Robert Barry（投资者关系副总裁）
Louis Pinkham（首席执行官兼董事）
Robert Rehard（执行副总裁兼首席财务官）
Rakesh Sachdev（董事会主席）
Michael Halloran（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Jeffrey Hammond（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Kyle Menges（花旗集团）
Tomohiko Sano（摩根大通公司）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Christopher Glynn（Oppenheimer & Company Inc）
早上好，欢迎参加Regal Rexnord 2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，请按电话键盘上的星号键然后按1键。要撤回问题，请按星号键然后按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Rob Berry。请开始。
好的。谢谢操作员。早上好，欢迎参加Regal Rexnord 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Lewis Pinkham、首席财务官Rob Reihart以及董事会主席Rakesh Sachdev。我想提醒您，在今天的电话会议中，您可能会听到与我们未来财务业绩、计划和业务运营相关的前瞻性陈述。由于我们在今天的新闻稿和提交给SEC的报告中详细描述的各种因素，我们的实际结果可能与这些预测或暗示的结果存在重大差异，这些报告可在regalrexnord.com网站上查阅。此外，在本幻灯片中，我们声明我们将展示某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标对投资者有用，并且我们已在新闻稿和这些演示材料中包含了非GAAP财务信息与GAAP等效指标之间的调节表。
转到幻灯片3，让我简要回顾一下今天电话会议的议程。Louis将首先发表开场评论，概述我们第三季度的业绩并更新数据中心业务的情况。然后Rob Reihart将更详细地介绍我们第三季度的财务业绩，回顾我们2025年的指导方针，提供有关关税的最新情况，并对2026年发表一些初步看法。之后我们将进入问答环节，随后Louis将发表一些总结性讲话，接下来我将把电话交给Louis。
好的。谢谢Rob，大家早上好。感谢大家参加我们的会议，讨论我们第三季度的业绩并了解我们业务的最新情况。感谢您对Regal Rexnord的持续关注。在讨论第三季度业绩之前，我想就昨晚与第三季度收益报告同时宣布的我的继任计划的消息发表一些简短评论。在过去六年多的时间里领导公司是我莫大的荣幸。我们取得了很多成就，包括两次重大收购和工业部门的剥离、投资组合的转型、显著的收入增长、毛利率扩张和自由现金流加速，并将Regal Rexnord定位为满足客户最关键需求的重要合作伙伴。
我们组建了一支强大的领导团队，他们建立了优秀的团队，专注于利用80/20原则、扩大长期增长机会并推动持续改进。我们的投资组合处于有利的增长位置，特别是当ISM工业生产指数回到扩张期时。第三季度销售额增长约2%，订单增长约10%，再加上我们不断改善的营收增长势头，有很多值得期待的地方。因此，考虑到我最近做出的一些个人决定，董事会和我一致认为，现在是启动过渡计划、将接力棒交给新领导者的好时机，新领导者将在未来几年指导Regal Rexnord度过下一个增长阶段。
我期待在董事会确定我的继任者之前继续领导公司。请放心，我们拥有强大的团队，并将继续为客户、员工和股东的利益执行我们的盈利增长计划。简而言之，一切照常，现在让我们进入本季度的讨论。我们的团队在第三季度表现稳健，订单远超预期，销售额和调整后EBITDA大致符合预期，这得益于PES部门的超额执行以及IPS和AMC部门的强劲执行。如果不是受到两个我们无法控制的因素带来的更大压力——8月我们第二季度财报电话会议后宣布的额外关税以及稀土磁体采购方面的增量挑战，业绩将会更加强劲。
