Nathaniel DeRose（高级副总裁兼高级法律顾问）
Joseph W. Brown（首席执行官）
Brian Joseph Riley（首席财务官）
Ross Haberman（RLH投资公司）
Tom Kerr（Zacks SCR）
早上好，女士们，先生们，感谢大家的等候。我叫Kelvin，今天将担任你们的会议操作员。
现在，我欢迎大家参加环球Indemnity集团2025年第三季度业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。
如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。现在，我想将电话转给高级副总裁兼高级法律顾问Nathaniel DeRose。请讲。
谢谢，操作员。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含前瞻性陈述。
一些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性词汇来识别，包括但不限于：信念、期望或估计。
我们提醒您，此类前瞻性陈述不应被视为我们的声明，即我们所设想的未来计划、估计或期望实际上将实现。
有关我们经营的业务环境以及可能对我们业绩产生重大影响的重要因素的描述，请参阅我们的Form 10K年度报告和向SEC提交的其他文件。
除非法律要求，否则我们不承担任何公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
现在，我很荣幸将电话转给环球Indemnity首席执行官Jay Brown先生。
谢谢。Nathaniel。早上好，感谢大家参加环球Indemnity第三季度业绩电话会议，今天和我一起参加会议的还有Belmont控股公司总裁Evan Kazowitz、Catalix控股公司总裁兼首席执行官Praveen Reddy，以及我们的首席财务官Brian Riley。
按照我们通常的格式，我将首先分享我对本季度业绩的评估概述。
在我担任首席执行官的第三年即将结束之际，我还将分享一些关于我们公司当前定位的想法。
然后，我们的首席财务官Brian Riley将介绍我们财务和运营业绩的亮点。
在Brian发言后，我们期待回答大家的问题。
本季度的业绩延续了过去几个季度我们所看到的潜在积极的保险、运营和投资趋势。
我们的事故年度综合比率为90.4%。
我再说一遍，90.4%，产生了1020万美元的承保利润，与去年记录的93.5%相比有了非常不错的增长。
这是我们过去几年中最好的季度事故年度综合比率，反映了无论是巨灾损失还是非巨灾损失，基础财产业务均表现强劲。
我们的短期投资组合实现了1790万美元的净投资收益，同比增长9%。
然而，本季度我们确实看到了适度的短期按市值计价损失，因为我们已开始从主要由短期固定收益投资组成的投资组合转向其他投资。
总体而言，保险和投资业绩极为积极，但由于我们继续投资于代理和保险服务部门，计划中的公司费用增加略微抵消了这一业绩。
Brian将详细说明公司费用增加的领域，但正如我们在今年早些时候所指出的，这些投资旨在推动长期预期增长。
总体而言，1250万美元的净收入与去年的业绩保持一致，基础运营收入同比增长19%。
从底线转向保险业务的顶线，剔除终止产品后，毛保费同比增长13%。
正如我们在业绩发布中所指出的，我们在空置快递、收藏品、批发商业和再保险业务中再次看到了非常稳健的可持续增长。
我们直接业务的保费率变化仍保持在中个位数水平，再加上风险敞口变化，与我们当前对损失趋势的预期基本一致。
也就是说，很明显，尽管市场对我们当前的产品仍然有利，但竞争肯定在加剧。
抛开季度财务数据，我们的“万花筒计划”团队致力于改进我们的技术和数据基础设施、信息管理和保单签发系统，目前仍按计划进行。
我们目前的计划是在2026年将所有现有产品迁移到新的系统架构上，该架构旨在与我们在人工智能技术方面不断增加的投资兼容。
