Maynard Um（投资者关系副总裁）
Octavio Marquez（总裁兼首席执行官）
Tom Timko（执行副总裁兼首席财务官）
Matt Summerville（DA Davidson & Co）
Antoine Legault（Wedbush Securities Inc）
Justin Ages（CJS Securities, Inc）
Sa sam sa sa sam sa ra sa sa foreign. 您好，欢迎参加迪堡多富2025年第三季度业绩电话会议。我是Eric，将负责今天的协调工作。在我们的发言人发言后，将有问答环节。如需提问，请在电话键盘上按星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号加1。现在，我将把电话转给我们的主持人Maynard Um，投资者关系副总裁。Maynard，请开始。
大家好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。为配合我们的准备发言，我们已在公司网站的投资者关系部分发布了幻灯片演示文稿。在开始之前，我要提醒所有参会者，今天的电话会议中会包含前瞻性陈述。这些陈述反映了我们管理团队在会议召开时的期望和信念，但它们受风险因素影响，实际结果可能与这些陈述存在重大差异。您可以在公司向美国证券交易委员会提交的定期和年度文件中找到有关这些因素的更多信息。参会者应注意，后续事件可能导致此信息过时。我们今天还将讨论某些非GAAP财务指标。如幻灯片3所示，GAAP与非GAAP指标之间的调节表可在演示文稿的补充附表中找到。接下来，我将把电话转给Octavio。
谢谢Maynard。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。从幻灯片4开始，第三季度对迪堡多富来说又是一个稳健的季度。我为我们团队的执行力感到自豪，我们实现了收入、利润和每股收益的增长。今天上午，我们还宣布了一项新的2亿美元股票回购计划，反映了我们对业务实力和现金生成能力的持续信心。在第三季度，我们各业务部门的需求依然健康，这使我们有信心重申全年展望。我们继续朝着全公司收入、调整后EBITDA和自由现金流指导区间的高端迈进。产品订单同比增长25%，得益于银行业和零售业的强劲表现，积压订单现在约为9.2亿美元。总收入同比增长2%，环比增长3%，这得益于零售业务的加速和银行业务的持续稳定贡献。营业利润同比增长4%，环比增长19%，而调整后每股收益增长至1.39美元，同比增长超过1美元，环比增长约50%。本季度零售业务表现尤为强劲。随着下半年复苏势头增强，收入同比增长8%，订单量增长40%，反映出强劲的需求和执行力。
我对零售业务进入第四季度的增长轨迹非常乐观。本季度我们还实现了一个重要里程碑：连续第四个季度实现正自由现金流，这是迪堡多富的又一个新纪录。此外，我们获得了标准普尔的信用评级上调。正如我提到的，我们宣布了一项新的2亿美元股票回购计划。这突显了我们业务的实力、稳固的资产负债表、强劲的现金流生成能力以及对股东返还资本的持续承诺。这是我们的首要任务，也清楚地反映了我们对迪堡多富长期价值的信心。
让我们转到幻灯片5，在我们三年计划的第三个季度，我们正稳步实现投资者日概述的关键目标。2024年，我们稳定了业务并建立了强大的运营团队。2025年，我们在运营和财务上巩固了基础，在制造、服务和盈利能力方面取得了切实改善。这些成果已转化为可持续的盈利增长和持续的正现金流。我们有多种手段实现目标，从运营和制造效率到产品和服务创新，再到 disciplined的资本配置。正如我们已经展示的，在动态的市场环境中，我们有多种取胜方式。
