附加的每个XPU的平均内容提升有什么感觉？
是的。如你正确指出的，如果你是超大规模企业的系统设计师，在第一天，当你决定构建一个新平台时，你通常会考虑两件事。一个是加速器，另一个是扩展交换机及其拓扑。因此，幸运的是，我们很早就被邀请参与对话，其中一些对话是多代的。因此，这不仅让我们对近期的需求有了很好的展望，也对长期需求有了很好的展望。我们宣布了我们正在努力收购xscale，这是基于我们在内容本身需求方面收集到的类似见解推动的。
一旦我们进入扩展解决方案的插槽，自然会开启关于我们拥有的其他产品的对话，无论是三个定时器、齿轮箱设备、控制器等等，我们已经能够最大限度地发挥我们在美元内容方面的服务能力。我想说的是，总体而言，如果你看看未来将 ramp up 的一些设计订单。如果你从加速器和机架级来看，它们扩展到数千美元。因此，总的来说，我们确实看到，在扩展网络中拥有强大的存在使我们能够引入我们目前拥有的其他几种产品和技术，以及我们计划为客户提供的未来产品线。
感谢你的见解，谢谢。
下一个问题来自德意志银行的罗斯·西摩。请讲。
嗨，伙计们，谢谢提问。第一个问题我想继续讨论Scorpio的交换结构方面。你谈到了多个平台和更多客户的更多设计订单。我想真正了解的是多元化主题。你如何看待这项业务的多元化，当Scorpio X推出时，它是否自然会回到某种集中化，或者是否会进一步实现业务多元化？我很欣赏这是一个自然集中的市场，但在这个框架内，你如何看待这项业务随着时间的推移实现多元化？
因此，总体而言，我们一直致力于确保我们的产品线和客户群都有良好的多样性。如你正确指出的，超大规模市场相当集中。这是我们都必须应对的职业风险。但就你的观点而言，今天，如我们所指出的，对于基于PCIe的扩展以及未来的UA link和其他协议，我们目前与10多个客户平台合作。上个季度，我们在设计订单方面取得了巨大进展，同时在技术PoC、软件开发和大规模部署该技术所需的其他方面也取得了进展。
在这一点上，鉴于我们在fablet设备方面的存在，这确实使我们能够具有广泛的基础。这不仅包括基于第三方GPU的平台，还包括基于定制加速器的产品。这对我们来说是令人兴奋的势头，因为我们寻求为Scorpio系列的客户增加更多设计订单。
感谢来电者，我想向迈克提一个问题。在毛利率方面，这非常令人印象深刻。我理解第四季度的组合动态可能会略有下降，但仍远高于你70%的长期目标。因此，我认为投资者想知道，从70年代中期到70年代，推动毛利率下降的因素是什么。特别是如果扩展架构和不同的产品对你如此重要，并且如桑杰所说，在美元金额上相对增值，我假设在毛利率方面也是如此。
是的。因此，一阶效应是，你知道，当我们销售硬件产品时，模块与硅相比，毛利率较低。因此，我们确实看到第四季度Taurus的上升。因此，指引为75%。从长远来看，我们将极大地拓宽我们的产品组合，设计周期非常快。因此，在这样做的过程中，我们的产品毛利率范围将更广，因为你知道，市场变化如此之快，我们不能为每个机会都提供非常针对性的产品。因此，有些产品的成本结构对于机会集来说负担更重，这将成为组合的一部分。
因此，我们仍然鼓励人们考虑我们走向长期模型。但与此同时，我们确实看到了运营杠杆，你知道，随着我们的收入以非常好的速度增长。
谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的布莱恩·柯蒂斯。请讲。
嘿，伙计们，谢谢。蒂姆，一个问题，业绩很棒。也许。我只是想先设定基调。显然，你超出了很多。我想你提到了前两个，你提到了信号调理，然后是这些SCM模块。我只是想弄清楚，你知道，你是否可以，我知道你不想细分某些部分，但你能给我们更多关于是什么推动了超出预期以及本季度发生了什么变化的信息吗？
