卢卡斯·沙利文（财务总监）
安东尼·古齐（董事长、总裁兼首席执行官）
杰森·R·纳尔班迪安（高级副总裁、首席财务官兼首席会计官）
布伦特·蒂尔曼（D.A. Davidson & Co）
亚当·塔尔希默（Thompson, Davis & Company, Inc）
布莱恩·布罗菲（Stifel, Nicolaus & Company）
贾斯汀·豪克（Robert W. Baird & Co）
阿维纳坦·雅罗斯拉维奇（瑞银投资银行）
塞缪尔·库斯沃姆（威廉·布莱尔公司）
桑吉塔·贾恩（KeyBanc Capital Markets Inc）
亚当·布布斯（高盛集团）
早上好。我叫克里斯，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎大家参加EMCOR集团2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人今天发表准备好的讲话后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按井号键。现在，我想将通话交给财务规划与分析总监卢卡斯·沙利文。
沙利文先生，请继续。
谢谢，克里斯。各位早上好，欢迎参加EMCOR 2025年第三季度业绩电话会议。对于通过网络直播参加的各位，我们现在开始配合今天讲话的幻灯片演示。该演示将存档在我们网站的投资者关系部分，网址是mcorgroup.com。今天与我一同出席的有托尼·古齐，我们的董事长、总裁兼首席执行官，杰森·纳尔班迪安，高级副总裁兼EMCOR首席财务官，以及马克辛·毛里西奥，执行副总裁、首席行政官兼总法律顾问。在今天的电话会议中，托尼将对第三季度进行评论并讨论我们的剩余履约义务（RPOs）。
然后杰森将详细回顾第三季度和相关数据，之后将发言权交回托尼，由他在我们开启问答环节前讨论我们的业绩指引。在开始之前，快速提醒一下，本演示和讨论包含某些前瞻性陈述，并可能包含某些非GAAP财务信息。我们演示文稿的第2张幻灯片详细描述了这些前瞻性陈述和非GAAP财务信息披露。我鼓励大家结合我们的讨论和随附的幻灯片来查看这两项披露。最后提醒一下，今天上午电话会议中讨论的所有财务信息均已包含在我们今天上午发布的收益新闻稿以及提交给美国证券交易委员会的10-Q表格中的合并财务报表中。
话不多说，让我将通话交给托尼。
托尼感谢卢卡斯，并欢迎大家参加会议，我将讲解演示文稿的第4至5页。早上好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我将首先介绍第三季度的财务亮点，然后对今年前三个季度进展顺利的方面进行评论，这方面内容很多。杰森将详细介绍季度财务业绩。EMCOR又度过了一个强劲的季度。我们的稀释每股收益为6.57美元，营收为43亿美元，较上年同期增长16.4%。
我们实现了9.4%的出色运营利润率，并获得了4.755亿美元的强劲经营现金流。第三季度，我们的订单出货比为1.16，剩余履约义务达到创纪录的126亿美元，较上年同期增加28亿美元，较2004年12月增加25亿美元。我们继续有纪律地分配资本。2025年前九个月，我们在股票回购上分配了略超过4.3亿美元，并在收购上使用了9亿美元。我们的资产负债表保持强劲且流动性充足，为支持我们的增长和资本分配战略提供了动力。
那么，是什么推动了2025年前三季度的出色表现呢？我们的电气和机械建筑部门继续获得令人印象深刻的运营利润率，并通过多个关键行业的收入和剩余履约义务（RPOs）增长实现了业务基础的扩张。我们通过使用BDC、BIM和预制构件，加上强有力的规划、出色的劳动力采购和管理以及有纪律的合同谈判和监督，在这些部门为客户提供了良好的执行服务。我们很好地管理了项目组合，并继续在不同地区和多样化的市场领域赢得客户的信任。
关于数据中心，我们继续提高我们的能力，以多个行业服务越来越多的数据中心站点，并服务多样化的客户群体。正如我之前所说，我们以拥有业内最优秀的现场领导团队而闻名，他们专注、有纪律、谦逊且坚韧地开展工作。我们美国建筑服务部门的机械服务业务继续表现良好，本季度收入增长近6%，年初至今增长7%，运营利润率处于高个位数水平。我们基于站点的业务成功重组的影响反映在该部门第三季度运营利润率的扩张中。
我们的工业服务部门在本年度面临一些需求阻力，因为一些大型周转项目被推迟到第四季度或2026年更晚时候。最后，我们的英国建筑服务部门在第三季度取得了成功。9月，我们宣布出售英国业务，并相信在等待英国监管批准后，我们将在年底前完成这笔交易。MCUR UK拥有非常有才华的管理团队，他们将很好地为新所有者服务，我们会想念他们。总体而言，我们在2025年又度过了一个强劲的季度，年初至今表现强劲。
