Kathryn Housh Shirley（执行副总裁、首席行政官兼秘书）
G. Janelle Frost（首席执行官兼总裁）
Anastasios Omiridis（执行副总裁兼首席财务官）
Matt Carletti（JMP Securities）
Marcus（Tru）
Bob Barnum（Jamie.）
Sa。请稍候。会议即将开始。Sam。早上好，欢迎参加Mirror safe 2025年第三季度业绩电话会议。本次会议正在录制中。我现在将会议转交给Kathryn。Shirley，请开始。
谢谢操作员，大家早上好。欢迎参加Amerisafe 2025年第三季度投资者电话会议。如果您尚未收到业绩报告，可在我们的网站amerisafe.com上查看。本次电话会议正在录制。今天的电话会议重播将可供收听，获取重播的详细信息请参见业绩报告。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，旨在符合证券法规定的安全港条款。这些陈述基于当前的预期和假设，存在各种风险和不确定性。如果基本假设被证明不正确，或者由于风险、不确定性和其他因素（包括业绩报告中讨论的因素、今天电话会议中的评论以及我们Form 10K、Form 10QS和其他提交给美国证券交易委员会的报告和文件中的风险因素部分），实际结果可能与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。
我们没有义务更新任何前瞻性陈述。现在，我将电话会议转交给AmeriSafe总裁兼首席执行官Janelle Frost。
谢谢Kathryn，早上好。我们很高兴，在这个竞争激烈的市场中，我们的增长战略实现了20.5%的平均股本回报率和90.6%的季度综合比率。我们在市场上的持续成功反映了Amerisafe价值主张的实力。我们的核心是盈利的承保商，专注于了解风险、合理定价风险，并为我们的保单持有人及其员工提供服务。通过这样做，我们成为代理人更好的承保公司，并为股东创造长期价值。这是我们连续第六个季度实现收入增长。
本季度承保的自愿保费增长10.6%，加上审计保费，我们的总承保保费增长7.2%，净已赚保费较2024年第三季度增长6.2%。我们正看到纪律严明的承保、强劲的新业务产生和出色的续保表现带来的复合效益。转向损失方面，我们的事故年损失率与去年同期季度持平，为71%。频率保持在历史低位，而严重程度同比持续上升。我们相信，在当前环境下，我们的理赔处理做法以及前期风险选择保持一致且纪律严明。
因此，公司从先前事故年（主要是2020年及之前的事故年）获得了890万美元的有利准备金发展。除了公布季度业绩外，我们还宣布董事会宣布了每股0.39美元的常规季度股息和1美元的特别股息，股息将于2025年12月12日支付给截至2025年12月5日的股东。董事会在评估资本配置时采取全面方法，在Amerisafe的资本状况、经营业绩和未来增长机会的更广泛框架内，考虑常规季度股息、股票回购和任何特别股息。这种平衡的战略确保我们在继续回报股东的同时，保持投资业务和支持长期价值创造的灵活性。
我们的资本管理理念保持一致：盈利能力驱动资本，资本的部署具有纪律性。我们为自己的业绩记录感到自豪。在过去13年中，Amerisafe已宣布每股近50美元的总股息，包括每股12.68美元的常规股息和37.25美元的特别股息，同时进行资本管理。我们在人员和技术方面的持续投资反映在我们稳健的收入增长和行业领先的回报中，为股东带来长期价值。接下来，我将电话会议转交给Andy，由他讨论财务状况。
谢谢Janelle，大家早上好。2025年第三季度，Amerisafe报告净收入为1380万美元，或每股摊薄收益0.72美元；营业净收入为1060万美元，或每股摊薄收益0.55美元。2024年第三季度，净收入为1430万美元，或每股摊薄收益0.75美元；营业净收入为1110万美元，或每股摊薄收益0.58美元。本季度总承保保费为8030万美元，而2024年第三季度为7490万美元，增长7.2%。审计保费较去年同期的400万美元增加了250万美元，推动了收入增长。