是的，我们看到所有三个产品线都有增长。我们通常希望保持保守，因为我们的许多收入和增长来自新项目，这些项目非常复杂。所以你知道，我们只是想提供一点缓冲，以防客户的产品推出出现任何延迟。但对我们的客户来说，这是一个非常成功的季度，他们的部署。因此，这使我们能够实现超出预期的业绩。
谢谢。然后我想问你，我的意思是显然。英伟达在重定时器方面所做的是全年的很多话题。但你开始看到这些ASIC平台明年将变得更加重要。有没有办法将Aries系列视为随着这些ASIC ramp up，你知道，相对于你知道的，你今天看到的重定时器内容。
是的。所以只是为了设定基调。正确。因此，我们确实预计今年Aries收入将显著增长，我们也预计Aries系列的收入增长将持续到明年。因此，总体而言，显然重定时器业务的ASP与我们拥有的Scorpio或交换结构业务不同。我们确实预计Scorpio将成为我们收入最大的产品线。显然，我们有几个不同的设计订单预计将在2026年量产。
因此，总的来说，我想说的是，业务已经过渡到这些更大的插槽和更高的ASP业务。随着2026年某个时候Scorpio从收入角度超过Aries和其他产品线，这种趋势将继续下去。
谢谢。
下一个问题来自斯提夫尔的托里·斯万伯格。请讲。
是的，谢谢。恭喜取得强劲业绩。所以我有一个关于收购和你现在进入光学扩展市场的问题。你知道，只是好奇，你知道，材料收入时间线。我假设这可能是更多事情的开始，也许你也可以讨论一下，你知道，为什么你决定现在进入光学领域，而不是之前或之后。谢谢。
是的，谢谢托尼。也许，也许我先开始，然后迈克可以补充。看，我们的愿景一直是在RAC规模提供完整的连接基础设施。我们已经多次声明这一点，我们称之为AI基础设施2.0，我们专注于为此构建解决方案。今天，我们专注于基于铜的解决方案，主要是因为这是客户要求我们做的。然而，随着数据速率的增加和扩展域超出一个机架，显然在某些时候，你将需要用于扩展的光学互连，并且在数据中心规模已经有一个巨大的光学互连市场。
因此，我们将进入光学领域视为一个巨大的附加机会，我们将通过与客户路线图一致的独特解决方案来拦截市场，即他们希望从铜过渡到光学的时间。同样重要的是要注意，通过收购xscale，我们为公司增加了以前没有的能力。
XSCALE使我们能够获得提供成功光学产品所需的玻璃组件，无论是CPO、LPO还是npo。但这项技术与我们拥有的信号调理和交换专业知识非常互补。因此，我们的愿景是提供一系列产品，其中我们的Scorpio系列通过光子解决方案实现光学启用，以允许更高的数据速率和扩展域中的更长距离。通过XSCALE收购，我们获得了一个非凡的团队，我们可以启动这一开发。此次收购再次表明我们进入这个市场并在适当时候拦截的承诺。我们可以谈谈时间。
对不起，托里，你有一个关于时间的问题？
是的，作为我的第一个问题的一部分，你知道，我们什么时候可以开始期待光学产品带来的实质性收入？对于*是27、28、29年。
更有可能的是，扩展光学连接的最早时间将在28、20、29年左右。
非常好。作为我的后续问题，你谈到了Taurus在第四季度推动强劲增长，我想你提到了400G。这也是多元化增长吗？是否有多个客户？你认为Taurus的800G在2026年何时会出现拐点。谢谢。
是的。800G部署我想说才刚刚开始满足市场需求。因此，对于我们来说，我们正在与几个客户合作。我们AEC的业务模式是提供智能电缆模块，然后通过多个电缆供应商启用。
一般来说，客户开始初始PoC或初始部署到开始扩展之间会有一点滞后。因此，总体而言，我们认为从800G的角度来看，我们的业务收入影响将在2026年开始，我想说26年初，随着资格认证完成并开始量产。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自sig的迈赫迪·侯赛尼。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。几个后续问题。我只是想回到。Scorpio的目标是占你收入的10%左右。如果是这样的话，那么这是否意味着Scorpio在第四季度的收入占比将接近20%？