过去三年我们取得了重大进展，我们最初将业务重新聚焦于我们取得长期成功的领域，并相应调整了员工以服务于该业务。
这体现在过去三年事故业绩的稳步改善以及我们持续业务的两位数增长。
在奠定了坚实基础后，我们在年初启动了新的法律和组织结构。
继3月份Praveen加入后，我们开始通过在关键承保和财务职位增加人员来扩充现有的承保和分销人力资源。
正如我们之前讨论的，我们的重点仍然是执行我们的战略，通过有机增长、新产品推出、服务增强和战略收购，在代理和保险服务部门实现实质性规模扩张。
我们最近还宣布将该集团更名为Catalyx。
在这方面，我们上个月收购了IATA，这是一个高科技人工智能驱动的商业保险数字分销市场和代理业务。
我们相信此次收购直接支持我们为专业保险和新产品提供更快、更智能的分销解决方案的战略。
我们认识到，市场需要一段时间才能以不同部门的适当指标正确评估处于新配置中的GBLI，因为它们以不同的速度增长。
为解决这一问题，我们在KCSA增加了外部资源，以确保我们公司的故事能够正确传达给投资者。
我还应该指出，我们的董事会已决定将我们的股票上市地点迁至纳斯达克交易所，这被视为更适合像我们这样开启历史新篇章的公司。
我坚信，我们现有的核心业务，加上我们重组的结构和战略努力，将在未来几年为我们的所有者带来巨大价值。
现在，我将电话转给Brian。
谢谢Jay。从我们最重要的指标之一开始，每股账面价值从6月30日的48.35美元增加到9月30日的48.88美元，包括每股35美分的已付股息。
2025年第三季度股东回报率为1.8%。
第三季度净收入为1250万美元，去年同期为1280万美元。
正如Jay所提到的，运营收入（不包括股票证券未实现损失的税后影响）第三季度为1570万美元，同比增长19%。
主要驱动因素来自承保收入和投资收入。
2025年第三季度承保收入增长54%，达到1020万美元，去年同期为660万美元。
2025年第三季度投资收入增长9%，达到1790万美元，去年同期为1650万美元。
这一改善被公司费用的增加部分抵消，第三季度公司费用从去年同期的590万美元增加到780万美元，这是由于与Catalyx人员建设相关的专业费用以及与收购ciata相关的交易成本。
正如Jay所提到的，随着我们在Catalyx和Belmont开拓新的业务机会，我们的公司费用可能会保持高于往年的水平。
让我补充一些关于承保收入和投资的细节，首先是承保收入。
当前法案年度承保收入总体增长360万美元，主要得益于综合比率改善3.1个百分点至90.4。
这包括损失率改善4个百分点至50.1，这是由巨灾和非巨灾业绩共同推动的。
这被费用率增加1.7个百分点部分抵消。
由于我们增加人员、建设Catalyx并完成非核心业务的 runoff，费用仍然居高不下。
转向保费，2025年第三季度合并承保保费增长9%，达到1.084亿美元，去年同期为9980万美元。
正如Jay所提到的，剔除终止产品，承保保费增长13%，达到1.085亿美元，去年同期为9640万美元。
让我在部门层面补充一些细节。
我们专注于Main street小型企业的批发商业业务Pen America增长10%，达到6790万美元，去年同期为6190万美元，平均费率增长4%。
总体而言，Bacon Expressing收藏品业务第三季度增长5%，达到1640万美元，去年同期为1570万美元。
在费率和代理任命增长的推动下，我们的再保险承保保费（不包括非核心业务）增长58%，达到1560万美元，这是由于我们在2024年新增了7个条约，2025年新增了5个条约，截至9月30日，有效条约增至16个。
剔除终止产品的专业产品业务保持平稳，为860万美元。
至于投资，2025年第三季度总投资回报率为1450万美元，年化回报率为4%，其中包括1790万美元的投资收入和投资组合340万美元的公允价值下降。
本季度固定收益投资组合的投资收入为1520万美元，去年同期为1580万美元。
截至9月30日，固定收益投资组合的当前账面收益率为4.5%，久期为1.1年，而2024年12月31日的收益率为4.4%，久期为0.8年。