尽管审计保费带来了一些阻力，但自愿保费仍实现了增长。10.6%的增长由新业务产生和强劲的续保率推动，带动了收入增长。本季度我们的总承保及其他费用为2210万美元，而去年同期为2130万美元，导致费用率为31.1%，而去年同期为31.7%。费用率反映了Amerisafe对增长的持续投资，因为我们在目标市场看到了更多机会。我们的有效税率为21%，而去年同期为19.5%。转向我们的投资组合，第三季度净投资收入下降12.3%至660万美元，这是由于2024年第四季度支付特别股息后平均可投资资产减少所致。
截至季度末，我们持有约8.17亿美元的投资、现金及现金等价物，而2024年9月30日为8.99亿美元。再投资利率环境仍然相当强劲，但与2025年第二季度相比有所缓和。新投资的收益率超过投资组合到期收益率77个基点，推动投资组合收益率达到3.9%，与2024年第三季度相对持平。货币市场基金持有的现金收益率在本季度末为4%，而去年同期末为4.8%。权益证券的未实现收益为410万美元，而去年同期为390万美元。
两个时期均受美国股市走强的推动。我们的投资组合质量较高，平均信用评级为AA-，久期为4.3年。投资组合的构成是：61%为市政债券，21%为公司债券，3%为美国国债和机构债券，7%为权益证券，8%为现金和其他投资。约45%的投资组合被归类为持有至到期，其净未实现亏损为760万美元。提醒一下，这些证券按摊余成本计价，因此未实现损益不反映在我们报告的账面价值中。
我们的资本状况强劲，拥有高质量的资产负债表、稳健的损失准备金状况和保守的投资组合。第三季度，公司回购了约31,000股股票，平均成本为每股43.72美元，总计130万美元。最后，还有其他几个话题。每股账面价值增至14.47美元，年初至今增长7.1%。法定盈余为2.59亿美元，而2024年底为2.351亿美元。最后，我们将于今天（2025年10月30日）市场收盘后向美国证券交易委员会提交Form 10Q。现在，我将电话会议转交给操作员进行问答环节。
操作员。
谢谢。如果您通过电话拨入并想提问，请按电话键盘上的*1键发出信号。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，请按*1键提问。我们的第一个问题来自Matt Carletti。请开始。
嘿，谢谢。
早上好。
早上好，Matt。
Janelle，我想先问一下。显然，自愿保费增长在几个季度以来一直保持着不错的两位数增长，这是一个很好的新兴趋势。您能谈谈您看到的成功之处吗？这种增长来自哪些方面？是特定领域，还是更广泛的，在业务的各个方面都比较均衡？
感谢您的关注。我也很高兴地说，这是更广泛的增长。您知道，我们的保单数量在增长，本季度与第二季度相比，保单数量同比增长约2.7%。保单数量同比增长约11%。所以我们的保单数量在增长，这非常重要。我们的承保工资单也在扩大，这在当前市场也是一个积极因素。当您看到所有关于失业率和工资增长预期的头条新闻时，我们高风险行业的熟练劳动力岗位表现相当不错。
因此，这有助于通过工资单增长支持保费。在续保基础上，我们仍然看到非常强劲的续保率。本季度，我们提供续保的保单的续保率为93.6%，这是一个非常健康的数字。我认为实际上这与去年同期的数字相同。所以很好。即使在我们所处的这个竞争激烈的疯狂市场中，通过Amerisafe员工的大量协作努力，我们能够留住那些我们想要留住的客户。因此，我怎么强调都不为过。您知道，我们有经验丰富的销售团队。我们将安全服务作为风险选择过程的一部分。这不仅对我们的承保商有价值，帮助他们了解风险并合理定价风险，而且我要说，对我们的保单持有人和他们的代理人也有价值。事实上，他们与Amerisafe有联系，这建立了与保单持有人和代理人的关系。因此，这对我们的工作至关重要，也是Amerisafe的独特之处。所以我认为这对我们来说意义重大。当然，我不能不提到我们的理赔团队经验。从续保率的角度来看，我坚信我们处理理赔的方式有助于我们的续保。
如果您有理赔，并且由Amerisafe员工处理，我们会以正确的方式处理，善待受伤员工，这对保单持有人来说意义重大。所以所有这些因素共同作用，我认为确实促进了增长，这源于我们之间的协作。您知道，我们一直专注于业务便利性、上市速度，现在这些努力正在这些增长数字中得到回报。我要补充的是，所有这些都没有。我们没有增加类别代码，没有扩大地理范围。
这实际上是市场渗透和更好地服务、更好地与我们的代理人合作。