现在，我将转向我之前提到的剩余履约义务（RPO）部分。本季度结束时，我们拥有多样化且强劲的剩余履约义务，达126亿美元。由于我们服务的大多数行业的增长，我们的剩余履约义务同比增长29%，与2024年12月相比增长25%。环比而言，剩余履约义务从6月到9月增长了6%。关键行业的长期 secular趋势继续支持这种增长，主要受强劲的数据中心需求推动。截至9月底，网络和通信领域的剩余履约义务达到创纪录的43亿美元，几乎是去年同期的两倍。
虽然收购增强了我们的数据中心能力，并使我们能够在更多地区为客户提供服务，但2025年我们在该领域看到的剩余履约义务增长中，超过80%是有机增长。医疗保健领域的剩余履约义务总计13亿美元。虽然医疗保健行业一直是EMCOR的核心业务，但对Miller Electric的收购扩大了我们在该领域的机会，促成了我们同比近7%的剩余履约义务增长。制造业和工业领域的剩余履约义务总计11亿美元。除了客户的在岸和回流举措推动的需求外，该领域近期的增长还得益于我们机械建筑部门获得的某些食品加工项目以及我们工业服务部门内由机械建筑部门主导的可再生能源项目。
本季度水和 wastewater领域的剩余履约义务增加了超过3亿美元，目前总计10亿美元，因为我们继续在佛罗里达州各地赢得项目。尽管高科技制造业的剩余履约义务较去年9月有所下降，但我们仍然相信该行业的长期基本面，同时承认这些项目的授予可能具有偶发性，或受到我们资源分配决策的影响，因为我们寻求以实现EMCOR和股东最佳成果的方式部署我们的劳动力。话虽如此，我很乐意将演示交给杰森，由他详细介绍我们的财务业绩。
谢谢托尼，各位早上好。正如托尼所提到的，在接下来的几张幻灯片中，我将回顾我们每个部门的运营表现以及2025年第三季度与2024年第三季度相比的一些关键财务数据。我将从第6张幻灯片开始，即收入，增长了16.4%。43亿美元的收入创下了公司第三季度的新纪录。收购贡献了3.066亿美元，其中最大的增量收入来自Miller Electric。有机增长方面，收入增长了8.1%。我们所有可报告部门均实现增长，并且我们服务的大多数行业对我们服务的需求仍然强劲。
如果我们看一下每个部门。美国电气建筑收入为12.9亿美元，增长52.1%，这是由于强劲的有机增长和对Miller的收购共同作用。与过去几个季度的评论一致，虽然我们继续面临更大的数据中心需求，但该部门的增长仍然具有广泛基础，因为几乎所有市场领域都产生了收入增长。除了网络通信领域收入同比增长近70%外，电气建筑在商业、医疗保健、机构和交通领域也实现了显著增长。这再次证明了该部门广泛的服务能力。电气建筑收入还得益于更高水平的短期项目和服务工作，部分原因是通过Miller收购获得的能力。
美国机械建筑收入达到创纪录的17.8亿美元，增长7%，几乎完全通过有机增长实现，这得益于对数据中心建设项目的更大需求。该部门从网络和通信市场领域获得的增长最大，该季度收入同比几乎翻了一番。除数据中心外，其他几个市场领域也产生了更高的收入，其中最显著的增长来自以食品加工建设项目为主导的制造业和工业领域。部分抵消机械建筑收入增长的是高科技制造业（我们完成了某些半导体建设项目）和商业领域（由于仓储和配送项目收入减少）的收入下降。
虽然我们开始看到电子商务客户的需求有所恢复，但我们才刚刚开始增加这些项目。综合来看，我们的建筑部门产生了31亿美元的收入，增长22.2%。接下来看美国建筑服务，8.139亿美元的收入同比增长2.1%。这标志着自我们之前提到的失去基于站点的合同以来的第二个季度收入增长。与第二季度类似，机械服务的增长超过了站点基础业务的收入下降，并由其各个服务线推动。
我们的机械服务部门本季度收入增长5.8%，全部为有机增长。转向我们的工业服务部门，2.869亿美元的收入与去年同期基本持平。由于大型可再生燃料项目完成导致的现场服务收入下降，被主要由于新增换热器销售增加而导致的车间服务收入增长所抵消。最后，英国建筑服务产生了1.362亿美元的收入，增长2980万美元，即28.1%。虽然有利的汇率变动对该部门的收入产生了480万美元的积极影响，但增长主要由新客户授予的近期设施维护合同以及与现有客户增加的项目活动推动。
如果我们转到第7张幻灯片的运营收入，我们创造了创纪录的第三季度运营收入4.057亿美元，并获得了非常可观的9.4%的运营利润率。看一下每个部门，美国电气建筑的运营收入为1.452亿美元，增长近22%。由于我提到的收入增长，该部门在我们运营的大多数市场领域都实现了更高的毛利，从而导致运营收入增加。虽然低于去年第三季度前所未有的14.1%，但该部门11.3%的运营利润率仍然强劲，反映了我们公司的整体表现和执行力。