我们仍然致力于长期目标：到2027年累计产生8亿美元自由现金流，实现60%以上的转化率和约15%的调整后EBITDA利润率，同时保持稳固的资产负债表并向股东返还资本。凭借清晰的战略和强大的执行记录，迪堡多富已做好充分准备，为所有利益相关者创造可持续价值。现在转到幻灯片6。今年到目前为止，我们在增长战略的四大支柱方面取得了重大进展。在银行业务方面，我们在纳什维尔举行的年度Intersect活动汇集了数百名客户，并正式推出了我们的分支机构自动化解决方案。
这不仅仅是单一产品。这是一种涵盖硬件、软件和服务的综合方法，通过无缝集成和自动化数字与物理渠道，重新定义银行的运营方式。随着银行业格局的演变，自动化将成为银行成功的决定性因素。全球银行约70%的运营费用与分支机构相关。我们的解决方案帮助银行降低这些成本、提高效率并改善客户体验。我们继续看到ATM现金循环机的稳定更新活动，并已成功向首批客户推出柜员现金循环解决方案，这强化了我们对更广泛分支机构自动化战略的信心。
在服务方面，利用DN系列、APM和柜员现金循环机之间的通用组件，提高了我们支持客户的效率、规模和灵活性。同时，我们的软件实现了端到端现金管理的无缝衔接以及与数字渠道的集成，帮助银行实现运营现代化。这些能力共同加强了客户关系，并使我们能够抓住分支机构自动化领域不断增长的机遇。在零售业务方面，尽管整个行业继续面临阻力，但我们的零售产品业务正在逆势增长。我们预计下半年会出现拐点，而这正是我们所看到的。
随着零售商继续专注于优化和改善客户体验，我们在销售点和自助结账领域获得了重要的新客户。关于我们由Namic支持的AI智能视觉部署的反馈非常积极，帮助我们与竞争对手区分开来并扩大了销售渠道。我们快速开发、试点并最重要的是扩展这项技术的能力，使我们成为行业领导者。动态智能视觉现已在50多家门店投入使用，我们正在扩展用例以解决损耗和有人值守通道的销售点问题。未来还有机会扩展到解决整个商店货架的损耗问题。我们的服务团队继续提供服务水平协议（SLA）绩效，与去年相比有显著改善。我们加快了在技术和人员方面的投资，以提供卓越的服务体验，因为优质服务能提高客户忠诚度和市场份额。随着我们完善分支机构自动化解决方案战略，客户越来越多地要求单一提供商来管理他们所有的服务需求。根据我们disciplined的资本配置战略，我们完成了一项服务领域的有针对性小型收购，以增强我们的多厂商能力。当我们审视运营时，我们有多种取胜方式。我自豪地报告，我们在营运资金方面取得了强劲进展，应收账款周转天数（DSO）和库存周转天数（DIO）均同比改善。这凸显了公司各部门之间强大的跨职能协作。在制造运营中，我们的交付周期缩短，质量提高，供应链执行仍然是我们的优势。北美业务受益于俄亥俄州工厂的更高吞吐量和美国零部件采购的增加。我们还有望在明年实现至少5000万美元的SG&A运行率降低。
总体而言，我们公司的支柱非常强大，为我们提供了多种实现目标的途径。现在转到幻灯片7。我们继续投资于精益和持续改进之旅。这种方法现在已远远超出制造领域，授权整个组织的团队识别并利用新的效率和有效性机会。在第三季度，我们的欧洲业务在法国举办了改善周（Kaisen Week），实现了安全改进和优化的发票流程，加快了收款速度。我们的现场和物流团队也发现了流程改进，包括重新设计法国的物流网络，预计将产生显著的成本节约，并成为其他地区的蓝图。在帕德博恩，我们的团队专注于消除能源浪费，实施日常能源管理计划和新的LED照明举措，这些举措将立即产生并随着时间的推移带来越来越多的节约。
该设施还获得了ISO 5001认证，突显了我们对可持续发展的承诺。我很高兴地分享，迪堡多富最近被《时代》周刊评为全球最佳公司之一。在对员工满意度、收入增长和可持续性进行全面分析后，包括来自数千家全球公司的参与者，迪堡多富在这份 prestigious的年度榜单中占有一席之地。我要感谢才华横溢的全球迪堡多富团队。2025年还剩一个季度，我们已做好充分准备，以强劲的业绩结束这一年，履行我们的承诺，并继续为所有利益相关者创造价值。接下来，我将把电话转给Tom，由他介绍我们的财务业绩。谢谢Octavio。