展望未来，本季度强劲的订单推动我们的增长潜力显著提升。这些结果以及我们对第四季度订单进一步强劲增长的预期，为我们在2026年实现稳健增长奠定了基础。简而言之，业绩良好，增长势头强劲。因此，我想花一点时间感谢我们Regal Rexnord的30,000名员工，感谢他们的辛勤工作和严谨执行。我们的员工继续妥善管理关税和稀土磁体限制的影响，并在推动订单和业绩改善方面做得非常出色。现在，让我提供一些关于我们第三季度订单的具体数据，本季度的日均订单量同比增长9.8%，订单出货比为1.05。
本季度末，我们的积压订单同比增长6%。正如我稍后将详细说明的，本季度我们获得了1.35亿美元的数据中心订单，10月份又获得了6000万美元的订单。这是一个我们明显获得 traction 的市场，我们正在投资以支持进一步增长。我们还看到离散自动化以及PES部门面向数据中心和半导体市场的空气移动业务的订单强劲增长。尽管终端市场普遍疲软，但IPS部门连续第五个季度实现订单正增长，本季度有机销售额同比增长70个基点，符合我们对本季度增长拐点的预期。
我们在能源市场、离散自动化和航空航天领域看到了特别强劲的表现，但医疗领域的不利因素以及数据中心的一些项目时间安排（后者显然是暂时的）对业绩造成了影响，正如最近的订单所示，我们的数据中心业务正在建立巨大的增长势头。作为参考，年初至今，企业有机销售额略有增长，预计全年将实现低个位数增长。谈到利润率，我们第三季度调整后毛利率为37.6%，同比下降80个基点，主要受产品组合以及稀土磁体供应和关税相关影响。
调整后EBITDA利润率为22.7%，与去年同期大致持平，反映出1100万美元的协同效应收益，但主要被产品组合、关税和稀土磁体压力所抵消。本季度调整后每股收益为2.51美元，高于去年同期。最后，我们第三季度产生了1.74亿美元的自由现金流，主要用于偿还债务。本季度末，我们没有浮动利率债务。总之，第三季度表现稳健，我们实现了强劲的订单和不断增长的积压订单，这使我们对第四季度及2026年营收和收益增长加速持乐观态度。
接下来，我想详细阐述我们在数据中心市场获得的显著增长势头，我们认为这可能会对企业销售增长产生重要影响。在本幻灯片的左侧，我们概述了我们在数据中心市场的多元化能力。您可以看到所有三个部门都参与其中，但我们目前最大的业务是在AMC部门的Thompson Power Systems业务，我们在该业务中提供开关设备和转换开关，以支持数据中心的备用和应急电源。五年前，这项业务的规模为3000万美元，今年有望达到1.3亿美元。
我们在这个快速增长的长期市场中获得的 traction 是由幻灯片左下方列出的成功因素推动的。首先是我们产品的质量，经过了五十年的服务验证。我们的差异化在于我们有能力并且愿意定制系统设计，以最好地满足客户的需求。我们的交货周期具有竞争力，在这个由显著的AI投资推动的市场中，交货周期非常重要。我们的企业规模对于吸引新的和更大的客户至关重要，因为这有助于他们相信我们能够履行服务和交付承诺。
售后服能力是我们价值主张中日益重要的一部分，因为我们正在投资扩展我们的服务足迹。最后，在当今市场中高度相关的是，我们愿意并有能力投资以灵活调整我们的制造产能，这支持了未来的增长并提高了我们的服务水平。在幻灯片的右侧，我们描述了我们最近在数据中心市场获得的价值1.95亿美元的订单。我们一直非常专注于建设我们的商业组织，再加上我们的企业规模，使我们的投标渠道增长到今天接近10亿美元。我们在PES部门也看到了良好的数据中心增长，该部门在本季度赢得了2000万美元的订单，为超大规模数据中心提供HVAC冷水机组子系统。
从角度来看，PES的商用HVAC业务一段时间以来一直受益于数据中心的增长，尤其是在北美。这个订单的不同之处在于其规模。简而言之，我们提供技术差异化的子系统以实现数据中心运营商所需的高水平能源效率的价值主张正在引起共鸣。您可能还记得，PES的增长战略之一是在新的长期市场中利用成熟技术。虽然本幻灯片没有提到，但PES团队在本季度还为半导体洁净室客户赢得了一个700万美元的项目，其中包括多个风扇解决方案，包括风扇过滤单元。
PES团队正在获得 traction，在新的长期市场中发展业务，正如您在幻灯片上看到的，目前正在处理1亿美元与数据中心相关的投标渠道。如您所知，我们一直将大部分增长投资导向数据中心等长期市场，其中包括资助投资组合扩展到模块化电气 pod（ePods）。这些交钥匙电源管理解决方案可以通过使关键电源管理内容的安装更加即插即用，帮助加快数据中心建设。这些ePods通常包含我们的开关设备、转换开关、配电单元以及空气移动内容。
Regal还负责这些ePods的组装项目管理，包括来自第三方的内容。因此，我们价值主张的一部分是为客户提供单一联系人，并允许客户通过单一SKU采购电源管理内容。我们估计ePods的市场规模约为100亿美元。这个机会有两个特别吸引人的特点。一是它帮助客户今天加快新超大规模数据中心的安装，二是它使我们能够服务于一个许多人预计将朝着更靠近其支持的应用程序的小型数据中心网络发展的市场。