除了增量无形资产摊销（降低运营利润率90个基点）外，本季度运营利润率还受到某些新项目所在地区项目利润率较低的影响，在这些地区，我们在培养劳动力的过程中遇到了劳动生产率下降的问题。美国机械建筑的运营收入为2.293亿美元，增长6.7%，与部门收入增长一致，而12.9%的运营利润率与去年同期相当，因为我们继续在整个项目组合中执行良好。综合来看，我们的建筑部门运营收入增长12.1%，综合运营利润率为12.2%。
美国建筑服务产生了5940万美元的运营收入，增长6.9%，运营利润率扩大30个基点至7.3%。除收入增长外，该部门的运营表现还得益于销售、一般及管理费用（SGA）利润率的降低，因为我们开始看到我们最近在基于站点的业务中完成的重组的影响。转向工业服务，尽管收入与去年同期相对一致，但该部门的运营收入几乎翻了一番，部分原因是由于更高比例的高利润率车间服务工作带来的更有利的业务组合，最后，英国建筑服务获得了760万美元的运营收入，占收入的5.6%。
英国业务盈利能力的提高得益于收入增长带来的更高毛利、更有利的项目组合以及有效的成本管理，这是由于在增长期间利用了其间接费用。如果我们转到第8张幻灯片，我将介绍前几张幻灯片中未包含的一些亮点。8.353亿美元的毛利增长了13.7%，我们本季度的毛利率为19.4%。4.296亿美元的销售、一般及管理费用增加了5840万美元，而我们的销售、一般及管理费用利润率与去年同期一致，为收入的10%。占销售、一般及管理费用增长近三分之二的是来自被收购公司的3220万美元增量费用和570万美元的增量无形资产摊销费用。
剔除这些项目，销售、一般及管理费用增长2050万美元，主要是由于就业成本，因为我们继续投资于员工数量以支持我们的有机增长，并且由于某些部门的预计经营业绩提高，我们经历了一些增加的激励薪酬。最后在本页，稀释每股收益为6.57美元，而去年同期为5.80美元，增长13.3%。简要看一下第9张幻灯片，该幻灯片总结了2025年前九个月的业绩，年初至今收入增长15.5%，运营利润率扩大20个基点，如果排除今年早些时候发生的交易成本的影响，则扩大30个基点。
我们前三个季度的表现创下了多项公司新纪录。在后面的幻灯片中，托尼将概述我们更新的2025年收益指引。正如我过去所做的那样，现在提一下，该指引反映了我们利润率的持续强劲，具体而言，在低端，我们假设全年运营利润率等于我们年初至今的水平，而高端反映了如果我们在第四季度实现与去年第四季度创纪录利润率相当的运营利润率，我们可能达到的水平。
让我们转到第10张幻灯片，即我们的资产负债表。截至9月30日，我们拥有6.55亿美元的现金和8.78亿美元的营运资金，资产负债表仍然强劲且流动性充足，为我们继续为客户和股东提供服务奠定了良好基础。尽管幻灯片中未显示，但本季度我们的经营现金流为4.755亿美元，年初至今产生了7.78亿美元。对于全年，我们继续估计经营现金流将至少等于净收入，约为经营收入的80%。鉴于本季度强劲的经营现金流，我们偿还了之前在循环信贷额度下未偿还的2.5亿美元。在我将通话交回托尼之前，我想快速看一下第11张幻灯片，该幻灯片总结了托尼提到的我们待售的英国业务。正如我们之前宣布的，我们已达成协议，以约2.55亿美元的价格出售EMCOR UK。我们预计这笔交易将在年底前完成，这将加强我们对美国核心终端市场的关注，同时支持我们平衡的资本分配战略。
收益将用于追求进一步的有机增长和战略并购，重点是电气和机械建筑以及机械服务，同时也向股东返还资本。由于英国业务的规模，这笔交易不会被视为终止经营业务，因此我们将保留该业务在交易完成前产生的收入和收益。因此，虽然EMCOR UK目前为我们提供约5亿美元的年收入和45美分的稀释每股收益，但本年度的影响将仅限于2025年我们不再拥有该业务的部分时间。这已反映在托尼将与您分享的更新收益指引中，在提供我们的第四季度业绩时，我们将调整交易费用和任何出售收益，因为这些项目不包括在我们的指引中。
话虽如此，我将把通话交回托尼。
谢谢杰森。我们一直执行得非常好，因此我们将收紧2025年的收入和每股收益指引。具体而言，我们将2025年全年收入指引更新为167至168亿美元，高于之前的164至169亿美元。这反映了我们在业务中看到的势头，同时调整了英国部门的预期出售。我们还将非GAAP稀释每股收益指引收窄至25至25.75美元，低端上调0.50美元，中点上调0.25美元。
为了继续获得强劲的运营利润率，我们需要继续为客户提供有纪律和高效的执行。我总是提醒我们的投资者，就运营利润率而言，这不是一个季度接一个季度的业务，过去4至8个季度的平均水平反映了潜在的利润率。在我们的业务中，关键行业仍然存在势头和需求，特别是在数据中心、传统和高科技制造业、医疗保健、水和 wastewater、暖通空调服务、建筑控制和改造项目中。宏观经济不确定性始终存在，尤其是围绕关税、贸易，现在我们又面临政府停摆。