首先，我要向所有迪堡多富员工表示诚挚的感谢，感谢他们的奉献和辛勤工作。第三季度是我们又一个践行承诺的季度。转到幻灯片8，迪堡多富第三季度收入实现稳健增长，同比增长2%，环比增长3%。第三季度末，产品积压订单为9.2亿美元，较第二季度末的9.8亿美元有所下降，这是由于计划交付部分抵消了强劲的新订单（同比增长25%，主要由零售业务带动）。正如我们之前分享的，我们预计收入将向第四季度倾斜。鉴于我们看到的势头和积压订单，我们有望实现公司近期历史上最强劲的第四季度之一，并实现全年指导目标。毛利率同比提高10个基点，环比下降30个基点。产品毛利率同比显著提高140个基点。有多种因素影响，但强劲表现主要得益于有利的地域组合以及定价改善。
环比来看，产品毛利率下降60个基点，这符合预期，主要是由于产品组合正常化以及利润率通常较低的销售点设备持续强劲。重要的是，我们的产品毛利率仍远高于我们今年早些时候在投资者日预测的同比改善50个基点的初始预期。在服务方面，毛利率环比下降10个基点，同比下降80个基点。在前几个季度，我们讨论过提供行业最佳服务对我们和客户的重要性。为此，我们加快并增加了对增强现场服务软件、新现场技术人员以及欧洲维修零件和配送设施整合的投资。业务产品方面的强劲表现使我们有信心对产品和服务业务进行并加快投资，以推动未来的盈利增长。通过不断提高标准，我们加强了关系并创造了积极循环：出色的服务带来更高的客户忠诚度，随着时间的推移，带来更多的产品销售机会。由于这些投资，我们现在预计服务业务的利润率将与去年相当，约为26%。这些服务方面的阻力被产品利润率和运营支出改善所抵消，表明迪堡多富有多种取胜方式。
转到运营费用，我们继续通过专注于设施和间接采购采取disciplined的成本行动。运营费用环比下降，反映了这些努力。这是我们改善成本结构的持续行动的一部分。2025年是为2026年加速盈利增长巩固基础的一年。作为这项努力的一部分，我们对整个组织的SG&A支出进行了全面审查，确定了200多项行动，预计明年将带来高达5000万美元的净运行率节约。我们有信心在维持成本纪律的同时，将资金再投资于支持长期增长的领域。继续看幻灯片9，我们的盈利能力和现金流指标继续呈现强劲趋势。第三季度，调整后EBITDA达到1.22亿美元，环比利润率扩大70个基点，同比扩大20个基点，突显了我们推动更高质量收益增长的承诺。运营费用控制推动营业利润同比增长4%，环比增长19%，本季度达到8700万美元，营业利润率达到非常稳健的9.2%。我们在非GAAP每股收益方面也取得了重大进展，环比增长约50%至1.39美元，同比增长超过1美元。
第三季度，我们的非GAAP有效税率约为19%。这一改善主要得益于德国最近宣布的较低税率。因此，我们现在预计2025年全年非GAAP有效税率将在35%至40%之间，低于之前的45%。自由现金流环比几乎翻番，达到约2500万美元。第三季度标志着公司首次连续四个季度产生正自由现金流，清楚地表明我们有能力建立并维持持续的季度现金流生成业务。
我们对营运资金管理方面取得的持续进展感到非常自豪。截至第三季度，我们实现了库存周转天数（DIO）同比改善11天，应收账款周转天数（DSO）同比改善9天。展望未来，我们看到了持续的机会。转到幻灯片10，银行业务继续取得稳健业绩。我们在全球主要市场实现了环比增长。收入同比大致持平，环比增长1100万美元。银行业务部门的毛利率同比提高20个基点，环比下降70个基点。上一季度我们受益于有利的地域组合，而本季度的地域分布更为均衡。展望未来，我们预计所有地区的ATM更新活动将继续保持稳定，我们对分支机构自动化解决方案战略中的柜员现金循环机首批订单感到鼓舞。
