身份不明的发言人
Adam Lawlis（投资者关系副总裁）
Kaes Van't Hof（首席执行官兼董事）
Daniel Wesson（执行副总裁兼首席运营官）
Jere Thompson（执行副总裁兼首席财务官）
Neal Dingmann（William Blair & Company L.L.C）
David Deckelbaum（TD Cowen）
Arun Jayaram（摩根大通公司）
Neil Mehta（高盛集团）
Phillip Jungwirth（BMO Capital Markets）
Bob Brackett（Sanford C. Bernstein & Co）
Scott Hanold（RBC Capital Markets）
Kaleinoheaokealaula Akamine（美国银行证券）
Kevin McCurdy（Pickering Energy Partners.）
Doug Legate（Wolff Research）
Geoff J.（Daniel Energy Partners）
Leo Mariani（Roth.）
Cheng Paul（加拿大丰业银行）
祝您今天愉快，感谢您的等待。欢迎参加戴蒙德巴克能源公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息提示。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。我现在想将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系副总裁Adam Lawlis。
请讲。
谢谢Brianna。早上好，欢迎参加戴蒙德巴克能源公司2025年第三季度电话会议。在今天的电话会议中，我们将参考更新后的投资者演示文稿和致股东的信函，这些文件可在戴蒙德巴克的网站上找到。今天代表戴蒙德巴克出席的有首席执行官Kaes Van't Hof、首席运营官Daniel Wesson和首席财务官Jere Thompson。在本次电话会议中，参会者可能会发表某些与公司财务状况、经营业绩、计划、目标、未来表现和业务相关的前瞻性陈述。我们提醒您，由于多种因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述中指示的结果存在重大差异。
有关这些因素的信息可在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中找到。此外，我们将提及某些非GAAP指标。与适当GAAP指标的调节表可在我们昨天下午发布的收益报告中找到。我现在将把电话交给Kaes。谢谢Adam。我希望大家昨晚都读了那封信。正如我们过去所做的那样，我们将直接进入问答环节。所以，操作员，请打开提问线路。
谢谢。现在我们将进行问答环节。请稍候。第一个问题来自William Blair的Neal Dingmann。您的线路现已开通。
早上好，Kaes。很高兴再次连线。我的第一个问题是关于具体活动的。虽然我知道你们继续谈论根据宏观条件的“停止信号”情景，但似乎其他一些二叠纪运营商最近即使在当前价格下也在继续加速。所以我只是想知道，其他人缺乏资本纪律是否会导致你们考虑改变计划，因为你们是成本较低的运营商，而且我想说现金流就是现金流。
是的，Neal，我的意思是我们显然在跟踪二叠纪其他公司的动态。
我们对正在发生的事情有很多了解，但我们也对自己的立场和计划有很大的信心。我认为我们可以进入一场关于谁拥有最低成本结构再投资率的竞争，而我们确实拥有。在今年迄今为止，在油价处于60多美元中段的情况下，我们的再投资率为36%。我认为这在六七年前是闻所未闻的，因为当时投资者推动我们产生更多的自由现金流而非现金流。我认为这是关键点。没错，我们专注于每股自由现金流的产生和增长，而不是在不稳定的宏观环境中增长现金流。
当假设和宏观环境发生变化时，我们有灵活性做出改变。我们只会以更低的股数、更低的净债务和更低的成本结构来做到这一点。
不，很高兴看到这一点。很高兴你们没有改变策略。第二个问题，我想可能更通用一些，Kaes或Daniel，关于幻灯片8，继续观察你们与其他公司的开发风格，你们的成本仍然较低。我只是想知道，是什么让你们的开发风格与其他公司有所不同？