但我们相信，我们的指引反映了我们今天所看到的这种不确定性的潜在影响。我们将保持有纪律的资本和资源分配者。我们强劲的资产负债表增强了我们执行健康的收购 pipeline 以及投资有机增长和通过股息和股票回购向股东返还现金的强劲机会的能力。当我们谈论资源分配时，我们努力在正确的行业、客户、合同和地区最大化我们的机会。我们的资源，即我们的监督、我们的虚拟设计和构建（VDC）能力、预制构件，以及同样重要的，我们的子公司和部门领导层的时间、注意力和重点，因为他们最终是指导这种分配的四分卫。
我们在所有这些行业、客户、合同和地区都考虑到这一点。昨晚，我们签署了一项协议，收购总部位于纽约州布法罗的John W. Danforth公司，该公司在纽约州北部和俄亥俄州开展业务。Danforth是一家机械建筑公司，在数据中心、医疗保健、工业制造和商业领域拥有专业知识。他们还拥有出色的虚拟设计和构建（VDC）和预制能力。Danforth应该会增加约3.5至4亿美元的收入，并具有稳定的稳态利润率。然而，在第一年，这些利润率将因积压摊销而降低。该交易预计将在第四季度完成，有待惯例成交条件。
他们是一个很棒的团队，他们与我们有着很好的文化契合度，我们过去曾成功合作过。我们期待共同取得更大的成功，并期待很快欢迎Danforth团队加入我们的EMCOR团队。我将以我在每次电话会议上可能发表的最重要声明结束。我要感谢我的EMCOR队友们。感谢你们对EMCOR和我们客户的奉献。感谢你们每天践行我们的价值观。感谢你们相互照顾，确保彼此的安全。
感谢你们为我们的股东继续创造出色的业绩。话虽如此，我将接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。提醒一下，要提问，您可以按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您想撤回问题，请此时按井号键。我们将暂停片刻整理我们的罗斯，今天的第一个问题来自DA Davidson的布伦特·蒂尔曼。请继续。
嘿，谢谢。早上好。
早上好，布伦特。
嘿，托尼。也许只是基于你的一些评论和那里的结论性发言，显然我认为也许人们对本季度的利润率情况有些惊讶。我想根据你的观点，这是一项建筑业务。在任何季度，你都会受到组合和其他因素的影响。也许托尼，你能详细说明你在新工作上看到的利润率吗？相对于我们这里看到的报告，它们有吸引力吗？只是一个机会来解决这里的这些担忧。
这是我们几个季度以来整体运营利润率最强的季度之一。我们知道我们在电气部门会有摊销阻力。如果没有摊销阻力或在新市场的投资，实际上，我们电气部门的利润率会超过14%。机械利润率非常强劲。建筑服务利润率也很强劲。杰森，我认为年初至今，这是我们有史以来年初至今的最佳利润率。
托尼，我回想起来的一点是，我们一直说，我们预计12至24个月的滚动平均值是我们的利润率水平。这些利润率将在9.1%至9.4%之间。在合并基础上，我们本季度实现了9.4%。当你看看我们第二季度结束时的情况，我们说全年利润率将在9%至9.4%之间。我们本季度实现了9.4%。所以我认为我们正在实现我们预期的利润率。
是的，而且业务的情况是，是的，它会有一些波动，但你不会以我们将要经历的积压摊销、剩余履约义务摊销的金额收购像Miller这样规模的公司，并且能够将利润率保持在原来的水平。我的意思是，事实并非如此。当我们给出全年指引时，我们就做到了这一点。所以坦率地说，我对一些利润率反应感到有点困惑。
是的，明白了。我想。另一个问题。几乎是翻倍，如果不是更多的数据中心剩余履约义务。我想人们可能理解这是一个相当好的市场。也许你可以简单谈谈除了数据中心之外，其他哪些领域的表现让你感到惊讶，无论是相对强势还是变得更强。
布伦特，我认为你提出了一个非常重要的问题。我的意思是，我们在数据中心之外拥有广泛的业务基础，并且非常成功。我认为一个很好的标志，而且我在我们的整体业务中总是考虑这一点的是机械服务业务的情况，它以中等个位数增长，具有强劲的运营利润率，并且几乎没有数据中心 exposure。我想我没记错的话，我们十个机械部门中有七个实现了增长，我们十一个电气市场部门中有十个实现了增长。
我们在机械方面看到水和 wastewater领域的强劲增长。我们继续在医疗保健领域看到强劲的需求，实际上在这两个部门都是如此。对Miller Electric的收购确实扩大了我们在该领域的机会，特别是在该国一些增长最快的医疗保健市场，他们在这些市场有 exposure。我们继续在传统制造业看到良好的机会，特别是对我们来说，在食品加工方面。这是我们以大规模EPC方式开展的少数业务之一，我们在印第安纳州韦恩堡的Shambaugh子公司做得非常好。我们继续在传统改造商业领域看到相当好的需求。