转到幻灯片11，我们的零售业务连续第二个季度取得强劲业绩，订单量、收入和积压订单均环比增长。毛利率环比提高100个基点，得益于服务利润率改善和销售点业务持续强劲。正如我们上一季度承诺的那样，我们的零售收入和毛利率环比增长。我们预计到年底，该部门将继续推动环比增长。接下来，让我们在幻灯片12上回顾我们的指导。我们维持上一季度分享的指导，并继续朝着总收入、调整后EBITDA和自由现金流指导区间的高端迈进。到目前为止的强劲表现，以及我们预计将迎来近期历史上最强劲的第四季度之一，使我们有高度信心以良好的态势结束这一年，为2026年的进一步增长做好准备，正如我们所展示的，我们有多种取胜方式。转到幻灯片13，我们仍然致力于维持稳固的资产负债表，这是我们disciplined资本配置战略的基础。本季度，我们获得了标普全球的信用评级上调，从B升至B+，验证了我们加强财务业绩和专注于维持强劲资产负债表的努力。今天，我们还宣布了新的2亿美元股票回购计划。我们的目标是维持先前计划建立的势头。这一行动反映了我们disciplined的资本配置方法以及对公司长期价值的信心。我们将继续优先采取推动盈利增长、维持稳固资产负债表并为股东创造价值的行动。截至季度末，我们拥有约5.9亿美元的流动性，包括2.8亿美元的现金和短期投资以及3.1亿美元的循环信贷额度（尚未使用）。
我们的净杠杆率仍舒适地处于1.25至1.75倍的目标范围内。接下来，我将把电话转回给Octavio做总结发言。
谢谢Tom。在幻灯片14上总结一下，我们的银行业务继续表现稳健，执行良好。我们看到亚太地区和中东地区的强劲增长，这扩大了我们的安装基础并推动了北美的经常性服务收入。我们预计分支机构自动化解决方案将在北美进一步增强势头。在零售业务方面，我们恢复了同比和环比增长。我们的解决方案继续引起市场共鸣，在整个组织中提高效率并增强客户体验。我们正在精简结构，使职能专业知识与战略目标保持一致，并利用人工智能和标准化流程。
这些行动有望进一步降低SG&A，并实现更快、更可扩展的增长。最后，我们坚信迪堡多富的长期价值，并继续专注于为股东创造价值。感谢您的支持，我们将继续前进，打造一个更强大的迪堡多富，走向更长远的未来。接下来，操作员，请开启问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。提醒一下，如需提问，请在电话键盘上按星号加数字1。第一个问题来自DA Davidson的Matt Somerville。请提问。
谢谢。首先，您能否谈谈您提到的加速投资对服务盈利能力的影响程度，以及这是否会改变2026和2027年与目标相关的利润率节奏，然后我还有一个后续问题。
好的，当然，Matt。本季度及我们对全年的服务利润率预期，我们现在预计将持平或略有上升。这主要是由于，正如Octavio在电话中提到的，我们的产品利润率和一些运营支出弹性。这就是新迪堡多富最棒的地方。我们有多种取胜方式。因此，尽管服务利润率将持平，但由于产品利润率和我们早些时候看到的一些运营支出优势，我们决定加快对服务业务的一些必要投资，以达到世界级的客户服务水平。这包括整合欧洲的维修和备件仓库。我们也在寻找其他机会，如实验室和商业办公室的位置，但还包括现场技术人员软件的推出，在北美的加速推广。
最后，随着我们的客户基础扩大，我们也增加了更多的现场技术人员，以真正帮助改善我们的SLA。这项投资约为1000万美元，将在第三季度和第四季度之间分配。这就是导致服务利润率下降的原因。但再次强调，由于产品利润率和运营支出的多种取胜方式，我们仍然能够实现我们所说的总EBITDA预期。
谢谢。那么，也许花点时间关注零售业务，特别是在北美。您一直在披露一些关于概念验证、试点项目的关键绩效指标，本季度没有提到。也许更新一下进展情况。显然没有提到具体客户名称。那么，谈谈这项工作与您的预期相比进展如何。谢谢。