是更大的项目吗？这是否是一个因素，或者当我看这张幻灯片时，驱动因素是什么？
是的，我的意思是，听着，我认为幻灯片8是演示文稿中最重要的一张幻灯片。它解释了我们为研究盆地开发并随着时间推移改进开发所做的很多工作。你知道，我认为在我们公司的历史上，戴蒙德巴克以最低的成本结构和最佳的执行力而闻名。我认为有一点被忽略了——不是被遗忘，而是没有被强调——我们现在试图强调这一点，那就是我们不仅每个区块钻更多的井，而且我们在该区块的每口井的表现，即整个区块以更具资本效率的方式开发，导致每个区块的整体回报高得多。
没错。我们在2019年著名地转向了联合开发。现在我们正在米德兰盆地联合开发所有区域。我们不再关注单井回报，而是真正关注每个区块和每个DSU的回报。我为Endeavor和戴蒙德巴克的两个团队合并后创造的两全其美的成果感到非常自豪。没错，你拥有最佳库存和最佳成本结构的结合，从而实现了最低的再投资率和幻灯片8上看到的产出。所以我认为这是一张非常重要的幻灯片，我希望投资者能给予更多关注。
非常好。谢谢你，伙计。
谢谢Neal。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的David Deckelbaum。您的线路现已开通。
谢谢各位今天早上回答我的问题。Kaes，或许你可以谈谈，你们提到了第四季度的指引，第四季度的资本支出约为9.25亿美元，因为你们基本上回到了更多的维护模式，总的来说，我想知道这是否是2026年的一个不错的基准，以维持每天50.5万桶的原油产量持平，相当于Viper交易后的备考情况？
是的，David，这有点像。新的基准是51万桶原油。我们将出售一些产量。我们宣布出售Viper的部分产量。
因此，在第一季度，我们的日产量将降至50.5万桶左右的运行率。我认为我们决定将产量水平维持在第四季度的范围内。资本支出是一个很好的参考指标。我想带你回到第二季度的情况。如果你还记得，我们2025年的原始预算是40亿美元的资本支出，我们立即削减了10%，之后又削减了1亿美元。因此，资本支出比我们在“解放日”之后采取的措施减少了5亿美元。
我们采取这些措施是出于防御性考虑，认为油价会更快走弱。结果，产量略有下降。所以今年的数字是一个非常好的数字。每当我们放缓活动时，资本支出的表现将超过产量的变化。现在我们只是在8.75亿至9.75亿美元的范围内趋于平稳，以维持51万桶/日的新基准，并在明年第一季度降至50.5万桶/日持平。所以今年有很多变动因素。但我们认为，考虑到供应过剩和潜在需求疲软的担忧，今年是我们不得不中途调整的一年。
但总体而言，需求看起来强劲，供应现在是热门话题。
感谢你的说明。考虑到幻灯片8是演示文稿中最重要的幻灯片，我觉得有必要就此提问。但是，当你们在2026年进入更多Endeavor收购的矿区时，我们是否应该预期这三张图表会有任何重大变化？这样假设是否合理，或者你能否谈谈在围绕一些收购资产制定计划时，对油井产能的信心水平？
是的，我会让Al谈谈具体情况，但我会回到公告。当我们与Endeavor合并时，我们告诉投资者，基本上如果你看一下交易时我们备考的每口井平均PV10，我们未来五年的情况将改善近20%。我认为你在幻灯片8中看到的是这种协同效应的体现，因为我们不仅变得更大，而且在进行这笔交易时变得更好。Al，你想谈谈2026年吗？是的，David，我认为如果你看一下2025年的油井表现，并与2023年和2024年进行比较，会非常一致。
而且，展望2026年，我们预计这将与2024年和2025年的计划非常一致。
谢谢，各位。祝好运。
谢谢，David。
谢谢。下一个问题来自摩根大通证券公司的Arun Jayaram。您的线路现已开通。
早上好，先生们。Kaes，我想知道你能否从效率提升方面开始谈一点，并详细说明你们在钻井方面的进一步改进，我很想了解更多关于你们现在在车队中实施的连续泵送设计的信息，以及这对你们的每英尺成本有什么影响，我认为在米德兰盆地，每英尺成本在550至580美元之间。
是的，让我给你一些高层信息，然后交给Daniel。但从高层角度来看，今年，尽管钢铁关税对我们的业务造成了约20%的钢铁成本冲击，但油井成本仍有所下降。
因此，团队在面对我们无法控制的不利因素（钢铁关税的影响）时，能够找到提高效率的方法，即使全年服务成本没有大幅下降，这是团队的功劳。所以Daniel，我不知道你是否想详细谈谈连续泵送和钻井方面的情况。