是的，10%是全年的目标。它在第二季度开始非实质性地推出。因此，退出率将接近20%。这是正确的。
好的。然后随着X在明年春天ramp up，这就是贡献实际加速的时候。我这样想对吗？
是的。鉴于我们全年将有新的设计订单ramp up，P将继续增长。因此，P在单元格中是Scorpio收入的一个不错的增长部分。X系列目前处于低初始 volumes，但明年开始大幅增长。我们之前说过，X最终是更大的扩展机会。因此，在某个时候，我们不会确切说明何时，它将比P更大。我们对这种潜力感到非常兴奋。
当然。然后我有一个相当澄清的问题。我是这个名字的新手，也许只是我，但当你说你有10个AI平台参与你的Scorpio产品时，这意味着什么？这是否意味着10个不同的CSP、10个不同的客户？AI平台，如果你能详细说明一下，那就太好了。
是的。所以我们指的是我们拥有的客户群。这包括开发自己加速器的人。它还包括购买一些第三方加速器并将其集成到AI服务器中的超大规模企业。因此，这是我们提到的10个客户的两大类。
好的，所以这基本上意味着采用UA Link的多样化客户群，开源的，对吧？这公平吗？
是的。所以这个评论本身是正确的。我们确实相信，基于UA Link是从头开始开发的，它有相当大的势头。但我们提到的10多个客户评论是指使用类似PCIe的协议进行扩展的人。然而，我们确实相信，使用类似PCIe的协议的人也会将UA Link视为需要更高数据速率的平台的选择，从物理层的角度来看。因此，从这个角度来看，Ualink可能是我们PCIe客户群的补充。
同时，它还将为希望在特定AI平台上实现更高速度的人提供升级路径。
好的，谢谢。
下一个问题来自李约瑟公司的奎因·博尔登。请讲。
嘿，伙计们，也请允许我表示祝贺。我只是想回到X scale光子学收购。由于这是你第一次进入光学领域。我认为这项技术看起来像是光纤芯片耦合。似乎你可能需要某种硅光子能力来完成扩展CPO类型的解决方案。所以只是想知道，这是你希望内部开发的东西吗？这会是你未来寻求的收购吗？你如何完成完整的扩展CPO解决方案？
好问题。请原谅我。是的。如你正确指出的，为了构建完整的光学解决方案，你需要三个部分。你需要一个电IC，它从开关形状或XPU芯片获取信号，将其转换为适用于光子芯片的格式。所以这是你需要的第二个组件。一个光子芯片，现在将这些电信号转换为光。然后你需要一种封装技术，将这种光耦合到光纤等中。它们中的每一个都有非常具体的要求。
通过收购x scale，我们解决了其中的两个问题。因此，他们正在开发一些非常前沿的封装开发技术。一旦收购完成，我们将能够更多地透露这对我们意味着什么以及我们打算如何使用它。但如你正确指出的，他们正在研究封装技术。这是等式中非常关键的一部分。通过此次收购，我们还获得了大量光子专业知识。因此，我们将寻求组建一个内部团队来研究光子学。
但与此同时，光子学是一个非常复杂的等式，客户在使用什么光子学方面也有很大的发言权。因此，我们不仅愿意开发自己的解决方案，还愿意使用第三方光子解决方案来实现适合客户要求的整体光学解决方案。然后，当涉及到电气方面，你知道，我们作为Astera Labs的一部分已经做了很多年的电气芯片，在那之前很久。因此，我们对构建电气组件非常有信心。但这三者结合在一起，才能构成一个引人注目的光学解决方案。
当我们考虑进入这个领域时，我们对如何构建独特的解决方案有一些很棒的想法。
谢谢你。然后我想只是想。回到关于第四季度Scorpio X初始出货的评论。这是更多的预生产样品单元还是你开始看到初始Scorpio X设计订单进入生产？这是生产系统的初始构建吗？
