Ellen Pennington（法律顾问兼助理公司秘书）
Cindy B. Taylor（总裁兼首席执行官）
Lloyd Hajdik（执行副总裁兼首席财务官）
Jim Rawson（Raymond James Financial, Inc）
Stephen Gengaro（Stifel Financial Corp）
Joshua Jane（Daniel Energy Partners.）
Jim Rawson（Raymond James Financial, Inc）
感谢您的等待。我叫Jordan，今天担任本次会议的操作员。
现在，我谨欢迎各位参加Oil States公司2025年第三季度业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言结束后，将进行问答环节。
如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号键加1。
谢谢。现在我将把电话交给Ellen Pennington，人力资源副总裁兼高级法律顾问。请讲。
谢谢。Jordan，早上好，欢迎参加Oil States公司2025年第三季度业绩电话会议。
今天的电话会议将由我们的总裁兼首席执行官Cindy Taylor以及Oil States的执行副总裁兼首席财务官Lloyd Hodgk主持。
在开始之前，我们想提醒听众注意前瞻性陈述。
如果我们今天的发言包含历史信息以外的内容，请注意我们依赖联邦法律提供的安全港保护。
任何人不应假设这些前瞻性陈述在本季度晚些时候或以后仍然有效。
任何此类言论都应结合影响我们业务的诸多因素进行权衡，包括我们2024年10-K表格以及其他近期SEC文件中披露的风险。
本次电话会议将进行网络直播，可在Oil States公司网站上访问。
电话会议的重播将在会议结束后两小时提供，并将持续可用12个月。
现在我将把电话交给Cindy。
谢谢。Ellen，早上好，感谢您参加我们今天的电话会议，我们将讨论2025年第三季度的业绩，并就市场趋势以及公司特定战略和展望发表看法。
在本季度，原油价格走低、石油宏观环境存在不确定性以及美国贸易政策波动，美国页岩驱动的活动进一步放缓，而离岸和国际市场则表现出韧性，得益于长期周期项目投资。
在这种背景下，公司表现良好，本季度EBITDA达到我们的指引区间，但由于本季度完井活动下降，美国业务贡献较弱。
第三季度的合并业绩得益于最近几个季度积压订单的增长以及现有项目的稳健执行。
Well States公司仍然处于有利地位，因为石油和天然气运营商倾向于将资本配置到离岸项目，这些项目具有更高的产量、更慢的递减曲线和更低的盈亏平衡商品价格。
第三季度，我们75%的合并收入来自离岸和国际项目，这一比例环比和同比均有所上升。
这种收入结构的持续转变反映了我们多年来的战略，即增加离岸和国际项目驱动的内容，这些内容通常包括更长周期、更高利润率的工作。
我们的离岸制造产品部门继续表现强劲。
收入环比增长2%，调整后部门EBITDA增长6%，这得益于产品和服务组合，积压订单增至3.99亿美元，再次达到2015年6月以来的最高水平。
强劲的订单量为1.45亿美元，环比增长29%，其中强劲的军事订单推动季度订单出货比达到1.3倍。
我们积压订单的实力和多样性支持我们对2026年公司整体收入和收益增长的展望。
在此期间，美国陆上完井活动显著下降，美国平均压裂设备数量环比下降11%。
美国活动减少源于原油价格走弱以及OPEC+决定迅速取消超过200万桶/日的先前减产。
我们的完井和生产服务以及井下技术部门（占业务组合的比例较小）季度收入环比分别下降6%和1%，主要由于美国陆上活动的行业性显著减少。
为了维持利润率，我们于2024年启动并在2025年继续推进的美国陆上优化工作带来了效益，尽管行业活动水平较弱，但完井和生产服务部门的EBITDA同比增长。
第三季度，我们的运营现金流增长至3100万美元，环比增长105%，并产生了2300万美元的自由现金流。
我们正在进行的去杠杆化努力将在2026年4月可转换优先票据到期时偿还，为股东释放额外的股权价值。
我们致力于优化运营，对表现最佳的业务进行有针对性的投资，同时利用尖端技术推动增长。