是的，在钻井方面，真正的情况是在那些表现前10%的油井中变得更加一致。而且，这个季度，大约每10口井中就有1口井的钻井时间不到5天。
而在之前的季度，我们谈论的是只有1或2口井的钻井时间不到5天。所以只是变得更加一致，交付那些非常令人印象深刻的钻井结果，并继续降低平均从开钻到完井的天数。在完井方面，我们对连续泵送感到非常兴奋。虽然我们今天没有模拟任何重大的成本节约，但我们相信在矿场级别每天多完成20%的横向 footage，我们应该会看到一些节约。只是今天很难模拟，因为我们必须设置额外的设备，让所有团队都进行连续泵送。
我确实认为，连续泵送和每天更多的横向 footage 给我们带来的一个好处是，它改善了周期时间，并使我们在连续油田进行压裂时，任何被水淹的产量都能更快恢复生产。这是长期来看将为我们的股东带来的关键好处之一。
非常有趣。我的后续问题是，Kaes，你带回了幻灯片25，关于发电以及戴蒙德巴克可能的一些机会。考虑到你们在西德克萨斯的地表面积、天然气产量，以及你们为自己的内部运营消耗电力的事实。
想知道关于带回这张幻灯片的想法，以及你们在这个对投资者来说至少很重要的话题上的企业发展活动的最新情况。
是的，Jere会给你所有细节，Arun。我只想说，总的来说，我们这样做是有原因的，我们开始对戴蒙德巴克在未来几年的发展和天然气定价可能成为一个有趣的故事更有信心。
是的，Arun，观察得很好。你可能已经看到，上周我们承诺每天向Competitive Power Ventures提供高达5000万立方英尺的天然气，用于他们在Ward县新建的1.3吉瓦Basin Ranch发电厂。
我们预计该电厂将于2029年投入运营。这是根据一项长期供应协议完成的，定价与ERCOT挂钩，我们将其视为我们天然气供应的一种创造性的盆地内出口解决方案。尽管在这种特定情况下，交易量较低，但我们认为这是我们更大故事中的一小部分，即有意识地摆脱Waha市场。作为参考，到2026年底，我们预计Waha在天然气销售中的占比将从目前的略高于70%降至略高于40%。此外，我们继续致力于其他电力项目，这些项目可能会利用廉价的戴蒙德巴克天然气和地表Deep Blue水资源以及短期发电解决方案，将数据中心带到米德兰盆地。
正如我上个季度提到的，这是一个漫长的过程，但当我们有确定的项目时，我们期待向市场更新。
太好了。非常感谢你，Jere。
谢谢，Arun。
谢谢。下一个问题来自高盛集团的Neil Mehta。您的线路现已开通。
是的，非常感谢。Kaes，也许你可以分享一下你对宏观经济的看法，我认为你在信中表示你认为我们现在处于“黄灯”状态。所以也许花点时间思考一下当我们进入2026年时，你对这些变动因素的看法。
是的，Neil，我的意思是我们今年花了很多时间，我认为比以往任何时候都多的时间在宏观经济上。不幸的是，我们不得不连续第三次在报告中加入“黄灯”。我只想说，总体前景仍然不明朗。
我认为幸运的是，争论集中在供应方面，而且似乎这场争论将在未来几个季度的某个时候得到解决。但有几件事，没错，我想说我们的态度是我们无法控制我们生产的产品的价格。作为一个组织，我们有1700人专注于每天以更低的成本生产更多的石油。这就是他们所做的。没错，尽管油价下跌了14%，但我们今年每股自由现金流仍增长了15%。所以语气从“嘿，这不是很好”转变为“我们会找到方法”，因为我认为这种不明朗的宏观经济持续的时间越长，另一端的情况就会越好。
而且，在我看来，无论宏观经济给我们带来什么，戴蒙德巴克都将是长期赢家之一。
谢谢，Kaes。后续问题是关于并购的，我想有两个方面。第一，你们在出售非核心资产方面做得很好。所以只是想了解一下投资组合中是否还有其他机会？而且我认为上个季度关于不成为卖家的一些评论引起了很多关注，但我认为你们已经澄清了你们的观点。所以关于这两点，评论将不胜感激。
是的，我认为在非核心资产销售方面，首先要归功于Jere和团队，我们以高于我们交易倍数的价格出售了15亿美元的资产，其中90%是非EMP生产资产。在我看来，这直接计入资产负债表，使我们的债务负担处于良好状态，以应对未来几个季度可能出现的任何情况。所以我认为我们已经用尽了大部分。如你所知，Viper也执行了一项非核心、非二叠纪资产的出售，并获得了不错的价格，我们将在几个小时后谈论这个问题。