预计边缘数据中心的数量将达到数千个，并且可能会使用一些模块化构建块进行建设，这些构建块包含所有必要的数据中心内容。我们的商业团队一直在与潜在的ePod客户积极接触，我们的投标渠道目前超过4亿美元，因此几乎占AMC部门10亿美元数据中心总投标渠道的一半。简而言之，这对我们的客户和Regal来说都是一个巨大的新产品机会，为了支持我们已经获得的增长和正在投标的项目，我们正在投资扩大我们在传统电源管理系统以及支持ePods方面的产能。
如您在幻灯片上所见，我们AMC部门数据中心业务目前的生产基地包括两个地点，一个在不列颠哥伦比亚省，一个在墨西哥。我们最近开始通过扩建不列颠哥伦比亚省的生产基地以及在德克萨斯州达拉斯附近开发新基地来增加新产能，这将使我们的生产足迹扩大50%以上。达拉斯工厂计划于2026年年中开始发货。提醒一下，这项业务的资本支出相对较低，因此我们的投资主要集中在轻型制造、组装和测试设备以及增加支持我们不断扩大的运营所需的人才上。
这是我们重要的企业资源使我们能够快速响应有吸引力的市场机会的一个很好的例子。虽然我们的数据中心业务目前占企业销售额的比例很小，但它正在快速增长，我们正在投资各种资源以支持和推动未来几个季度开始的进一步增长。我们相信，我们的数据中心业务可以为企业增长率贡献1个百分点或更多，并且具有公司 accretive 的利润率。简而言之，这对Regal来说是一个巨大的机会，我们对此感到非常兴奋。接下来，我将把电话交给Rob。
谢谢Louis，大家早上好。现在让我们按部门回顾我们的经营业绩，首先是自动化与运动控制部门（AMC）。第三季度的销售额有机同比下降1%，略低于我们的预期。这一表现主要反映了数据中心的项目时间安排、医疗终端市场的疲软以及稀土磁体采购方面的进一步挑战，这些挑战继续限制了我们向医疗和国防市场发货某些高利润率产品的能力。这些不利因素在很大程度上被离散自动化和航空航天领域的强劲表现所抵消。关于稀土问题，上个季度我们预计这些问题正在减少，特别是对于非国防产品，我们在获得中国出口许可证以及寻找替代供应来源方面取得了良好进展。
然而，本季度情况恶化，因为中国许可证的批准速度显著放缓，而且很明显，即使没有官方政策变化，中国也没有批准向印度的出口许可证申请，我们在印度有一个大型工厂，生产用于外科应用的产品。在这一点上，我们继续努力确保替代供应来源，并采取战略生产举措以促进从中国的出口。鉴于我们在稀土磁体批准方面的经验（如我们所描述的，比我们第二季度末预期的更糟），我们现在认为这些不利因素将影响我们到今年年底和2026年初，之后我们预计与这些受影响产品相关的逾期积压订单的处理将为损益表带来净收益。
我将在指导方针部分详细说明这一点。谈到利润率，AMC本季度的调整后EBITDA利润率为20.5%，处于我们指导范围的下限。主要压力与获取稀土磁体有关。AMC第三季度的日均订单量同比强劲增长31.7%，订单出货比为1.23。如前所述，这一表现主要与在数据中心市场赢得两个价值合计1.15亿美元的大订单有关。剔除这些订单，AMC的订单将增长1%，反映出离散自动化订单增长17%，但被医疗领域的疲软和航空航天领域订单的不稳定性所抵消。
正如Lewis在他的准备发言中指出的，数据中心的强劲势头在10月份继续，我们又获得了6000万美元的订单，使AMC最近的数据中心订单总额达到1.75亿美元。另外需要注意的是，本季度我们收到了第一份EVTOL机电执行器生产订单，并且我们获得了800万美元的类人机器人相关订单，增加了我们在这两个领域的增长势头。提醒一下，如果类人机器人或EVTOL的采用率增长，我们处于非常有利的位置来满足这种需求。转向工业动力传动系统解决方案部门（IPS），第三季度的销售额有机同比增长1.6%，略高于我们的预期。
增长主要反映了能源和金属与采矿领域的强劲表现，该部门的其他市场相对持平。IPS本季度的调整后EBITDA利润率为26.4%，比我们的预期低约50个基点，同比略有下降。业绩反映了协同效应收益，但被产品和渠道组合不及预期以及关税影响所抵消。IPS第三季度的日均订单量增长2.3%。这标志着该部门连续第五个季度实现订单正增长，并推动积压订单同比增长5%。IPS第三季度的订单出货比为0.96。转向功率效率解决方案部门（PES），第三季度的销售额有机同比增长略低于1%，符合我们的预期。