太好了，谢谢。然后，如果我再深入一步。当我查看您的业务时，从财务角度来看，多年来收益回报一直很强劲，如果看股本回报率之类的指标，实际上没有变化。非常强劲，业务状况良好。您在电话会议开始时谈到了特别股息，它比前几年略小一些。那么，我是否可以正确地理解为，这可能表明你们对这种增长的持久性或未来增长的信心，并且你们更愿意将资本分配给增长机会，而不是返还给股东？
说得好，Carletti先生。这正是您应该从股息中推断出的。我的意思是，我对美元股息感到兴奋，这毫无疑问。但我认为这绝对表明，我们相信我们在增长战略方面的努力不是短期的。您知道，我相信它具有长期性。从我们开始支付特别股息以来，我们就说过，我们向股东返还资本的部分原因是我们内部决定，当时不是真正投入有机增长的合适时机，因为我们希望这种增长是盈利的增长。
现在，我们已经有了几个季度的收入增长，并且开始体现在收益中。因此，我们正在使用这些资本并将其部署到有机增长中。
太棒了。我很高兴我把这些线索联系起来了。好的，谢谢提供的信息。非常感谢。
谢谢，Matt。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的*1键。我们的下一个问题来自Tru的Marcus。
Janelle或。考虑到关于特别股息和增长机会的问题，Andy，您如何看待当前的杠杆率，资产负债表有多大的灵活性？这指的是承保杠杆。
它在上升，但从我们的角度来看，我认为它实际上没有变化。它，您知道，略有增加，但正好是1。
是的。那么您认为舒适的上限是多少？
我会说是1.5左右。
好的。医疗通胀的最新情况如何？
您知道，有很多文章。Ambess实际上发布了一份关于工人赔偿的细分报告，他们谈到了医疗通胀。当然，每个人都在关注它。我们无法免受医疗通胀的影响。同时，我认为工人赔偿的费用表和费用结构在一定程度上缓解了医疗通胀，比非工人赔偿领域（如人们在医疗保健续保中看到的情况）缓解得更多。因此，我确实认为费用表在医疗通胀方面给了我们一些缓解。
利用率是我们在上次电话会议中讨论过的问题。NCCI在谈到他们看到6%的医疗通胀增长时指出了利用率。我们当然在密切关注，特别是家庭医疗。多年来我一直在谈论家庭医疗，我会继续谈论。但即使在医生就诊方面，我们注意到更多的PA就诊（即医师助理就诊），有时会导致额外就诊，因为医生必须签署患者出院许可。
所以我们正在关注这一点。我知道目前更多的是轶事而非数据，但既然费用表似乎在发挥作用，我们希望关注利用率。而且我们知道医疗行业存在短缺。因此，某些服务的可用性。这是我们需要注意的事情。
是的。最新获批的州损失成本有什么趋势？最近的那些。有什么趋势吗？
很好的问题。我们有四个州出现了增长，密苏里州、华盛顿特区、内华达州、加利福尼亚州。我们在上次电话会议中谈到了加利福尼亚州。这些是我能想到的有增长的州。2026年的大多数损失成本已经获批。我们看到的是稳定的中个位数下降。我查看了CIAB的研究，他们调查了代理人，询问他们客户的续保情况，我注意到他们尚未发布第三季度数据，但在第二季度数据中，超过50%的续保基本没有变化。
因此，如果这准确反映了代理人所看到的或市场上实际发生的情况，这表明承保商相对自律。好吧，损失成本的绝对数值可能下降，但他们使用的平均定价基本持平，至少根据该代理人调查。所以这表明市场相对自律。
是的。您提到承保工资单在扩大。关于工资增长，第三季度与前几个季度相比如何？
是的。本季度的工资增长约为6.7%。总计约为8.9%。6.7%是实际工资变化，新员工人数是。我很高兴看到新员工人数增长2%。如果您还记得上一季度，实际上是略微负增长。我想知道，这是暂时现象还是数据点，即我们的员工队伍整合是否出现了问题？但本季度恢复到了正常水平。所以我对此相当有信心。上一季度只是暂时现象。
是的。上一季度的工资增长率是多少？
5.7%。
好的。
所以，回顾过去四个季度，分别是5%、5-6%、3.57%、6.7%。
好的，非常好。本季度的大额损失情况如何？
本季度结束时，我们有17起超过100万美元的大额损失。
这是今年迄今为止的？
是的，今年迄今为止。
是的，这有点上升了，是吗？
我记得2024年同期是13起，但第四季度有所上升。再次，我要说我最喜欢的一句话：不幸的是，这些事情是不稳定的。我不知道它们会发生在哪个季度。我还要说，当我们今天晚些时候提交Q报告时，您会看到报告的索赔数量在今年迄今为止略有上升，但考虑到我们的保单数量增长了这么多，这个数字相当可观。