固定收益投资组合的平均信用质量仍为AA-。
我们对2025年的展望非常积极。
2025年前九个月，剔除第一季度加州野火影响的承保收入为2120万美元，去年同期为1530万美元。
我们预计2025年第四季度的承保业绩将比24年同期有所改善。
我们继续预计全年保费增长10%。
已预订的准备金仍远高于我们当前的精算指示。
我们认为保费定价继续与损失通胀保持一致。
自由资本，我们认为是合并权益中超过维持评级机构最高评级所需剩余资本的金额，截至9月30日为2.73亿美元。
最后，我们的投资组合仍处于有利位置，可以在更高收益率下投资于更长期限的债券。
谢谢。我们现在接受大家的提问。
女士们，先生们，我们现在开始问答环节。
我想提醒大家提问时请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号1。
请稍等，准备第一个问题。
第一个问题来自RLH投资公司的Ross Haberman。请讲。
早上好，先生们。关于第九季度。
你能否回顾一下本季度400万美元的投资损失，并解释一下为什么决定承担这笔损失，以及在你所说的重组或出售部分债券组合的过程中，未来几个季度是否会有类似的损失？谢谢。
是的，Ross，需要明确的是，这笔损失并非以出售形式实现的。
这是我们在第三季度投资的2500万美元股票的公允价值下跌。
我们将其视为短期损失。
好的。我记得你说过要重组投资组合。
你能否详细说明一下，以及原因是什么？
是的，我的意思是今年到目前为止，我们已经将2亿美元的短期投资配置到公司债券和抵押贷款支持证券中。
目前，我们投资组合中约4%是短期投资。
我们正在评估如何在下个季度或未来五个季度投资这些短期投资。
对不起，有一个澄清。
你的投资组合中，股票占多大比例。
股票相对于债券而言？股票约占2%。
非常感谢。
下一个问题来自Zack's SCR的Tom Kerr。请讲。
早上好，各位。你们提到竞争正在加剧。
能否给我们更多细节？竞争发生在哪些领域，为什么现在发生？
你知道，对于我们目前的产品线，主要集中在小型商业或非常小型的个人收藏品等领域，在收藏品业务或空置快递业务中，我们没有看到在较大保费业务中更早出现的那种竞争。
随着我们向新客户销售新产品，我们才开始看到一些压力显现。
我想说，与去年相比，竞争稍微激烈了一些。
我认为重要的是，在目前阶段，对于我们正在承保的业务，我们仍然能够达到当前业务的定价水平。
但我们对账簿上的业务和我们的收益非常乐观。
但我们确实看到，进入2026年和2027年将会有压力。
好的。说到2026年，我们是否仍预计会有两位数的保费增长，或者对此有何评论？
我非常乐观。至少会是两位数。
好的。
不会是三位数。我只是开玩笑。我们坚持我们的方法，预计现有产品的基线将继续以10%的速度增长。
然而，随着我们开始在Catalyx增加新产品和新业务，整体增长率将会提高。
明白了。最后一个问题。你有没有给出自由资本的数字？对不起，如果我错过了。
2.73亿美元。
好的。比2.6亿美元有所增加。明白了。好的，谢谢。我现在没有其他问题了。
我们现在转向网络问题。下一个问题来自Michael O'Brien。
传达你们的信息并表明你们相信股票存在真正价值的一个好方法是实施并执行回购计划。有什么想法吗？
当然。我认为过去两三个季度我们一直保持一致，考虑到我们投资重组组织的资金量，我们在年初开始的重组，我们认为进入2026年和2027年将会有显著的增长。
因此，董事会已决定，至少在短期内，即未来三、四或五个季度，我们将把资本部署到这些增长机会中，而不是回购股票。
这显然是每个季度都会被问到的问题，我们的立场没有改变。
目前没有更多问题。现在，我将电话转回给Nathaniel DeRose做总结发言。请讲。
最后，感谢大家的参与。我们期待在那时与大家讨论我们的年终业绩。谢谢。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。
现在可以挂断电话了。谢谢。