这一结果主要反映了泳池和商用HVAC领域的强劲增长，在住宅HVAC业务部分（约占该部门的三分之一），空调机组销售额下降超过20%，但熔炉销售额的增长抵消了这一下降，导致住宅HVAC整体在本季度持平。我们将这种相对优异的表现归因于我们在该市场的持续强势地位。谈到利润率，PES本季度的调整后EBITDA利润率为19%，高于我们的预期，同比增长120个基点。这得益于有利的产品组合和强大的成本管理。PES第三季度的日均订单量增长1.7%。正如Lewis在他的发言中强调的，该团队正在加速在半导体和数据中心等新的长期市场中的业务增长。PES本季度的订单出货比为1.02。
转向幻灯片13上的展望，我们将调整后每股收益指导范围收窄并下调至9.50美元至9.80美元，中点为9.65美元。我们的修订假设在本幻灯片的表格中列出。值得注意的是，我们的销售指导略有上升，主要反映了我们最近数据中心项目胜利的初始收入以及一些额外的关税定价，但被稀土磁体产品延迟发货的增量影响所抵消。我们现在预计调整后EBITDA利润率为22%，而我们之前的假设为22.5%。这考虑了我们现在预测的全年美元成本基础上的净关税影响，以及稀土磁体相关发货延迟的混合影响。我们还对表格中列出的某些线下项目进行了一些调整。
话虽如此，我们指导方针的大部分变化是由于新推出和增加的关税以及额外的稀土磁体供应链限制造成的利润率逆风。关于自由现金流，我们现在预计今年将产生6.25亿美元。与我们之前的指导相比有所下降，主要反映了以下三个项目的影响：1.与扩大范围的232条款关税相关的更高关税成本，以及印度关税的显著增加。2.战略性营运资金投资的影响，特别是与我们宣布的大型数据中心订单相关的投资，以及稀土磁体的供应保证库存。3.更高的现金利息成本。
鉴于现金流的时间和金额与先前预期的关系，我们认为关税和营运资金投资都是与时间相关的，因为我们预计一旦该库存在2026年上半年售出，关税定价的影响将得到体现。在幻灯片14上，我们更新了关于关税影响的预期。在我们上次更新（即第二季度报告时），基于目前实施的关税，关税带来的年度未缓解成本影响为1.25亿美元，这一数值已上升至1.75亿美元，主要反映印度关税提高到50%以及232条款对钢铁、铝和铜的关税范围扩大。
鉴于关税增加的程度以及年底前实施缓解措施和价格变化的时间有限，我们现在预计今年美元成本基础上的净关税影响约为1700万美元。此外，我们现在预计到明年年中实现美元成本中性，到明年年底实现利润率中性。我们认为这一进程有加速的机会，特别是如果印度关税大幅降低的话。在幻灯片的右侧，我们列出了我们上个季度分享的主要缓解措施，我们的团队每天都在妥善管理这些措施。
在幻灯片15上，我们提供了第四季度和全年各部门收入和调整后EBITDA利润率的更具体预期。让我按部门概述自上次更新以来我们全年展望的主要变化。对于AMC，我们现在预计销售额将实现低个位数增长，而之前的预期是持平至个位数增长，这反映了数据中心和离散自动化领域的更强出货量，但被稀土磁体供应对医疗和国防市场出货量的影响所抵消。我们对AMC调整后EBITDA利润率的展望中点现在降低了50个基点，主要反映了约800万美元的增量稀土数量和组合影响，其中我们在第三季度确认了约300万美元。
我们预计稀土磁体供应的恢复将持续到2026年初，而不是像我们上次 earnings 电话会议中讨论的那样在今年年底。通过旨在消除中国对印度发货出口许可证需求的资源配置努力。对于IPS，我们对该部门调整后EBITDA利润率的展望中点现在降低了50个基点，主要考虑了与232条款关税范围扩大相关的不利净关税影响。最后，对于PES，我们对该部门调整后EBITDA利润率的展望中点现在降低了50个基点，也考虑了不利的净关税影响，主要与印度关税提高到50%（包括8月份增加的25%惩罚性关税）相关。
虽然我们正面临来自关税和稀土的一些利润率压力，但我们仍然有信心在中期实现40%的毛利率和25%的调整后EBITDA利润率目标。我们的团队继续妥善管理我们可控的因素。最后，在结束我的准备发言时，我想分享一些关于我们2026年业绩展望的高层次想法。从销售角度来看，鉴于我们第三季度的强劲订单、第四季度已经看到的订单强度、IPS和AMC部门2026年可发货的大量积压订单以及我们交叉销售协同效应带来的增长顺风，我们进入明年时显然正在建立增长势头。
关税定价也应该成为顺风，随着我们终端市场的复苏（我们认为大多数终端市场目前处于或接近需求低谷水平）。鉴于持续的宏观和关税相关不确定性，我们将在制定年度计划时保持谨慎，目前我们认为2026年的销售额将实现低至中个位数的增长。从利润率角度来看，我们预计2026年将有额外的4000万美元成本协同效应，并预计关税逆风将带来价格成本上升和利润率中性的好处。但同样，利润率中性预计要到2026年底才能实现。