我们行业领先的控压钻井（MPD）系统体现了我们在本季度提高运营安全和绩效水平的承诺，Oil States荣获两项能源劳动力和技术委员会安全奖，包括2023-2024年期间健康、安全和环境事故率改善总统金奖，以及与全球高端离岸钻井平台领导者Seadrill合作推进更安全MPD运营的故障安全技术奖。
除了我们的安全文化，我们仍然专注于三个核心优先事项：扩大我们的离岸和国际业务、管理美国陆上活动的固有波动性，以及产生有意义的现金流。
Lloyd将更详细地回顾我们的运营业绩和财务状况。
谢谢，Cindy。各位早上好。
第三季度，我们实现收入1.65亿美元，调整后合并EBITDA为2100万美元。
净利润总额为200万美元，即每股收益0.03美元，其中包括400万美元的设施退出、遣散费和其他费用，大部分与我们的美国陆上重组努力相关。
我们的调整后净利润总额为500万美元，即每股收益0.08美元。
扣除这些费用后，我们的离岸制造产品部门第三季度产生收入1.09亿美元，调整后部门EBITDA为2200万美元。
第三季度调整后部门EBITDA利润率为21%。
在完井和生产服务部门，我们第三季度产生收入2800万美元，调整后部门EBITDA为800万美元。
本季度调整后部门EBITDA利润率达到29%。
该部门记录了300万美元的设施退出和其他重组费用。
在井下技术部门，我们本季度产生收入2900万美元，调整后部门EBITDA亏损100万美元，原因是关税导致成本上升以及国际活动水平下降。
关于现金流，我们第三季度产生了3100万美元的运营现金流，是第二季度的两倍。
我们的现金流用于为800万美元的净资本支出提供资金。
本季度，我们根据股票回购授权回购了400万美元的普通股。
此外，我们以小幅折扣购买了600万美元的可转换优先票据。
此外，截至9月30日，我们保持了稳健的现金储备，资产支持循环信贷额度下无未偿还借款，这证明了我们强劲的财务状况。
鉴于我们强劲的自由现金流前景，我们打算继续 opportunistically地额外购买我们的普通股，包括可转换优先票据，并将继续优先考虑向股东返还收益。
现在Cindy将提供一些市场展望和总结性评论。
尽管近期经济波动和贸易关税的持续不确定性，我们继续看到对我们离岸和国际产品及服务的强劲需求。
我们的积压订单处于十年来的最高水平，我们预计未来订单将继续保持强劲。
我们第四季度的订单出货比预计再次超过1倍。
行业分析师表示，虽然美国陆上活动可能在2026年保持低迷，但离岸和国际市场预计将改善。
分析师指出，全球越来越重视勘探和离岸开发，因为运营商寻求更具成本效益、更低碳的资源，这使Oil States公司处于这一长期增长机会的中心。
关于我们的展望，根据我们今天所知，第四季度合并收入应环比增长8%至13%，第四季度调整后EBITDA预计为2100万至2200万美元。
我们第三季度的运营现金流非常强劲，预计第四季度将有所改善，使年度金额达到1亿美元以上。
我们的业务组合和资本配置策略是有目的的。
我们投资于为行业提供有意义技术进步的创新，通过项目执行产生稳健的业绩，产生显著的现金流以加强我们的资产负债表，同时通过股票回购向股东返还现金。
我们做出的决策专注于打造一个更强大、更具韧性的公司，为我们所服务的客户带来有意义的成果。
我们的业务组合使我们在市场机会出现时具有战略优势。
我们继续调整业务组合，重点是提高差异化的现金流转化率和行业领先的自由现金流收益率。
通过推进下一代技术、建立具有强劲利润率的积压订单、纪律性执行、减少债务并向股东返还现金，我们相信我们提供了一个引人注目的投资机会，这完成了我们准备的评论。Jordan，现在请开启问答环节。
当然。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键和1。
我们将花一点时间整理问答名单。
第一个问题来自Raymond James的Jim Rawson。您的线路已接通。
嘿，Cindy和Lloyd，早上好。
嗨，Jim。嘿，Jim。
Cindy，在我听取本季度迄今为止的财报季时，你知道，我应该说离岸钻井商们都在谈论明年中后期的反弹，也许是近期活动触底。
基础设施方面的人士则在谈论明年及以后的最终投资决策（FIDs）增加，显然你们本季度订单非常好，而且我认为你们的评论表明这种情况应该会继续。