是的，这是初始构建。所以我们已经完成了资格认证阶段和所有中间阶段。因此，我们在年底开始向生产系统出货量产 volumes，但大规模ramp将在26年进行。
明白了。好的，谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的肖恩·奥劳克林。请讲。
嘿，伙计们，谢谢让我提问，再次祝贺业绩。我想问一个关于Scorpio PCIe交换机向UA Link原生交换机过渡的技术问题，因为我们期待明年该产品的推出。从硅复杂度和设计角度来看，这是多大的飞跃？或者说，更多的是在固件或SDK方面？因为它们都基于内存语义而非网络语义，所以硅在很大程度上是相似的吗？然后与此相关，你谈到你的客户正在考虑UA Link协议，尽管他们今天使用PCIe。
当他们查看扩展通信内核时，他们方面的工作量有多大？你能做些什么来降低他们过渡的风险？
是的，这是个好问题。你正确指出，从协议角度来看，PCI Express和UA Link之间存在相似之处，客户已经对特定类型的协议调整了他们的软件堆栈。让我一个一个回答。首先，我们的Scorpio X系列今天支持PCI Express和类似PCI Express的协议。当我们从PCI Express过渡到UA Link时，它确实将是一个新的芯片，用于解决下一代AI系统。然而，当我们设计Scorpio X时，我们考虑了该产品的未来几代，其中线速率将会提高。
因此，交换架构和许多进入交换产品的功能，超出协议范围，已经为下一代做好了准备。因此，虽然转向UA Link交换机对我们来说是新的开发，但我们肯定会大量利用我们为当前Scorpio X代所做的开发，包括我们Cosmos软件堆栈的所有软件功能，这些功能负责优化、定制并向最终客户提供大量诊断和遥测。在PCI Express和UA Link之间的相似性方面，它们都是基于加载存储的协议。
PCI Express已经存在很多很多年了。它是一种基于内存语义的协议。因此，从XPU的角度来看，AC可以简单地说我想访问这个内存位置，不管这个内存位置是在同一个GPU、同一个XPU还是远程xpu中。这是基于内存语义的协议的美妙之处。URL继承了同样的东西。它继承了基于内存语义的协议，继承了网络的无损特性，客户的软件工作量要容易得多。因此，我们确实将uilink视为我们PCI Express客户的进化步骤。
正如桑杰之前提到的，同时Ulink做了一些非常针对AI扩展的事情。显然，数据速率要快得多。我们从64和128G到200G，然后在未来超越。但更重要的是，该协议是为AI扩展从头构建的。它考虑了AI工作负载、AI流量模式，同时提供低延迟和增加的吞吐量。最重要的是，UA Link也是一个开放标准。所以它正式存在一年了，在AI术语中可能是十年。
在此期间，IP生态系统已经成熟。规范非常稳定。许多供应商正在开发新的硅，以在2026年部署基于UAL的交换机，2027年产生收入。
感谢所有这些，我真的很欣赏这些内容。我想快速澄清一下20%的PCIe Gen 6，我相信这包括Scorpio P和Aries。还是说这是Aries特有的评论？
这包括我们的Scorpio（都是Gen 6产品）和Aries Gen 6产品。
明白了。谢谢。我想是的。再次感谢你的时间，再次祝贺业绩。
谢谢。
下一个问题来自罗斯资本的苏吉·德席尔瓦。请讲。
嗨，Jatanza，Sanjay，Mike，恭喜取得进展。我知道光学收入还有很长的路要走。只是想知道，在比较带宽与计算密度的痛点时，哪一个会推动客户更快地使用光学进行扩展？或者有没有办法对两者进行权衡？
是的，我认为我们的客户告诉我们的是，你可以在各种AI平台提供商和超大规模企业的产品公告中看到，他们希望尽可能长时间地坚持使用铜缆。原因有很多。显然，到目前为止，铜缆被证明更可靠。它功耗更低，提供更好的tco。因此，作为我们对铜缆的关注的一部分，我们将继续尽可能长时间地推动铜缆。铜缆不会很快消失。然而，随着数据速率的增加和扩展域超出一个机架，显然在某个时候，我们将不得不将机架分解为多个机架，这将超出铜缆的范围。