我们预计有机增长的杠杆率约为35%，AMC和IPS部门更高，PES部门更低，这与这些业务之间的毛利率差异一致。最后，从资产负债表角度来看，我们预计2026年在去杠杆化方面将取得重大进展，年底净债务杠杆率约为2.5倍。这假设我们在年内产生近9亿美元的自由现金流，这将代表低 teens 的自由现金流利润率。简而言之，我们对2026年的前景越来越乐观，特别是营收表现改善的潜力，更广泛地说，我们有能力在损益表、资产负债表和现金流表现方面推动改善。接下来，操作员，我们现在准备接受问题。
我们现在开始问答环节。要提问，请按电话键盘上的星号键然后按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键然后按2键。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自Baird的Mike Halloran。请提问。
嘿，大家早上好。
早上好，Mike。
首先，Louis，感谢你所做的一切。很遗憾听到你要离开，但你绝对把公司带到了一个更好的位置。祝你未来一切顺利。
非常感谢。谢谢，Mike。
那么首先，我当然很欣赏Rob关于第四季度各种因素的评论。你能不能稍微重新阐述一下，谈谈环比情况？从第三季度到第四季度有哪些加速因素？你如何看待PES部门内熔炉与空调业务的情况？数据中心业务部分如何推进？也许谈谈哪些方面在改善，哪些方面在恶化，以及关于环比的一些假设。
好的，很乐意回答这个问题，Mike。首先看PES部门，第三季度表现稳健，第四季度我们预计住宅HVAC将下降低两位数。不过，空调将下降接近30%，但熔炉将增长高十几%。除此之外，我们预计商用HVAC将增长中个位数，泳池业务下降低个位数，一般商业业务也将略有增长。因此，当你考虑环比变化以及为什么我们现在指导PES下降约1%时，主要是因为第三季度住宅HVAC持平，而第四季度将下降低两位数。
然后看AMC部门，Mike，很大一部分讨论是关于数据中心。数据中心业务在第三季度实际上下降了40%，第四季度将增长超过50%。我们的积压订单中有相关记录，这只是时间和计划发货的问题。这是推动第四季度业绩的最大因素，以及我们在离散自动化和航空航天领域继续看到的良好改善，但我们在医疗领域将继续面临逆风，并且我们开始增加任何使用稀土磁体的产品的生产。我们在第三季度看到了一些轻微的改善，第四季度将变得更强，正如Rob在他的准备发言中所评论的。
最后，看IPS部门的环比情况。对于IPS，主要是我们积压订单中的项目订单。实际上，我们第三季度的分销业务下降了。因此，我们定义的售后市场在第三季度下降了约1%。我们预计第四季度不会回升。我们期望的是执行我们积压订单中的项目。这就是我们对第四季度指导的看法。
好的，谢谢你的回答。然后，是的，非常有帮助。接下来的问题是关于你公布的数据中心业务内容。显然，那些是相当大的数字。你提出了机会集的规模。我想你说今年大约是1.3亿美元。你有1.9亿多的订单。基于你现在看到的情况，明年的增长会是什么样子？更重要的是，几个部门之间潜在的11亿美元。在未来几年，这对Regal的投资组合有多重要？我们谈论的增长速度是多少？赢单率、权益等。任何关于多年期的框架都将有所帮助。
是的，我试着谈谈我的想法。我们真的很兴奋。我们一直在投资，现在似乎都有了一些成果。首先，我想在我的准备发言中提到，但我们的Thompson数据中心业务在过去五年中实际上以非常不错的复合年增长率增长。现在大约是1.3亿美元。我们预计在未来两年内可能甚至会翻倍。这会让你对我们的预期有一些了解。积压订单很强劲。
我们之所以能够赢得订单，是因为我们公司的规模、我们对服务的承诺，以及我们愿意根据客户的具体需求进行定制。而我们的一些竞争对手不太愿意这样做。这一直是一个优势。我认为他们，当然，我们正在德克萨斯州和不列颠哥伦比亚省的工厂投资扩大产能。市场最大的挑战可能是组件和开关组件的供应链。但除此之外，我们对我们的潜力感到非常好。因此，正如我在准备发言中所说，我们预计这将对我们的增长产生重大影响。明年可能贡献1到1.5个百分点，我们将继续投资和增长。我认为在未来几年，这将成为Regal业务的重要组成部分。希望这对你有帮助，Mike。
谢谢Louis，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。请提问。
非常感谢。Louis，很遗憾看到你离开，但祝你一切顺利，感谢你多年来的努力。