但总而言之，我们对能够在充满挑战的宏观环境中以良好的估值执行这些交易感到非常满意。关于问题的另一方面，我们经常被问到我们在行业中的地位。我认为总体而言，戴蒙德巴克拥有北美最令人向往的资产基础。这是一个非常优越的地位。但我们不是凭空获得的，没错，我们是一英亩一英亩地挣来的。因此，我们为我们的执行力和执行机制以及这对长期股东价值的意义感到非常自豪。
谢谢，Kaes。感谢你的时间。
谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Phillip Jungwirth。您的线路现已开通。
谢谢。早上好。回到宏观经济问题。我的意思是，在这次低迷时期，每个人都变得更加资本高效。也许要到2027年，但好奇你如何看待二叠纪整体的“绿灯”情景。你能否谈谈像2022年那样，首先增长和维持的资本效率如何。你认为行业如果需要的话，有能力真正加速吗？
是的，Phil，好问题。我的意思是，我们在这里进行推测，但我当然相信行业有能力做到这一点。这只是资本效率有多高的问题。
我的论点是，当绿灯亮起时（感觉原油价格回到70至80美元区间），你所花费的资本将获得比60美元油价时高得多的回报率。而且这些资本将用于已经缩减的资产负债表和已经缩减的股数。所以这是我们的论点。我的意思是，我们在60美元时肯定能产生不错的回报，但我认为今天我们意识到，在一个明显供过于求的市场中增加原油供应。
争论的焦点是供过于求的程度，今天这不是一个谨慎的决定。
好的，很好。然后回到演示文稿中的幻灯片8，我们注意到你们在油井产能方面的相对排名比同行有所提高。问题更多的是，当你看每区块平均井数的基准时，你认为Fang的领先地位有多少可以归因于你们有更多的核心矿区，也许更少的电力和更少的南部米德兰 exposure（那里的区域更少），或者你认为同行仍然留下了相当多的子井，瞄准最佳区域，考虑到Viper，你们也有独特的视角。
是的，听着，我认为高层地质学很重要，没错，是我们开发矿区的巨大驱动力。我们在不同地区有不同的模式，即使在几英里范围内，情况也变化得非常快。但我认为高层结论是——我可以让Al提供更多细节——高层结论是，如果你将每区块井数乘以每口井的产能，你将以更低的成本结构获得每区块或每DSU更多的石油。我认为这意味着每英亩更多的PV，而且我们有很多英亩可以做到这一点。
Al，你想在那里补充什么吗？是的，Phillip，我认为，总的来说，我绝对同意Kaes的观点。你看，地质学显然很重要，戴蒙德巴克在盆地中的位置非常有利。但我认为如果你深入研究细节，你会发现即使在相似的地质条件下，运营商之间的开发风格也存在差异。而且，我认为我们觉得戴蒙德巴克的开发风格是不同的，并且确实优化了每个DSU和我们投资的每一美元的回报。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Sanford C. Bernstein & Co的Bob Brackett。您的线路现已开通。
早上好。我要回到交通灯的主题。如果我对比你写第一季度股东信的那几周（“解放日”之后的几周）和你现在写股东信的时间，区别在于“解放日”是新的，是非常不寻常、奇怪的环境。而现在我们只是处于正常的典型石油下行周期。因此，你对增加资本支出更有信心，对吗？资本支出是否增加？这是一个公平的评估吗？
是的，Bob，我认为这是公平的。我的意思是，自然地，我们不喜欢变化。
没错，我们不喜欢意外的突然变化。而且我认为我不会将“解放日”称为我们行业的黑天鹅事件，但它肯定与年初的预期不同。而且，高层来看，我们也非常担心“解放日”数据所暗示的潜在需求冲击。我认为就贸易和全球贸易而言，这种情况最终没有发生。但你知道，结果仍有待观察。但总体而言，我认为我们最终对需求更有信心，而供应冲击没有那么大。
再次强调，这就是为什么我说态度转变为“情况就是这样，我们将找到方法在宏观不利因素下赚更多钱”。而且，我认为，还有一件事，Bob，抱歉打断你，但我希望无论我们走出什么困境，我们的长期股东和长期投资者会说，戴蒙德巴克在这个下行周期中做了什么，无论情况变得多么糟糕。如果他们回顾并说，他们没有完全损害资产负债表，他们回购了股票，支付了股息，而且产量保持稳定，我认为这是这种新商业模式（低再投资率、高自由现金流）的案例研究，我们的业务永远不会没有波动性，但我们是否通过周期中的行动减少了一些波动性？