这对我们来说是一个强劲的市场，特别是着眼于能源效率和继续进行的建筑物重新储备。我认为高科技制造业是一个选择。我们在该国部分地区有非常强劲的需求，而在该国其他地区我们执行得非常好。它有点不稳定，或者坦率地说，我们可能会将这些资源重新用于更多的数据中心工作，而不是在该国部分地区艰难地完成另一个半导体工厂。我们在这方面做得很好。只是在特定情况下，这是一个非常困难的客户群体应用。所以总的来说，需求是广泛的，强劲的。
我们喜欢拥有多样化的需求。我们将继续追求多样化的需求，我认为这对我们的股东来说是长期的好消息。通过这样做，我们不会在数据中心方面放弃任何东西，正如你所说的那样，规模和良好。下一个问题。
接下来的问题来自Thompson Davis的亚当·塔尔希默。请继续。谢谢。
早上好，各位。谢谢。
早上好。
感谢您回答问题。托尼，您谈到了影响电气部门的有机扩张。您能谈谈您正在进行的投资吗？这种阻力可能持续多久以及有什么好处？
亚当，我认为通常情况下，当我们开始工作时，这是一两个季度的阻力。这本质上是一种利润率投资。这不是前期的资本投资。这是一种利润率投资，因为我们必须经历培养劳动力的学习曲线，有时这需要更长的时间。有时我们在进入新市场时一开始就做对了，有时我们需要在工作中进一步才能做对。你知道，我们一直在这样做，我认为我们指出这一点只是为了让投资者意识到，当你从2019年服务的6至8个、3或4个数据中心市场扩展到今天的16个以上时，这不是一条直线。
从电气方面和从机械方面的1或2个到今天的6个以上。机械方面，这不是一条直线。我们还没有不成功的。这更像是指出，嘿，这是我们业务增长的一部分，我们几乎将其视为进入新市场的研发。
是的。我认为随着我们前进，我们期望会发生一系列事情。对吧。我们将建立劳动力队伍，我们将获得效率，随着我们进行这些合同的下一阶段，我们本质上会变得更有生产力，我们会在这里吸取一些教训，并根据该市场定价我们的工作。所以当你从第一批工作到接下来的几个工作时，有很多事情我们认为会有所改善。
这是一个持续的阻力，总是在数字中。这次有点更多。因为这是一个更大的站点。
好的，我想，我的意思是，您在指引中留下了第四季度利润率持平的可能性，我认为这很有趣。只是好奇您如何可能达到第四季度利润率指引的高端。
我认为这只是项目时间安排。我的意思是，在这一点上，我的意思是，没有什么新的。然后，你知道，我们会有，你知道，取决于Danfor何时关闭，它不会真正增加任何东西，但我们会有收入进来，但利润率不会很高。因为积压摊销的阻力。我们仍在处理Miller的积压摊销。我认为这些是运营方面的事情，我们期望在现场运营得相当好。
我会转交。谢谢，各位。
是的。
下一个问题来自Stifel的布莱恩·布罗菲。请继续。
是的，谢谢。
谢谢。各位早上好。早上好。只是想跟进地理投资。只是想看看您能否帮助我们量化，我想您给出的一些数字我的低端数学表明200，也许250个基点的影响。本季度的利润率。我的估算是否在合理范围内？
是的，我想我会给你美元，我们可以将其转化为利润率。我的意思是，如果我们看看推动它的工作，大概是1300万美元左右。
好的。好的，这很有帮助。然后感谢您对英国业务的所有评论。好奇在这笔交易完成后，您对业务组合的看法如何。是否有其他您认为非核心的业务，或者您现在如何看待组合。
我们一直在审视我们的投资组合，英国规模的投资组合行动，看，我们一直在我们的机械和电气建筑业务甚至机械服务中进行投资组合调整。我们刚刚谈到的那些投资组合调整之一，我们在一个或两个地理市场投资了一系列项目，以在该市场获得规模。作为一项1300万美元的投资。你们不会认为这是一项投资组合行动。本季度它有点大，但这是重要的。该国的大都市区，我们没有兴趣再在电气方面参与交通市场。
我们在多个市场一直在慢慢缩减这一业务。所以那些我们称之为日常业务过程中的事情，进进出出，在机械服务业务中开设一两个新的分支机构，要么通过一些人的工具和卡车的小型资产购买，其中一个正在以我们宣布的方式进行，另一个正在朝另一个方向发展。对吧。英国出局了。John W. Danforth加入英国。对于长期关注我们的人来说，这确实是一个成功的故事，知道。哇。
我们与一个很棒的团队一起将某事变成了非常成功的事情，现在是为我们的股东、实际上是为那个团队和那个业务退出的正确时机。由于我们拥有的所有其他机会，我们不会分配大量资本来发展它。例如，我们不会利用英国平台通过欧洲其他地区发展设施服务业务。这不是我们要做的事情，这可能是继续该业务增长所需要的。
John W. Danforth是另一个决定。对吧。我们非常了解的人，在一个稳定的市场中，他们在市场中拥有领导地位，一群我们以前合作过的人，他们在bim、虚拟设计和构建（VDC）预制方面有一些有趣的能力，这些能力。他们在数据中心阶段工作，他们在重工业区工作，他们在医疗保健领域工作，并非常好地执行这些项目。所以不是一对一的交换，但这是那种中型机械建筑收购，我们有资产负债表能力在不出售英国的情况下同时进行。