谢谢Julian。
也许首先想谈谈明年的评论。你提到全公司有机销售增长为低至中个位数。其中1到1.5个百分点来自数据中心。所以其他部分大约是2到3个百分点。能否帮助我们理解这在各部门之间的分布，以及这是否假设了工业终端市场的改善，或者更多是公司特定的增长？
嗯，Julian，数据中心业务今天在Regal的占比约为3%。如我所说，我们预计Thompson业务在未来两年内可能翻倍，达到约2.5亿美元。然后，当你加上ePods和其他新举措，以及PES部门的数据中心业务，我们认为这可能在未来三到五年内增长到10亿美元的业务。所以这是一个相当大的增长机会。关于整体增长，我们确实假设工业终端市场会有一些改善，特别是在下半年。我们认为IPS部门将受益于能源和矿业市场的持续强势，以及工业生产的普遍复苏。AMC部门将继续受益于离散自动化和航空航天领域的增长，以及数据中心业务的加速。PES部门将面临一些住宅HVAC的逆风，但商用HVAC和新市场的增长将部分抵消这一影响。所以，总的来说，我们的增长预期是基于公司特定的举措和行业趋势的结合。
我想补充的是，数据中心业务的利润率将大致与部门平均水平相当。因此，我们认为这将对企业整体利润率有提升作用。
是的，非常好的观点。谢谢你，Rob。
这很有帮助。然后，是的，我的后续问题是关于明年的经营杠杆。我想你提到了整体约35%的杠杆率。但考虑到你提到的稀土和关税逆风，这是否意味着明年上半年利润率扩张有限，而下半年会有更多？或者全年利润率会有怎样的轨迹？
嗯，整体业务的杠杆率我们预计在35%左右。我的回答有两部分。业务整体35%，AMC和IPS部门大约40%到45%，PES部门较低。杠杆率的实现将是后半段更好。显然，随着我们实现利润率中性。所以下半年的杠杆效益将高于上半年。但全年预计约为30%到35%。但前几个季度利润率将面临挑战，因为我们预计到明年上半年末实现成本中性。
而利润率中性要到下半年才能实现。所以这是上下半年的大致情况。
太好了。谢谢。
谢谢，Julian。
下一个问题来自KeyBank的Jeff Hammond。请提问。
嘿，早上好，各位。Louis，祝你好运，我也赞同Julian和Mike的评论。
谢谢，Jeff。
只是想继续讨论利润率动态。我想你提到了4000万美元的整合 savings，然后Rob，我想你说你认为关税可能在26年成为净利好或价格成本为净利好。那么我们应该如何看待价格成本或关税噪音在25年到26年的变化，以及稀土问题的解决对利润率的影响？
我认为现在过于具体还为时过早。我认为，我们确实预计稀土问题将在26年初得到解决。如我所说，我们现在预计今年年底稀土逆风约为1300万美元，比我们第二季度末提到的增加了800万美元。我们确实认为其中大部分我们能够在明年上半年解决。
然后下半年将以比上半年好得多的速度发展。但比这更详细的信息，我们要等到公布第四季度业绩并提供正式指导时才能给出。
好的，很好。然后我想知道，随着你的关税压力上升，你是否发现提价变得更加困难，特别是在PES部门，考虑到客户集中度，另外，能否谈谈熔炉增长的驱动因素。不知道是否有市场份额增长，或者没有去库存动态，或者其他原因。
谢谢。是的。让我先评论关税问题。除了PES部门，我们将实现价格和关税中性，并努力实现利润率中性。只是时间问题。上次 earnings 电话会议后不久出台的232条款衍生关税，实施需要时间，对于IPS和AMC部门。因此，我们预计，如Rob所说，将在明年上半年逐步实现。PES部门也是如此，但由于印度的影响，压力稍大一些。我们对我们的全球布局和这种全球布局的差异化感到满意。
如果印度关税保持在50%，我们将需要转移生产。但我们尚未做出决定。但如果必须这样做，我们会的。所以我不担心我们的抵消能力，但如Rob所说，到明年年底将实现利润率中性，到年中实现成本中性。这给了我们一些管理时间。现在，让我回答你的熔炉问题。熔炉业务约占我们住宅HVAC业务的40%。我想提醒你，熔炉业务在23年大幅下降，24年略有回升，我们认为实际上还有一些恢复到正常水平的空间。
我们认为我们在这个市场的优异表现是因为我们凭借差异化和受知识产权保护的技术获得了市场份额。因此，从这个角度来看，我们对熔炉业务及其市场地位感到非常满意。希望这对你有帮助，Jeff。
不，非常完美。谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Kyle Menges。请提问。
谢谢各位。Louis，很遗憾看到你离开。与你合作很愉快，祝你好运。
是的，谢谢。