后续问题非常清楚。你们每口井的区域略多于四个，主力区域是中Spraberry、下Spraberry和Wolfcamp A和B。今年到目前为止，你们6%的井位于其他区域。这是开发策略还是勘探策略？如果我可以粗略对比一下，你们是在学习东西还是只是在主力模式中加入第五个区域？是的，Al可以提供一些细节。
在高层，大部分是进入开发阶段。有些区域我们已经测试过，但像上Spraberry和Wolfcamp D这样的区域开始获得更多资本，同时对整体产能的影响较小，我认为这对库存持续时间是好事。是的，Bob，这确实是Kaes提到的两种策略的结合，上Spraberry、Wolfcamp D在那些区域，我们真的在米德兰盆地内将资本分配给那些区域，并与更传统的联合开发区域一起联合开发。我认为另一个方面是资源扩张的故事，看看一些更深的区域，如Barnett和Woodford，并在盆地周围划定它们的范围，而且我认为我们对这两个区域的结果感到非常兴奋，很快就会有一些非常有前景的油井表现公开。
这非常有趣。谢谢你的回答。谢谢Bob。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的Scott Hanold。您的线路现已开通。
谢谢Kaes。如你所述，你已经达到了目标资产销售额。你如何看待各种权益的所有权，也许特别是Deep Blue，那里有未来的资本调用，从战略角度来看，拥有它们是否有意义？是否有货币化机会？
是的，听着，我认为Deep Blue的战略执行得非常好。我认为他们在建立第三方业务方面做得非常出色。如果Diamondback 100%拥有它，我们可能无法做到这一点。所以高层来看，我们对30%的所有权非常满意。
似乎市场对整个盆地的水资源和水资源管理的关注有所增加，我认为这对估值有好处。最后，我认为Deep Blue在水资源用于电力需求方面有一些间接机会，以及我们在戴蒙德巴克可以与合作伙伴一起进行的一些地表使用管理。所以高层来看，我们对30%的所有权感到满意。在某个时候，这项业务将货币化或以不同于大型私人投资的方式出现。但现在，他们在幕后创造了很多价值。
明白了。
你们维持资本的大致范围，任何股权资本调用是否包含在其中，还是在其之外？
这将在其之外。但我们很长时间没有看到这样的调用了。
明白了。好的。我的后续问题是，你谈到了目标区域以及你们正在做的事情，但是对于2026年，活动分配在米德兰地区内的矿区（区域上）是否有任何转变，或者特拉华州是否会受到关注，以及像Woodford和Barnett这样的区域是否会得到更多关注？
是的，我认为高层来看，特拉华州的关注度甚至会低于今年。
我们在那里的持有量相当大，大部分开发都在我们开发栈的下游。但我确实认为你会继续看到——就像你在幻灯片15上看到的——米德兰盆地按区域的平均百分比随着新区域的加入而不断演变。团队面临的挑战是，尽管添加了人们认为质量较低的区域，但仍要继续提高油井产能。但我确实认为我们还有更多的Barnett和Woodford测试，我们期待在明年某个时候对该区域进行全面的资产更新。
Al，你想谈谈测试那些区域吗？
我认为这是对的。我的意思是，我认为你会看到我们继续在米德兰盆地周围划定这些区域。而且，对于2026年，我预计这个百分比会像过去几年一样上升，因为我们找出盆地中油井表现最好的地方，并适当分配资本。
期待着。谢谢。
谢谢，Scott。
谢谢。下一个问题来自美国银行证券的Kaleinoheaokealaula Akamine。您的线路现已开通。
嘿，早上好，各位。我想跟进关于季度9.25亿美元维护资本的话题。想知道你能否对此进行一些定义，因为在过去18个月中， headline 产量波动很大。那么与此相关的维护石油产量水平是多少，也许在运营基础上？并且这个支出水平是否包括所有可分摊的非DNC支出？
是的，Kelly，我的意思是，高层来看，没错，这是第四季度的某个范围。你知道，我们认识到，如果一家公司在接下来的一年保持持平——这可能是今天的基本情况——我们将看看未来几个月会发生什么。
我们认识到，市场喜欢将第四季度的数字乘以四。这就是为什么我们将资本支出定在这个水平。我仍然认为有很多事情可能对我们有利，比如效率、钢铁价格等，我们今天没有可见性。但高层来看，总的DC&E +非DC&E资本支出将在我们公布的第四季度结果的范围内乘以四。而且我认为如果你将其标准化到我们年初的水平，没错，去年我们计划花费40亿美元获得近50万桶/日的石油，而现在我们将花费低于这个数字获得约51万桶/日的石油。