好的，嗨，Matt。再次抱歉在这次电话会议上没有更多谈论概念验证，但我们在全球范围内，特别是在北美，继续增加概念验证的数量。我们很高兴现在进入了一些大型杂货商的多个黑暗商店（dark stores），他们正在测试我们的解决方案。因此，我们仍然乐观地认为，我们为市场创造了差异化产品。它继续引起共鸣。如您所知，我们正试图在这些市场中取代一些长期存在的 incumbent。但我们仍然非常乐观，通过我们的技术实力、服务团队的实力以及我们新销售团队的专注，我们应该会看到结果。我们对零售业务非常乐观。如您所见，订单增长非常可观，收入增长也很显著。我们有信心在第四季度再次实现这一目标。因此，我们对零售业务非常乐观。
下一个问题来自Wedbush Securities的Antoine Legault。请提问。
早上好。感谢您回答我的问题。Octavio，关于银行业务，您曾提到预计每年安装基数的更新订单约为60至70台。这仍然是正确的节奏吗？这些通常是现有机器的简单更新订单，还是可以升级为循环机的订单？请帮助我们理解这一点。
好的，Antoine。我认为每年约6万台机器的节奏是正确的。所有这些都将是新的安装。我们不会将所有旧机器升级为循环机。DN系列循环机更具成本效益，是更好的机器。我交谈过的每个客户都不断提醒我，我们在该领域拥有业内最好的产品，我们应该加快这些产品的部署，因为它们的可靠性和为客户提供的功能。所以，是的，请继续这样理解。
在可预见的未来，每年6万多台机器。
明白了。关于毛利率，您如何看待第四季度？去年第四季度由于ATM业务的地域组合，毛利率环比有所下降。今年我们应该如何看待？我知道您预计零售业务将继续环比改善，但从部门和综合角度来看，应该如何考虑？谢谢。
好的。第四季度的毛利率，我们预计总体上与第三季度的运行率相当，以此结束这一年。银行业务和零售业务的拆分，与去年相比，银行业务的毛利率最终可能接近26.5%左右，与上一季度非常一致（去年年底约为24%）。零售业务去年约为24%，今年将接近25%。因此，您将看到环比和同比改善。零售业务毛利率约为25%左右。
下一个问题来自CJS Securities的Justin Ages。请提问。
大家早上好。
早上好。
您能否详细介绍一下您提到的小型收购？您从中获得了哪些能力，它如何更好地服务您的客户或满足客户的需求？
好的，Justin。这是一项相当小的收购，但它为我们在美国提供了一项非常重要的能力，即能够服务分支机构中的不同品牌设备。当您考虑我们的分支机构自动化解决方案时，我们显然非常专注于在分支机构中部署我们自己的柜员现金循环机。但对于大多数已经在使用柜员现金循环机或柜员现金 dispenser的银行来说，更换这些机器是一个过程。因此，必须有一个过渡期，他们要求我们维护他们来自不同供应商的现有设备。通过这项小型收购，我们获得了维修第三方部件的技能，并且这家公司在如何服务第三方产品方面也有相当完善的流程。
这就是我们正在获得的能力，这将扩大我们进入多厂商领域的可寻址市场，特别是围绕分支机构产品。
好的，这很有帮助，谢谢。既然分支机构自动化解决方案（BAS）已正式推出，您能否介绍一下市场反应，比如大型全国性银行和小型地区性银行之间的需求差异？您是否看到某一方的需求更多？
Justin，与银行业的所有事情一样，世界领先的银行引领市场趋势。几个月前，我们有机会让一些最大的客户在我们的客户活动中发言。一些大客户与我们一起上台，宣传这种封闭式现金生态系统的好处，其中包括ATM循环机、柜员现金循环机、设备内钞箱的互换性，以及不仅控制分支机构现金水平还帮助将分支机构更多地整合到银行数字世界的整体管理软件。因此，大银行对此非常兴奋，而当我们向数百名小型客户展示这一点时，他们现在对如何部署类似解决方案的兴趣也增加了。因此，我认为与循环机的情况一样，我们从大型银行开始，然后逐渐渗透到地区性银行，现在到小型信用合作社和社区银行。