但现在是正确的时机。看看我们投资组合的其他部分，我们一直在审视，我们可能正朝着如何看待我们其余的基于站点的业务，这与我们的建筑服务业务非常集成，处于改善趋势。然后我们有工业服务业务，这几年过得很艰难。话虽如此，我们在那里做的一些事情，我们有一些前景，我们认为我们可以改善它。我总是这样说，交易在发生时双向进行，时机是正确的，现在我们认为我们有一个良好的投资组合，我们正在执行。
我们正在运营的所有业务仍然有上行空间。
感谢所有的内容。我会继续。
下一个问题来自Baird的贾斯汀·霍克。请继续。
哦，太好了。是的，我想也许我要继续。关于资本分配的最后一个问题，显然您在本季度现金流良好之后进行了Dan first交易。您有来自英国的收益。但是否应该有任何解读，或者您想就本季度回购的缺乏发表任何评论？这是否表明有其他类型的未决交易可能比没有更接近，或者只是通常您的回购相当可预测？
是的，我们。是的，也不是。我们在今年上半年做了比通常更多的事情，其中大部分是通过10B51执行的。我们不是我们股票的真正交易者。出现了一点混乱，10B51在第二季度进行了收购。话虽如此，我们没有资本约束。我们将在很长一段时间内保持平衡的资本分配者。如果你看到我的发言结束，我们考虑所有资本用途，从有机投资，有趣的是，我们一直在思考我们今年将增加什么，或者到年底将增加什么。
我们将增加大约40万平方英尺，或多或少的预制空间和我们的预制能力。有些人称之为模块化建筑。也许这是下一步，我们主要是为我们的工作做的。我们在消防线生命安全业务中做到这一点。我们在电气业务中做到这一点，我们在机械业务中做到这一点。Danforth增加了这种能力。他们有一个运行良好、非常现代化的车间，这是他们在良好的劳动力市场中对我们的吸引力之一。所以我们没有资本约束。
除非出现大的混乱，否则不会有太多的时间安排，我不认为今天是大的混乱。我们在一周内上涨，然后又回到了原来的位置。我们认为我们表现良好。我们的现金流很好。我们将保持强劲和流动性的资产负债表。我认为你在我们演示文稿的最后一页看到，如果你看六年趋势，我认为未来六年看起来会与过去六年非常相似。
是的，是的，明白了。好的，我就这些。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的阿维·雅罗斯拉维奇。请继续。
嘿，各位早上好。感谢您回答问题。注意到过去几个季度有机增长一直在中高个位数左右。您是否认为短期内有机增长会加速。只是基于您看到的一些积压增长，或者这似乎是可预见未来更舒适的速度？
看，我认为高个位数，低两位数可能是一个舒适的速度。我的意思是，现实情况是，对吧。我们是一家大公司，大数定律开始起作用。你想想我们必须从有机方面增加什么。就说我们有机增长10%。你看我们的指引，这意味着我们一年内有机增加了15亿到20亿美元的收入。这非常好。并且仍然保持我们拥有的现金流特征和我们拥有的利润率概况。杰森，我认为这可能不是一个坏的看待方式。
我同意这一点，托尼，特别是当你看的时候，我会看剩余履约义务的环比增长。对吧。我们环比增长5%、6%。我认为这能让你对未来有更多了解。另一件事是，如果你看我们的剩余履约义务，看看有多少会在12个月以上消耗，现在，我认为大约20%左右会在一年以上消耗。从历史上看，这个数字通常约为15%。所以我们现在预订的一些工作期限更长一些，我认为这会影响剩余履约义务的周转。
是的，如果你想一想，我们有一些非常好的增长市场。我认为如果你看我们的数据中心业务，我的意思是，在一段时间内它将以高 teens 到 mid-20s 增长。如果你看任何预测。对吧。云存储数据中心将以高个位数到低 teens 增长，AI增长，取决于你看谁，我们看过很多，我们记得我们实际上通过我们的客户和他们的资本支出计划一直联系回来。AI数据中心将增长20%以上，这将成为我们业务中越来越重要的一部分。
这将是有意为之。但我们不会忽视我们的传统业务。从长远来看。对吧。我们在建筑业务中的非住宅增长超过了500个。五年期间500个基点。在五年期间。这可能是一个很好的标志，由于数据中心的集中度，它可能会比这多一点，但也许会再增加100个基点。我的意思是这些是长期预测，但我认为，你知道，高个位数的有机增长，也许通过收购再增加几个点，这是我们长期看待业务的方式，也是我们在规划中长期看待它的方式。
好的，感谢您的观点。然后我可以再问一个后续问题，关于您一直在看到的一些增长成本，只是有机方面的增长一直相对稳定。您能否分享更多关于是什么让这次可能比过去的情况更独特的信息。在过去几年中一直以相当不错的速度增长。同样，我们是否有任何时期在机械建筑部门出现过类似水平的这些启动效率低下的情况？