而且我认为，除了今年，在戴蒙德巴克的历史上，我可以将这种资本效率与任何人相比。
我们当然喜欢通过乘以四来建模。我的第二个问题是，我理解2026年石油宏观存在很多不确定性，但你们确实有大量的DUC积压，这为你们明年塑造一系列产量结果提供了很大的灵活性。所以你能给我们更新一下年底时你期望的积压情况，然后谈谈激活它。你们是否打算在通过你们所谓的连续钻井重置压裂作业效率时利用这个桶，或者你们实际上需要添加另一个压裂来利用所有这些机会？
嗯，我认为在连续泵送方面，令人兴奋的是，你通常每年可以减少一个团队，很可能是半个到一个团队。
但在DUC积压方面，我认为由于全年油价保持稳定，并且效率达到现在的水平，我们实际上钻的井可能比我们最初预期的要多。因此，我们仍然处于有利位置，如果需要，可以拉动那个DUC杠杆。我认为，幕后有很多工作要做，以确保我们继续完美执行并达到数字，使表面上看起来容易的事情实际上在内部要困难得多。所以我认为维持DUC积压对我们来说是一个结构性优势，特别是考虑到我们的规模和规模。
而且我们将管道投入地下的成本几乎与新冠疫情时期一样便宜。我认为这是值得花费的良好资本。感谢你的说明。谢谢，Kaes。
谢谢。下一个问题来自Pickering Energy Partners的Kevin McCurdy。您的线路现已开通。
嘿，早上好，Kaes。在你的股东信中，你提到了Citio收购对Viper的好处以及矿产和特许权使用费的潜在并购市场。我想知道你能否扩展一下你认为Fang看到的好处，除了矿产的现金流贡献之外。是的，我不会说是第一次，但我确实认为Viper有一个巨大的资产，它在Baying带来的好处不仅仅是特许权使用费权益，那就是这个私人数据。没错，我们拥有二叠纪一半油井的私人井级数据。
而且可能每一个重大的开发或开发中的每一个重大变化，我们都可以在私人层面看到。我认为这让工程师能够比任何人都更快地研究其他人。它还允许我们比其他人更快地改变我们的做法。而且我认为随着盆地的发展，公司将测试不同的东西，有些风险更大，有些则不然。有些会奏效，有些则不会。我们可以在戴蒙德巴克迅速大规模地复制这一点。Al，你想补充一下吗？我认为这是一个巨大的优势，就像Kaes说的，拥有私人数据，能够理解其他运营商在开发方面的做法，以及实际的井级表现和回报。
这与其他任何数据源都有很大不同。感谢那里的细节。然后我的后续问题是，你之前提到你目前70%的天然气产量流向Waha，你预计到2026年底将降至40%。我想知道你能否详细说明你已经披露的，如果不流向Waha，这些天然气将流向哪里。是的，是的，我们明年将接入两条新管道。目前我们在Whistler和Blackcomb有大量空间，然后是明年开通的Whitewater管道？Blackcomb。Blackcomb。抱歉，我们今天在Whistler和Matterhorn。Blackcomb明年开通。这可能每天又增加200-250。然后在Energy Transfer收购WTG之后——我们是WTG的投资者——我们决定与他们合作，并承诺一些天然气进入Hugh Brinson管道向东输送。而且我认为我们还保留了一些天然气，可能向西输送，如果其中一条管道建成，我们有机会将天然气输送到上面，或者为一个电力项目贡献大量天然气。
而且我认为，我们的投资者要求我们在天然气变现方面做得更好，我们已经听取了他们的意见，我认为这正在到来。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的Doug Legate。您的线路现已开通。
谢谢Kaes让我加入。我想回到关于核心库存和联合开发的问题。显然，当你谈论核心时，我认为我们几年前已经触及过这个问题，我只是想得到更新。你谈论核心，通常是指你最好的库存，但在核心开发中，你显然引入了低于一级的位置，我猜。所以当我们考虑10年的核心库存时，开发节奏是什么样的？换句话说，是14、15，或者你怎么看？
是的，我的意思是，我会让Al谈谈我们如何将一个区块视为核心，但高层来看。