我认为我们的分支机构自动化解决方案将看到同样的趋势。
好的，非常有帮助，谢谢回答问题。
下一个问题来自DA Davidson的Matt Somerville。请提问。
是的，谢谢。有几个快速的后续问题。显然，你们大大加快了股票回购的节奏，完成了1亿美元的回购。对于刚刚宣布的2亿美元回购，我们应该如何看待其在2026年的执行情况？
是的，Matt。我们的目标是维持先前计划建立的势头，并为公司保持尽可能多的灵活性。但考虑到2026年我们的EBITDA转化率和现金转化率预计将同比增长超过10%，我们全年将有更多现金可供部署。目前，考虑到股价，我们对公司的现金生成能力非常有信心，并且认为股票是我们目前能做出的最佳投资回报。因此，我们认为股票被低估和低估。我们预计将以与过去两个季度类似的速度在市场上回购股票。但我们保留根据机会（如HTX或其他类型的补强收购）灵活调整的权利。
因此，目前我们的计划是维持与过去两个季度相似的回购水平。
明白了。那么，Octavio，您能否花点时间谈谈ATM业务的地理需求趋势？谢谢。
好的，谢谢Matt。让我们环游世界看看。北美市场，我认为业务非常稳定。大型银行的更新周期继续以过去几个季度的相同速度演变。循环机现在基本上是我们在北美的唯一产品，只有少数例外，如赌场领域的客户或在便利店有大量业务的客户仍然需要现金 dispenser。但北美保持非常稳定的步伐，我对我们取得的进展感到满意。
我认为北美的巨大机会是，随着我们完善分支机构自动化解决方案，柜员现金循环机将开始成为更大的业务组成部分。我很高兴我们在俄亥俄州制造它们，因为这显然为我们创造了竞争优势。至于欧洲，老实说，今年表现非常出色。我为那里的团队感到超级自豪。正如Tom喜欢说的，他们在一个没有真正增长的市场中找到了多种取胜方式。我们继续赢得客户，显著改善了那里的服务能力。
因此，我对欧洲的表现非常满意。我们在欧洲所有主要市场都获得了强劲的订单。因此，我认为欧洲将以强劲的势头结束这一年。欧洲继续保持健康。亚太地区，我们做出了重新进入印度市场的重大决定，为多个市场创建了适合当地的设备。中东市场的高容量现金循环机（世界上容量最高的设备）和印度市场的更节能、更小占地面积的设备。我们一直在赢得业务，这非常重要，因为如您所知，我们在该地区的安装基础一直在萎缩，现在我们开始扭转这一趋势。
因此，这为我们未来几年的服务和软件机会提供了显著的上行空间。最后，谈谈拉丁美洲。如您所知，这一直是我非常关注的市场。今年整体表现不如预期强劲。虽然不是糟糕的一年，但没有达到我们的期望。拉丁美洲大多数市场都存在一些政治动荡，因此银行更加谨慎。但正如我们所看到的，在大多数情况下，那里的社会仍然是现金使用最密集的。因此，我们乐观地认为，随着我们进入第四季度并进入明年，拉丁美洲将再次加快步伐。我总是将巴西与拉丁美洲分开，因为它是一个独特的市场。但现在巴西为整个拉丁美洲制造设备，我们的巴西制造业务也获得了很多效率提升。
我们仍在等待一些被推迟的大型政府招标，但我们知道我们会赢得它们。我们只是希望它们能更快实现。但再次强调，尽管今年表现不如预期，我们对拉丁美洲市场仍然乐观。这正是我们拥有地理多样性的重要性，当一个市场受挫时，其他几个市场可以弥补。因此，北美和欧洲弥补了一些缺口，亚太地区也有所贡献。我们非常有信心，我们的模式、分布式制造足迹、本地对本地策略显然是公司的优势。
谢谢各位。
谢谢。此时没有更多问题。现在，我将把电话转给Maynard Um做总结发言。
感谢大家参加今天的电话会议以及对迪堡多富的关注。如果您有任何后续问题，请随时联系投资者关系部门。再次感谢，祝您今天余下的时间愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以挂断电话了。foreign。