因此，这正是我们所规划的。在未来几年，如迈克提到的，在2028、2029年左右的时间框架内，我们预计将看到这些光学部署从PoC最终转化为收入。
好的，太好了。机架到机架，然后只是澄清一下，10个PoC客户用于PCI UA Link扩展。有没有客户正在与你合作任何以太网相关的事情？你是否正在内部开展任何以太网堆栈工作，或者今天所有的路线图都是PCIe Tua link？
是的，所以我们不能评论客户在看什么，但让我谈谈我们正在做的事情。如我们多次强调的，我们现在正大量参与扩展。今天，大多数部署都是类似PCIe的，这些参与显然将持续多个世代。
这可能是一个被低估的事情。我们预计这些收入将持续到2029年。在其他协议方面，我想说的是，这样想。我们相信开放标准，我们相信做对客户正确的事情。我们的Scorpio X系列今天开发支持PCIe，它可以很容易地升级到UAlink，特别是在非协议相关功能上。所以总的来说，我想说的是，如果客户需要替代实现的时候到了，我们已经做好了充分的准备。因为需要强调的一个关键点是，尽管人们非常关注物理层协议，PCIe或以太网或其他东西，但我们了解到，在数据路径和管理侧集群连接所需的一些最重要的功能，以及链路性能不佳或数据部分子系统无法提供正确性能，可能会显著影响集群的整体性能。
因此，从这个角度来看，我们看到的是，在高层需要做几件事，这些事情对我们来说是恒定的，无论我们最终基于市场和客户需求支持哪种物理层。
好的，感谢详细的内容。谢谢。
下一个问题来自威廉·布莱尔的塞巴斯蒂安·纳齐。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。我想问一下ASTERA在中国的机会，特别是中国超大规模企业是否愿意使用更多开放技术，如PCIe或Ualink。
因此，美国的超大规模机会与中国的超大规模机会存在差异。由于IP和技术可用性的限制，我们实际上看到中国对基于PCI Express的扩展有很大的需求。原因在于IP可用性。在数据速率方面是有限的。200G并不容易获得。PCI Express Gen 5和附加卡格式在中国最常见。为了构建更大的扩展网络，以便他们能够解决与美国8 GPU集群相同的问题，可能需要16或24个GPU集群来解决相同的问题。
因此，当你有更多的GPU时，我们的收入通常与GPU的数量挂钩。因此，当你有更多的GPU或更多的加速器时，对我们来说，销售我们的交换解决方案以及解决我们的保留解决方案，无论是芯片级机会还是有源电缆机会，都是一个更大的机会。
明白了。好的，这真的很有帮助，也许我可以再问一个后续问题。我很想听听你对英伟达将其Rubin服务器或Rubin Rack转向更无电缆设计的看法。这种设计转变是否会改变Astera在Aries或Taurus方面的机会？
正如我们之前所说，当超大规模客户定制其设计以在自己的基础设施中部署时，我们在基于英伟达的设计上有机会。Blackwell平台就是如此，我们相信Vera Rubin平台也会如此。使用电缆背板还是基于PC板的背板的选择与设计中存在的GPU数量有关。你知道，当然，我们应该让英伟达解释从一个到另一个的基本原理，但当超大规模客户采用高性能GPU平台并为其用例定制时，Astera的机会就来了。
明白了。太好了。谢谢，恭喜度过了一个不错的季度。谢谢。
目前没有更多问题。我想把电话交回给莱斯利·格林作总结发言。
感谢大家的参与和提问，请访问我们的投资者关系网站获取有关即将举行的财务会议和活动的最新信息。很快再聊。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。