我们每年完成约500口井，拥有约5000-5500个核心位置，在我看来，这是低于40美元的库存。有很多其他库存在油价较高时开放。但这是我们在收购中会模拟的库存，也是我们今天正在开发的库存。是的，Doug，我认为当我们考虑如何设计DSU进行开发时，我们首先看的是回报率最高的区域，然后看我们可以联合开发且不会干扰其他区域的区域。因此，真正全面地看待DSU，考虑优化该DSU内开发的着陆点和区域，以便在开发核心区域时不会降低那些可能不是次级但较低层级的油井表现。
没错，所以真的在努力优化，这样我们就不会留下子井，不会留下我们之后必须回来的搁浅井，这些井在经济上会严重退化。是的，考虑到米德兰盆地的储罐性质，这是一个“使用它或失去它”的情况。
而且我认为，正如Daniel会说的，相对于同行，我们每四口井中就有一口是免费钻的，这使我们能够在其他人没有的地方添加这些区域和开发。那么这会将10年提升到更大的数字还是包含在每年500口中？这是一个动态数字。没错，明年会有更多的井添加进来。我认为Barnett和Woodford，鉴于最近的结果，在我看来可能成为一级开发区。需要更多的井控制和证明。
但这就是我们每天都在努力的事情。谢谢你的案例。我的后续问题是关于天然气的。我的意思是，你显然谈到了一些即将上线的管道。你们每年大约有500,500 B's。我试图理解，除了等待其他人添加基础设施之外，你们是否有自己的解决方案，无论是电力交易还是其他。但归根结底，每年5亿美元对于天然气价格的每1美元变化都是相当有意义的，而你们现在正在放弃它。
所以我只是好奇在幕后为提高天然气变现所做的工作。是的，我的意思是我们已经列出了2026年底将要上线的新管道。我想带你回到我们公司的历史，不幸的是，无论我们是否喜欢，我们都是通过收购成长的。当我们通过收购成长时，我们购买的大部分矿区已经被专用——有时是上游公司的姐妹中游公司。
所以我们一直在努力解决这个问题。我认为通过Endeavor，我们实际上获得了很多——我们实际上有很多分子可以自由决定向下游移动，这很有帮助，而且我们现在有足够的规模和规模能够为这些不同的管道做出贡献，以到达不同的市场。而且我认为这将转向确保我们在下游有正确的市场多样性，而电力方面的推动也是令人兴奋的。所以我认为从长远来看，我们正在做正确的事情。
在接下来的12个月里情况并不好，我们通过对冲来保护它，因为我们无法控制下游的分子。但那个时候即将到来。很棒的东西。谢谢，伙计们。谢谢，Doug。
谢谢。下一个问题来自Daniel Energy Partners的Geoff J.。您的线路现已开通。
嘿，各位，我只是想快速跟进关于连续泵送的问题。想知道它现在部署在多少个车队上。而且我认为你们正在运行五个压裂车队，以及在接下来的几个季度中，当你们全面部署时，将推出多少个。嘿，Geoff。是的。我们今天运行两个，并计划尽快转换其余车队。一旦我们能够安排好所有设备，希望在下个季度，并预计我们可能会运行四个全职车队，第五个车队根据需要在维护类型的情况下进出。
太好了。然后是关于你们上个季度谈到的基本生产工作的快速后续问题。有什么更新吗？你们看到的情况有什么变化吗？有什么改进吗？
是的，我们继续将资本分配给老井的修井、优化PDP尾部，并对我们看到的一些酸化氧化增产工作的结果感到非常兴奋。我们还在试验一些其他化学物质，我们正在井下进行一些增产工作，早期看到了令人鼓舞的结果。我们还没有足够的数据来真正谈论任何事情，但我们继续专注于优化尾部并在那里部署资本。
而且你觉得这是我们能花的回报率最高的资本之一，尽管数额不大。但如果我们能做工作来确定什么是有效的，我们可以扩大规模，并希望在四年内成为我们资本部署的重要部分。是的，而且我认为这也是一个巨大的潜在上行空间，因为随着这项工作的完成和发展，你能否降低再投资率？你能否将更多资金从DMC方面转移到完井后工作或生产工作，并降低每年更换产量所需的资本。
而且信中说过，永远不要低估美国工程师。我们这里有很多工程师在研究我们生产的尾部，因为这成为我们计划中越来越重要的一部分。太好了。谢谢，各位。
谢谢。下一个问题来自Roth的Leo Mariani。您的线路现已开通。
是的，嗨。你们肯定阐述了黄灯情景，也谈到了如何回到绿灯情景。希望你能提供更多关于你认为2026年红灯情景的评论，在成本和油价方面，你能提供任何高层指示将不胜感激。
是的，Leo，这真的只是油价，没错。而且我认为如果我们连续几个月油价在50多美元，并且有一个月接近50美元，我认为每个人都应该看看他们的计划，并说在这个价格下我应该推迟资本吗？我认为幸运的是，鉴于戴蒙德巴克今天的定位，我们不需要成为第一个考虑这个问题的人。