但我想了解一下对话的进展情况，关于利润率概况和关税影响的对话流程，以及随着时间推移积压订单的滚动时间安排。
感谢您的问题。我认为这是一个很好的问题。
我的意思是，您从离岸相关公司那里听到的是，我们今年表现不错。
但全年来看，随着原油价格下跌，一些支出乐观情绪有所向右偏移。
这既包括钻机合同，也包括新的增量项目，在一定程度上影响了所有人。
这就是为什么我们强调本季度订单不错，但其中有军事订单的推动。
所以我想说，这与您在油气市场听到的情况一致。
人们普遍认为2026年会是更好的一年，特别是因为一些项目已推迟到第四季度。
我们再次告诉您，我认为我们的订单出货比将超过1，这是基于即将授予的项目，包括生产基础设施和NPD类型系统。
这些是驱动因素。
所以这总是宏观与公司特定因素的问题。
但我们公司特定的情况看起来不错，但可能不如我们年初预期的那么强劲。
随着原油价格在60美元左右，所有这些都向右偏移，因此2026年看起来更好。
所以我确实认为我们所看到的是一致的。
我们可能由于各种原因，今年的订单比其他公司更好。
我想这是最好的说法。
我将转向您的第二个问题，即关税情况。
因为我们在美国的许多增值项目进入国际市场，所以对我们的主要部门（离岸制造产品部门）影响较小，而影响更大的是。
您可以在我们的业绩中看到这一点。
本季度在井下业务，即消耗品方面，井下技术部门，主要是射孔方面，因为我们像该领域的大多数其他公司一样，从外国来源，特别是中国进口枪管钢。
您听说了Cactus和其他公司正在处理的一些问题。
他们提到了95%的关税率以及6月实施的大幅增长。
我们也遇到了完全相同的情况，而且有些出乎意料。
因此，第三季度，更高的关税成本明确影响了我们的井下业务。
我们和其他公司一样，正在努力应对并理解这一情况。
昨天美国和中国之间达成了一项临时协议。
但这确实对整体关税率影响很小。
我们认为，我们的关税率从98%降至88%，供参考。
如果回顾两三年前，关税率为25%。
因此，枪管钢成本大幅增加。
我们也认为，每个人都有相同的供应来源，这些来源通常是外国的。
我们都在经历同样的事情。
但随着活动放缓，库存也有所增加。
因此，我认为行业必须处理关税前的库存。
但我的观点是，如果关税保持不变，它们将不得不转嫁给客户。
这是一个时间问题。
这是最好的影响或信息。
关税对完井和生产服务部门确实不是问题。
所以对我们影响不大。
但它肯定影响了井下技术业务的消耗品方面，如果这回答了您的问题。
绝对回答了，感谢所有这些细节。
也许Cindy，作为后续，关于井下技术部门，如果您剔除关税影响，您是否，因为这是自COVID以来该部门首次出现EBITDA为负，我假设这几乎全部是，活动较低，当然，但您的利润率和CPS在过去一年多的努力下保持非常强劲。我假设关税几乎是导致EBITDA为负的全部原因。
那么，您对需要多长时间才能消化现有库存并转嫁成本，以及何时恢复正EBITDA有何看法？
是的，您的评估完全正确。
但我要补充的是，即使我们的桥塞需求在本季度非常疲软，不是负EBITDA。
换句话说，我们产品组合中的其他消耗品部分没有足够的抵消，我称之为。
我们相信，即使第四季度通常因假期而疲软，我们甚至可能看到需求改善。
每个人都知道这一点。
我们认为，由于本季度库存减少，桥塞需求将略有改善。
所以这有点综合因素。
但如果我看负面影响，是的，我将其归因于关税。
至于您提到的需要多长时间，我猜将在明年初。
您知道，我认为我们的策略是相同的，即利用和增加国际业务，从而获得更大的整体需求和成本吸收。
正如您所说，如果关税没有从目前水平减轻或降低，我们必须开始转嫁关税影响。
我们和其他公司一样，正在寻找全球各地的每个供应来源，无论是国内还是国际，以降低成本。
您从该领域的其他人那里听到了这些评论，但这不是立竿见影的。
我们也在评估是否刚刚开始在印度尼西亚的巴丹工厂进行枪管组装，以便我们能够以更低的关税负担支持我们的国际需求？
同样，给我们大约六个月的时间来解决其中一些问题。
但我们正在尽最大努力不让它从公司整体基础上过多地阻碍活动。
感谢所有这些细节。谢谢，Cindy。
谢谢，Jim。
下一个问题来自Stifel的Stephen Gengaro。您的线路已接通。
谢谢。各位早上好。
嗨，Stephen。
你好？我想，Cindy，我有两个问题。