它们会出现。是的。我们在本季度指出这一点的唯一原因是比平时多一点。这几乎每个季度都会发生，你可以在我们的Q中看到其中一个披露。这就是大部分所在的地方。这次有点多，市场有点艰难，工作建立劳动力有点艰难，而且实际上这仍然是一个有利可图的工作。我的意思是，我不想让每个人都认为我们投资了一个亏损的工作。事实并非如此。这是典型的收入确认问题。
对。
利润率低于我们的预期。就像杰森说的，我们进入新市场时可能有点过于乐观了。因为坦率地说，如果你看看客户和我们认为我们要做的事情以及发生的速度。我们以前在其他市场工作过，我们有不同的经验，我们有更有经验的劳动力。好的，明白了。感谢您的时间。谢谢。
我们的下一个问题来自William Blair的塞缪尔·库斯沃姆。请继续。
嘿，托尼。嘿，杰森。感谢您回答我们的问题。我想首先，看看您的网络和通信终端市场，看起来美国建筑总额的收入环比持平。考虑到过去几个季度我们看到的快速环比增长，我想一些投资者可能会对此感到惊讶。您能谈谈是什么导致了这种节奏放缓吗？我想您刚才提到您认为市场。
您能重复一下这个问题吗？因为我们没有看到相同的数据点。我只是想确保我理解这个问题。您是说网络、通信领域的建筑收入持平？
对于美国建筑总额。环比，是的。
同比增长环比。我认为这只是项目时间安排。我的意思是，我认为同比增长非常大。
对。
我们可能增长了近80%。我认为电气增长了70%。机械几乎翻了一番。我认为环比增长了90%左右。我不会真的一个季度一个季度地看这项业务，并期望。
剩余履约义务几乎翻了一番，对吧。
在本季度。至少50%的剩余履约义务增长来自网络和通信。是的。
所以，是的，我们不是简单地说。我们没有看到市场有任何放缓。有很多项目时间安排。我的意思是，你可以从我们的惊讶中看出。我们认为这是我们的一个巨大优势领域，并且它将继续增长。明白了。
好的。这很有帮助。也许只是坚持数据中心团队，不过也许您可以更新我们的足迹。您的机械业务。我想上次我们交谈时，您大约在五个市场，但您认为可能将其提升到电气业务的15个市场。我们应该如何看待这一点。当您考虑明年。
明年我们将增加一到两个机械市场。机械和电气的区别在于机械。我想说，建立你要投入该市场的劳动力需要更多。而且当你进入那个机械、机械市场时，你真的，真的必须考虑你的预制计划。因此，你必须在预制和虚拟设计和构建上进行一定程度的投资，这比机械更需要支持你进入下一个市场。
所以我认为明年我们会再增长两个市场左右。也许通过收购Danforth会多一个。然后我认为我们在电气方面，我们可能也会增加一两个市场。至少也许更多。明白了。
谢谢。我们就到这里。
谢谢。
当你谈论市场时，同样重要的是要考虑一旦你进入其中一些站点，这可能是一个五年的建设。所以我们正在这些地方做第一座建筑，这将是一个五年的建设。很多时候，你可以在这些站点上有一、二或三个EMCOR公司。而被忽略的一点是，我甚至数不清我们的消防生命安全业务在全国服务的数据中心站点数量。我们可能以某种方式为全国70%的数据中心站点提供服务。
是的，这是一个非常有帮助的评论。谢谢。
不客气。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的桑吉塔·贾恩。请继续。
太好了。非常感谢您回答我的问题。非常感谢您提供的网络和通信领域剩余履约义务的内容。您能否详细说明您是否在该部门看到了更大的个人预订，或者这些合同的签订方式是否有任何变化？
答案是肯定的，是的，但有一个警告。有些合同也会更大，但它们将采用称为GMP的合同类型，我们随着时间的推移只预订该工作的一部分，因为他们放出下一阶段，即使我们知道我们拥有整个事情，这可能使我们与其他人区分开来。再次在EMCOR，剩余履约义务中只有合同工作，这包括我们可能有3000万美元剩余履约义务的地方，但我们知道我们将做1亿美元的工作。所以我们在这方面一直相对一致。
但总的来说，它们变得更大，我认为这是一个公平的评论。项目规模越来越大，这是更大的云存储规模和更大的AI规模的组合，肯定的，特别是机械方面有更多的内容。
然后您是否预订得越来越早，比如可能几个季度都不会开始的项目？
不，我们知道我们可能会得到那些项目。但是，再次，这将EMCOR与我们行业、我们领域的其他一些人区分开来，即使我们非常确定我们会得到接下来的五栋建筑，直到下一个数据中心被放出，它不在我们的剩余履约义务中，即使我们有80%、90%的可能性得到它。
是的。而且如果你看一年以上剩余履约义务的增长，推动这一增长的不是数据中心。是我们做的其他一些工作，特别是在水、wastewater领域。
好的。这很有帮助。然后您刚刚提到的收购在25年的指引中有什么考虑吗？
不，他们对25年的任何影响都将是微不足道的。收入方面可能有一点，但我们不确定确切的关闭时间。然后你必须抵消英国何时关闭。我们认为我们大致正确。如果英国关闭较晚，而这个关闭较早，也许我们更舒适地朝着指引的高端或更高端发展。