我认为我们可以在幕后考虑。但我们今年迄今为止在63美元油价下的再投资率为36-37%。这是一个非常稳固的位置。我们的股息没有危险。事实上，它可能有增长空间。资产负债表强劲，到期债务正在处理，成本处于新冠疫情时期的低点。所以我认为我们正在做所有需要做的事情来为更糟的情况做准备，但也在情况好转时表现出色。好的。而且显然，在黄灯情景中，你们已经详细说明了许多策略，想了解一下，考虑到低再投资率，其他资本用途可能如何发挥作用。本季度的回购非常健康，这当然很高兴看到，但也想知道你是否认为在黄灯情景中，其他类型的收购、补强或其他可能出现的机会也可能使公司受益。
所以也许只是谈谈并购对自由现金流的使用。而且回购似乎将继续保持相当健康。只是想确认一下。是的，我认为自由现金流的主要用途仍然是基本股息。其次是在我们看来，每个季度回购至少1%的公开流通股。
这仍然留下自由现金流做其他事情。我认为之后的主要用途将是继续偿还债务。但我们仍在做一些小规模的补强交易。我认为我们一直在进行很多大型交易，这些交易不是现金交易，但非常增值。所以，是的，我们不会坐以待毙。我们还有很多事情要做。幸运的是，我们在开发的所有项目中都拥有非常高的工作权益。Viper继续发展业务，但在大型并购方面，我认为戴蒙德巴克将更加挑剔。你已经看到一些交易没有我们的名字，我认为我们处于有利地位。好的，谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自加拿大丰业银行的Cheng Paul。您的线路现已开通。
嗨。谢谢。嗨，Kaes。只是好奇，如果我们看一下你们今天的项目，三英里或更长的井占多大比例，并且基于你们现有的土地位置，在未来几年内，这个项目可能会如何转变。第二，你们的一个更大的同行正在谈论他们使用轻质支撑剂的专有技术，这将帮助他们将回收率提高高达30%。想知道你们是否看过那个，市场上是否有类似的东西你们可以部署或测试，或者这是否真的是专有技术，你们无法部署。
谢谢。是的，我打算谈谈更长的横向井以及我们一直在做的工作。我来回答第二个问题。嘿，Paul。是的。所以看2025年的计划，3英里及更长的横向井约占总计划的20-25%。而且真正令人兴奋的部分是推向那些扩展的横向井。没错，所以总数的约6%实际上是17,500或20,000英尺。是的，我认为我们在更长的横向井上做了一些不同的套管设计和泵送计划，以随着时间的推移改善结果。
然后关于你的第二个问题，听着，我认为盆地里有很多技术正在测试，这很棒。我不会低估我们测试不同技术的能力，不仅在前端提高回收率，而且随着油井枯竭，在尾部提高回收率，就像Daniel谈到的那样，也许还有我们作为一个团队正在研究的其他事情，我们期待向市场更新。但我只想说，Paul，幻灯片8的结果不言而喻，我们为在我们执行的成本结构下所做的事情感到非常自豪。
这些是我们为最大化每个区块的回报和NPV所做的决定。太好了。我的第一个问题是，当你说2025年PPV里程的20-25%时，在未来几年内，这一进展会是什么样子？Paul，它继续增长，我们继续推动横向长度。而且我认为，我们继续关注的一件事是，盆地中的一些同行如何通过U型井和J型钩井在横向长度和DSU方面进行创新，以及我们如何思考如何利用这一点和更长的DSU将横向长度进一步推到3英里以上。
而且他们今天正在这样做，将5000英尺的DSU变成10000英尺的DSU。但我们真的在考虑，我们能否将10000英尺的DSU变成20000英尺？而且我认为随着运营商继续突破这些限制，我们将观察并迅速部署该技术，如果我们能成功做到并继续降低盈亏平衡点，你认为在未来五年内你能达到50%吗？永远不要怀疑我们。但我认为今天很难看到你有很多聪明的工程师。
是的，但是今天，你知道，我认为，我认为明年我们预计横向长度会增加，我们将继续进行交易和其他事情以保持它们尽可能长。好的，完美。谢谢。谢谢Paul。
谢谢。我现在没有看到更多问题。我现在想把它转回给Kaes Van't Hof做结束语。
谢谢大家今天抽出时间。你们知道，我们随时可以回答你们可能有的任何问题，我们将在几个季度后或一个季度后与你们交谈。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以断开连接。