我想深入了解你提到的约10亿美元的数据中心投标渠道。你们是如何得出这个数字的，以及你对赢单率的预期是多少？或者一个可观的赢单率是多少，这将有所帮助。
是的，Kyle，这是个很好的问题，但很难给出一个明确的答案。我可以告诉你，这个渠道由多个大型项目和多个客户组成。我们在商业团队方面投入了大量资金，所以这不是一个单一的焦点。
有很多机会，有几个是大型项目，与超大规模数据中心相关。我们还投入了大量资金将我们的产品组合扩展到ePods，并能够提供解决方案。现在给出赢单率数字很难。真的很难。我们最近获得的两个大订单，我们充满希望并在谈判，感觉很好，但这对我们来说是一个重大胜利。所以我认为现在我能说的是，请放心，我们正在投资，我们已经投资了我们的商业团队，我们正在投资产能，我们将继续推动这个领域的增长。
因此，我们相信这将成为Regal未来业务的重要组成部分。之后我们会回来，给你更多关于我们如何看待赢单率的清晰度。
有道理。然后转向自由现金流，感谢你解释了今年自由现金流指导下调的一些原因。但我很好奇你对明年自由现金流改善的信心水平，以及进一步去杠杆化的能力，还有明年利息支出可能降低多少，这将有所帮助。谢谢。
是的。那么进入明年的自由现金流。如果我们以今年为基础，即6.25亿美元，我在准备发言中说我们预计明年接近9亿美元，我们实现这一目标的方式是，我们预计EBITDA会有一些增长或扩张，然后我们预计营运资金会带来约6000到7000万美元的改善，再加上更低的现金重组成本。现金利息支出将下降约4000万美元。当然，还有一些抵消因素，如现金税和一些资本支出。
但这些是实现9亿美元的主要推动因素。所以我们感觉很好。今年的自由现金流确实受到了一些库存挑战的影响，正如我所谈到的。虽然我们预计今年年底营运资金会有所改善，但从年初的预期来看还是有差距。所以我们对明年达到9亿美元感到相当有信心。至于去杠杆化，我们预计年底净债务杠杆率约为2.5倍。这基于9亿美元的自由现金流和EBITDA的增长。我们有一笔债券即将到期，我们目前正在制定相关策略。我们预计在未来一个月左右完成。然后我们将有一笔定期贷款，也是可提前偿还的，预计约9亿美元。我们将利用9亿美元的自由现金流来偿还这笔贷款。
所以我们认为实现2.5倍杠杆率的能力非常好。我们确实预计能够产生这些现金流，并对如何实现这一目标有很好的可见性。
很有帮助。谢谢各位。
好的，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Tomo Sano。请提问。
你好，我是Tomo。Louis，虽然我们最近才认识，但我想感谢你的领导，并祝你继续取得成功。
谢谢。Tomo，非常感谢。
谢谢。我的问题是，你能否分享更多关于CEO继任过程的细节，包括时间表、新领导者的标准以及你如何确保战略和执行的连续性？
是的，Tomo，谢谢。实际上，我想先请我们的董事会主席Rakesh Sachdev发表一些准备好的讲话。Rakesh。
谢谢Louis，早上好。是的，你知道，当你看到公司的现状以及Louis和团队在过去六年中所做的工作时，公司发生的转变确实是非凡的。你知道，这家公司现在非常去中心化，拥有强大的领导团队。你听到Louis谈到了这项业务的现金流生成能力。这是一项高毛利率业务。我们有规模，而且我们即将看到一些显著的增长。所以我们处于一个很好的位置。
你知道，Louis和董事会，我们一直在讨论公司未来几年的下一阶段增长，我们认为现在可能是一个好时机，我们已经开始了这个过程。我们聘请了一家领先的高管猎头公司。我们刚刚启动了这个过程，我们将非常谨慎和 deliberate 地任命Lewis的继任者。Louis当然会留任，正如他所说，在我们找到并任命新CEO之前，一切照常。所以我预计大约需要四到六个月的时间才能任命某人，但我们不着急。
我们希望确保找到并任命最好的领导者。董事会中有一个搜索委员会。我们有四个人，三位CEO，一位现任CEO，两位前任CEO。所以我们有很好的眼光来做出这个决定。请放心，我们会找到一位优秀的人来填补这个职位。那么，Louis，我把它转回给你。
是的，谢谢Rakesh和Tomo。正如Rakesh所强调的，我想再次强调，我们将确保平稳有序的过渡。我们的团队从未像现在这样强大，深入到整个组织。我们的信息是一切照常。我们将专注于我们可控的因素，并继续像过去一样执行。希望这对你有帮助，Tomo。
这真的很有帮助。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Wolff Research的Nigel Coe。请提问。