在底线。对吧。如果你只是考虑每股收益，因为积压摊销，我们通常说在最初的12个月左右影响可以忽略不计。所以当然，第四季度对每股收益的影响应该很小。
最小值。
是的。
好的。好的，太好了。非常感谢。谢谢。
下一个问题来自高盛的亚当·布布斯。请继续。
嗨，早上好。我认为您的每位员工工时在过去几年稳步上升。您能谈谈您有多少空间来提高利用率，无论是从每位员工工时还是生产力方面。
嗯，我认为我们至少会继续推动3%到5%的改善，因为我们已经达到了一个相当好的生产力水平。但我认为这会更高。回到我们刚才关于我们的车间投资的讨论。我们的工时增长低于我们的收入增长，我们预计工时的增长将继续是收入增长的三分之一到一半。在我们的大部分收入中。这很有趣。
对。
曾经，如果你回到五六年，我们的收入数字中会有更多的设备。如果你拿我们大部分的数据中心工作或高科技制造工作，我们甚至做一些医疗保健工作，我们并不是真的在购买主要组件。这主要是由供应链驱动的。Covid后供应链的困难和延长的交货时间，业主或业主通过CMS总承包商。但主要是业主现在购买该设备，然后以处理费的形式发给我们。因此，收入增长会更高，因此我们获得的生产力以及工时以收入增长的三分之一到一半的速度增长的能力更加令人印象深刻。
如果你看过去三到五年与如果你看十年的观点。杰森，你有什么要补充的吗？
是的，我们以前谈过这个，对吧。如果你看五年期间，收入增长基本上是我们员工人数增长的三倍。我认为托尼提到了生产力工具和预制方面的投资。我认为影响这一点的另一件事是项目规模。对吧。随着项目规模扩大，你本质上会获得更多的利用率和更多的好处。
嗯，特别是如果你的间接费用。
是的。
是的。
明白了。
好的。
你的数据中心业务以非常令人印象深刻的高两位数速度增长。积压将支持持续的两位数增长。您能否带我们深入了解您如何能够如此有效地分配资源，以及您从这里开始能够多快地调动劳动力。我们应该承保该业务的可持续增长率是多少？
看，我认为如果你听到我刚才说的话，亚当，我想你可能正在看我们看到的相同市场预测，并将它们全部汇总并试图获得一个观点。云存储将在未来五年以9%、10%的速度增长，这是大多数人的看法。AI增长，取决于你看谁，我们看过很多，我们记得我们实际上通过我们的客户和他们的资本支出计划一直联系回来。AI数据中心将增长20%以上，这将成为我们业务中越来越重要的一部分。
这将是有意为之。但我们不会忽视我们的传统业务。从长远来看。对吧。我们在建筑业务中的非住宅增长超过了500个。五年期间500个基点。这可能是一个很好的标志，由于数据中心的集中度，它可能会比这多一点，但也许会再增加100个基点。我的意思是这些是长期预测，但我认为，你知道，高个位数的有机增长，也许通过收购再增加几个点，这是我们长期看待业务的方式，也是我们在规划中长期看待它的方式。
我要和大家分享一个轶事，因为我认为这真的很有建设性。我们是大型数据中心建设商，我们的客户重视我们，我们刚刚将数据中心业务中约80名顶尖人才聚集在一起，我们实际上是在Miller举办的。首先，这是一群非常了解业务和客户的令人印象深刻的人。我们在我们这边谈论的是方法和手段，以及如何提高生产力和合同条款，以及我们看到的可以为不仅是EMCOR我们的股东，还有客户带来更好结果的事情。但这次会议的不同之处在于，你知道，我已经做了一段时间了，我不会透露三个四大实际最终用途的名称，实际最终产生的资本。另外两个想来，但日程安排不允许，他们此后就此进行了电话会议，直接业主希望进来，确保我们了解他们的计划以及他们希望我们在多大程度上参与这些计划。
所以这是直接看穿总承包商和施工经理，他们最终是给我们开支票的人，是我们非常重要的客户和合作伙伴。但是最终用户，你知道，大型 hyperscalers，希望我们知道他们的资本支出计划的重要性并与我们分享他们的计划。显然，因为这是保密的专有基础，我不会分享所有这些计划。但是能够将我们的团队聚集在一起，谈论我们如何变得更好，能够非常具体地谈论方法和手段以及劳动生产率，并将其与我们的客户分享他们的资本支出前景相结合，这让我对未来五年数据中心建设的样子显然是积极的，而不是消极的。
此时，我们的队列中没有更多问题。今天的问答环节到此结束。我现在想将会议交回托尼·古齐，以作任何闭幕发言。
看，我们会在11月和12月的会议上见到你们中的一些人。但对于你们其他人，这将是提前祝大家感恩节快乐，祝大家年底愉快，节日快乐等等。对于那些喜欢万圣节的人，明天享受万圣节。主要是有小孩的人。在那之后就没那么有趣了。这是我的看法。但不，谢谢大家，感谢我的EMCOR同事们，注意安全，我们期待着在外面见到你们。
今天的会议现已结束。感谢您参加今天的演示，您现在可以断开线路。