第一个问题，您在美国陆上业务方面做了很多工作来优化组合并在必要时削减成本。
当我们考虑该业务的利润率时，特别是CMP，您认为我们是否已经看到了利润率的全部影响？
我知道这会被基础活动等因素掩盖，但您认为您是否开始看到全部影响，或者在未来12个月内会如何发展？
这是一个很好的问题。
我想告诉大家，我认为到年底我们将完成大部分转型，这将使未来的业绩更加清晰，一旦完成，我称之为。
您意识到我们正在到处移动设备，进入新的盆地，新的客户，关闭设施，支付遣散费。
再次，我祈祷我们能在年底前将大部分这些问题解决，并实现清晰的利润率。
但一旦完成，我们预计，取决于工作时间和其他所有附带条件，EBITDA利润率将达到高20%至低30%。
因此，再次，我认为这是在2024年的背景下，Lloyd，如果我没记错的话，EBITDA利润率在高 teens。
所以您看到的是，是的，收入会略低，我们将在进入2026年时提供非常具体的指引。
但它将具有更高的利润率和更大的自由现金流，因为业务是。
这部分是EBITDA拖累，但更重要的是现金流拖累。
因此，我们正在该部门进行重大变革，特别关注长期自由现金流的产生。
谢谢。还有另外两个问题。
一个是对此的跟进，除了基础活动水平外。
我们是否已经看到，我认为是这样，但我们是否已经看到了因业务缩减或剥离而产生的大部分收入影响，因为您正在优化组合。
大部分，是的。
好的，很好。
另一个快速问题是，我认为去年年底，我想您在K文件中说过，70%的积压订单将在未来12个月内转换。
我认为这是去年的情况。
您今年的订单流非常好。
是否可以假设您当前的积压订单在未来12个月内的实现情况类似，或者是否有所延长？
我们应该如何看待这一点？
由于我们获得的军事订单，积压订单的实现时间略有延长。
这些通常是多年交付，跨越一段时间。
我们预计第四季度获得的订单可能会使积压订单回到产品推出的长期趋势。
如果我看某个时间点，有军事订单的时间点，在未来12或15个月内的转化率百分比会略有下降。
显然，随着积压订单中项目组合的变化，这可能会改变，我们预计第四季度的情况会向另一个方向发展，如果这有意义的话。
是的。好的，完美。我想就这些。谢谢。
好的。谢谢，Stephen。
谢谢，Stephen。
最后一个问题来自Daniel Energy Partners的Joshua Jane。您的线路已接通。
谢谢。早上好。
早上好。
首先，我想继续离岸主题。
您打交道的许多客户既接触美国陆上市场，也接触离岸市场。
在过去几年中，EMP整合浪潮巨大。
当您与这些客户交谈时。
他们的资本，您认为这是离岸与美国陆上支出的结构性转变吗？
您认为这会在未来占据他们预算的更大份额，还是这只是在商品环境疲软时发生的情况，因为离岸盈亏平衡点继续下降？
我确实认为这更多是一种长期趋势。
当然，我们的客户中有些既接触美国陆上市场，也接触离岸市场。
其他客户，如Petrobras，显然更专注于离岸深水。
所以这是一种混合。
我只是认为，投资的原因总是不同的。
但我们都可以争论我们是否处于一级 acreage、二级 acreage，最终都取决于盈亏平衡点以及它们的吸引力。
在每桶60至70美元的环境中，对吧，这是我们展望的环境。
但如果低于60美元，我认为那些边际投资往往会略有转移。
我在电话会议上发表了这些评论。
另一方面，陆上的AFE成本更低，首次生产时间更短。
因此，毫无疑问，有时有理由在陆上钻井。
但它们的递减曲线也更高。
因此，对于具有双重 exposure 的人来说，很难将两者分开。
我只是认为，随着深水勘探的更大成功，长期储量和从发现到首次生产的时间缩短，这显然似乎是我们观点中的一种长期趋势。
当然，我们做出的许多决策都是基于产品差异化、市场历史、技术差异。
坦率地说，我们为离岸和国际市场提供的产品要多得多。
在美国陆上市场，很难避免商品化。
这就是现实。
因此，我们正努力专注于我们认为能为公司和股东带来价值的领域。
关于这一点，Cindy，您能详细说明一下吗？您强调了一些安全奖项，其中至少有一个与MPD有关。
您能否详细说明一些推动您离岸积压订单增长的产品，我假设其中很多不仅与安全有关，还与提高客户运营效率有关。
我们在美国陆上听到很多关于效率的说法，但请谈谈您在这方面所做的工作以及除军事奖励外推动积压订单强劲增长的特定产品。