哦，早上好。也许想向董事长提个问题。你们是否完全致力于寻找外部候选人，还是也有内部人选？当你考虑你正在寻找的人的 profile 时，是否会与Lewis有非常相似的背景，比如运营能力，或者你是否在寻找可能略有不同的特质？谢谢。
感谢这个问题。是的，当然。你知道，我们正在进行全面的搜索。你知道，我们正在寻找外部候选人。我们不会排除内部候选人，但你可以想象，这将是一个非常全面、深思熟虑的搜索。是的，我们将寻找一位像Lewis一样具有强大领导能力、能够管理复杂全球业务的候选人。你知道，我们将专注于增长。运营一直是Regal Rexnord的DNA，我们有一些很棒的人在领导这方面。但我们也需要商业和增长领导力，这是我们在 next leader 中寻找的，他将领导这家公司。
所以。文化方面也非常重要。我们在这家公司创造了很棒的文化，我们希望确保无论谁领导这家公司，都将继续培养这种文化。
太好了。谢谢电话会议，Louis。看，我报道这只股票已经20年了，过去七年无疑是最好的。所以你为这家公司做出了令人难以置信的改变。所以看到你离开会很难过。
谢谢。
但是也许。不，不，数据中心业务，我知道我们已经讨论过了。我们应该如何看待你们正在建设的新设施的贡献利润率，你能否更精确地说明你期望这个新设施何时投入运营？
是的，所以我们。所以我要倒着回答。Nigel，你的声音有点断断续续，但我想我明白你的意思。我们正在启动建立新设施的计划，正如我们所说。我们将在本季度到明年招聘人员并开始培训。我们预计产品将在第一季度进入设施，但要到第二季度末才会发货。这是初步的项目计划。从贡献利润率的角度来看，Nigel，基于我们目前的投标和报价，我们的评估是这将达到AMC部门的平均利润率水平，这实际上对Regal来说是 accretive 的。
这将对Regal的整体业务有利。现在要意识到，当你考虑这些pods时，物料清单的很大一部分是我们的Regal产品，我们的并联开关设备、自动转换开关、PDU。我还想强调，我们也将把我们的空气移动产品放入这些系统中。所以我们对它们的定位和我们将获得的利润率感到非常满意。
我想补充的是，我们之前提到的我们今天正在进行的投资资本支出非常少。你知道，这更多的是组装和测试，所以这一点很重要。这不应影响我们未来的利润率。
是的，太好了。谢谢各位。
是的，谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Christopher Glynn。请提问。
嗨，谢谢Louis。与你合作很愉快，祝你好运。谢谢。听起来我们还会和你一起度过几个季度。无论如何，我有一个关于离散自动化订单的问题，我想你说增长了17%。只是好奇，你认为这是窄幅的、大项目的不规律增长还是相当多元化的？是呈 hockey stick 式增长还是有一个产品比较。你知道，更容易的比较。我不记得去年第三季度的情况了。这只是一个显著的环比变化吗？
这真的是。而且最重要的是，我们在投资者日谈到过，我们失去了。我们开始获得订单，这只是另一个迹象，表明我们正在更多地投资于技术。我们正试图扩大我们的服务市场，并对我们在离散自动化领域的地位感到非常满意。但我想强调的一点是，国防业务在本季度表现相当强劲。
谢谢你的回答。然后快速跟进关于EVTOL的初始订单。这会是非常零星的还是开始增长了？
目前是零星的。还没有增长到那个程度，但我想强调的是，在航空航天行业，当你开始获得生产订单时，这意味着你正在取得进展。如果你听一些公告，例如，洛杉矶奥运会有50架EVTOL出租车的合同。我们将看看这是否能实现。但这是一个如果加速发展的市场，Regal Rexnord已经做好了充分准备。
这就是为什么我们在准备发言中提到了它。
太好了。谢谢Duckson。太好了。
谢谢Chris。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Lewis Pinkham作总结发言。
谢谢操作员，感谢我们的投资者和分析师今天参加我们的会议。我们的团队在第三季度各个部门都表现强劲，控制了所有可控因素。最重要的是，本季度的强劲订单和第四季度的订单强度应该为我们2026年的稳健增长奠定基础。更强的增长、预期的额外利润率增长（包括改善的关税和稀土缓解措施）、自由现金流增长的预期以及将净杠杆率降至3倍以下的计划，意味着我们有望在2026年及以后为我们的股东和其他主要利益相关者创造越来越重要的价值。
再次感谢大家今天参加我们的会议，感谢您对Regal Rexnord的关注。
本次会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。