然而，索赔数量并没有太大变化。所以我认为这证实了我之前所说的频率较低。不可否认。
是的。关于竞争方面，Brand X是否更多地谈论进入高风险领域？
很好的问题。竞争仍然非常激烈。竞争对手在风险偏好方面没有太多变化。我认为我们偶尔会在特定类别或特定州看到变化，但这通常是因为他们在该州或类别代码中遇到了不好的经历。这实际上是Amerisafe对代理人的卖点之一，即我们的方法非常一致。您知道，我们从1986年就开始这样做了。如果您查看我们的业务范围和承保的业务类别，稳定性很高。
在我看来，这对代理人来说是Amerisafe的价值主张之一。
是的。关于审计保费，显然这对承保保费造成了一些阻力，但剔除这一因素，您的保费增长达到了两位数。如果工资增长加快一点，这对审计保费是积极的吗？还是会继续放缓？有哪些影响因素？
这是一个非常有趣的视角。这只是我的看法。我确实认为我们现在看到的工资增长数据对未来的审计保费有利。同时，我必须非常清楚当前经济中通货膨胀的所有情况。您知道，每个人都在谈论就业。我们看到了大规模裁员的头条新闻。我觉得我们行业的熟练劳动力在一定程度上受到全国性裁员的影响较小。
很多裁员至少在轶事上被归因于人工智能提高效率等，这就是他们减少员工数量的原因。但我确实认为公司也在寻求效率。话虽如此，熟练劳动力的情况有所不同。因此，如果我们能保持工资增长，这应该有利于未来审计保费的缓和。
是的，是的。好的。最后一个常规问题。关于建筑终端市场，下一个工作很重要。有什么观察？
基于向我们报告的工资单，以及新员工人数恢复正常，我们的被保险人的经济状况目前保持良好。
是的。是的。好的，非常感谢。谢谢你，Janelle。
谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的*1键。我们的下一个问题来自Bob Barnum（Jamie.）。
嘿，早上好。我，你知道，Marcus问了关于索赔数量的问题，考虑到收入增长和保单数量。Mike，实际上我有一个关于你们理赔人员的问题。我的意思是，你们是否增加了理赔人员以应对可能增加的索赔，尽管我知道频率有所下降，所以实际上还没有发生。但我只是好奇，如果索赔开始增加，你们的理赔人员情况如何？
不，我们并没有真正增加理赔人员的数量，但我要稍微回溯一下，您知道，我们的组织非常精简，但同时，当我们的索赔数量下降时，我们也没有减少理赔人员，因为他们带来的专业知识。我们希望保持较低的库存。我们不认为应该减少然后再增加。所以理赔人员的数量没有变化。
好的，是的。我想他们已经。我的意思是，我知道他们处理的索赔量已经较低。所以我并不惊讶他们能够内部处理。但只是好奇，你们是否在积极寻求扩展到其他州？如果是，是什么原因导致你们目前不这样做？我只是好奇你们是否在考虑。
我们一直在考虑。您知道，我们这里有一个委员会，一直在研究我们未涉足的类别代码和地区，或者我们应该涉足的地区，或者我们已经涉足但可能没有很好经验的地区，无论情况如何。所以我总是说我们在不断考虑，但近期没有计划。
好的。最后一个问题是关于费用表的，显然这有助于控制医疗成本。只是想知道，平均而言，费用表在更新前会保持多久？如果费用表更新，会有影响吗？
是的，非常合适。它们会定期更新，当然，很多都基于医疗保险和医疗补助。因此，更新频率取决于医疗保险和医疗补助的更新频率，此外还有政治因素。如果工人赔偿成为任何州的立法问题，他们会介入采取措施。目前，我敲敲木桌说，工人赔偿似乎不是任何人议程的首要事项，因为在财产和意外险领域（特别是房主和汽车保险）有很多其他事情发生，立法者更倾向于寻找解决方案。
工人赔偿一直相当稳定。所以我认为雇主对目前的情况相对满意。承保商对目前的情况也基本满意。所以目前，据我所知，没有大规模的立法议程会导致费用表改变。
是的，有道理。不要修复没有损坏的东西。好的，就这些。谢谢提供的信息。谢谢，Bob。
目前提问队列中似乎没有更多问题。现在，我将会议转回给首席执行官Janelle Frost，以作补充或总结发言。
谢谢。我们对本季度的业绩以及在实现小幅增长的同时保持使Amerisafe成为高风险工人赔偿领域盈利承保商的标准所取得的成功感到满意。感谢大家今天的参与。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。