在离岸方面，我们确实有一些诚实的持续经常性积压订单，来自我们的关键连接器产品。
在许多盆地，我们有起重机操作。
有许多，我称之为基本订单。
但除了第三季度真正到来的军事订单外，真正增加我们订单的是生产基础设施。
其中大部分是高科技。
是我们领先的柔性接头技术，您非常了解，行业也非常了解，其中大部分进入了巴西的需求环境。
毫不奇怪，Petrobras在离岸活动和投资方面处于领先地位。
这确实是主要原因。
现在，我们正在用新技术增强这一点，包括我们去年初推向市场的MPD系统。
它运行良好，获得了客户的强烈认可，我们预计这将继续增长。
我们希望从海底矿物回收的矿物回收系统等产品中获得增量新需求。
我们有试点项目在积压订单中，但今年不多。
并且，如您所知，我们有离岸风电套件。
我们仍在投标、报价，并与公司就预算和规划进行合作。
但目前还没有取得实质性进展。
因此，长期来看，除了我们标准的油气和军事订单外，可能还有一些上行空间。
但现在，只需考虑行业消耗的持续经常性需求，加上生产基础设施投资。
好的，谢谢。
如果可以的话，我想再问一个关于美国陆上的问题。
考虑到周期。
电话会议上已经讨论过一些，但在过去12到18个月里，您在一个相当艰难的市场中提高利润率的能力令人印象深刻。
Michael。
当我想到客户在现金流范围内生活，但在某些时候他们不希望产量下降。
看到需要什么水平的活动来维持产量将是有趣的。
但您如何看待我们目前的状况，以及您如何避免过度削减美国陆上业务，以确保当市场改善时您能够利用这一机会，因为在未来三到五年内，似乎会出现向天然气活动的结构性转变，然后我会转回。谢谢。
是的，这是一个很好的问题。
我们所做的，这不是一年的决定。
这是多年回顾的结果。
我们的技术在哪里保持，我们的利润率在哪里保持。
重要的是，当有560台钻机工作或1000台钻机工作时，自由现金流生成情况如何。
我们有选择地说，一些业务现在已经高度商品化，在更高的钻机数量环境中并没有真正产生回报，在低钻机数量环境中肯定也没有。
所以问题是，如果钻机数量增加100台或完井数量增加，这种趋势会不同吗。
我们得出的结论是，对于选定的产品线，答案是否定的。
因此，这不是认为美国陆上业务永远不会回来的观点。
这是关于我们长期想向美国陆上市场提供哪些产品线的观点。
这确实是原因，因为您可以看到我们的利润率，某些业务的利润率非常好。
其中大部分在我们的延伸技术、墨西哥湾沿岸业务和国际业务中。
而在您都知道的，我们进入返排业务，认为它能产生现金流回报的业务中，则较少。
好吧，事实证明这不是一个很好的业务，我们只是不想从事那个业务。
对。
所以我认为这更多的是我们没有退出陆上业务，只是非常有选择地选择我们长期追求的业务。
明白了。谢谢。我将转回。
我们有来自Raymond James的Jim Wallace的最后一个问题。您的线路已接通。
抱歉再次加入，但Cindy，我想确保我听到的内容正确。
您是否说在您的指引中，您指引了第四季度的收入和EBITDA，这可能比全年最初的指引略低，因为很多指引在全年都有所下调。
但我是否正确听到您说运营现金流全年预计为1亿美元？
在我们看来，第三季度非常强劲，我们的这些长期项目业务，应收账款和库存采购的时间，有起有伏。
我们有信心地说，全年将超过1亿美元，如您所知，这是一个非常重要的数字。
是的。所以根据这个计算，您今年迄今为止已经有5500万美元。
所以这意味着第四季度将有4500万美元以上。
Lloyd，如果我没记错的话，您的资本支出在第四季度应该会略低，所以这使您有望实现非常大的第四季度自由现金流，全年可能超过7500万美元。
我的计算正确吗？
正确。
好的。
我只是想确保我没有遗漏什么，因为当您第一次说的时候我没有注意到。
所以我回去看了数字，然后我有了一个“天哪”的时刻。
谢谢。
好问题。
这是个好问题。谢谢。
没有更多问题了。现在我将把电话转回给Cindy Taylor进行总结发言。
感谢你，Jordan，也感谢各位今天的时间。
我们相信我们专注于正确的终端市场。
我们有目的地变得更精简，并且在资本配置优先事项上更具选择性。
在这种背景下，我们预计进入2026年将实现更高的EBITDA利润率和增强的现金流，所有这些努力都应该使我们的股东受益。
感谢您今天的参与，祝您周末愉快。
本次会议结束。您现在可以挂断电话。